Investeringsanalyse generelle markedsforhold 27. april 2016 Markedsnyt Market movers i dag Dagens vigtigste punkt i markedskalenderen er FOMC-mødet, hvor der dog denne gang alene udsendes en udtalelse (dvs. der er intet pressemøde eller nye prognoser). Vi forventer, at Fed fastholder intervallet for den forventede rentebane på 0,25-0 % på linje med både konsensusforventningen og prisningen i markedet, se FOMC preview: June hike unlikely as Yellen emphasises downside risks, 25. april. Selvom den finansielle stress ved årets start er aftaget, og Kinas økonomi stabiliserer sig, så forventer vi, at duerne i FOMC fortsat vil ønske at gå forsigtigt frem. Fed-chef Janet Yellen lagde i sin seneste tale selv vægt på risiciene på nedsiden for økonomien. Det store spørgsmål er så, om Fed vil holde døren åben for en renteforhøjelse i juni eller ej: eftersom stigningen i inflationen ikke har vist sig at være vedvarende, og væksten er bremset op i 1. kvartal, mener vi, at det formentlig er for tidligt for Fed at forpligte sig på dette i dag. I euroområdet får vi tal for pengemængden og bankernes udlån i marts, hvor vi forventer at se en fortsættelse af den seneste positive trend. Ud over at være en vigtig indikator for den økonomiske vækst er bankernes udlån nu også en vigtig faktor for ECB s TLTRO II-lån, eftersom det afgør, om bankerne får en negativ rente eller nulrente på lånene. Hold også øje med mødet i Reserve Bank of New Zealand i aften Her er både vores forventning og konsensusforventningen dog en uændret rente på 2,25 %. I Sverige offentliggøres en række økonomiske nøgletal i dag, se Skandinavien. Udvalgte markedsnyheder Stemningen har været blandet siden i går i både USA og Asien, efter at et svagt amerikansk tal for ordrer på varige goder i går bidrog til indtrykket af aftagende vækst i USA her forud for FOMC s rentebeslutning i aften. Det første fald i Apples salg i mange år hjalp heller ikke til stemningen i de amerikanske aktiemarkeder, og de japanske aktieindeks er alle faldet her til morgen, hvor det vigtige to-dages møde i Bank of Japan er begyndt. Råvaremarkederne og relaterede valutaer kan dog få en pæn dag i dag, eftersom olieprisen fortsat stiger Brent råolie handler nu godt over 46 dollar per tønde, hvilket er årets højeste niveauer. Markedsoversigt Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet Udvalgte analyser fra Danske Bank Følg os på Twitter : @Danske_Research 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2091,7 0,19 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 2082,3-0,29 Nikkei 17289,6-0,37 Hang Seng 21356,4-0,24 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0,86 0,85-1,4 US 10 års stat 1,93 1,91-2,1 itraxx Europe (IG) 71 72 0,6 itraxx Xover (Non IG) 305 306 1,1, % EUR/USD 1,130 1,130-2 USD/JPY 111,23 115-0,16 EUR/CHF 1,10 1,10 2 EUR/GBP 0,775 0,775 6 EUR/SEK 9,168 9,177 0,10 EUR/NOK 9,21 9,23 0,26 USD Olie Brent, USD 45,3 46,3 2,12 Guld, USD 1241,4 1244,0 0,21 Svage inflationstal for 1. kvartal i Australien har i nat sent AUD/USD ned under 0,7650, og markedet indpriser nu fuldt ud en rentenedsættelse på 25bp fra både Reserve Bank of Australia (RBA) og Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) inden for de næste tre måneder. RBA holder møde i næste uge, og RBNZ holder sit april-møde i aften. Konsensusforventningen er en uændret rente hos RBNZ, og tonen i rentemeddelelsen vil muligvis være blød, eftersom stigningen i NZD/USD siden udgangen af sidste år er årsag til bekymring trods et boomende boligmarked og den seneste stigning i inflationen. I går løb de igangværende forhandlinger mellem Grækenland og dets kreditorer igen ind i problemer, idet IMF kræver yderligere nedskæringer gennem en effektivisering af den offentlige sektor i stedet for generelle budgetnedskæringer som foreslået af den græske regering. Grækenlands næste afdrag til kreditorerne forfalder dog først midt på året, hvilket giver nogen tid, før markederne igen for alvor vil begynde at bekymre sig om Grækenland igen. Senior Analyst Christin Tuxen +45 45 13 78 67 tux@danskebank.dk IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Sverige. Handelsbalancen, udlånstal samt erhvervs- og forbrugertillid fra Konjunkturinstituttet offentliggøres i dag. Forbrugertilliden fra Konjunkturinstituttet har på det seneste ikke været så informativ, men kan dog stadig fortælle os noget om udviklingen i væksten. Handelsbalancen har vist svaghed siden årets begyndelse; i januar skyldtes det svag eksport, og i februar var årsagen høj import. Vi forventer en positiv korrektion i marts. Endelig har udlånet til husholdningerne været uændret på 7,5 % å/å i tre måneder i træk, og realkreditudlånet har været på 8,4 % å/å. Vi kan nu se udlånet toppe i å/å-termer. Selv om dagens tal er mindre vigtige for Riksbanken, kan de potentiaelt påvirke markedet. Læs om valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 2099 2099 2089 2089 2079 2079 2069 2069 2059 2059 ma ti on fr ma on USA: 10-årig statsobligationsrente 1,97 1,97 1,77 1,77 1,67 1,67 ma ti to fr ma on Global FX EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 1,141 1,131 11 110,3 109,1 1,121 107,9 ma ti to fr ma on Scandi FX EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 9,21 9,18 9,15 9,12 ma ti to fr ma 9,36 9,29 9,22 9,15 2 27. april 2016 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Onsdag den 27. april 2016 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - DEM Detailsalg m/m å/å mar -0.3% 5.4% 0:45 NZD Handelsbalance mio. NZD mar 401 339 3:30 CNY Indtjening i industrien å/å mar -4.7% 3:30 AUD forbrugerpriser k/k å/å 1. kvartal 0.4% 1.7% 6:30 JPY Aktivitetsindeks for samlet industri m/m feb 2.0% 7:00 JPY Erhvervstillid for små virksomheder Indeks apr 48.8 8:00 DEM GfK forbrugertillid Nettotal maj 9.4 8:45 FRF Forbrugertillid Indeks apr 94.0 9:00 ESP Detailsalg å/å mar 3.9% 9:00 SEK Forbrugertilliden Indeks apr 99.7 9:00 SEK Økonomiske tendenser (barometer) Indeks apr 106.6 9:00 SEK Erhvervstillid, fremstilling Indeks apr 112.5 9:30 SEK Udlån til husholdningerne å/å mar 7.5% 9:30 SEK Handelsbalancen mia. SEK mar 2.5-0.2 10:00 ITL Erhvervstillid Indeks apr 102.2 10:00 EUR Pengeudbud (M3) å/å mar 5.0% 10:00 EUR Lån til virksomheder (justeret) % mar 10:00 EUR Lån til ikke-finansielle virksomheder (justeret) % mar 10:30 GBP BNP, første estimat k/k å/å 1. kvartal 0.3% 1.9% 0.4% 2.0% 0.6% 2.1% 10:30 GBP Serviceindeks m/m 3m/3m feb 0.2% 0.9% 13:00 USD MBA ansøgninger om boliglån % 1.3% 14:30 USD Tidlig vare-handelsbalance mia. USD mar -63.2-62.9 16:00 USD Verserende salg af boliger m/m å/å mar 0.1%... 3.5% 5.1% 16:30 USD DOE U.S. råolielager K 2080 20:00 USD FOMC møde % 0.5% 0.5% 0.5% 23:00 NZD Reserve Bank of New Zealand (rentebeslutning) % 2.3% 2.3%, Danske Bank Markets 3 27. april 2016 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 27. april 2016 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % Lukkekurs 0,60 0,60 0 0 DJSTOXX50 2923 0,2% Max 0,8 Max 1,4 OMXC20 954 -% 0 0 0,30Min -0,3 0,30 Min - OMXS30 1390 % 0,3 0 0 OSE BX 595 0,4% 0 0-0 -0 Lukkekurs -0,30-0,30 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17990 0,1% NASDAQ 4888-0,2% 1 måned 2,7% 1 måned 5,1% S&P500 2092 0,2% År-til-dato 2,3% År-til-dato -5,7% NIKKEI (07:30) 17290 0,2% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER E UR kurs 17:00 07:30 USD 113,03 113,01-2 07:30 1243,95 46,30 113,3 113,3 JPY 125,73 125,51-0,22 1 dag 0 6 Max ### GBP 77,48 77,53 5 1 måned 27,48 5,86 113,0 Min ### 113,0 NOK 920,82 923,24 2,42 År-t-dato 183 9,02 112,7 0,3 SEK 916,84 917,72 0,88 CRB, 112,7 DKK 744,18 744,21 3 CRB, 1M future råindustri 112,4 07 10 13 16 19 22 01 04 112,4 PLN 438,50 437,55-0,95 07:30 US D kurs 17:00 07:30 1 dag 2,61 JPY 111,23 115-0,18 1 måned 9,30 11,44 1 måned 5 GBP 145,88 145,77-0,11 År-t-dato 5,34 År-til-dato 4,39 CHF 97,32 97,35 3 G uld, $ 181,48 O lie, Brent, $ 455,53-1,38 50,82 RENTER USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp 0,88 USD2Y USD10Y 1,95 USD 0 0,63 13 USD 10Y 1,93 1,91-2 Max 0,9 Max 2,0 EUR 0-0,25-25 USD 30Y 2,76 2,74-2 0,86 Min 0,8 Min 1,9 1,93 GBP 0 9 9 JPY 10Y -0,10-6 4 0,84 0 0 1,91 DKK SEK 5-0 -9-0,43-14 7 07:30(-1)* 17:00, bp 1,89 NOK 0 0,94 44 DEM 10Y 0,26 0,30 4 0,82 07 10 13 16 19 22 01 04 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) 3,0 2,0 1,6068 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,795 3,0 1,361 0,337 1,237 0,247 0,394 1,14 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,362-2,0 - - PLN 0 7 7 DKK 10Y 0 5 5 D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) SEK 10Y 0,68 0,69 1 NOK 10Y 1,44 1,44 0 PLN 10Y 3,11 3,09-1 * lukkekurs seneste handelsdag 2,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 1,8 0,9 4,5 1,4 0,7 1,6 0,8 3,5 1,2 0,6 2,00 Max 1,990 0 Max 4,900 0,6 0,3 0,4 0 Min -00 0,2 0 Min #### 0,2 0,1 - - USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y 0,8 0,4 D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Kreditspænd it raxx s. 11* Kreditspænd S wapspænd, bp* * 140 600 17:00 07:30 07:30 1 dag 1 måned 120 500 USD 10Y Europe (IG) 72 0-5 100 400 JPY 10Y -14-14 0 HiVol 73 0-17 80 300 Xover (N IG) 306 0-16 60 07:30(-1)* 17:00 40 200 EUR 10Y DKK 10Y 39 38-1 Finan. Sr. 88 0-8 0 0 SEK 10Y 48 47-1 apr jun jul sep okt dec jan mar apr Finan. Sub.. 199 1-20 NOK 10Y 59 58-1 Non-finan. * Ask pris ** Ask pris 20 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 100 * lukkekurs seneste handelsdag 4 27. april 2016 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 27. april 2016 www.danskeresearch.com