Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. november 2014 Markedsnyt Market movers i dag Der er lagt op til en stille dag på nøgletalsfronten, hvor Sverige tegner sig for de vigtigste nyheder. Vi regner med, at inflationen i Sverige fortsat har været lav i oktober. Derudover bliver det interessant at se referatet af det seneste pengepolitiske møde i Riksbanken, hvor de nedsatte repo-renten til 0 %. Endelig vil der være fokus på mødet i Det Finansielle Stabilitetsråd i formiddag og det svenske finanstilsyns pressekonference i eftermiddag. Det amerikanske NFIB-indeks for erhvervstilliden i de mindre virksomheder ventes at ligge nogenlunde uændret omkring 95,5, som det har gjort siden april. Derudover vil der formentlig fortsat være fokus på udviklingen i Ukraine. Udvalgte markedsnyheder Den russiske centralbank annullerede i går den såkaldte rubelkorridor, hvor den russiske valuta har svinget imod en valutakurv bestående af dollaren og euroen som overgang til et system med en frit flydende valuta. Det sker i kølvandet på et fald i rublens værdi på over 20 % i forhold til euroen og næsten 30 % i forhold til dollaren siden 1. januar. Selv om overgangen til en frit flydende valuta må ventes at gavne den russiske økonomi på lang sigt, tror vi, at rublen skal svækkes yderligere, da oliemarkedet og den geopolitiske situation fortsat udgør højrisikofaktorer. Der er ikke den store fremgang at spore på den makroøkonomiske front i Rusland i øjeblikket, idet inflationen accelererer, og de faste investeringer falder, jf. Flash Comment: Russian rouble - a free jump into free float. Aktiemarkederne i Asien er steget pænt over natten, og det composite Shanghai-indeks ligger nu i det højeste niveau siden 2011. De globale aktiemarkeder er generelt kommet stærkt tilbage efter faldet i oktober. Det skyldes stigende forventninger om, at Den Europæiske Centralbank lemper pengepolitikken yderligere, den overraskende pengepolitiske lempelse i Japan, samt at den amerikanske økonomi ikke har mistet så meget momentum som tidligere frygtet. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 83,5 82,1-1,68 Guld, USD 1162,3 1152,6-0,83 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v 07:30 1 dag +/-,% S&P500 (lukning) 2038,3 0,31 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 2036,4 0,11 Nikkei 17118,5 1 Hang Seng 23781,6 0,16 17:00 07:30 +/-, bp US 2 års stat 1 3 US 10 års stat 2,33 2,36 3,4 itraxx Europe (IG) 63 63 0,2 itraxx Xover (Non IG) 343 345 2,4 +/-, % EUR/USD 1,244 1,243-0,13 USD/JPY 114,65 115,19 0,47 EUR/CHF 1,20 1,20 0 EUR/GBP 0,784 0,784 5 EUR/SEK 9,222 9,238 0,17 EUR/NOK 8,45 8,47 0,23 Udvalgte analyser fra Danske Bank Russian rouble - a free jump into free float IMM positioning: Bearish EUR bets regain momentum T Udviklingen på aktiemarkederne har imidlertid ikke været udpræget synkron, idet det amerikanske aktieindeks S&P500 ligger tæt på et rekordniveau, mens det europæiske EuroStoxx 50 fortsat ligger ca. 7 % under topniveauet i juni. Vi venter fortsat divergens i væksten mellem Europa og USA, hvilket understøtter vores forventning om en fortsat stigning i USD/DKK. Chefanalytiker Kasper Kirkegaard +45 45 13 70 18 kaki@danskebank.com IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Dagsordenen i Sverige er tæt besat i dag. Vi lægger ud med inflationstallene for oktober fra Sveriges Statistik. Her ligger vores prognose en smule under konsensusforventningerne i markedet og Riksbankens prognose. Inflationsudviklingen i Norge og Danmark på det seneste giver imidlertid en risiko for højere svensk inflation, end vi venter, så det er værd at holde øje med tallene. Derudover offentliggør Riksbanken referatet af det seneste pengepolitiske møde, hvor repo-renten blev nedsat til 0 %. Det bliver især interessant at se diskussionen om eventuel brug af ukonventionelle pengepolitiske midler, hvis der fortsat ikke kommer gang i inflationen. Ligeså interessant bliver resultatet af mødet i Det Finansielle Stabilitetsråd (kl. 10-12) og i den sammenhæng det svenske finanstilsyns pressekonference (kl. 1400). Vi ser en høj sandsynlighed for, at der annonceres nye indgreb for at lægge en dæmper på kreditvæksten i de svenske husholdninger, hvilket vil kunne trække i negativ retning for privatforbruget fremover. US S&P500 future 2036 2036 2026 2026 2016 2016 2006 2006 1996 1996 fr ma on to fr ti USA: 10-årig statsobligationsrente 2,44 2,44 2,34 2,34 For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. 2,24 2,24 fr ma on to fr ti Global FX 1,266 1,256 1,246 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 114,9 113,6 112,3 1,236 111 fr ma on to sø ti Scandi FX 9,31 9,26 9,21 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 8,65 8,57 8,49 9,16 fr ma on to sø 8,41 2 11. november 2014 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Tirsdag den 11. november 2014 Periode Danske Bank Konsensus Seneste 0:50 JPY Bankernes udlån å/å okt 2.30% 1:30 AUD NAB virksomhedsvilkår Indeks okt 1.0 6:00 JPY Forbrugertillid Indeks okt 40.5 39.9 7:00 JPY Eco Watchers Survey Outlook (Current) Indeks okt... 47.2 48.7 47.4 8:00 SEK PES ledighed % okt 4.20% 9:30 SEK Forbrugerpriser m/m å/å okt -0.12% -0.29% 0.00% -0.20% 0.20% -0.40% 9:30 SEK Underliggende inflation CPIF m/m å/å okt -0.05% 0.46% 0.00% 0.50% 0.20% 0.30% 13:30 USD NFIB optimisme bl. Små virksomheder Indeks okt 95.0 95.3 Kilde. Danske Bank Markets 3 11. november 2014 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 11. november 2014 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % 0,60 0,60 0 0 Lukkekurs +/- DJSTOXX50 2999 0,7% Max 0,7 0 Max 1,2 0 OMXC20 742 0,1% 0,30 0,30 Min -0,3 Min - OMXS30 1418 % 0,3 0 0 OSE BX 592 0,7% 0 0-0 -0 Lukkekurs +/- -0,30-0,30 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17614 0,2% Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 4652 0,4% 1 mån ed 6,9% 1 mån ed 4,0% S&P500 2038 0,3% År-til-dato 10,3% År-til-dato 2,7% NIKKEI (07:30) 17119 0,7% VALUTA & RÅVARER RENTER USD-renter intradag Ledende 3M Spænd, bp 17:00 07:30 +/-, bp 5 USD2Y USD10Y 2,38 USD 0,25 0,23-2 USD 10Y 2,33 2,36 3 Max 0,6 Max 2,4 EUR 5 8 3 USD 30Y 3,06 3,09 3 3 Min Min 2,3 2,35 GBP 0 6 6 JPY 10Y 0,46 0,49 3 1 0 0 2,32 DKK SEK 0,20 0 0,28 0,27 8 27 07:30(-1)* 17:00 +/-, bp 0,49 2,29 NOK 0 1,69 19 DEM 10Y 0,82 0,83 1 PLN 0 1,94-6 DKK 10Y 4 5 1 0,47 2,26 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 1,20 1,20 0 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 3 3 0 PLN 10Y 2,66 2,62-3 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 1,787 264 16 1,371 1,194 0,356 0,22 0,371 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,346-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 5,5 0,9 2,5 0,8 4,5 0,7 3,5 0,6 2,5 0,4 3,00 Max 6,280 0 Max 2,300 0,3 0 Min -00 0,2 0 Min #### 0,1 - - USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D +/-, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D +/-, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Olie, EUR/USD intradag EUR kurs 17:00 07:30 +/- Guld, $ Brent, $ 125,2 125,2 USD 124,41 124,25-0,16 07:30 1152,64 82,10 124,9 124,9 JPY 142,64 143,12 0,48 1 d ag 1,19-0,24 Max ### GBP 78,38 78,43 4 1 mån ed -70,45-8,11 124,6 Min ### 124,6 NOK 844,67 846,64 1,97 År-t-dato -53,01-28,70 0,3 SEK 922,15 923,75 1,60 CRB, 124,3 124,3 DKK 743,85 743,94 9 CRB, 1M future råindustri PLN 421,63 421,87 0,24 07:30 267,83 504,59 124,0 124,0 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 +/- 1 dag -2,83-7 JPY 114,65 115,19 4 1 mån ed -7,77-2,84 1 mån ed -3,27 GBP 158,73 158,42-0,31 År-t-dato -12,34-28,15 År-til-dato -13,18 CHF 96,67 96,79 0,12 Kreditspænd itraxx s. 11* Kreditspænd Swapspænd, bp** 90 450 17:00 07:30 +/- 07:30 1 d ag 1 mån ed 80 400 70 350 USD 10Y Europe (IG) 63 0-7 60 300 JPY 10Y 14 15 2 HiVol 72 0 1 50 250 Xover (N IG) 345 1-27 40 200 07:30(-1)* 17:00 +/- 30 150 EUR 10Y 15 20 100 DKK 10Y 20 21 0 10 50 Finan. Sr. 65 0-4 0 0 SEK 10Y 30 29-1 Finan. Sub.. 158 2-11 nov dec feb mar maj jun aug sep nov NOK 10Y 29 28-1 Non-finan. itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) * lukkekurs seneste handelsdag * Ask pris ** Ask pris 4 11. november 2014 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank. Danske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 11. november 2014 www.danskeresearch.com