Årsrapport 2008/09. Bang & Olufsen a/s koncernen. CVR-nr. 41257911

Årsrapport 2008/09 Bang & Olufsen a/s koncernen CVR-nr. 41257911

Årsrapport 2008/09 Bang & Olufsen a/s koncernen Ønskes direkte adgang til de enkelte sider i denne pdf-fil er der mulighed for at klikke på det ønskede sidetal under INDHOLD på side 3, hvorefter den valgte side åbnes. Klik HER for at gå direkte til INDHOLD. CVR-nr. 41257911

Indhold 5 Kære Bang & Olufsen aktionær 7 Selskabsoplysninger med videre 8 Bang & Olufsen kort fortalt 15 Femårsoversigt, hoved- og nøgletal 18 Ledelsespåtegning 19 Den uafhængige revisors påtegning 20 Struktur, ledelse og ledelseshverv 25 Ledelsesberetning for Bang & Olufsen a/s koncernen 31 Brand-understøttet forretning 33 Business-to-business forretningsområder 35 Forventninger til regnskabsåret 2009/10 37 Videnressourcer 43 Miljø 47 Corporate Governance 49 Aktionærinformation 53 Meddelelser sendt til NASDAQ OMX Copenhagen A/S 55 Kapitalstruktur 57 Forretningsmæssige risici 61 Regnskab og noter Tilbage til INDHOLD 3

4 Tilbage til INDHOLD

Kære Bang & Olufsen aktionær Regnskabsåret 2008/09 var et meget hårdt år for Bang & Olufsen, ikke kun for virksomheden og dens medarbejdere, men også for jer, vore aktionærer. Det var glædeligt at se den opbakning, som aktionærerne gav ved at fuldtegne den aktieemission, som var nødvendig for at underbygge Bang & Olufsens fremtid. Prisen, som A-aktionærerne har måttet betale, var, at aktieklasserne måtte slås sammen, således at der siden maj kun findes én aktieklasse, og at der er et 100 procent free flow på aktierne. Emissionen tilførte Bang & Olufsen godt 433 mio. DKK. Den globale finanskrise har udviklet sig til en global økonomisk recession, der har resulteret i en kraftig opbremsning i privatforbruget. Dette ramte næsten alle produktkategorier og specielt omsætningen af luksusvarer hårdt. For Bang & Olufsen blev salgsnedgangen stor på de store gamle europæiske markeder, medens de nye markeder som Østen og Rusland blev mindre hårdt ramt. Resultatet blev et utilfredsstillende salg og et deraf følgende meget negativt resultat. Salget til automobilindustrien har udviklet sig positivt og har i regnskabsåret givet et mindre, positivt resultat, medens salget til hoteller og ejendomskomplekser har været ramt af recessionen. En medvirkende årsag til den negative udvikling i salget har været, at fremtagningen af nye produkter i de senere år har været stærkt forsinket og samtidig ikke har levet op til de salgsforventninger og salgskrav, der er til nye produkter. Traditionelt skal 25 procent af Bang & Olufsens salg bestå af nye produkter, defineret som salget i de første 12 måneder efter lanceringen. I regnskabsåret 2008/09 lykkedes det i sidste halvår at lancere audioanlæg og nye tv, som både på det teknologiske som på det designmæssige område ligger helt i front. I begyndelsen af kalenderåret 2009 lanceredes et nyt audioanlæg, BeoSound 5. En helt ny måde at håndtere afspilning af digitalt lagret musik. På videosiden lanceredes det meget store plasma-tv, BeoVision 4-103, der globalt har sat nye standarder for størrelse og funktionalitet. Det 103 tommer store tv er blevet positivt modtaget på de nye markeder. I marts lanceredes LCD-tv et, BeoVision 8 i en 40 tommer udgave udstyret med den nyeste teknologi, som henvender sig til en bredere forbrugergruppe og er at betragte som et entryprodukt. Det har været af fundamental betydning, at omkostningsniveauet i Bang & Olufsen afspejler det lavere salg, som har måttet konstateres. Derfor er der gennemført en væsentlig reduktion af nulpunktsomsætningen ved gennemgående omkostningsreduktioner. Dog er der inden for produktudviklingsområdet kun gennemført begrænsede besparelser og kun ændringer af rationaliseringsmæssig karakter. Der er etableret en central global salgsorganisation. Pengebinding i debitorer og varelagre er nedbragt. Disse tiltag skyldes ikke mindst en ændring i ledelsen i Bang & Olufsen. Som nyudnævnt administrerende direktør tiltrådte Karl Kristian Hvidt Nielsen stillingen i begyndelsen af regnskabsåret. De tiltag, der er gennemført i den senere tid, skulle gerne medvirke til igen at gøre Bang & Olufsen til en profitabel virksomhed. Nye spændende produkter vil blive lanceret til glæde og gavn for kunder, forhandlere og ikke mindst for Bang & Olufsen og dermed for aktionærerne. Med venlig hilsen, Jørgen Worning Bestyrelsesformand Tilbage til INDHOLD 5

6 Tilbage til INDHOLD

Selskabsoplysninger med videre Bang & Olufsen a/s, Peter Bangs Vej 15, 7600 Struer, Danmark Telefon: +45 96 84 11 22, fax: +45 97 85 18 88, website: www.bang-olufsen.com CVR-nr.: 41257911 Hjemstedskommune: Struer Regnskabsår: 1. juni - 31. maj Godkendelse af årsrapport: Årsrapporten forventes godkendt på selskabets generalforsamling, som afholdes den 18. september 2009. Ordinær generalforsamling: Afholdes fredag den 18. september 2009 kl. 16.30 i Struer Hallerne. Miljøredegørelser Produktrelateret miljøredegørelse "Til mindste detalje" en historie om miljøbevidsthed fortalt gennem udvikling, produktion, brug og bortskaffelse af et specifikt produkt. Frivillig miljøredegørelse blandt andet omhandlende forbrug af råmaterialer. Redegørelserne kan læses på: www.bang-olufsen.com eller rekvireres ved henvendelse til Bang & Olufsens miljøafdeling på telefon +45 96 84 10 18. Lovpligtigt grønt regnskab for anodiseringsanlæg. Dansk udgave kan rekvireres ved henvendelse til Bang & Olufsens miljøafdeling på telefon +45 96 84 10 18. Finanskalender 2009: Tirsdag den 11. august: Årsregnskabsmeddelelse (2008/09) Fredag den 18. september: Generalforsamling Torsdag den 8. oktober: Delårsrapport (1. kvartal 2009/10) 2010: Torsdag den 21. januar: Halvårsrapport (2009/10) Tirsdag den 13. april: Delårsrapport (3. kvartal 2009/10) Mandag den 23. august: Årsregnskabsmeddelelse (2009/10) Mandag den 27. september: Generalforsamling Torsdag den 7. oktober: Delårsrapport (1. kvartal 2010/11) Koncernens overordnede selskabsstruktur Bang & Olufsen a/s 100 % Bang & Olufsen Operations a/s 100 % Bang & Olufsen s.r.o. 51 % OÜ BO-Soft 100 % Bang & Olufsen ICEpower a/s 100 % Bang & Olufsen GPS Taiwan Tilbage til INDHOLD 7

Bang & olufsen - kort fortalt 2 1 3 Bang & Olufsen udvikler, producerer og sælger en lang række eksklusive audio- og videoprodukter, herunder tv, musiksystemer, højttalere, telefoner og multimedieprodukter, som kombinerer ny teknologi med elegant design, kvalitet og brugervenlighed. Inden for CarFi-området lydsystemer til biler fortsætter udviklingen af enestående lydsystemer til Audi og Aston Martin, ligesom der er indgået et partnerskab med Mercedes-AMG. Desuden er nogle af verdens mest velrenommerede hoteller udstyret med audio- og videoprodukter fra Bang & Olufsen. Størstedelen af produktudvikling og produktmodning foregår i Struer, Danmark, hvor hovedsædet ligger. Bang & Olufsen havde ved udgangen af regnskabsåret ca. 2.100 medarbejdere, og virksomhedens produkter sælges i dag i flere end 70 lande verden over. Historie Bang & Olufsen blev grundlagt i 1925 af to unge ingeniører, Peter Bang og Svend Olufsen. De to havde lært hinanden at kende på ingeniørstudiet og delte en begejstret interesse for tidens nye fænomen: Radioen. Det første gennembrudsprodukt var ikke den lysnetradio, de to ingeniører drømte om, men Eliminatoren en lysnetenhed, som eliminerede behovet for batterier. Timingen var perfekt Eliminatoren kom på markedet samtidig med, at elektricitet i hjemmet begyndte at blive almindeligt i Danmark. Bang & Olufsen opførte som følge heraf i 1927 virksomhedens første produktionsfacilitet. Denne blev i slutningen af anden verdenskrig sprængt af danske nazisympatisører som straf for, at virksomheden ikke ville arbejde for besættelsesmagten, og fordi mange af medarbejderne deltog aktivt i modstandsbevægelsen. I årene efter kæmpede Bang & Olufsen for såvel sin eksistens som for at bygge fabrikken op igen. I løbet af 1950 erne og 1960 erne blev Bang & Olufsen veletableret på det danske marked som Det danske kvalitetsmærke. Da konkurrencen fra Asien i slutningen af 1960 erne satte ind, og en lang række danske og europæiske radio- og tv-fabrikker måtte lukke, valgte Bang & Olufsen at alliere sig med arkitekter og designere og at satse på såvel produkternes idé, design og kvalitet. Samtidig påbegyndtes salg i udlandet. 8 Tilbage til INDHOLD

4 6 5 1. Svend Olufsen og Peter Bang, 1933 2 Den nye fabrik i Gimsing, 1928 3. Eliminatoren 1926-30 4. Annonce, 1939 5. Arkitekt Ib Fabiansens byggemøbel, 1959 6. Det danske kvalitetsmærke, udsnit af hovedbrochuren, 1960 I slutningen af 1980 erne og starten af 1990 erne oplevede Bang & Olufsen indtjeningsproblemer. Et omfattende frasalg af de aktiviteter, som ikke kunne klassificeres under kernekompetencer, blev gennemført, og samtidig blev en ny distributionsstrategi sat i værk: Bang & Olufsens produkter skulle ikke længere sælges udelukkende via radio/tv-butikker, der forhandlede et bredt program af elektronikmærker, men i stedet via dedikerede butikker, der kun forhandlede Bang & Olufsen produkter. Bang & Olufsen butikkerne (B1-butikkerne) har siden overtaget en stadig større andel af Bang & Olufsens samlede salg. Bang & Olufsen har desuden sat fokus på at udvikle Shop-in-Shop butikker, hvor den enkelte radio/tv-butik får mulighed for at sælge produkterne, såfremt en del af butikken bliver indrettet efter Bang & Olufsens krav og specifikationer. Automotive, der udvikler, producerer og sælger eksklusive lydsystemer til biler. Såvel fokuseringen på kernekompetencerne som distributionsstrategien var en succes, og fra slutningen af 1990 erne og frem til 2008 oplevede Bang & Olufsen igen vækst i såvel omsætning som indtjening. I lyset af den økonomiske afmatning, der begyndte i anden halvdel af regnskabsåret 2007/08 på nogle af Bang & Olufsens vigtigste markeder, samt en periode med mindre succesfulde og manglende produktlanceringer, iværksatte virksomheden i efteråret 2008 en ny samlet strategiplan med titlen Pole Position Strategy 2008 med fokus på produktudviklingen, styrket salgsindsats og tilpasning af omkostningsniveauet. Efter årtusindskiftet fortsatte Bang & Olufsen etableringen af butikker verden over, herunder en række butikker i nye vækstregioner som eksempelvis Indien, Kina og Rusland. Derudover har Bang & Olufsen etableret forretningsområdet Tilbage til INDHOLD 9

1 2 3 Bang & Olufsens platform Brand-understøttet forretning Bang & Olufsens eksklusive audio- og videoprodukter er kendt verden over for sin kombination af høj lydog billedkvalitet, brugervenlighed og design. Flere internationale magasiner har haft rosende omtale af BeoLab 5, blandt andet har Stereophile Magazine udråbt BeoLab 5 til at være: "Ubestridt den mest banebrydende højttaler, der nogensinde er udviklet. På videosiden har Bang & Olufsen senest præsenteret en 40 tommer version af LCD-fjernsynet BeoVision 8, som med højglansskærm, Full HD, digital surround sound og MPEG4 DVB-modtager indeholder den nyeste teknologi til en attraktiv pris. Bang & Olufsen har også markeret sig med lanceringen af 103 tommer plasmafjernsynet BeoVision 4-103, ligesom Bang & Olufsens nyeste audioløsning, BeoSound 5, har vakt opsigt som virksomhedens bud på en audiomaster til afspilning af digitalt lagret musik samt modtagelse af internetradio. BeoSound 5 indeholder blandt andet MOTS (More Of The Same), som er en teknologi ejet af Bang & Olufsen. MOTS kan analysere en musiksamling og finde musik, der minder om det nummer, som aktuelt bliver afspillet. Systemintegration har gennem mange år været et centralt omdrejningspunkt i Bang & Olufsens produktstrategi. Systemintegrationen omfatter blandt andet produkter, som indeholder flere underholdningskilder i samme enhed, eksempelvis tv med integreret dvd eller et audioanlæg med integreret radio, cd- og dvd-afspiller. Systemintegrationen omfatter ligeledes BeoLinksystemet, der gør det muligt at forbinde og kombinere alle typer Bang & Olufsen produkter i hjemmet og distribuere lyd og billede fra Bang & Olufsen hovedsystemet til husets øvrige rum. Med Beo5 fjernbetjeningen er betjeningen også den samme i alle husets rum. Beo5 er en bærbar kommandocentral, som ud over de kendte funktioner fra Beo4 tilbyder en række nye funktioner. Blandt andet kan den konfigureres specifikt til den enkelte kunde og dennes behov. Det er ensbetydende med en personlig og unik fjernbetjening, som indeholder præcis de funktioner, der er nødvendige i det pågældende hjem. Den brand-understøttede forretning er inden for de seneste par år blevet udvidet til nye områder. Bang & Olufsen Automotive sælger eksklusive lydsystemer til 10 Tilbage til INDHOLD

5 4 1. BeoVision 4-103 2. BeoSound 9000 og BeoLab 5 3. B1-butiksindretning anno 2009 4. Ophængning af standrør til anodisering 5. Beo5 fjernbetjening 6. Produktion af BeoCenter 2 6 biler i det øvre segment og udgør en vigtig del af Bang & Olufsens kerneforretning. Inden for Automotive har Bang & Olufsen indgået samarbejder med tyske Audi, den britiske sportsvognsproducent Aston Martin og tyske Mercedes-AMG, der producerer særligt stylede og tunede versioner af Mercedes. Herudover har Automotive indgået kontrakt med en potentiel ny partner i det øvre segment vedrørende de første faser af udviklingen af lydsystemer til denne partner. Lydsystemerne til biler har opnået stor anerkendelse. Blandt andet har BeoSound DBS-systemet vundet en sammenlignende test mellem lydsystemer til luksusbiler i det velansete magasin AutoFocus, ligesom Automotives lydsystemer til Audi dannede baggrund for kåringen som nummer 1 på CarFiområdet i det velansete magasin Auto, Motor und Sports læserundersøgelse af Best Brand 2008. Endvidere sælger virksomheden via afdelingen Bang & Olufsen Enterprise audio- og videoprodukter til luksushoteller og større ejendomsprojekter. Virksomhedens produkter er i dag repræsenteret i mere end 200 femstjernede hoteller verden over. Derudover har Bang & Olufsen Enterprise indledt og udbygget en række samarbejder med ejendomsudviklere om levering af audio- og videoprodukter til eksklusive ejendomsprojekter primært i Mellemøsten og Asien. Butikker Salget sker gennem to former for dedikerede Bang & Olufsen butikker: - B1-butikker, som hovedsageligt forhandler Bang & Olufsens produkter. - Shop-in-Shop butikker (SIS), hvor et større område af butikken er indrettet og dedikeret til Bang & Olufsens produkter. Uanset hvor kunden køber Bang & Olufsen produkter, vil kunden møde veluddannet personale, idet Bang & Olufsen bruger omfattende midler til den kontinuerlige uddannelse af butikspersonalet. I dag sælges Bang & Olufsens produkter via 758 B1-butikker og 385 Shop-in-Shop butikker. B1-butikkerne tegner sig for 81 procent af omsætningen, mens Shop-in-Shop butikkerne tegner sig for 19 procent. Det er Bang & Olufsens strategi at satse på de to butiksformer; B1-butikkerne som Tilbage til INDHOLD 11

1 2 3 den væsentligste, og Shop-in-Shop butikkerne som vigtig distributionskanal i de områder, hvor befolkningsgrundlaget endnu ikke giver basis for en B1-butik. Bang & Olufsen ejer selv 46 B1-butikker hovedsageligt i Australien, USA og England. Markeder Bang & Olufsens produkter sælges i dag over det meste af verden, og 91 procent af virksomhedens omsætning stammer fra eksport. Aktiviteterne på en lang række markeder håndteres af Bang & Olufsen ejede datterselskaber, jf. oversigten note 44, mens salgs- og distributionsudviklingen på visse oversøiske markeder sker via højt kvalificerede forretningspartnere. Produktion Bang & Olufsen har outsourcet al produktion af elektronikkomponenter til virksomhedens audio- og videoprodukter og indkøber i stedet en lang række produktrelaterede delkomponenter og halvfabrikata hos forskellige leverandører. Bang & Olufsen koncentrerer sig om produktion af komponenter, hvor virksomheden gennem mange år har udviklet en særlig ekspertise, primært med hensyn til indfarvning (anodisering), bearbejdning og overfladebehandling af aluminium. Samling og montage af de enkelte produkter foregår i egne produktionsfaciliteter i Struer og i Koprivnice, Tjekkiet. Ud over de fysiske komponenter indgår Bang & Olufsens egenudviklede software og teknologi i produkterne, hvorigennem produkterne adskiller sig med hensyn til brugervenlighed og andre forhold, herunder eksempelvis lyd- og billedbehandling. De fleste af Bang & Olufsens produkter produceres i et stort antal varianter afhængig af kundernes specifikke ønsker. Produktudvikling Udviklingen af audio- og videoprodukter og CarFiprodukter er koncentreret i Struer. Herudover er der en mindre udviklings- og innovationsenhed for software i Århus, Danmark, der samarbejder tæt med Aarhus Universitet. I alt arbejder omkring 300 af Bang & Olufsens medarbejdere med produktudvikling i Struer. Dertil kommer blandt andet knap 30 medarbejdere i en udviklingsafdeling i tilknytning til fabrikken i Koprivnice og 35 medarbejdere i den estiske virksomhed OÜ BO-Soft, som koncernen ejer 51 procent af. 12 Tilbage til INDHOLD

6 4 5 1. BeoLab 9 2. Aston Martin DBS 3. Mandarin Oriental, Miami 4. ICEpower 250A 5. Linsehøjttaler i Audi Q7 6. BeoVision 8-40 og BeoLab 3 I alt er cirka 500 ingeniører og teknikere beskæftiget med at udvikle nye produkter for Bang & Olufsen, og deres mulighed for direkte samspil med produktionen er vigtig for at sikre, at de færdige produkter har de tiltænkte egenskaber og den korrekte kvalitet. Bang & Olufsen har en veletableret innovationskultur, der er opbygget gennem mange år. Som en del af denne kultur og det innovative udviklingsmiljø har Bang & Olufsen opdelt udvikling af nye produkter i forskellige faser. Som et led i Pole Position strategiplanen, der blev præsenteret i oktober 2008, er denne innovationskultur videreudviklet til bedre at håndtere stigende teknologiindhold. Modellen sikrer optimalt genbrug af teknologi i de enkelte produkter, uden at Bang & Olufsens velkendte differentiering begrænses. Sammenlignet med andre producenter af forbrugerelektronik er Bang & Olufsens tilgang til produktudvikling og design-drevet innovation ukonventionel. Et væsentligt område, hvor Bang & Olufsens metoder adskiller sig, er den tidlige konceptudvikling, hvor der lægges betydelige kræfter i at skabe innovative og langtidsholdbare koncepter og design. Brand-uafhængig forretning Ud over brand-understøttet forretning beskæftiger Bang & Olufsen sig også under betegnelsen branduafhængig forretning med udvikling, produktion og salg af kompakte digitale forstærkerenheder. Det er datterselskabet Bang & Olufsen ICEpower a/s, som står bag den patenterede ICEpower-teknologi en teknologi, der gør det muligt for små digitale forstærkere at give en høj ydelse med meget lav varmeudvikling og dermed formindsket energiforbrug. Kompakt design, pålidelighed, energibesparelser og kvalitetslyd betyder, at Bang & Olufsen ICEpowers digitale forstærkermoduler blandt andet anvendes i mobiltelefoner, og teknologien findes i dag i en lang række modeller fra Samsung. Brugen af ICEpowerteknologien er også et centralt element i Bang & Olufsens aktive højttalere og lydsystemer til biler. Tilbage til INDHOLD 13

mio. DKK Resultat af primær drift mio. DKK Årets pengestrømme 600 400 200 372 439 530 195 600 400 200 259 192 0 0-200 -400-496 -200-400 -229-346 -104-600 -600 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 mio. DKK % 600 400 200 0 30 20 22 16 17 10 154 7 0-200 -10-400 -600-20 -523-26 -30 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 Resultat før skat Egenkapitalens forrentning 380 431 524 14 Tilbage til INDHOLD

Femårsoversigt, hoved- og nøgletal Koncern (mio. DKK) 2008/09 2007/08 2006/07 2005/06 2004/05 Resultat Nettoomsætning 2.790 4.092 4.376 4.225 3.742 Heraf på udenlandske markeder i % 91 88 85 82 82 Resultat af primær drift (496) 195 530 439 372 Finansielle poster. netto (30) (30) (16) (7) 7 Resultat før skat (523) 154 524 431 380 Årets resultat efter skat (383) 112 373 296 265 Årets resultat efter skat. moderselskabets aktionærer (385) 105 367 294 265 Balance Balancesum ultimo 2.664 2.817 2.962 2.915 2.784 Aktiekapital 362 121 121 125 124 Egenkapital ultimo 1.520 1.484 1.682 1.742 1.715 Egenkapital ultimo. moderselskabets aktionærer 1.518 1.472 1.676 1.738 1.713 Minoritetsinteresser 2 12 6 4 2 Årets pengestrømme 192 (104) (346) (229) 259 Heraf pengestrømme fra: Driftsaktivitet 113 332 521 395 740 Investeringsaktivitet (339) (254) (378) (379) (233) - heraf investering i materielle langfristede aktiver (111) (190) (158) (185) (123) - heraf investering i immaterielle langfristede aktiver (212) (125) (210) (171) (125) - heraf investering i kapitalandele (27) - - - - Finansieringsaktivitet 418 (181) (488) (246) (248) Beskæftigede Antal medarbejdere ved årets udgang 2.051 2.579 2.520 2.422 2.331 Parentes angiver negativt fortegn. Tilbage til INDHOLD 15

Femårsoversigt, hoved- og nøgletal (fortsat) Koncern (mio. DKK) 2008/09 2007/08 2006/07 2005/06 2004/05 Nøgletal EBITDA (208) 483 789 670 616 EBITDA-margin, % (7) 12 18 16 16 Overskudsgrad, % (18) 5 12 10 10 Afkastningsgrad, % (20) 7 21 20 18 Afkast af investeret kapital eksklusive goodwill, % (13) 29 51 52 48 Egenkapitalens forrentning, % (26) 7 22 17 16 Likviditetsgrad 1,9 1,9 1,9 2,4 2,5 Selvfinansieringsgrad, % 57 53 57 60 62 Finansiel gearing 0,1 0,2 0,0 (0,1) (0,3) Nettoomsætning/Investeret kapital eksklusive goodwill 1,8 2,4 2,8 3,3 2,9 Resultat pr. nom. 10 DKK aktie, DKK, oprindelig 9 31 25 22 Resultat pr. nom. 10 DKK aktie, DKK, reguleret for udvanding som følge af aktieemissionen (16) 4 15 12 11 Udvandet resultat pr. nom. 10 DKK aktie, DKK, oprindelig 9 31 25 22 Udvandet resultat pr. nom. 10 DKK aktie, DKK, reguleret for udvanding som følge af aktieemissionen (16) 4 15 12 11 Indre værdi pr. nom. 10 DKK aktie, DKK 42 123 139 140 141 Børskurs pr. 31. maj, oprindelig 45 265 698 684 389 Børskurs pr. 31. maj, reguleret for udvanding som følge af aktieemissionen 45 128 337 330 188 Price/earnings (3) 29 22 28 18 Price/earnings, udvandet (3) 29 22 28 18 Børskurs/Indre værdi pr. aktie 1,1 2,2 5,0 4,9 2,8 Udloddet/foreslået udbytte pr. nom. 10 DKK aktie, DKK 0,00 3,00 20,00 16,00 12,00 Antal aktier, ultimo året 36.244.014 12.081.338 12.081.338 12.450.925 12.414.240 Antal egne aktier, ultimo året 110.076 767.787 619.923 669.587 435.479 Gennemsnitligt antal aktier i omløb, oprindelig 11.376.530 11.683.175 11.872.382 12.097.376 Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt, oprindelig - 12.513 41.676 2.066 Gennemsnitligt antal aktier i omløb - udvandet, oprindelig 11.376.530 11.695.688 11.914.058 12.099.442 Gennemsnitligt antal aktier i omløb, reguleret for udvanding som følge af aktieemissionen 24.581.720 23.585.489 24.221.216 24.613.475 25.079.926 Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt, reguleret for udvanding som følge af aktieemissionen - - 25.942 86.401 4.283 Gennemsnitligt antal aktier i omløb - udvandet, reguleret for udvanding som følge af aktieemissionen 24.581.720 23.585.489 24.247.158 24.699.876 25.084.209 Hoved- og nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med IFRS og "Anbefalinger og nøgletal 2005" fra Den Danske Finansanalytikerforening. Aktierelaterede nøgletal præsenteres før og efter regulering som følge af udvandingen ved bonuselementet ved aktieemissionen i foråret 2009. Parentes angiver negativt fortegn. 16 Tilbage til INDHOLD

Nøgletallene defineres således: EBITDA: Resultat før renter, skat, afskrivninger, amortisering og nedskrivninger Nettoomsætning/investeret kapital eksklusive goodwill: Nettoomsætning x 100 Gennemsnitlig investeret kapital eksklusive goodwill EBITDA-margin: Resultat før renter, skat, afskrivninger, amortisering og nedskrivninger x 100 Nettoomsætning Resultat pr. nom. 10 DKK aktie, DKK: Resultat efter skat Gennemsnitligt antal aktier i omløb Overskudsgrad: Resultat af primær drift x 100 Nettoomsætning Udvandet resultat pr. nom. 10 DKK aktie, DKK: Resultat efter skat Gennemsnitligt antal aktier i omløb - udvandet Afkastningsgrad: Resultat af primær drift x 100 Gennemsnitlige operative aktiver Reguleret antal aktier: Oprindeligt antal aktier før aktieemissionen Udvandingseffekt ved aktieemissionen (0,4824) Afkast af investeret kapital eksklusive goodwill: Resultat af primær drift før afskrivninger og goodwill nedskrivninger Gennemsnitlig investeret kapital eksklusive goodwill Resultat pr. nom. 10 DKK aktie, DKK, reguleret: Resultat efter skat Reguleret gennemsnitligt antal cirkulerende aktier Egenkapitalens forrentning: Bang & Olufsen a/s andel af årets resultat x 100 Gennemsnitlig egenkapital eksklusive minoritetsinteresser Udvandet resultat pr. nom. 10 DKK aktie, DKK, reguleret: Resultat efter skat Reguleret gennemsnitligt antal cirkulerende aktier - udvandet Likviditetsgrad: Kortfristede aktiver Kortfristet gæld Indre værdi pr. nom. 10 DKK aktie, DKK: Egenkapital ultimo Antal aktier ultimo Selvfinansieringsgrad: Egenkapital ultimo x 100 Passiver ultimo Price/earnings: Børskurs Resultat pr. aktie Finansiel gearing: Nettorentebærende gæld ultimo Egenkapital ultimo Price/earnings, udvandet: Børskurs Udvandet resultat pr. aktie Tilbage til INDHOLD 17

Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. juni 2008 31. maj 2009 for Bang & Olufsen a/s. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. maj 2009 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. juni 2008 31. maj 2009. Vi anser ledelsesberetningen for at give et retvisende billede af udviklingen i koncernens og moderselskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens finansielle stilling som helhed samt en retvisende beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen står overfor. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Struer, den 11. august 2009 Direktion Karl Kristian Hvidt Nielsen (adm.) Bestyrelse Jørgen Worning (formand) Jesper Olesen Lars Brorsen (næstformand) Knud Olesen Niels Bjørn Christiansen Peter Skak Olufsen Thorleif Krarup Anette Revsgaard Sejbjerg Rolf Eriksen 18 Tilbage til INDHOLD

Den uafhængige revisors påtegning Til aktionærerne i Bang & Olufsen a/s Vi har revideret årsrapporten for Bang & Olufsen a/s for regnskabsåret 1. juni 2008-31. maj 2009 omfattende ledelsespåtegning, ledelsesberetning, resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis, for såvel koncernen som moderselskabet. Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Ledelsens ansvar for årsrapporten Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske og internationale revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. maj 2009 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. juni 2008 31. maj 2009 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. København, den 11. august 2009 Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Jens Rudkjær Statsautoriseret revisor Henrik Z. Hansen Statsautoriseret revisor Tilbage til INDHOLD 19

Struktur, ledelse og ledelseshverv Selskab Bang & Olufsen a/s Struer CVR-nr. 41257911 Brand building og koncernstabsfunktioner samt udvikling af Bang & Olufsens audio/video-produkter. Bestyrelse Jørgen Worning (1940) Formand Lars Brorsen (1952) Næstformand Thorleif Krarup (1952) Peter Skak Olufsen (1942) Niels Bjørn Christiansen (1966) Valgt første gang 1991 Valgt første gang 1998 Valgt første gang 2003 Valgt første gang 1972 Valgt første gang 2007 Cand.polyt Cand.oecon HA, HD i finansiering, HD i regnskabsvæsen Agronom Civilingeniør, MBA Ledelseshverv Bestyrelsesformand for FLSmidth & Co. A/S, FLSmidth A/S og ALK- Abelló A/S. Ledelseshverv CEO for Jost-Werke GmbH. Vorsitzender der Geschäftsführung von Jost-World GmbH og 14 datterselskaber. Medlem af direktionen for Langholm GmbH. Ledelseshverv Bestyrelsesformand for Exiqon A/S og Sport One Danmark A/S. Næstformand for LFI A/S, H. Lundbeck A/S og ALK-Abelló A/S. Medlem af bestyrelsen for Lundbeckfonden, Group4Securicor plc og Brightpoint Inc. Ledelseshverv Peter Skak Olufsen driver herregården Quistrup. Desuden bestyrelsesformand for Aktieselskabet Fiil-Sø, Hunsballe Frø A/S, Fiilsø Svineavl A/S samt Fonden Nr. Vosborg. Næstformand for Idagaardfonden. Medlem af bestyrelsen for JP/Politikens Hus A/S, EuroGrass BV, Kongenshus Mindepark for Hedens Opdyrkere samt Sven Torben og Margrethe Westenholz Slægtsfond. Ledelseshverv President & CEO Danfoss A/S. Næstformand i Sauer-Danfoss Inc. og medlem af bestyrelsen for TrygVesta A/S, Axcel II og III, William Demant Holding A/S. Bestyrelsesformand, næstformand eller medlem af bestyrelsen i 11 Danfoss selskaber herunder Danfoss Universe. Beholdning af aktier i Bang & Olufsen a/s: 7.200 Beholdning af aktier i Bang & Olufsen a/s: 27.500 Beholdning af aktier i Bang & Olufsen a/s: 309 Beholdning af aktier i Bang & Olufsen a/s: 49.000 Beholdning af aktier i Bang & Olufsen a/s: 300 20 Tilbage til INDHOLD