16. november 2016 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens vigtigste nøgletal kommer fra USA, hvor der nok især vil være fokus på industriproduktionen for oktober. Her ventes en lille stigning på 0,2% m/m efter en stigning på 0,1% m/m i september. Dermed ser industrien ud til fortsat at komme sig stille og roligt oven på den overraskende svage august. Både ISM s fremstillingsindeks samt antallet af arbejdstimer i oktober (se figur) har peget på fremgang i fremstillingsproduktionen i oktober, om end et lille fald i bilsalget har antydet, at stigningen vil være begrænset. Det er således stadig svært at få høje på et decideret opsving i industrien, som har oplevet nulvækst ind til videre i år. Fra boligmarkedet modtager vi NAHB-indekset for byggetilliden i november. Her ventes en flad udvikling, hvormed det pæne niveau opretholdes oven på september-stigningen i indekset. Der har dog været lidt modsatrettede indikationer for byggeriet på det seneste. På den ene side vidner en lidt svagere udvikling i realkreditlåneansøgningerne om risiko for svagere bygge-aktivitet, mens den lavere realkreditrente bør virke understøttende også ind i 2017. Vi får i den forbindelse også opgørelsen af realkreditansøgninger for sidste uge. Endelige kan der være lidt fokus på producentpriser for oktober, som kan give et fingerpeg om udfaldet af forbrugerpriserne for samme måned som kommer i morgen. Derudover kan der være lidt opmærksomhed på EU-Kommissionen som offentliggør sin vurdering medlemslandenes nationale budgetforslag. Og fra Storbritannien modtager vi arbejdsmarkedsrapporten for september, hvor der dog ikke ventes den stor ændring i arbejdsløshed samt lønvækst i forhold til august. USA: Udsigt til yderligere løft i produktionen Kilde: Macrobond Højdepunkter siden sidst Markederne: Aktiemarkederne endte i små plusser, mens tyske og danske renter var rimeligt stabile JPY svækkes mens EUR/USD udvikler sig fladt. Olieprisen sprang i vejret med 5,8% i forbindelse med OPEC-diskussioner om produktionsbegrænsning. Til morgen stiger Asien-børserne for første gang i fire dage trukket af energi og finans. USA: Detailsalget (kernesalget: Control Group) steg dobbelt så meget som ventet i oktober med 0,8% m/m, samtidigt med at september blev revideret op. Dermed blev der tale om den stærkeste to-måneders stigning i over to år. Efter et skuffende 3. kvartal for privatforbruget er der dermed spæde tegn på, at forbruget kommer igen i det typisk meget forbrugstunge 4. kvartal, om end vi fortsat afventer tegn på husholdningernes reaktion på Trump-sejren ved præsidentvalget. Empire-indekset for fremstillingstilliden i New York steg uventet kraftigt i november til det højeste niveau i fem måneder. Dog har indekset udviklet sig noget mere negativt end tilsvarende andre regionale indeks på det sidste, så stigningen skal tages med et vist forbehold. Federal Reserves Lacker, Tarullo samt Rosengren udtaler samstemmende, at udsigt til yderligere finanspolitisk stimulans styrker argumentet for højere renter. Rosengren udtalte desuden, at november rentemeddelelsen signalerer en sandsynlig decemberrenteforhøjelse, hvorfor han denne gang kunne støtte op om rentemeddelelsen. Talerne medvirkede til at trække markedsindprisningen af en december-renteforhøjelse (baseret på Fed funds futures) op i det hidtil højeste på en 94% s implicit sandsynlighed. Euroområdet: BNP-væksten var som ventet uændret 0,3% q/q i 3. kvartal efter revideringen. Det på trods af at tysk vækst blev revideret ned, men italiensk vækst blev samtidigt taget op. Det tyske ZEW-barometer viste en uventet stor novemberstigning i forventningsindekset til det højeste niveau siden juni. Indekset er dog stadig nedtonet og peger som sådan ikke på den store vækstbedring det næste halvår. UK: Forbrugerprisinflationen faldt uventet til 0,9% y/y i oktober fra forrige 1,0%. Der var ventet en stigning til 1,2%. BoE-chef Carney udtalte dog, at tallene ikke ændrer på udsigterne til højere inflation. Sverige: Forbrugerprisinflationen steg som ventet ganske pænt i oktober til 1,4% y/y op fra forrige 1,2% y/y. Dog var månedsstigningen på 0,3% lavere end ventet. Derudover steg den underliggende inflationsrate (CPIF) som ventet til 1,4% fra 1,2% i september, hvor et uventet fald kom bag på de fleste og efterfølgende sendte SEK noget svagere. Norge: Fastlands-BNP viste et skuffende fald i væksten til 0,2% q/q i 3. kvartal fra 0,4% i 2. kvartal. Det betyder, at Norges Banks vækstskøn fremstår yderligere (for) optimistiske. Danmark: Realt BNP blev ved den årlige hovedrevision generelt oprevideret for de seneste tre år med 1-2% i 2013-2015 hvert år, hvor især nettoeksporten og til dels investeringerne trak op. Derudover og nok så interessant blev den reale BNP-vækst revideret ganske pænt op med 1,1%-point, 0,4%-point og 0,6%-point for hhv. 2013, 2014 og 2015. Således var væksten i 2015 på 1,6% mod tidligere 1,0%. Her var det især opjusteringen af det offentlige forbrug der havde betydning. Den nye foreløbige vækstindikator (baseret på produktionssiden) for 3. kvartal viste en væksthalvering til 0,2% i forhold til 2. kvartal. Det var højere end ventet, men tallet er (ind til videre) behæftet med stor usikkerhed. USA: Detailsalget løfter sig ind i Q4 Kilde: Macrobond
Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP (+0,90% / indeks 948,37) endte i et positivt territorium i gårsdagens handel. Dermed er der faldet en smule mere ro på de finansielle markeder i kølvandet på præsidentvalget i USA, hvor Donald Trump som bekendt vandt. Derudover fik markederne også noget medvind fra stærke amerikanske detailsalgstal. Dagens kursmæssige vinder blev DSV (+3,78% / kurs 296,30) og har dermed fået indhentet en del af det tabte i kølvandet på præsidentvalget efter det stod klart, at Donald Trump vil blive USA's næste præsident A.P. Møller-Mærsk (+0,89% / kurs 9.050,00) endte også højere på trods af, at kreditvurderingsinstituttet S&P har sænket deres kreditvurdering af konglomeratet til BBB fra tidligere BBB+. Aktien var derfor primært understøttet af en stigende oliepris. I den anden ende af indekset endte William Demant Holding (-2,04% / kurs 115,00) og fortsætter dermed faldet i kølvandet på selskabets periodemeddelelse, som fandt sted torsdag i sidste uge. Her fortalte de blandt andet om pres på den amerikanske detailforretning. Renter Obligationsrenterne udviklede sig nogenlunde stabilt tirsdag i overensstemmelse med udviklingen på aktiemarkederne. Der ser således ud til at falde lidt mere ro på oven på de seneste rentestigninger, hvilket har igangsat spekulationer om hvorvidt obligationsmarkedet måske er blevet oversolgt. Mens euroområdets BNP-vækst som ventet blev fasthold i Q3, blev Tysk BNP-vækst nedjusteret. På den anden side viste det tyske ZEW-barometer for konjunkturudsigterne sig fra en stærkere side end ventet. Derudover faldt britisk inflation mere end ventet, hvilket kan have bidraget til at holde renterne nede. De amerikanske statsrenter faldt tidligt tirsdag. Senere på dagen fik vi en omgang positive nøgletal fra USA, hvor især stærkt detailsalg var en glædelig overraskelse, og det fik følgeskab af et stærkt fremstillingsbarometer fra New York Fed. Sammen med høgeagtige Fed-taler vendte det udviklingen i renterne som endte med lille stigning. Valuta USD udviklede sig rimelig stabilt mod EUR tirsdag og satte dermed en stopper for de seneste seks handelsdages styrkelse. Således ser den initiale Trump-reaktion ud tl at lægge sig, og USD blev først svækket. Senere modtog vi dog høgeagtige Fed-udtalelser samt amerikanske nøgletal, som viste sig fra en stærk side i form af detailsalg samt Empire-indeks. JPY blev svækket endnu en dag sammen med den let positive stemning der generelt rådede på finansmarkederne. GBP blev svækket efter at inflationen overraskende faldt i oktober. SEK blev svækket mod EUR (og DKK) efter at forbrugerprisinflationen i oktober om noget steg lidt mindre end ventet. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP 948.4 0.90 USD/JPY 109.1 0.950 USA 2.22 0.01 CRB 183.1 1.57 Stoxx600 339.2 0.27 EUR/USD 1.075 0.000 Euroområdet 0.31-0.01 Brent oil (1M fut) 47.3 4.83 FTSE 6792.7 0.59 USD/DKK 6.925 0.000 Danmark 0.41 0.00 Gold (spot) 1231.6 0.56 S&P500 2180.4 0.75 CHF/DKK 6.929-0.015 Nasdaq 5275.6 1.10 GBP/DKK 8.645-0.002 Hang Seng 22449.1 0.56 SEK/DKK 0.756-0.001 Nikkei 17862.2 1.10 NOK/DKK 0.824 0.006 Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q4 2016 Q1 2017 Q3 2017 Aktuelt Q4 2016 Q1 2017 Q3 2017 Aktuelt Q4 2016 Q1 2017 Q3 2017 USA 0.250 0.625 0.625 0.625 2.22 1.70 1.70 1.70 USD/DKK 6.925 6.83 6.96 6.96 Euroland -0.40-0.40-0.40-0.40 0.31-0.05-0.05-0.05 EUR/DKK 7.443 7.44 7.45 7.45 UK 0.25 0.25 0.25 0.25 1.38 0.80 0.90 1.00 GBP/DKK 8.644 8.45 8.47 8.47 Danmark -0.65-0.65-0.65-0.65 0.41 0.10 0.10 0.15 CHF/DKK 6.929 6.89 6.90 6.90 Sverige -0.50-0.50-0.50-0.50 0.51 0.30 0.40 0.55 SEK/DKK 0.7555 0.767 0.805 0.828 Norge 0.50 0.50 0.50 0.25 1.63 1.20 1.20 1.10 NOK/DKK 0.8236 0.818 0.828 0.828 2
Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 15-11-16 DFDS 3. kvartal 15-11-16 IC Group 1. kvartal 15-11-16 Torm 3. kvartal 15-11-16 Topdanmark 3. kvartal 16-11-16 Alm. Brand 3. kvartal 16-11-16 Veloxis 3. kvartal 17-11-16 Rockwool 3. kvartal 17-11-16 Santa Fe 3. kvartal 18-11-16 H+H 3. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 11.-18. Kina Foreign Direct Investment YoY CNY Oct 2.5% -- 1.2% 14-11-16 00:50 Japan GDP SA QoQ 3Q P 0.2% -- 0.2% 0.5% 14-11-16 03:00 Kina Industrial Production YoY Oct 6.2% 6.3% 6.1% 6.1% 14-11-16 03:00 Kina Retail Sales YoY Oct 10.7% 10.7% 10.7% 10.0% 14-11-16 03:00 Kina Fixed Assets Ex Rural YTD YoY Oct 8.2% 8.2% 8.2% 8.3% 14-11-16 09:30 EMU ECB's Constancio Speaks at Euro Finance Week 14-11-16 11:00 EMU Industrial Production MoM/YoY Sep -1%/0.9% -1.0%/ 1.6%/1.8% -0.8%/1.2% 14-11-16 19:20 USA Fed's Kaplan, Lacker, Williams Speaks 15-11-16 08:00 Norge GDP Mainland QoQ 3Q 0.3% 0.3% 0.4% 0.2% 15-11-16 08:00 Tyskland GDP QoQ/YoY 3Q P 0.3%/1.8% -- 0.4%/1.8% 0.2%/1.7% 15-11-16 08:45 Frankrig CPI MoM/YoY Oct F 0%/0.4% -- 0%/0.4% 15-11-16 09:00 Danmark GDP indicator QoQ 3Q A -0.2% 0.4% 0.2% 15-11-16 09:30 Sverige CPI MoM Oct 0.4%/1.2% 0.4%/1.2% 0.2%/0.9% 0.3%/1.2% 15-11-16 09:30 Sverige CPI CPIF MoM Oct 0.4%/1.4% 0.4%/1.5% 0.2%/1.2% 0.4%/1.4% 15-11-16 10:30 UK CPI MoM/YoY Oct 0.3%/1.2% -- 0.2%/1.0% 0.1%/0.9% 15-11-16 10:30 UK CPI Core YoY Oct 1.4% -- 1.5% 1.2% 15-11-16 10:30 UK House Price Index YoY Sep 8.1% 7.7% (r) 7.7% 15-11-16 11:00 Tyskland ZEW Survey Current Situation Nov 62.3 -- 59.5 58.8 15-11-16 11:00 Tyskland ZEW Survey Expectations Nov 7.9 -- 6.2 13.8 15-11-16 11:00 EMU GDP SA QoQ/YoY 3Q P 0.3%/1.6% -- 0.3%/1.6% 0.3%/1.6% 15-11-16 14:30 USA Import Price Index MoM/YoY Oct 0.4%/-0.3% -- 0.1%/1-1% 0.5%/-0.2% 15-11-16 14:30 USA Empire Manufacturing Nov -2.5 -- -6.8 1.5 15-11-16 14:30 USA Retail Sales Advance MoM Oct 0.6% -- 1.0%(r) 0.8% 15-11-16 14:30 USA Retail Sales Control Group MoM Oct 0.4% -- 0.3%(r) 0.8% 15-11-16 19:30 USA Fed's Fischer, Kaplan Bullard Speaks 16-11-16 10:30 UK Weekly Earnings ex Bonus 3M/YoY Sep 2.3% -- 2.3% 16-11-16 10:30 UK ILO Unemployment Rate 3Mths Sep 4.9% -- 4.9% 16-11-16 12:00 EMU European Commission Issues Budget Assessments - - - 16-11-16 13:00 USA MBA Mortgage Applications 11. nov -- -- -1.2% 16-11-16 14:30 USA PPI Final Demand MoM/YoY Oct 0.3%/1.2% -- 0.3%/0.7% 16-11-16 14:30 USA PPI Ex Food and Energy MoM/YoY Oct 0.2%/1.6% -- 0.2%/1.2% 16-11-16 15:15 USA Industrial Production MoM Oct 0.2% -- 0.1% 16-11-16 15:15 USA Manufacturing (SIC) Production Oct 0.3% -- 0.2% 16-11-16 16:00 USA NAHB Housing Market Index Nov 63 -- 63 17-11-16 07:30 Frankrig ILO Unemployment Rate 3Q -- -- 9.9% 17-11-16 09:10 EMU ECB's Mersch Speaks at Euro Finance Week in Frankfurt 17-11-16 09:30 Sverige Unemployment Rate SA Oct -- 6.8% 6.7% 17-11-16 10:30 UK Retail Sales Inc Auto Fuel MoM/YoY Oct 0.4%/5.2% -- 0%/4.1% 17-11-16 11:00 EMU CPI MoM/YoY Oct 0.3%/0.5% -- 0.4%/0.4% 17-11-16 11:00 EMU CPI Core YoY Oct F 0.8% -- 0.8% 17-11-16 14:30 USA Housing Starts Oct 1155k -- 1047k 17-11-16 14:30 USA Building Permits Oct 1195k -- 1225k 17-11-16 14:30 USA CPI MoM/YoY Oct 0.4%/1.6% -- 0.3%/1.5% 17-11-16 14:30 USA CPI Ex Food and Energy MoM Oct 0.2%/2.2% -- 0.1%/2.2% 17-11-16 14:30 USA Initial Jobless Claims 12. nov -- -- 254k 17-11-16 14:30 USA Philadelphia Fed Business Outlook Nov 8.0 -- 9.7 17-11-16 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 13. nov -- -- 45.1 17-11-16 16:00 USA Janet Yellen Testifies to Joint Economic Committee on Economy 17-11-16 18:30 USA Fed's Brainard Speaks in New York 18-11-16 02:30 Kina China October Property Prices 18-11-16 09:00 EMU ECB's Draghi, Weidmann Speaks at Euro Finance Week in Frankfurt 18-11-16 15:30 USA Fed's George, Kaplan Speaks 18-11-16 16:00 USA Leading Index Oct 0.1% -- 0.2% Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3
Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside www.handelsbanken.com/about the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of 1934. Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf. +1-212-326-5153. 4
Contact information Capital Markets Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets +46 8 701 25 10 Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden +46 8 701 22 03 Måns Niklasson Head of Corporate Loans and +46 8 701 52 84 Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds +46 8 463 45 79 Trading Strategy Claes Måhlén Head, Chief Strategist +46 8 463 45 35 Martin Jansson Senior Commodity Strategist +46 8 461 23 43 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Andreas Skogelid Senior Strategist FI +46 8 701 56 80 Pierre Carlsson Strategist FX +46 8 463 46 17 Lars Henriksson Foreign Exchange Strategist +46 8 463 45 18 Macro Research Ann Öberg Chief Economist +46 8 701 28 37 Jimmy Boumediene Head of Forecasting +46 8 701 30 68 Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis +46 8 701 33 97 Gunnar Tersman E. Europe, Emerging Markets, Japan +46 8 701 20 53 Anders Brunstedt Sweden +46 8 701 54 32 Eva Dorenius Web Editor +46 8 701 50 54 Finland Tiina Helenius Head, Macro Research +358 10 444 2404 Janne Ronkanen Senior Analyst +358 10 444 2403 Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research +45 46 79 12 03 Rasmus Gudum-Sessingø Denmark +45 46 79 16 19 Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America +45 46 79 12 29 Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK +47 22 39 70 07 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway +47 22 39 73 40 Halfdan Grangård Senior Economist, Norway +47 22 39 71 81 Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen +45 46 79 12 69 Gothenburg Jaan Kivilo +46 31 774 83 39 Gävle Petter Holm +46 26 172 103 Helsinki Mika Rämänen +358 10 444 62 20 Linköping Fredrik Lundgren +46 13 28 91 10 London Ray Spiers +44 207 578 86 12 Luleå/Umeå Ove Larsson +46 90 154 719 Luxembourg Snorre Tysland +352 274 868 251 Malmö Fredrik Lundgren +46 40 243 900 Oslo Petter Fjellheim +47 22 82 30 29 Stockholm Malin Nilén +46 8 701 27 70 Toll-free numbers From Sweden to 020-58 64 46 From Norway to 800 40 333 From Denmark to 8001 72 02 From Finland to 0800 91 11 00 Within the US 1-800 396-2758 Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE-106 70 Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel. +46 8 701 10 00 Tel. +45 46 79 12 00 Fax. +46 8 611 11 80 Fax. +45 46 79 15 52 Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI-00100 Helsinki Tel. +358 10 444 11 Fax. +358 10 444 2578 Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel. +47 22 39 70 00 Fax. +47 22 39 71 60 London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel. +44 207 578 8668 Fax. +44 207 578 8090 New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY 10022-7218 Tel. +1 212 326 5153 Fax. +1 212 326 2730 FINRA, SIPC