Nor Fjor ApS Skovvejen 11, 8000 Aarhus C

Nor Fjor ApS Skovvejen 11, 8000 Aarhus C CVR-nr. 34 58 21 22 Årsrapport 1. januar 2014-30. juni 2015 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 24. november 2015. Poul Steffensen Dirigent

Indholdsfortegnelse Side Påtegninger Ledelsespåtegning 1 Den uafhængige revisors erklæringer 2 Ledelsesberetning Selskabsoplysninger 4 Ledelsesberetning 5 Årsregnskab 1. januar 2014-30. juni 2015 Anvendt regnskabspraksis 6 Resultatopgørelse 10 Balance 11 Noter 13 Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15

Ledelsespåtegning Direktionen har dags dato aflagt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar 2014-30. juni 2015 for Nor Fjor ApS. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Jeg anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, og efter min opfattelse giver årsregnskabet et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. juni 2015 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. januar 2014-30. juni 2015. Ledelsesberetningen indeholder efter min opfattelse en retvisende redegørelse for de forhold, som beretningen omhandler. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Aarhus, den 24. november 2015 Direktion Poul Steffensen Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 1

Den uafhængige revisors erklæringer Til kapitalejeren i Nor Fjor ApS Påtegning på årsregnskabet Vi har revideret årsregnskabet for Nor Fjor ApS for regnskabsåret 1. januar 2014-30. juni 2015, der omfatter anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelse, balance og noter. Årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven. Ledelsens ansvar for årsregnskabet Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Revisors ansvar Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har ikke kunnet gennemføre en revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Forbehold Grundlag for manglende konklusion Selskabet er ikke i besiddelse af regnskabsmateriale for sidste regnskabsår. Vi har som nyvalgte revisorer, derfor ikke kunnet gennemføre vores revision af selskabets finansielle stilling pr. 31. december 2013 og sammenligningstallene i årsrapporten. Vi tager således forbehold for selskabets finansielle stilling pr. 31. december 2013, sammenligningstallene og den mulige effekt på årets resultat. Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 2

Den uafhængige revisors erklæringer Manglende konklusion På grund af betydningen af det forhold, der er beskrevet i grundlaget for manglende konklusion, har vi ikke været i stand til at opnå tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis, der kan danne grundlag for en konklusion. Vi udtrykker derfor ingen konklusion om årsregnskabet. Udtalelse om ledelsesberetningen Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den udførte revision af årsregnskabet. Som følge af det forhold, der er beskrevet ovenfor, har vi ikke kunnet gennemføre revisionen, og vi kan derfor ikke udtale os om, hvorvidt oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med de forhold, som vi er blevet bekendt med i forbindelse med vores revision. Aarhus, den 24. november 2015 Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Klaus Tvede-Jensen statsautoriseret revisor Mads Fauerskov statsautoriseret revisor Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 3

Selskabsoplysninger Selskabet Nor Fjor ApS Skovvejen 11 8000 Aarhus C CVR-nr.: 34 58 21 22 Regnskabsår: 1. januar 2014-30. juni 2015 Direktion Poul Steffensen Revision Deloitte, Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Modervirksomhed Admiral DS 2 ApS, Aarhus Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 4

Ledelsesberetning Virksomhedens væsentligste aktiviteter Selskabets formål er, direkte eller indirekte, at erhverve og drive ejendomme. Usikkerhed ved indregning eller måling Selskabets investeringsejendomme er indregnet til dagsværdi, på baggrund af en afkastbaseret model. Det anvendte afkastkrav er forbundet med væsentlige regnskabsmæssige skøn, hvormed dagsværdien kan afvige fra ejendommenes faktiske værdi. Vi henviser til note 4 for yderligere omtale heraf. Udvikling i aktiviteter og økonomiske forhold Selskabet har i regnskabsåret skiftet navn fra Nor Fjor Finans 2012 ApS til Nor Fjor ApS. Årets bruttofortjeneste udgør 1.393 t.kr. for en 18 måneders periode, mod 2.884 t.kr. for en 12 måneders periode sidste år. Det ordinære resultat efter skat udgør 21.208 t.kr. mod -1.685 t.kr. sidste år. Resultatet er i høj grad påvirket positvit af årets dagsværdiregulering af investeringsejendomme på i alt 21.669 t.kr mod -2.488 t.kr. sidste år. Ledelsen anser årets resultat for tilfredsstillende. Selskabet har i regnskabsåret fået konverteret gæld til dets forhenværende moderselskab på i alt 27.406 t.kr. Denne gældskonvertering er indregnet under egenkapitalen i år som tilskud fra moderselskab. Det er ledelsens forventning at selskabet gennem egen drift vil skabe det fornødne likviditetsoverskud til at betale dets forpligtigelser i takt med at de forfalder. Selskabets renoverings- og vedligeholdelsesomkostninger tilpasses desuden løbende selskabets likviditet. Begivenheder efter regnskabsårets udløb Efter regnskabsårets afslutning er der ikke indtruffet begivenheder, som vil kunne forrykke selskabets finansielle stilling væsentligt. Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 5

Anvendt regnskabspraksis Regnskabsklasse Årsrapporten for Nor Fjor ApS er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for en klasse B-virksomhed. Herudover har virksomheden valgt at følge enkelte regler for klasse C-virksomheder. Regnskabsperioden for indeværende år omfatter aktiviteter for en 18 måneders periode og er dermed ikke sammenlignelige med sidste års tal, der indeholder aktiviteter for en 12 måneders periode. Årsrapporten er aflagt efter samme regnskabspraksis som sidste år og aflægges i danske kroner. Generelt om indregning og måling I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at de indtjenes. Herunder indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser. I resultatopgørelsen indregnes ligeledes alle omkostninger, herunder afskrivninger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser samt tilbageførsler som følge af ændrede regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere har været indregnet i resultatopgørelsen. Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet nedenfor for hver enkelt regnskabspost. Visse finansielle aktiver og forpligtelser måles til amortiseret kostpris, hvorved der indregnes en konstant effektiv rente over løbetiden. Amortiseret kostpris opgøres som oprindelig kostpris med fradrag af eventuelle afdrag samt tillæg/fradrag af den akkumulerede amortisering af forskellen mellem kostpris og nominelt beløb. Herved fordeles kurstab og kursgevinst over aktivets eller forpligtelsens løbetid. Ved indregning og måling tages hensyn til forudsigelige tab og risici, der fremkommer inden årsrapporten aflægges, og som vedrører forhold, der eksisterede på balancedagen. Resultatopgørelsen Bruttofortjeneste Bruttofortjeneste indeholder lejeindtægter, ejendommens driftsomkostninger samt eksterne omkostninger. Lejeindtægter indeholder indtægter ved udlejning af ejendomme samt opkrævede fællesomkostninger og indregnes i resultatopgørelsen i den periode, som lejen vedrører. Indtægter vedrørende varmeregnskabet indregnes i balancen som mellemværender med lejere. Driftsomkostninger omfatter omkostninger direkte forbundet med drift af ejendommene, reparation og vedligeholdelse samt skatter, afgifter og andre omkostninger, som ikke betales af lejer. Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 6

Anvendt regnskabspraksis Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til administration m.v. Dagsværdiregulering af investeringsejendomme Dagsværdiregulering af investeringsejendomme indeholder værdireguleringer af ejendomme til dagsværdi. Dagsværdiregulering af gæld vedrørende investeringsejendomme Dagsværdiregulering af gæld vedrørende investeringsejendomme indeholder værdireguleringer til dagsværdi af gældsforpligtelser vedrørende investeringsejendomme. Af- og nedskrivninger Af- og nedskrivninger indeholder årets af- og nedskrivninger samt fortjeneste og tab ved salg af materielle anlægsaktiver. Finansielle poster Finansielle poster omfatter renteindtægter og -omkostninger samt realiserede og urealiserede kursavancer og -tab vedrørende finansielle aktiver og forpligtelser. Finansielle indtægter og omkostninger indregnes i resultatopgørelsen med de beløb, der vedrører regnskabsåret. Skat af årets resultat Årets skat, der består af årets aktuelle selskabsskat og ændring i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte i egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen. Selskabet er omfattet af de danske regler om tvungen sambeskatning med tilknyttede virksomheder. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles ved afregning af sambeskatningsbidrag mellem de sambeskattede virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster. I tilknytning hertil modtager virksomheder med skattemæssigt underskud sambeskatningsbidrag fra virksomheder, der har kunnet anvende dette underskud (fuld fordeling). Balancen Investeringsejendomme Investeringsejendomme måles ved første indregning til kostpris, der omfatter ejendommenes købspris og eventuelle direkte tilknyttede omkostninger. Investeringsejendomme måles efterfølgende ejendom for ejendom til en skønnet dagsværdi. Målingen sker ved anvendelse af en afkastbaseret model. Afkastsatserne (forrentningskravet) fastsættes ejendom for ejendom. Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 7

Anvendt regnskabspraksis Omkostninger, der tilfører en investeringsejendom nye eller forbedrede egenskaber i forhold til anskaffelsestidspunktet og som derved forbedrer ejendommens fremtidige afkast, tillægges kostprisen som en forbedring. Omkostninger, der ikke tilfører en investeringsejendom nye eller forbedrede egenskaber, indregnes i resultatopgørelsen under Driftsomkostninger. Investeringsejendomme har som øvrige materielle anlægsaktiver, bortset fra grunde, en begrænset levetid. Den værdiforringelse, der finder sted, efterhånden som en investeringsejendom forældes, afspejles i investeringsejendommens løbende måling til dagsværdi. Der foretages derfor ikke systematiske afskrivninger over investeringsejendommens brugstid. Værdireguleringer indregnes i resultatopgørelsen under posten Dagsværdireguleringer af investeringsejendomme. Tilgodehavender Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, hvilket sædvanligvis svarer til nominel værdi. Der nedskrives til nettorealisationsværdien med henblik på at imødegå forventede tab. Likvide beholdninger Likvide beholdninger omfatter indeståender i pengeinstitutter. Selskabsskat og udskudt skat Aktuelle skattetilgodehavender og -forpligtelser indregnes i balancen med det beløb, der kan beregnes på grundlag af årets forventede skattepligtige indkomst reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte acontoskatter. Skattetilgodehavender og -forpligtelser præsenteres modregnet i det omfang, der er legal modregningsadgang, og posterne forventes afregnet netto eller samtidig. Efter sambeskatningsreglerne hæfter Nor Fjor ApS solidarisk og ubegrænset over for skattemyndighederne for selskabsskatter og kildeskatter på renter, royalties og udbytter opstået inden for sambeskatningskredsen. Udskudt skat er skatten af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser opgjort på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen. Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Selskabsskatteprocenten vil i perioden fra 2014 til 2016 blive trinvist nedsat fra 25 % til 22 %, hvilket vil påvirke størrelsen af udskudte skatteforpligtelser og skatteaktiver. Medmindre en indregning med en anden skatteprocent end 22 vil medføre en væsentlig afvigelse i den forventede udskudte skatteforpligtelse eller skatteaktivet, indregnes udskudte skatteforpligtelser og skatteaktiver med 22 %. Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 8

Anvendt regnskabspraksis Gældsforpligtelser Finansielle gældsforpligtelser indregnes ved lånoptagelse til det modtagne provenu med fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder indregnes de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, således at forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden. Gældsforpligtelser vedrørende investeringsejendomme måles til dagsværdi. Værdireguleringer indregnes i resultatopgørelsen under posten Dagsværdiregulering af gæld vedrørende investeringsejendomme. Andre gældsforpligtelser måles til amortiseret kostpris, hvilket sædvanligvis svarer til nominel værdi. Periodeafgrænsningsposter Under periodeafgrænsningsposter indregnes modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende år. Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 9

Resultatopgørelse Note 1/1 2014-30/6 2015 1/1 2013-31/12 2013 Bruttofortjeneste 1.392.956 2.884.496 Af- og nedskrivninger af materielle anlægsaktiver 0-649.025 Driftsresultat 1.392.956 2.235.471 Dagsværdiregulering af investeringsejendomme 21.668.589-2.488.000 Dagsværdiregulering af gæld vedrørende investeringsejendomme -1.496.587 0 1 Finansielle omkostninger til tilknyttede virksomheder 5.333 637 Andre finansielle indtægter 101 120 2 Øvrige finansielle omkostninger -1.785.207-1.492.979 Resultat før skat 19.785.185-1.744.751 3 Skat af årets resultat 1.423.048 59.730 Årets resultat 21.208.233-1.685.021 Forslag til resultatdisponering: Overføres til overført resultat 21.208.233-1.685.021 Disponeret i alt 21.208.233-1.685.021 Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 10

Balance Aktiver Note 30/6 2015 31/12 2013 Anlægsaktiver 4 Investeringsejendomme 58.289.141 56.100.000 Materielle anlægsaktiver i alt 58.289.141 56.100.000 Anlægsaktiver i alt 58.289.141 56.100.000 Omsætningsaktiver Investeringsejendomme 0 1.700.000 Investeringsejendomme, omsætningsaktiver i alt 0 1.700.000 Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 134.721 424.463 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 0 835.000 Andre tilgodehavender 294.812 852.599 Tilgodehavender i alt 429.533 2.112.062 Likvide beholdninger 271.998 0 Omsætningsaktiver i alt 701.531 3.812.062 Aktiver i alt 58.990.672 59.912.062 Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 11

Balance Passiver Note 30/6 2015 31/12 2013 Egenkapital 5 Virksomhedskapital 80.000 80.000 6 Overført resultat -5.895.660-54.509.769 Egenkapital i alt -5.815.660-54.429.769 Hensatte forpligtelser Hensættelser til udskudt skat 904.000 0 Hensatte forpligtelser i alt 904.000 0 Gældsforpligtelser 7 Gæld til realkreditinstitutter 58.910.941 83.370.003 Deposita 1.404.940 1.520.725 Langfristede gældsforpligtelser i alt 60.315.881 84.890.728 Kortfristet del af langfristet gæld 1.275.309 0 Leverandører af varer og tjenesteydelser 225.547 166.180 Gæld til tilknyttede virksomheder 1.870.878 28.249.000 Anden gæld 80.000 307.587 Periodeafgrænsningsposter 134.717 728.336 Kortfristede gældsforpligtelser i alt 3.586.451 29.451.103 Gældsforpligtelser i alt 63.902.332 114.341.831 Passiver i alt 58.990.672 59.912.062 8 Pantsætninger og sikkerhedsstillelser 9 Eventualposter 10 Oplysninger om ejerskab Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 12

Noter 1/1 2014-30/6 2015 1/1 2013-31/12 2013 1. Finansielle omkostninger til tilknyttede virksomheder Renter fra tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 5.333 637 5.333 637 2. Øvrige finansielle omkostninger Finansielle omkostninger, tilknyttede virksomheder 24.181 19.741 Andre finansielle omkostninger 1.761.026 1.473.238 1.785.207 1.492.979 3. Skat af årets resultat Årets regulering af udskudt skat 904.000 0 Regulering af tidligere års skat -2.327.048-59.730-1.423.048-59.730 Selskabet værdiansatte udskudt skat til 0 t.kr. i regnskabsåret 2013. Pr. 30. juni 2015 udgør udskudt skat en forpligtigelse på 904 t.kr. Årets skatteprocent afviger derfor fra den faktiske skatteprocent. Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 13

Noter 30/6 2015 31/12 2013 4. Investeringsejendomme Kostpris 1. januar 97.180.000 122.918.000 Tilgang i årets løb 36.006 0 Afgang i årets løb -26.190.000-24.038.000 Overførsel til/fra omsætningsaktiver 1.700.000-1.700.000 Kostpris 30. juni 72.726.006 97.180.000 Regulering til dagsværdi 1. januar -41.080.000-51.857.000 Årets regulering til dagsværdi 22.039.194-2.488.000 Regulering til dagsværdi, afhændede aktiver 4.603.941 13.265.000 Regulering til dagsværdi 30. juni -14.436.865-41.080.000 Regnskabsmæssig værdi 30. juni 58.289.141 56.100.000 Selskabets investeringsejendomme er jf. anvendt regnskabspraksis optaget til en dagsværdi ved anvendelse af en afkastbaseret model, med et afkastkrav på 7,13 %. En forøgelse af afkastkravet med 0,25 procentpoint vil reducere ejendommens værdi med 2,4 mio. kr., mens et fald i afkastkravet vil forhøje ejendommens værdi med 2,7 mio. kr. Der har ikke været anvendt ekstern vurderingsmand ved fastsættelse af værdierne. 5. Virksomhedskapital Virksomhedskapital 1. januar 80.000 80.000 80.000 80.000 6. Overført resultat Overført resultat 1. januar -54.509.769-52.824.748 Årets overførte overskud eller underskud 21.208.233-1.685.021 Tilskud fra moderselskab 27.405.876 0-5.895.660-54.509.769 Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 14

Noter 30/6 2015 31/12 2013 7. Gæld til realkreditinstitutter Gæld til realkreditinstitutter i alt 60.186.250 83.370.003 Heraf forfalder inden for 1 år -1.275.309 0 58.910.941 83.370.003 Andel af gæld, der forfalder efter 5 år 50.352.365 83.370.003 8. Pantsætninger og sikkerhedsstillelser Til sikkerhed for gæld til realkreditinstitutter, 60.186 t.kr., er der givet pant i investeringsejendomme, hvis regnskabsmæssige værdi pr. 30. juni 2015 udgør 58.289 t.kr. 9. Eventualposter Sambeskatning Selskabet indgår i den nationale sambeskatning med Admiral Capital A/S som administrationsselskab og hæfter ubegrænset og solidarisk med de øvrige sambeskattede selskaber for den samlede selskabsskat. Selskabet hæfter ubegrænset og solidarisk med de øvrige sambeskattede selskaber for eventuelle forpligtelser til at indeholde kildeskat på renter, royalties og udbytter. 10. Oplysninger om ejerskab Koncernforhold Nor Fjor ApS er ejet af Admiral DS 2 ApS, CVR-nr. 32345832. Nor Fjor ApS indgår i koncernregnskabet for Admiral Capital A/S, CVR-nr. 29246491. Nor Fjor ApS Årsrapport for 2014/15 15