Investeringsanalyse generelle markedsforhold 20. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag Flere medlemmer af ECB og Fed har talt i denne uge, og der er flere taler på kalenderen igen i dag. Vi lytter fortsat nøje efter, hvad medlemmerne har at sige vigtigst bliver ECB-chef Mario Draghis tale i dag kl. 9:00. Det bliver en stille dag på makrofronten. Vi forventer, at forbrugertilliden i euroområdet fortsætter den faldende tendens, eftersom effekten af lavere oliepriser nu er blevet indregnet. Bemærk at selvom forbrugertilliden har været på en faldende trend siden marts 2015, så er indikatoren stadig på det højeste niveau i flere år. Hollands og Grækenlands kreditvurdering er til overvejelse hos ratingbureauerne. Forbrugertilliden herhjemme steg en smule i november, se Skandinavien side 2. Udvalgte markedsnyheder Der har ikke været væsentlige nyheder i markedet siden i går. De amerikanske aktier bevægede sig sidelæns, og udviklingen i de asiatiske aktiemarkeder har været blandet. Nikkei-indeket er faldet lidt, mens markedet i Kina er steget. Råvarepriserne er fortsat under pres. Kobber handler i 208, det laveste niveau siden 2009. Brent-råolie handler i 44,3 dollar per tønde, et niveau, der ikke bidrager til at øge inflationen til næste år. Nikkel handler på det laveste niveau siden 2003, og guldprisen er på det laveste niveau i fem år. Som sædvanlig afslørede referatet af det seneste ECB-møde, der blev offentliggjort i går, ikke væsentligt nyt. De vigtigste ECB-medlemmer holder fortsat en blød tone og lader ikke til at ville nedtone forventningerne. Vi forventer, at ECB kommer med en pakke af lempelser. Vi vurderer, at ECB vil nedsætte renten på indskudsbeviser fra -0,20 % til -0,30 %, reintroducere forward guidance, forlænge obligationsopkøbet (QE) med tre måneder fra september 2016 til december 2016 og øge det månedlige opkøb fra 60 mia. euro til 75 mia. euro. Fed-medlemmer signalerer fortsat, at en renteforhøjelse i december er i spil. Vicechef i Federal Reserve, Stanley Fischer, har sagt, at Fed har gjort alt, hvad den kan for at undgå at overraske markedet og regeringen, når den handler. Antallet af nye ledige viste i går, at arbejdsmarkedet fortsat er i bedring. Fed-medlem Dennis Lockhart sagde i går, at han foretrækker en gradvis stigning i fed funds-renten, ikke på hvert møde. Derudover er det vanskeligt at forudsige præcis, hvordan det vil se ud. Vi forventer, at Fed indleder normaliseringsprocessen i december og derefter forhøjer renten fire gange i 2016 (dvs. fem gange i alt fra nu og frem til udgangen af 2016) svarende til en renteforhøjelse på hvert andet møde. Markedet indpriser kun tre renteforhøjelser fra nu og frem til udgangen af 2016, dvs. yderligere to renteforhøjelser til næste år, hvis Fed forhøjer renten i december. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 44,3 44,3-2 Guld, USD 1082,7 1085,7 0,27 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v Udvalgte analyser fra Danske Bank FOMC minutes: Outdated due to the strong jobs report Analytiker Mikael Olai Milhøj +45 45 12 76 07 milh@danskebank.dk 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2081,2-0,11 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 2078,4-4 Nikkei 19825,0-0,18 Hang Seng 22500,9 0 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0,87 0,90 3,3 US 10 års stat 2,24 2,26 2,1 itraxx Europe (IG) 71 72 0,7 itraxx Xover (Non IG) 296 298 1,8, % EUR/USD 75 72-0,21 USD/JPY 122,77 122,78 1 EUR/CHF 9 9-0,35 EUR/GBP 0,702 0,702-8 EUR/SEK 9,301 9,304 3 EUR/NOK 9,24 9,23-0,10 T IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Herhjemme steg forbrugertilliden fra 3,0 i oktober til 5,6 i november, og dermed blev der sat en stopper for syv måneders fald. Forbrugertilliden er stadig på et højt niveau og indikerer, at de danske forbrugere stadig er optimistiske på vegne af både deres egen privatøkonomi og den samlede samfundsøkonomi. US S&P500 future 2081 2061 2041 2081 2061 2041 For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. 2021 2021 2001 2001 on to ma ti on fr USA: 10-årig statsobligationsrente 2,38 2,38 2,28 2,28 2,18 2,18 on fr ma ti to fr Global FX 92 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 124,2 82 72 123,7 123,2 122,7 62 122,2 on to ma ti on fr Scandi FX 9,37 9,34 9,31 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 9,38 9,32 9,26 9,28 on to ma ti on 9,20 2 20. november 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Fredag den 20. november 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - EUR S&P publicerer muligvishollands gældsrating - EUR Moody's publicerer muligvis Grækenlands gældsrating - EUR Fitch publicerer muligvis <PLACE>s gældsrating - EUR Moody's publicerer muligvis <PLACE>s gældsrating 9:00 DKK Forbrugertillid Nettotal nov 4 3 9:00 DKK Detailsalg m/m å/å okt -0.1% 1.9% 9:00 EUR ECB's Draghi taler i Rrankfurt 9:15 EUR ECB's Coeure taler i Frankfurt 11:00 EUR ECB's Praet taler i Frankfurt 11:15 EUR ECB's Weidmann taler 14:00 EUR ECB's Constancio taler i Frankfurt 14:30 CAD CPI m/m å/å okt -0.2% 1.0% 14:30 CAD Detailsalg m/m sep 0.5% 15:00 USD Fed's Bullard (ikke-stemmebr., høg) taler 17:15 USD Fed's Dudley (stemmebr., due) taler 16:00 EUR Forbrugertillid, foreløbig Nettotal nov -7.9-7.4-7.7, Danske Bank Markets 3 20. november 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 20. november 2015 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % Lukkekurs 0,40 0,40 1,40 1,40 DJSTOXX50 3265 0,3% Max 0,80 Max 1,7 0,80 OMXC20 990 % 0,10 0,10 Min - Min -0,4 OMXS30 1513-0,1% 0,3 0,20 0,6 0,20 OSE BX 628 0,2% -0,20-0,20-0,40-0,40 Lukkekurs -0-0 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17733 % Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 5074 % 1 måned 2,5% 1 måned 4,9% S&P500 2081-0,1% År-til-dato 1,1% År-til-dato 8,7% NIKKEI (07:30) 19825 0,3% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER USD 107,47 107,24-0,23 07:30 1085,66 44,25 107,5 107,5 JPY 131,95 131,67-0,28 1 dag 3,45 7 Max ### GBP 70,22 70,16-6 1 måned -90,38-4,46 107,2 Min ### 107,2 NOK 923,99 923,09-0,90 År-t-dato -99,20-13,08 106,9 0,3 SEK 939 930,38 0,29 CRB, 106,9 DKK 746,01 746,05 4 CRB, 1M future råindustri PLN 425,10 425,17 7 07:30 184,12 399,55 106,6 106,6 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag 1-1,12 JPY 122,77 122,78 1 1 måned -13,31-24,46 1 måned -6,22 GBP 153,04 152,85-0,19 År-t-dato -45,84-92,56 År-til-dato -13,74 CHF 101,38 101,24-0,14 RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp USD2Y USD10Y 2,28 USD 0,25 0,37 12 USD 10Y 2,24 2,26 2 0,91Max 0,9 Max 2,3 EUR 5-9 -14 USD 30Y 2,99 3,01 2 Min 0,9 Min 2,2 2,26 GBP 0 7 7 JPY 10Y 0,30 0,31 1 0,89 0 0 DKK 5-0,14-19 0,87 2,24 SEK -0,35-0,39-4 07:30(-1)* 17:00, bp NOK 0,75 1,17 42 DEM 10Y 0,49 0,48-1 PLN 0 1,63 13 DKK 10Y 0,85 0,78-8 0,85 2,22 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,86 0,87 1 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 4 4 0 PLN 10Y 2,76 2,74-2 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,5 2,265 2,5 2,0 1,778 2,0 1,405 33 64 0,329 0,295 0,387 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,166 - Rentekurve USA 3,0 3,3 0,9 0,3 2,5 2,8 0,8 2,3 0,7 2,0-0,2 0,6 1,8 1,3-0,7 0,4 3,00 Max 3,760 0,8 0 0,3 Max 00 0 Min -0,670 0,3 0,2 0-1,2 Min -1,700-0,2 0,1-0,7-1,7 USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Rentekurve Tyskland D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 100 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 72 0-7 300 JPY 10Y -15-17 -1 60 HiVol 85 0 5 250 50 Xover (N IG) 298 1-29 200 40 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 20 100 DKK 10Y 37 37 0 10 50 Finan. Sr. 71 0-5 0 0 SEK 10Y 43 43 0 nov jan feb apr maj jul aug okt nov Finan. Sub.. 152 1-7 NOK 10Y 58 53-4 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 4 20. november 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 20. november 2015 www.danskeresearch.com