Investeringsanalyse generelle markedsforhold 24. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag Vi regner med, at BNP-tallene i USA for 3. kvartal er blevet oprevideret fra % k/k AR til omkring 2,0 % k/k AR, eftersom de økonomiske data har været bedre end ventet siden den første offentliggørelse. Det indikerer, at væksten ikke var så svag endda i 3. kvartal. Vi har også fået detaljer for udviklingen i tysk økonomi i 3. kvartal. Tysk BNP voksede med 0,3 % i 3. kvartal, hvoraf lagrene bidrog med 0,2 procentpoint. Forbruget bidrog positivt, mens investeringerne og nettoeksporten trak væksten ned. Vi venter, at de tyske Ifo-forventninger viser en svag bedring i november understøttet af tegn på en stabilisering i Kina, en svagere euro og aftagende finansiel stress. Den amerikanske forbrugertillid fra Conference Board ventes at være steget og således signalere optimisme hos de amerikanske forbrugere. Medlemmer af Bank og England, Carney, Haldane, Forbes og Vlieghe vidner for den britiske Treasury Committee, og også ECB s Mersch taler i dag. Vi vil lytte nøje efter, hvad de har at sige om pengepolitikken. Dagens olieinvesteringsrapport i Norge bliver en af flere vigtige offentliggørelser inden rentemødet i Norges Bank den 17. december. Vores foreløbige skøn er, at rapporten indikerer et fald på 10 % i investeringerne i 2016, hvilket vil være neutralt ikke blot for os, men også for Norges Bank, se Skandinavien side 2. Udvalgte markedsnyheder Generelt afventer markedet de kommende møder i Fed og ECB i december. Markedet i USA lukkede med et mindre fald på den første handelsdag efter den største ugentlige stigning hidtil i år i sidste uge. S&P500-futures handler på uændrede niveauer. Kinesiske aktieindeks er i skrivende stund faldet, mens det japanske Nikkei225-indeks er steget. Råvarer er fortsat under pres som følge af opbremsningen i Kina og den stærke dollar. Olie steg i går, idet Saudi Arabien vil arbejde med OPEC om at stabilisere råoliemarkedet. Brent-råolie handler aktuelt i 45 dollar per tønde. OPEC har produceret over målsætningen gennem de seneste 17 måneder. Forskellig pengepolitik har fortsat effekt på obligationsrenterne de 2-årige obligationsrenter i Tyskland forblev på bundniveauet (-0,392%) på grund af stigende forventninger om nye lempelser fra ECB, mens de 2-årige statsobligationsrenter i USA fortsatte op og lukkede i 0,9382 %, det højeste niveau siden maj 2010, idet en renteforhøjelse fra Fed i december nu virker så godt som sikker. Selvom Frankrig, USA og Rusland nærmer sig hinanden i kampen mod islamisk stat, har tre europæiske diplomater sagt, at EU-sanktionerne mod Rusland ventes at blive forlænget på grund af situationen i Ukraine. Sagen drøftes på det kommende måde i Det Europæiske Råd. Bruxelles er lukket ned for fjerde dag i træk på grund af terrortrussel. Premierminister Charles Michel sagde sent mandag, at Belgien stadig står over for den samme type af trussel. Markedsoversigt USD Olie Brent, USD 45,3 45,1-0,64 Guld, USD 1069,6 1071,7 0,20 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v Analytiker Mikael Olai Milhøj +45 45 12 76 07 milh@danskebank.dk 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2086,6-0,12 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 2083,0-6 Nikkei 19933,5 0,27 Hang Seng 22472,8-0,85 17:00 07:30, bp US 2 års stat 0,93 0,94 1,7 US 10 års stat 2,26 2,24-1,2 itraxx Europe (IG) 71 71 0,2 itraxx Xover (Non IG) 295 296, % EUR/USD 62 63 9 USD/JPY 122,94 122,73-0,17 EUR/CHF 8 8-5 EUR/GBP 0,702 0,702 9 EUR/SEK 9,269 9,271 2 EUR/NOK 9,19 9,20 3 IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag I Norge offentliggøres olieinvesteringsrapporten for 4. kvartal kl. 10.00. Den seneste rapport indikerede et meget beskedent fald i investeringerne i 2016 i forhold til konsensusforventningen, men olieprisen er siden faldet med mere end 20 dollar per tønde, og vi forventer, at det udløser et yderligere fald i investeringerne i olieeksploration, hvilket vil trække det overordnede estimat ned. Vores foreløbige skøn er, at rapporten nu vil pege på et fald på 10 % i investeringerne i 2016, hvilket vil være et neutralt niveau, ikke kun for os, men også for Norges Bank. Rapporten bliver afgørende for de økonomiske udsigter i 2016 og kan påvirke Norges Banks vækstprognose og dermed rentebeslutningen i december. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. US S&P500 future 2081 2081 2061 2061 2041 2041 2021 2021 2001 2001 fr ma ti on fr ma USA: 10-årig statsobligationsrente Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. 2,28 2,28 2,18 2,18 fr ma ti to fr ti Global FX 89 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 124,2 79 123,7 123,2 69 122,7 59 122,2 fr ma on to sø ti Scandi FX 9,35 9,31 9,27 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 9,37 9,30 9,23 9,23 fr ma on to sø 9,16 2 24. november 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Tirsdag den 24. november 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste 2:35 JPY Nikkei PMI fremstilling, foreløbig Indeks nov 52.4 6:30 NOK Forbrugertillid Nettotal 4. kvartal -4.1 8:00 DEM BNP, endelig k/k å/å 3. kvartal 0.3% 1.7% 0.3% 1.7% 8:00 DEM Privatforbrug k/k 3. kvartal 0.5% 0.2% 8:00 DEM Offentligt forbrug k/k 3. kvartal 0.3% 0.3% 8:00 DEM Bruttoinvesteringer k/k 3. kvartal -0.1% -0.4% 8:45 FRF Erhvervstillid Indeks nov 101.0 101.0 10:00 DEM IFO - erhvervsklima Indeks nov 108.4 108.1 108.2 10:00 DEM IFO - nuværende situation Indeks nov 112.8 112.3 112.6 10:00 DEM IFO - forventninger Indeks nov 104.3 104.0 103.8 10:00 NOK Norges Statistik offentliggør olieinvesterngs-undersøgelse for K4 10:20 NOK Norges Banks Olsen taler i Aalesund 11:00 GBP BoE's Carney, Haldane, Forbes og Vlieghe redegør for UK finansudvalg 13:00 TRY Central Bank of Turkey rentebeslutning % 7.5% 7.5% 7.5% 14:00 EUR ECB's Merch taler 14:30 USD Privatforbrug k/k 3. kvartal 3.2% 3.2% 14:30 USD PCE kerne k/k 3. kvartal 1.3% 1.3% 14:30 USD BNP, anden estimat k/k ann. 3. kvartal 2.0% 1.5% 14:30 USD BNP-deflator, anden estimat k/k 3. kvartal 1.2% 1.2% 15:00 USD S&P Case Shiller boligpriser Indeks sep 182.5 16:00 USD Conference Board forbrugertillid Indeks nov 99.2 97.6, Danske Bank Markets 3 24. november 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 24. november 2015 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % 0,60 0,60 0,20 0,20 Lukkekurs DJSTOXX50 3259-0,4% 0,30 0,30 Max 0,6-0,30 Max 0,4-0,30 OMXC20 991-0,1% 0Min -0,6 0 Min -1,3 OMXS30 1516-0,4% 0,3-0,80-0,80 OSE BX 625-0,1% -0,30-0,30-1,30-1,30 Lukkekurs -0,60-0,60 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17793-0,2% Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 5102 % 1 måned 0,6% 1 måned 0,7% S&P500 2087-0,1% År-til-dato 1,3% År-til-dato 8,5% NIKKEI (07:30) 19934-0,4% VALUTA & RÅVARER PLN 424,46 425,03 7 07:30 183,43 399,23 105,8 105,8 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag -0,30 7 JPY 122,94 122,73-0,21 1 måned -10,28-21,21 1 måned -4,31 GBP 151,31 151,32 1 År-t-dato -46,53-92,88 År-til-dato -14,71 CHF 102,01 101,86-0,15 RENTER USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp USD2Y USD10Y 2,31 USD 0,25 0,38 13 USD 10Y 2,26 2,24-1 0,95Max Max 2,3 EUR 5-0,10-15 USD 30Y 3,01 3,00-1 Min 0,9 Min 2,2 2,28 GBP 0 7 7 JPY 10Y 0,32 0,32-1 0,93 0 0 DKK 5-0,14-19 0,91 2,25 SEK -0,35-0,39-4 07:30(-1)* 17:00, bp NOK 0,75 1,20 45 DEM 10Y 0,49 4 5 PLN 0 1,63 13 DKK 10Y 0,84 0,81-3 0,89 2,22 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,82 0,86 4 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 6 6 0 PLN 10Y 2,72 2,74 3 * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,212 2,0 1,7147 2,0 1,347 0,991 32 0,339 0,27 0,329 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,213-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 3,9 0,9 4,5 2,9 0,8 1,9 0,7 3,5 2,0 0,6 0,9-0,1 0,4 3,00 Max 4,000 0 Max 4,900 0,3-1,1 0 Min -3,140 0,2 0 Min #### -2,1 0,1-3,1 - USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 100 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 71 0 0 300 JPY 10Y -17-13 5 60 HiVol 86-1 13 250 50 Xover (N IG) 296 0-4 200 40 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 20 100 DKK 10Y 39 33-7 10 50 Finan. Sr. 70 0 1 0 0 SEK 10Y 43 42-1 nov jan feb apr maj jul aug okt nov Finan. Sub.. 148-1 4 NOK 10Y 55 54 0 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 Olie, 106,6 EUR/USD intradag EUR kurs 17:00 07:30 Guld, $ Brent, $ 106,6 USD 106,17 106,27 0,10 07:30 1071,69 45,05 106,4 106,4 JPY 132 130,43-9 1 dag 2,49 0,22 Max ### GBP 70,17 70,23 6 1 måned -92,87-2,94 106,2 Min ### 106,2 NOK 919,33 919,65 0,32 År-t-dato -113,17-12,28 106,0 0,2 SEK 926,88 927,08 0,20 CRB, 106,0 DKK 746,07 746,04-3 CRB, 1M future råindustri 4 24. november 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 24. november 2015 www.danskeresearch.com