Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest. Halvårsrapport 2007

Transkript

1 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest Halvårsrapport 2007

2 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning - generel Anvendt regnskabspraksis Aktiv Portefølje afdeling Aktiv Portefølje afdeling Aktiv Portefølje afdeling Aktiv Portefølje afdeling Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

3 Ledelsesberetning - generel De 4 foreninger i Fionia Invest blev introduceret på Københavns Fondsbørs, OMX, den 10. april Emissionen af investeringsbeviser blev afsluttet med en samlet bevisudstedelse på mere end 3,3 mia. kr. Aktiv Porteføljeafdelingerne indgår i en Fund-of-Fund struktur. Tages der højde for dette, dækker emissionen over en samlet indbetaling på mere end 1,7 mia. kr. Fionia Invest fik mange investorer i foreningens 4 afdelinger. Den store interesse hos investorerne giver Fionia Invest et rigtig godt afsæt til den videre udvikling af investeringsforeningen. Det gav mulighed for at øge formuen i de 4 foreninger via tilgang af nye midler og skabe gode investeringsafkast til glæde for investorerne. Fionia Invest baserer sine investeringer på Fionia Banks analyser og forventninger til markedsudviklingen. Af de 4 foreninger i Fionia Invest er aktieforeningen, hvad angår, afkast kommet bedst fra start. Den har i perioden den 10. april 2007 til den 30. juni 2007 givet et afkast på 8,72%, målt på indre værdi. Foreningen investerer i både danske og europæiske aktier. Obligationsforeningen er, hvad angår, afkast ramt af rentestigningerne, hvorfor de har givet et afkast tæt på 0%. I institutforeningen (Aktiv Portefølje 1 4) opnåede alle 4 afdelinger positive afkast. Aktiv Portefølje 1 fik et afkast på 5,80% og er begunstiget af formuens høje aktieandel (ca. 64%). Hver måned rapporterer Fionia Invest på Foreningens hjemmeside om afkastudviklingen, beholdninger og udviklingen på de finansielle markeder. Fionia Invest arbejder på videreudviklingen af rapporternes indhold. Fionia Invest arbejder med næste version af Fioniainvest. dk, som forventes at være klar i løbet af tredje kvartal Hjemmesiden vil herefter indeholde mange flere oplysninger om beholdninger, grafer, afkast osv. Aktiemarkederne gav i 2. kvartal pæne positive afkast. April var den bedste måned, hvor bl.a. de tyske aktier målt ved DAXindekset, steg hele 7%. Fionia Invests eksponering til tyske aktier, har bidraget væsentligt til porteføljernes performance i 2. kvartal. Udviklingen i juni måned har været mere blandet. Årsagen til den tøvende udvikling på aktiemarkederne i juni måned skyldes, at renterne igen er steget. Dette var hovedsagelig forårsaget af en brat ændring i makroscenariet for USA. På rekordtid er forventningerne til den amerikanske økonomi ændret fra: Lav vækst på vej mod recession og gentagne rentenedsættelser, til: Forventninger om fornyet vækst og ingen renteændringer. Selvom inflationen p.t. er moderat stigende, vurderer Fionia Invest ikke, at dette udgør et problem for den amerikanske økonomi. Situationen ser således noget lysere ud for den amerikanske økonomi end for et par måneder siden. I Europa fortsatte de positive vækstoverraskelser sammen med en moderat stigende inflation, hvilket har presset renterne lidt op. Renten er steget knap 0,5%-point på under to måneder. Renten forventes dog ikke at stige yderligere på kort sigt. Med en højere rente, er det relative afkast i forhold til aktier, blevet mere attraktivt. Dette har især ramt rentefølsomme sektorer som ejendomme, detailsalg og til dels forsyning. Fionia Invest kan konstatere, at der er sket en sektorfordeling mod ikke-rentefølsomme sektorer. Fionia Invest forventer at dette senarium vil fortsætte, i modsætning til et generelt fald på hele markedet. Fionia Invest er ikke generelt eksponeret i de ovennævnte sektorer udover det østriske selskab Immofinanz. På selskabsniveau overraskede regnskaberne for 1. kvartal positivt. Fionia Invest tror også på positive halvårsregnskaber. Udgangspunktet er stadig, at selskaberne klarer sig godt i Europa og Fionia Invest er fortsat positiv på det tyske opsving. Fionia Invest er dog vedvarende forsigtig med at eksponere sig overfor den amerikanske økonomi og USD. Markedsudviklingen Andet kvartal 2007 bød på en relativ stor stigning i de europæiske renter. Den 10-årige tyske rente, er således steget fra ca. 4% til over 4,5% i løbet af 2. kvartal. Vi skal helt tilbage til november 2003, hvor renten kortvarig var oppe på 4,50%, for at finde et tilsvarende renteniveau. Halvårsrapport 2007

4 Anvendt regnskabspraksis Halvårsrapporten for Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest er udarbejdet i overensstemmelse med Lov om Investeringsforeninger og Specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., bekendtgørelser fra Finanstilsynet samt de af Københavns Fondsbørs stillede krav til regnskabsaflæggelse. Generelt om indregning og måling Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde investeringsforeningen, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når investeringsforeningen som følge af en tidligere begivenhed har en retslig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå foreningen, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til dagsværdi. Måling efter første indregning sker som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Ved børskurs samt valutakurs på balancedagen forstås GMT Ved indregning og måling tages hensyn til forudsigelige risici og tab, der fremkommer, inden halvårsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen. I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at de indtjenes, mens omkostninger indregnes med de beløb, der vedrører regnskabsåret. Værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser indregnes i resultatopgørelsen som kursgevinster og tab. RESULTATOPGØRELSEN Renter og udbytter Renteindtægter består af årets indtjente renter af obligationer, indestående hos foreningens depotbank samt nettoindtægter af repoforretninger og aktieudlån m.v. Aktieudbytter (brutto) indtægtsføres på tidspunktet for udbyttets vedtagelse på det udbyttebetalende selskabs generalforsamling. Kursgevinster og tab I resultatopgørelsen medtages såvel realiserede som urealiserede kursgevinster og -tab på valutakonti og kapitalandele. Realiserede kursgevinster og -tab på obligationer og kapitalandele opgøres som forskellen mellem salgsværdien og kursværdien primo eller anskaffelsesværdien, såfremt værdipapiret er anskaffet i regnskabsåret. Urealiserede kursgevinster og -tab opgøres som forskellen mellem kursværdien ultimo året og kursværdien primo eller anskaffelsesværdien, såfremt værdipapiret er anskaffet i regnskabsåret. Administrationsomkostninger Administrationsomkostninger udgør omkostninger til depotselskab, investeringsrådgiver, markedsføring og distribution m.v. samt til foreningens administrationsselskab BI Management A/S. Skat Skat består af ikke refunderbar udbytteskat og renteskat. BALANCEN Likvide midler Likvide midler i fremmed valutakurs indregnes til balancedagens valutakurs. Kapitalandele og obligationer Aktier og obligationer optages til officielt noterede børs- og valutkurser på balancedagen. Udtrukne obligationer optages til udtrækningsværdien. Unoterede værdipapirer værdiansættes til skønnet dagsværdi. Obligationer, som indgår i repoforretninger, eller som er solgt på termin, optages under obligationer. Udlånte aktier optages under aktier. Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

5 Afledte finansielle instrumenter Noterede afledte finansielle instrumenter optages til officielle børs- og valutakurser på balancedagen. Afledte finansielle instrumenter, som ikke er genstand for offentlig notering, optages til dagsværdi opgjort på grundlag af de underliggende instrumenters officielle noterede kurser/handelsværdier. Afledte finansielle instrumenter med henholdsvis en positiv dagsværdi optages som en særskilt regnskabspost under aktiver, og med en negativ værdi under passiver. Andre aktiver Mellemværende vedrørende handelsafvikling består af værdien ved salg af værdipapirer samt emissioner, som er foretaget før balancedagen, og hvor afregning foretages efter balancedagen. Anden gæld Mellemværende vedrørende handelsafvikling består af værdien ved køb af værdipapirer samt indløsninger, som er foretaget før balancedagen, og hvor afregning foretages efter balancedagen. Omregning af fremmed valuta Transaktioner i fremmed valuta omregnes til rapporteringsvaluta efter transaktionsdagens officielt noterede valutakurser. Balancen omregnes til statusdagens valutakurs. Afkast i procent Beregnes som: Indre værdi ultimo året + geninvesteret udlodning Indre værdi primo året ( ) -1 x 100 Hvor geninvesteret udlodning opgøres således: Udlodning X indre værdi ultimo året/indre værdi efter udlodning Omkostningsprocent Administrationsomkostningerne i procent af foreningens gennemsnitlige månedlige opgjorte formuer. Sharpe ratio Sharpe Ratio måler afkastet af en investering i forhold til risikoen. Risikoen måles på baggrund af den historiske volatilitet (standardafvigelsen). Sharpe Ratio måler således et risikojusteret merafkast. Jo højere Sharpe Ratio, jo bedre har investeringen været, såfremt porteføljens merafkast er positivt. Sharpe Ratio beregnes som det historiske afkast minus den risikofrie rente (merafkast) divideret med standardafvigelsen på merafkastet. Sharpe Ratio beregnes så vidt muligt på basis af fem års observationer, dog som minimum på basis af 36 måneders observationer. NØGLETAL Halvårsrapporten indeholder en række nøgletal. Nøgletallene er opgjort i overensstemmelse med Finanstilsynets bekendtgørelser om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber, retningslinier fra InvesteringsForeningsRådet og Københavns Fondsbørs. Indre værdi pr. andel Medlemmernes formue delt med cirkulerende andele på balancedagen. Udlodning i procent Udlodning til medlemmer i procent af cirkulerende andele på balancedagen. Halvårsrapport 2007

6 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest Aktiv Portefølje 1 Afdelingens profil Aktiv Portefølje 1 er en balanceret afdeling, som investerer i aktier og obligationer via udvalgte danske og udenlandske investeringsforeninger. Fionia Invest optimerer løbende porteføljens aktivfordeling - fordelingen mellem aktier og obligationer samt fordelingen på sektorer og regioner - via Fionia Banks analysemodeller og investeringsstrategier. Et andet vigtigt element i værdiskabelsen er udvælgelse af de bedste foreninger inden for de respektive investeringsområder. Afdelingen er akkumulerende. Kommentarer til halvårets resultat Afdelingens formue udgør 110 mio. kr. pr. den 30. juni 2007 mod 100 mio. kr. ved afdelingens opstart den 10. april Afdelingen opnåede i perioden et positivt afkast på 5,80%. Afkastet er begunstiget af en relativ høj aktieandel på ca. 64% af formuen. Konsekvensen for markederne har været kursfald på aktier (globalt) på ca.6-10%, og kursstigninger på obligationer med høj rating, herunder statsobligationer. Kreditobligationer med lavere kreditkvalitet er derimod blevet hårdt ramt. Eksempelvis faldt indekset for High Yield obligationer med 2,4%. Fionia Invest fastholder, at fundamentet for en fortsat positiv udvikling på aktiemarkederne stadig er intakt, ikke mindst i Europa, hvor Fionia Invest stadig har hovedparten af aktieandelen placeret. Fionia Invest forventer, at Aktiv Portefølje 1 vil stige til kurs 106 inden udgangen af Risici Der har i perioden ikke været ændret i investeringspolitikken. Den porteføljemæssige risiko er derfor ikke ændret. Derimod er den markedsmæssige risiko generelt øget, som følge af den aktuelle globale usikkerhed om rente- og inflationsudviklingen. Afdelingen har ikke tilknyttet et benchmark. Forventninger til årets resultat Sub-prime, har været det altoverskyggende tema i juli og starten af august måned. Sub-prime er en betegnelse for amerikanske boliglån med den dårligste kreditkvalitet. Værdipapirsspecifikation Værdipapirspecifikationen kan rekvireres ved henvendelse til Fionia Invest, c/o BI Management A/S, Sundkrogsgade 7, 2100 København Ø, telefon , mail: [email protected]. I forbindelse med sub-prime krisen er investorerne generelt blevet mere risikoaverse, hvilket bl.a. kan ses på styrkelsen af japanske yen, som er en typisk lånevaluta. Lån i yen bliver indfriet og pengene bliver trukket ud af de mere risikofyldte aktivklasser, herunder Emerging Markets. Finansielle instrumenter Børsnoterede finansielle instrumenter 97,5% Øvrige finansielle instrumenter 2,5% Formuefordeling 0,00% 2,72% 28,77% 4,82% 53,44% Fionia Invest Aktier Fionia Invest Korte Obligationer Udenlandske obligationer Aktier via andre investeringsforeninger Fionia Invest Lange Obligationer Kontanter 10,25% Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

7 Resultatopgørelse Balance Renter og udbytter 447 Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger 71 Resultat før skat Skat 0 Halvårets nettoresultat Aktiver Likvide midler Obligationer 0 Kapitalandele Andre aktiver 0 Aktiver i alt Passiver Medlemmernes formue Anden gæld 0 Passiver i alt Hoved- og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat (t.dkk) Medlemmernes formue (t.dkk) Cirkulerende andele (t.dkk) Indre værdi 105,80 Udlodning pr. andel (%) - Omkostninger (%) 0,07 Årets afkast (%) 5,80 Sharpe ratio (%) - Halvårsrapport

8 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest Aktiv Portefølje 2 Afdelingens profil Aktiv Portefølje 2 er en balanceret afdeling, som investerer i aktier og obligationer via udvalgte danske og udenlandske investeringsforeninger. Fionia Invest optimerer løbende porteføljens aktivfordeling - fordelingen mellem aktier og obligationer, samt fordelingen på sektorer og regioner - via Fionia Banks analysemodeller og investeringsstrategier. Et andet vigtigt element i værdiskabelsen er udvælgelse af de bedste foreninger inden for de respektive investeringsområder. Afdelingen er akkumulerende. Kommentarer til halvårets resultat Afdelingens formue udgør 357 mio. kr. pr. den 30. juni 2007 mod 316 mio. kr. ved afdelingens opstart den 10. april Afdelingen opnåede i 2. kvartal 2007 et afkast på 4,74%. Afkastet er begunstiget af en relativ høj aktieandel på ca. 50% af formuen. Konsekvensen for markederne har været kursfald på aktier (globalt) på ca.6-10%, og kursstigninger på obligationer med høj rating, herunder statsobligationer. Kreditobligationer med lavere kreditkvalitet er derimod blevet hårdt ramt. Eksempelvis faldt indekset for High Yield obligationer med 2,4%. Fionia Invest fastholder, at fundamentet for en fortsat positiv udvikling på aktiemarkederne stadig er intakt, ikke mindst i Europa, hvor Fionia Invest stadig har hovedparten af aktieandelen placeret. Fionia Invest forventer, at Aktiv Portefølje 2 vil stige til kurs 105,50 inden udgangen af Risici Der har i perioden ikke været ændret i investeringspolitikken. Den porteføljemæssige risiko er derfor ikke ændret. Derimod er den markedsmæssige risiko generelt øget, som følge af den aktuelle globale usikkerhed om rente- og inflationsudviklingen. Afdelingen har ikke tilknyttet et benchmark. Forventninger til årets resultat Sub-prime, har været det altoverskyggende tema i juli og starten af august måned. Sub-prime er en betegnelse for amerikanske boliglån med den dårligste kreditkvalitet. Værdipapirsspecifikation Værdipapirspecifikationen kan rekvireres ved henvendelse til Fionia Invest, c/o BI Management A/S, Sundkrogsgade 7, 2100 København Ø, telefon , mail: [email protected]. I forbindelse med sub-prime krisen er investorerne generelt blevet mere risikoaverse, hvilket bl.a. kan ses på styrkelsen af japanske yen, som er en typisk lånevaluta. Lån i yen bliver indfriet og pengene bliver trukket ud af de mere risikofyldte aktivklasser, herunder Emerging Markets. Finansielle instrumenter Børsnoterede finansielle instrumenter 96,2% Øvrige finansielle instrumenter 3,8% Formuefordeling 3,75% 0,59% 28,39% 41,76% Fionia Invest Aktier Fionia Invest Korte Obligationer Udenlandske obligationer Aktier via andre investeringsforeninger Fionia Invest Lange Obligationer Kontanter 17,69% 7,82% 8 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

9 Resultatopgørelse Balance Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger 231 Resultat før skat Skat 0 Halvårets nettoresultat Aktiver Likvide midler Obligationer 0 Kapitalandele Andre aktiver 0 Aktiver i alt Passiver Medlemmernes formue Anden gæld 150 Passiver i alt Hoved- og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat (t.dkk) Medlemmernes formue (t.dkk) Cirkulerende andele (t.dkk) Indre værdi 104,79 Udlodning pr. andel (%) - Omkostninger (%) 0,07 Årets afkast (%) Sharpe ratio (%) Halvårsrapport

10 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest Aktiv Portefølje 3 Afdelingens profil Aktiv Portefølje 3 er en balanceret afdeling, som investerer i aktier og obligationer via udvalgte danske og udenlandske investeringsforeninger. Fionia Invest optimerer løbende porteføljens aktivfordeling - fordelingen mellem aktier og obligationer samt fordelingen på sektorer og regioner - via Fionia Banks analysemodeller og investeringsstrategier. Et andet vigtigt element i værdiskabelsen er udvælgelse af de bedste foreninger inden for de respektive investeringsområder. Afdelingen er akkumulerende. Kommentarer til halvårets resultat Afdelingens formue udgør 698 mio. kr. pr. den 30. juni 2007 mod 579 mio. kr. ved afdelingens opstart den 10. april Afdelingen opnåede i 2. kvartal 2007 et afkast på 3,92%. Afkastet er begunstiget af en relativ høj aktieandel på ca. 38% af formuen. Konsekvensen for markederne har været kursfald på aktier (globalt) på ca.6-10%, og kursstigninger på obligationer med høj rating, herunder statsobligationer. Kreditobligationer med lavere kreditkvalitet er derimod blevet hårdt ramt. Eksempelvis faldt indekset for High Yield obligationer med 2,4%. Fionia Invest fastholder, at fundamentet for en fortsat positiv udvikling på aktiemarkederne stadig er intakt, ikke mindst i Europa, hvor Fionia Invest stadig har hovedparten af aktieandelen placeret. Fionia Invest forventer, at Aktiv Portefølje 3 vil stige til kurs 106 inden udgangen af Risici Der har i perioden ikke været ændret i investeringspolitikken. Den porteføljemæssige risiko er derfor ikke ændret. Derimod er den markedsmæssige risiko generelt øget, som følge af den aktuelle globale usikkerhed om rente- og inflationsudviklingen. Afdelingen har ikke tilknyttet et benchmark. Forventninger til årets resultat Sub-prime, har været det altoverskyggende tema i juli og starten af august måned. Sub-prime er en betegnelse for amerikanske boliglån med den dårligste kreditkvalitet. Værdipapirsspecifikation Værdipapirspecifikationen kan rekvireres ved henvendelse til Fionia Invest, c/o BI Management A/S, Sundkrogsgade 7, 2100 København Ø, telefon , mail: [email protected]. I forbindelse med sub-prime krisen er investorerne generelt blevet mere risikoaverse, hvilket bl.a. kan ses på styrkelsen af japanske yen, som er en typisk lånevaluta. Lån i yen bliver indfriet og pengene bliver trukket ud af de mere risikofyldte aktivklasser, herunder Emerging Markets. Finansielle instrumenter Børsnoterede finansielle instrumenter 96,2% Øvrige finansielle instrumenter 3,8% Formuefordeling 3,82% 0,57% 23,59% 32,77% 5,70% Fionia Invest Aktier Fionia Invest Korte Obligationer Udenlandske obligationer Aktier via andre investeringsforeninger Fionia Invest Lange Obligationer Kontanter 33,55% 10 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

11 Resultatopgørelse Balance Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger 440 Resultat før skat Skat 0 Halvårets nettoresultat Aktiver Likvide midler Obligationer 0 Kapitalandele Andre aktiver 0 Aktiver i alt Passiver Medlemmernes formue Anden gæld 355 Passiver i alt Hoved- og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat (t.dkk) Medlemmernes formue (t.dkk) Cirkulerende andele (t.dkk) Indre værdi 103,93 Udlodning pr. andel (%) - Omkostninger (%) 0,07 Årets afkast (%) 3,92 Sharpe ratio (%) - Halvårsrapport

12 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest Aktiv Portefølje 4 Afdelingens profil Aktiv Portefølje 4 er en balanceret afdeling, som investerer i aktier og obligationer via udvalgte danske og udenlandske investeringsforeninger. Fionia Invest optimerer løbende porteføljens aktivfordeling - fordelingen mellem aktier og obligationer, samt fordelingen på sektorer og regioner - via Fionia Banks analysemodeller og investeringsstrategier. Et andet vigtigt element i værdiskabelsen er udvælgelse af de bedste foreninger inden for de respektive investeringsområder. Afdelingen er akkumulerende. Kommentarer til halvårets resultat Afdelingens formue udgør 734 mio. kr. pr. den 30. juni 2007 mod 721 mio. kr. ved afdelingens opstart den 10. april Afdelingen opnåede i 2. kvartal 2007 et afkast på 3,27%. Afkastet er begunstiget af en relativ høj aktieandel på ca. 27% af formuen. Konsekvensen for markederne har været kursfald på aktier (globalt) på ca.6-10%, og kursstigninger på obligationer med høj rating, herunder statsobligationer. Kreditobligationer med lavere kreditkvalitet er derimod blevet hårdt ramt. Eksempelvis faldt indekset for High Yield obligationer med 2,4%. Fionia Invest fastholder, at fundamentet for en fortsat positiv udvikling på aktiemarkederne stadig er intakt, ikke mindst i Europa, hvor Fionia Invest stadig har hovedparten af aktieandelen placeret. Fionia Invest forventer, at Aktiv Portefølje 4 vil stige til kurs 105 inden udgangen af Risici Der har i perioden ikke været ændret i investeringspolitikken. Den porteføljemæssige risiko er derfor ikke ændret. Derimod er den markedsmæssige risiko generelt øget, som følge af den aktuelle globale usikkerhed om rente- og inflationsudviklingen. Afdelingen har ikke tilknyttet et benchmark. Forventninger til årets resultat Sub-prime, har været det altoverskyggende tema i juli og starten af august måned. Sub-prime er en betegnelse for amerikanske boliglån med den dårligste kreditkvalitet. Værdipapirsspecifikation Værdipapirspecifikationen kan rekvireres ved henvendelse til Fionia Invest, c/o BI Management A/S, Sundkrogsgade 7, 2100 København Ø, telefon , mail: [email protected]. I forbindelse med sub-prime krisen er investorerne generelt blevet mere risikoaverse, hvilket bl.a. kan ses på styrkelsen af japanske yen, som er en typisk lånevaluta. Lån i yen bliver indfriet og pengene bliver trukket ud af de mere risikofyldte aktivklasser, herunder Emerging Markets. Finansielle instrumenter Børsnoterede finansielle instrumenter 99,1% Øvrige finansielle instrumenter 0,9% Formuefordeling 9,84% 0,63% 0,41% 22,57% 4,50% Fionia Invest Aktier Fionia Invest Korte Obligationer Udenlandske obligationer Aktier via andre investeringsforeninger Fionia Invest Lange Obligationer Kontanter 62,05% 12 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

13 Resultatopgørelse Balance Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger 478 Resultat før skat Skat 0 Halvårets nettoresultat Aktiver Likvide midler Obligationer 0 Kapitalandele Andre aktiver 0 Aktiver i alt Passiver Medlemmernes formue Anden gæld 0 Passiver i alt Hoved- og nøgletalsoversigt Halvårets nettoresultat (t.dkk) Medlemmernes formue (t.dkk) Cirkulerende andele (t.dkk) Indre værdi 103,30 Udlodning pr. andel (%) - Omkostninger (%) 0,07 Årets afkast (%) 3,27 Sharpe ratio (%) - Halvårsrapport

14