Investeringsforeningen Independent Invest Den uafhængige investeringsforening Årsrapport 2013 - including a Summary in English
Indhold Foreningens data 2 Forord - Fra idé til fremtid 3 Ledelsens beretning - omfatter siderne 4-10 Ledelsens beretning 4 Ledelseshverv 7 Hoved- og nøgletal Independent Global 8 Hoved- og nøgletal Independent New Global 9 Hoved- og nøgletal Independent Bond 10 Ledelsespåtegning 11 Den uafhængige revisors erklæringer 12 Anvendt regnskabspraksis 13 Årsregnskab Independent Global 15 Noter Independent Global 16 Årsregnskab Independent New Global 19 Noter Independent New Global 20 Årsregnskab Independent Bond 23 Noter Independent Bond 24 Oplysninger om risici og risikostyring 27 Bilag Skat 29 Personerne bag 30 Summary in English 31 1
Investeringsforeningen Independent Invest Foreningen er stiftet den 25. august 2003 Foreningen er omfattet af EU s UCITS direktiv CVR-nr.: 27 38 45 95 Investeringsforvaltningsselskab og direktion Tiedemann Independent A/S Henrik Tiedemann, foreningens grundlægger. Christian Tiedemann Vimmelskaftet 48 1161 København K Tlf. nr. 33 15 60 15 Fax 33 15 60 17 kontakt@independentinvest.dk Porteføljeforvaltning Henrik Tiedemann og Christian Tiedemann Regnskabsanalyse og økonomi Peter Smed Andersen og Klaus Serup Investorkontakt Henrik Tiedemann og Christian Tiedemann Foreningens bestyrelse Ambassadør Henning Kristiansen, formand Gurrevej 302 3000 Helsingør Adm. direktør Thorkild Juul Jensen Enevangen 49 3450 Allerød Adm. direktør Børge Nordgaard Hansen Lindegaardsvej 31 3520 Farum Direktør Erik Neuberg Rasmussen Sandnæsvej 5 7100 Vejle Generalforsamling Den 21. februar 2014 kl. 15:30 Lederne Vermlandsgade 65, 2300 København S Information og investeringsstrategi Globalt med fokus på Value & Vækst - Tryghed & Afkast fremgår af foreningens prospekt og kan ses på www.independentinvest.dk Udbytte og børs Afdelingerne er udbyttebetalende og handles på NASDAQ OMX Copenhagen A/S Køb af beviser Kan ske gennem pengeinstitutter samt ved henvendelse til Tiedemann Independent A/S Independent Global Børsnoteret den 12. november 2003 SE-nr. 33 14 29 43FT-nr.: 11150-1 ISIN nr. DK 001030086-2 Independent New Global Børsnoteret den 12. december 2005 SE-nr. 29 05 42 15 FT-nr.: 11150-2 ISIN nr. DK 006002072-5 Independent Bond Børsnoteret den 12. september 2007 SE-nr. 30 16 93 01 FT-nr.: 11150-3 ISIN nr. DK 006009190-8 Foreningens tilsynsmyndighed Finanstilsynet Århusgade 110 2100 København Ø Tlf. 33 55 82 82 Depotselskab og market maker Spar Nord Bank A/S Revisor Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab København Nærværende årsrapport er udarbejdet for at give vores investorer og andre interessenter information om vores forening og investeringer herunder indhold, afkast og risici. Der er anvendt store ressourcer, og de mange personer, der har været involveret i at udarbejde denne årsrapport, har med største omhu søgt at skabe et læsevenligt regnskab, der samtidig lever op til alle formelle krav. Skulle der være spørgsmål i forbindelse med indholdet, hører vi meget gerne om det, så vi kan supplere og forbedre den fremtidige rapportering. 2
Fra idé til fremtid Siden starten for godt 10 år siden, hvor jeg fik idéen til at stifte Independent Invest, som en uafhængig forening, er formuen mere end fordoblet. Det placerer foreningen blandt de bedste investeringsforeninger i Danmark. Vi har samtidig udviklet en stærk og slank organisation med et kompetent team med fem kollegaer. Independent Invest og World Wide Invest Foreningen har to globale aktieafdelinger, Independent Global og Independent New Global samt Independent Bond, der kom til i 2012 med europæiske virksomhedsobligationer. Endvidere World Wide Invest, hvor investeringerne balanceres med 80% globale aktier og 20% virksomhedsobligationer. Den er særlig velegnet til virksomhedsordning, pension og gaver til næste generation. Formuerådgivning Yderligere tilbyder vi vores investorer formueforvaltning og dækker således de flestes individuelle investeringsbehov for balanceret investering i forhold til risikoprofil både i aktier og virksomheds-obligationer. Det giver en solid portefølje. Idéerne bag Independent Invest Idégrundlaget bygger på solide investeringer, der holder, selvstændighed, et enkelt koncept og konkurrencedygtige priser. Vi gør det, der er bedst for vores investorer og så for os. Vi er naturligvis også selv investorer. Målet er at give det bedst mulige afkast og bevare realværdien, uanset om der vælges aktier eller virksomhedsobligationer. Vores arbejde bygger på egen regnskabsanalyse, hvor vi følger udviklingen i de enkelte virksomheder og tilpasser investeringen i forhold til mulighederne på de globale markeder. Personlig kontakt tillid og selvstændighed Tiedemann Independent A/S varetager foreningernes administration og er under løbende tilsyn og kontrol af Finanstilsynet med tilladelse til individuel investeringsrådgivning. Tillid, ordentlighed, samt den personlige og direkte kontakt til investorerne, er afgørende for os. Vi tilbyder aktivt vores uafhængige globale investeringer til investorer, der ønsker investeringer, der er enkle og som giver værdi for både dem som investorer og virksomhederne der investeres i Vi møder vores investorer over hele landet, og vi værdsætter anbefaling fra nuværende investorer. Ved selv at stå for vores salg, er det i år lykkedes os at vinde tillid hos nye investorer, og at kunne nedsætte vores salgsomkostninger. Value & Vækst Tryghed & Afkast Vi er omhyggelige, når vi afsøger markederne for de mest veldrevne og solide børsnoterede virksomheder uanset aktieindeks. Vi søger således virksomheder, der skaber velstand på lang sigt. Og samtidig virksomheder der kan erhverves til fornuftige priser. Tryghed og afkast er nøgleordene, og vi gearer ikke vores investeringer. Fremtiden Vi fortsætter vores solide globale investeringsstrategi og personlige kontakt til vores investorer. Vores erfaringer og resultater gennem årene bekræfter os i, at vi er på rette kurs. Vi er overbeviste om, at vækst i virksomhedernes kapital og indtjening vil afspejle sig i aktiekursen over tid, selvom der er udsving i aktiers kurser. Tilsvarende vil virksomhedsobligationer give et højere afkast end realkredit- og statsobligationer med en lavere risiko end aktier. Henrik Tiedemann Grundlægger Mål og værdier Foreningens navn er en garanti til vores investorer om uafhængighed og engagement. Bestyrelsens og direktionens medlemmer finder det naturligt selv at investere i foreningen for også derved at vise deres tillid. 3
Ledelsens beretning Foreningen Independent Invest omfatter aktieafdelingerne Independent Global, Independent New Global og Independent Bond med virksomhedsobligationer. Beretningen indeholder en beskrivelse af vores generelle investeringsstrategi, en vurdering af den globale økonomiske og politiske udvikling, markedsforhold, generelle risici samt forventninger til vækst og værdiskabelse i virksomheder globalt. Herudover omhandler beretningen de forhold, der fremhæver særkender og risici for hver afdeling. Sund udvikling og værdiskabelse globalt Vores forvaltning tager altid udgangspunkt i sunde virksomheder, en forsigtig og ordenligt tilgang med fokus på indhold og resultat efter omkostninger. Investorerne har i 2013 opnået føl- Resultatet efter omkostninger har været Independent Global siden nov. 2003 126% Independent New Global siden dec. 2005 46% Independent Bond siden dec. 2012 8% gende afkast i foreningens afdelinger. Independent Global og New Global har leveret et afkast på henholdsvis 19,66% og -2,05% og Independent Bond med virksomhedsobligationer har leveret et afkast på 6,32%. Independent Global over kurs 100.000 kroner Siden start i 2003 har Independent Global mere end fordoblet sin værdi med et afkast på 126%. Flere investorer har efterspurgt en opdeling af vores andele, så der kan købes og suppleres for mindre beløb, da kursværdien er gået fra 50.000 til mere end 100.000 kroner i Independent Global og 66.000 i Independent New Global. Bestyrelsen indstiller på generalforsamlingen til et 1:2 split for begge aktieafdelinger, således at en beholdning på en andel bliver til to. Splittet ændrer ikke på investorers samlede investering i Independent. Independent Global starter derfor igen med en kurs på godt 50.000 kroner. Independent New Global fortsætter med kursværdi omkring 33.000 kroner. Independent Bond fortsætter uforandret uden split med en kursværdi på omkring 40.000 kroner. Det forløbne år 2013 var et positivt år for aktieinvesteringer i de etablerede økonomier i verden. Tilliden og væksten er begyndt at bide sig fast i både USA og Europa. I Japan, der er verdens tredje største økonomi, tages der flere initiativer for at komme ud af mange år med deflation og lav vækst. Initiativerne synes at bære frugt, og Japan ser ud til at være på vej ud af deflation, der sammen med en offentlig gæld, har været Japans store udfordring de seneste mange år. En lempelig pengepolitik, særligt i USA, har medvirket til rekordlave renter globalt. Renteniveauet er så lavt, at man ikke bør lade sig friste til for risikoprægende investeringer, for at nå et afkast på kort sigt. Investering på de nyere markeder har i 2013 været mere udfordrende end i de mere etablerede økonomier. Væksten har ikke kunnet leve op til markedsforventningerne og investorerne har søgt over i de mere etablerede økonomier. Dette til trods, er der fortsat pæn vækst i flere af de nyere lande og vores virksomheder i Independent New Global viser uændret god vækst i indtjening og i omsætning, som dog endnu ikke har afspejlet sig i aktiekurserne. Lavt renteniveau alligevel godt afkast for Independent Bond Investering i virksomhedsobligationer med Independent Bond har i 2013 været godt. Afkast er fremkommet både som kursgevinster og renter. En udmelding fra den amerikanske nationalbank om en fremtidig reduktion af opkøb af obligationer grundet bedring i økonomien betød let stigende renter, der gennem de to sidste Independent Invest Investeringsstrategi Value & Vækst - Tryghed & Afkast. Strategien, som er fastlagt af foreningens bestyrelse, er langsigtet og med udgangspunkt i Tiedemann Independents egen, uafhængige regnskabsanalyse. Resultat 2013 Global 19,66% New Global -2,05% Bond 6,32% 4
Ledelsens beretning (fortsat) Independent Invest måneder er inddiskonteret i markedet, uden det væsentligt har rokket ved markedsdeltagernes forventning til renter på et lavt niveau, en positiv økonomisk udvikling og stigende aktiekurser. Valutakurser har påvirket negativt Valutapåvirkningen har for 2013 haft en lidt større indflydelse end sædvanlig på resultatet i Independent Global, New Global og delvist for Independent Bond. Særligt Independent New Global er blevet påvirket af fald i AUD på 18%, HKD 4% og MYR 11% samt USD 4%. I Independent Global er USD og EUR væsentligste valutaer. Herudover CAD med fald på 10%, CHF 2%, GBP 2% og JPY 21%. For Independent Bond er 80% af porteføljen denomineret i EUR og DKK, 10% i NOK med et fald på 10% og mindre poster i CHF, GBP, SEK og USD. Vi valutakurssikrer ikke, da vi har en betydelig valuta spredning. Virksomheder, der befinder sig i lande med faldende valuta, får glæde af det med en forbedret konkurrenceevne. Fortsat positiv forventning til de nyere økonomier Væksten fortsætter i de nyere økonomier, men på et lavere niveau end tidligere, hvilket har medført vigende aktiekurser på disse markeder. Det har dog ikke væsentligt påvirket vores virksomheder, der overvejende har øget indtjening og omsætning, styrket forretningsgrundlaget og givet højere egenkapital. Høj indtjening, omsætning og egenkapital Med investering blandt de bedste virksomheder i verden til prisen, giver det ro, når aktiekurserne svinger. Virksomhederne øger egenkapitalen, der i forvejen er betydelig med i gennemsnit 50%, der forrentes med 20% efter skat. Kendetegnet er lav gældsætning, god likviditet og forretningsområder, vi kan forstå, og hvor aktierne handles på attraktive nøgletal og priser. Det vil over tid vise sig i stigende værdier. Positive markedsforventninger Året 2014 forventes igen at blive et tilfredsstillende år for virksomhederne med fremgang i forrentningsgrundlaget, der vil påvirke aktiekurserne positivt. Politisk og økonomisk usikkerhed i verdens hot spots og stramninger af amerikansk likviditet, kan kortsigtet give udsving i valutakurser og presse aktiemarkeder, og vil påvirke særligt de nyere økonomier. Virksomhedsobligationer nyder stor efterspørgsel, og det forventes at fortsætte i det kommende år. Derfor forventes mindre rentestigninger ikke væsentligt at påvirke kurserne så længe korte stats- og realkreditobligationer har så lav en rente. For Independent Bond forventer vi derfor fortsat at kunne bevare realværdien med et afkast, og opnå en rente, der giver mulighed for et udbytte, i underkanten af 4 % i 2014. Hvordan udvælges aktierne? Investeringsstrategien for aktier er valg af de bedste virksomheder i verden til prisen, spredt på sektorer og geografisk uafhængigt af indeks og benchmark. Investeringsunivers Independent Invests tager udgangspunkt i Tiedemann Independent s investeringsfilosofi med egen og uafhængig regnskabsanalyse med fokus på Value & Vækst, der sammensætter porteføljer af solide og voksende virksomheder globalt uafhængigt af indeks. Der fokuseres på veldrevne virksomheder, der leverer positive pengestrømme og er i en sund udvikling. Målet er at bevare realværdien og skabe det bedst mulige afkast. For investeringen i virksomhedsobligationer i primært Europa er målet tilsvarende at levere et bedre afkast end det, der kan opnås ved placering i bankindlån, realkredit- og statsobligationer og med en lavere risiko end ved aktier. Målet er at udbetale modtagne renter efter omkostninger til investorerne i form af udbytte. Regnskabsanalysen De valgte virksomheders forretningsområde og regnskabstal for de Køb af andele Independent Global fondskode DK001030086-2 Independent New Global fondskode DK006002072-5 Independent Bond fondskode DK006009190-8. Foreningens andele er noteret på Nasdaq OMX Cph. Andelene er registreret i Værdipapircentralen og kan købes gennem eller direkte hos Tiedemann Independent A/S. 5
Ledelsens beretning (fortsat) sidste år granskes nøje sammen med de seneste års- og perioderegnskaber med henblik på at kunne levere gode afkast i fremtiden. Virksomhedernes forretningsgrundlag skal kunne forstås, og virksomhedernes tal skal afspejle en erfaren og kompetent ledelse, der leverer resultater og har fokus på fremtiden. Hvem vi henvender os til Foreningen henvender sig til private, selskaber såvel som foreninger og fonde, der ønsker investering i kvalitetsvirksomheder uden gearing og gerne vil opnå en betydelig global spredning af investeringen. Investeringsforeningens afdelinger er også velegnet til pensionsopsparinger f.eks. i form af kapital- og ratepensioner. Risici og deres imødegåelse Historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast, og der må altid påregnes risici ved investering. Aktiekurser svinger typisk 5-20% årligt. Historisk har vi i nyere tid én gang set et udsving på 50% i en global portefølje, som delvist blev indhentet året efter. For at opnå bedst mulige afkast, og for at imødegå risici og tab, investerer vi globalt i bredt sammensatte porteføljer af ordentlige, solide og likvide virksomheder, spredt på sektorer, geografi, valuta og størrelse. Nøgletal er beregnet ud fra de senest tilgængelige informationer, og bygger på kilder, som vi finder pålidelige. Detaljerede risikooplysninger fremgår af oplysninger om risici og risikostyring på side 27. Endvidere henvises til prospektet, som findes på foreningens hjemmeside www.independentinvest. dk/download. Ledelsen vurderer, at der ikke er nogen usikkerhed ved indregning og måling eller udsædvanlige forhold, der kan have påvirket dette, ligesom der ikke er indtruffet betydningsfulde hændelser efter regnskabsårets afslutning. Investeringsforvaltningsselskabet bygger på mangeårig viden og kompetence inden for kapitalforvaltning. Investeringsforeningen er derudover ikke afhængig af særlig viden, der har betydning for den fremtidige indtjening. Samfundsansvar Lovgivningen påbyder, at vi skal orientere om, hvorvidt vi har nedfældet politikker om samfundsansvar. Det skal derfor oplyses, at vi ikke har nedfældet sådanne politikker. Ordentlighed Ordentlighed har, siden foreningen blev stiftet i 2003, været en grundlæggende værdi sammen med, at vi søger at optræde tillidsfuldt og ansvarligt i alle sammenhænge. Herunder at kommunikationen til foreningens investorer og andre interesserede udføres med åbenhed og i et enkelt og klart sprog. Ved valg af virksomheder for investering søges velkonsoliderede og indtjenende virksomheder, der vurderes at have et tilsvarende ordentligt og redeligt forretningsgrundlag, og som overholder de love og regler, der er gældende i domicillandet. Det er vores erfaring, at solide virksomheder med et enkelt og forståeligt forretningsgrundlag sædvanligvis optræder ansvarligt i forhold til deres ansatte og det omgivende samfund. Hvis vi bliver opmærksom på kritisable forhold omkring en virksomhed, vi har investeret i, undersøger vi forholdet nærmere og afhænder investeringen, hvis undersøgelsen ikke giver et positivt resultat. Også vores investeringsforvaltningsselskab har værdier, der falder sammen med foreningens. Independent Global Strategi Aktier Globalt Børsnoteret 12. november 2003 Investeringshorisont min. 3-5 år Risiko Aktier, middel Benchmark Ingen benchmark Udbytte En gang årligt Børsnotering NASDAQ OMX, Cph Formue 282 mio. kr. Cirkl. andele 2.729 Indreværdi kr. 103.445 Børskurs kr. 103.000 Omk. Gennemsnit 1,95% Årets resultat 44,9 mio. kr. Resultat fra 12.11.03 126,20% Resultat for 2013 19,66% Independent New Global Strategi Aktier nye globale Børsnoteret 12. december 2005 Investeringshorisont min. 3-5 år Risiko Aktier, middel-høj Benchmark Ingen benchmark Udbytte En gang årligt Børsnotering NASDAQ OMX, Cph Formue 128 mio. kr. Cirkl. andele 1.974 Indreværdi kr. 64.917 Børskurs kr. 63.855 Omk. Gennemsnit 1,98% Årets resultat -2,6 mio. kr. Resultat fra 12.12.05 45,96% Resultat for 2013-2,05% Independent Bond Strategi Obligationer, virk. * Børsnoteret 12. september 2007 * Investeringshorisont min. 3-5 år Risiko Obligationer, mellem Benchmark Ingen benchmark Udbytte En gang årligt Børsnotering NASDAQ OMX, Cph Formue 67,7 mio. kr. Cirkl. andele 1.668 Indreværdi kr. 40.593 Børskurs kr. 41.131 Omk. Gennemsnit 1,22% Årets resultat 3,9 mio. kr. Resultat fra 12.09.07 7,8% Resultat for 2013 6,32% * Strategiændring gennemført pr. 1. dec. 2012 6
Ledelsens beretning (fortsat) Ledelseshverv Om bestyrelses- og direktionsmedlemmer i Investeringsforeningen Independent Invest er følgende oplyst: Bestyrelse: Henning Kristiansen, formand Investeringsinstitutforeningen World Wide Invest, bestyrelsesformand Thorkild Juul Jensen TJJ Invest ApS, administrerende direktør RM Rich. Müller A/S, bestyrelsesnæstformand Aktieselskabet Reinholdt W. Jorck, bestyrelsesnæstformand Investeringsinstitutforeningen World Wide Invest, bestyrelsesmedlem Børge Nordgaard Hansen Borge Holding ApS, direktionsmedlem Schmidt VVS A/S, bestyrelsesformand Bøgenæs Holding A/S, bestyrelsesformand Investeringsinstitutforeningen World Wide Invest, bestyrelsesmedlem Erik Neuberg Rasmussen EGR International ApS, direktionsmedlem Dækbranchens Miljøfond, formand Fabrikantforeningen For Regummierede Dæk i Danmark (FFRD), formand Investeringsinstitutforeningen World Wide Invest, bestyrelsesmedlem Tiedemann Independent A/S Henrik Tiedemann, direktør HTI-Holding ApS, direktionsmedlem Christian Tiedemann, direktør Rich. Andersens Eftf. af 1911 ApS, direktionsmedlem 7
Ledelsens beretning (fortsat) Independent Global Independent Global leverede i 2013 et solidt resultat på 19,66% efter omkostninger, svarende til kr. 16.995 per andel. Siden start i 2003 har afdelingen givet et samlet resultat på 126%, hvilket er blandt det bedste af sammenlignelige porteføljer. Som forventet i Årsrapport 2012 og gentaget i Halvårsrapport 2013 har virksomhederne i porteføljen vist fremgang, og aktiepriserne har været stigende. Omkostningsprocenten beregnet af henholdsvis den højeste og den gennemsnitlige formueværdi blev 1,74% og 1,95%. Der er forslag til udbytte på kr. 1.000 pr. andel. Porteføljen Independent Global består af 43 virksomheder, der er sunde med lav gæld og høj indtjening. Vi har i 2013 investeret i amerikanske Bed Bath and Beyond, Coach, General Mills Lear Corp samt Wells Fargo. Aktier i Puma, Siemens, YUM Brands!, Statoil, Posco, Petrobras og Inpex er afhændet, da virksomhederne ikke længere indfriede vores krav. Årets bedste investering blev de amerikanske farmaceutiske virksomheder Endo Health Solutions og Gilead Sciences, efterfulgt af italienske Recordati og engelske WH Smith. Soliditet og indtjening Virksomhederne i Independent Global har samlet en høj egenkapitalandel på mere end 50% og leverer en forrentning af egenkapitalen på over 20%. Stor spredning Porteføljen spredes på sektorer, størrelse og geografi. Største sektorer er de stabile sektorer sundhed, cyklisk forbrug og stabilt forbrug. Årets resultat er med generel styrkelse af EUR negativt påvirket af valutaudsving i AUD, CAD, JPY, GBP, SEK og USD. Forventninger Det er vores forventning, at virksomhederne i porteføljen vil vise fremgang i omsætning og indtjening i 2014, nok på lavere niveau end 2013, men tilfredsstillende udvikling. Derfor forventer vi, at det vil afspejle sig i højere aktiepriser ultimo 2014 understøttet af en voksende verdensøkonomi i 2014, der vil være gavnlig for virksomhederne. For investorer med en investeringshorisont på mere end 3 år, anser vi investering i sunde globale virksomheder som mere attraktivt end placering på kontantkonti eller i lavt forrentede real- eller statsobligationer. Afdelingens risici relaterer sig til markedsrisiko, valuta og selskabsspecifik risiko som er beskrevet på siderne 27-28. Hoved- og nøgletal 2013 2012 2011 2010 2009 Independent Invest Independent Global investerer i virksomheder i de etablerede økonomier i verden. Investeringerne spredes på sektorer med fokus på veldrevne virksomheder, der viser styrke i soliditet, indtjening og vækst, og hvor en positiv udvikling forventes at fortsætte. Det giver afkast og tryghed. Porteføljen (Portfolio) Fordeling på egenkapitalstørrelser (Size) Egenkapital under 10 mia. DKK 29% Egenkapital over 100 mia. DKK 26% Egenkapital mellem 10-100 mia. DKK 45% Fordeling geografisk (Geographic) Spanien 5% Canada 6% Australien 3% Japan 3% Holland 1% Østrig 3% Finland 2% Hong Kong 1% Sverige 3% USA 42% UK 7% Italien 5% Belgien 3% Tyskland 4% Frankrig 2% Schweiz 10% Hovedtal Årets nettoresultat (tkr.) 44.916 32.377-8.245 35.624 41.404 Medlemmernes formue inkl. udlodning (tkr.) 282.302 225.202 187.634 214.406 169.373 Cirkulerende kapital (tkr.) 136.450 130.250 125.900 138.400 129.000 Cirkulerende andele á 50 tkr. (stk) 2.729 2.605 2.518 2.768 2.580 Nøgletal Indre værdi pr. andel 103.445 86.450 74.517 77.459 65.649 Udlodning per andel/foreslået udbytte 1.000 0 750 0 875 Foreslået udbytte (pct.) 2,00 0 1,50 0 1,75 Årets afkast (pct.) 19,66 17,14-3,80 19,54 32,72 Benchmarkafkast (pct.) NA NA NA NA NA Sharpe Ratio 1,15 1,04 1,28-0,16-0,38 Omkostningsprocent 1,95% 1,93% 2,03% 1,80% 1,73% Anslået gennemsnitlige handelsomkostning 0,15% 0% 0,13% 0,14% 0,25% ÅOP 2,41 2,32 2,54 2,34 2,38 Værdipapiromsætning: Kursvædi af køb af værdipapirer (tkr.) 51.285 8.403 34.651 49.830 89.352 Kursvædi af salg af værdipapirer (tkr.) 37.021 4.558 57.290 36.902 91.438 I alt kursværdi af køb/salg af værdipapirer (tkr.) 88.306 12.961 91.941 86.732 180.790 Omsætningshastighed fra porteføljepleje 0,15 0,00 0,15 0,10 0,53 Fordeling på sektorer (Sectors) Finans 6% Olie & gas 2% Tele 1% Sundhed 24% Kontant 3% Råvarer 3% Industri 4% Forbrug - stabile 26% Forbrug - cyklisk 28% Teknologi 3% 8
Ledelsens beretning (fortsat) Independent New Global Independent New Global leverede i 2013 et resultat på -2,05% efter omkostninger, men er alligevel vel i top blandt sammenlignelige fonde. Siden start i 2005 har afdelingen givet et samlet resultat på 46%. Virksomhederne i porteføljen har som ventet i Årsrapport 2012 og Halvårsrapport 2013 vist fremgang. Investorernes interesse for de nyere markeder har været svag, og resultat af investeringerne er ikke steget som ventet. Omkostningsprocenten beregnet af henholdsvis den højeste og den gennemsnitlige formueværdi blev 1,90% og 1,98%. Der er forslag til udbytte på kr. 500 pr. andel. Porteføljen Independent New Global består af 41 aktier i sunde virksomheder. Vi har i 2013 suppleret porteføljen med aktier i de malaysiske gummivirksomheder Supermax Corp og Kossan Rubber samt Petronas Chemicals. Endvidere er japanske Isuzu, med stor eksport af biler til de nye markeder købt, ligesom vi i slutningen af året har købt aktier i de tyrkiske banker Garanti Bank og Halk Bank samt forsikringsvirksomheden Anadolu Hayat Emeklilik. Aktier i YTL, Shell Refining, Stalprodukt, Oil Search og Vale er solgt, da de ikke længere levede op til vores krav. Soliditet og indtjening Virksomhederne i Independent New Global er sunde med en lav gæld og en høj egenkapitalandel på 50%, der forrentes med mere end 20% efter skat. Stor spredning Investeringerne er fordelt på 18 lande, på sektorer og størrelse. De stabiliserende sektorer sundhedspleje og forbrug er de mest betydende sektorer. Resultatet er påvirket af valutaudsving, med vigende kurser på AUD, CSK, HKD, MYR, SGD, TRY og ZAR. Forventninger Også i de kommende år forventer vi, at væksten i verden bliver domineret af økonomisk fremgang i de nyere økonomier, skabt af fortsat befolkningsvækst og øget velstand. På de nyere markeder blev den positive udvikling i virksomhederne i 2013 ikke reflekteret i aktiekursen. Aktiekurser vil svinge, og vi venter, især for New Global, at den positive udvikling i virksomhederne vil vise sig i kurserne i 2014 i takt med, at investorerne igen får mere appetit på investering på de nyere markeder. Politisk og økonomisk usikkerhed i verdens hot spots og stramninger af amerikansk likviditet, kan dog kortsigtet give udsving i valutakurser og presse aktiemarkeder. Afdelingens risici relaterer sig til markedsrisiko, valuta og selskabsspecifik risiko som er beskrevet på siderne 27-28. Hoved- og nøgletal 2013 2012 2011 2010 2009 Hovedtal Årets nettoresultat (tkr.) -2.596 23.422-26.621 36.915 50.009 Medlemmernes formue inkl. udlodning (tkr.) 128.146 133.963 119.957 151.015 148.627 Cirkulerende kapital (tkr.) 98.700 100.350 106.950 109.500 138.000 Cirkulerende andele á 50 tkr. (stk) 1.974 2.007 2.139 2.190 2.760 Independent Invest Independent New Global investerer globalt i veldrevne virksomheder med fokus på de nye markeder. Virksomhederne har aktiviteter i vækstlande i Asien, Afrika, Latinamerika, Mellemøsten og Central og Østeuropa samt i Australien. Der spredes på sektorer i virksomheder, der viser styrke i soliditet, indtjening og vækst. Porteføljen (Portfolio) Fordeling på egenkapitalstørrelser (Size) Egenkapital under 10 mia. DKK 42% Fordeling geografisk (Geographic) Rusland 8% Sydafrika 5% Singapore 6% Ungarn 2% Australien 18% Tjekkiet 3% Østrig 1% Argentina 3% Mexico 4% Chile 3% Brasilien 11% Hong Kong 15% Indien 2% Polen 1% Japan 2% Irland 4% Egenkapital over 100 mia. DKK 9% Egenkapital mellem 10-100 mia. DKK 49% Tyrkiet 3% Malaysia 9% Fordeling på sektorer (Sectors) Nøgletal Indre værdi pr. andel 64.917 66.748 56.081 68.957 53.850 Udlodning per andel/foreslået udbytte 500 500 625 1.000 0 Foreslået udbytte (pct.) 1,00 1,00 1,25 2,00 0 Årets afkast (pct.) -2,05 20,24-17,37 28,05 52,86 Benchmarkafkast (pct.) NA NA NA NA NA Sharpe Ratio -0,04 0,55 1,04 0,06-0,11 Omkostningsprocent 1,98 1,95 2,05 1,84 1,74 Anslået gennemsnitlige handelsomkostning 0,15 0% 0,12% 0,05% 0,24% ÅOP 2,44 2,34 2,55 2,29 2,38 Værdipapiromsætning: Kursvædi af køb af værdipapirer (tkr.) 15.893 2.514 13.121 24.332 57.082 Kursvædi af salg af værdipapirer (tkr.) 18.342 10.261 17.232 60.277 47.109 I alt kursværdi af køb/salg af værdipapirer (tkr.) 34.235 12.775 30.353 84.609 104.191 Omsætningshastighed fra porteføljepleje 0,10 0,00 0,07 0,06 0,34 Tele 9% Sundhed 22% Industri 6% Finans 7% Kontant 4% Forsyning 4% Råvarer 5% Forbrugcyklisk 4% Olie & gas 5% Forbrugstabile 34% 9
Ledelsens beretning (fortsat) Independent Bond Independent Invest Hoved- og nøgletal (Strategi ændret til virksomhedsobligationer i 2012) Independent Bond leverede i 2013 et afkast på 6,32% efter omkostninger svarende til kr. 2.452 per andel. Det placerer afdelingen i toppen af sammenlignelige porteføljer hos danske investeringsforeninger. Afkastet mere end indfrier forventningerne i Halvårsrapport 2013 og er sammensat dels af renteindtægter og dels ved kursgevinster med de fortsat faldende markedsrenter. Omkostningsprocenten beregnet af henholdsvis den højeste og den gennemsnitlige formueværdi blev 1,16% og 1,22%. Med udgangspunkt i modtagne renter fratrukket omkostninger, er der forslag til udbytte på kr. 1.700 pr. andel, svarende til 4,4% af primo formuen. Vi holder målet om at bevare realværdien og udbetale et godt udbytte. Porteføljen Porteføljen er sammensat af 42 virksomhedsobligationer, udstedt primært i EUR og DKK af virksomheder, der vurderes sunde og i stand til at indfri deres forpligtelser. Størstedelen af porteføljen har en Investment grade rating. Investeringerne er tilrettelagt, så den gennemsnitlige forventede løbetid er 2,6 år, og intet papir har en forventet løbetid på mere end 6 år. Det giver en løbende indfrielse og tilgodeser porteføljens likviditet. Med størstedelen af porteføljen investeret i EUR og DKK påvirkes porteføljen i mindre grad af valutaudsving. En mindre del af porteføljen er placeret i NOK, der er faldet i året. I 2. halvår har vi suppleret med obligationer i norske Storebrand, og europæiske udstedelser fra Genereli, CNP Assurances, BNP Paribas, Enel, Mapfre og Veolia Environment. To obligationer er i halvåret indfriet, og vi har afhændet en obligation fra den svenske bank SEB og reduceret beholdningen i italienske Telecom Italia. Forventninger Målet er at bevare realværdien og udbetale et godt udbytte med udgangspunkt i de renter, der opnås. Markedsrenter forventes på et fortsat lavt niveau i 2014. Vi forventer, at der indtjenes renter, der giver mulighed for et udbytte i underkanten af 4 % efter omkostninger. Resultatet påvirkes af markedsrenter ved reinvestering, samt likviditeten i samfundet og alternative investeringsmuligheder. Afdelingens risici relaterer sig til rente, kredit, valuta og selskabsspecifik risiko som er beskrevet på siderne 27-28. 2013 2012 2011 2010 2009 Hovedtal Årets nettoresultat (tkr.) 3.936 1.946-7.091 8.486 12.988 Medlemmernes formue inkl. udlodning (tkr.) 67.709 61.619 47.635 61.179 48.667 Cirkulerende kapital (tkr.) 83.400 79.400 63.850 71.400 66.000 Cirkulerende andele á 50 tkr. (stk) 1.668 1.588 1.277 1.428 1.320 Nøgletal Indre værdi pr. andel 40.593 38.803 37.303 42.843 36.868 Udlodning per andel/foreslået udbytte 1.700 625 0 500 0 Foreslået udbytte (pct.) 3,40 1,25 0 1,00 0 Årets afkast (pct.) 6,32 4,02-11,93 16,21 36,40 Benchmarkafkast (pct.) NA NA NA NA NA Sharpe Ratio NA NA 0,66-0,12 NA Omkostningsprocent 1,22 1,90/1,25 * 2,13 1,87 1,76 Anslået gennemsnitlige handelsomkostning 0,26% 0,18% 0,06% 0,16% 0,22% ÅOP 1,80 1,81 2,59 2,43 2,38 Værdipapiromsætning: Kursvædi af køb af værdipapirer (tkr.) 23.333 60.696 1.993 17.195 9.494 Kursvædi af salg af værdipapirer (tkr.) 7.012 49.768 10.907 14.988 9.948 I alt kursværdi af køb/salg af værdipapirer (tkr.) 30.345 110.464 12.900 32.183 19.442 Omsætningshastighed fra porteføljepleje 0,25 0,75 0,04 0,17 0,17 * Gennemsnit omk. pct/eft. ændring til Independent Bond Independent Bond giver højere afkast end stats- og realkreditobligationer og lavere risiko end aktier. Der investerer primært i europæiske virksomhedsobligationer primært, med den væsentligste del placeret i investment grade obligationer. Porteføljen (Portfolio) Fordeling på udløb (Maturity) Udløb 4-5 år 12% Udløb over 5 år 5% Udløb 0-2 år 30% Udløb 2-4 år 53% Fordeling geografisk (Geographic) Belgien 3% Schweiz 1% Portugal 2% England 7% Holland 11% Italien 9% Luxembourg 3% Rusland 2% USA 4% Frankrig 17% Tyskland 8,5% Danmark 15% Norge 8% Finland 1% Brasilien 2% Australien 4% Østrig 0,5% Spanien 2% Fordeling på sektorer (Sectors) Industri 7% Olie & gas 7,5% Forbrug-stabilt 3% Tele 4% Forsyning 7% Kontant 4% Råvarer 0,5% Forbrug-cyklisk 3% Sundhed 3% Forsikring 34% Finans 27% 10
Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2013 for Investeringsforeningen Independent Invests tre afdelinger Independent Global, Independent New Global og Independent Bond for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2013. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger m.v. Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af foreningens og afdelingernes aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultat. Foreningens ledelsesberetning indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i foreningens og afdelingernes aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som foreningen og afdelingerne kan påvirkes af. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. København, den 30. januar 2014 Direktion Tiedemann Independent A/S Henrik Tiedemann Christian Tiedemann Bestyrelse Henning Kristiansen Formand Thorkild Juul Jensen Børge Nordgaard Hansen Erik Neuberg Rasmussen 11
Den uafhængige revisors erklæringer Til medlemmerne i Investeringsforeningen Independent Invest Påtegning på årsregnskabet Vi har revideret årsregnskabet for Investeringsforeningen Independent Invest for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2013, der omfatter anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelse, balance og noter for 3 afdelinger. Årsregnskabet udarbejdes efter lov om investeringsforeninger mv. Ledelsens ansvar for årsregnskabet Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger mv. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Revisors ansvar Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Dette kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation. En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor intern kontrol, som er relevant for foreningens udarbejdelse af et årsregnskab, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af foreningens interne kontrol. En revision omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, om ledelsens regnskabsmæssige skøn er rimelige samt den samlede præsentation af årsregnskabet. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af foreningens og afdelingernes aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2013 samt af resultatet af afdelingernes aktiviteter for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2013 i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger mv. Udtalelse om ledelsesberetningen Vi har i henhold til lov om investeringsforeninger m.v. gennemlæst ledelsesberetningen, herunder de enkelte afdelingsberetninger. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den gennemførte revision af årsregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen og de enkelte afdelingsberetninger er i overensstemmelse med årsregnskabet. København, den 30. januar 2014 Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab John Ladekarl statsautoriseret revisor Per Rolf Larssen statsautoriseret revisor 12
Anvendt regnskabspraksis Årsrapporten for investeringsforeningen Independent Invest er aflagt i henhold til de regler, der gælder ifølge Lov om investeringsforeninger m.v. Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til tidligere år. Generelt om indregning om måling Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilfalde foreningen og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når foreningen som følge af en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå foreningen og forpligtelsen kan måles pålideligt. Ved indregning og måling af aktiver tages der hensyn til oplysninger, der fremkommer efter balancedagen og indtil regnskabets udarbejdelse, såfremt oplysningerne be- eller afkræfter forhold, som senest er opstået på balancedagen. Transaktioner, der er gennemført i en anden valuta, omregnes efter valutakursen på transaktionsdagen. Kapitalandele, indestående i depotbank og andre monetære balanceposter omregnes efter 16.00 GMT kursen på balancedagen. Valutakursforskelle indregnes i resultatopgørelsen. Resultatopgørelsen Resultatopgørelsen består af indtægter og udgifter. Indtægter og udgifter er periodiseret. Renteindtægter omfatter rente af obligationer samt årets indtjente renter af indestående i pengeinstitutter. Aktieudbytter indtægtsføres med fradrag af den del i udlandet tilbageholdte udbytteskat, som først bliver indtægtsført på modtagelsestidspunktet for eventuelt tilbagebetaling. Realiserede kursgevinster og tab på obligationer og kapitalandele opgøres som forskellen mellem salgsværdien og kursværdien primo året eller anskaffelsesværdien, såfremt værdipapiret er anskaffet i regnskabsåret. Urealiserede kursgevinster og tab opgøres som forskellen mellem kursværdien ultimo året og kursværdien primo året eller anskaffelsesværdien, såfremt værdipapiret er anskaffet i regnskabsåret. Under handelsomkostninger føres alle direkte omkostninger i forbindelse med en afdelings handler udført i forbindelse med værdipapirplejen i afdelingen. Handelsomkostninger, der ikke kan opgøres eksakt, beregnes ud fra en estimeret omkostningsprocent på 0,2 % - 0,55%. Handelsudgifter i forbindelse med emissioner og indløsninger i en afdeling føres som en emissionsomkostning på formuen. Administrationsomkostninger består af en afdelings direkte omkostninger samt andel af fællesomkostninger og indregnes i takt med, at de afholdes. Fællesomkostningerne fordeles mellem afdelingerne i forhold til den gennemsnitlige formue. Omkostninger der vedrører emissioner afholdes af emissionsindtægter. Åres skat består af udbytteskatter, som ikke kan refunderes. Udlodning Der foretages udlodning, der opfylder kravene i ligningslovens 16 C til minimumsudlodning. Der betales derfor ikke skat i foreningen, men skattepligten påhviler modtageren af udlodningen. Minimumsudlodningen opgøres på grundlag af de i regnskabsåret: a) indtjente renter og udbytter, b) realiserede nettokursgevinster på obligationer, c) realiserede nettokursgevinster på valutakonti, d) realiserede nettokursgevinster på kapitalandele, e) afholdte administrationsomkostninger. Udlodningsprocenten beregnes som beløbet til rådighed for udlodning i procent af de cirkulerende andele i afdelingen på balancedagen. I overensstemmelse med ligningslovens 16 C kan minimumsudlodning nedrundes til nærmeste beløb, som er deleligt med 0,10 pct. af bevisets nominelle værdi. Ikke udloddede beløb overføres til næste års udlodningsop- Independent Invest 13
Anvendt regnskabspraksis (fortsat) Independent Invest gørelse. I forbindelse med emissioner og indløsninger i regnskabsåret beregnes en udlodningsregulering, der sikrer, at udbytteprocenten ikke påvirkes af ændringer i de cirkulerende investeringsforeningsandele. Udlodningsreguleringen indgår ligeledes i beløbet til rådighed for udlodning. Balancen Balancen består af aktiver og forpligtelser, herunder medlemmernes formue, der udgør forskellen mellem aktiver og forpligtelser. Forpligtelser og medlemmernes formue betegnes som passiver. Finansielle instrumenter indregnes og måles til dagsværdi og omfatter finansielle aktiver og forpligtelser. Finansielle aktiver består af likvide midler, obligationer, kapitalandele og tilgodehavende renter, udbytter mv. Finansielle forpligtelser omfatter gæld vedrørende handelsafvikling. Den nominelle værdi anses som dagsværdien for de likvide beholdninger. For obligationer og kapitalandele opgøres dagsværdien til lukkekursen ultimo året. Hvis denne kurs ikke afspejler dagsværdien på grund af manglende eller utilstrækkelig handel, fastsættes dagsværdien med en teknik der har til formål at beregne værdien som ville fremkomme ved handel på målingstidspunktet. Foreslået udbytte for regnskabsåret medregnes i medlemmernes formue. Andre aktiver Andre aktiver måles og indregnes til dagsværdi. Mellemværende vedrørende handelsafvikling består af værdien ved salg af værdipapirer samt emissioner, som er foretaget før balancedagen, og hvor afregning foretages efter balancedagen. Anden gæld Anden gæld måles og indregnes til dagsværdi. Mellemværende vedrørende handelsafvikling består af værdien ved køb af værdipapirer samt indløsninger, som er foretaget før balancedagen, og hvor afregning foretages efter balancedagen. Hoved- og nøgletal De angivne nøgletal er opgjort i overensstemmelse med retningslinier fra Finanstilsynet. Nøgletal er beregnet med udgangspunkt i kalenderåret og tidspunktet for børsnoteringen af afdelingen. Afkast i procent opgøres i de enkelte afdelinger som ændring i indre værdi fra primo til ultimo året med korrektion for eventuelt udbetalt udbytte. I omsætningen af køb og salg af værdipapirer indgår såvel handel i forbindelse med emissioner og indløsninger som handel i forbindelse med den løbende porteføljepleje. Omsætningshastigheden opgøres som gennemsnittet af foretagne køb og salg sat i forhold til den gennemsnitlige formue. Omsætningshastigheden beregnes kun for handel i forbindelse med den løbende porteføljepleje, dvs. at inden omsætningshastigheden beregnes, justeres værdipapiromsætningen for værdien af emissioner og indløsninger samt udbetalt udbytte. Kursværdi opgøres til realiserede nettopriser inkl. evt. kurtage. Den gennemsnitlige formue opgøres som et simpelt gennemsnit af formuens værdi ved udgangen af hver måned. Årlig omkostning i procent (ÅOP) indeholder administrationsomkostninger, handelsomkostninger samt maksimale emissionstillæg og indløsningsfradrag. Benchmarkafkast anvendes ikke som mål for udvikling i foreningens afkast. Investorer henvises til informationer om investeringsforeninger, der bl.a. opgøres af FundCollect og Morningstar eller gennem MSCI globale indeks. 14
Investeringsforeningen Independent Invest Independent Global Børsnoteret/Listed 12. november 2003 Årsregnskab/Annual Report 01.01.2013-31.12.2013 Noter/Notes 1.000 DKK Resultatopgørelse 2013 2012 Profit and Loss Account Renter og udbytter Interest and Dividends 1 Renteindtægter 0 2 Interest income 2 Udbytter 5.984 5.976 Dividends I alt renter og udbytter 5.984 5.978 Total Interest and Dividends 3 Kursgevinster og -tab Capital gains and losses Kapitalandele 44.542 31.358 Shares 4 Handelsomkostninger -136-2 Execution cost I alt kursgevinster og -tab 44.406 31.356 Total Capital gains/losses I alt indtægter 50.390 37.334 Ordinary result before cost 5 Administrationsomkostninger -4.918-4.061 Administrative expenses Resultat før skat 45.472 33.273 Net profits for the period 6 Skat -556-896 Non refundable dividend tax Independent Global Afkast Måned Akkum. 2013 Januar 0,84% 0,84% Februar 3,15% 4,02% Marts 3,09% 7,23% April 1,64% 8,99% Maj -0,31% 8,66% Juni -1,89% 6,60% Juli 3,67% 10,52% August -0,22% 10,27% September 2,60% 13,15% Oktober 1,84% 15,22% November 4,13% 19,98% December -0,27% 19,66% Årets nettoresultat 44.916 32.377 Net profits for the period Formuebevægelser Changes in Capital Udlodningsreguleringer -115 324 Dividend regulation Overført fra sidste år 1.135 32 Transferred from last year I alt formuebevægelser 1.020 356 Total changes in capital Til disposition 45.936 32.733 At disposal 7 Til rådighed for udlodning -16.352 1.135 Dividend disposal Foreslået udlodning 2.729 0 Proposed dividend Overført til udlodning næste år 0 1.135 Dividend transf. to next year Overført til formuen 43.207 31.598 Transferred to funds capital Balance Balance sheet Aktiver 31.12.13 31.12.12 Assets Likvide midler Available funds Indestående i depotselskab 9.463 10.933 Deposits in custodian bank I alt likvide midler 9.463 10.933 Total available funds 10 Kapitalandele Investments Noterede aktier fra udenlandske selskaber 273.159 214.558 Foreign listed companies I alt kapitalandele 273.159 214.558 Total investments Andre aktiver Other assets Andre tilgodehavender 7 15 Other receivables I alt andre aktiver 7 15 Total other assets Aktiver i alt 282.629 225.506 Total assets Passiver Liabilities 8 Medlemmernes formue 282.302 225.202 Members capital Anden gæld Other Liabilities Skyldige omkostninger m.m. 327 304 Accrued expenses I alt anden gæld 327 304 Total other Liabilities Passiver i alt 282.629 225.506 Total liabilities 15
Noter/Notes 1.000 DKK 31.december 2013 2012 1 Renter Interest Renter af indeståender i depotbank 0 2 Interest I alt renter (netto) 0 2 Total Interest net 2 Udbytter Dividends Noterede aktier udenlandske selskaber 5.984 5.976 Foreign listed companies I alt udbytter 5.984 5.976 Total dividends 3 Kursgevinster og tab Capital Gains and Losses Noterede aktier udenlandske selskaber 44.542 31.358 Foreign listed companies I alt kursgevinster og tab 44.542 31.358 Total capital Gains/Loss 4 Handelsomkostninger Execution cost Bruttohandelsomkostninger 177 26 Gross execution cost Dækket af emissions- og indløsningsindtægter -41-24 Covered by issue/redemption fee Handelsomkostninger ved løbende drift 136 2 Execution cost portfolio Foreningen handler værdipapirer efter nettoprismetoden. Handelsomkostninger er derfor beregnet ud fra et skønnet spread på 0,2%, der vurderes at være den reelle handelsomkostning. 5 Administrationsomkostninger - direkte Administrative expenses IT-omkostninger 6 6 IT expenses Gebyr til depotselskab 179 148 Fee to custodian bank Andre omk. i forb. med formueplejen 25 25 Other expenses Øvrige omkostninger 37 36 Other expenses I alt afholdt direkte i afdelingen 247 215 Total Administrationsomkostninger - fælles Administrative expenses Honorar til bestyrelse m.v. 151 146 Remuneration Supervisory Board Honorar til revisorer 78 74 Remuneration auditors Andre omk. i forb. med formueplejen 4.433 3.603 Other expenses Øvrige omkostninger 9 23 Other expenses I alt andel fællesomkostninger 4.671 3.846 I alt administrationsomkostninger 4.918 4.061 Total admin. expenses Foreningens samlede udgift til bestyrelse udgør 270 tkr. (2012 270 tkr.) og samlede udgift til revision udgør 139 tkr. (2012 137 tkr.). Der er ikke afholdt andre honorarer til revisorer. Der afholdes kvartalsvis et administrationshonorar til Tiedemann Independent A/S, som opgøres på baggrund af formuen. 6 Skat Tax Ikke refunderbar udbytteskat 556 896 Non refundable dividend tax I alt skat 556 896 Total tax 7 Til rådighed for udlodning Dividend disposal Udlodning overført fra sidste år 1.135 32 Dividend transferred from last year Fremført tab på aktier primo -19.016 0 Forward losses on shares Renter og udbytter 5.984 5.978 Interest and dividends Ikke refunderbar udbytteskat -556-896 Non refundable dividend tax Kursgevinst til udlodning -3.299 0 Capital gains to be paid Udlodningsregulering - indkomst -600 0 Dividend regulation - income Adm. omkostninger til modregning i udlodning 0-4.061 Adm. cost to be set off dividend Udlodningsregulering - adm. omkostninger 0 82 Dividend regulation - adm. cost I alt til rådighed for udlodning -16.352 1.135 Total disposal for dividend Cirk. Formueværdi Cirk. Formue- beviser beviser værdi 8 Medlemmernes formue 2013 2012 Members Net Assets Formue primo 2.605 225.202 2.518 187.634 Members capital start period Emissioner i året 177 17.254 263 21.154 New issues in the period Indløsninger i året -53-5.074-176 -14.053 Redemptions in the period Netto emissionstillæg og -indløsningsfradrag 4 47 Net issue/redemption margin Udlodningsregulering 115-324 Dividend regulation Overført fra sidste år -1.135-32 Transferred from last year Overført til næste år 0 1.135 Transferred to next year Udlodning fra sidste år 0-1.889 Dividend last year Ændring udlodning pga. emission og indløsning 0-68 Change in dividend Foreslået udlodning 2.729 0 Proposed dividend Periodens resultat 43.207 31.598 Net result of the period I alt medlemmernes formue 2.729 282.302 2.605 225.202 Members capital end period 9 Hoved- og nøgletal og porteføljernes sammensætning Der henvises til ledelsesberetningen side 8. 16
Note 10 Kapitalandele Kurs 31.12.2013 31.12.2012 Kursværdi 1.000 DKK ningsan- Beholddel- Kurs Kursværdi 1.000 DKK Noterede aktier fra udenlandske selskaber: 273.159 100,0% 214.558 STATOIL ASA - - - 139,00 5.569 Aktier i NOK (2012 101,68) 5.569 BASF AF 77,49 6.937 2,54% 71,15 5.308 BIC SA 89,06 5.515 2,02% 90,32 4.043 COLRUYT S.A. 40,58 7.568 2,77% 37,5 5.596 GERRY WEBER INTERNATIONAL 30,87 3.454 1,26% 36,51 4.086 PUMA AG - - - 224,85 3.355 INDITEX 119,8 8.937 3,27% 105,5 15.742 RECORDATI SPA 10,46 7.803 2,86% 6,91 5.156 ROYAL DUTCH SHELL PLC 25,91 4.160 1,52% 25,98 4.172 SEMPERIT AG HOLDING 36,00 7.116 2,61% 31,36 6.199 SLIGRO FOOD GROUP N.V. 28,21 3.159 1,16% 21,75 2.436 SIEMENS AG - - - 82,2 1.227 ORION OYJ 20,42 4.570 1,67% 22,18 4.965 TOD S S.P.A. 121,4 6.793 2,49% 95,65 5.352 VISCOFAN 41,35 5.707 2,09% 42,81 4.791 Aktier i EUR a 746,03 (2012 746,09) 71.720 26,26% 72.428 NESTLÉ SA 65,3 7.952 2,91% 59,6 7.370 NOVARTIS AG 71,2 2,38% 57,45 5.328 BARRY CALLEBAUT AG 1.118 4.084 1,50% 880 3.265 SWATCH GROUP SA 589,5 8.973 3,28% 461,2 7.129 Aktier i CHF a 608,85 (2012 618,31) 27.511 10,07% 23.092 N BROWN GROUP PLC 5,31 8.593 3,15% 3,7 6.122 WH SMITH PLC 10,01 2.692 0,99% 6,7 1.849 SPIRAX-SARCO ENGINEERING 29,9 5.163 1,89% 22,68 4.172 Aktier i GBP a 896,52 (2012 919,78) 16.448 6,02% 12.143 HENNES & MAURITZ AB 296,2 8.990 3,29% 224,5 7.033 Aktier i SEK a 84,31 (2012 87,02) 8.990 3,29% 7.033 DAVID JONES LIMITED 3,02 1.828 0,67% 2,36 1.734 WOOLWORTHS LIMITED 33,85 6.558 2,40% 29,33 5.171 Aktier i AUD a 484,34 (2012 587,71) 8.386 3,07% 6.905 17
Kurs 31.12.2013 31.12.2012 Kursværdi 1.000 DKK ningsan- Beholddel- Kurs Kursværdi 1.000 DKK GILEAD SCIENCES INC. 75,1 16.263 5,95% 36,73 8.315 COCA-COLA COMPANY 41,31 4.473 1,64% 36,25 2.052 BRISTOL-MYERS SQUIBB 53,15 3.453 1,26% 32,59 2.214 AETNA INC 68,59 5.570 2,04% 46,31 2.621 ENDO HEALTH SOLUTIONS 67,46 12.417 4,55% 26,23 5.048 HUMANA INC 103,22 6.147 2,25% 68,63 2.914 JOHNSON & JOHNSON 91,59 9.917 3,63% 70,1 7.936 MICROSOFT CORP. 37,41 7.089 2,60% 26,71 4.536 PEPSICO INC 82,94 5.388 1,97% 68,43 4.648 LEAR CORP 80,97 6.575 2,41% - - COACH INC 56,13 3.950 1,45% - - GENERAL MILLS 49,91 2.972 1,09% - - BED BATH AND BEYOND 80,3 7.608 2,79% - - PETROLEO BRASILEIRO SA - - - 19,47 3.306 WELLS FARGO & COMPANY 45,4 6.145 2,25% - - YUM BRANDS INC - - - 66,4 2.819 PETSMART INC 72,75 7.877 2,88% 68,34 3.868 POSCO - - - 82,15 4.185 WALGREEN CO 57,44 7.774 2,85% 37,01 3.143 Aktier i USD a 541,38 (2012 566,05) 113.619 41,59% 57.605 INPEX CORPORATION - - - 457.500 3.594 EPS ORD. LTD. 138.000 2.843 1,04% 110.950 2.905 HISAMITSU PHARMACEUTICAL 5.300 4.095 1,50% 4.290 4.212 Aktier i JPY a 5,151 (2012 6,546) 6.938 2,54% 10.711 ALIMENTATION COUCHE 79,88 12.211 4,47% 48,93 8.344 METRO INC 64,9 3.968 1,45% 63,33 2.160 Aktier i CAD a 509,54 (2012 568,46) 16.179 5,92% 10.504 CHINA MOBILE LTD 80,4 3.368 1,23% 90,25 8.568 Aktier i HKD a 69,81 (2012 73,03) 3.368 1,23% 8.568 finansielle instrumenter Børsnoterede finansielle instrumenter 96,7% 95,2% Øvrige finansielle instrumenter 3,3% 4,8% 18
Investeringsforeningen Independent Invest Independent New Global Børsnoteret/Listed 12. december 2005 Årsregnskab/Annual Report 01.01.2013-31.12.2013 Noter/Notes 1.000 DKK Resultatopgørelse 2013 2012 Profit and Loss Account Renter og udbytter Interest and Dividends 1 Renteindtægter 0 1 Interest income 2 Udbytter 3.457 3.642 Dividends I alt renter og udbytter 3.457 3.643 Total Interest and Dividends 3 Kursgevinster og -tab Capital gains and losses Kapitalandele -3.102 22.566 Shares 4 Handelsomkostninger -51-2 Execution cost I alt kursgevinster og -tab -3.153 22.564 Total Capital gains/losses I alt indtægter 304 26.207 Ordinary result before cost 5 Administrationsomkostninger -2.653-2.534 Administrative expenses Resultat før skat -2.349 23.673 Net profits for the period 6 Skat -247-251 Non refundable dividend tax Årets nettoresultat -2.596 23.422 Net profits for the period Independent New Global Afkast Måned Akkum. 2013 Januar 2,71% 2,71% Februar 3,64% 6,46% Marts 0,76% 7,26% April -1,07% 6,12% Maj 0,34% 6,48% Juni -5,21% 0,93% Juli -2,35% -1,44% August -0,90% -2,33% September 3,15% 0,75% Oktober 1,09% 1,85% November -1,85% -0,03% December -2,02% -2,05% Formuebevægelser Changes in Capital Udlodningsreguleringer 844-273 Dividend regulation Overført fra sidste år 78 216 Transferred from last year I alt formuebevægelser 922-57 Total changes in capital Til disposition -1.674 23.365 At disposal 7 Til rådighed for udlodning -23.704 1.080 Dividend disposal Foreslået udlodning 987 1.004 Proposed dividend Overført til udlodning næste år 0 77 Dividend transf. to next year Overført til formuen -2.661 22.284 Transferred to funds capital Balance Balance sheet Aktiver 31.12.13 31.12.12 Assets Likvide midler Available funds Indestående i depotselskab 5.307 4.188 Deposits in custodian bank I alt likvide midler 5.307 4.188 Total available funds 10 Kapitalandele Investments Noterede aktier fra udenlandske selskaber 122.993 129.950 Foreign listed companies I alt kapitalandele 122.993 129.950 Total investments Aktiver i alt 128.300 134.138 Total assets Passiver Liabilities 8 Medlemmernes formue 128.146 133.963 Members capital Anden gæld Other Liabilities Skyldige omkostninger m.m. 154 175 Accrued expenses I alt anden gæld 154 175 Total other Liabilities Passiver i alt 128.300 134.138 Total liabilities 19