M A R K E D S I N D S I G T 2 2. S E P T E M B E R 2 0 1 5 ELMARKEDET NYE BUNDREKORDER T IL PRISEN PÅ ÅRSKONT R AKT ERNE I NORDEN GASMARKEDET DEN AM ERIK AN SKE CENT RALBANK BESLUT T EDE AT HOLDE RENT EN I RO, HVILKET FIK BÅDE DOLLARKURSEN O G OLIEPRISEN T IL AT FALDE I SIDST E UGE
ELMARKEDET Priserne for den nærmeste fremtid holdt sig jævne det meste af sidste uge, mens priserne på længere sigt var usædvanligt svage. Flere årskontrakter satte bundrekord flere gange i løbet af ugen, og de 5 nærmeste årskontrakter endte fredag med den laveste pris nogensinde. Kulprisen var især et markant input. Den faldt godt nok "kun" 0,80$/ton i sidste uge, men med beslutningen fra den amerikanske centralbank (FED) om at lade renten forblive uændret, faldt dollarkursen, og dermed kom kulprisen i euro endnu længere ned. Oven i dette var priserne for olie, gas og CO2 også svage, hvilket sammen med kulprisen trak det tyske forwardmarked ned. Således faldt den nærmeste tyske årskontrakt med over 0,5 /MWh i sidste uge. Det er stort set det samme, som den nærmeste nordiske årskontrakt faldt i sidste uge. År 2017 og 2018 kontrakterne faldt dog med over 1 /MWh i en uge, hvor den lange del af den nordiske forwardkurve var usædvanlig svag. Med sådanne prisfald kom et allerede historisk lavt marked dermed til at se endnu mere attraktivt ud. Kulprisen og priserne i det tyske marked har over den seneste periode givet betydelige input til det nordiske marked, men prisen er også trukket ned af en våd sommer. En våd sommer øger sandsynligheden for, at vi går ind i 2016 med en god hydrobalance (mængden af vand og sne i Norge og Sverige), og dermed får adgang til rigeligt vandkraft i dele af 2016. Men den våde sommer har også trukket ned i årskontrakterne alene fordi markedet har set, hvor lavt spotpriserne kan blive under en våd sommer. I juli måned har vi set gennemsnitlige leverede månedspriser så lave som 9,55 /MWh. Det tegner et billede af, hvor lave spotpriserne kan blive i våde år, når det kombineres med de seneste års udbygning af fornybar energi som sol og vind. Denne uge er startet med mere af det samme som sidste uge: En front der holder sig uændret, mens den lange del af kurven sætter nye bundrekorder med input fra et svagt gas og kulmarked.
/MWh /MWh Prisudvikling EL Ugespot 120 100 80 60 40 SYSTEM 20 DK1 DK2 0 jan 12 jul 12 jan 13 jul 13 jan 14 System 2016-2018 50 45 40 35 30 25 SYSTEM 2016 SYSTEM 2017 20 jan 12 jul 12 jan 13 jul 13 jan 14 SYSTEM 2018
/ton /MWh CfD'ere 2016 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 jan 13 jul 13 jan 14 CfD VEST 2016 CfD ØST 2016 Prisudvikling CO 2 og KUL CO2 2015 og 2016 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 CO2 2015 0,00 jun 12 dec 12 jun 13 dec 13 CO2 2016
TWh $/ton Kul 2015 (API2) 140 130 120 110 100 90 80 70 60 Kul YR-16 50 feb 12 maj 12 aug 12 nov 12 feb 13 maj 13 aug 13 nov 13 feb 14 maj 14 feb 15 Hydrobalancen 15 Hydrobalance (afvigelse fra normalen) 10 5 0 jan 12 jan 13 jan 14-5 -10-15 Hydrobalance Forecast -20-25
GASMARKEDET Gasmarkedet åbnede sidste uge med lave priser på grund af et velforsynet marked og en svag oliepris. Men i løbet af ugen begyndte der at komme fokus på rentemødet torsdag i den amerikanske centralbank (FED), den eventuelle betydning for dollarkursen og olieprisen, og dermed også det europæiske gasmarked. Dette fokus sendte i første omgang gaspriserne lidt op. Op til mødet var der usikkerhed omkring, hvad FED ville gøre, og hvordan markedet ville reagere på en eventuel beslutning om at hæve renten eller holde den i ro. Hvis de valgte at hæve renten, ville det sende dollarkursen op, hvilket omvendt burde sende olieprisen ned. Men argumentet for at hæve renten ville i givet fald være, at den amerikanske økonomi var i bedring, hvilket også kunne tolkes bullish for olien. Helt omvendt kunne der argumenteres, hvis FED lod renten være uændret. Torsdag aften blev det annonceret, at FED ville holde renten uændret, med det formål at afvente og se effekterne af den seneste tids uro på finansmarkederne. Det fik dollarkursen til at falde. Et fald i dollarkursen kan i nogle tilfælde sende olieprisen op fordi olie handles i dollars. Olieprisen steg da også ganske kort, men tabte ret hurtigt pusten og faldt efterfølgende. Oliemarkedet reagerede altså på årsagen til FED's beslutning om at holde renten uændret, nemlig usikkerhed om økonomiens styrke og ikke på den svagere dollar. Dermed endte ugen med både olieprisen og dollarkursen nede, hvilket var bearish for de europæiske gasmarkeder, der dermed også endte ugen nede. I det hele taget er forsyningssituationen for gas fornuftig i de europæiske markeder, der har klaret flere uventede vedligehold uden at være blevet specielt presset. Det afspejler, at der er gas nok i lagrene til at give den fornødne fleksibilitet. Vi nærmer os tiden på året, hvor temperaturen spiller en større og større rolle, men indtil videre ser vejret normalt ud. Som altid vil markedet tage retning fra oliemarkedet, der for tiden handles i niveauet omkring 49 $/tønde, og desuden vil vejret kunne give udslag i gasprisen.
EUR/MWh EUR/MWh EUR/MWh Spread mellem GPN og NCG Prisudvikling GAS Historisk prisudvikling for dansk, tysk og engelsk gasbørs 40 10 35 8 30 25 6 20 4 15 10 5 2 0 NCG GPN NBP 0-2 Kilde: Bloomberg NCG - År 2014 2016 & kontrakt 2015 kontrakt 25,6 31 25,4 29 25,2 27 25 24,8 25 24,6 23 24,4 21 24,2 NCG 2015 NCG NCG YR-16 2014 24 19 dec maj 11 14 mar 12 jun 12 aug 12 dec 12 mar 13 nov 13 sep 13 dec feb 13 15 mar 14 sep maj 1415 jun Kilde: Bloomberg
sep 15 sep 15 sep 15 sep 15 feb 15 feb 15 feb 15 feb 15 feb 15 maj 14 maj 14 USD/t USD/Barrel Prisudvikling OLIE Historisk prisudvikling for Brent 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 Kilde: Bloomberg Forward Rotterdam Gas og Fuel Oil - År 2016 2014 kontrakt 1000 1050 900 950 800 850 700 600 750 500 650 400 550 300 200 450 sep 13 dec 13 mar 14 sep 15 RGO RGO RFO Kilde: Deutsche Bank
Hvis du har spørgsmål eller vil vide mere Overvejer du, hvordan du bedst kan optimere jeres energiaftaler? Den bedste løsning afhænger af markedssituationen, men også af jeres risikovillighed og jeres behov for energi. Ring eller skriv til din kontaktperson. Så kan vi i fællesskab sammensætte den rigtige løsning for jer. Læs også flere nyheder om energimarkederne på vores erhvervsweb-site eller download vores app Energimarked i AppStore. DONG Energy Teknikerbyen 25 2830 Virum salg@dongenergy.dk www.dongenergy.dk ORDLISTE
ORDLISTE API2: Argus Price Index 2 Barrel, bbl Tønde: 42 US gallons = ca. 158,9 liter. Backwardation: Beskrivelse af forwardkurven, når den er faldende ud i tid, og dermed viser, at prisen på en vare er lavere jo længere ud i tid leverancen ønskes. Bearish stemning: markedet tror, at prisen vil falde/ markedet har fokus på faktorer, der kan få prisen til at falde Brent: Et samlet indeks af produceret olie fra fire forskellige felter i Nordsøen, bl.a. fra feltet Brent. Prisen på Brent bruges bl.a. som et indeks for olieprisen i Europa. Bullish stemning: markedet tror, at prisen vil stige/ markedet har fokus på faktorer, der kan få prisen til at stige CfD: (Contract for Difference) Også kaldet områdepristillæg. Tillæg (eller fradrag) til systemprisen for at få elprisen i et specifikt prisområde, f.eks. Vest Danmark. System + CfD = Områdepris Contango: Beskrivelse af forwardkurven, når den er stigende ud i tid, og dermed viser, at prisen på en vare er højere jo længere ud i tid leverancen ønskes. EEX: Energibørs i Tyskland. Priser for bl.a. PEGAS NCG kan findes via www.eex.com. EIA: (Energy Institute America) Det amerikanske energiinstitut, der bl.a. månedigt kommer med en rapport om deres forventninger til udbuds- og efterspørgselssituationen på kort sigt. Forwardmarkedet: Handel med fremtidig leverance. Fundamentalerne = Udbuds- og efterspørgselssiden. GPN: (Gas Point Nordic) Den danske gasbørs, der har en meget lav grad af likviditet. Hydrobalancen: Den samlede mængde vand og sne i Norden set i forhold til normalen. Der medregnes kun vand og sne der er eller vil kunne komme ned i vandmagasinerne. IEA: (International Energy Agency) OECD s energiagentur, der bl.a. månedligt kommer med en rapport om deres forventninger til udbuds- og efterspørgselssituationen på kort sigt. Desuden koordinerer de, hvornår der skal frigives olie fra medlemslandenes lagre. Inflow: Mængde af vand der løber til vandmagasinerne. Kan komme fra snesmeltning eller nedbør. ISM: (Supply Management Index) Månedligt amerikansk indeks, baseret på en spørgeundersøgelse blandt 300 amerikanske produktionsvirksomheder om beskæftigelse, produktion, nye ordrer, levering fra leverandører og lagerbeholdning. Et indeks over 50 betyder, at den amerikanske produktion er voksende, og dermed at der er vækst. Et indeks under 50 betyder, at produktionen er faldende. Jobrapport: Første fredag i måneden kommer der en jobrapport i USA, der viser, hvorvidt beskæftigelsen er steget eller faldet. Da USA er en af de største energifor-brugere globalt set, bruges jobrapporten som en indikation på, hvor godt det går med den amerikanske økonomi, og hvilke forventninger markedet kan have til forbruget. LNG: (Liquid Natural Gas) Naturgas, der er gjort flydende. LNG kan fragtes med skibe modsat almindelig naturgas, der kun kan fragtes via rørledninger. MC-kul: Marginalomkostningerne for et kulkraftværk. Et vigtigt benchmak for de nordiske elpriser. Mb/d: million barrel pr. dag NBP: (National Balancing Point) Virtuelt handelspunkt i England. NBP er det mest likvide handelspunkt i Europa. NCG: (Net Connect Germany) En tysk gashub, placeret i den nordvestlige del af Tyskland. Nedside: Når der er én eller flere faktorer, der giver et nedadgående pres på prisen. Nasdaq OMX: Den nordiske elbørs, hvor forward-handel med el i Danmark, Norge, Sverige og Finland foregår. OPEC: (Organisation of Petroleum Exporting Countries) Kartel bestående af 12 olieproducerende lande, der står for ca. 40 pct. af verdens olieproduktion. De prøver at påvirke olieprisen ved at sætte kvoter for, hvor meget landene må producere. PEGAS: er en handelsplatform og står for Pan-European Gas Cooperation. PMI: (Purchasing Manager Index) Månedligt, amerikansk indeks, baseret på en spørgeundersøgelse blandt 300 amerikanske indkøbsvirksomheder om beskæftigelse, produktion, nye ordrer, levering fra leverandører og lagerbeholdning. Et indeks over 50 betyder, at den amerikanske produktion er voksende, og dermed at der er vækst. Et indeks under 50 betyder, at produktionen er faldende. Powernext: er et fransk investeringsfirma, der bl.a. handler med energiprodukter og designer og driver elektroniske handelsplatforme Opside: Når der er én eller flere faktorer, der giver et opadgående pres på prisen. RFO: (Rotterdam Fuel Oil) Raffineret produkt baseret på råolie, der kan bruges i motorer m.m. Navnet Rotterdam referer til, at det er leveret til/solgt fra havnen i Rotterdam. Fuel olie er af en dårligere kvalitet end gas olie. RGO: (Rotterdam Gas Oil) Raffineret produkt baseret på råolie, der kan bruges i motorer m.m. Navnet Rotterdam refererer til, at det er leveret til/solgt fra havnen i Rotterdam. Gas olie er af en bedre kvalitet end fuel olie. Spotpris: Prisen for en vare leveret i dag. TTF: (Title Transfer Facility) Den hollandske gasbørs. TTF bliver ofte brugt som et benchmark for gasprisen på kontinentet. Volatilitet: Udtryk for, at f.eks. priserne svinger op og ned. Et marked er ofte volatilt, når det er præget af usikkerhed, og markedsdeltagerne har svært ved at blive enige om, hvilken retning prisen bør bevæge sig. WTI: (West Texas Intermediate) En benchmark pris på amerikansk olie med fysisk levering fra tankanlæg i Cushing, Oklahoma, hvortil olien leveres med rørledning.