Investeringsanalyse generelle markedsforhold 8. maj 2015 Markedsnyt Market movers i dag Markederne vil i dag fokusere på den amerikanske jobrapport. Vi forventer en stigning i jobskabelsen i april på 215.000, hvilket er lidt under konsensusforventningen. Holder vores prognose, vil det betyde en væsentligt højere jobvækst end i marts, hvor den var på beskedne 126.000. Vi vurderer, at ledighedsraten holdt sig på 5,5 % og forventer fortsat, at Feds langsigtede neutrale rate på 5,0-5,2 % vil blive nået i 2. halvår. Markederne vil sandsynligvis se nøje på jobrapportens underindeks for timelønninger. Employment Cost-indekset for 1. kvartal viste i sidste uge en stigning i løninflationen, og vi forventer snart at se en tilsvarende stigning i de gennemsnitlige timelønninger, idet arbejdsmarkedet fortsat strammer til. Markedet vil også bruge tid på at fordøje det britiske valgresultat. Tysklands industriproduktion ventes at være uændret i marts efter en stigning på 0,2% m/m i februar. I forhold til fabriksordrerne har industriproduktionen været stærkere i 1. kvartal, og det ventes at have understøttet BNP-væksten. I Danmark og Norge vil der være fokus på tal for industriproduktionen se side 2. Udvalgte markedsnyheder Delresultaterne af det britiske parlamentsvalg i går er blevet offentliggjort i løbet af natten. Exit polls peger på en betydelig valgsejr til det Konservative Parti, der måske vil være i stand til at danne et flertal med både Democratic Unionist Party og Liberal Democrats (uafhængigt af hinanden). Dermed ser det ud til at, at vi får endnu en femårig regeringsperiode for Toryerne. Markederne har taget positivt imod det overraskende valgresultat, eftersom en stærk valgsejr til de Konservative reducerer risikoen for langtrukne forhandlinger om en regeringsdannelse. Pundet er styrket kraftigt over for alle G10-valutaer; GBP/USD handler over 5 og EUR/GBP under 0,725 her til morgen, mens FX options-volatiliteten er faldet markant. Kinas eksportvækst blev negativ i april med minus 6,2 % å/å i forhold til konsensusforventningen om en mindre stigning i eksporten på 0,9 % å/å. Importen faldt med 16,1 % og fortsatte dermed den seneste tids faldende tendens. Faldet i eksporten til især Europa og Japan (eksporten til USA steg), indikerer, at den globale valutakrig tynger Kinas økonomi, mens faldet i importen viser, at den hjemlige efterspørgsel fortsat er relativt svag, hvilket berettiger den seneste nedsættelse af reservekravet fra People s Bank of China. Olieprisen faldt lidt i går og udlignede dermed en del af ugens kraftige stigning prisen på Brent-råolie faldt til 65,5 dollar tønden. Markedet synes at have indpriset effekten af en begyndende rebalancering af oliemarkedet. Den amerikanske produktion og olielagre viser rigelige oliereserver, som kan sendes på markedet når prisen bliver høj nok til at kunne bære produktionsomkostningerne. Det lægger et låg over det overordnede upside i olieprisen. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 66,2 65,4-1,28 Guld, USD 1184,0 1184,3 3 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v Udvalgte analyser fra Danske Bank Norges Bank Review: Unchanged today but June cut in store Senioranalytiker Jens Nærvig Pedersen +45 4512 8061 jenpe@danskebank.dk 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2088,0 0,38 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 2087,0 0,13 Nikkei 19410,6 0,61 Hang Seng 27484,5 0,71 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0,64 0,63-0,8 US 10 års stat 2,21 2,16-5,2 itraxx Europe (IG) 62 63 0,1 itraxx Xover (Non IG) 285 285-0,2, % EUR/USD 1,127 1,122-0 USD/JPY 119,52 119,87 0,29 EUR/CHF 4 3-0,26 EUR/GBP 0,741 0,723-2,47 EUR/SEK 9,332 9,303-0,31 EUR/NOK 8,42 8,40-0,29 T IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Danmark: Vi forventer et fald i industriproduktionen på 1 % m/m i marts, hvilket skal ses i lyset af tallenes tendens til at svinge betydeligt fra måned til måned. Fundamentalt set er vi dog stadig optimistiske med hensyn til industriproduktionen, eftersom der er tegn på, at væksten i Europa er blevet lidt kraftigere. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 2109 2109 2099 2099 2089 2089 2079 2079 2069 2069 2059 2059 on to fr ti on fr USA: 10-årig statsobligationsrente 2,32 2,22 2,12 2 2,32 2,22 2,12 2 1,92 1,92 on to fr ti to fr Global FX 1,136 1,116 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 120,6 119,9 119,2 96 118,5 on to ma ti on fr Scandi FX 9,44 9,39 9,34 9,29 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 8,52 8,45 8,38 9,24 8,31 on to ma ti on fr 2 8. maj 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Fredag den 8. maj 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - GBP UK valg: Valgresultat - EUR Moody's publiserer muligvis Portugals gælds rating - CNY Handelsbalance mia. USD apr 53 3.1 - CNY Import å/å apr -11.0% -12.7% - CNY Eksport å/å apr 8.0% -15.0% 1:50 JPY BoJ mødereferat 7:45 CHF Ledighed % apr 3.2% 8:00 DEM Industriproduktion m/m å/å mar 0.0%.. 0.2% -0.3% 8:00 DEM Handelsbalance mia. EUR mar 19.2 9:00 DKK Industriens produktion m/m mar -1.0% 0.8% 9:15 CHF CPI m/m å/å apr 0.3% -0.9% 9:30 SEK Offentlig saldo mia. SEK apr -1.7 10:00 ITL Industriproduktion m/m å/å mar 0.6% -0.2% 10:00 NOK Industriproduktion, fremstilling m/m å/å mar 0.3%.. 1.2% 0.8% 10:00 NOK Industriproduktion m/m å/å mar 2.6% 1.9% 10:30 GBP Handelsbalance mia. GBP mar -2859 14:30 USD Ugentlig arbejdstid, gns. Timer apr 34.5 34.5 14:30 USD Arbejdsløshed % apr 5.5% 5.4% 5.5% 14:30 USD Gennemsnitlig timeløn m/m å/å apr 0.2%... 0.3% 2.1% 14:30 USD Privatbeskæftigelse 1000 apr 205K 210K 129K 14:30 USD Fremstillingsbeskæftigelse 1000 apr -8K 5K -1K 14:30 USD Beskæftigelse 1000 apr 215K 223K 126K 14:30 CAD Nettoændring i fuldtidsbeskæftigelse 1000 apr -28.2 17:15 CHF SNBs Jordan taler i St. Gallen Kilde. Danske Bank Markets 3 8. maj 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 8. maj 2015 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % 0,80 0,80 Lukkekurs -0,20-0,20 DJSTOXX50 3372-0,3% Max 0,9 Max 0,4 OMXC20 954 0,6% 0,40 0,40-0,90-0,90 Min -0,4 Min -2,3 OMXS30 1588 0,2% 0,4 0,7 OSE BX 641-0,8% 0 0-1,60-1,60-2,30-2,30 Lukkekurs -0,40-0,40 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17924 % Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker NASDAQ 4946 % 1 måned 0,3% 1 måned -3,7% S&P500 2088 0,4% År-til-dato 1,4% År-til-dato 12,3% NIKKEI (07:30) 19411-0,3% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER USD 112,74 112,18-6 07:30 1184,30 65,39 113,6 113,6 JPY 134,75 134,48-0,27 1 dag -0,20-0,15 Max ### GBP 74,14 72,31-1,83 1 måned -18,21 9,84 113,0 Min ### 113,0 NOK 842,31 839,87-2,44 År-t-dato -6 8,06 112,4 0,6 SEK 933,24 930,33-2,91 CRB, 112,4 DKK 746,39 746,45 6 CRB, 1M future råindustri PLN 404,86 404,43-0,43 07:30 226,83 474,52 111,8 111,8 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag -3,44 0,26 JPY 119,52 119,87 0,35 1 måned 10,43 3,55 1 måned 4,37 GBP 158 155,14 3,06 År-t-dato -3,13-17,59 År-til-dato -8,80 CHF 91,99 92,20 0,21 RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp USD2Y USD10Y 2,30 USD 0,25 0,28 3 USD 10Y 2,21 2,16-5 0,66Max 0,7 Max 2,3 EUR 5-1 -6 USD 30Y 2,94 2,88-6 Min 0,6 Min 2,1 2,26 GBP 0 7 7 JPY 10Y 0,43 0,42-1 0,64 0 0 2,22 DKK SEK 5-0,25-0,17-0,19-22 6 07:30(-1)* 17:00, bp 0,62 2,18 NOK 1,25 1 26 DEM 10Y 0,63 9-5 PLN 0 6 6 DKK 10Y 0,76 0,74-3 0,60 2,14 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,74 0,78 4 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 1,78 1,78 0 PLN 10Y 2,90 2,79-11 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,2 666 1,331 1,185 1,194 0,305 0,1640,185 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,166-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 0,4-0,6 0,9 0,1-1,6 0,8 0,7-0,9-2,6 0,6-3,6-1,9-4,6 0,4 3,00 Max 00 0-5,6 Max 00-2,9 0,3 0 Min -8,610-6,6 0,2 0 Min #### -3,9-7,6 0,1-8,6-4,9 USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 63 0 7 60 300 JPY 10Y 8 9 1 HiVol 63 0 3 50 250 40 200 Xover (N IG) 285-1 31 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 20 100 10 50 DKK 10Y 32 29-4 Finan. Sr. 75 0 9 0 0 SEK 10Y 48 45-4 maj jun aug sep nov dec feb mar maj Finan. Sub.. 158 0 19 NOK 10Y 60 59-1 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 4 8. maj 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 8. maj 2015 www.danskeresearch.com