Investeringsanalyse generelle markedsforhold 7. oktober 2015 Markedsnyt Market movers i dag Det bliver endnu en stille dag på datafronten. Tallene for Tysklands industriproduktion kan skuffe i dag i lyset af de svage fabriksordrer i går. Når det er sagt, så har der ikke været væsentlig korrelation mellem industriproduktionen og fabriksordrerne på det seneste. De svage ordrer blev trukket ned af færre eksportordrer uden for euroområdet, hvilket peger på en stigende effekt af opbremsningen i Kina og andre emerging markets (EM). Tyskland har en relativt stor eksponering mod EM, og den seneste Volkswagen-skandale kan medvirke til at skabe modvind for eksportsektoren, eftersom bileksporten udgør 20 % af Tysklands samlede eksport. De amerikanske olielagre kan få markedernes opmærksomhed i eftermiddag, idet olieproduktionen i USA er begyndt at falde. Mindre lagre vil understøtte olieprisen. Herhjemme genoptages udstedelsen af statsobligationer. Der sælges 2- og 10-årige obligationer DGB 2.5% 11/16 og DGB 1.75% 11/25. Der er en række nøgletal på kalenderen i Skandinavien i dag, se Scandi Markets. Udvalgte markedsnyheder FOMC-medlem John Williams (due/neutral, stemmeberettiget) sagde, at han stadig mener, at renten bør forhøjes i år, samt at FOMC må tage den rigtige beslutning, uanset markedets forventning. Han sagde samtidig, at jobrapporten for september var pæn og ikke udgør en hindring for, at Fed kan forhøje renten i år. Vi mener, at den svage jobrapport har udskudt en renteforhøjelse til næste år, se også Weak labour market pushes first Fed rate hike to next year. Olieprisen steg mere end 5 % i nat, inden offentliggørelsen af de amerikanske olielagre i dag. American Petroleum Institute skulle have rapporteret om et fald i lagrene på -1,23 mio. tønder i sidste uge. Desuden har Energy Information Administration opjusteret sin prognose for den globale olieefterspørgsel og samtidig nedjusteret prognosen for olieproduktionen. Brent-råolie handler i øjeblikket i niveauet 52,4 dollar per tønde. Som ventet tilførte Bank of Japan ikke yderligere stimuli til økonomien, og dermed øges pengebasen fortsat med 80 billion yen per år. USD/JPY faldt tilbage til 120. Nikkei 225-indekset faldt i første omgang, men er siden steget med +0,75 %. Presset på Bank of Japan øges som følge af kombinationen af meget lav inflation og svage økonomiske data. Selvom nogle analytikere forventer yderligere lempelser, forventer vi stadig, at centralbanken også vil holde sig fra yderligere lempelser på næste møde den 30. oktober. Kinas valutareserve faldt med yderligere 43,3 mia. dollar i september efter et fald på 93,9 mia. dollar i august. Samlet set var det det største kvartalsvise fald i valutareserverne nogensinde. Kinas centralbank, PBoC, har solgt dollars for at understøtte yuan efter regimeskiftet i pengepolitikken i august, men opkøbet bremsede op i september. Bemærk at Kinas hjemlige aktiemarked genåbner torsdag efter kinesiske helligedage. IMF har nedjusteret sin prognose for den globale vækst til 3,1 % i år og 3,6 % næste år fra hhv. 3,3 % og 3,8 % pga. opbremsningen i emerging markets. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 51,4 5 6 Guld, USD 1150,6 1148,7-0,16 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v Udvalgte analyser fra Danske Bank US: Weak labour market pushes first Fed rate hike to next year. Analyst Mikael Olai Milhøj +45 45 12 76 07 milh@danskebank.dk 07:30 1 dag +/-,% S&P500 (lukning) 1979,9-0,36 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 197 0,10 Nikkei 18290,1 7 Hang Seng 22071,8 1,10 17:00 07:30 +/-, bp US 2 års stat 0,60 0,61 0,8 US 10 års stat 5 5 0,7 itraxx Europe (IG) 86 85 - itraxx Xover (Non IG) 347 345-2,4 +/-, % EUR/USD 1,127 1,127 0 USD/JPY 120,24 129-0,12 EUR/CHF 9 9-0,14 EUR/GBP 0,740 0,739-0,13 EUR/SEK 9,291 9,286-5 EUR/NOK 9,34 9,33-0,10 T IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Herhjemme genoptages udstedelsen af statsobligationer i dag se afsnittet Fixed Income Markets i Danske Daily. Desuden får vi tal for industriproduktionen i august. Væksten i industriproduktionen svinger meget fra måned til måned, og derfor forventer vi at se en stigning på % i august efter faldet på 3,7 % i juli. Overordnet set er industriproduktionen ramt af opbremsningen i Kina og emerging markets. Kl. 12.00 udsender de Økonomiske Råd efterårsrapporten med nye prognoser for dansk økonomi. I Sverige offentliggør Konjunkturinstituttet sin rapport om løndannelsen, der bliver interessant læsning i lyset af de forestående lønforhandlinger. Konjunkturinstituttet kommer dog ikke med anbefalinger omkring passende lønaftaler, men leverer derimod et grundigt fundament for drøftelserne. Rapporten offentliggøres kl. 9:15, og samtidig udsendes opdaterede makroprognoser. Kl. 9:30 offentliggør Sveriges Statistik sin indikator for husholdningernes forbrug, der ventes at falde markant i lyset af det betydelige fald i detailsalget. Tallet vil give os en god idé om privatforbruget i Nationalregnskabet. Også kl. 9:30 offentliggør Sveriges gældskontor budgettal for september. Siden prognosen i juni har gældskontoret overvurderet statens lånebehov med 15 mia. svenske kroner, hvilket ikke er ubetydeligt. Endelig taler Riksbankens Martin Flodén kl. 11.00. Norge: Den økonomiske opbremsning er naturligvis en konsekvens af reduceret aktivitet i den olierelaterede industri. Fremstillingssektoren er derfor det område, hvor vi vil se efter tegn på en stabilisering og om noget tid, et opsving. PMI-tallene for september var opmuntrende i den henseende, men det kan være for tidligt at håbe at se et tilsvarende signal fra den faktiske industriproduktion i august. Når det er sagt, så er produktionen faldet betydeligt over de seneste måneder, og vi regner derfor med at se en mindre korrektion i form at en stigning på 0,3 % m/m på linje med konsensusforventningen men estimaterne ligger i et interval -2.0 % til +1.0 % m/m. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 1981 1981 1961 1961 1941 1941 1921 1921 1901 1901 1881 1881 1861 1861 ma ti on fr ma on USA: 10-årig statsobligationsrente 2,15 2,15 5 5 1,95 1,95 1,85 1,85 ma ti to fr ma on Global FX EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 1,134 120,6 120 1,124 119,4 1,114 118,8 ma ti to fr ma on Scandi FX 9,55 9,48 9,41 9,34 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 9,59 9,50 9,41 9,27 ma ti to fr ma 9,32 2 7. oktober 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Onsdag den 7. oktober 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - CNY Valutareserver mia. USD sep 3480.0 3557.4 - JPY Bank of Japan offentliggør rentebeslutning bio. JPY 80 80 80 1:50 JPY Officielle reserveaktiver mia. USD sep 1244.2b 5:00 JPY BoJ pressekonference 7:00 JPY Ledende økonomisk indeks, foreløbig Indeks aug 103.4 105.0 8:00 DEM Industriproduktion m/m å/å aug 0.2% 3.3% 0.7% 0.5% 9:00 EUR ECOFIN møde i Luxembourg 9:00 DKK Industriproduktionen m/m aug 2.5% -3.7% 9:15 SEK NIER økonomiske prognose 9:30 SEK Husholdningernes forbrug m/m å/å aug -0.2% 2.9% 9:30 SEK Offentlig saldo mia. SEK sep 21.1b 10:00 NOK Industriproduktion, fremstilling m/m å/å aug 0.3% 0.3% -1.6% -6.0% 10:00 NOK Industriproduktion m/m å/å aug -1.5% 2.8% 10:00 NOK Norges regering offentliggør finanslov for 2016 10:30 GBP Industriproduktion m/m å/å aug 0.4% 1.9% 0.3% 1.4% -0.4% 0.8% 10:30 GBP Produktion i fremstilling m/m å/å aug 0.5% 0.0% 0.5% -0.1% -0.8% -0.5% 11:00 SEK Riksbankens Floden taler 12:00 DKK De Økonomiske Råd - efterårsrapport 13:00 USD MBA ansøgninger om boliglån % -6.7% 16:30 USD DOE U.S. råolielager K 3955k 21:00 USD Forbrugerkredit mia. USD aug 18.500b 19.097b, Danske Bank Markets 3 7. oktober 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 7. oktober 2015 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % Lukkekurs +/- 0 0 DJSTOXX50 3088 0,6% Max 0,6 Max 1,6 OMXC20 946 0,3% -0,10Min -0,9-0,10 Min -1,1 OMXS30 1457 % 0,4-0,40 0,7-0,40 OSE BX 613 1,9% -0-0 -1,10-1,10 Lukkekurs +/- -0,90-0,90 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 16790 0,1% Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 4748-0,7% 1 måned 3,1% 1 måned 1,7% S&P500 1980-0,4% År-til-dato -3,8% År-til-dato 2,8% NIKKEI (07:30) 18290 0,6% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER USD 112,65 112,65 0 07:30 1148,73 52,49 112,8 112,8 JPY 135,45 135,28-0,17 1 dag 1,49 7 Max ### GBP 74,00 73,90-9 1 måned 29,32 4,86 112,4 112,4 Min ### NOK 934,42 933,47-0,95 År-t-dato -36,13-4,84 0,4 SEK 929,08 928,61-0,47 11 11 CRB, DKK 746,20 746,14-6 CRB, 1M future råindustri PLN 424,85 423,66-1,19 07:30 200,13 432,24 111,6 111,6 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 +/- 1 dag 3,75 0,17 JPY 120,24 129-0,15 1 måned 3,43-10 1 måned 0,95 GBP 152,23 152,43 0,20 År-t-dato -29,82-59,87 År-til-dato -8,33 CHF 96,82 96,68-0,14 RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30 +/-, bp USD2Y USD10Y 9 USD 0,25 0,32 7 USD 10Y 5 5 1 Max 0,6 Max 2,1 EUR USD 30Y 0,61 5-5 -10 2,89 2,89 0 7 Min 0,6 Min GBP 0 8 8 JPY 10Y 0,33 0,34 1 0 0 5 DKK 5-7 -12 9 SEK -0,35-5 07:30(-1)* 17:00 +/-, bp 3 NOK 0,75 1,10 35 DEM 10Y 6 0,60 4 PLN 0 1,63 13 DKK 10Y 0,88 0,89 1 7 1 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,65 0,69 5 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 1,45 1,45 0 PLN 10Y 2,61 2,63 2 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 31 1,4567 1,202 97 0,852 0,381 0,299 9 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,26-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 4,0 0,9 3,5 0,8 3,0 0,7 0,6 3,00 Max 2,120 0,4 0 0,3 Max 4,100 0 Min -00 0,2 0 Min #### 0,1 - - USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D +/-, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D +/-, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 100 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 85-1 12 300 JPY 10Y -1-1 0 60 HiVol 82-3 11 250 50 Xover (N IG) 345-4 6 200 40 07:30(-1)* 17:00 +/- 30 150 EUR 10Y 17 20 100 DKK 10Y 39 38-1 10 50 Finan. Sr. 86 0 2 0 0 SEK 10Y 45 44-1 okt nov jan feb apr maj jul aug okt Finan. Sub.. 177-2 7 NOK 10Y 66 68 2 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 +/- +/- 4 7. oktober 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 7. oktober 2015 www.danskeresearch.com
6 7. oktober 2015 www.danskeresearch.com