10. januar 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens vigtigste nøgletal er nok NFIB-indekset og JOLT-arbejdsmarkedsrapporten, begge fra USA. NFIB-indekset er kommet kraftigt i vejret oven på Trump-sejren, som måske har medvirket til at booste de mindre virksomheders tillid (som NFIB jo måler). Det skyldes sandsynligvis Trumps lidt mere protektionistiske planer for fremtiden, hvilket kan beskytte de mindre virksomheder, som typisk er mere indenlandsk eksponerede. Nok så interessant steg underindekset for ansættelsesplaner til det højeste niveau i 11 måneder, og vurderingen af ledige job der ikke kan besættes steg til det højeste siden i mere end 10 år understregende et strammere arbejdsmarked. Der ventes en ny lille stigning i NFIB i december. JOLT s opgørelser af jobopslag har udviklet sig rimeligt stabilt gennem 2016, og i november-opgørelsen bør der ske en lille stigning som allerede antydet af de officielle beskæftigelsestal. Mere interessant bliver det om opgørelsen over medarbejderopsigelser fortsætter i vejret indikerende et mere hedt arbejdsmarked. Danmarks Statistik offentliggør forbrugerpriser, som ventes at være steget med 0,3% m/m i december, især trukket op af stigende priser på fødevarer og benzin. Udviklingen i sidstnævnte er også den primære årsag til, den årlige prisstigningstakt ventes at være steget fra 0,4% til 0,8%. Det er det højeste niveau for inflationen siden januar 2014, og dermed følger Danmark i fodsporet på den stigende inflationsudvikling vi også har observeret i flere andre lande. Som nævnt er det primært sammenligningsgrundlaget med de meget lave energipriser på samme tid sidste år, der står bag hoppet op i inflationstakten. Denne effekt ventes endda at tage til i de kommende måneder, og derfor står vi formentlig over for en periode, hvor vi vil se inflationen trække yderligere i vejret. Der er dog endnu ikke signaler om en mere underliggende stigning i priserne, og derfor burde den næste tids højere inflation blive afløst af fald igen når vi nærmer os sommeren. På den korte bane vil den stigende inflation dog medvirke til at trække købekraft ud af husholdningerne, som kan føre til en mere afdæmpet privatforbrugsvækst i årets første del. Der kommer norske inflationstal, hvor vi venter en stigning i den underliggende inflation til 2,9% y/y i december fra 2,6% i november, en anelse højere end konsensus men på linje med Norges Banks seneste prognose. Der kommer også fransk og svensk industriproduktion i dag. USA: Arbejdsmarkedet strammer yderligere til DK: Nu trækker energipriserne for alvor op Højdepunkter siden sidst Markederne: Der var aktiekursfald i både Europa og USA i går (på nær i Storbritannien, hvor GBP-svækkelse løftede aktierne), blandt andet drevet af nervøsitet for konsekvenserne af Storbritanniens EU-udmelding efter Premierminister Mays udtalelser indikererede, at Storbritannien måske også vil træde ud af EU s indre marked. Den mindskede risikoappetit sendte obligationsrenterne nedad, mens USD svækkedes over for de fleste valutaer, herunder EUR og DKK. Det japanske aktiemarked er åbnet i minus efter lukkedagen i går, men ellers er de fleste asiatiske børser åbnet i plus. USA: Fed s Rosengren sagde i går, at renteforhøjelserne i hans optik bør fortsætte i et stadig gradvist men dog mere normalt (læs hurtigere) tempo i 2017. Kina: Forbrugerprisinflationen faldt til 2,1% y/y fra 2,3% i november, som vanligt primært drevet af fødevareprisudviklingen. Dermed er inflationen fortsat hverken for høj eller for lav og står derfor ikke i vejen for myndighedernes muligheder for at styre den økonomiske udvikling. Producentprisinflationen tiltog mere end ventet til 5,5% y/y fra 3,3%. Det har givet anledning til inflationsbekymrede overskrifter i nyhedsmedierne, men vi minder om, at producentprisindekset i Kina er meget råvaretungt og ikke afspejler det underliggende inflationære pres. Euroområdet: Sentix investorbaserede konjunkturbarometer steg noget mere end ventet i januar til 18,2 fra 10,0. Der var kun ventet en stigning til 12,8. Det tyder på, at aktiemarkedsstigningen henover årsskiftet har øget investortilliden, men forhåbentlig er det også udtryk for lidt bedre takter i økonomien. Arbejdsløshedsraten var uændret 9,8% i november som ventet. Raten faldt i oktober, og der er ikke grund til at tro, at ledighedsfaldet er slut bare fordi raten er uændret en enkelt måned. Tyskland: Industriproduktionen steg med 0,4% m/m i november, ned fra opreviderede 0,5% i oktober. Det var nogenlunde som forventet. Det var især produktion til byggeriet, som trak opad. Eksporten steg med hele 3,9%m m/m. Det kunne tyde på at tysk industri kom op i fart i slutningen af 2016 sådan som tillidsindikatorerne har indikeret (se figur). Danmark: Vareeksporten steg med 1,5% m/m i november, og fortsætter dermed med at vise bedringstegn efter lidt svagheder hen over sommeren. Importen af varer steg ligeledes med 1,4% m/m, men importen af maskiner udviklede sig dog fladt, hvilket ikke indikerer accelererende investeringsaktivitet. Set over de seneste tre måneder er indtrykket af eksportudviklingen dog fortsat noget skuffende, men der er et vist håb om, at de bedringstegn vi har set i de globale tillidsindikatorer også giver anledning til en stærkere efterspørgsel efter danske varer. Tyskland: Lille bedring i tysk industri
Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP (-0,55% / indeks 1.036,00) endte i et negativt territorium på ugens første handelsdag. Dermed fulgte det danske aktiemarked trenden fra de resterende europæiske aktieindeks. Det var især bankaktierne og selskaber indenfor olieindustrien, der var under pres i dagens handel. Sidstnævnte som følge af et fald i olieprisen. Blandt dagens kursmæssige tabere var Dong Energy (-1,99% / kurs 260,70) at finde efter et internationalt finanshus valgte at sænke anbefalingen på aktien. A.P. Møller-Mærsk (-1,56% / kurs 11.980,00) endte også lavere efter at have ligget i plus fra handelsdagens begyndelse. Modvinden har formentlig været drevet af faldende oliepriser og meddelelsen om, at Maersk Oil skærer 160 stillinger væk og rykker alt aktiviteter vedr. selskabets danske olie- og gasproduktion til Esbjerg. I den anden ende af indekset endte blandt andet Vestas (+0,30% / kurs 471,80) og fortsætter dermed den pæne stigning fra i fredags i kølvandet på opjusteringen af deres pengestrømme. Det har sat gang i spekulationerne om, hvorvidt der er en øgning af aktietilbagekøbsprogrammet Renter Obligationsrenterne faldt i går, især i USA men også i Tyskland og Danmark. Det var blandt andet drevet af mindsket risikoappetit på grund af nervøsitet for konsekvenserne af Storbritanniens EU-udmelding efter Premierminister Mays udtalelser indikererede, at Storbritannien måske også vil træde ud af EU s indre marked. Udtalelserne skal helt sikkert ses som en del af forhandlingsspillet med EU, men øger usikkerheden om, hvor tæt et handelssamarbejde Storbritannien vil have med EU fremover. Den amerikanske 10-årige statsobligationsrente faldt omkring basispunkter i går og eliminerede dermed stigningen fredag efter arbejdsmarkedsrapporten. Valuta USD svækkedes over for de fleste valutaer i går, herunder EUR og JPY i takt med mindsket risikoappetit. Det tilskrives blandt andet usikkerhed om Storbritanniens fremtidige handelssamarbejde med EU efter udtalelser fra Premierminister May. Som vi beskrev på samme plads i går indikerede hun, at det er vigtigt for landet af genvinde kontrollen over immigration og lovgivning selv hvis det indebærer tab af medlemskab af det indre marked. Udtalelserne svækkede samtidig GBP over for både EUR og USD til det svageste niveau siden oktober. De fleste såkaldte råvarevalutaer anført af australske AUD er styrket ovenpå en stigning i olieprisen.. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP 1036.0-0.55 USD/JPY 115.4-2.010 USA 2.36-0.06 CRB 190.6-1.52 Stoxx600 363.7-0.49 EUR/USD 1.061 0.009 Euroområdet 0.28-0.02 Brent oil (1M fut) 55.1-3.01 FTSE 7237.8 0.38 USD/DKK 7.004-0.059 Danmark 0.38-0.02 Gold (spot) 1186.1 1.03 S&P500 2268.9-0.35 CHF/DKK 6.921-0.012 Nasdaq 5531.8 0.19 GBP/DKK 8.517-0.096 Hang Seng 22675.2 0.52 SEK/DKK 0.777-0.002 Nikkei 19291.3-0.85 NOK/DKK 0.823-0.004 Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 USA 0.625 0.625 0.625 0.875 2.36 2.20 2.10 2.10 USD/DKK 7.005 7.10 7.10 7.10 Euroland -0.40-0.40-0.40-0.40 0.28 0.10 0.10 0.20 EUR/DKK 7.434 7.45 7.45 7.45 UK 0.25 0.25 0.25 0.25 1.33 1.20 1.20 1.20 GBP/DKK 8.518 8.47 8.47 8.47 Danmark -0.65-0.65-0.65-0.55 0.38 0.20 0.20 0.30 CHF/DKK 6.921 6.96 6.96 6.83 Sverige -0.50-0.50-0.50-0.50 0.60 0.55 0.60 0.75 SEK/DKK 0.7769 0.780 0.793 0.810 Norge 0.50 0.50 0.50 0.50 1.58 1.60 1.60 1.60 NOK/DKK 0.8225 0.828 0.837 0.851 2
Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 11-01-17 Chr. Hansen Holding A/S Q1 2017 13-01-17 Bang & Olufsen A/S Q2 2017 Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 09/01/17 08:00 Tyskland Industrial Production MoM/YoY Nov 0.7%/1.9% -- 0.3%/1.2% 0.4%/2.2% 09/01/17 08:00 Tyskland Exports SA MoM Nov 0.3% -- 0.5% 3.9% 09/01/17 08:30 Frankrig Bank of France Bus. Sentiment Dec 101 -- 101 102 09/01/17 09:00 Danmark Trade Balance ex Ships Nov -- -- 5.6b 5.7b 09/01/17 09:00 Danmark Current Account (Seasonally Adjusted) Nov -- -- 14.1b 16.7b 09/01/17 10:30 EMU Sentix Investor Confidence Jan 12 12 10 18 09/01/17 11:00 EMU Unemployment Rate Nov 9.8% 9.8% 9.8% 9.8% 09/01/17 15:00 USA Fed's Roesengren, Lockhart Speaks 10/01/17 02:30 Kina CPI YoY Dec 2.2% -- 2.3% 2.1% 10/01/17 02:30 Kina PPI YoY Dec 4.6% -- 3.3% 5.5% 10/01/17 06:00 Japan Consumer Confidence Index Dec -- -- 40.9 43.1 10/01/17 07:45 Schweiz Unemployment Rate SA Dec 3.3% -- 3.3% 10/01/17 08:00 Norge CPI MoM/YoY Dec -0.1%/3.9% -- 0.2%/3.5% 10/01/17 08:00 Norge CPI Underlying MoM/YoY Dec -0.1%/2.8% /2.9% -0.1%/2.6% 10/01/17 08:45 Frankrig Industrial Production MoM/YoY Nov 0.5%/-0.1% -- -0.2%/-1.8% 10/01/17 09:00 Danmark CPI MoM/YoY Dec 0.1%/0.6% -- -0.1%/0.4% 10/01/17 09:00 Danmark CPI EU Harmonized MoM/YoY Dec -- -- -0.2%/0.1% 10/01/17 09:30 Sverige Industrial Production MoM/YoY Nov 1.5%/0.0% 0.8%/-0.9% -1.3%/-0.5% 10/01/17 12:00 USA NFIB Small Business Optimism Dec 99.5 -- 98.4 10/01/17 16:00 USA JOLTS Job Openings Nov 5500.0 -- 5534.0 10.-15. Kina Aggregate Financing CNY Dec 1300.0b -- 1736.6b 10.-15. Kina New Yuan Loans CNY Dec 676.0b -- 794.6b 11/01/17 09:00 Danmark Industrial Production MoM Nov -- -- 3.6% 11/01/17 10:30 UK Industrial Production MoM/YoY Nov 0.5%/0.3% -- -1.3%/-1.1% 11/01/17 13:00 USA MBA Mortgage Applications 06. Jan -- -- 0.1% 12/01/17 08:45 Frankrig CPI MoM/YoY Dec F 0.3%/0.6% -- 0.3%/0.6% 12/01/17 09:30 Sverige CPI MoM/YoY Dec 0.5%/1.6% 0.5%/1.8% 0%/1.4% 12/01/17 09:30 Sverige CPI CPIF MoM/YoY Dec 0.5%/1.8% 0.5%/2.0% 0.1%/1.6% 12/01/17 09:30 Sverige Average House Prices Dec -- -- 2.715m 12/01/17 10:00 Tyskland GDP NSA YoY 05. Jul 1.9% -- 1.7% 12/01/17 11:00 EMU Industrial Production MoM/YoY Nov 0.5%/1.3% 0%/0.9% -0.1%/0.6% 12/01/17 13:30 EMU ECB's Account of Monetary Policy Meeting 12/01/17 14:30 USA Import Price Index MoM Dec 0.7%/1.7% -- -0.3%/-0.1% 12/01/17 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 08. Jan -- -- 45.5 13/01/17 01:00 USA Fed's Yellen speaks 13/01/17 14:30 USA PPI Ex Food and Energy MoM Dec 0.1%/1.5% -- 0.4%/1.3% 13/01/17 14:30 USA PPI Final Demand MoM/YoY Dec 0.3%/1.5% -- 0.4%/1.3% 13/01/17 14:30 USA Retail Sales Advance MoM Dec 0.5% -- 0.1% 13/01/17 14:30 USA Retail Sales Control Group Dec 0.5% 0.3% 0.1% 13/01/17 16:00 USA Business Inventories Nov 0.3% -- -0.2% 13/01/17 16:00 USA U. of Mich. Sentiment Jan P 98.6 97.5 98.2 13/01/17 Kina Trade Balance Dec $48.05b -- $44.61b 13/01/17 Kina Exports/imports YoY Dec -3.5%/3.0% -- -1.6%/4.7% Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3
Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside www.handelsbanken.com/about the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of 1934. Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf. +1-212-326-5153. 4
Contact information Capital Markets Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets +46 8 701 25 10 Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden +46 8 701 22 03 Måns Niklasson Head of Corporate Loans and +46 8 701 52 84 Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds +46 8 463 45 79 Trading Strategy Claes Måhlén Head, Chief Strategist +46 8 463 45 35 Martin Jansson Senior Commodity Strategist +46 8 461 23 43 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Andreas Skogelid Senior Strategist FI +46 8 701 56 80 Pierre Carlsson Strategist FX +46 8 463 46 17 Lars Henriksson Foreign Exchange Strategist +46 8 463 45 18 Macro Research Ann Öberg Chief Economist +46 8 701 28 37 Jimmy Boumediene Head of Forecasting +46 8 701 30 68 Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis +46 8 701 33 97 Gunnar Tersman E. Europe, Emerging Markets, Japan +46 8 701 20 53 Anders Brunstedt Sweden +46 8 701 54 32 Eva Dorenius Web Editor +46 8 701 50 54 Finland Tiina Helenius Head, Macro Research +358 10 444 2404 Janne Ronkanen Senior Analyst +358 10 444 2403 Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research +45 46 79 12 03 Rasmus Gudum-Sessingø Denmark +45 46 79 16 19 Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America +45 46 79 12 29 Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK +47 22 39 70 07 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway +47 22 39 73 40 Halfdan Grangård Senior Economist, Norway +47 22 39 71 81 Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen +45 46 79 12 69 Gothenburg Jaan Kivilo +46 31 774 83 39 Gävle Petter Holm +46 26 172 103 Helsinki Mika Rämänen +358 10 444 62 20 Linköping Fredrik Lundgren +46 13 28 91 10 London Ray Spiers +44 207 578 86 12 Luleå/Umeå Ove Larsson +46 90 154 719 Luxembourg Snorre Tysland +352 274 868 251 Malmö Fredrik Lundgren +46 40 243 900 Oslo Petter Fjellheim +47 22 82 30 29 Stockholm Malin Nilén +46 8 701 27 70 Toll-free numbers From Sweden to 020-58 64 46 From Norway to 800 40 333 From Denmark to 8001 72 02 From Finland to 0800 91 11 00 Within the US 1-800 396-2758 Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE-106 70 Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel. +46 8 701 10 00 Tel. +45 46 79 12 00 Fax. +46 8 611 11 80 Fax. +45 46 79 15 52 Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI-00100 Helsinki Tel. +358 10 444 11 Fax. +358 10 444 2578 Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel. +47 22 39 70 00 Fax. +47 22 39 71 60 London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel. +44 207 578 8668 Fax. +44 207 578 8090 New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY 10022-7218 Tel. +1 212 326 5153 Fax. +1 212 326 2730 FINRA, SIPC