Spar Nord FormueInvest A/S Årsrapport 2005

Transkript

1 Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 Postboks København K Fondsbørsmeddelelse nr. 2/2006 Aalborg, den 2. marts 2006 Spar Nord FormueInvest A/S Årsrapport 2005 Vedlagt fremsendes årsrapport 2005 for Spar Nord FormueInvest A/S, hvoraf følgende hovedpunkter han nævnes: Spar Nord FormueInvest A/S opnåede et resultat i 2005 på 77,3 mio. kr. før driftsomkostninger og skat. Årets netto resultat blev 62,3 mio. kr. Resultatet svarer til en forrentning af den gennemsnitlige egenkapital på 14,6 pct. før driftsomkostninger og skat. Resultatet skal ses i forhold til målsætningen på 10 pct. Resultatet for 2005 er især påvirket af positiv udvikling på aktiemarkederne. Ledelsen anser derfor resultatet for 2005 som meget tilfredsstillende. Indre værdi ultimo 2005 udgjorde 110,90. Ved udgangen af 2005 udgjorde selskabets samlede aktiver mio. kr. hvoraf 80 pct. var placeret i obligationer og 18 pct. i aktier. For 2006 forventes et resultat på 55 til 60 mio. kr. før driftsomkostninger og skat, svarende til en forrentning på 10 pct. af den gennemsnitlige egenkapital. For yderligere oplysninger henvises til direktør Henrik Bærtelsen på tlf Med venlig hilsen Spar Nord FormueInvest A/S Sven Caspersen Bestyrelsesformand Henrik Bærtelsen Direktør

2 Spar Nord FormueInvest A/S CVR-NR ÅRSRAPPORT 2005 (perioden 30. november december 2005)

3 INDHOLDSFORTEGNELSE Selskabsoplysninger 2 Hoved- og nøgletal 3 Påtegninger Ledelsespåtegning 4 Revisionspåtegning 5 Ledelsesberetning 6 Årsregnskab Anvendt regnskabspraksis 11 Resultatopgørelse 14 Balance 15 Pengestrømsopgørelse 16 Noter 17 Ledelsens hverv 21 Nøgletalsdefinition 23 1

4 SELSKABSOPLYSNINGER Selskabet Spar Nord FormueInvest A/S Skelagervej 15 DK-9000 Aalborg Telefon: Telefax: CVR-nr.: Stiftet: 30. november 2004 Regnskabsår: 1. januar 31. december Direktion Bestyrelse Bankforbindelse Revisor Henrik Bærtelsen Sven Caspersen, formand Jan Dettmann Gerhardt, næstformand Ole Jørgensen Finn V. Nielsen Jørgen Enggaard Spar Nord Bank A/S KPMG C.Jespersen Statsautoriseret Revisionsinteressentskab BDO ScanRevision Statsautoriseret Revisionsaktieselskab 2

5 HOVED- OG NØGLETAL Hovedtal 2005 tkr./pct. Finansielle nettoindtægter Driftsomkostninger Resultat før skat Obligationer Aktier mv Afledte finansielle instrumenter, netto Egenkapital Balance Antal aktier, stk Nøgletal Egenkapitalens forrentning før driftsomkostninger og skat Egenkapital forrentning før skat Egenkapital forrentning efter skat 14,6 pct. 12,5 pct. 11,8 pct. Egenkapital gearing 2,48 Obligationer i pct. af aktiver Aktier mv. i pct. af aktiver 79,7 pct. 18,1 pct. Børskurs 110,77 Indre værdi pr. aktie 110,90 Børskurs/indre værdi 1,00 Omkostningsprocent Omkostningsprocent, eksklusiv succeshonorar 2,1 pct. 1,3 pct. Nøgletallene er beregnet i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens "Anbefalinger og Nøgletal 2005". Der henvises til definitioner og begreber under noterne. 3

6 LEDELSESPÅTEGNING Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2005 omfattende perioden 30. november december 2005 for Spar Nord FormueInvest A/S. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger, samt de krav Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede virksomheder. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af selskabets aktiver, forpligtelser og finansielle stilling pr. 31. december 2005 samt af resultat af selskabets aktiviteter og pengestrømme for perioden 30. november december Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Aalborg, den 2. marts 2006 Direktion Henrik Bærtelsen Direktør Bestyrelse SVEN CASPERSEN JAN DETTMANN GERHARDT OLE JØRGENSEN Formand FINN V. NIELSEN JØRGEN ENGGARD Fremlagt og godkendt på den ordinære generalforsamling, den / 2006 Dirigent 4

7 REVISIONSPÅTEGNING Til aktionærerne i Spar Nord FormueInvest A/S Vi har revideret årsrapporten for Spar Nord FormueInvest A/S for 2005 omfattende perioden 30. november december 2005, der aflægges efter årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger samt de krav Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede virksomheder. Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vort ansvar er på grundlag af vor revision at udtrykke en konklusion om årsrapporten. Den udførte revision Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der understøtter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den af ledelsen anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vor opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vor konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2005 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for perioden 30. november december 2005 i overensstemmelse med årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger samt de krav Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede virksomheder. Aalborg, den 2. marts 2006 KPMG C. JESPERSEN STATSAUTORISERET REVISIONSINTERESSENTSKAB TORBEN BENDER Statsautoriseret revisor LARS RHOD SØNDERGAARD Statsautoriseret revisor BDO SCANREVISION STATSAUTORISERET REVISIONSAKTIESELSKAB PETER HAVE JENSEN Statsautoriseret revisor 5

8 LEDELSESBERETNING Hovedaktivitet Spar Nord FormueInvest A/S er et investeringsselskab som investerer i børsnoterede obligationer og aktier samt afledte finansielle instrumenter finansieret ved en kombination af egenkapital og fremmedkapital. Formålet med at investere i en blandet portefølje af aktiver er at sprede risikoen på forskellige aktivtyper med henblik på at reducere den samlede risiko og optimere afkastet. Regnskab Spar Nord FormueInvest A/S blev stiftet d. 30. november 2004 og har haft reel driftsaktivitet fra og med medio februar Spar Nord FormueInvest A/S har i 2005 realiseret et resultat før driftsomkostninger og skat på 77 mio. kr., svarende til en forrentning af den gennemsnitlige egenkapital på 14,6 pct. Årets samlede resultat efter driftsomkostninger og skat blev 62 mio. kr. Målsætningen for hele år 2005 var et resultat på 45 til 50 mio. kr. før driftsomkostninger og skat, svarende til en forrentning på 9 til 10 pct. af den gennemsnitlige egenkapital. Ledelsen anser derfor resultatet for 2005 som meget tilfredsstillende. Strategi Investeringsstrategien bag Spar Nord FormueInvest A/S beror også på at geare selskabets egenkapital og dermed udnytte mulighederne for at låne til lav rente og placere i aktiver med højere afkast. I gennemsnit forventes 90 pct. af aktiverne placeret i obligationer og 10 pct. i aktier. Aktivsammensætningen kan tilpasses løbende. Dog må investeringer i aktier ikke overstige selskabets egenkapital. Selskabet forventer i gennemsnit at belåne egenkapitalen tre gange og kan i henhold til vedtægterne belåne egenkapitalen maksimalt fem gange. Det er Spar Nord FormueInvest A/S målsætning over en 5-årig periode at give et afkast på minimum 10 pct. p.a. før skat og driftsomkostninger. Det samlede omkostningsniveau i Spar Nord FormueInvest A/S forventes at være på maks. 2 pct. af egenkapitalen eksklusiv afkastafhængigt kapitalforvaltningshonorar ( succeshonorar ). Aktivsammensætning Spar Nord FormueInvest A/S udgangspunkt for aktivsammensætningen er 90 pct. af den investerede kapital placeret i obligationer og 10 pct. i aktier. Andelen af obligationer var mio. kr. svarende til 80 pct. ved årets udgang mens andelen af aktier var 359 mio. kr. svarende til 18 pct. ved årets udgang. Obligationer 2005 blev et svært obligations år, idet renteforhøjelser fra både europæisk og amerikansk side satte sine tydelige præg på årets afkast. Den amerikanske Centralbank viste vedholdenhed i forhold til den igangværende stramningskampagne, hvilket betød en forhøjelse af de korte renter fra 1 pct. til 4 pct. 6

9 LEDELSESBERETNING Som følge af udsigterne til stigende renter i 2005 har størsteparten af obligationsporteføljen været investeret i højtforrentede danske realkreditobligationer med lav varighed. Selskabet har samtidig undervægtet obligationsandelen i Renterisici på obligationsporteføljen har i perioder været helt eller delvis afdækket med afledte finansielle instrumenter for at imødegå rentestigninger. Kreditobligationer har kun udgjort en begrænset del af porteføljen i Kursregulering af obligationer, netto, har været negativ med 22 mio. kr., hvilket dog er blevet opvejet af nettorenteindtægter på 29 mio. kr. Obligationsporteføljen har samlet bidraget positivt til bruttoafkastet for 2005 med 7 mio. kr. Aktier De globale aktiemarkeder udviklede sig særdeles flot i 2005 trods stigende renter i USA og Europa samt vedvarende høje priser på råolie. Desuden bød året på ny terror i London, store orkanskader i USA og vedvarende uro i mellemøsten. På regionsniveau blev Japan den region, der klarede sig bedst blandt de udviklede markeder med et afkast på ca. 40 pct., Europa har givet ca. 19 pct. og USA ca. 3 pct. Det danske aktiemarked steg i 2005 med ca. 37 pct. som følge at stigende indtjening i virksomhederne og kapitalfondenes øgede opkøbsaktiviteter. Som følge af positive forventninger til aktiemarkedet i 2005 har aktieandelen været overvægtet. Aktieporteføljen er blevet positivt påvirket af kapitalfondenes opkøb af ISS og TDC, som begge var selskaber, der indgik i selskabets aktieportefølje. Aktieporteføljen har en overvægt af value-aktier, og der er overvægt af Japanske, Europæiske og Danske aktier. Kursregulering af aktier, netto, har i 2005 været positiv med 52 mio. kr. Afledte finansielle instrumenter De afledte finansielle instrumenter har primært været anvendt til afdækning af obligationsporteføljen mod stigende renter, samt til optimering af fremmed kapitalen via valutaterminskontrakter. De afledte finansielle instrumenter har bidraget positivt til afkastet for 2005 med 17 mio. kr. netto før skat. Kapitalforvaltningshonorar Spar Nord FormueInvest A/S betaler ikke kurtage til Spar Nord Bank A/S for handel med obligationer og aktier, men derimod et kapitalforvaltningshonorar bestående af et formuebaseret honorar og et afkastbaseret honorar (succeshonorar). Det formuebaserede honorar for 2005 udgjorde 4,9 mio.kr. Succeshonorar betales såfremt det opstillede mål om et resultat til Spar Nord FormueInvest A/S på 10 pct. før driftsomkostninger og skat opnås. For 2005 er kravet til afkast før driftsomkostninger og skat 9,17 pct. (11/12 af 10 pct.), da Spar Nord Bank ikke har haft kapitalen under forvaltning hele Som følge af at det samlede investeringsafkast for 2005 er på 14,6 pct. er der indregnet et succeshonorar for 2005 på 4,5 mio. kr. 7

10 LEDELSESBERETNING Administrationsomkostninger Udgifter til administration udgjorde 1,8 mio. kr. Efter prisvarsel fra selskabets administrator, BI Holding A/S, har bestyrelsen besluttet at opsige administrationsaftalen med BI Holding A/S med virkning fra 31. marts Der er i stedet indgået aftale med Spar Nord Bank A/S om at overtage selskabets administration fra 1. april 2006 mod en årlig betaling på kr excl. moms. Aftalen med Spar Nord Bank A/S vil medføre en stigning i omkostningerne sammenlignet med den hidtidige aftale med BI Holding A/S på årligt kr., men er dog samtidig mere end en halvering af de omkostninger der var blevet stillet i udsigt fra BI Holding A/S. Skat af årets resultat Skat af årets resultat for 2005 udgør 3,8 mio. kr. Den største del af de samlede resultat kan henføres til urealiserede kursgevinster på aktier. Da selskabets aktieportefølje forventes ejet i mere end 3 år afsættes ikke udskudt skat heraf. Fremmedkapital Spar Nord FormueInvest A/S har en målsætning om en gennemsnitlig gearing på 3 gange egenkapitalen. Siden udgangen af første halvår har gearingen udgjort ca. 3 gange egenkapitalen. Selskabets kreditter er optaget i danske kroner og er kortfristede. Valuta Der er endnu ikke optaget valutalån. Derimod er der indgået valutaterminskontrakter med hovedvægten på CHF. Selskabet har i 2005 lejlighedsvis via valutaterminsmarkederne solgt CHF på termin for at udnytte den lave rente i CHF. Dispositionerne i valutaterminsmarkerne har haft en positiv effekt på selskabets resultat og indgår som en del af det positive resultat for afledte finansielle instrumenter. Risikostyring Investering i obligationer og aktier finansieret med en kombination af egenkapital og fremmedkapital er behæftet med finansielle risici. Kombinationer af flere aktivtyper i selskabets investeringsportefølje begrænser dog den samlede risiko og er samtidig en vigtig del af investeringsprocessen, således de forskellige risici kan afbalanceres i forhold til den samlede investeringsstrategi. Selskabet har indgået en porteføljeaftale med Spar Nord Bank A/S, hvori risikostyringen er et vitalt element, og selskabets rente-, aktie og valutarisici opgøres og kontrolleres dagligt. Udover den generelle beskrivelse henvises til børsprospektet som kan hentes på selskabets hjemmeside. Pengestrømme Likviditet fra driften udgjorde 31 mio. kr. i Til investeringer i aktier og obligationer er anvendt netto mio. kr. Finansiering heraf er sket gennem kapitalforhøjelse ved børsintroduktion på 497 mio. kr. og låneoptagelse på mio. kr. hos Spar Nord Bank A/S. 8

11 LEDELSESBERETNING Performance nøgletal Spar Nord FormueInvest A/S arbejder ud fra en opstillet basisportefølje, der blev brugt som referenceramme for evaluering af kvaliteten i kapitalforvalterens arbejde. Basisporteføljen er sammensat således: Aktiver Indeks Pct. i forhold til egenkapitalen Danske statsobligationer Effas all 120 Danske realkreditobligationer Nykredits realkreditindeks 240 Danske aktier MSCI Danmark i DKK 20 Europæiske aktier MSCI Europa i USD + regulering for valutakurs 10 Value aktier MSCI Value i USD + regulering for valutakurs 10 Passiver Indeks Pct. i forhold til egenkapitalen Gæld i DKK + tillæg Cibor 3 M + tillæg 225 Gæld i CHF + tillæg Libor 3 M + tillæg + regulering i valutakurs 75 Den likviditetsmæssige gearing i Basisporteføljen er således 3, idet forholdet mellem fremmedkapitalen og egenkapitalen er 3:1. Det tillæg, som bliver brugt på gældssiden, er lig det tillæg, som selskabet reelt betaler for den kreditfacilitet, som selskabet har. Til evaluering af performance er basisporteføljens afkast beregnet på daglig basis. Gevinst/tab er tilskrevet egenkapitalen, hvorefter hele porteføljen er justeret, så basisporteføljen er genetableret. Basisporteføljen udtrykker således en passiv forvaltning før skat og driftsomkostninger. De performancerelaterede nøgletal tager udgangspunkt i de daglige offentliggjorde indre værdier for perioden 8. februar 2005 til 31. december Indre værdi udtrykker således en aktiv forvaltning efter skat og driftsomkostninger. Indskudsbevisrenten er sat som den risikofri rente i beregningerne Indre Værdi Basisportefølje Afkast - periode (324 dage) 12,25 pct. 14,80 pct. - annualiseret 14,14 pct. 16,68 pct. Standard afvigelse - annualiseret 9,7 pct. 7,0 pct. Sharpe ratio 1,2 pct. 2,0 pct. Da perioden frem til 30. juni 2005 kan karakteriseres som opbygningsperiode, bør der i evalueringen af selskabets performance i 2005 i højere grad fokuseres på 2. halvår Indre Værdi Basisportefølje Afkast - periode (183 dage) 8,66 pct. 3,63 pct. - annualiseret 17,28 pct. 7,25 pct. Standard afvigelse - annualiseret 10,5 pct. 6,9 pct. Sharpe ratio * 1,4 pct. 0,7 pct. (*)Sharpe ratio udtrykker merafkastet i forhold til den risikofri rente sat i forhold til risikoen (dvs. standardafvigelsen). 9

12 LEDELSESBERETNING Det er ledelsens vurdering, at den performance og kvaliteten heri, som kapitalforvalteren har skabt, er meget tilfredsstillende. Indre værdi Selskabet indberetter dagligt selskabets indre værdi til Københavns Fondsbørs. I 2005 udviklede indre værdi på selskabets aktie fra 98,52 til 110,90. Udviklingen i indre værdi feb 05 apr 05 jun 05 aug 05 okt 05 dec 05 Forventninger til 2006 Selskabet har generelt positive forventninger til fremtiden og forventer at såvel obligations-, aktie- og valutamarkederne kan bidrage positivt til et tilfredsstillende langsigtet resultat. Målsætningen for 2006 er et resultat på 55 til 60 mio. kr. før driftsomkostninger og skat, svarende til en forrentning på 10 pct. af den gennemsnitlige egenkapital. De risikofaktorer, som selskabet er påvirket af, kan dog i perioder bevirke såvel positive som negative udsving, den langsigtede målsætning er at skabe en forrentning på 10 pct. før driftsomkostninger og skat. Investerings- og risikorammen er tilstrækkelig fleksibel til, at kapitalforvalteren har mulighed for at skabe tilfredsstillende afkast under alle markedsforhold. Begivenheder efter balancedagen Der er ikke efter balancedagen indtruffet væsentlig begivenheder, herunder begivenheder på de finansielle markeder, der giver anledning til at ændre på ledelsens forventninger til resultatet for Ledelsen Bestyrelsen består af fem medlemmer, hvoraf et har tilknytning til Spar Nord Bank A/S som er kapitalforvalter for selskabet. De fire øvrige medlemmer har ingen tilknytning til Spar Nord Bank. Selskabets direktør er ligeledes direktør i det børsnoterede selskab KapitalPleje A/S. 10

13 LEDELSESBERETNING Corporate Governance (principper for god virksomhedsledelse) Ledelsen har i 2005 løbende drøftet udviklingen i selskabets Corporate Governance, herunder vurderet i hvilket omfang selskabet lever op til de gældende anbefalinger på området. Der er indgået skriftlige aftaler for alle mellemværender mellem selskabet og Spar Nord Bank A/S. Selskabets ledelse er opmærksom på risikoen for interessekonflikter og har tilrettelagt organisation og forretningsgange med henblik på at undgå sådanne. Aftalerne med Spar Nord Bank er indgået på markedsmæssige vilkår og er alle gengivet enkeltvis i børsprospektet, som kan ses på selskabets hjemmeside. Generalforsamling Der afholdes ordinær generalforsamling torsdag den 23. marts 2006 kl på Skelagervej 15, 9000 Aalborg. Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der ikke udbetales udbytte i 2005, og at selskabets resultat efter skat på 62 mio. kr. overføres til egenkapitalen. Den trykte årsrapport forventes at foreligge 9. marts Finanskalender marts 2006 Ordinær generalforsamling 18. maj kvartalsmeddelelse august 2006 Halvårsmeddelelse november kvartalsmeddelelse 2006 Fondsbørsmeddelelser år januar Børsnotering af Spar Nord FormueInvest A/S 2. februar Udbud af aktier i Spar Nord FormueInvest A/S 2.februar Opgørelse over aktiebesiddelser efter børsintroduktionen 8. februar til 30. december Daglig opgørelse af indre værdi 12. maj 1. kvartalsmeddelelse 18. august Halvårsmeddelelse 7. november Reberegning af indre værdi 8. november Kommentar indre værdi beregning 17. november 3. kvartalsmeddelelse 21. november Indberetning af ledende medarbejders transaktioner 11

14 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS Årsrapporten er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for klasse D virksomheder og danske regnskabsvejledninger samt de krav Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede virksomheder. Årsrapportens opstilling er tilpasset selskabets aktiviteter. Fremmed valuta Transaktioner i fremmed valuta omregnes efter de på transaktionstidspunktet gældende kurser. Aktiver og forpligtelser i fremmed valuta omregnes til officielle valutakurser på balancedagen. Realiserede og urealiserede valutakursreguleringer indregnes i resultatopgørelsen. RESULTATOPGØRELSEN Resultatposter, generelt I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at de indtjenes, herunder indregnes dagsværdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser. Succeshonorar indregnes ved årets udløb, hvor endelig ret til honoraret oppebæres. Emissionsomkostninger indregnes direkte på egenkapitalen sammen med det modtagne emissionsprovenu. Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. Værdireguleringen indregnes i resultatopgørelsen. Finansielle poster, gebyrer og udbytter Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, realiserede og urealiserede kursreguleringer på værdipapirer samt tillæg og godtgørelse under acontoskatteordningen. Renteindtægter og -omkostninger periodiseres over transaktionens løbetid. Udbytter indregnes i resultatopgørelsen fra det tidspunkt, hvor det udbyttegivende selskab har afholdt generalforsamling eller ved udlodning af a conto udbytte. Skat af årets resultat Årets skat, som består af årets aktuelle skat og forskydning i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen. BALANCEN Aktier, obligationer og afledte finansielle instrumenter Aktier og obligationer og afledte finansielle instrumenter indregnes til kostpris ved første indregning, og måles efterfølgende til dagsværdi på balancedagen. Gældsforpligtelser Gældsforpligtelser indregnes ved første indregning til det modtagne nettoprovenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. Efterfølgende måles finansielle gældsforpligtelser til amortiseret kostpris, således at forskellen provenuet og nominel værdi indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden. Øvrige gældsforpligtelser måles til nettorealisationsværdi. Udbytte Ledelsens forslag til udbytte for regnskabsåret vises som en særskilt post under egenkapitalen. 12

15 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS Udskudt skat Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssige værdier af aktiver og forpligtelser. Udskudte skatteaktiver indregnes med den værdi, hvortil de forventes at blive anvendt, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser. Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og med den skattesats, der baseres på balancedagens lovgivning vil være gældende, når skatteforpligtelsen forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatsen indregnes i resultatopgørelsen. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler eller der måtte være usikkerhed om beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen samt ud fra en vurdering af de mest sandsynlige beskatningsregler. For aktier, der forventes ejet i mere end 3 år, afsættes således ikke udskudt skat. Pengestrømsopgørelse Pengestrømsopgørelsen, der er opstillet efter den indirekte metode, viser selskabets pengestrømme for året opdelt på drifts-, investerings-, og finansieringsaktiviteten samt størrelsen af likvide beholdningerne ved årets begyndelse og slutning. 13

16 RESULTATOPGØRELSE Note 30/ / tkr. Renteindtægter Renteudgifter Udbytte af kapitalandele Kursreguleringer Finansielle nettoindtægter i alt Kapitalforvaltningshonorar Administrationsomkostninger Ordinært resultat før skat Skat af årets resultat Årets resultat Overskudsfordeling Overført resultat I alt

17 BALANCE 31. DECEMBER AKTIVER Note 2005 tkr. Obligationer Aktier Værdipapirer Tilgodehavende skat Andre tilgodehavender Tilgodehavender Likvide beholdninger 833 Likvide beholdninger 833 AKTIVER PASSIVER Aktiekapital Overført resultat EGENKAPITAL Gæld til kreditinstitut Anden gæld KORTFRISTEDE GÆLDSFORPLIGTELSER PASSIVER Eventualforpligtelser 14 Pantsætninger og sikkerhedsstillelser 15 Nærtstående parter m.v. 16 Afledte finansielle instrumenter 17 15

18 PENGESTRØMSOPGØRELSE 2005 tkr. Årets resultat efter skat Reguleringer for beløb uden likviditetseffekt Betalt selskabsskat I alt fra driftsaktiviteten Pengestrømme fra investeringsaktiviteten Køb og salg af værdipapirer I alt fra investeringsaktiviteten Pengestrømme fra finansieringsaktiviteten Indbetalt kapital i forbindelse med selskabsstiftelse Nettoprovenu fra kapitaludvidelse Ændring i gældsforpligtelser I alt fra finansieringsaktiviteten ÆNDRING I LIKVIDER 833 Likvider primo 0 LIKVIDER ULTIMO

19 NOTER 2005 tkr. 1. Renteindtægter Obligationer Øvrige Renteudgifter Kreditinstitutter Øvrige Kursreguleringer Obligationer Aktier m.v Afledte finansielle instrumenter Kapitalforvaltningshonorar Fast honorar baseret på selskabets egenkapital Afkastbaseret kapitalforvaltningshonorar (succeshonorar) Administrationsomkostninger Personaleomkostninger Lønninger og vederlag til bestyrelse og direktion Bestyrelse 300 Direktion Selskabet har ingen ansatte udover selskabets direktør. 17

20 NOTER 5. Administrationsomkostninger, fortsat 2005 tkr. Revisorhonorar KPMG BDO Samlet honorar til de generalforsamlingsvalgte revisionsvirksomheder der udfører den lovpligtige revision Heraf andre ydelser end revision Skat af årets resultat Aktuel skat af ordinært resultat Aktuel skatteprocent Regulering for ikke skattepligtige aktieavancer mv. Effektiv skatteprocent 28,0 pct. -22,3 pct. 5,7 pct. 7. Obligationer Danske realkreditobligationer Udenlandske kreditobligationer Aktier Danske aktier Udenlandske aktier Investeringsforeningsandele Tilgodehavende skat Tilgodehavende udenlandske udbytteskatter 209 Tilgodehavende selskabsskat Andre tilgodehavender Positiv markedsværdi af afledte finansielle instrumenter Tilgodehavender renter og udbytte

21 NOTER 11. Egenkapital 2005 tkr. Aktiekapital Overført resultat I alt Egenkapital 30. november Kapitaludvidelse Emissionsomkostninger Skat af emissionsomkostninger Resultatdisponering Egenkapital 31. december Aktiekapitalen består af stk. aktier a nominelt kr Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder. 12. Gæld til kreditinstitut Gæld til kreditinstitut på anfordring Anden gæld Negativ markedsværdi af afledte finansielle instrumenter Skyldigt kapitalforvaltningshonorar Uafviklede værdipapirhandler Andre skyldige omkostninger Eventualforpligtelser Kapitalforvaltningsaftalen med Spar Nord Bank A/S som omfatter administration, porteføljepleje og market making, kan opsiges med et skriftligt varsel på 12 måneder til udgangen af en måned, dog tidligst 2. december Ikke afsat skat at aktier ejet mindre end 3 år udgør i alt ca. 15 mio. kr. 15. Pantsætninger og sikkerhedsstillelser Selskabet har stillet værdipapirer med en samlet kursværdi på mio. kr. til sikkerhed for gæld til kreditinstitut. 19

22 NOTER 16. Nærtstående parter m.v. Selskabet har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse. Selskabets nærtstående parter omfatter bestyrelsesmedlemmer, direktion samt relaterede familiemedlemmer hertil. Vederlag til selskabets bestyrelse og direktion fremgår af note 5. Spar Nord Bank A/S leverer en række ydelser til brug for selskabets drift og aktiviteter. Spar Nord Bank A/S leverer følgende væsentlige ydelser: Porteføljepleje i henhold til den fastlagte investerings- og risikoramme Aktieudstedende og kontoførende institut Market making Vederlag for ydelser fra Spar Nord Bank A/S er fastsat på markedsvilkår. Selskabet har lån og transaktionskonti hos Spar Nord Bank A/S, og der er indgået aftale om forrentning af løbende mellemværender på markedsvilkår. 17. Afledte finansielle instrumenter Selskabet anvender afledte finansielle instrumenter som led i investeringsstrategi og risikostyring. Udestående instrumenter, der omfatter børsnoterede instrumenter og OTC instrumenter, omfattede pr. 31. december 2005: Type Hovedstol (beløb i mio. kr.) KØB Hovedstol (beløb i mio. kr.) SALG Markedsværdi (beløb i tkr.) Restløbetid Valutainstrumenter Terminsforretninger måneder Renteinstrumenter FRA måneder CAPs år Futures måneder Aktieinstrumenter Optioner måneder I alt

23 NOTER Ledelseshverv Sven Caspersen, formand Formand for bestyrelsen for: Aalborg Teater Fonden Musikkens Hus i Nordjylland Aalborg Katedralskole Medlem af bestyrelsen for: Selvstændighedsfonden (næstformand) Vanggaard Fonden Jan Dettmann Gerhardt Direktør for Handels- og Udlandsområdet i Spar Nord Bank A/S Medlem af bestyrelsen for: KapitalPleje A/S Ole Jørgensen Adm. Direktør for Spar Nord Fonden Formand for bestyrelsen for: NOVI Innovation A/S Nordjyllands Fiskeriudvikling A/S Medlem af bestyrelsen for: Den Erhvervsdrivende Fond Center For Netværkssamfundet Investeringsforeninger i BankInvest Gruppen Finn V. Nielsen Adm. direktør for Hedegaard A/S Formand for bestyrelsen for: Dan Gødning A/S Medlem af bestyrelsen for: Dansk Økologisk Foder A/S Agro Supply A/S Rose Poultry A/S Danhatch A/S AAB A/S 21

24 NOTER Jørgen Enggard Adm. direktør for A. Enggaard A/S, Entreprenør- og Byggefirma Medlem af bestyrelsen: Continental Contractors A/S Aalborg Autokraner A/S M.Thomsen Støtt, Aalborg A/S A.E. Stålmontage A/S Skørping Hospital A/S A. Enggaard A/S Entreprenør- og Byggefirma Kombyg Aalborg A/S Aktieselskabet af 28. oktober 2004, Nørresundby Enggaard Kraner A/S Kranløft Aalborg A/S Enggaard Invest A/S Guldbæk Holding A/S Ferd. Færch & Co A/S Aalborg Tegl A/S 22

25 NOTER Nøgletalsdefinitioner Egenkapitalforrentning før driftsomkostninger og skat = Resultat før driftsomkostninger og skat Gennemsnitlig egenkapital Egenkapitalforrentning før skat = Resultat før skat Gennemsnitlig egenkapital Egenkapitalforrentning efter skat = Resultat efter skat Gennemsnitlig egenkapital Egenkapital gearing = Gæld til kreditinstitutter Egenkapital Obligationer i pct. af aktiver = Obligationer Aktiver i alt Aktier i pct. af aktiver = Aktier Aktiver i alt Indre værdi pr. aktie = Egenkapital ultimo x100 Antal aktier ultimo Børskurs/Indre værdi = Børskurs ultimo Indre værdi pr. aktie Omkostningsprocent = Administrationsomkostninger Gennemsnitlig egenkapital Ved beregning af gennemsnitlig egenkapital indgår kapitaludvidelse med en forholdsmæssig andel i forhold til kapitaludvidelsestidspunktet. 23