5. januar 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der kommer tillidsindikatorer for servicesektoren for Storbritannien og USA i dag. Den endelige opgørelse af service-pmi fra Markit for USA ventes at bekræfte faldet i december, og der ventes også et fald i den mere tæt fulgte service-ism. Sidstnævnte lå da også på 57,2 på et noget højere niveau end Markits 54,6 i november. I forgårs steg fremstillings-ism overraskende meget. Der var blandt andet drevet af fremgang i resten af verdensøkonomien, men da servicesektoren er mere indenlandsk drevet end industrien, udelukker stigningen i fremstillings-ism ikke et fald i service-ism. Underindekset for beskæftigelsen i service-ism giver sammen med ADP beskæftigelsesindikatoren, som også offentliggøres i dag, vigtige input forud for morgendagens arbejdsmarkedsrapport. Britisk service-pmi ventes af konsensus at være faldet til 54,7 i december fra 55,2 i november. Også i Storbritannien steg fremstillings-pmi markant i december (offentliggjort i forgårs), og her er der større sandsynlighed end i USA for, at også service-pmi viser fremgang i endnu et tegn på at brexitusikkerheden blandt de britiske virksomheder har fortaget sig. Der kommer tal for ledigheden i Danmark for november i dag, hvor vi venter uændret ledighed. Får vi ret, vil det understrege, at ledighedsfaldet nok er slut for denne gang. USA: Service-ISM ventes at falde Kilde: Macrobond Højdepunkter siden sidst Markederne: De europæiske aktiemarkederne handlede stort set fladt i går, og de tyske og danske renter ændrede sig heller ikke. Offentliggørelsen af referatet af det seneste møde i den amerikanske centralbank, Fed, satte derimod efter europæisk lukketid gang i markederne i USA, hvor obligationsrenterne faldt og USD svækkedes. Det gav samtidig aktiekursstigninger, som er fortsat på de fleste asiatiske børser her til morgen. USA: Referatet af det seneste møde i Fed understregede, at medlemmerne af rentekomiteen ser stor usikkerhed omkring de økonomiske udsigter efter Trumps valgsejr. Det er især spørgsmålet om, hvor mange finanspolitiske lempelser, Trump vil gennemføre, som giver usikkerhed. Lempelser vil give højere økonomisk vækst og dermed behov for flere renteforhøjelser, men et flertal af rentekomitemedlemmerne holdt fast i at renten kun bør sættes op gradvist. Euroområdet: Inflationen målt ved årsvækstraten i HICP forbrugerpriserne steg markant fra 0,6% y/y i november til 1,1% i december på linje med vores forventning men højere end konsensusforventningen. Den store stigning skyldes især den såkaldte basiseffekt stammende fra faldende energipriser for et år siden, som i øvrigt vil give endnu en stigning i inflationen i januar. Men også kerneinflationen, hvor der renses for prisstigninger på fødevarer og energi, steg lidt til 0,9% y/y fra 0,8% i november (se figur). Det giver nok næring til spekulationerne om, at ECB snart skal til at drosle ned for opkøbsprogrammerne. Der var en noget større revidering end normalt af service-pmi til 53,7 fra 53,1 i den foreløbige opgørelse. Det førte til en næsten ligeså stor oprevidering af den sammensatte PMI-indikator, så den endte på 54,4 i december, Kina: Service-PMI fra Markit steg fra 53,1 i november til 53,4 i december. Danmark: Industriens konjunkturbarometer steg fra -8 til -1 i december, hvormed indikatoren er på det højeste niveau siden foråret 2014. Servicesektoren brød med den negative trend vi har set igennem det meste af 2016, idet stemningen blev forbedret fra 1 til 5 i december. I byggeriet holdt stemningen sig nogenlunde uændret om end det også blev til en lille stigning fra -7 til -6 i december. Samlet tegner konjunkturbarometrene et billede af et øget momentum i dansk økonomi på vej ind i det nye år, hvormed tendensen følger de signaler vi også har fået fra flere af vores større samhandelspartnere. Euroområdet: Brat stigning i inflationen Kilde: Macrobond
Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP (-0,50% / indeks 1.029,15) endte i et negativt territorium i gårsdagens handel og dermed blev årets positive start brudt. I toppen af indekset endte blandt andet Genmab (+2,66% / kurs 1.236,00) efter et internationalt finanshus var ude og hæve anbefalingen I den anden ende af indekset endte blandt andet Lundbeck (-1,46% / kurs 289,90) efter et internationalt finanshus sænkede anbefalingen Samme skæbne led Novo Nordisk (-1,01% / kurs 256,00), mens en artikel i dagbladet Børsen om at medicinalselskabet vinder markedsandele i USA trak lidt i den anden retning. A.P. Møller-Mærsk (-1,08% / kurs 11.040,00) kunne heller ikke fortsætte den positive stime idet flere analytikere ikke venter, at den seneste tids stigning i fragtraterne kan vare ved, mens et nordisk finanshus har sænket anbefalingen Uden for eliteindekset var Alk-Abello (+4.84% / kurs 997,00) i fokus efter medicinalselskabet opjusterede deres forventninger til 2016 grundet et stærkere end ventet vaccinesalg. Renter Obligationsrenterne i Tyskland og Danmark handlede stort set fladt i går og lod sg altså ikke påvirke af en brat stigning i euroområdets inflation. Den store stigning var da også forventet og skyldtes især den såkaldte basiseffekt stammende fra faldende energipriser for et år siden, som i øvrigt vil give endnu en stigning i inflationen i januar. De amerikanske obligationsrenter faldt efter offentliggørelsen af referatet af det seneste møde i den amerikanske centralbank, Fed i går aftes dansk tid. Dermed er der udsigt til rentefald herhjemme fra morgenstunden. Referatet understregede, at medlemmerne af rentekomiteen ser stor usikkerhed omkring de økonomiske udsigter efter Trumps valgsejr. Det er især spørgsmålet om, hvor mange finanspolitiske lempelser, Trump vil gennemføre, som giver usikkerhed. Lempelser vil give højere økonomisk vækst og dermed behov for flere renteforhøjelser, men et flertal af rentekomitemedlemmerne holdt fast i at renten kun bør sættes op gradvist. Valuta USD svækkedes over for de fleste valutaer, herunder EUR og DKK i går, og USD-svækkelsen tog fart i går aftes dansk tid efter offentliggørelsen af referatet af det seneste Fed-møde. Referatet viste, at rentekomitemedlemmerne havde diskuteret de mulige effekter af den ændrede økonomiske politik under Trump, og at man så stor usikkerhed. Det tolkede markederne som et signal om færre renteforhøjelser. USD svækkedes også over for JPY, og en række Emerging Markets valutaer anført af sydafrikanske ZAR styrkedes over for USD. I Kina styrkes yuan offshore efter spekulationer om nye restriktioner på udførsel af CNY for at mindske kapitaludstrømningen, mens onshore CNY er styrket efter en stærkere referencekurs udmeldt her til morgen. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP 1029.2-0.50 USD/JPY 116.5-1.520 USA 2.42-0.05 CRB 193.0 1.49 Stoxx600 365.3-0.12 EUR/USD 1.052 0.011 Euroområdet 0.28 0.01 Brent oil (1M fut) 56.3 0.77 FTSE 7189.7 0.17 USD/DKK 7.067-0.076 Danmark 0.38 0.00 Gold (spot) 1173.4 0.91 S&P500 2270.8 0.57 CHF/DKK 6.936-0.014 Nasdaq 5477.0 0.88 GBP/DKK 8.713-0.035 Hang Seng 22422.8 1.30 SEK/DKK 0.778-0.002 Nikkei 19545.2-0.26 NOK/DKK 0.824-0.001 Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 USA 0.625 0.625 0.625 0.875 2.42 2.20 2.10 2.10 USD/DKK 7.067 7.10 7.10 7.10 Euroland -0.40-0.40-0.40-0.40 0.28 0.10 0.10 0.20 EUR/DKK 7.435 7.45 7.45 7.45 UK 0.25 0.25 0.25 0.25 1.33 1.20 1.20 1.20 GBP/DKK 8.713 8.47 8.47 8.47 Danmark -0.65-0.65-0.65-0.55 0.38 0.20 0.20 0.30 CHF/DKK 6.936 6.96 6.96 6.83 Sverige -0.50-0.50-0.50-0.50 0.60 0.55 0.60 0.75 SEK/DKK 0.7780 0.780 0.793 0.810 Norge 0.50 0.50 0.25 0.25 1.64 1.40 1.40 1.40 NOK/DKK 0.8242 0.828 0.828 0.837 2
Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab Ingen væsentlige Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 01/01/17 02:00 Kina Manufacturing PMI Dec 51.5 51.2 51.7 51.4 01/01/17 02:00 Kina Non-manufacturing PMI Dec -- -- 54.7 54.5 02/01/17 USA Markets Closed (New Years Day Observed) 02/01/17 08:30 Sverige Swedbank/Silf PMI Manufacturing Dec -- -- 57.3 60.1 02/01/17 09:00 Norge Manufacturing PMI Dec 50.0 -- 47.8 51.4 02/01/17 10:00 EMU Markit Eurozone Manufacturing PMI Dec F 54.9 54.9 54.9 54.9 03/01/17 02:45 Kina Caixin China PMI Mfg Dec 50.9 50.7 50.9 51.9 03/01/17 08:45 Frankrig CPI EU Harmonized (MoM/YoY) Dec P 0.5%/0.9% -- 0.0%/0.7% 0.3%/0.8% 03/01/17 09:30 Schweiz PMI Manufacturing Dec 56.0 -- 56.6 56.0 03/01/17 09:55 Tyskland Unemployment Change (000's) Dec -5k -- -6k -17k 03/01/17 10:30 UK Markit UK PMI Manufacturing SA Dec 53.3 53.4 53.6 56.1 03/01/17 14:00 Tyskland CPI (MoM/YoY) Dec P 0.6%/1.4% -- 0.1%/0.8% 0.7%/1.7% 03/01/17 15:45 USA Markit US Manufacturing PMI Dec F 54.2 -- 54.2 54.3 03/01/17 16:00 Danmark Foreign Reserves (DKKbn) Dec -- 460.0 449.8 451.6 03/01/17 16:00 USA ISM Manufacturing Dec 53.7 53.5 53.2 54.7 03/01/17 16:00 USA Construction Spending (MoM) Nov 0.5% -- 0.6%(r) 0.9% 04/01/17 01:30 Japan Nikkei Japan PMI Mfg Dec F -- -- 51.9 52.4 04/01/17 02:45 Kina Westpac-MNI Consumer Sentiment Dec -- -- 114.9 116.6 04/01/17 08:30 Sverige Swedbank/Silf PMI Services Dec -- -- 59.8 59.9 04/01/17 08:45 Frankrig Consumer Confidence Dec 99 -- 98 99 04/01/17 09:00 Spanien Unemployment MoM Net ('000s) Dec -44.1 -- 24.8-86.8 04/01/17 09:00 Danmark Business Barometer, Industry Dec -- -6-8 -1 04/01/17 09:00 Danmark Business Barometer, Services Dec -- 0 1 5 04/01/17 10:00 EMU Markit Eurozone Services PMI Dec F 53.1 53.1 53.1 53.7 04/01/17 10:00 EMU Markit Eurozone Composite PMI Dec F 53.9 53.9 53.9 54.4 04/01/17 10:30 UK Markit/CIPS UK Construction PMI Dec 52.6 -- 52.8 54.2 04/01/17 10:30 UK Mortgage Approvals Nov 68.7k -- 67.5k 67.5k 04/01/17 11:00 EMU CPI Estimate (YoY) Dec 1.0% 1.1% 0.6% 1.1% 04/01/17 11:00 EMU CPI Core (YoY) Dec A 0.8% 0.9% 0.8% 0.9% 04/01/17 11:00 Italien CPI EU Harmonized (MoM/YoY) Dec P 0.2%/0.3% -- -0.2%/0.1% 0.4%/0.5% 04/01/17 13:00 USA MBA Mortgage Applications 30. Dec -- -- -12.1% 0.1% 04/01/17 20:00 USA FOMC Meeting Minutes 14. Dec 04/01/17 USA Wards Domestic Vehicle Sales Dec 13.70m -- 13.85m 14.19m 05/01/17 01:30 Japan Nikkei Japan PMI Composite Dec -- -- 52.0 52.8 05/01/17 02:45 Kina Caixin PMI Composite Dec -- -- 52.9 53.5 05/01/17 02:45 Kina Caixin China PMI Services Dec -- -- 53.1 53.4 05/01/17 09:00 Danmark Unemployment Rate, LFS, SA Nov -- 6.5% 6.5% 05/01/17 09:00 Danmark Unemployment Rate Gross, SA Nov 4.2% 4.2% 4.2% 05/01/17 09:15 Schweiz CPI (MoM/YoY) Dec -0.1%/0.0% -- -0.2%/-0.3% 05/01/17 10:30 UK Markit/CIPS UK Services PMI Dec 54.7 -- 55.2 05/01/17 10:30 UK Markit/CIPS UK Composite PMI Dec 55.0 -- 55.2 05/01/17 11:00 EMU PPI (MoM/YoY) Nov 0.3%/-0.1% -- 0.8%/-0.4% 05/01/17 13:30 USA Challenger Job Cuts (YoY) Dec -- -- -13.0% 05/01/17 14:15 USA ADP Employment Change Dec 175k -- 216k 05/01/17 14:30 USA Initial Jobless Claims 31. Dec 260k -- 265k 05/01/17 15:45 USA Markit US Services PMI Dec F 53.4 -- 53.4 05/01/17 15:45 USA Markit US Composite PMI Dec F -- -- 53.7 05/01/17 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 1. Jan -- -- 46.0 05/01/17 16:00 USA ISM Non-Manf. Composite Dec 56.7 -- 57.2 06/01/17 08:00 Norge Manufacturing Production (MoM/YoY) Nov -- -0.5%/-- 0.2%/-3.4% 06/01/17 08:00 Tyskland Retail Sales (MoM/YoY) Nov -0.9%/1.2% -- 2.5%/-1.0% 06/01/17 08:00 Tyskland Factory Orders (MoM/YoY) Nov -2.5%/3.6% -- 4.9%/6.3% 06/01/17 08:45 Frankrig Trade Balance Nov -4800m -- -5202m 06/01/17 11:00 EMU Economic Confidence Dec 106.8 106.7 106.5 06/01/17 11:00 EMU Consumer Confidence Dec F -5.3 -- -5.1 06/01/17 11:00 EMU Retail Sales (MoM/YoY) Nov -0.4%/1.9% -- 1.1%/2.4% 06/01/17 14:30 USA Trade Balance Nov -$42.8b -- -$42.6b 06/01/17 14:30 USA Change in Nonfarm Payrolls Dec 178k 165k 178k 06/01/17 14:30 USA Unemployment Rate Dec 4.7% 4.7% 4.6% 06/01/17 14:30 USA Average Hourly Earnings (MoM/YoY) Dec 0.3%/2.8% 0.3%/-- -0.1%/2.5% 06/01/17 16:00 USA Factory Orders (MoM) Nov -2.3% -- 2.7% 06/01/17 18:15 USA Fed's Evans Speaks Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3
Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside www.handelsbanken.com/about the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of 1934. Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf. +1-212-326-5153. 4
Contact information Capital Markets Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets +46 8 701 25 10 Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden +46 8 701 22 03 Måns Niklasson Head of Corporate Loans and +46 8 701 52 84 Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds +46 8 463 45 79 Trading Strategy Claes Måhlén Head, Chief Strategist +46 8 463 45 35 Martin Jansson Senior Commodity Strategist +46 8 461 23 43 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Andreas Skogelid Senior Strategist FI +46 8 701 56 80 Pierre Carlsson Strategist FX +46 8 463 46 17 Lars Henriksson Foreign Exchange Strategist +46 8 463 45 18 Macro Research Ann Öberg Chief Economist +46 8 701 28 37 Jimmy Boumediene Head of Forecasting +46 8 701 30 68 Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis +46 8 701 33 97 Gunnar Tersman E. Europe, Emerging Markets, Japan +46 8 701 20 53 Anders Brunstedt Sweden +46 8 701 54 32 Eva Dorenius Web Editor +46 8 701 50 54 Finland Tiina Helenius Head, Macro Research +358 10 444 2404 Janne Ronkanen Senior Analyst +358 10 444 2403 Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research +45 46 79 12 03 Rasmus Gudum-Sessingø Denmark +45 46 79 16 19 Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America +45 46 79 12 29 Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK +47 22 39 70 07 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway +47 22 39 73 40 Halfdan Grangård Senior Economist, Norway +47 22 39 71 81 Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen +45 46 79 12 69 Gothenburg Jaan Kivilo +46 31 774 83 39 Gävle Petter Holm +46 26 172 103 Helsinki Mika Rämänen +358 10 444 62 20 Linköping Fredrik Lundgren +46 13 28 91 10 London Ray Spiers +44 207 578 86 12 Luleå/Umeå Ove Larsson +46 90 154 719 Luxembourg Snorre Tysland +352 274 868 251 Malmö Fredrik Lundgren +46 40 243 900 Oslo Petter Fjellheim +47 22 82 30 29 Stockholm Malin Nilén +46 8 701 27 70 Toll-free numbers From Sweden to 020-58 64 46 From Norway to 800 40 333 From Denmark to 8001 72 02 From Finland to 0800 91 11 00 Within the US 1-800 396-2758 Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE-106 70 Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel. +46 8 701 10 00 Tel. +45 46 79 12 00 Fax. +46 8 611 11 80 Fax. +45 46 79 15 52 Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI-00100 Helsinki Tel. +358 10 444 11 Fax. +358 10 444 2578 Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel. +47 22 39 70 00 Fax. +47 22 39 71 60 London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel. +44 207 578 8668 Fax. +44 207 578 8090 New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY 10022-7218 Tel. +1 212 326 5153 Fax. +1 212 326 2730 FINRA, SIPC