Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. april 2015 Markedsnyt Market movers i dag Det bliver en stille begyndelse på ugen uden vigtige nøgletal på kalenderen. Vi må vente til i morgen, hvor det amerikanske detailsalg offentliggøres. For at lette bekymringen over amerikansk økonomi, skal vi skal helst se en pæn stigning i detailsalget i USA. Ugens øvrige begivenheder omfatter ECB-møde (onsdag), kinesisk BNP og industriproduktion (onsdag) samt amerikansk inflation (fredag). Markedsoversigt 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2102,1 2 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 2094,1-7 Nikkei 19932,2 0,12 Hang Seng 27507,9 0,86 17:00 07:30, bp US 2 års stat 5 5 US 10 års stat 1,94 1,94-0,1 Den amerikanske regnskabssæson for 1. kvartal fortsætter også i denne uge. Vi forventer, at regnskaberne kan vise svaghed i lyset af den betydelige dollarstyrkelse, der rammer konkurrenceevnen hos amerikanske virksomheder og gør indkomster hjemtaget fra udlandet mindre værd. Der offentliggøres ingen vigtige nøgletal i Skandinavien i dag itraxx Europe (IG) 53 53 0,3 itraxx Xover (Non IG) 243 244 0,9, % EUR/USD 62 59-0,26 USD/JPY 120,26 126 0,17 EUR/CHF 4 4-0,19 EUR/GBP 0,725 0,725 5 EUR/SEK 9,348 9,356 9 EUR/NOK 8,59 8,59-3 Udvalgte markedsnyheder Risikobetonede aktiver sluttede ugen med pæne stigninger. Hovedindeksene lukkede i positivt terræn fredag med en stigning i Euro Stoxx på 0,9 % og i S&P500 på % indeksene steg hhv. 2,7 % og % i løbet af ugen. Dermed fortsatte europæiske aktier med at outperforme, hvilket understøttes af pengepolitiske lempelser fra ECB. Krisen i Grækenland påvirker i øjeblikket ikke stemningen, og generelt er de økonomiske data positive. Selvom sidste uges tal for de tyske industriordrer og produktion skuffede, har vi et positivt syn på udsigterne, idet erhvervstilliden og ledende indikatorer stadig peger på robust vækst fremadrettet. Ikke desto mindre fjerner data noget af risikoen på opsiden for BNP-tallene for 1. kvartal. Fed-taler understreger modsatrettede synspunkter inden for FOMC. Generelt indeholdt fredagens taler fra cheferne fra hhv. Richmond Fed, Lacker og Minneapolis Fed, Kocherlakota ikke megen ny information. Lacker gentog sin forventning om, at Fed funds-renten forhøjes i juni og sagde, at det ikke vil være et problem at sætte renten ned igen, hvis de økonomiske data kræver det. På den anden side fastholdt Kocherlakota sit synspunkt om, at renten bør holdes i ro og sagde, at en renteforhøjelse i 2015 vil være en fejltagelse. Kinas handelstal viser et kraftigt fald i eksporten. Efter et ekstraordinært stærkt tal i februar (+48,3 % å/å), viste data offentliggjort her til morgen et fald i Kinas eksport på 15,0 % å/å i marts (median-estimatet var en stigning på 9,0 %). Det bidrager yderligere til presset på nedsiden i Kinas økonomi, og det kan blive vanskeligt ved at nå målet om 7 % vækst i år vores forventning er et fald i væksten til 7,0 % å/å i 1. kvartal fra 7,3 % å/å i 4. kvartal, og der kan endda være en risiko på nedsiden i forhold til denne prognose. Importen er også faldet mere end forventet med 12,7 % (konsensusforventning: -1 %, tidl.: -2 %). USD Olie Brent, USD 57,4 58,0 0,99 Guld, USD 1208,0 1203,9-0,34 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v Udvalgte analyser fra Danske Bank Ugefokus: Kinas vækstmål på 7 % er allerede udfordret, 10. april 2015 Senioranalytiker Sverre Holbek +45 4514 8882 holb@danskebank.dk T IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Der offentliggøres ingen vigtige nøgletal i Skandinavien i dag. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 2089 2089 2079 2079 2069 2069 2059 2059 2049 2049 2039 2039 to ma ti on to ma USA: 10-årig statsobligationsrente 1,95 1,95 1,85 1,85 1,75 1,75 to ma ti on to ma Global FX EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 97 77 120,8 120,1 119,4 57 118,7 to fr ti on to ma Scandi FX 9,40 9,37 9,34 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 8,76 8,70 8,64 9,31 to fr ti on fr 8,58 2 13. april 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Mandag den 13. april 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - CNY Handelsbalance mia. USD mar 40.2 60.6 - CNY Import å/å mar -10.0% -20.5% - CNY Eksport å/å mar 9.5% 48.3% 1:50 JPY BoJ mødereferat 1:50 JPY Producentpriser m/m å/å mar -0.1% 0.4% 0.0% 0.5% 1:50 JPY Maskinordrer m/m å/å feb -2.2% 4.3% -1.7% 1.9% 1:50 JPY Pengemængde M2 å/å mar 3.6% 3.5% 9:00 CHF Centralbank - pressekonference 10:00 ITL Industriproduktion m/m å/å feb -0.7% -2.2% Kilde. Danske Bank Markets 3 13. april 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 13. april 2015 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % 0,90 0,90 1,30 1,30 Lukkekurs DJSTOXX50 3576 % 0,60 0,60 Max 0,9 0,80 Max 1,6 0,80 OMXC20 1003 1,7% 0,30Min -0,3 0,30 Min -0,2 OMXS30 1700 0,2% 0,3 0,30 0,30 OSE BX 656 1,8% 0 0-0,20-0,20 Lukkekurs -0,30-0,30 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 18058 0,6% Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 4996 % 1 måned 2,4% 1 måned 4,8% S&P500 2102 % År-til-dato 2,1% År-til-dato 19,1% NIKKEI (07:30) 19932 % EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER 106,8 106,8 USD 106,20 105,92-0,28 07:30 1203,91 57,97 JPY 127,72 127,59-0,13 1 dag -3,66 0,10 106,4 Max ### 106,4 GBP 72,49 72 4 1 måned 45,36 3,30 Min ### NOK 859,25 858,99-0,26 År-t-dato 19,05 0,64 106,0 106,0 SEK 934,79 935,61 0,82 CRB, DKK 747,22 747,17-5 CRB, 1M future råindustri PLN 401,21 402,28 7 07:30 217,12 468,72 105,6 105,6 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag 0,99-1,24 JPY 120,26 126 0,20 1 måned 6,42 0 1 måned 0,96 GBP 146,51 146,05-6 År-t-dato -12,83-23,39 År-til-dato -15,06 CHF 97,94 98,01 7 * Grafen viser 07:30-23:00 fre og 23:00 søn til 07:30 man. RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp USD2Y USD10Y 1,98 USD 0,25 0,28 3 USD 10Y 1,94 1,94 0 Max 0,6 Max 2,0 EUR USD 30Y 7 5 1-4 7 7 0 1,96 Min Min 1,9 GBP 0 7 7 JPY 10Y 0,35 0,35 0 0 0 1,94 DKK 5-0,16-21 5 SEK -0,25-0,11 15 07:30(-1)* 17:00, bp 1,92 NOK 1,25 1,43 18 DEM 10Y 0,17 0,16-1 PLN 1,50 1,55 5 DKK 10Y 0,28 0,27-1 3 1,90 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,38 0,36-2 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 1,43 1,43 0 PLN 10Y 2,30 2,29-1 * Grafen viser 07:30-23:00 fre og 23:00 søn til 07:30 man. * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,139 2,0 1,7853 2,0 1,425 1,5 1,111 1,27 1,5 0,192 0,279 0,118 0,208 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN 3,0 Rentekurve USA 1,3 Rentekurve Tyskland 0,9 0,8 0,8 2,0 0,3 0,7 0,6-0,1 1,5-0,2 3,00 Max 1,310-0,7 0,3 0 Max 0,800-0,6 0 Min -1,720-1,2 0,2 0 Min -1,600-1,1 0,1-1,7-1,6 USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 53 0 4 60 300 JPY 10Y 9 10 0 HiVol 60 0 0 50 250 40 200 Xover (N IG) 244 0-9 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 20 100 10 50 DKK 10Y 38 38 0 Finan. Sr. 63 0 7 0 0 SEK 10Y 56 55 0 apr maj jul aug okt nov jan feb apr Finan. Sub.. 133 0 8 NOK 10Y 55 56 0 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 4 13. april 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 13. april 2015 www.danskeresearch.com