Investeringsanalyse generelle markedsforhold 26. maj 2015 Markedsnyt Market movers i dag Markederne vil i dag fokusere på data fra USA, der i hvert fald i nogen grad ventes at bekræfte en stigende vækst i 2. kvartal efter et afdæmpet 1. kvartal. Ordrer på varige goder i marts indikerede, at industriens investeringer i produktionskapital tog til i slutningen af 1. kvartal, og dagens tal for ordrer på varige goder i april vil vise, om stigningen i investeringerne fortsatte i april. Salget af nye boliger i USA fortsatte overordnet set den stigende trend i 1. kvartal på trods af dårligt vejr i februar og marts. Vi forventer, at salget af nye boliger er steget igen i april efter et fald i marts. Højere benzinpriser har dæmpet forbrugertilliden en smule over de seneste måneder. Dog er beskæftigelsesvæksten stadig pæn, og vi forventer uændret forbrugertillid fra Conference Board på 95,2 i maj. Flere centralbankmedlemmer taler i dag. Den italienske centralbankchef, Ignazio Visco, taler kl. 10:30 i forbindelse med centralbankens møde, og vicechef i Fed, Stanly Fischer, taler kl. 18:30 om Federal Reserve og den globale økonomi. I Sverige vil der være fokus på taler fra Riksbank-medlemmer - se side 2. Udvalgte markedsnyheder Slutspillet om Grækenlands gæld nærmer sig. Grækenlands indenrigsminister, Nikos Voutsis, advarede i weekenden om, at Grækenland ikke kan betale det fjerde afdrag på gælden til IMF i juni på i alt 1,6 mia. euro. Selvom Grækenland betalte et afdrag på 0,8 mia. euro tidligere på måneden, efter premierminister Alexis Tsipras kom en lignende advarsel, gennemførte Grækenland betalingen ved at trække på sit lån i IMF. Samtidig ser Tsipras ud til at have fået opbakning fra sit parti til at indgå en aftale med kreditorerne på trods af intern modstand fra fraktioner af hardlinere i Syriza, se Financial Times. Grækenland og kreditorerne står dog stadig langt fra hinanden, og den græske regering er fortsat ikke villig til at diskutere en pensionsreform og en forhøjelse af momsen. Valgresultatet i Spanien peger på øget politisk usikkerhed. Weekendens valg i 13 ud af Spaniens 17 regioner resulterede i en tilbagegang for regeringspartiet Partido Popular (PP). Selvom PP fik flest stemmer, faldt den samlede stemmeandel med 10 procentpoint til 27 %, og partiet har mistet sit absolutte flertal i flere regionale parlamenter, herunder i de historiske højborge Barcelona og Madrid. I stedet fik partier som Podemos, der er imod offentlige nedskæringer, øget tilslutning, hvilket gør premierminister Rajoy sårbar op til det nationale valg i Spanien, der skal afholdes senest i december. Europæiske aktier faldt i et tyndt marked. Handelsvolumenen var sparsom i går, idet de fleste markeder, herunder Tyskland, Storbritannien og USA, holdt lukket. Det franske CAC40-indeks faldt 0,8 %, og det spanske IBEX-indeks faldt 2,3 % på baggrund af valgresultatet, der viste resulterede i øget politisk fragmentering. EUR/USD er tilbage under niveauet 1,10. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 65,8 65,3-0,74 Guld, USD 1205,6 1197,5-0,68 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v Udvalgte analyser fra Danske Bank Ugefokus: Væksten i euroområdet tager en pause - USA på vej op igen Senioranalytiker Sverre Holbek +45 4514 8882 holb@danskebank.dk 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2126,1-0,22 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 212-0,15 Nikkei 20437,5 0,12 Hang Seng 28339,6 1,24 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0 0,63 63,5 US 10 års stat 0 2,20 219,9 itraxx Europe (IG) 61 62 1,4 itraxx Xover (Non IG) 277 283 5,8, % EUR/USD 97 91-6 USD/JPY 120 123 0,85 EUR/CHF 4 4-2 EUR/GBP 0,709 0,707-0,27 EUR/SEK 9,235 9,230-5 EUR/NOK 8,38 8,40 0,24 T IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Sverige: Flere underdirektører fra Riksbanken taler i dag, men de fleste taler bliver ikke offentliggjort på centralbankens hjemmeside. Den første taler er det nye medlem Henry Ohlsson, der deltager i et frokostmøde med Danske Bank Stockholm som vært. Kl. 15.00 taler Martin Flodén, der er på en todages tur i Nordsverige, men hans præsentation vil ikke blive fremlagt før i morgen kl. 13.00. Endelig taler Per Jansson kl. 17.30 på et seminar om realkredit. Det bliver interessant at se, om der kommer nye synspunkter i dag. Vores forventning til Riksbanken er, at man vil sætte renten ned med 15bp (til -40bp) på juli-mødet. I dag forventer vi, at Riksbanken vil gentage det sædvanlige budskab, dvs. at man er klar til både rentenedsættelser og yderligere kvantitative lempelser, hvis der er behov for det. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 2132 2132 2122 2122 2112 2112 2102 2102 2092 2092 to fr ma on to ma USA: 10-årig statsobligationsrente 2,28 2,28 2,08 2,08 to fr ma on to ma Global FX 1,157 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 1,137 1,117 121,6 120,7 119,8 97 118,9 to fr ti on to ma Scandi FX 9,46 9,40 9,34 9,28 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 8,44 8,40 8,36 9,22 8,32 to fr ti on to ma 2 26. maj 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Tirsdag den 26. maj 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste 0:45 NZD Handelsbalance mio. NZD apr 100M 631M 9:00 CHF Indskud i SNB 9:30 SEK PPI m/m å/å apr 0.3% 2.3% 12:00 DKK De Økonomiske Råd - forårsrapport 14:30 USD Varige industriordrer m/m apr -0.5% 4.7% 15:00 USD S&P Case Shiller boligpriser Indeks mar 173.7 15:45 USD Markit service PMI, foreløbig Indeks maj 57.0 57.4 15:45 USD Markit samlet PMI, foreløbig Indeks maj 57.0 16:00 USD Conference Board forbrugertillid Indeks maj 95.2 95.2 95.2 16:00 USD Salg af nye boliger 1000 (m/m) apr 515K (7.1%) 500K 481K (-11,4%) 17:30 SEK Riksbanktale af Per Jansson Kilde. Danske Bank Markets 3 26. maj 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 26. maj 2015 AKTIER 0,40 S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % 0,40 0,70 0,70 Lukkekurs DJSTOXX50 3510-0,2% 0,10Max 0,4 0,10 0,20 Max 0,9 0,20 OMXC20 991 0,6% Min - Min -0,8 OMXS30 1651 0,1% -0,20 0,3-0,30-0,20-0,30 OSE BX 652-0,1% -0,80-0,80 Lukkekurs -0-0 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 18232-0,3% Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 5089 % 1 måned 0,4% 1 måned -% S&P500 2126-0,2% År-til-dato 3,3% År-til-dato 16,9% NIKKEI (07:30) 20437-0,2% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER USD 109,69 109,08-0,61 07:30 1197,49 65,34 111,7 111,7 JPY 133,28 133,65 0,37 1 dag -5,31-0,18 Max ### GBP 70,93 70,74-0,19 1 måned 18,05 6 111,1 Min ### 111,1 NOK 838,02 842 2,00 År-t-dato 12,63 8,01 11 0,6 SEK 923,46 922,98-0,48 CRB, 11 DKK 745,61 745,57-4 CRB, 1M future råindustri PLN 416 411,38 1,32 07:30 225,56 467,17 109,9 109,9 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag -2,68-1,12 JPY 120 123 3 1 måned 1 3,36 1 måned 0,17 GBP 154,64 154,19-0,45 År-t-dato -4,39-24,94 År-til-dato -11,90 CHF 94,44 94,95 1 RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp 0,64 USD2Y USD10Y 2,24 USD 0,25 0,28 3 USD 10Y 0 2,20 220 Max 0,6 Max 2,2 EUR 5-1 -6 USD 30Y 0 2,96 296 0,61Min 0,6 Min 2,2 2,21 GBP 0 7 7 JPY 10Y 0,42 0,43 0 8 0 0 DKK SEK 5-0,25-0,18-0,21-23 4 07:30(-1)* 17:00, bp NOK 1,25 0 25 DEM 10Y 0 0,61 61 PLN 0 8 8 DKK 10Y 0,79 0-79 5 2,15 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,79 0-79 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 1,63 1,64 1 PLN 10Y 2,85 2,93 8 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,371 2,0 1,6366 2,0 1,366 1,361 81 0,309 0,1970,213 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,136-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 199,5 0,9 49,0 0,8 149,5 0,7 2,0 39,0 0,6 29,0 99,5 0,4 3,00 Max 220,360 0 Max #### 19,0 0,3 0 Min -00 49,5 0,2 0 Min -00 9,0 0,1 - - USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y Europe (IG) 62 1 3 60 300 JPY 10Y HiVol 62-1 11 50 250 40 200 * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** 17:00 07:30 Xover (N IG) 283 5 23 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 20 100 10 50 DKK 10Y 34 35 1 Finan. Sr. 76 2 5 0 0 SEK 10Y 47 maj jul aug okt nov jan feb apr maj Finan. Sub.. 159 3 12 NOK 10Y 56 56 0 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 * lukkekurs seneste handelsdag 7 EUR kurs 17:00 07:30 4 26. maj 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 26. maj 2015 www.danskeresearch.com