Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. august 2015 Markedsnyt Market movers i dag Markedet vil fortsat have fokus på Kinas valutakurspolitik og ikke mindst i hvilken grad, Peoples Bank of China vil forsøge at kontrollere valutakursen via intervention i valutamarkedet. Tegn på en opbremsning i deprecieringen af CNY vil være positivt for markedsstemningen. Det græske parlament stemmer i dag om en række spare- og reformtiltag, der blev aftalt med kreditorinstitutionerne i forbindelse med den nye treårige hjælpepakke. I euroområdet offentliggøres referatet af det seneste ECB-møde. På makrofronten bliver dagens vigtigste tal det amerikanske detailsalg for juli, som er blandt de data, der vil kunne få markant effekt på udfaldet af FOMC-mødet i september. Detailsalget har skuffet på det seneste, men ser ud til at skulle stige i de kommende måneder. Hold også øje med inflationstallene i Sverige i dag se side 2. Udvalgte markedsnyheder People s Bank of China (PBoC) indikerede i nat både gennem intervention i valutamarkedet og en pressemeddelelse, at valutakursen vil blive styret, og at man kun gradvist vil bevæge sig mod en frit flydende valutakurs. Centralbanken forhøjede denne gang USD/CNY-fixingen med 1,1 % til 6,401, hvilket igen er konsistent med den nye markedsbaserede fixing-metode, der blev annonceret tidligere på ugen. CNY blev først svækket, men er igen styrket, efter PBoC intervenerede i valutamarkedet. USD/CNY handler aktuelt i niveauet 6,410. På et pressemøde her til morgen sagde vicecentralbankchef Yi Gang, at PBoC vil intervenere, når markedet er forvrænget, samt at en kontrolleret valutakurs passer Kinas godt. Yi Gang sagde dog samtidig, at PBoC har stoppet intervention som en normal operation, og at centralbanken på lang sigt sigter mod en markedsbestemt valutakurs. Yi Gangs kommentarer peger på, at der ikke bliver tale om en big bang ændring mod at lade valutakursen flyde frit, men at processen vil blive gradvis og kontrolleret. Det peger på, at tempoet for deprecieringen af CNY i det mindste for nuværende kan bremse betydeligt op. Overordnet set har det været positivt for markedsstemningen. De asiatiske aktiemarkeder er overvejende steget her til morgen, og asiatiske valutaer med undtagelse af yen er styrket over for dollar. Hvis CNY stabiliserer sig i de kommende dage, vil effekten af den kinesiske valuta som den primære drivkraft i markedet sandsynligvis aftage. Prisen på råolie er stort set uændret, og Brent-råolie handler fortsat i niveauet 50 dollar per tønde, men vi forventer, at det nedadgående pres vender tilbage på kort sigt. En perfekt storm har ramt oliemarkedet, men vi lægger særligt vægt på tre faktorer, der har været årsag til uventede fald i olieprisen i år. For det første kæmper oliemarkedet med at tilpasse sig en new normal, hvor priserne er mindre påvirket af OPEC og mere bestemmes af markedskræfterne. For det andet synes omkostningskurven for skifergas-producenterne at have taget et markant skift i nedadgående retning på det seneste, og for det tredje fortsætter OPEC-landene med at pumpe rekordhøje mængder råolie ud på markedet. Denne usikkerhed omkring et nyt regime har sendt olieprisen ud på ukendt farvand. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 49,6 49,8 6 Guld, USD 1123,5 1121,6-0,17 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v Udvalgte analyser fra Danske Bank Strategy: CNY follow-up - clarifications and confusion FX Strategy China s big bang: CNY devaluation Chefanalytiker Arne Lohmann Rasmussen +45 45 12 85 32 arrx@danskebank.dk 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2086,1 0,10 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 2088,5 0,21 Nikkei 20554,5 0,79 Hang Seng 23986,8 0,30 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0,63 0,69 5,8 US 10 års stat 9 2,16 7,7 itraxx Europe (IG) 69 69 itraxx Xover (Non IG) 318 318 0,2, % EUR/USD 1,120 1,114-4 USD/JPY 123,88 124,45 0,46 EUR/CHF 9 9 0,21 EUR/GBP 0,715 0,713-0,32 EUR/SEK 9,587 9,586-1 EUR/NOK 9,11 9,10-0,16 T IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Sverige: Der er lagt op til endnu en skuffelse i forhold til Riksbankens prognose for inflationen i juli (tallene offentliggøres kl. 9:30). Vi forventer en inflation (CPIF) på blot 0,4 % å/å i juli i forhold til Riksbankens prognose på 0,7 %. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 2107 2107 2097 2097 2087 2087 2077 2077 2067 2067 2057 2057 2047 2047 ti on fr ma on to USA: 10-årig statsobligationsrente 2,33 2,33 2,23 2,23 2,13 2,13 Global FX 1,125 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 125,8 125,3 1,105 124,8 124,3 85 123,8 Scandi FX 9,61 9,55 9,49 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 9,18 9,11 9,04 9,43 8,97 2 13. august 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Torsdag den 13. august 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste 1:01 GBP RICS husprisindeks % jul 42 40 1:50 JPY Maskinordrer m/m å/å jun -4.8% 17.4% 0.6% 19.3% 8:00 DEM HICP, endelig m/m å/å jul 0.1% 0.3% 0.1% 0.3% 0.1% 8:45 FRF HICP m/m å/å jul 0.3% -0.5% 0.3% -0.1% 0.3% 9:00 ESP HICP, endelig m/m å/å jul -0.1% -0.1% -1.6% -0.1% 9:30 SEK Underliggende inflation CPIF m/m å/å jul -0.4% 0.4% -0.2% 0.6% 9:30 SEK Forbrugerpriser m/m å/å jul -0.5% -0.6% -0.3% -0.4% 10:00 GLO LME lager 13:30 EUR ECB mødereferat 14:30 USD Detailsalg m/m jul 0.5% 0.5% -0.3% 14:30 USD Detailsalg, kontrolgruppe m/m jul 0.5% 0.5% -0.1% 14:30 USD Detailsalg ekskl. biler m/m jul 0.4% 0.4% -0.1% 14:30 USD Detailsalg ekskl. biler og benzin m/m jul 0.5% 0.5% -0.2% 14:30 USD Importpriser m/m å/å jul -1.1% -10.5% -0.1% -10.0% 14:30 USD Ansøgere til arb.løs.understøttelse 1000, Danske Bank Markets 3 13. august 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 13. august 2015 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % 0,60 0,60 Lukkekurs -0-0 DJSTOXX50 3310-2,8% 0 0 Max 0,6 Max -0,9 OMXC20 974-2,4% -2,20-2,20-0,60Min -1,8-0,60 Min -3,6 OMXS30 1575 -% 0,6 0,7 OSE BX 618-2,90-2,90-1,2% -1,20-1,20-3,60-3,60 Lukkekurs -1,80-1,80 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17403 % Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 5044 0,2% 1 måned -0,6% 1 måned -3,6% S&P500 2086 0,1% År-til-dato 1,3% År-til-dato 10,2% NIKKEI (07:30) 20554-2,8% VALUTA & RÅVARER PLN 419,02 418,55-0,47 07:30 198,90 442,89 110,6 110,6 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag -0,42 6 JPY 123,88 124,45 7 1 måned -19,62-9,95 1 måned 1,34 GBP 156,53 156,20-0,33 År-t-dato -36-49,22 År-til-dato -9,62 CHF 97,00 97,72 0,72 RENTER USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp USD2Y USD10Y 2,19 USD 0,25 0,31 6 USD 10Y 9 2,16 8 0,70 Max 0,7 Max 2,2 EUR 5-2 -7 USD 30Y 2,77 2,85 8 Min 0,6 Min 2,15 GBP 0 9 9 JPY 10Y 0,36 0,39 3 0,67 0 0 2,11 DKK 5-7 -12 SEK -0,35-0,28 7 07:30(-1)* 17:00, bp 0,64 7 NOK 0 1,22 22 DEM 10Y 0,61 0,60-1 PLN 0 1,62 12 DKK 10Y 0,80 0,80 0 0,61 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,63 9-4 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 1,45 1,45 0 PLN 10Y 2,94 2,86-8 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,258 592 1,189 1,219 0,84 0,321 0,187 USD JPY GBP FRF ITL DKK-25 SEK NOK PLN - -0,216 - Rentekurve USA 3,0 8,5 0,9 7,5 0,8 6,5 0,7 5,5 0,6 4,5 3,5 0,4 3,00 Max 8,890 0 Max 00 0,3 0 Min -00 0,2 0 Min -1,300 0,1 - USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Rentekurve Tyskland D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) 0,3 0,1-0,1-0,3 - -0,7-0,9-1,1-1,3 Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 69 0 4 60 300 JPY 10Y 8 9 1 HiVol 64 1 1 50 250 40 200 Xover (N IG) 318-1 37 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 19 20 100 10 50 DKK 10Y 35 35 0 Finan. Sr. 80 0 4 0 0 SEK 10Y 53 53 0 aug sep nov dec feb mar maj jun aug Finan. Sub.. 166 0 11 NOK 10Y 66 66-1 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 Olie, 112,2 EUR/USD intradag EUR kurs 17:00 07:30 Guld, $ Brent, $ 112,2 USD 111,96 111,36-0,60 07:30 1128 49,84 111,8 111,8 JPY 138,70 138,59-0,11 1 dag -2,88 0,18 Max ### GBP 72 71,30-0,23 1 måned -36,39-8,01 111,4 Min ### 111,4 NOK 911,16 909,74-1,42 År-t-dato -63,28-7,49 11 0,4 SEK 958,70 958,61-9 CRB, 11 DKK 746,36 746,27-9 CRB, 1M future råindustri 4 13. august 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 13. august 2015 www.danskeresearch.com