Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. august 2015 Markedsnyt Market movers i dag Eurogruppens finansministre mødes kl. 15:00 for at drøfte den tredje hjælpepakke til Grækenland. Selvom aftalen ventes godkendt af finansministrene, er det endnu usikkert, om den vedtages. Tyskland foretrækker fortsat et midlertidigt lån til Grækenland for at få mere tid til at forhandle en endelig aftale på plads, og Tyskland frygter, at IMF i sidste ende ikke vil være i stand til at deltage på grund af IMFs bekymring over et uholdbart gældsniveau i Grækenland. Dagens vigtigste tal bliver BNP-væksten i euroområdet for 2. kvartal. Inden det samlede tal får vi tallene for Tyskland, Frankrig og Italien, så markedet vil have et ret godt billede af udfaldet inden offentliggørelsen. For euroområdet som helhed forventer vi, at BNP-væksten for 2. kvartal var 0,4 % k/k i lighed med 1. kvartal. Væksten i privatforbruget ventes at være bremset lidt op, mens eksporten ventes at være steget en smule understøttet af en svagere euro. I USA offentliggøres foreløbig forbrugertillid fra University of Michigan for august, producentpriser for juli og industriproduktion for juli. Hidtil har forbrugertilliden har bevæget sig sidelæns i 2015, og vi forventer, at denne tendens fortsatte ind i august. Der er fokus på inflationen, og producent- og importpriserne kan give os vigtig information om det underliggende prispres. Der kommer tal for den svenske servicesektor se side 2. Udvalgte markedsnyheder Markederne er generelt faldet til ro, efter at Kinas centralbank i går præciserede sin pengepolitiske holdning: Renminbien har handlet på et stabilt niveau siden i går, og People s Bank of China-fixingen på USD/CNY er faldet (marginalt) for første gang, siden den nye metodologi blev annonceret tidligere på ugen. Det kinesiske aktiemarked er steget, og de asiatiske valutaer (med undtagelse af MYR ser) generelt ud til at have stabiliseret sig. I lyset af tegn på at deprecieringen af CNY nu bremser op, forventer vi, at Kinas valutakurspolitisk gradvis vil ophøre med at være den primære drivkraft for de globale finansielle markeder. Et pænt, men ikke prangende amerikansk detailsalg bidrog til at fastholde troen på, at en første renteforhøjelse fra Federal Reserve i september fortsat er en mulighed (det er stadig vores basisscenario) trods den seneste uro omkring Kinas valuta. Selvom juli-tallene bedst kan betegnes som middelmådige, så peger en oprevidering af detailsalget for de to forrige måneder på et samlet billede af en amerikansk økonomi i god form ved indgangen til 2. halvår. Til trods for de seneste deflationære chok fra faldet i både CNY og olieprisen, så mener vi i lyset af den positive effekt på de amerikanske forbrugere fra sidstnævnte, at Fed stadig er klar til at indlede en runde af renteforhøjelser. Amerikanske statsobligationer lukkede på lavere niveauer; 5-årige renter steg mest med 7bp, og rentestigningen var koncentreret i den korte ende af kurven, idet markedet nu igen har sat en renteforhøjelse fra Fed på kort sigt på dagsordnen. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 49,0 49,2 0,33 Guld, USD 1116,0 1113,5-0,23 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v Udvalgte analyser fra Danske Bank Reading the Markets Sweden Senioranalytiker Christin Tuxen +45 45 13 78 67 tux@danskebank.dk 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2083,4-0,13 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 208-2 Nikkei 20518,1-0,38 Hang Seng 24057,1 0,16 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0,69 0,70 0,4 US 10 års stat 2,16 2,17 0,9 itraxx Europe (IG) 67 68 itraxx Xover (Non IG) 314 315 1,6, % EUR/USD 1,114 1,116 0,18 USD/JPY 124,37 124,41 3 EUR/CHF 9 9 0,14 EUR/GBP 0,715 0,714-6 EUR/SEK 9,458 9,460 2 EUR/NOK 9,15 9,15 0 T IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Sverige: I dag offentliggøres tal for produktionen i servicesektoren for juni. De to forrige måneder har uventet vist et mindre fald i aktiviteten, men vi har svært ved at tro, at det er alvorligt. Andre indikatorer peger ikke entydigt på, at producenterne i servicesektoren skulle opleve modvind i øjeblikket, så der er formentlig blot tale om støj. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 2107 2107 2097 2097 2087 2087 2077 2077 2067 2067 2057 2057 2047 2047 USA: 10-årig statsobligationsrente 2,29 2,29 9 9 1,99 1,99 Global FX 1,125 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 125,8 125,3 1,105 124,8 124,3 85 123,8 Scandi FX 9,62 9,56 9,50 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 9,18 9,11 9,04 9,44 8,97 2 14. august 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Fredag den 14. august 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste 0:45 NZD Detailsalg k/k 2. kvartal 0.5% 2.7% 7:30 FRF BNP, foreløbig k/k å/å 2. kvartal 0.2% 0.3% 0.6% 0.8% 8:00 DEM BNP, foreløbig k/k å/å 2. kvartal 0.5% 0.5% 1.5% 0.3% 1.0% 9:30 SEK Serviceproduktionen m/m å/å jun -0.5% 1.6% 10:00 ITL BNP, foreløbig k/k å/å 2. kvartal 0.3% 0.3% 0.6% 0.3% 0.1% 10:00 GLO LME lager 10:30 GBP Byggeri m/m å/å jun 2.3% 3.3% 2.3% 3.3% -1.3% 1.3% 10:30 EUR Portugal, BNP, foreløbig k/k å/å 2. kvartal 0.4% 1.5% 11:00 EUR BNP, foreløbig k/k å/å 2. kvartal 0.4% 0.4% 1.3% 0.4% 1.0% 11:00 EUR CPI m/m å/å jul 0.2% -0.6% 0.2% 0.0% 0.2% 11:00 EUR CPI - kerne, endelig % jul 1.0% 1.0% 1.0% 14:30 USD PPI m/m å/å jul 0.1% -0.9% 0.4% -0.7% 14:30 USD PPI ekskl. fødevarer og energi m/m å/å jul 0.1% 0.5% 0.3% 0.8% 15:15 USD Kapacitetsudnyttelse % jul 78.0% 77.8% 15:15 USD Industriproduktion m/m jul 0.3% 0.2% 15:15 USD Fremstillings produktion m/m jul 0.3% 0.0% 16:00 USD Tillidsindikator (Uni. of Michigan), foreløbig Indeks aug 93.5 93.5 93.1 19:00 GLO Baker Hughes U.S. boreplatforms optælling, Danske Bank Markets 3 14. august 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 14. august 2015 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % Lukkekurs 1,80 1,80 DJSTOXX50 3333 0,7% Max 0,7 Max 2,3 OMXC20 989 1,6% 0,20 0,20 1,20 1,20 Min -0,6 Min OMXS30 1594 1,2% 0,4 0,6 OSE BX 621 % -0,20-0,20 0 0 Lukkekurs - - 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17408 % Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 5034-0,2% 1 måned -1,2% 1 måned -3,6% S&P500 2083-0,1% År-til-dato 1,2% År-til-dato 10,9% NIKKEI (07:30) 20518 0,7% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER USD 111,37 117 0,20 07:30 1113,45 49,18 111,6 111,6 JPY 138,50 138,80 0,30 1 dag -1,69-4 Max ### GBP 71,49 71,44-5 1 måned -42,38-9,33 111,3 Min ### 111,3 NOK 914,68 914,66-2 År-t-dato -71,41-8,15 11 0,3 SEK 945,81 945,98 0,17 CRB, 11 DKK 746,39 746,33-6 CRB, 1M future råindustri PLN 418,29 418,36 7 07:30 197,83 442,89 110,7 110,7 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag -7 6 JPY 124,37 124,41 4 1 måned -25-9,95 1 måned 1,48 GBP 155,79 156,18 0,39 År-t-dato -32,13-49,22 År-til-dato -9,41 CHF 97,58 97,53-5 RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp USD2Y USD10Y 2,21 USD 0,25 0,31 6 USD 10Y 2,16 2,17 1 0,72Max 0,7 Max 2,2 EUR 5-2 -7 USD 30Y 2,84 2,84 0 Min 0,7 Min 2,1 GBP 0 9 9 JPY 10Y 0,38 0,39 0 0,70 0 0 2,17 DKK SEK 5-0,35-6 -0,28-11 7 07:30(-1)* 17:00, bp 0,68 2,15 NOK 0 1,22 22 DEM 10Y 0,64 0,63-1 PLN 0 1,62 12 DKK 10Y 0,83 0,82-1 0,66 2,13 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 9 0,66 8 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 1,46 1,46 0 PLN 10Y 2,87 2,86-1 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,5 2,233 2,5 395 1,21 1,153 0,825 0,318 0,206 3 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,242-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 0,9 0,4 2,5 0,8 0,2 0,7 0,6-0,2-0,4 3,00 Max 2,120 0,4 0 Max 00-0,6 0,3-0,8 0 Min -00 0,2 0 Min -1,200 0,1 - - -1,2 USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 68 0 2 60 300 JPY 10Y 8 8 0 HiVol 63 0 0 50 250 40 200 Xover (N IG) 315 0 30 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 18 20 100 10 50 DKK 10Y 35 35 0 Finan. Sr. 77 0 0 0 0 SEK 10Y 55 52-2 aug sep nov dec feb mar maj jun aug Finan. Sub.. 161 0 5 NOK 10Y 66 64-1 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 4 14. august 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 14. august 2015 www.danskeresearch.com