Hovedpunkter QE skudt i gang: 10,8 mia. støttede F5-lån fjernes fra august-auktionerne Forvent også ca. 10 mia. flex-lån bliver flyttet på november-auktionerne: Efter ministeriet har flyttet 10,8 mia. F5-lån væk fra august-auktionerne tegner det til blot 6 mia. F5-obligationer på auktion til august før eventuelle profilskifter. Auktion i danske stater i morgen: Over den seneste uge har danske stater underperformet, specielt overfor franske statsobligationer. Udviklingen får os dog ikke til at tro på nævneværdig efterspørgsel på auktionerne i DGB 2020 og DGB 2027 i morgen, da danske stater var dyre i forvejen. De lavere renter i Sydeuropa er mere understøttende for fastforrentede konverterbare. Udtræk stiger i 3% 2044 IO: Lille tendens til højere udtræk i 3% 2044 IO serierne som ellers er forskånet for at blive ramt af omlægningen af støttet byggeri. Afkastet i 3% 2044 IO er dog pænt selv med 10% i udtræk fra oktober-terminen og frem. CF 2023 ramt af udstedelse på blot 250 mio. på et halvt år: CF 2023 er fortsat billig pga. af en meget beskeden udstedelse på 250 mio. på et halvt år. Omvendt nyder CF 2028 godt af ingen udstedelse og afgang i den store serie. Også flere af de nye floaters fra maj-auktionerne nyder godt af begrænset forventet udstedelse.
Update på omlægning af støttet byggeri: 14,4 mia. DKK i 2018 indtil videre Omlægning af 14,4 mia. støttede lån i 2018 indtil videre. Ministeriet fjerner 10,8 mia. ud af ca. 17 mia. F5-lån på flex-auktionerne i august. Det er som forventet måske en lille spids mere. BRF har alene over 7 mia. okt-f5-lån, der skal refinansieres. Stadig intet nyt om konvertering af fastforrentede lån fra RD/NYK/BRF. Fra 1. juli 2018 bliver nyudlån til støttet byggeri hjemtaget i statsgaranterede F10-lån (som tidligere udmeldt) 2
Næsten 2/3-dele F5-lån fjernet fra august-auktionerne pga. støttet byggeri (based on maturing bonds oct-2018) 3
Minimum 10 mia. DKK vil også blive flyttet væk fra november-auktionerne offentliggjort 4
Konvertering af fastforrentede lån til støttet byggeri kommer typisk i separat meddelelse 5
3% 2044 IO10: Støttet byggeri kan ramme 3% 2044, men også tendens til højere udtræk 3% 2044 IO 6
Afkastet i 3% 2044 IO10 er dog slet ikke skidt med 10% i udtræk 7
Rentefald præger europæiske statsrenter 8
Dansk stater har tabt til franske stater
Auktion i DGB-20 & DGB-27 i morgen, onsdag: Spænd til tyske stater er på samme niveau, som sidst de solgte. Vi forventer begrænset efterspørgsel
Danske stater har det skidt til realkreditter 11
2% 2050 er stor i NYKs indeks 2% 2050 IO på vej (2% 2050 IO er allerede med i NYK Totalindeks JPY) Nykredit Mortgage Index - If rebalanced today Group Nominal (mln. dkk) Weight Change 2% 2047 172.317 21,0% -0,5% 2% 2047 IO 85.817 10,5% -0,2% 1% apr 2021 85.600 10,4% 0,0% 1% apr 2022 85.367 10,4% -0,1% 2% 2050 73.274 8,9% 2,0% 2.5% 2047 IO 72.821 8,9% -0,5% 2.5% 2047 72.629 8,9% -0,4% 1% apr 2020 62.461 7,6% -0,1% 1.5% 2037 60.361 7,4% -0,2% 1% jan 2021 49.449 6,0% 0,0% 2% 2050 IO 38.192 4,7%
Flex er performer, når konverterbare performer 13
Euro covered bonds positivt påvirket af opkøbsstop
Floater-auktionerne betød at flad kredit-floater-kurve forsvandt 15
Ny kort Skibs-floater kan matche de nye længere SDO er Isin Obligationsnavn Udløb Floor LCR Cirk (mia.) Pris Effektiv rente DK0009513236 FRN CITA6M+21 jan-2020, NYK (SDO-H) 01-01-2020-1b 23,98 100,20-0,42% DK0004129889 FRN CIB6M jan-2020, SKF (GFRO-Ge) 01-01-2020 Floor 2a 3,67 100,45-0,29% DK0009391963 FRN CIB3M+12 jul-2020, BRF (SDO-E) 01-07-2020-1b 13,77 100,46-0,41% DK0006340856 FRN CIB6M+24 jul-2020, DLR (SDO-B) 01-07-2020 Floor 1b 14,41 100,98-0,40% DK0009513905 FRN CIB3M+2 jul-2020, NYK (SDO-H) 01-07-2020-1b 7,31 100,22-0,40% DK0009514127 FRN CIB3M+5 jul-2020, NYK (SDO-H) 01-07-2020-1b 16,97 100,29-0,40% DK0004603115 FRN CITA6M+62 jul-2020, RD (SDRO-T) 01-07-2020 Floor 1b 15,32 101,07-0,42% DK0004603388 FRN CIB6M+24 jul-2020, RD (SDRO-T) 01-07-2020-1b 24,49 100,96-0,39% DK0009510562 FRN CIB3M+41 okt-2020, NYK (RO-G) 01-10-2020-1b 10,22 100,99-0,35% DK0009512345 FRN CIB3M+30 okt-2020, NYK (SDO-H) 01-10-2020-1b 9,54 100,86-0,38% DK0004132321 FRN CIB3M+50 jan-2021, SKF (RO-Ge) 01-01-2021-2a 2,00 101,26-0,29% DK0004131273 FRN CIB6M+50 jan-2021, SKF (RO-Ge) 01-01-2021 Floor 2a 2,27 101,65-0,29% DK0009513822 FRN CIB3M+4 apr-2021, NYK (SDO-H) 01-04-2021-1b 16,08 100,29-0,38% DK0009392185 FRN CIB3M+23 jul-2021, BRF (SDO-E) 01-07-2021-1b 8,78 100,84-0,35% DK0006344924 FRN CIB6M+20 jul-2021, DLR (SDO-B) 01-07-2021 Floor 1b 7,25 101,22-0,36% DK0002038587 FRN CIB6M-12 jul-2021, NOR (SDRO-2) 01-07-2021-1b 23,52 100,26-0,37% DK0009516841 FRN CITA6M+25 jul-2021, NYK (SDO-H) 01-07-2021-1b 4,41 100,27-0,34% DK0004605672 FRN CIB6M+25 jul-2021, RD (SDRO-T) 01-07-2021-1b 23,42 101,31-0,36% DK0004605755 FRN CITA6M+29 jul-2021, RD (SDRO-T) 01-07-2021-1b 5,71 100,37-0,34% DK0009514713 FRN CIB3M+1 okt-2021, NYK (RO-G) 01-10-2021-1b 10,27 100,04-0,31% DK0009514200 FRN CITA3M+29 okt-2021, NYK (SDO-H) 01-10-2021-1b 9,65 100,29-0,29% DK0008927692 FRN CIB3M+43 jan-2022, KOM 01-01-2022-1a 3,25 102,57-0,59% DK0004131513 FRN CIB6M+50 jan-2022, SKF (RO-Ge) 01-01-2022 Floor 2a 3,26 102,10-0,24% DK0009508319 FRN CIB6M-1 apr-2022, NYK (RO-G) 01-04-2022-2a 2,67 100,13-0,20% DK0009392508 FRN CIB3M+11 jul-2022, BRF (SDO-E) 01-07-2022-1b 12,18 100,46-0,31% DK0002041532 FRN CIB6M-7 jul-2022, NOR (SDRO-2) 01-07-2022-1b 14,80 100,35-0,31% DK0009516767 FRN CITA6M+32 jul-2022, NYK (SDO-H) 01-07-2022-1b 20,72 100,45-0,29% DK0004608346 FRN CIB6M-10 jul-2022, RD (SDRO-T) 01-07-2022-2a 2,17 100,23-0,31% DK0009516411 FRN CIB3M+7 okt-2022, NYK (SDO-H) 01-10-2022-1b 15,89 100,28-0,30% DK0009514390 FRN CITA3M+38 okt-2022, NYK (SDO-H) 01-10-2022-1b 7,31 100,53-0,24% DK0004131430 FRN CIB6M+50 jan-2023, SKF (RO-Ge) 01-01-2023 Floor 2a 2,80 102,44-0,18% DK0006345228 FRN CIB6M-6 jul-2023, DLR (SDO-B) 01-07-2023-1b 9,15 100,23-0,26% DK0006345731 FRN CITA6M+36 jul-2023, DLR (SDO-B) 01-07-2023-1b 5,50 100,22-0,18% DK0002041458 FRN CITA6M+36 jul-2023, NOR (SDRO-2) 01-07-2023-1b 22,00 100,45-0,23% DK0004131869 FRN CIB6M+50 jan-2024, SKF (RO-Ge) 01-01-2024-2a 7,77 102,65-0,12% DK0004131943 FRN CIB6M+50 jan-2025, SKF (RO-Ge) 01-01-2025-2a 3,78 102,65-0,05% 16 DK0004132164 FRN CIB6M+50 jan-2026, SKF (RO-Ge) 01-01-2026-2a 2,84 102,55 0,01% Ny skibsfloater
CF23 eren er stadig spændende 17
Udstedelse betyder stadig meget
Disclaimer Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Baseres anbefalinger i materialet sig på tidligere afkast, er det ikke en pålidelig indikator for fremtidigt afkast. Anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet. Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette. Sydbank A/S er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. 19