Investeringsanalyse generelle markedsforhold 30. september 2015 Markedsnyt Market movers i dag Inflationen i euroområdet for september offentliggøres kl. 11:00. Vi forventer, at inflationsraten igen er blevet negativ med -0,2 % å/å i september i forhold til 0,1 % å/å i august, især som følge af det seneste fald i benzinprisen. Vi venter at se en kraftig stigning i inflationen til 1,1 % i januar 2016, men hovedsagelig drevet af basiseffekter fra energipriser og derfor antagelig midlertidig. ADP-beskæftigelsen i den private sektor i USA i september offentliggøres senere i dag. Selvom det ikke er blandt vores foretrukne arbejdsmarkedsindikatorer, kan tallet få markedets opmærksomhed. Konsensusforventningen er en stigning i den private beskæftigelse på 190.000 i (vores prognose: 175.000), og et tal der afviger markant herfra vil påvirke markederne. New York Fed-chef Dudley holder åbningstalen ved en SIFMA-konference om likviditeten i finansmarkederne. Senere i dag taler Fed-chef Janet Yellen, men emnet er community banking, og der kommer næppe interessant nyt om pengepolitikken. Kinas PMI-tal udsendes efter, de amerikanske markeder er lukket. Udsvingene i det officielle PMI-indeks for industrien er generelt mindre, og indekset ligger på et højere niveau end Caixin PMI-indekset. Vi venter at se et mindre fald i de officielle PMI-tal fra 49,7 til 49,5, hvilket vil være det laveste niveau siden august 2012. Caixin PMItallene for servicesektoren faldt i sidste måned til 5, og vi forventer at se et yderligere fald i september til 5, idet svagheden i industrien ventes at have smittet af på servicesektoren. Japans Tankan-erhvervstillidsindeks for 3. kvartal offentliggøres også i nat og vil blive nærlæst for tegn på en negativ afsmitning fra den seneste opbremsning i Kinas økonomi. Usikkerheden omkring udviklingen i Kina og en stærkere yen tynger den japanske erhvervssektor, og Tankan-indekset ventes at være faldet yderligere. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 48,3 47,9-0,73 Guld, USD 1131,8 1126,1-0 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 1884,1 0,12 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 1890,9 0,87 Nikkei 17418,4 2,88 Hang Seng 20848,4 1,42 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0,66 0,65-0,4 US 10 års stat 8 7-1,1 itraxx Europe (IG) 91 92 0,6 itraxx Xover (Non IG) 380 383 2,9, % EUR/USD 1,123 1,125 0,17 USD/JPY 119,91 119,92 1 EUR/CHF 9 9 0,22 EUR/GBP 0,741 0,742 2 EUR/SEK 9,426 9,437 0,11 EUR/NOK 9,52 9,53 0,11 Der offentliggøres en række data i Skandinavien i dag - se side 2. Udvalgte markedsnyheder Risikobetonede aktiver viser tegn på stabilisering. Europæiske aktier kom sig næsten sidst på dagen og lukkede med blot et mindre fald, efter at kursfaldet i mineselskabet Glencore stoppede op oven på et fald på 30 % mandag. Amerikanske indeks handlede på næsten uændrede niveauer og lukkede kun lidt højere, da en stigning i biotek-sektoren tabte momentum. Stemningen på de asiatiske børser er dog positiv her til morgen, og de fleste markeder stiger efter at være faldet til de laveste niveau i to til tre år. Blandede økonomiske data. I USA viste tidligere tal for handelsbalancen et underskud på 67,2 mia. dollar i august, drevet af lavere eksport (-3,5 %) og en mindre stigning i importen (+1,8 %). Dermed begynder svagere global efterspørgsel og en stærkere dollar at påvirke økonomien og kan tynge BNP for 3. kvartal. På den anden side steg forbrugertilliden fra Conference Board mere end ventet til 103 i september (måling: 96,8, august: 101,3). Her til morgen viste tal for den japanske industriproduktion et uventet fald i august på % m/m (måling: + %, juli: -0,8 %). Detailsalget var også svagt på % m/m i august (måling: + %, juli: 1,2 %). Sammen med gårsdagens budskab fra Etsura Honda, en nær rådgiver for premierminister Abe (se Financial Times), om, at økonomien står i stampe, synes sandsynligheden for yderligere pengepolitiske lempelser fra Bank of Japan at være steget. Senioranalytiker Sverre Holbek +45 4514 8882 holb@danskebank.dk IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Herhjemme udsendes reviderede nationalregnskabstal for 2. kvartal. Normalt er den overordnede BNP-vækst mere eller mindre uændret i forhold til det første estimat, dvs. vi forventer en BNP-vækst på 0,2 % k/k i 2. kvartal. Underkomponenterne kan dog være blevet revideret betydeligt, hvilket fuldstændig kan ændre billedet af, hvordan økonomien har udviklet sig. Vores forventning er, at antallet af ledige faldt en smule i juli, eftersom arbejdsmarkedet fortsat viser bedring. Ledighedsraten var sandsynligvis uændret på 4,6 %. Vi får også hus- og lejlighedshedspriser for juli i dag. Norge. Væksten i kreditter til husholdningerne er blevet understøttet af lave renter. I lyset af det høje gældsniveau hos husholdningerne udgør dette en risiko og begrænser Norges Banks råderum til at sætte renten ned, selvom dette blev nedtonet på det seneste rentemøde. Vi forventer at se en vækst i kreditvæksten hos husholdningerne på omkring 6,5 % å/å i august og en opbremsning i den samlede kreditvækst til 5,6 %. Vores forventning er, at Norges Bank fortsætter med at købe norske kroner for oliefonden til et beløb på omkring 700 millioner norske kroner om dagen. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 1961 1961 1941 1941 1921 1921 1901 1901 1881 1881 1861 1861 USA: 10-årig statsobligationsrente 2,20 2,2 2,10 2,1 0 2 Global FX 1,14 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 121,3 1,13 120,6 1,12 119,9 1,11 119,2 Scandi FX EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 9,50 9,44 9,38 9,54 9,42 9,30 9,32 9,18 2 30. september 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Onsdag den 30. september 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste 7:00 JPY Nybyggerier å/å aug 7.6% 7.4% 8:45 FRF Privatforbrug m/m å/å aug...... 9:00 DKK BNP, revidered k/k å/å 2. kvartal 0.2% 1.8% 0.2% 1.8% 9:00 DKK Bruttoledighed s.k. 1.000 (%) aug 123K 4.6% 124K 4.6% 9:00 DKK Hus- og ejerlejlighedspriser jul 9:30 SEK Lønninger (timelønnede/funktionærer) å/å jul 2.1% 9:55 DEM Arbejdsløshed % sep 6.4% 6.4% 6.4% 10:00 NOK Kreditindikator (K2) å/å aug 5.6% 5.6% 5.7% 10:00 NOK Norges Banks daglige FX opkøb mio. okt -700m -700m 10:30 GBP BNP, tredje estimat k/k å/å 2. kvartal 0.7% 2.6% 0.7% 2.6% 0.7% 2.6% 10:30 GBP Serviceindeks m/m 3m/3m jul 0.1% 0.8% 0.2% 0.8% 0.5% 0.7% 11:00 ITL HICP, foreløbig m/m å/å sep.. -0.2% -0.1% 0.4% 11:00 EUR Arbejdsløshed % aug 10.9% 10.9% 10.9% 11:00 EUR Kerneinflation, foreløbig % sep -0.2% 0.9% 0.9% 11:00 EUR HICP inflation, foreløbig å/å sep -0.2% 0.0% 13:00 USD MBA ansøgninger om boliglån % 13.9% 14:00 USD Fed's Dudley (stemmebr., due) taler 14:15 USD ADP beskæftigelse 1000 sep 188K 190K 14:30 CAD BNP m/m å/å jul 0.2%.. 0.5% 0.6% 15:45 USD Chicago PMI Indeks sep 53.1 54.4 16:30 USD DOE U.S. råolielager K -1925K 21:00 USD Fed's Yellen, Bullard taler, Danske Bank Markets 3 30. september 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 30. september 2015 AKTIER S&P500 intradag, % 0,60 Eurostoxx intradag, % 0,60 1,20 1,20 Lukkekurs -0,10-0,10 DJSTOXX50 2905-0,7% 0,70 0,70 Max 1,2 Max 0,6 OMXC20 912-1,9% 0,20Min -0,8 0,20 Min -2,2 OMXS30 1392 0,2% 0,7 OSE BX 571 0,1% -0-0 -0,30-0,30-2,20-2,20 Lukkekurs 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 16049 0,3% Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 4517-0,6% 1 måned -4,5% 1 måned -6,6% S&P500 1884 0,1% År-til-dato -8,5% År-til-dato -3,3% NIKKEI (07:30) 17418-0,7% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER USD 112,27 112,46 0,19 07:30 1126,11 47,92 112,7 112,7 JPY 134,62 134,87 0,25 1 dag -1,34-0,31 Max ### GBP 74,14 74,16 1 1 måned -8,69-6,23 112,4 Min ### 112,4 NOK 952,27 953,28 1 År-t-dato -58,75-9,41 112,1 0,3 SEK 942,57 943,65 8 CRB, 112,1 DKK 746,07 746,08 1 CRB, 1M future råindustri PLN 424,30 423,63-0,67 07:30 193,57 433,34 111,8 111,8 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag 0,77 6 JPY 119,91 119,92 1 1 måned -8,52-6,70 1 måned 0,35 GBP 151,43 151,66 0,23 År-t-dato -36,38-58,77 År-til-dato -8,52 CHF 97,19 97,24 5 RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp 0,70 USD2Y USD10Y USD 0,25 0,33 8 USD 10Y 8 7-1 Max 0,7 Max 2,1 2,12 EUR 5-4 -9 USD 30Y 2,88 2,87 0 0,68 Min 0,6 Min GBP 0 9 9 JPY 10Y 0,33 0,35 1 9 0,66 0 0 DKK 5-5 -10 SEK -0,35-0,29 6 07:30(-1)* 17:00, bp 0,64 6 NOK 0,75 1,10 35 DEM 10Y 7 9 2 PLN 0 1,63 13 DKK 10Y 0,87 0,87 0 0,62 3 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,70 0,69-1 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 1,48 1,48 0 PLN 10Y 2,80 2,85 5 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,5 2,268 2,5 1,4907 1,173 1,131 0,892 0,408 0,277 0,101 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,238-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 2,5 0,9 0,8 0,3 0,7 0,6 0,1 0,4 3,00 Max 0,680-0,1 0,3 0 Max 1,900 0 Min -00-0,3 0,2 0 Min #### 0,1 - - USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 100 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 92 0 20 300 JPY 10Y -4-5 -1 60 HiVol 91-3 21 250 50 Xover (N IG) 383 1 59 200 40 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 17 20 100 DKK 10Y 37 38 0 10 50 Finan. Sr. 98 0 16 0 0 SEK 10Y 47 48 1 okt nov dec feb mar maj jun aug sep Finan. Sub.. 199 0 33 NOK 10Y 66 65-1 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 4 30. september 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 30. september 2015 www.danskeresearch.com