Investeringsanalyse generelle markedsforhold 19. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag Fortsat fokus på ECB og Fed forud for de vigtige møder i december. Der er flere taler på kalenderen i dag, og vi vil lytte nøje efter kommentarer til pengepolitikken. Referatet af ECB s seneste møde kan have markedets interesse. Informationsniveauet i referatet har generelt ikke været højt, men Mario Draghi holdt en meget blød tone på pressemødet, og dermed kan referatet måske indeholde flere detaljer. Britisk detailsalg for oktober offentliggøres i dag. Overordnet skal man ikke tolke for meget på detailsalget, eftersom det udgør mindre end 6 % af BNP, men markedet synes at følge tallet. Detailsalget var meget stærkt i september, fordi Storbritannien var vært for verdensmesterskaberne i rugby, og derfor venter vi at se en korrektion ned. Vores prognose er et fald på 0,7 % m/m. Antallet af nye ledige i USA vurderes at være stort set uændret på 275.000. Det lave niveau indikerer, at der nu næsten ikke er mere ledig kapacitet på arbejdsmarkedet. Flere FOMC-medlemmer har sagt, at der er eller er tæt på at være fuld beskæftigelse. I Sverige offentliggøres ledighedstal i dag se Skandinavien. Udvalgte markedsnyheder Referatet af FOMC-mødet den 27.-28. oktober var stort set som forventet, og derfor har markedsreaktionen været begrænset, se FOMC minutes: Outdated due to the strong jobs report December hike seems very likely, fra 18. november. Som følge af den meget stærke jobrapport for oktober mener vi nu, at en renteforhøjelse i december er så godt som sikker, og således var referatet af FOMC-mødet allerede forældet, da det blev sendt ud. Årsagen til at FOMC inkluderede en sætning om, at man vil vurdere, om det er passende at forhøje target range på det næste møde var, at FOMC ønskede at holde sine pengepolitiske muligheder åbne til det næste møde. Referatet viser, at de fleste FOMC-medlemmer mener, at den hjemlige del af amerikansk økonomi har været relativt modstandsdygtig over for eksterne chok. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 43,8 44,6 1,76 Guld, USD 1068,2 1077,8 0,90 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2083,6 1,62 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 2083,1 0,16 Nikkei 19848,0 1 Hang Seng 22459,4 1,22 17:00 07:30, bp US 2 års stat 8 8 US 10 års stat 2,28 2,26-2,1 itraxx Europe (IG) 70 71 itraxx Xover (Non IG) 295 295, % EUR/USD 64 71 0,61 USD/JPY 123,56 123,26-0,24 EUR/CHF 9 9 0,19 EUR/GBP 0,700 0,701 0,14 EUR/SEK 9,301 9,298-3 EUR/NOK 9,26 9,25-0,10 Udvalgte analyser fra Danske Bank FOMC minutes: Outdated due to the strong jobs report Today [Tex Vi forventer yderligere renteforhøjelser i 2016 svarende til en renteforhøjelse på hvert andet møde, dvs. i alt fem renteforhøjelser frem til udgangen af 2016. Det er på linje med Feds seneste prognose fra september, men er mere hårdt end markedets prisning. Markedet indpriser i alt tre renteforhøjelser fra nu og frem til udgangen af 2016. Som ventet holdt Bank of Japan (BoJ) pengebasen uændret på 80 billioner yen trods svag inflation og recession. Vi forventer, at BoJ holder sig i ro frem til 2017. Den relativt tilfredse holdning hos BoJ peger på, at overliggeren er lagt meget højt for yderligere lempelser. Ifølge meddelelsen synes inflationsforventningerne at være stigende [...] og Japans økonomi ventes at fortsætte den moderate bedring. Vi deler sidstnævnte synspunkt og venter at se en stabilisering i eksporten som følge af det forventede opsving i Kina. BNP-væksten i Japan ventes også at blive understøttet af svagt stigende privatforbrug og investeringer. Det næste møde i BoJ er den 17.-18. december. Analytiker Mikael Olai Milhøj +45 45 12 76 07 milh@danskebank.dk IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag I Sverige offentliggøres arbejdskraftundersøgelsen, der indeholder information om beskæftigelse, ledighedsrate, arbejdstimer, osv. Vi forventer, at beskæftigelsen fortsætter den stigende tendens. For Riksbanken er tallene ikke et fokusområde i øjeblikket, hvorfor en eventuel markedsreaktion vil være midlertidig. US S&P500 future 2081 2061 2041 2081 2061 2041 For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. 2021 2021 2001 2001 ti on fr ma ti to USA: 10-årig statsobligationsrente 2,38 2,38 2,28 2,28 2,18 2,18 ti to fr ma on to Global FX 92 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 124,2 82 72 123,7 123,2 122,7 62 122,2 ti on fr ma ti to Scandi FX 9,37 9,34 9,31 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 9,38 9,32 9,26 9,28 ti on fr ma ti 9,20 2 19. november 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Torsdag den 19. november 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - JPY BoJ årlig stigning i pengebasen trn 80 80 - JPY Bank of Japan offentliggør rentebeslutning 0:50 JPY Eksport å/å (%) okt -2.0 0.5 0:50 JPY Import å/å (%) okt -8.9-11.0 0:50 JPY Handelsbalance, s.k. mia. JPY okt -377.4-355.7 4:00 JPY Kuroda pressekonference 5:30 JPY Aktivitetsindeks for samlet industri m/m sep 0.2% -0.2% 8:00 CHF Handelsbalance mia. CHF okt 3.05 9:00 EUR ECB's Weidmann taler i Frankfurt 9:00 EUR ECB's Coeure taler i Frankfurt 9:30 SEK Ledighed % okt 6.7% 6.7% 9:30 SEK Ledighed s.k. % okt 7.3% 7.3% 9:30 EUR ECB's Praet taler i Frankfurt 10:00 EUR Betalingsbalance mia. EUR sep 17.7 10:30 GBP Detailsalg m/m å/å okt -0.7% 4.1% -0.3% 4.5% 1.9% 6.5% 10:30 GBP Detailsalg ekskl. brændstof m/m å/å okt -0.7% 3.5% -0.7% 3.8% 1.7% 5.9% 13:00 SEK Riksbankens Ingvest taler 13:30 EUR ECB mødereferat 14:30 USD Ansøgere til arb.løs.understøttelse 1000 270 276 18:30 CHF SNB's Andreas Marchler holder tale i Geneve 18:30 USD Fed's Lockhart (stemmebr., neutral) taler, Danske Bank Markets 3 19. november 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 19. november 2015 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % Lukkekurs 0 0-0,10-0,10 DJSTOXX50 3255-0,2% Max 2,0 Max OMXC20 986 -% 0,90Min - 0,90-0 Min -1,3-0 OMXS30 1514 % 0,6-0,90 0,4 OSE BX 627-0,90 % -1,30-1,30 Lukkekurs - - 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17737 1,4% Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 5075 1,8% 1 måned 2,5% 1 måned 3,8% S&P500 2084 1,6% År-til-dato 1,2% År-til-dato 8,4% NIKKEI (07:30) 19848-0,2% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER USD 106,41 107,06 0,65 07:30 1077,84 44,55 107,0 107,0 JPY 131,48 131,96 0,48 1 dag 7,14 0,41 Max ### GBP 69,96 76 0,10 1 måned -92,88-4,06 106,7 Min ### 106,7 NOK 925,65 924,68-0,97 År-t-dato -107,02-12,78 106,4 SEK 937 929,81-0,26 CRB, 106,4 DKK 746,08 746,03-5 CRB, 1M future råindustri PLN 424,59 424,66 7 07:30 183,60 400,67 106,1 106,1 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag -0,11-1,86 JPY 123,56 123,26-1 måned -13,12-24,71 1 måned -6,21 GBP 152,09 152,80 0,71 År-t-dato -46,35-91,44 År-til-dato -13,92 CHF 101,99 105-0,44 RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp 0,90 USD2Y USD10Y USD 0,25 7 12 USD 10Y 2,28 2,26-2 Max 0,9 Max 2,3 2,30 EUR 5-9 -14 USD 30Y 3,06 3,02-4 8Min Min 2,2 GBP 0 7 7 JPY 10Y 0 0 0 2,28 DKK 5-0,14-19 6 2,26 SEK -5-9 -4 07:30(-1)* 17:00, bp NOK 0,75 1,15 40 DEM 10Y 1 1 0 PLN 0 1,63 13 DKK 10Y 8 0-8 4 2,24 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 5 4-1 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 8 8 0 PLN 10Y 2,73 2,76 2 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,5 2,249 2,5 2,0 1,7563 2,0 1,417 18 76 2 0,29331 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,205-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 1,8 0,9 2,5 1,3 0,7 2,0 0,6 0,4-0,2 3,00 Max 2,120 0 Max 1,210-0,2 0 Min -1,200 0,2 0 Min -1,200-0,7-0,7 0,1-1,2-1,2 USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 100 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 71 0-8 300 JPY 10Y -14-14 0 60 HiVol 86 0 6 250 50 Xover (N IG) 295-1 -33 200 40 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 16 20 100 DKK 10Y 35 37 2 10 50 Finan. Sr. 70 0-6 0 0 SEK 10Y 42 44 2 nov jan feb apr maj jul aug okt nov Finan. Sub.. 149-1 -12 NOK 10Y 57 58 1 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 4 19. november 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 19. november 2015 www.danskeresearch.com