Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. januar 2016 Markedsnyt Market movers i dag I Storbritannien er det blevet tid til januar-mødet i Bank of England (BoE). Som forventet holdt BoE en blød tone på mødet i december som følge af kombinationen af svag risikoappetit og en lavere oliepris, som har sænket inflationsudsigterne. Dette har ikke ændret sig meget: Olieprisen falder fortsat, risikoappetitten er fortsat svag, og også de økonomiske nøgletal har vist svaghed. Presset fra det stærke pund er dog lettet, da pundet er svækket markant. Overordnet set forventer vi, at den pengepolitiske rente, aktivopkøbet og stemmefordelingen vil være præcis som i december. Vi forventer en første rente-forhøjelse fra BoE i 2. kvartal 2016 (formentlig i maj), men den seneste udvikling, både økonomisk og i de finansielle markeder, betyder efter vores vurdering, at BoE ikke har så travlt med at følge efter Fed med en første renteforhøjelse på trods af et stærkt arbejdsmarked. I Tyskland offentliggøres den reale BNP-vækst for 2015, og vi får dermed et indtryk af, hvordan den tyske økonomi udviklede sig i 4. kvartal 2015. Vi forventer, at Polens centralbank holder renten uændret på 0 % på dagens møde Fed-medlem Bullard (stemmeberettiget, høg) taler i dag. I Sverige offentliggøres inflationstal for december. Vores prognose (se kalenderen) er 0,1 procentpoint under konsensusforventningen i markedet og 0,2 procentpoint under Riksbankens prognose Læs om på Skandinavien side 2. Udvalgte markedsnyheder Der er stadig fokus på nervøsiteten i markedet, der ikke ser ud til at aftage trods stærke handelstal fra Kina i går. Skønt de fleste europæiske aktiemarkeder steg i går, så var stigningen fra først på handelssessionen næsten helt forsvundet, da markederne lukkede. Det amerikanske aktiemarked lukkede i røde tal, og aktiemarkederne i Asien er i skrivende stund faldet. Den lidt svage amerikanske Beige Book bidrog ikke til at dæmpe bekymringen i markedet, idet rapporten indikerede, at den amerikanske økonomi bremsede op ved udgangen af 2015 på trods af stærke jobtal. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 30,6 30,2-1,44 Guld, USD 1089,8 1091,3 0,14 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 1890,3-2,50 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 1891,7 5 Nikkei 17227,0-2,76 Hang Seng 19742,9-0,96 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0,92 0,90 - US 10 års stat 2,11 8-3,0 itraxx Europe (IG) 86 87 0,1 itraxx Xover (Non IG) 351 353, % EUR/USD 86 87 0,12 USD/JPY 118,16 117,72-0,37 EUR/CHF 9 1,10 0,12 EUR/GBP 0,751 0,755 0,47 EUR/SEK 9,251 9,276 0,27 EUR/NOK 9,55 9,60 3 Udvalgte analyser fra Danske Bank China: Strong trade data should ease fears of a hard landing Olieprisen faldt yderligere i går, og Brent råolie kom kortvarigt under 30 dollar per tønde, det laveste niveau siden april 2004. Olieprisen synes at være drevet af en kombination af stort udbud og stigende bekymring over udviklingen i den globale økonomi. Det er bemærkelsesværdigt, at den amerikanske 5y5y breakeven inflation har været på en faldende trend gennem de seneste ti dage og i øjeblikket ligger i 1,705, det laveste niveau siden krisen. Lavere inflationsforventninger skaber i stigende grad bekymring hos nogle FOMC-medlemmer, og det vil givetvis påvirke rentebanen i år. Der har været flere eksplosioner i det centrale Jakarta i Indonesien. Indtil videre er der meldinger om seks dræbte, men antallet ventes at stige.. Analytiker Mikael Olai Milhøj +45 45 12 76 07 milh@danskebank.dk IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag I Sverige offentliggøres inflationstal for december (CPI og CPIF). Vores prognose (se kalenderen) er 0,1 procentpoint under konsensusforventningen i markedet og 0,2 procentpoint under Riksbankens prognose. I lyset af at flere medlemmer af Riksbankens ledelse udtrykte betydelig bekymring for inflationstallene i november, der var lavere end forventet, og også har advaret om, at man forbereder sig på at intervenere for at undgå, at den svenske krone styrkes for meget, så forventer vi, at endnu en omgang svage tal i dag vil gøre Riksbanken meget nervøs. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 1995 1975 1955 1935 1915 1895 1875 ti on to ma ti to USA: 10-årig statsobligationsrente 1995 1975 1955 1935 1915 1895 1875 2,23 2,23 2,13 2,13 ti on to ma ti to Global FX 1,101 91 81 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 119,4 118,5 117,6 71 116,7 ti on fr ma ti to Scandi FX 9,31 9,27 9,23 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 9,71 9,65 9,59 9,19 ti on fr ma ti 9,53 2 14. januar 2016 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Torsdag den 14. januar 2016 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - PLN National Bank of Poland rentebeslutning % 1.5% 1.5% 1.5% 9:30 SEK Gennemsnitlig boligpris mio. SEK dec 2.489 9:30 SEK Underliggende inflation CPIF m/m å/å dec 0.2% 0.9% 0.3% 1.0% -0.1% 1.0% 9:30 SEK Forbrugerpriser m/m å/å dec 0.1% 0.0% -0.2% 0.1% -0.2% 0.1% 10:00 DEM Budget real BNP (Maastricht) % 2015 0.5% 0.6% 10:00 DEM BNP % 2015 1.7% 1.6% 10:00 ITL Industriproduktion m/m å/å nov 0.3% 0.5% 2.9% 13:00 GBP BoE annoncerer mål for opkøbsprogram mia. GBP jan 375 375 375 13:00 GBP BoE annoncerer rentesats % 0.5% 0.5% 0.5% 13:00 GBP BoE mødereferat 13:30 EUR ECB mødereferat 14:30 USD Ansøgere til arb.løs.understøttelse 1000 277 14:30 USD Importpriser m/m å/å dec -1.5% -8.6% -0.4% -9.4% 14:30 USD Fed's Bullard (stemmebr., høg) taler 15:00 EUR Eurogruppemøde i Bruxelles, Danske Bank Markets 3 14. januar 2016 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 14. januar 2016 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % Lukkekurs 1,90 1,90 0,10 0,10 DJSTOXX50 2916 % Max 0,9 1,10 Max 2,4 1,10 OMXC20 966-0,3% -0,90Min -2,9-0,90 Min - OMXS30 1361 0,7% 1 0,30 0,8 0,30 OSE BX 557 0,4% -1,90-1,90-0 -0 Lukkekurs -2,90-2,90 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 16151-2,2% Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker NASDAQ 4526-3,4% 1 måned -6,5% 1 måned -% S&P500 1890-2,5% År-til-dato -7,5% År-til-dato -6,0% NIKKEI (07:30) 17227 % VALUTA & RÅVARER PLN 434,89 435,57 0,68 07:30 162,39 407,54 107,9 107,9 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag 0,32-1,62 JPY 118,16 117,72-0,44 1 måned -11,87 5,87 1 måned -1,19 GBP 144,54 144,05-0,49 År-t-dato -13,75 2,83 År-til-dato 0,11 CHF 100,76 100,76 0 RENTER USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp 0,97 USD2Y USD10Y USD 0 0,62 12 USD 10Y 2,11 8-3 2,15 Max Max 2,2 EUR 5-0,14-19 USD 30Y 2,89 2,87-2 0,94 Min 0,9 Min GBP 0 9 9 JPY 10Y 0,20 0,23 3 2,11 0 0 DKK 5-6 -11 0,91 7 SEK -0,35-0,30 6 07:30(-1)* 17:00, bp NOK 0,75 1,16 41 DEM 10Y 0,60 8-2 PLN 0 1,61 11 DKK 10Y 0,89 0,87-3 0,88 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,86 0,82-5 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 1,38 1,38 0 PLN 10Y 2,87 2,84-3 * lukkekurs seneste handelsdag 2,5 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,279 2,5 134 1,174 0,99 0,817 0,313 0,2870,245 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,339-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 0,3-0,4 0,9 2,5 0,8-0,2-1,4 0,7-0,7-2,4 0,6-1,2-1,7-3,4 0,4 3,00 Max 00 0 Max 00-2,2-4,4 0,3-2,7 0 Min -6,390 0,2 0 Min #### -5,4 0,1-3,2-6,4-3,7 USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 100 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 87 0 2 300 JPY 10Y -14-14 0 60 HiVol 124 4 20 250 50 Xover (N IG) 353 1-3 200 40 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 19 20 100 DKK 10Y 34 35 1 10 50 Finan. Sr. 82 0 0 0 0 SEK 10Y 36 36 0 jan mar apr maj jul aug okt nov jan Finan. Sub.. 174 0 5 NOK 10Y 63 63 0 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 Olie, 109,1 EUR/USD intradag EUR kurs 17:00 07:30 Guld, $ Brent, $ 109,1 USD 108,60 108,73 0,13 07:30 1091,32 30,19 108,8 108,8 JPY 128,32 128,00-0,32 1 dag -2,33-0,12 Max ### GBP 75,13 75,49 0,35 1 måned 31,47-7,73 108,5 Min ### 108,5 NOK 955,38 960,40 5,02 År-t-dato 29,90-7,09 108,2 0,3 SEK 925,09 927,56 2,47 CRB, 108,2 DKK 746,26 746,29 3 CRB, 1M future råindustri 4 14. januar 2016 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 14. januar 2016 www.danskeresearch.com