Investeringsanalyse generelle markedsforhold 27. november 2014 Markedsnyt Market movers i dag Det amerikanske marked holder lukket pga. Thanksgiving-ferien. OPEC mødes i Wien i dag. Det er usikkert, om OPEC vil beslutte at skære ned på produktionen for at bremse det nedadgående pres på olieprisen. 58 % af analytikerne i en rundspørge på Bloomberg forventer, at OPEC fastholder produktionsmålet. Markedsoversigt 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2072,8 0,28 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 2072,6 1 Nikkei 17259,1-0,72 Hang Seng 2402-0,37 I euroområdet offentliggøres nye tal for pengemængde og udlån til husholdningerne i oktober, og vi forventer at se en fortsættelse af den seneste stigning. Den højere stigning i udlånet til husholdningerne og opbremsningen i faldet til ikke-finansielle virksomheder mindsker en væsentlig modvind for den økonomiske aktivitet i euroområdet. Væksten i pengemængden M3 er steget siden april, og vi forventer, at denne tendens fortsætter med en stigning på 2,8 % å/å i oktober fra 2,5 % å/å i september. ECB-chef Mario Draghi taler i Bank of Finland. I sin tale i fredags lød Draghi mere positiv end tidligere i forhold til at forhøje aktivopkøbet, og vi vil lytte nøje efter, om dette budskab gentages i dag. Inflationen i Tyskland forventes at have fortsat faldet i november, hvilket ventes at være afspejlet i de europæiske inflationstal, der offentliggøres i morgen. 17:00 07:30, bp US 2 års stat 1 2 US 10 års stat 2,23 2,24 1,6 itraxx Europe (IG) 60 60 0,3 itraxx Xover (Non IG) 328 329 1,1, % EUR/USD 1,252 1,251-7 USD/JPY 117,60 117,31-0,25 EUR/CHF 1,20 1,20 1 EUR/GBP 0,793 0,792-0,10 EUR/SEK 9,252 9,262 0,12 EUR/NOK 8,54 8,54 7 USD Olie Brent, USD 78,0 76,4-1,95 Guld, USD 1198,5 1195,2-0,27 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. Udvalgte markedsnyheder En række svage økonomiske data fra USA i går lagde et nedadgående pres på statsobligationsrenterne og sendte EUR/USD op. Ordrer på varige goder viste et fald i ordrerne på kapitalgoder for anden måned i træk, hvilket peger på en betydelig opbremsning i investeringerne i 4. kvartal. Antallet af nyregistrerede ledige steg med 31.000 i sidste uge stigningen afspejler sandsynligvis, at kulde og snestorme har en effekt på ansættelserne. Den endelige forbrugertillid fra University of Michigan for november blev nedjusteret en smule i forhold til de foreløbige tal, men er stadig på det højeste niveau i syv år. Vigtigst var det, at trenden i inflationsforventningerne i indekset var faldende forventningerne på fem års sigt faldt fra 2,8 % til 2,6 %. Det bidrager til billedet fra andre rundspørger om inflationsforventningerne, der også har vist en faldende tendens hen over de seneste to måneder. Referatet af FOMC-mødet i oktober afslørede, at Fed-medlemmerne følger udviklingen i inflationsforventningerne tæt, og hvis den nedadgående trend fortsætter, kan det medføre, at tidspunktet for en første renteforhøjelse rykkes. I en tale i London i går bidrog ECB-vicechef Constancio til de stigende forventninger om, at ECB vil begynde at opkøbe statsobligationer til næste år. Mario Draghi taler i dag, og her kan han benytte lejligheden til at gentage Constancios budskab. Olieprisen fortsatte faldet i går forud for dagens OPEC-møde. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v Udvalgte analyser fra Danske Bank Euro area credit monitor, 26. november T Senioranalytiker Signe Roed-Frederiksen +45 45128229 sroe@danskebank.dk IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Herhjemme offentliggøres erhvervstillid for november. Vi forventer at se en stigning i erhvervstilliden fra -16 i oktober til -5 i november, hvilket skal ses både som en normalisering og som et resultat af en lidt mere positiv nyhedsstrøm. Erhvervstilliden i oktober må betragtes som alt for pessimistisk, eftersom en score på -16 er helt nede på de niveauer, vi så i kriseårene 2008-2009, og den økonomiske situation er langt bedre i dag, end den var dengang. Vi forventer kun at se et mindre fald i bruttoledigheden i oktober. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 2075 2075 2065 2065 2055 2055 2045 2045 2035 2035 ti on to ma ti to USA: 10-årig statsobligationsrente 2,40 2,4 2,30 2,3 2,20 2,2 ti on to ma ti on Global FX 1,266 1,256 1,246 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 118,8 118 117,2 1,236 116,4 ti on fr ma ti to Scandi FX 9,30 9,27 9,24 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 8,55 8,50 8,45 9,21 ti on fr ma ti 8,40 2 27. november 2014 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Torsdag den 27. november 2014 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - USD Amerikanske finansielle markeder er lukket 9:00 DKK Bruttoledighed s.k. 1.000 (%) okt 132.7 (5.0%) 133 (5.0%) 9:00 ESP BNP, endelig k/k å/å 3. kvartal 0.50%.. 0.50% 1.60% 9:00 ESP HICP, foreløbig m/m å/å nov... -0.20%... -0.20% 9:00 DKK Konjunkturbarometer for industrien Indeks nov -5-16 9:00 OPC OPEC møde, Wien 9:55 DEM Arbejdsløshed % nov 6.70% 6.70% 6.70% 10:00 EUR Lån til virksomheder (justeret) å/å okt -1.6% 10:00 ITL Erhvervstillid Indeks nov 96.0 10:00 EUR Pengeudbud (M3) å/å okt 2.80% 2.60% 2.50% 10:00 EUR Lån til den husholdninger (justeret) å/å okt 0.70% 11:00 EUR Forbrugertillid, endelig Nettotal nov 11:00 EUR Erhvervstillid (Service) Nettotal nov 4.4 11:00 EUR Indikator for forretningsklima Nettotal nov 0.1 11:00 EUR Erhvervstillid (Industri) Nettotal nov -5.1 11:00 EUR Bred tillidsindikator Indeks nov 100.7 13:00 DEM GfK forbrugertillid Nettotal dec 8.6 8.5 14:00 DEM Forbrugerpriser m/m å/å nov 0.60% 14:00 DEM HICP, foreløbig m/m å/å nov.. 0.50% -0.30% 0.70% Kilde. Danske Bank Markets 3 27. november 2014 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 27. november 2014 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % 0,60 0,60 Lukkekurs 0,70 0,70 DJSTOXX50 3071 0,1% 0,30Max 0,6 0,30 Max OMXC20 761 0,2% 0,30 0,30 Min -0,3 Min - OMXS30 1458-0,7% 0,3 0,4 OSE BX 597-1,5% 0 0-0,10-0,10-0 -0 Lukkekurs -0,30-0,30 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17828 0,1% Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 4787 0,6% 1 måned 5,7% 1 måned 5,9% S&P500 2073 0,3% År-til-dato 12,1% År-til-dato 5,2% NIKKEI (07:30) 17259 0,1% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER USD 125,17 125,08-9 07:30 1195,21 76,43 125,2 125,2 JPY 147,19 146,73-0,46 1 dag -2,69-1,32 Max ### GBP 79,28 79,20-8 1 måned -31,34-9,40 124,9 Min ### 124,9 NOK 853,75 854,37 0,62 År-t-dato -10,44-34,37 124,6 0,3 SEK 925,15 926,23 8 CRB, 124,6 DKK 743,99 743,97-2 CRB, 1M future råindustri PLN 418,05 418,09 4 07:30 266,65 506,06 124,3 124,3 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag -0,21-0,37 JPY 117,60 117,31-0,29 1 måned -3,76 2,89 1 måned -1,90 GBP 157,88 157,92 4 År-t-dato -13,53-26,68 År-til-dato -12,35 CHF 96,05 96,13 8 RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp USD2Y USD10Y 2,27 USD 0,25 0,24-1 USD 10Y 2,23 2,24 2 Max 3 Max 2,3 EUR 5 8 3 USD 30Y 2,94 2,95 1 Min Min 2,2 2,25 GBP 0 6 6 JPY 10Y 0,44 0,43-1 1 0 0 2,23 DKK SEK 0,20 0 0,31 0,27 11 27 07:30(-1)* 17:00, bp NOK 1,50 1,65 15 DEM 10Y 0,74 0,73-1 PLN 0 1,96-4 DKK 10Y 0,99 0,97-2 0,49 2,21 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 7 4-3 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 1,94 1,94 0 PLN 10Y 2,47 2,42-5 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 1,683 1,5097 1,425 1,5 1,245 1,207 1,5 0,316 0,239 0,306 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,31-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 0,4 0,9 2,5 0,8 0,2 0,7-0,6-0,2 1,5-0,4 3,00 Max 00-0,4-0,6 0 0,3 Max 00-0,8 0 Min -1,960-1,5 0,2 0 Min -1,400-0,1-1,2 - -1,4 USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 60 0-8 60 300 JPY 10Y 13 15 2 HiVol 70 1-8 50 250 40 200 Xover (N IG) 329 0-28 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 16 20 100 10 50 DKK 10Y 21 21 0 Finan. Sr. 63 0-6 0 0 SEK 10Y 26 28 2 nov jan feb apr maj jul aug okt nov Finan. Sub.. 146 0-10 NOK 10Y 32 32 0 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 4 27. november 2014 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank. Danske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 27. november 2014 www.danskeresearch.com