Om DSV global transport og logistik

Årsrapport 2007

indledning om DSV GLOBAL TRANSPORT OG LOGISTIK Om DSV global transport og logistik DSV er en global udbyder af transport- og logistikydelser. Koncernen er på verdensplan etableret med egne lokationer i over 50 lande. Suppleret af partnere og agenter tilbydes ydelserne i mere end 100 lande. Via verdensomspændende, professionelle totalløsninger realiserer koncernens 18.500 ansatte en forventet omsætning i 2008 på ca. 35 milliarder kroner. Lande hvor DSV har egne selskaber Omsætning: 34.899 DKK mio. Resultat af primær drift*: 1.882 DKK mio. Antal medarbejdere: 19.211 ROAD Omsætning: 22.793 DKK mio. Resultat af primær drift*: 998 DKK mio. Antal medarbejdere: 11.474 air & sea Omsætning: 9.060 DKK mio. Resultat af primær drift*: 691 DKK mio. Antal medarbejdere: 2.925 solutions Omsætning: 4.240 DKK mio. Resultat af primær drift*: 222 DKK mio. Antal medarbejdere: 4.812 * før særlige poster 2 DSV årsrapport 2007

ÅRSRAPPORT 2007 INDHOLDSFORTEGNELSE Indledning Om DSV global transport og logistik 2 Året der gik 4 Hoved- og nøgletal 5 Forretningskoncept og vision 6 Finansielle målsætninger og kapitalstruktur 7 Budget 2008 i hovedtal - ikke revideret 8 Ledelsesberetning Regnskabsberetning 10 Road Divisionen 14 Air & Sea Divisionen 18 Solutions Divisionen 22 God selskabsledelse og miljøforhold 25 Risikofaktorer 26 Aktionærinformation 28 Ledelses- og revisionspåtegning 30 Regnskab Resultatopgørelse 32 Opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger 32 Balance 33 Pengestrømsopgørelse 34 Noter koncern 35 supplerende oplysninger Direktion og bestyrelse 61 Social ansvarlighed 62 Koncernoversigt 64 DSV A/S Banemarksvej 58 2605 Brøndby Danmark Telefon +45 43 20 30 40 CVR-nr. 58 23 35 28 www.dsv.com årsrapport for moderselskab Årsrapport for moderselskab 67 31. regnskabsår Årsrapport 1. januar 2007-31. december 2007 Offentliggjort 4. marts 2008 Produktion: Diticon/PM 1306 Tryk: Plæhn Forsidefoto: Anette Damgaard Bjørndal DSV årsrapport 2007 3

Indledning ÅRET DER GIK Året der gik 2007 var endnu et succesfuldt år for DSV, hvor arbejdet med integrationen af Koninklijke Frans Maas Groep N.V.(Frans Maas), som blev købt i 2006 fortsatte. Den omfattende og komplicerede proces med kommerciel integration, realisation af synergier samt tilpasning af juridisk og finansiel struktur er nu på plads i stort set alle lande, med undtagelse af Tyskland og Frankrig, hvor der endnu resterer den sidste del af integrationen. Der er sket forandringer af trafikker, afvikling af agentrelationer, genforhandlinger af ikke rentable aftaler, sammenlægninger af terminaler og kontorer, samkøring af IT samt tilpasninger af arbejdsstyrken. Ved siden af arbejdet med integrationen af Frans Maas har de oprindelige DSV selskaber formået at skabe en organisk vækst i nettoomsætningen på 3,4%. Road divisionen skaber fortsat organisk vækst specielt i de nordiske lande og Østeuropa. Air & Sea divisionen fortsætter fremgangen og har endnu engang haft et rekordår omsætnings- og indtjeningsmæssigt. Solutions divisionen lever op til ledelsens forventninger. De væsentligste regnskabsmæssige resultater for 2007 er: Nettoomsætningen udgør 34.899 millioner kroner, hvilket er den højeste i koncernens historie Resultat af primær drift før særlige poster udgør 1.882 millioner kroner, svarende til en marginal på 5,4% Årets resultat udgør 1.114 millioner kroner. DSV s andel heraf udgør 1.067 millioner kroner Udvandet justeret resultat pr. aktie udgør 5,8 kroner Koncernens pengebinding i arbejdskapital udgør 291 millioner kroner pr. 31. december 2007 Realiseret aktietilbagekøb for i alt 1.222 millioner kroner Koncernens nettoinvesteringer eksklusiv køb og salg af aktiviteter og virksomheder udgør 262 millioner kroner Koncernens frie pengestrømme reguleret for køb og salg af aktiviteter og virksomheder udgør 1.145 millioner kroner ROIC inklusive goodwill og kunderelationer udgør 20,7% Koncernen forventer at udlodde 0,25 kroner pr. aktie i udbytte for 2007. Aktiekursen er steget fra 103,2 pr. 31. december 2006 til 111,75 pr. 31. december 2007. UDVIKLING I OMSÆTNING DKK MIO. % 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000-2003 2004 2005 2006 2007 Omsætning UDVIKLING I ROIC OG INVESTERET KAPITAL Vækst i omsætning UDVIKLING I RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FØR SÆRLIGE POSTER DKK MIO. % 2.000 1.600 1.200 800 400 0 DKK MIO. % 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 2003 2004 2005 2006 2007 Resultat af primær drift før særlige poster 2003 2004 2005 2006 2007 Investeret kapital inkl. goodwill og kunderelationer ROIC inkl. goodwill og kunderelationer REGULEREDE FRIE PENGESTRØMME Margin DKK MIO. % 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 2003 2004 2005 2006 2007 Regulerede frie pengestrømme Vækst i regulerede frie pengestrømme 45 35 25 15 5-5 5,6 5,4 5,2 5,0 4,8 4,6 4,4 4,2 25 20 15 10 5 0 80 60 40 20 0-20 -40-60 UDVANDET JUSTERET RESULTAT PR. AKTIE DKK % 7 6 5 50 40 4 30 3 20 2 1 10 0 2003 2004 2005 2006 2007 0 Udvandet justeret resultat pr. aktie Vækst i udvandet justeret resultat pr. aktie 4 DSV årsrapport 2007

indledning HOVED- OG NØGLETAL Hoved- og nøgletal Hoved- og nøgletal Resultatopgørelse (DKK mio.) 2003 1) 2004 2005 2006 2007 Nettoomsætning 17.676 18.092 23.015 31.972 34.899 Bruttofortjeneste 3.888 3.863 4.667 6.904 7.704 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster 1.071 1.063 1.332 1.834 2.126 Resultat af primær drift før særlige poster 861 854 1.123 1.504 1.882 Resultat af primær drift (EBIT) 728 1.411 1.064 1.221 1.854 Netto finansielle omkostninger 195 108 80 207 268 Resultat før skat 529 1.301 984 1.014 1.586 Aktionærerne i DSV A/S andel af året resultat 304 1.083 658 677 1.067 Justeret resultat 437 527 709 914 1.141 Balancen (DKK mio.) Langfristede aktiver 4.761 4.624 5.652 9.093 9.362 Kortfristede aktiver 3.269 3.397 4.797 6.969 6.942 Aktionærerne i DSV A/S egen andel af egenkapitalen 2.399 3.107 3.212 3.699 3.457 Minoritetsinteresser 78 84 111 145 192 Hensatte forpligtelser 328 - - - - Langfristede forpligtelser 1.555 956 2.463 5.740 5.783 Kortfristede forpligtelser 3.670 3.874 4.663 6.478 6.872 Balance 8.030 8.021 10.449 16.062 16.304 Nettorentebærende gæld 2.260 1.287 2.204 4.835 5.121 Investeret kapital inklusive goodwill og kunderelationer 5.271 4.835 5.865 9.057 9.151 Brutto investering i materielle aktiver 478 358 392 391 742 Pengestrømme (DKK mio.) Driftsaktivitet 731 599 839 1.092 1.407 Investeringsaktivitet -25 504-1.004-1.576-379 Finansieringsaktivitet (eksklusive udbetalte udbytter) -713-1.103 530 579-972 Udbetalte udbytter -24-44 -158-50 -50 Årets pengestrøm -8-44 207 45 6 Valutakursreguleringer 23-5 6-23 -30 Ultimo likviditet 221 172 385 407 383 Nøgletal (pct.) Bruttomargin 22,0 21,4 20,3 21,6 22,1 EBITDA-margin 6,1 5,9 5,8 5,7 6,1 EBITA-margin 4,9 4,7 4,9 4,7 5,4 EBIT-margin 4,1 7,8 4,6 3,8 5,3 ROIC inklusive goodwill og kunderelationer 16,0 16,9 21,0 20,2 20,7 Egenkapitalforrentning (ROE) 13,2 39,3 20,8 19,6 29,8 Egenkapitalandel 29,9 38,7 30,7 23,0 21,2 Aktienøgletal 2) Resultat pr. aktie à 1 kr. 1,5 5,4 3,2 3,4 5,5 Udvandet justeret resultat pr. aktie à 1 kr. 1,9 2,3 3,4 4,5 5,8 Indre værdi pr. aktie à 1 kr. 12,0 15,8 16,2 18,6 18,3 Antal udstedte aktier ultimo (tusind) 207.700 210.750 208.960 201.500 201.500 Antal aktier ultimo (tusind) 200.050 196.370 198.130 198.640 188.382 Gennemsnitligt antal aktier (tusind) 200.170 200.860 203.120 198.540 194.296 Gennemsnitligt antal udvandede aktier (tusind) 228.190 226.440 211.150 201.960 197.876 Noteret kurs ultimo regnskabsåret for aktier i kr. 26,40 37,10 77,80 103,20 111,75 Udbytte pr. aktie 0,21 0,75 0,25 0,25 0,25 Medarbejdere Antal ansatte ultimo 9.249 9.225 11.619 19.199 19.211 Definition af hoved- og nøgletal fremgår af side 60. 1) Sammenligningstallene for 2003 er udarbejdet i henhold til den tidligere regnskabspraksis baseret på bestemmelserne i årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger. 2) Sammenligningstal for år 2003-2006 og indeværende års køb og salg indtil fondsemissionen i år 2007 er tilpasset. DSV årsrapport 2007 5

Indledning forretningskoncept og vision Forretningskoncept og vision Forretningskoncept DSV er en global transport- og logistikvirksomhed med en forventet årlig omsætning i 2008 på ca. 35 milliarder kroner, der opererer med egne selskaber i mere end 50 lande. Koncernen har nået sin nuværende størrelse ved at deltage i konsolideringen af transport- og logistiksektoren og via organisk vækst. Koncernen er i dag bygget op i tre særskilte divisioner med hver sit forretningsområde: DSV s Road division tilbyder direkte landtransport af fullog partloads samt stykgodsdistribution i hele Europa. Koncernen beskæftiger dagligt mere end 15.000 lastbiler på vejene i Europa. Inden for sø- & luftfragt har koncernens Air & Sea division et globalt transportnetværk. Netværket i Air & Sea divisionen er primært bygget op omkring egne operationer i de lande, hvor DSV er repræsenteret og agenter i de markeder, hvor DSV endnu ikke selv er til stede. Langt størstedelen af volumen produceres indenfor eget netværk. Koncernen fragter årligt ca. 500.000 TEU søfragt samt 115.000 tons luftfragt. Solutions divisionen er leverandør af logistikydelser på det europæiske marked. Koncernen råder over ca. 1.500.000 kvadratmeter logistikfacilitieter. Vision DSV ønsker at skabe værdi til sine aktionærer. Dette skal opnås ved: at fastholde og udbygge positionen blandt de førende transport- og logistikvirksomheder i Europa, at levere fortsat vækst, som overstiger markedsvæksten. Væksten skal sikres såvel organisk som via akkvisitioner, at fastholde og øge koncernens indtjeningsmarginal, at generere et solidt cash flow, som kan anvendes til investeringer og tilpasning af koncernens kapitalstruktur, at fastholde en stor gennemsigtighed i koncernens rapportering gennem et højt og hyppigt oplysningsniveau, at være en attraktiv arbejdsplads for koncernens ansatte, at levere kvalitetsydelser til koncernens kunder, at være en professionel samarbejdspartner for koncernens leverandører, at agere som en professionel aktør i forhold til koncernens øvrige interessegrupper. DSV s forretningskoncept indebærer en høj grad af outsourcing. Det er en målsætning, at DSV maksimalt selv skal producere 5% af den omsatte volumen. Koncernen benytter vognmænd, flyselskaber og rederier etc. som leverandører. DSV kan som følge heraf hurtigt og omkostningseffektivt tilpasse sig ændringer i transportmarkedets udbud og efterspørgsel. Leverandører er typisk tilknyttet koncernen i et langvarigt samarbejde, der bygger på gensidig respekt og behov. historie 1976 DSV, De Sammensluttede Vognmænd af 13-7 1976 A/S etableres af ti selvstændige vognmænd. 1987 DSV noteres på Københavns Fondsbørs. 1997 DSV køber Samson Transport Co. A/S og tredobler med købet koncernens transport og logistikaktiviteter. 2000 DSV køber DFDS Dan Transport Group A/S. DSV s aktiviteter inden for transport og logistik firedobles. 2002 DSV indgår et 50-50 Joint Venture med TNT om DFDS Transport Logistics A/S. 2004 DSV frasælger DSV Miljø A/S. for at skabe yderligere fokus på transport og logistikdelen af DSV koncernen. DSV tilbagekøber de resterende 50% af Logistics divisionen af TNT. 2005 DSV køber J.H. Bachmann GmbH til styrkelse af Air & Sea divisionen. 2006 DSV køber Koninklijke Frans Maas Groep N.V. og får med købet etableret sig som den tredje transportvirksomhed med egne Road aktiviteter i hele Europa. 6 DSV årsrapport 2007

indledning Finansielle målsætninger og kapitalstruktur Finansielle målsætninger og kapitalstruktur DSV s værdiskabelse for aktionærerne sker ved at nedbryde de finansielle dele af visionen i finansielle målsætninger samt målsætninger om koncernens kapitalstruktur. Finansielle målsætninger DSV s finansielle målsætninger tager udgangspunkt i den hurtige vækst i koncernens aktivitetsniveau, indtjening og pengestrømsgenerering. Denne udvikling er som en del af koncernens strategi sket uden at foretage større anlægsinvesteringer. Udnyttelsen af koncernens kapitalapparat er dermed forbedret. Koncernledelsen har en forventning om øget fremtidig vækst i aktivitet og en forbedret indtjening, der hidrører fra såvel vækst som forbedret udnyttelse af kapitalapparatet. Målsætningerne forventes at kunne realiseres på mellemlang sigt afhængig af potentielle virksomhedsakkvisitioner, som er mindre profitable end DSV. Den typiske integrationsperiode for akkvisitioner udgør ca. 3 år. DSV opererer med finansielle målsætninger for koncernen samt per division. De finansielle målsætninger er følgende: Finansielle målsætninger DSV Road Air & Sea Solutions Organisk omsætningsvækst 6% 5% 12% 5% Resultat af primær drift før særlige poster margin 6% 6% 8% 7% ROIC (inklusive goodwill og kunderelationer) 25% 25% 35% 25% Koncernens finansielle målsætninger i Air & Sea divisionen samt delvis Solutions divisionen er ændret i forhold til seneste årsrapport med baggrund i en revurdering af disse divisioners potentiale samt de opnåede resultater. Kapitalstruktur DSV s målsætning for kapitalstruktur er at sikre en høj grad af fleksibilitet for at kunne opfylde de strategiske mål, herunder at kunne finansiere vækst via akkvisitioner finansiel stabilitet med henblik på at reducere virksomhedens kapitalomkostninger. DSV s kapitalstruktur vurderes løbende. Målsætningen for kapitalstruktur er at koncernens nettorentebærende gæld set i forhold til resultat af primær drift, før afskrivninger og særlige poster ( EBITDA ) som minimum skal ligge i niveauet 2 til 3,5 gange ( gearing ). Med det nuværende budget for 2008 svarer dette til, at den nettorentebærende gæld skal udgøre imellem 4,3 og 7,6 milliarder kroner. Det frie cash flow prioriteres anvendt således: 1. AFDrag: På den nettorentebærende gæld i perioder, hvor koncernens gearing ligger over koncernens målsætning for gearing. 2. Virksomhedsakkvisitioner: Såfremt der opstår attraktive muligheder. 3. AKtietilbagekøb: Reguleringer til det anførte gearingsniveau vil ske via aktietilbagekøb, såfremt der ikke gennemføres virksomhedsakkvisitioner. 4. udbytte: Udbyttet holdes konstant per aktie eller forøges i et afmålt tempo under hensyntagen til koncernens gearingsniveau og planlagte fremtidige akkvisitioner samt forventede aktietilbagekøbsplaner. Det frie cash flow genereres løbende henover året, idet enkelttransaktioner og sæson medfører mindre udsving i frit cash flow mellem kvartalerne. Justeringer i form af udlodninger til selskabets aktionærer, i forhold til selskabets kapitalstrukturmålsætninger besluttes kvartalsvis i forbindelse med offentliggørelse af regnskabsmeddelelser. Der kan forekomme kortere perioder hvor koncernen overskrider gearingsniveauet som følge af køb eller salg af virksomheder. DSV årsrapport 2007 7

Indledning Budget 2008 i hovedtal - ikke revideret Budget 2008 i hovedtal - ikke revideret Koncernens regnskab og budget i hovedtal (DKK mio.) 2007 Realiseret 2008 Budget Ikke revideret Nettoomsætning 34.899 34.580 Direkte omkostninger 27.195 27.097 Bruttofortjeneste 7.704 7.483 Andre eksterne omkostninger 1.862 1.681 Personaleomkostninger 3.716 3.618 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster 2.126 2.184 Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver 244 388 Resultat af primær drift før særlige poster 1.882 1.796 Særlige poster, netto -28 422 Resultat af primær drift (EBIT) 1.854 2.218 Finansielle indtægter og omkostninger mv. 268 230 Resultat før skat 1.586 1.988 Skat af årets resultat 472 450 Årets resultat 1.114 1.538 Resultat for perioden fordeles således Aktionærerne i DSV A/S 1.067 1.535 Minoritetsinteresser 47 3 Kvartalsopdelt budget i hovedtal (DKK mio.) 1. kvartal 2008 2. kvartal 2008 3. kvartal 2008 4. kvartal 2008 Nettoomsætning 8.020 8.951 8.693 8.916 Direkte omkostninger 6.283 7.004 6.803 7.007 Bruttofortjeneste 1.737 1.947 1.890 1.909 Andre eksterne omkostninger 419 430 425 407 Personaleomkostninger 898 925 858 937 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster 420 592 607 565 Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver -96-104 -82-106 Resultat af primær drift før særlige poster 324 488 525 459 Budgetforudsætninger Budget 2008 omfatter resultatbudget for DSV koncernen i hovedtal. Budgettet er kvartalsopdelt. Budgettet omfatter de selskaber, der ejes af DSV på offentliggørelsestidspunktet for årsrapporten 2007 og omfatter således akkvisitioner og frasalg gennemført frem til 4. marts 2008. DSV s salg af ejerandelene i Tollpost Globe AS (Norge) samt køb af Roadferry Ltd. (UK) er indregnet i ovenstående budget. I 2007 var Tollpost Globe AS indregnet med 2.100 millioner kroner i omsætningen, resultat af primær drift på 125 millioner kroner og minoritetsandele af årets resultat var 44 millioner kroner. Resultateffekten ved afhændelsen af Tollpost Globe AS i 2008 er en indtægt på 440 millioner kroner som er indregnet på særlige poster. Roadferry Ltd. er indregnet med en omsætning på 400 millioner kroner og resultat af primær drift på 11 millioner kroner i 2008. Der er til brug for budgetterne anvendt følgende væsentlige valutakurser: Valutakurs Valutakurs pr. DKK 100 EUR 744 GBP 1.000 NOK 93 SEK 79 USD 500 Nettoomsætning DSV forventer en organisk vækst på 5,2% i omsætningen for 2008 set i forhold til 2007. Nettoomsætning 2007 versus budget 2008 DKK mio. Nettoomsætning 2007 34.899 Valutakurseffekt -457 Køb og salg af virksomheder, netto -1.640 Vækst 1.778 Nettoomsætning budget 2008 34.580 8 DSV årsrapport 2007

Indledning Budget 2008 i hovedtal - ikke revideret Resultat af primær drift før særlige poster DSV forventer i 2008 en organisk vækst på 3,7% i resultat af primær drift før særlige poster. I 2007 indgår særligt en avance ved salg af ejendommen i Brøndby i resultat af primær drift. I budgetteret resultat af primær drift før særlige poster indgår følgende ikke kontante poster: amortisering af kunderelationer på 60 millioner kroner (59 millioner kroner i 2007) og omkostninger til incitamentsprogrammer på 24 millioner kroner (14 millioner kroner i 2007). I alt indgår der således ikke kontante poster for 84 millioner kroner (73 millioner kroner i 2007) i det budgetterede driftsresultat. Resultat af primær drift før særlige poster reguleret for ikke kontante poster er således 1.880 millioner kroner (1.955 millioner kroner i 2007). Resultat af primær drift før særlige poster 2007 versus budget 2008 DKK mio. Resultat af primær drift før særlige poster 2007 1.882 Valutakurseffekt -40 Køb og salg af virksomheder, netto -113 Vækst 67 Resultat af primær drift før særlige poster budget 2008 1.796 Den samlede margin i resultat af primær drift før særlige poster for koncernen budgetteres til 5,2% i 2008. Særlige poster, netto Der er i budgettet indregnet gevinst ved salg af Tollpost Globe AS på 440 millioner kroner, som er realiseret i februar 2008, samt omkostninger til restrukturering af Roadferry Ltd. på 18 millioner kroner, som forventes realiseret i 2. kvartal 2008. Finansielle poster De finansielle omkostninger inklusive renter af pensionsforpligtelse, budgetteres for 2008 med 230 millioner kroner. Der er indregnet renteomkostninger til rentebærende gæld, der etableres ved tilbagekøb af aktier til afdækning af optionsprogram, som udstedes med effekt for 2008 og aktietilbagekøbsprogram der udløb 29. februar 2008. Skat af årets resultat DSV koncernen forventer i 2008 at have en effektiv skatteprocent på 29%, når der korrigeres for salget af Tollpost Globe AS hvis avance ikke er skattepligtig. Årets resultat Årets resultat er budgetteret til 1.538 millioner kroner. Pengestrømme Pengestrømme fra driftsaktivitet forventes at udgøre ca. 1.725 millioner kroner i 2008. Heri indgår en forventet øget pengebinding i arbejdskapitalen på 150 millioner kroner og regulering af hensatte forpligtelser på 50 millioner kroner. Koncernen forventer, at nettoinvesteringer i aktiver vil udgøre ca. 200 millioner kroner i 2008. Pengestrømme før nettoinvestering i dattervirksomheder og aktiviteter, forventes således at udgøre 1.525 millioner kroner. Som følge af afhændelse af ejerandelen i Tollpost Globe AS og køb af Roadferry Ltd. forventer koncernen at nettoinvestering i dattervirksomheder og aktiviteter vil udgøre et pengestrøms inflow på ca. 900 millioner kroner i 2008, heraf er avancen på 440 millioner medtaget i pengestrømme fra driften. De forventede frie pengestrømme eksklusive køb og salg af datterselskaber udgør ca. 1.100 millioner kroner og ca. 2.000 millioner kroner inklusive køb og salg af datterselskaber i 2008. Afkast på investeret kapital Der sker en reduktion i indtjeningen som følge af afhændelsen af Tollpost Globe AS. Den investerede kapital reduceres ligeledes i kraft af afhændelsen af Tollpost Globe AS, hvilket bevirker at afkastet på den investerede kapital forventes på samme niveau som i 2007. Der er fortsat særlig fokus på en fortsat tilpasning af koncernens arbejds- og anlægskapital. Udvandet justeret resultat pr. aktie DSV har pr. 29. februar 2008 et udvandet antal aktier på 191,2 millioner stk. Budgetteret udvandet justeret resultat pr. aktie udgør 6,1 kroner mod realiseret 5,8 kroner i 2007. Frans Maas status integration Frans Maas forventes fuldt integreret i 2008 og som tidligere udmeldt er de forventede synergier efter fuldendt integration på i alt 450 millioner kroner årligt. Udtalelser om fremtidige forhold Denne årsrapport indeholder udtalelser om fremtidige forhold herunder forventet omsætning, indtjening og fremtidige strategier og ekspansionsplaner. Sådanne udsagn er usikre og forbundet med risici, idet mange faktorer, hvoraf en del er uden for DSV s kontrol, kan medføre, at den faktiske udvikling afviger væsentligt fra de forventninger som indeholdes i årsrapporten. Sådanne faktorer omfatter blandt andet, men er ikke begrænset til, generelle økonomiske forretningsmæssige forhold, ændringer i valutakurser og renteniveauer, efterspørgsel efter DSV s ydelser, konkurrenceforhold inden for transporterhvervet, driftsmæssige problemer i en eller flere af koncernens datterselskaber og usikkerheder i forbindelse med køb og salg af virksomheder. Se endvidere afsnittet for risikofaktorer på side 26. DSV årsrapport 2007 9

Ledelsesberetning regnskabsberetning Ledelsesberetning regnskabsberetning DSV opnåede i 2007 et meget tilfredsstillende økonomisk resultat, der samlet set lever op til de forventninger, der blev offentliggjort i årsrapporten for 2006 og som blev justeret i 3. kvartalsmeddelelsen 2007. 2007 har været præget af den fortsatte integration af Frans Maas aktiviteterne. Den tilkøbte Frans Maas aktivitet blev overtaget med virkning fra 1. april 2006. Realiseret 2007 versus budget 2007 DKK mio. Realiseret 2007 Justeret budget Oprindeligt budget Nettoomsætning 34.899 35.300 35.698 Resultat af primær drift før særlige poster 1.882 1.875 1.658 Særlige poster -28-150 -150 Finansielle omkostninger netto -261-245 -210 Årets resultat 1.114 1.050 922 Nettoinvesteringer 262-100 200 Frie pengestrømme 1.145 1.250 1.000 Koncernen har realiseret en nettoomsætning lidt under justeret budget. Dette skyldes overvejende, sanering af tabsgivende kunder samt mindre omsætning end forventet i Holland og Tyskland. Herudover har valutakursudviklingen i GBP og USD yderligere reduceret omsætningen i 4. kvartal. Resultat af primær drift før særlige poster er over justeret budget. Dette skyldes højere indtjening i Air & Sea divisionen i Kina, UK og Irland samt i Road divisionen i Danmark, Sverige og UK. Integrationen i Tyskland er sket langsommere end forventet, hvilket har reduceret resultat af primær drift før særlige poster. Særlige poster er markant lavere end forventet, hvilket skyldes omlægningen af pensionsordningerne i Norge fra en ydelsesbaseret pensionsordning til en bidragsbaseret pensionsordning, samt ændring af pensionsordningerne i Holland, som har medført betydelige indtægter i slutningen af 4. kvartal 2007. På pensionsordningerne i Holland er et tilsvarende aktuarmæssigt tab indregnet direkte på egenkapitalen. Endelig er de forventede omkostninger til restruktureringer mindre end forventet. Begge ændringer er indregnet i 4. kvartal 2007. Finansielle omkostninger, netto er lidt højere end justeret budget, som en konsekvens af stigende renteniveau. Årets resultat er 64 millioner kroner over justeret budget. Dette skyldes de lavere særlige poster, som i et vist omfang modsvares af forøgede renteomkostninger. De frie pengestrømme er positivt påvirket af, at pengebindingen i arbejdskapitalen er forbedret hurtigere end budgetteret, og arbejdskapitalen er således mindre end forventet, mens investeringerne er højere end forventet på grund af ejendomskøb realiseret i december 2007. Resultatopgørelsen Nettoomsætning Nettoomsætningen er steget fra 31.972 millioner kroner i 2006 til 34.899 millioner kroner i 2007 svarende til en stigning på 9,7%, når der reguleres for valutakurseffekt. Dette skyldes væsentligst at Frans Maas omsætningen indgår med 9 måneder i 2006. Den organiske vækst udgør 3,4%. Den organiske vækst er negativt påvirket af, at køb af Frans Maas har medført, at DSV nu er repræsenteret i en række nye lande med eget selskab, hvorfor agentomsætning i oprindelige DSV selskaber er konverteret til egenomsætning i Frans Maas selskaber. Endelig har saneringen af tabsgivende kontrakter været medvirkende årsag til at omsætningen, og den organiske vækst ikke er øget så meget som forventet. Nettoomsætning 2006 versus 2007 DKK mio. Nettoomsætning 2006 31.972 Valutakurseffekt -182 Køb og salg af virksomheder, netto 2.025 Vækst 1.083 Nettoomsætning 2007 34.899 Road divisionen har realiseret et fald i nettoomsætningen på 6,2% i forhold til 2006. Faldet kan tilskrives den ændrede segmentering, hvor der er overført en del af den tilkøbte omsætning fra Road divisionen til Solutions divisionen og Air & Sea divisionen. Opkøbt vækst skyldes at Frans Maas omsætningen kun indgår med 9 måneder i 2006, og er realiseret specielt i Tyskland, Holland, UK, Belgien, Frankrig, Italien og Spanien. Divisionen har også bidraget til den organiske vækst som i absolutte tal har været størst i Norge, Danmark og Baltikum. Air & Sea divisionen har realiseret en stigning i nettoomsætningen på 16,2% i forhold til 2006. Stigningen er fordelt på opkøbt vækst fra købet af Frans Maas, og en række mindre opkøb i 2007, samt organisk vækst. Den organiske vækst, 11,5%, har været størst i absolutte tal i Danmark, USA, Kina, og øvrige Fjernøsten. Solutions divisionen har realiseret en væsentlig stigning i nettoomsætningen på grund af den ændrede segmentering, hvor der er overført en del af den tilkøbte aktivitet fra Road divisionen til Solutions divisionen. Set i forhold til det justerede budget for 2007 har koncernen realiseret en nettoomsætning, som ligger 1,1% under det justerede budget. 10 DSV årsrapport 2007

ledelsesberetning regnskabsberetning Realiseret nettoomsætning 2007 versus justeret budget 2007 DKK mio. Nettoomsætning budget 2007 35.300 Valutakurseffekt -19 Køb og salg af virksomheder, netto 0 Vækst -382 Nettoomsætning 2007 34.899 Direkte omkostninger I 2007 udgør direkte omkostninger 27.195 millioner kroner mod 25.068 millioner kroner i 2006, en stigning på 8,5%. Stigningen kan henføres til den stigende nettoomsætning, som er realiseret i 2007. Bruttofortjeneste Koncernens bruttofortjeneste i 2007 udgør 7.704 millioner kroner, svarende til en bruttomargin på 22,1%, hvilket er en stigning i forhold til en bruttomargin i 2006 på 21,6%. Dette skyldes primært de realiserede synergier samt en fortsat fokusering på sanering af tabsgivende kunder. Andre eksterne omkostninger I 2007 udgør andre eksterne omkostninger 1.862 millioner kroner mod 1.737 millioner kroner i 2006, en stigning på 7,2% som helt overvejende kan henføres til, at andre eksterne omkostninger for Frans Maas aktiviteten kun indgår med 9 måneder i 2006. Personaleomkostninger I 2007 udgør personaleomkostninger 3.716 millioner kroner mod 3.333 millioner kroner i 2006, en stigning på 11,5%, der skyldes at de tidligere Frans Maas selskaber kun indgår i 2006 med 9 måneder. Posten er i 2007 påvirket af ikke-kontante omkostninger til aktiebaseret vederlæggelse på 14 millioner kroner mod 6 millioner kroner i 2006. Koncernen har i Tyskland og Frankrig fortsat kapacitetstilpasningen som følge af akkvisitionen af Frans Maas. Omkostninger til opsagte medarbejdere er indregnet under særlige poster som en del af restruktureringsomkostninger. Af- og nedskrivninger I 2007 udgør af- og nedskrivninger 244 millioner kroner mod 330 millioner kroner i 2006. Posten indeholder amortisering af kunderelationer på 59 millioner kroner i 2007 mod 45 millioner kroner i 2006. Posten er i 2007 positivt påvirket af avance ved salg af ejendomme. Resultat af primær drift før særlige poster Koncernens resultat af primær drift før særlige poster for 2007 udgør 1.882 millioner kroner mod 1.504 millioner kroner i 2006 svarende til en stigning på 26,9%, når der reguleres for valutakurseffekt. Dette skyldes primært organisk vækst og synergier på 26,5%. Marginen udgør 5,4% i 2007 mod 4,7% i 2006. Stigningen skyldes hovedsageligt de realiserede synergier efter akkvisitionen af Frans Maas. Reguleret for ikke kontante poster vedrørende amortisering af kunderelationer og omkostninger ved aktiebaseret vederlæggelse udgør koncernens justerede resultat af primær drift før særlige poster 1.955 millioner kroner i 2007 mod 1.555 millioner kroner i 2006. Resultat af primær drift før særlige poster 2007 versus 2006 DKK mio. Resultat af primær drift før særlige poster 2006 1.504 Valutakurseffekt -27 Køb og salg af virksomheder, netto 12 Vækst 393 Resultat af primær drift før særlige poster 2007 1.882 Road divisionen har realiseret et resultat af primær drift før særlige poster på 998 millioner kroner mod 885 millioner kroner i 2006, en stigning på 12,8%. Stigningen skyldes organisk vækst som primært kommer fra Danmark, Norge, UK. En stor del af indtjeningsvæksten i Danmark kommer fra ejendomssalg i 4. kvartal 2007. Den organiske indtjeningsvækst er delvis udlignet af et fald i indtjeningen i Tyskland og Holland. Faldet kan til dels tilskrives den ændrede segmentering, hvor der er overført en del af den tilkøbte omsætning fra Road divisionen til Solutions divisionen og Air & Sea divisionen. Air & Sea divisionen har realiseret et resultat af primær drift før særlige poster på 691 millioner kroner mod 574 millioner kroner i 2006. Den organiske vækst i divisionen har været 20,5%, som i absolutte tal overvejende er realiseret i USA, Danmark, Kina og øvrige Fjernøsten. Solutions divisionen har realiseret et resultat af primær drift før særlige poster på 222 millioner kroner mod 53 millioner kroner i 2006. Solutions divisionen har realiseret en væsentlig stigning i resultat af primær drift før særlige poster på grund af den ændrede segmentering, hvor der er overført en del af den tilkøbte aktivitet fra Road divisionen til Solutions divisionen. Set i forhold til det justerede budget for 2007 har koncernen realiseret et resultat af primær drift før særlige poster på niveau med det justerede budget, når der reguleres for valutakurseffekt. Realiseret resultat af primær drift før særlige poster 2007 versus justeret budget 2007 DKK mio. Resultat af primær drift før særlige poster budget 2007 1.875 Valutakurseffekt -3 Køb og salg af virksomheder, netto - Vækst 10 Resultat af primær drift før særlige poster 2007 1.882 DSV årsrapport 2007 11

Ledelsesberetning regnskabsberetning Særlige poster Særlige poster udgør netto en omkostning på 28 millioner kroner i 2007 mod en omkostning på 283 millioner kroner i 2006. I budgettet for 2007 udgjorde særlige poster netto en omkostning på 150 millioner kroner. Indtægter vedrørende særlige poster udgør i alt 102 millioner kroner, som relaterer sig til dels 95 millioner kroner vedrørende engangsavance ved ændring af pensionsordning i Norge fra ydelsesbaseret ordning til bidragsbaseret ordning samt ændring i pensionsordning i Holland, og dels 7 millioner kroner fra regulering af avance af tidligere års salg af aktiviteter og selskaber. Omkostninger vedrørende særlige poster, udgør 130 millioner kroner i 2007, hvilket hidrører fra restruktureringsomkostninger i Tyskland og Frankrig. Omkostningerne skyldes hovedsageligt generel kapacitetstilpasning ved integrationen af Frans Maas og består primært af fratrædelsesordninger og omkostninger fra opsagte leasingkontrakter. Finansielle indtægter og omkostninger Finansielle poster udgør netto en omkostning på 261 millioner kroner i 2007 mod 207 millioner kroner i 2006. Stigningen skyldes hovedsageligt renter af ekstern gældsfinansiering som en konsekvens af aktietilbagekøbsprogrammer, opkøb af virksomheder samt af stigende rente. Finansielle indtægter og omkostninger, netto er 16 millioner kroner højere end justeret budget for 2007. Resultat før skat Resultat før skat udgør 1.586 millioner kroner i 2007 mod 1.014 millioner kroner i 2006. Stigningen skyldes primært det højere aktivitetsniveau og fald i særlige poster. Dette modsvares i et vist omfang af højere finansieringsomkostninger. Resultat før skat er 106 millioner kroner over justeret budget. Dette skyldes dels lavere særlige poster end forventet, hvilket delvist modsvares af højere finansielle poster. Skat af årets resultat Den effektive skatteprocent udgør 29,8% i 2007, hvilket er lidt over 2006, men i overensstemmelse med det opdaterede budget for 2007. Årets resultat Årets resultat udgør 1.114 millioner kroner i 2007 mod 719 millioner kroner i 2006. Årets resultat er 64 millioner kroner over justeret budget. Årets justerede resultat udgør 1.141 millioner kroner i 2007 mod 914 millioner kroner i 2006 svarende til en stigning på 24,8%. Udvandet justeret resultat pr. aktie Udvandet justeret resultat pr. aktie udgør 5,8 kroner i 2007 mod 4,5 kroner i 2006 svarende til en stigning på 28,9%. Balancen Pr. 31. december 2007 udgør balancen 16.304 millioner kroner hvilket er på niveau med 16.062 millioner kroner ultimo 2006. Langfristede aktiver Langfristede aktiver er 9.362 millioner kroner pr. 31. december 2007 mod 9.093 millioner kroner ultimo 2006, en stigning på 269 millioner kroner. Stigningen kan primært henføres til stigning i goodwill ved køb af virksomheder, samt udskudt skat. Goodwill er 4.424 millioner kroner pr. 31. december 2007 mod 4.252 millioner kroner ultimo 2006. Stigningen, 172 millioner kroner, skyldes tilgang fra akkvisitioner. Egenkapital Aktionærerne i DSV A/S andel af egenkapitalen udgør 3.457 millioner kroner pr. 31. december 2007 svarende til en egenkapitalandel på 21,2%. Egenkapitalen udgjorde 3.699 millioner kroner pr. 31. december 2006 svarende til en egenkapitalandel på 23,0%. Egenkapitalen er væsentligst forøget med periodens nettoresultat, værdiregulering af sikringsinstrumenter samt skat af egenkapitalposteringer, men reduceret med udbyttebetaling, køb af egne aktier, valutakursreguleringer samt aktuarmæssige tab på ydelsesbaserede pensionsordninger. På generalforsamlingen den 30. april 2007 blev det besluttet at nedsætte stykstørrelsen på selskabets aktier og at gennemføre en fondsaktieemission, således at 1 aktie blev til 10 aktier. DSV har i 2007 gennemført aktietilbagekøb for i alt 1.222 millioner kroner, dels til afdækning af incitamentsprogrammet, samt aktietilbagekøbsprogram på 400 millioner kroner besluttet 30. april 2007, aktietilbagekøbsprogram på 500 millioner kroner besluttet 3. august 2007 og aktietilbagekøbsprogram på 400 millioner kroner besluttet 31. oktober 2007. Af aktietilbagekøbsprogrammet af 31. oktober 2007 var der pr. 31. december 2007 opkøbt for 180 millioner kroner. Udvikling i egenkapital DKK mio. 2006 2007 Egenkapital primo 3.212 3.699 Periodens nettoresultat 677 1.067 Betalt udbytte -50-50 Køb af egne aktier -163-1.222 Valutakursregulering -29-67 Kapitalforhøjelse 2 0 Aktuarmæssige pensionstab -20-11 Værdiregulering af sikringsinstrumenter 22 15 Skat egenkapitalbevægelser 42 15 Øvrige reguleringer, netto 6 11 Egenkapital ultimo 3.699 3.457 12 DSV årsrapport 2007

ledelsesberetning regnskabsberetning Nettoarbejdskapital Koncernens pengebinding i nettoarbejdskapital udgør 291 millioner kroner pr. 31. december 2007 mod 722 millioner kroner pr. 31. december 2006. Faldet skyldes primært at akkvisitionen af Frans Maas er afsluttet og den forøgede fokus på reduktionen af arbejdskapitalen. Arbejdskapitalen er særlig flot pr. 31. december 2007. Nettorentebærende gæld Nettorentebærende gæld udgør 5.121 millioner kroner ultimo 2007 mod 4.835 millioner kroner ultimo 2006. Pengestrømsopgørelsen Pengestrømsopgørelsen DKK mio. 2006 2007 Resultat før skat 1.014 1.586 Ændring i arbejdskapital 85 87 Regulering for ikke likvide driftsposter mv. -7-266 Pengestrømme fra driftsaktivitet 1.092 1.407 Køb og salg af immaterielle og materielle anlægsaktiver 19-277 Køb af dattervirksomheder, aktiviteter -1.558-117 Øvrige -37 15 Pengestrømme fra investeringsaktivitet -1.576-379 Frie pengestrømme -484 1.028 Provenu og afdrag på kort- og langfristet gæld 741 253 Transaktioner med aktionærer -212-1.275 Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 529-1.022 Årets pengestrøm 45 6 Regulerede frie pengestrømme 1.174 1.145 Pengestrømme fra driftsaktivitet Pengestrømme fra driftsaktivitet udgør 1.407 millioner kroner i 2007 mod 1.092 millioner kroner i 2006. Stigningen skyldes forbedret drift og forbedret arbejdskapitaludvikling. Ændring i arbejdskapital på i alt 87 millioner kroner indeholder ikke forskydning i selskabsskat, og forskydning i ikke kontante poster. Pengestrømme fra investeringsaktivitet Pengestrømme fra investeringsaktiviteter, eksklusiv effekt af køb og salg af virksomheder, udgør en nettoudbetaling på 262 millioner kroner i 2007 mod nettoudbetaling på 18 millioner kroner i 2006. Pengestrømmene er i 2007 påvirket af køb og salg af grunde og bygninger som en del af kapacitetstilpasningen efter akkvisitionen af Frans Maas. Pengestrømme fra investeringsaktiviteter ved køb og salg af virksomheder, i alt 117 millioner kroner skyldes en række mindre opkøb af Air & Sea selskaber. 1.174 millioner kroner i 2006. De højere pengestrømme fra driftsaktiviteten udlignes af højere pengestrømme fra investeringsaktiviteten. Pengestrømme fra finansieringsaktivitet Pengestrømme fra finansieringsaktivitet udgør en nettoudbetaling på 1.022 millioner kroner, hvilket skyldes aktietilbagekøb og udlodning af udbytte, mens optagelse af langfristet bankgæld primært til finansiering af akkvisitioner var på 253 millioner kroner i 2007. Samlet likviditetsvirkning Den samlede likviditetsvirkning udgør en nettoindbetaling på 6 millioner kroner, som har forøget koncernens likvide beholdninger. Kursreguleringer har mere end opvejet nettoindbetalingen så koncernens likvider udgør 383 millioner kroner ultimo 2007 mod 407 millioner kroner i 2006. Investeret kapital inklusive goodwill og kunderelationer Den investerede kapital inklusive goodwill og kunderelationer er stort set uændret på 9.151 millioner kroner 31. december 2007 mod 9.057 millioner kroner 31. december 2006. Afkast på investeret kapital (ROIC inklusive goodwill og kunderelationer) Afkastet på den investerede kapital udgør 20,7% i 2007 mod 20,2% i 2006. Stigningen kan henføres til stigningen i koncernens resultat af primær drift før særlige poster. Efterfølgende begivenheder DSV har i februar 2008 solgt DSV s 50% ejerandel af Tollpost Globe AS i Norge jf. også omtale i note 29 De frasolgte aktiviteter er i 2007 indregnet med en samlet omsætning på 2.100 millioner kroner og EBITA på 125 millioner kroner. Minoriteters andele af årets resultat vedrørende Tollpost Globe AS udgør 44 millioner kroner i 2007 i DSV s koncernregnskab. DSV har 29. februar 2008 erhvervet aktierne i Roadferry Ltd. Roadferry Ltd. forventes at påvirke omsætningen i DSV med ca. 400 millioner kroner og resultat før særlige poster med 11 millioner kroner i 2008. Aktietilbagekøbet på i alt 400 millioner kroner som blev iværksat den 31. oktober 2007 er afsluttet den 29. februar 2008. Der er ikke herudover indtruffet væsentlige begivenheder efter balancedagen. Frie pengestrømme Frie pengestrømme for 2007 udgør 1.028 millioner kroner. Reguleres der for køb og salg af virksomheder samt normalisering af arbejdskapital i opkøbte virksomheder, udgør frie pengestrømme 1.145 millioner kroner for 2007, mod DSV årsrapport 2007 13

Road Omsætning 2007 22,8 DKK mia. Top 3 i Europa 11.474 medarbejdere Mere end 350 egne lokationer Mere end 15.000 lastbiler på vejene Stykgods, part- og full-load Integreret forsendelsessystem Internet booking-faciliteter Track & Trace Fortoldning Terminal- og lagerfaciliteter Distributionssystemer

ledelsesberetning Road divisionen Road divisionen Resultatoversigt for perioden (DKK mio.) 2006 1) Realiseret 2007 Justeret budget Ikke revideret 2007 1) Realiseret 2008 1) Budget Ikke revideret Nettoomsætning 24.294 23.200 22.793 20.326 Direkte omkostninger 19.127 18.307 17.985 16.420 Bruttofortjeneste 5.167 4.893 4.808 3.906 Andre eksterne omkostninger 1.390 1.218 1.155 758 Personaleomkostninger 2.593 2.551 2.531 2.072 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster 1.184 1.124 1.122 1.076 Af- og nedskrivninger på materielle og immaterielle aktiver eksklusive kunderelationer 264 114 110 153 Af- og nedskrivninger på kunderelationer 35 14 14 13 Resultat af primær drift før særlige poster 885 996 998 910 Særlige poster, netto -279-150 -42 Resultat af primær drift (EBIT) 606 846 956 Finansielle omkostninger, netto 222 193 206 Resultat før skat (EBT) 384 653 750 1) I såvel 2006, 2007 og budget 2008 er der foretaget tilpasninger og flytninger af aktivitet i mellem divisionerne. Balance oversigt (DKK mio.) 31.12.06 31.12.07 Goodwill og kunderelationer 2.307 2.456 Øvrige immaterielle og materielle aktiver 3.707 2.784 Andre langfristede aktiver 542 608 Langfristede aktiver i alt 6.556 5.848 Tilgodehavender 5.278 4.333 Likvide beholdninger og intercompany beholdninger 2.260 2.849 Kortfristede aktiver i alt 7.538 7.182 Aktiver i alt 14.094 13.030 Egenkapital 827 1.614 Rentebærende langfristet gæld 848 260 Øvrige langfristede forpligtelser inkl. hensatte forpligtelser 1.037 617 Langfristede forpligtelser 1.885 877 Rentebærende kortfristet gæld inkl. intercompany gæld 6.702 6.358 Anden kortfristet gæld 4.680 4.181 Kortfristede forpligtelser i alt 11.382 10.539 Passiver i alt 14.094 13.030 ROIC inklusive goodwill og kunderelationer udgør 16,1% (2006: 15,6%). Ved beregning af ROIC anvendes goodwill og kunderelationer på 2.607 millioner kroner (2006: 3.786 millioner kroner). Posten består af divisionens goodwill, kunderelationer og allokeret goodwill fra DSV. Antal ansatte udgør 11.474. Aktiviteter Road divisionen er transport (full loads, part loads samt stykgods) med lastbiler domestic og i de europæiske lande. Ydelserne produceres af egne virksomheder i hele Europa. Den faktiske operationelle udførelse af transporterne er i al væsentlighed outsourcet til underleverandører. Divisionen i hovedtræk At droppe partnerskaberne i en række europæiske lande og gå over til egen produktion har fyldt meget i Road divisionens liv i 2007. Der har været store forandringer på IT, terminalstruktur og på ledelse. Denne forandring tog sin begyndelse i slutningen af 2006, og det er ikke et arbejde, der færdiggøres på hverken et eller to år. Det er en udfordring at få reetableret de gamle trafikker i eget regi, men det er samtidig en stor mulighed for at skabe størrelse og vækst, som ikke længere udsættes for forandringsrisiko i de pågældende lande. DSV årsrapport 2007 15

ledelsesberetning Road divisionen Overordnet har divisionen gjort det rigtig godt på trods af store geografiske forskelligheder. Hvis man kigger på de tidligere østeuropæiske lande, fra Estland i nord til Rumænien i syd, så har divisionen i det gamle Østeuropa gjort det fremragende, høj vækst og pæne operationelle resultater. Norden er og har altid været et meget stærkt DSV område. Divisionen har gjort en meget stor indsats i den centrale del af Europa for at skabe vækst og bedre marginer. Det er koncernledelsens opfattelse, at de store men svagere områder i Europa vil få forbedret drift i 2008. Udvikling i geografiske segmenter Land Udvikling i omsætning Udvikling i resultat af primær drift før særlige poster (EBITA) Fokus Danmark På budget Bedre end budget. Meget fin fremgang i forhold til 2006, som også skyldes stor ejendomsavance i 2007 Skabe vækst holde EBITA niveau. Fortsætte fint samarbejde mellem divisionerne. Sverige På budget Bedre end budget Meget fin udvikling. Er specielt god i sidste halvår af 2007. Fortsætte med højt EBITA niveau. Norge Bedre end budget Lidt bedre end budget Fint resultat. Kan skabe mere vækst på det europæiske marked. Finland Bedre end budget På budget Selskabet har pæn vækst, men EBITA niveauet bør forbedres. UK På budget Bedre end budget Meget fint resultat på EBITA, men skal have mere vækst, er stadig under omsætning fra 2006. Irland Under budget På budget Pænt resultat, men mere vækst er nødvendig. Tyskland Under budget Under budget Vanskeligt marked med helt utilfredsstillende resultat. Bør i 2008 forandres markant. Holland Under budget På budget Skuffende resultat i et ellers godt marked. Ny ledelse skal forbedre resultatet markant. Belgien Bedre end budget På budget Meget fint resultat. Høj EBITA margin. Ledelse og selskab har klaret integrationen fint. Frankrig På budget På budget Vanskeligt marked. Meget vanskelig integration. Forventninger om en betydelig forbedring i 2008. Italien Lidt under budget Under budget Har stor vækst i omsætning flot. EBITA bør forbedres i 2008. Spanien Under budget Under budget Dårligt resultat. Der er generelt fine betingelser i selskabet og et godt marked. Der er forventninger til den nye ledelse. Portugal Bedre end budget På budget Selskabets omsætning er vokset med 50% med relativ pæn EBITA margin. Fortsætte væksten. Polen På budget På budget Selskabet er veldrevet og har haft en vanskelig integration, men har for lidt vækst. Særligt sammenlignet med tilsvarende lande. Baltikum, Rusland og På budget På budget Meget fin vækst. Fint resultat. Ukraine Tjekkiet På budget På budget Pæn vækst. Pæn EBITA margin. Bør fastholde tendensen. Central Europa 1) På budget På budget Pæn vækst, men et meget beskedent resultat. Der er en forventning om et forbedret EBITA niveau. Sydøst Europa 2) Bedre end budget På budget Området har en pæn fremgang på omsætning, i og for sig et OK resultat, men en EBITA margin, som kunne tåle en betydelig forbedring i nogle af landene. 1) Østrig, Schweiz, Ungarn og Slovakiet 2) Grækenland, Bulgarien, Slovenien, Kroatien, Serbien, Tyrkiet og Marokko 16 DSV årsrapport 2007

ledelsesberetning Road divisionen Omsætning og resultat af primær drift før særlige poster fordelt på markeder (DKK mio.) Realiseret 1.1.06-31.12.06 Omsætning Resultat af primær drift før særlige poster I % Budget 1.1.07-31.12.07 Realiseret 1.1.07-31.12.07 Budget 1.1.08-31.12.08 Realiseret 1.1.06-31.12.06 Budget 1.1.07-31.12.07 Realiseret 1.1.07-31.12.07 Budget 1.1.08-31.12.08 Realiseret 1.1.07-31.12.07 Danmark 4.548 4.793 4.745 4.880 251 417 425 308 9,0 Sverige 4.115 4.122 4.088 4.233 137 132 135 151 3,3 Norge 3.029 3.330 3.382 1.227 130 195 197 81 5,8 Finland 1.199 1.248 1.266 1.403 38 40 40 43 3,2 UK 2.111 2.052 2.029 1.870 82 116 120 94 5,9 Irland 601 603 572 537 27 32 32 22 5,6 Tyskland 3.691 2.350 2.290 2.262-74 -39-51 2-2,2 Holland 2.107 1.039 918 856 174 6 6-0,7 Belgien 1.130 913 923 996 103 55 55 77 6,0 Frankrig 1.190 1.367 1.345 838-43 -27-27 6-2,0 Italien 567 901 891 667-3 8 7 16 0,8 Spanien 400 523 496 443-15 -34-36 -9-7,3 Portugal 99 151 155 165 1 6 6 6 3,9 Polen 540 413 409 460 22 18 18 22 4,4 Baltikum, Rusland & Ukraine 875 1.064 1.059 1.114 45 59 59 60 5,6 Tjekkiet 201 238 235 246 8 15 15 11 6,4 Central Europa 1) 405 582 581 658 4 5 5 12 0,9 Sydøst Europa 2) 417 417 437 493 19 13 13 20 3,0 I alt 27.225 26.106 25.821 23.348 906 1.017 1.019 922 4,0 Group 613 840 837 428 14-7 -7 1 - Afskrivninger på kunderelationer - - - - -35-14 -14-13 - Elimineringer -3.544-3.746-3.865-3.450 - - - - - Netto 24.294 23.200 22.793 20.326 885 996 998 910 4,4 1) Østrig, Schweiz, Ungarn og Slovakiet 2) Grækenland, Bulgarien, Slovenien, Kroatien, Serbien, Tyrkiet og Marokko DSV årsrapport 2007 17

Air & Sea Omsætning 2007 9,0 DKK mia. 2.925 medarbejdere Mere end 350 lokationer i 103 lande (medregnet partnere og agenter) 500.000 TEU 1,6 mill. Shipments 115.000 tons eksport luftfragt Internet bookingsystem Track & Trace, POD Konsolideret luftfragt Import / Export FCL (Full Container Loads) / LCL (Less Than Container Loads) Projekttransport

ledelsesberetning air & sea divisionen Air & Sea divisionen Resultatoversigt for perioden (DKK mio.) 2006 1) Realiseret 2007 Justeret budget Ikke revideret 2007 1) Realiseret 2008 1) Budget Ikke revideret Nettoomsætning 7.798 8.900 9.060 10.315 Direkte omkostninger 6.194 7.060 7.203 8.168 Bruttofortjeneste 1.604 1.840 1.857 2.147 Andre eksterne omkostninger 355 363 389 499 Personaleomkostninger 649 759 744 912 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster 600 718 724 736 Af- og nedskrivninger på materielle og immaterielle aktiver eksklusive kunderelationer 19 25 24 25 Af- og nedskrivninger på kunderelationer 7 9 9 10 Resultat af primær drift før særlige poster 574 684 691 701 Særlige poster, netto -19-3 Resultat af primær drift (EBIT) 555 684 694 Finansielle omkostninger, netto 3 20 40 Resultat før skat (EBT) 552 664 654 1) I såvel 2006, 2007 og budget 2008 er der foretaget tilpasninger og flytninger af aktivitet i mellem divisionerne. Balance oversigt (DKK mio.) 31.12.06 31.12.07 Goodwill og kunderelationer 745 910 Øvrige immaterielle og materielle aktiver 100 102 Andre langfristede aktiver 37 43 Langfristede aktiver i alt 882 1.055 Tilgodehavender 1.301 1.480 Likvide beholdninger og intercompany beholdninger 583 679 Kortfristede aktiver i alt 1.884 2.159 Aktiver i alt 2.766 3.214 Egenkapital 491 699 Rentebærende langfristet gæld 1 33 Øvrige langfristede forpligtelser inkl. hensatte forpligtelser 83 81 Langfristede forpligtelser 84 114 Rentebærende kortfristet gæld inkl. intercompany gæld 981 1.086 Anden kortfristet gæld 1.210 1.315 Kortfristede forpligtelser i alt 2.191 2.401 Passiver i alt 2.766 3.214 ROIC inklusive goodwill og kunderelationer udgør 45,1% (2006: 40,5%). Ved beregning af ROIC anvendes goodwill og kunderelationer på 1.437 millioner kroner (2006: 1.291 millioner kroner). Posten består af divisionens goodwill, kunderelationer og allokeret goodwill fra DSV. Antal ansatte udgør 2.925. Aktiviteter Divisionen håndterer shipments til oversøiske markeder med enten fly eller skib. Aktiviteterne er koncentreret i Skandinavien, USA, UK, Tyskland, Benelux og fjernøsten. Divisionen håndterer full- og part loads, containere og flypaletter. Divisionen ejer ikke egne fly eller skibe, men er i hovedsagen forbindelse mellem henholdsvis kunden, rederiet og flyselskabet. Divisionen i hovedtræk Overordnet set, så har 2007 været et godt år for Air & Sea. Divisionen har haft det bedste resultat nogensinde. EBITA marginen er bedre end nogen af de konkurrenter, vi kan sammenligne os med. Resultatet er skabt på trods af den meget dårlige dollarkurs, forskellige skift af partnere i Europa og en kompliceret integration i et par lande i Europa. DSV årsrapport 2007 19

ledelsesberetning air & sea divisionen Ratestruktur samt plads på skibe og fly har været mere bevægelige og uforudsigelige, end divisionen tidligere har kendt. Om det er en tendens, vi vil se i fremtiden, er umuligt at sige. Ligeledes er det ikke entydigt, hverken godt eller skidt for os, at der er denne bevægelighed, det er nok snarere en teknik, vi skal lære os. Det er stadig en ambition i DSV, at divisionen får en kraftig vækst, og dette må gerne ske gennem akkvisitioner. Koncernens ambition er på relativt kort sigt at fordoble divisionen. Udvikling i geografiske segmenter Land Udvikling i omsætning Udvikling i resultat af primær drift før særlige poster (EBITA) Fokus USA På budget På budget Fantastisk indsats både på omsætning og EBITA. Den svage doller er en udfordring for ledelsen. Bedste EBITA margin i divisionen. Danmark Bedre end budget På budget Flot resultat. Fin EBITA margin. Danmark Projekt afdeling På budget På budget Flot resultat. Markant bedre end 2006. Norge Bedre end budget På budget Meget fint resultat. God ledelse. Fastholde meget høj EBITA i 2008. Sverige På budget På budget Markant bedre end 2006 på EBITA. Selskabet bør skabe højere vækst. Finland Lidt under budget På budget Pænt resultat uden at være prangende. Den mindste af de nordiske EBITA marginer. UK og Irland Bedre end budget Bedre end budget Meget fin vækst, uden tab af EBITA margin. Fin indsats, men EBITA kunne godt tåle et nøk op. Tyskland På budget På budget Selskabet har tilbagegang i omsætning. EBITA margin er beskeden. Holland Under budget Lidt under budget Lidt skuffende resultat. En alt for beskeden EBITA margin. Central Europa 1) Bedre end budget På budget Nye områder der tidligere var partnermarkeder. EBITA vil blive bedre. Canada Under budget På budget Selskabet har haft et turn around år. Resultaterne betydelig bedre i sidste halvår. Kina Bedre end budget Bedre end budget Meget fint resultat. Højere EBITA margin end nogensinde. Pæn vækst. Hong Kong Bedre end budget På budget Fint resultat. Pæn vækst. Flot og stabil EBITA margin. Australien og New Zealand Bedre end budget På budget Flot udvikling. Har forstået at udvikle selskabet på det bedre netværk. Flot vækst. Øvrige fjernøsten 2) Bedre end budget Lidt bedre end budget Meget flot udvikling i omsætning og EBITA resultat. 1) Polen, Ungarn, Tjekkiet og Tyrkiet 2) Indonesien, Thailand, Singapore, Malaysia, Filippinerne, Korea, Taiwan, Vietnam, Indien, Bangladesh og Forenede Arabiske Emirater 20 DSV årsrapport 2007

ledelsesberetning air & sea divisionen Omsætning og resultat af primær drift før særlige poster fordelt på markeder (DKK mio.) Realiseret 1.1.06-31.12.06 Omsætning Resultat af primær drift før særlige poster I % Budget 1.1.07-31.12.07 Realiseret 1.1.07-31.12.07 Budget 1.1.08-31.12.08 Realiseret 1.1.06-31.12.06 Budget 1.1.07-31.12.07 Realiseret 1.1.07-31.12.07 Budget 1.1.08-31.12.08 Realiseret 1.1.07-31.12.07 USA 1.769 1.830 1.797 1.725 190 211 211 194 11,7 Danmark 1.479 1.700 1.776 1.739 83 93 93 100 5,2 Danmark Projekt afdeling 618 681 669 686 25 46 46 48 6,9 Norge 259 312 320 341 22 28 28 31 8,8 Sverige 559 435 427 440 22 28 28 24 6,6 Finland 219 235 227 249 11 11 11 13 4,8 UK & Irland 925 1.250 1.349 1.443 43 59 62 60 4,6 Tyskland 1.103 1.023 1.029 1.057 29 30 31 27 3,0 Holland 334 537 515 541 22 19 18 18 3,5 Frankrig - - - 493 - - - 9 - Italien - - - 308 - - - - - Spanien - - - 154 - - - -2 - Central Europa 1) 162 269 284 371 5 3 3 10 1,1 Canada 142 125 119 133 3 5 5 6 4,2 Kina 485 515 557 644 43 60 63 65 11,3 Hong Kong 376 408 429 444 45 46 46 50 10,7 Australien & New Zealand 198 251 284 314 8 15 15 16 5,3 Øvrige fjernøsten 2) 514 677 693 823 29 40 41 43 5,9 I alt 9.142 10.248 10.475 11.905 580 694 701 712 6,7 Group 12 5 7 16 1-1 -1-1 - Afskrivninger på kunderelationer - - - - -7-9 -9-10 - Elimineringer -1.356-1.353-1.422-1.606 - - - - - Netto 7.798 8.900 9.060 10.315 574 684 691 701 7,6 1) Polen, Ungarn, Tjekkiet og Tyrkiet 2) Indonesien, Thailand, Singapore, Malaysia, Filippinerne, Korea, Taiwan, Vietnam, Indien, Bangladesh og Forenede Arabiske Emirater DSV årsrapport 2007 21

Solutions Omsætning 2007 4,2 DKK mia. 4.812 medarbejdere Ca. 1.500.000 m 2 lagerhotel Supply chain management Lagerstyring 3.- og 4.-parts logistik Retur-logistik Konsulentservice til støtte for kundens outsourcing-proces Avancerede lagerhotelfaciliteter Klargøring og værdiforøgende services Cross docking Direkte distribution

ledelsesberetning Solutions Divisionen Solutions divisionen Resultatoversigt for perioden (DKK mio.) 2006 1) Realiseret 2007 Justeret budget Ikke revideret 2007 1) Realiseret 2008 1) Budget Ikke revideret Nettoomsætning 1.004 4.100 4.240 5.034 Direkte omkostninger 784 2.988 3.110 3.828 Bruttofortjeneste 220 1.112 1.130 1.206 Andre eksterne omkostninger 68 393 397 358 Personaleomkostninger 85 400 426 488 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster 67 319 307 360 Af- og nedskrivninger på materielle og immaterielle aktiver eksklusive kunderelationer 14 60 52 93 Af- og nedskrivninger på kunderelationer - 33 33 37 Resultat af primær drift før særlige poster 53 226 222 230 Særlige poster, netto -1-10 Resultat af primær drift (EBIT) 52 226 232 Finansielle omkostninger, netto 9 32 91 Resultat før skat (EBT) 43 194 141 1) I såvel 2006, 2007 og budget 2008 er der foretaget tilpasninger og flytninger af aktivitet i mellem divisionerne. Balance oversigt (DKK mio.) 31.12.06 31.12.07 Goodwill og kunderelationer 81 764 Øvrige immaterielle og materielle aktiver 111 1.126 Andre langfristede aktiver 26 119 Langfristede aktiver i alt 218 2.009 Tilgodehavender 250 963 Likvide beholdninger og intercompany beholdninger 86 560 Kortfristede aktiver i alt 336 1.523 Aktiver i alt 554 3.532 Egenkapital 276 408 Rentebærende langfristet gæld 8 466 Øvrige langfristede forpligtelser inkl. hensatte forpligtelser 18 186 Langfristede forpligtelser 26 652 Rentebærende kortfristet gæld inkl. intercompany gæld 63 1.485 Anden kortfristet gæld 189 987 Kortfristede forpligtelser i alt 252 2.472 Passiver i alt 554 3.532 ROIC inklusive goodwill og kunderelationer udgør 16,0% (2006: 16,6%). Ved beregning af ROIC anvendes goodwill og kunderelationer på 1.401 millioner kroner (2006: 168 millioner kroner). Posten består af divisionens goodwill, kunderelationer og allokeret goodwill fra DSV. Antal ansatte udgør 4.812. Aktiviteter Divisionens definition på Solutions er hovedsageligt totale logistikløsninger herunder outsourcing af lager, distribution samt en lang række serviceydelser i relation til kundernes supply chain. Disse services henvender sig hovedsageligt til større industrier indenfor mærkevarer og brands. Indenfor divisionens forretningsområder ligger endvidere distribution og cross-docking. Divisionen i hovedtræk Det har været et godt år i Solutions divisionen. Noget af det bedste, der kom fra købet af Frans Maas, var koncernens logistik aktivitet. Denne aktivitet er nu grundpillen i vores Solutions division, som er vokset betydeligt i forhold til det, vi havde da divisionen primært var nordisk. Divisionen har identificeret solutions aktiviteter og organiseret sig på europæisk niveau. Samtidig har det været en stor hjælp for Road divisionen at få kompetente fagfolk til at deltage i komplekse logistik opgaver, som lå i Road divisionen. Den nordiske del har i 2007 haft en lidt skuffende udvikling i indtjeningen. Der er en betydelig efterspørgsel, og der er ingen tvivl om, at de kommende år vil give en betydelig vækst. DSV årsrapport 2007 23

ledelsesberetning Solutions Divisionen Udvikling i geografiske segmenter Land Udvikling i omsætning Udvikling i resultat af primær drift før særlige poster (EBITA) Fokus Norden 1) Bedre end budget På budget Pæn vækst, men ikke tilfredsstillende EBITA margin, bør forbedres. Øvrige Europa 2) På budget På budget Meget fint EBITA resultat. Særligt i betragtning af, at divisionen har deltaget i den meget vanskelige tyske drift. 1) Danmark, Norge, Sverige og Finland 2) UK, Tyskland, Holland, Belgien, Frankrig, Polen, Rumænien og Rusland Omsætning og resultat af primær drift før særlige poster fordelt på markeder (DKK mio.) Realiseret 1.1.06-31.12.06 Omsætning Resultat af primær drift før særlige poster i % Budget 1.1.07-31.12.07 Realiseret 1.1.07-31.12.07 Budget 1.1.08-31.12.08 Realiseret 1.1.06-31.12.06 Budget 1.1.07-31.12.07 Realiseret 1.1.07-31.12.07 Budget 1.1.08-31.12.08 Realiseret 1.1.07-31.12.07 Norden 1) 1.081 998 1.110 1.085 53 32 31 37 2,8 Øvrig Europa 2) - 3.209 3.263 4.101-227 224 231 6,9 I alt 1.081 4.207 4.373 5.186 53 259 255 268 5,8 Group 5 5 5 11 - - - -1 - Afskrivninger på kunderelationer - - - - - -33-33 -37 - Elimineringer -82-112 -138-163 - - - - - Netto 1.004 4.100 4.240 5.034 53 226 222 230 5,2 1) Danmark, Norge, Sverige og Finland 2) UK. Tyskland, Holland, Belgien, Frankrig, Polen, Rumænien og Rusland 24 DSV årsrapport 2007

ledelsesberetning God selskabsledelse og miljøforhold God selskabsledelse DSV s ledelse lægger vægt på, at der udøves god selskabsledelse og at DSV fokuserer på aktionærforhold. Drøftelserne af god selskabsledelse er en vedvarende proces i DSV s bestyrelse som skal tilsikre, at DSV løbende forholder sig til udviklingen indenfor god selskabsledelse. Københavns Fondsbørs offentliggjorde den 6. oktober 2005 reviderede anbefalinger for god selskabsledelse, som en del af oplysningsforpligtelsen for selskaber noteret på fondsbørsen. Et grundprincip i anbefalingerne er følg eller forklar, hvilket gør det legitimt for et selskab enten at følge anbefalingerne eller forklare, hvorfor de ikke følges. DSV s bestyrelse har taget stilling til anbefalingerne for god selskabsledelse og det er bestyrelsens opfattelse, at DSV i helt overvejende grad efterlever Københavns Fondsbørs anbefalinger til god selskabsledelse. Nedenfor er anført hvilke afvigelser der er fra de reviderede Anbefalinger til god selskabsledelse. Valgperiode Ifølge selskabets eksisterende vedtægter gælder der en valgperiode for generalforsamlingsvalgte medlemmer på 3 år. Bestyrelsen vil fremsætte forslag på den ordinære generalforsamling den 30. april 2008 om at dette ændres, således at bestyrelsen er på valg hvert år på den ordinære generalforsamling. Miljøforhold DSV arbejder løbende med at reducere miljøpåvirkningerne fra virksomhedens drift. Indsatsen retter sig primært mod driften af koncernens eget materiel og egne bygninger, dvs. egne lastbiler i Road divisionen samt kontor-, terminalbygninger og/eller lagerhoteller i alle tre divisioner. Air & Sea divisionen ejer ikke fly eller skibe. De primære miljøpåvirkninger fra virksomhedens drift stammer fra luftforurening fra vejtransporter og energiforbrug til drift af lastbiler og bygninger. Den samlede miljøpåvirkning reduceres via en løbende modernisering af det produktionsmateriel, som anvendes til produktionen af koncernens ydelser samt fokus på driftsmæssigt at opnå den højeste udnyttelsesgrad i alle koncernens transportaktiviteter. På koncernens hjemmeside www.dsv.com udgives årligt en opdateret oversigt over udviklingen blandt DSVs egne lastbilers brændstofforbrug. Desuden afrapporteres udviklingen i miljøbelastningen særskilt til en række af koncernens større kunder og interessenter i øvrigt. DSV følger udviklingen indenfor miljøvenlig teknologi i branchen og støtter aktivt udviklingen omkring indførelsen af såkaldte lastvogntog i flere Nordeuropæiske lande og evt. i resten af EU. Aldersgrænse Bestyrelsen vurderer løbende hvorvidt det enkelte medlem stadig kan bidrage aktivt i bestyrelsesarbejdet. Det er således bestyrelsens vurdering, at evnen til at bestride en bestyrelsespost er individuel. Evaluering af bestyrelsens og direktionens arbejde DSV har ingen formel procedure for evaluering af bestyrelsens arbejde. Bestyrelsen følger op på strategiske målsætninger og planer løbende og den form har hidtil sikret en effektivt fungerende bestyrelse. Direktionens arbejde evalueres én gang årligt i forbindelse med gennemgang af direktionens aflønning. DSV har ingen formel procedure for evaluering af samarbejdet imellem bestyrelse og direktion. Koordineringen af samarbejdet imellem bestyrelse og direktion foregår løbende og der er ugentlig dialog imellem bestyrelsesformanden og den administrerende direktør. For en detaljeret beskrivelse af DSV s holdninger til de reviderede anbefalinger til god selskabsledelse henvises til DSV s hjemmeside www.dsv.com. Selskabets vederlagspolitik er tilgængelig på DSV s hjemmeside www.dsv.com. DSV årsrapport 2007 25

ledelsesberetning risikofaktorer Risikofaktorer Generelle risici DSV koncernen er eksponeret over for aktivitetsudviklingen i samfundet. DSV s forretningsmodel er at leje frem for at eje. Dette tilsikrer, at der er en operationel fleksibilitet, som muliggør løbende tilpasning af koncernens kapacitet til den aktuelle efterspørgselssituation. Konsolidering i transportsektoren Der pågår en løbende konsolideringsproces i transportsektoren. Processen drives af globaliseringen og den deraf følgende stigning i samhandel på tværs af landegrænser. Det er DSV s strategi at deltage aktivt i denne konsolideringsproces, hvilket indebærer integrationsrisici i forbindelse med fremtidige akkvisitioner. Historisk set er koncernen vokset kraftigt via flere akkvisitioner og har over tid evnet at håndtere integrationen af disse. De seneste væsentlige akkvisitioner har været akkvisitionen af Samson Transport Co. A/S, som blev overtaget i 1997, akkvisitionen af DFDS Dan Transport Group A/S, som blev overtaget i 2000, J.H. Bachmann GmbH, som blev overtaget i 2005 samt akkvisitionen af Frans Maas, som blev overtaget i 2006. Samarbejdspartnere DSV er afhængig af gode relationer til selskabets samarbejdspartnere. Air & Sea divisionen arbejder med samarbejdspartnere i de lande, hvor Air & Sea divisionen ikke har egne operationer. Ændringer i forhold til samarbejdspartnere kan påvirke selskabets internationale aktiviteter. Medarbejderforhold DSV er en servicevirksomhed, og er således påvirket af koncernens evne til at tiltrække og fastholde kvalificerede og engagerede medarbejdere. Finansielle risici DSV s internationale aktiviteter medfører, at resultat og balance påvirkes af en række finansielle risikofaktorer. Det overordnede formål med den finansielle risikostyring er at begrænse den kortsigtede negative effekt på indtjening og pengestrømme af udviklingen på de finansielle markeder og dermed øge forudsigeligheden af det økonomiske resultat. Koncernen foretager ikke spekulation i finansielle risici. Koncernens finansielle styring retter sig således alene mod styring af allerede påtagne finansielle risici og denne varetages centralt af koncernens finansafdeling. De overordnede rammer er fastlagt i DSV s finanspolitik, som er godkendt af bestyrelsen. Der er ikke sket ændringer i de overordnede politikker i 2007. Valutakursrisici Koncernens udenlandske datterselskaber påvirkes ikke, hvor omkostninger og indtægter afregnes i lokal valuta. Dette er gældende for størstedelen af koncernens aktiviteter. Ligeledes afregnes en stor del af koncernens omkostninger og indtægter i EUR. Den samlede valutarisiko er derfor begrænset. Valutakursrisiko på omsætning, der afregnes i udenlandsk valuta i såvel udenlandske som danske datterselskaber, søges elimineret via en central afdækning af valutaeksponering i koncernens finansafdeling. Afdækningen foretages på nettobasis ved optagelse af valutalån, træk på valutakassekreditter eller ved anvendelse af valutaterminsforretninger og valutaoptioner Koncernen påvirkes desuden af ændringer i valutakurserne, idet de udenlandske datterselskabers resultater og egenkapital ved årets udgang omregnes til danske kroner på baggrund af gennemsnitskurser for driften og ultimokurser for balancen. Der foretages ikke afdækning af moderselskabets samlede nettoinvesteringer i datterselskaber. Det er koncernens politik at løbende at nedbringe nettoinvesteringer i koncernens datterselskaber ved udlodning af udbytter af selskabernes overskud. Koncernen foretager som udgangspunkt ikke afdækning af EUR-positioner, på forventning om at den nuværende danske fastkurspolitik for DKK overfor EUR fastholdes. Valutakurs Land 31. december Årsgennemsnit Valuta 2006 2007 2006 2007 Euroland EUR 746 746 746 745 UK GBP 1.110 1.015 1.094 1.089 Norge NOK 91 94 93 93 Sverige SEK 82 79 81 81 USA USD 566 508 595 544 Eksponeringen i de væsentligste valutaer kan opgøres som følger: Valutakursrisiko (DKK mio.) Ændring i valutakurs Effekt på omsætning Effekt på EBITA 2006 2007 2006 2007 GBP +/- 5% 126 139 6 9 NOK +/- 5% 158 178 8 12 SEK +/- 5% 211 203 9 8 USD +/- 5% 78 77 10 11 I alt +/- 5% 573 597 33 40 Valutakurseffekt på omsætning og EBITA er beregnet ud fra effekt af 5% ændring i gennemsnitskurser for henholdsvis 2006 og 2007. 26 DSV årsrapport 2007

ledelsesberetning risikofaktorer Renterisici Den væsentligste renterisiko relaterer sig til de langfristede lån der er optaget af moderselskabet til finansiering af tidligere opkøb. Disse lån optages med lange tilsagn og med variabel rente og omlægges til fast rente ved anvendelse af renteswaps eller rentecaps med en løbetid på op til 60 måneder. Derudover har koncernen en renterisiko på indgåede finansielle og operationelle leasingaftaler. Renten på disse fastsættes løbende i perioder på mellem 36-48 mdr. Det er DSV s politik at den gennemsnitlige rentefastlåsningsperiode for al nettobankgæld til enhver tid skal være fastlåst i en periode på minimum 12 måneder og maksimum 36 måneder. Rentefølsomhed pr. 31.12.2007 Varighed af afdækning af koncernens bankgæld 1% renteændring på koncernens bankgæld påvirker koncernens årlige finansielle poster med 28,3 måneder DKK 8 mio. Likviditetsrisici Koncernens finansafdeling har til opgave at tilsikre, at der altid er tilstrækkelig likviditet til at imødekomme koncernens forpligtelser. DSV sikrer et tilstrækkeligt likviditetsberedskab via korte kreditfaciliteter og langfristede kredittilsagn fra koncernens hovedbanker. I 2007 har koncernen indgået en forlængelse af tilsagn på langfristede lån. Risikostyring DSV har interne procedurer og manualer til afdækning og styring af koncernens risici. Disse procedurer og manualer gennemgås løbende i bestyrelsen og omfatter blandt andet: Operationelle risici søges afdækket blandt andet ved at væsentlige dispositioner og investeringer godkendes i koncernledelsen Valuta og renterisici styres i henhold til en treasury manual, som er godkendt af bestyrelsen Finansiel opfølgning på dattervirksomheder er beskrevet i en controlling manual Regnskabsmæssige risici styres i henhold til en finansiel manual, som beskriver koncernens regnskabspraksis. Centrale forsikringsforhold afrapporteres til bestyrelsen og rammerne for disse er fastlagt i en forsikringsmanual. Koncernen har endvidere fokuseret kraftigt på at øge rapporteringshastigheden og mængden af forhold, som afrapporteres igennem de senere år. Dette tilsikrer, at såvel bestyrelse som direktion har relevant information hurtigt til rådighed. Oversigt over tilsagn og udnyttelse af langfristede lån pr. 31.12.2007 Beløb (DKK mio.) Udløb tilsagn Uudnyttet 600 2012 2.200 2013 1.350 2014 1.000 2015 1.000 5.150 1.000 Kreditrisici Koncernens kreditrisici relaterer sig primært til debitorer. Der er internt i koncernen udstedt kreditmaksimum for hver enkelt debitor. Skal der ydes kreditter ud over disse kreditmaksima, foretages der forsikring af mellemværende hos et kreditforsikringsselskab. Denne procedure har medført, at koncernen historisk set har haft beskedne tab på debitorer. Der er ingen væsentlig koncentration på segmenter eller geografiske områder. DSV årsrapport 2007 27

ledelsesberetning Aktionærinformation Aktionærinformation DSV aktien Aktiekapitalen er noteret på OMX Den Nordiske Børs København under forkortelsen DSV og ISIN-koden DK0060079531. På DSV s generalforsamling den 30. april 2007 blev der vedtaget et aktiesplit/udstedelse af fondsaktier i forholdet 1:10. Nedsættelse af stykstørrelsen på selskabets aktier var fra 2 kroner pr. aktie til 1 krone pr. aktie. Samtidig tildeltes fondsaktier, således at der for hver eksisterende aktie af nominelt 1 krone blev tildelt 4 nye fondsaktier. Gennemførelse af aktiesplit/udstedelse af fondsaktier var motiveret af et ønske om at fastholde og om muligt forbedre likviditeten i DSV aktien. Den 31. december 2007 er aktiekapitalen 201.500.000 kroner og der er udstedt 201.500.000 stk. aktier af en stykstørrelse på 1 krone med en stemmeret per aktie. DSV aktien i 2007 DSV aktiens slutkurs på OMX Den Nordiske Børs København ultimo 2007 var kurs 111,75. I forhold til aktiesplitomregnet slutkurs ultimo 2006 på 103,2 er DSV aktien i 2007 steget med 8,55 kroner eller 8%. I samme periode steg OMXC20-indekset på OMX Nordiske Børs København med 5%. DSV aktien var blandt de mest omsatte aktier på OMX Den Nordiske Børs København med en gennemsnitlig daglig omsætning på 1.443.640 stk. aktier svarende til 160 millioner kroner dagligt. Ved udgangen af 2007 udgør DSV s børsværdi 22,5 milliarder kroner inklusive værdien af egne aktier. Udbyttebetaling Udbyttebetalingen for 2007 foreslås af bestyrelsen fastsat således, at der uændret udbetales et ordinært udbytte på 0,25 kroner pr. aktie svarende til i alt 50,4 millioner kroner. Dato for udbyttebetaling Ordinær generalforsamling 30. april 2008 Skæringsdato for udbytte 30. april 2008 DSV aktien handles ex-udbytte 1. maj 2008 Udbetaling af udbytte 6. maj 2008 Tilbagekøb af egne aktier Selskabets opkøb af egne aktier sker for at afdække selskabets incitamentsprogrammer og som følge af iværksatte aktietilbagekøbsprogrammer. I regnskabsåret 2007 har DSV tilbagekøbt i alt 10.478.677 styk egne aktier til en samlet anskaffelsessum på i alt 1.222 millioner kroner. Efter regnskabsårets udløb har DSV frem til 29. februar 2008 tilbagekøbt i alt 2.234.200 styk egne aktier til en samlet anskaffelsessum på i alt 220 millioner kroner. Pr. 29. februar 2008 udgør selskabets beholdning af egne aktier 15.350.927 styk svarende til 7,62% af aktiekapitalen. Incitamentsprogrammer DSV s bestyrelse har på bestyrelsesmødet den 3. marts 2008 bemyndiget DSV s direktion til at allokere 1.650.000 aktieoptioner til den gennemsnitlige aktiekurs pr. 31. marts 2008. DSV vil inden den 31. marts 2008 tilbagekøbe aktier til afdækning af incitamentsprogrammet. Annullering af egne aktier Formålet med aktietilbagekøbsprogrammerne er at nedsætte DSV s aktiekapital. På generalforsamlingen den 30. april 2008 forventer bestyrelsen at fremsætte forslag om nedsættelse af DSV s aktiekapital med 11.350.000 styk aktier. UDVIKLING I DSV S AKTIEKURS SAMMENLIGNET MED OMXC20, OG OMSÆTNING I DSV AKTIEN KURS 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2003 2004 2005 2006 2007 DKK MIO. 15.000 14.000 13.000 12.000 11.000 10.000 9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 Kvartalsvis omsætning DSV kurs OMX C20 indekseret 28 DSV årsrapport 2007

ledelsesberetning Aktionærinformation Bemyndigelser På generalforsamlingen den 30. april 2008 vil der blive stillet forslag om forlængelse af bemyndigelse til tilbagekøb af 10% af selskabets aktiekapital. Selskabets bestyrelse har en stående bemyndigelse til at udvide selskabets aktiekapital, i en eller flere omgange, med op til 100.000.000 styk aktier. Bemyndigelsen er gældende til 1. maj 2012. Aktionærsammensætning, navnenoterede aktionærer DSV A/S har pr. 31. december 2007 i alt 143.195.159 navnenoterede aktier svarende til 71% af aktiekapitalen. Aktionærsammensætning, navnenoterede aktionærer Kategori Andel af aktier i % Finansielle virksomheder, fonde og pensionskasser 40 Private 3 DSV 7 Andre 21 Ikke navnenoterede 29 I alt 100 Pr. 31. december 2007 har DSV 25.493 navnenoterede aktionærer og de 100 største navnenoterede aktionærer ejer 51% af den samlede aktiekapital. aktionærer - geografisk fordeling Kategori Andel af aktier i % Danmark 44 Udland 27 Ikke navnenoterede 29 I alt 100 Aktionærer i henhold til aktieselskabslovens 28 B pr. 31. december 2007 Aktionær Andel af aktier i % ATP, Hillerød, Danmark 7,28 DSV, Brøndby, Danmark 6,51 Analytikerliste Mægler ABG Sundal Collier ABN Amro Alm. Brand Bank A/S Bear Stearns Carnegie Danmark Dansk Aktie Analyse A/S Danske Bank A/S Dredsner Kleinwort Enskilda Securities FIH Capital Markets Handelsbanken Securities HSBC Bank plc JPMorgan Jyske Bank LD Markets Standard & Poors/Nordea Spar Nord Bank Sydbank UBS Investor relations politik DSV fokuserer på at skabe økonomisk gode resultater og fortsætte koncernens positive udvikling til glæde for alle investorer. DSV søger et højt og ensartet informationsniveau, og prioriterer en åben og aktiv dialog med investorer og analytikere for at sikre, at al tilgængelig information uanset tidspunkt afspejles i forventningerne til DSV. DSV afholder investormøder for analytikere og investorer blandt andet i forbindelse med kvartalsmeddelelser. Præsentationen af kvartalsmeddelelserne webcastes for at sikre, at alle interessenter kan opnå samme høje informationsniveau om DSV. DSV s webcast-aktiviteter afvikles i samarbejde med OMX Den Nordiske Børs København. Derudover afholder DSV s ledelse roadshows i ind- og udland i videst muligt omfang. DSV s kommunikation med analytikere, investorer og andre interessenter er underlagt særlige begrænsninger i en periode på 5 uger forud for offentliggørelse af årsregnskab og 3 uger forud for kvartalsmeddelelser. Alle kvartalsmeddelelser samt udvalgte fondsbørsmeddelelser sendes til alle navnenoterede aktionærer, der abonnerer på DSV s aktionærmateriale pr. post. Alle meddelelser sendes elektronisk til medlemmer af DSV s gratis mailing service. En oversigt over alle offentliggjorte fondsbørsmeddelelser og pressemeddelelser i 2007 kan således findes på www.dsv.com. Fire gange årligt udsender DSV ligeledes nyhedsmagasinet DSV Moves. Det er DSV s målsætning, at investordelen på www.dsv.com er et naturligt samlingssted og en komplet informationskilde for nuværende og potentielle investorer. Samtlige meddelelser til OMX Den Nordiske Børs København findes på DSV s website så langt tilbage, som meddelelserne er elektronisk tilgængelige. På DSV s website kan der således også findes oversigt over meddelelser i 2007. Navnenoterede aktionærer modtager invitation til DSV s generalforsamling. Finanskalender For regnskabsåret 2008 gælder følgende finanskalender for forventet offentliggørelse af børsmeddelelser: Finanskalender Dato Stilleperiode opstart Børsmeddelelse 29. april 2008 8. april 2008 1. kvartal 2008 30. april 2008 5. februar 2008 Generalforsamling 2007 1. august 2008 11. juli 2008 Halvår 2008 31. oktober 2008 10. oktober 2008 3. kvartal 2008 DSV årsrapport 2007 29

ledelsesberetning Ledelses- og revisionspåtegning Ledelses- og revisionspåtegning Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2007 for DSV A/S. Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvi- sende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 2007. Den supplerende beretning om social ansvarlighed for DSV A/S giver ligeledes et retvisende billede. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Brøndby, den 4. marts 2008 Direktion Kurt K. Larsen Adm. direktør Jens Lund Økonomidirektør Bestyrelse Palle Flackeberg Erik B. Pedersen Kaj Christiansen Formand Næstformand Egon Korsbæk Per Skov Hans Peter Drisdal Hansen 30 DSV årsrapport 2007

ledelsesberetning Ledelses- og revisionspåtegning Den uafhængige revisors påtegning Til aktionærerne i DSV A/S Vi har revideret årsrapporten for DSV A/S for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2007, omfattende ledelsespåtegning, ledelsesberetning, resultatopgørelse, balance, opgørelse over indregnede indtægter og omkostninger, pengestrømsopgørelse, og noter for såvel koncernen som moderselskabet. Vores revision omfatter ikke oplysninger om budget 2008 side 8 til 9 samt supplerende beretning om social ansvarlighed side 62 og 63. Årsrapporten aflægges efter International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Ledelsens ansvar for årsrapporten Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2007 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. København, den 4. marts 2008 KPMG C. Jespersen Statsautoriseret Revisionsinteressentskab Jesper Koefoed Statsaut. Revisor Gerda Retbøll-Bauer Statsaut. Revisor DSV årsrapport 2007 31

Regnskab resultatopgørelse og Opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger Regnskab resultatopgørelse (DKK mio.) Note 2006 2007 Nettoomsætning 2 31.972 34.899 Direkte omkostninger 25.068 27.195 Bruttofortjeneste 6.904 7.704 Andre eksterne omkostninger 3 1.737 1.862 Personaleomkostninger 4, 5 3.333 3.716 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster 1.834 2.126 Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver 6 330 244 Resultat af primær drift før særlige poster 1.504 1.882 Særlige poster, netto 7-283 -28 Resultat af primær drift (EBIT) 1.221 1.854 Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder 14 - -7 Finansielle indtægter 8 94 109 Finansielle omkostninger 9 301 370 Resultat før skat 1.014 1.586 Skat af årets resultat 10 295 472 Årets resultat 719 1.114 Resultat for perioden fordeles således: Aktionærerne i DSV A/S 677 1.067 Minoritetsinteresser 42 47 Resultat pr. aktie: 11 Resultat pr. aktie (EPS) á 1 kr. (DKK) 3,4 5,5 Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) á 1 kr. (DKK) 3,4 5,4 Opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger Valutakursregulering, udenlandske virksomheder -34-70 Årets værdiregulering af sikringsinstrumenter 26 20 Værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til finansielle omkostninger -4-5 Aktiebaseret vederlæggelse 6 14 Aktuarmæssige reguleringer -25-11 Andre reguleringer 1-3 Skat af egenkapitalbevægelser 42 13 Nettoindtægt indregnet direkte i egenkapitalen 12-36 Årets resultat 719 1.114 Opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger i alt 731 1.078 Opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger fordeles således: Aktionærerne i DSV A/S 698 1.029 Minoritetsinteresser 33 49 I alt 731 1.078 32 DSV årsrapport 2007

Regnskab balance balance, aktiver (DKK mio.) Note 2006 2007 Langfristede aktiver Immaterielle aktiver 12 4.936 5.114 Materielle aktiver 13 3.747 3.795 Kapitalandele i associerede virksomheder 14 15 7 Andre værdipapirer og andre tilgodehavender 15 133 118 Udskudt skatteaktiv 16 262 328 Langfristede aktiver i alt 9.093 9.362 Kortfristede aktiver Aktiver bestemt for salg 17 142 121 Omsætningsaktiver Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser og andre tilgodehavender 18 6.420 6.438 Likvide beholdninger 407 383 Omsætningsaktiver i alt 6.827 6.821 Kortfristede aktiver i alt 6.969 6.942 Aktiver i alt 16.062 16.304 balance, passiver (DKK mio.) Note 2006 2007 Egenkapital Aktiekapital 40 202 Reserver 3.659 3.255 Aktionærerne i DSV A/S andel af egenkapitalen 3.699 3.457 Minoritetsinteresser 145 192 Egenkapital i alt 19 3.844 3.649 Forpligtelser Langfristede forpligtelser Udskudt skat 16 308 300 Pensioner og lignende forpligtelser 20 559 405 Hensatte forpligtelser 21 269 178 Finansielle forpligtelser 22 4.604 4.900 Langfristede forpligtelser i alt 5.740 5.783 Kortfristede forpligtelser Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 17-81 Øvrige kortfristede forpligtelser Hensatte forpligtelser 21 81 147 Finansielle forpligtelser 22 638 604 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 23 5.757 5.857 Selskabsskat 2 183 Øvrige kortfristede forpligtelser i alt 6.478 6.791 Kortfristede forpligtelser i alt 6.478 6.872 Forpligtelser i alt 12.218 12.655 Passiver i alt 16.062 16.304 DSV årsrapport 2007 33

Regnskab pengestrømsopgørelse pengestrømsopgørelse (DKK mio.) Note 2006 2007 Resultat før skat 1.014 1.586 Regulering for ikke-likvide driftsposter m.v. Af- og nedskrivninger 330 244 Aktiebaseret vederlæggelse 6 14 Ændring i hensatte forpligtelser -57-192 Resultat fra associerede virksomheder - 7 Finansielle indtægter -94-109 Finansielle omkostninger 301 370 Pengestrøm fra primær drift før ændring i arbejdskapital 1.500 1.920 Ændring i arbejdskapital 85 87 Finansielle indtægter, betalt 39 52 Finansielle omkostninger, betalt -225-293 Pengestrøm fra ordinær drift 1.399 1.766 Betalt selskabsskat -307-359 Pengestrøm fra driftsaktivitet 1.092 1.407 Køb af immaterielle aktiver -84-101 Salg af immaterielle aktiver - 17 Køb af materielle aktiver -391-742 Salg af materielle aktiver 494 549 Køb af dattervirksomheder og aktiviteter 25-1.558-117 Ændring af øvrige finansielle aktiver -37 15 Pengestrøm fra investeringsaktivitet -1.576-379 Frie pengestrømme -484 1.028 Provenu ved optagelse af langfristede forpligtelser 3.355 74 Afdrag på lån og kreditter -2.447 - Optagelse af andre finansielle forpligtelser 121 179 Ændring i kortfristede forpligtelser -288 - Aktionærerne: Udbetalt udbytte -50-50 Køb af egne aktier -163-1.222 Øvrige transaktioner med kapitalejerne 1-3 Pengestrøm fra finansieringsaktivitet 529-1.022 Årets pengestrøm 45 6 Valutakursreguleringer -23-30 Likvide beholdninger, primo 385 407 Likvider beholdninger, ultimo 407 383 Pengestrømsopgørelsen kan ikke direkte udledes af balance og resultatopgørelse. Specifikation 1: Opgørelse af regulerede frie pengestrømme Frie pengestrømme -484 1.028 Køb af dattervirksomheder og aktiviteter 1.558 117 Normalisering af arbejdskapital i opkøbte dattervirksomheder og aktiviteter 100 - Regulerede frie pengestrømme 1.174 1.145 Specifikation 2: Opgørelse af enterprise værdi af opkøbte virksomheder Køb af dattervirksomheder og aktiviteter 1.558 117 Rentebærende gæld 1.910 9 Enterprise værdi for overtagne virksomheder 3.468 126 Normalisering af arbejdskapital i opkøbte dattervirksomheder og aktiviteter 100 - Enterprise værdi af overtagne virksomheder inklusive normalisering af arbejdskapital 3.568 126 34 DSV årsrapport 2007

regnskab noter koncern Noter koncern Oversigt over noter Noter - Regnskab 1 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger Noter - Resultatopgørelse 2 Nettoomsætning 3 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor 4 Personaleomkostninger 5 Incitamentsprogrammer 6 Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver 7 Særlige poster 8 Finansielle indtægter 9 Finansielle omkostninger 10 Skat 11 Resultat pr. aktie Noter - Balance 12 Immaterielle aktiver 13 Materielle aktiver 14 Kapitalandele i associerede virksomheder 15 Andre værdipapirer og andre tilgodehavender 16 Udskudt skat 17 Aktiver og forpligtelser bestemt for salg 18 Tilgodehavender fra salg af tjenesteydelser og andre tilgodehavender 19 Egenkapital 20 Pensioner og lignende forpligtelser 21 Hensatte forpligtelser 22 Finansielle forpligtelser 23 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser Noter - Supplerende oplysninger 24 Sikkerhedsstillelser, eventualaktiver, eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser m.v. 25 Køb og salg af virksomheder og aktiviteter 26 Afledte finansielle instrumenter 27 Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse 28 Segmentoplysninger 29 Efterfølgende begivenheder 30 Anvendt regnskabspraksis DSV årsrapport 2007 35

regnskab noter koncern Note 1 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger Ved udarbejdelsen af årsrapporten for DSV A/S foretager ledelsen en række regnskabsmæssige skøn og vurderinger samt opstiller forudsætninger, der danner grundlag for indregning og måling af aktiver og forpligtelser samt de rapporterede indtægter og omkostninger. De foretagne skøn og forudsætninger er baseret på historiske erfaringer og andre faktorer, som ledelsen vurderer forsvarlige efter omstændighederne, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige. Forudsætningerne kan være ufuldstændige eller unøjagtige, og uventede begivenheder eller omstændigheder kan opstå. Endvidere er virksomheden underlagt risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske udfald afviger fra disse skøn. Ledelsen anser følgende skøn og dertil hørende vurderinger for væsentlige for udarbejdelsen af koncernregnskabet. Igangværende speditioner Nettoomsætningen omfatter årets leverede speditioner og ydelser samt forskydningen i værdien af igangværende speditioner. Direkte omkostninger omfatter omkostninger, der afholdes for at opnå årets nettoomsætning. I forbindelse med afslutning af perioder, herunder årsafslutning, foretages der skøn og vurdering vedrørende de igangværende speditioner samt omsætning og direkte omkostninger forbundet hermed. Disse vurderinger baserer sig på historiske erfaringer samt løbende opfølgning på hensatte igangværende speditioner i forhold til efterfølgende faktureringer. Ledelsen vurderer på baggrund af denne erfaring, at vurderinger og skøn på de igangværende speditioner samt omsætning og omkostninger i forbindelse hermed er korrekt opgjort. Virksomhedsovertagelser I forbindelse med overtagelse af andre virksomheder skal den overtagne virksomheds aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes i henhold til overtagelsesmetoden. I den forbindelse foretager ledelsen adskillige skøn over de overtagne aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser i forbindelse med opgørelse af markedsværdierne af disse. Skøn omfatter således også værdiansættelse af overtagne immaterielle aktiver som kunderelationer, hvor værdiansættelsen er baseret på en forventet fremtidig pengestrøm for kunderelationerne, hvor de væsentligste forudsætninger er omsætningsudvikling, overskudsgrad, kundeloyalitet samt teoretisk beregnet skat og bidrag til andre aktiver. Den anvendte diskonteringsfaktor er efter skat og afspejler den risikofrie rente med tillæg af specifikke og fremtidige risici knyttet til kunderelationerne. Den samlede overtagelsesbalance kan afhængig af posternes art være behæftet med nogen usikkerhed og muligvis blive genstand for efterfølgende regulering indenfor en 12 måneders periode. Der henvises til note 25 for en nærmere beskrivelse og beløbsangivelse af de foretagne skøn. Den ikke allokerede købesum indregnes i balancen som goodwill, som fordeles på koncernens pengestrømsgenererende enheder. I den forbindelse foretager ledelsen et skøn over de overtagne pengestrømsgenererende enheder og den deraf følgende goodwill allokering. Det er ledelsens vurdering, at den foretagne allokering under hensyn til usikkerheden ved opgørelsen af de overtagne pengestrømsfrembringende enheder er korrekt. Der henvises til note 12 for en nærmere beskrivelse og beløbsangivelse af goodwill samt allokering til pengestrømsfrembringende enheder. Værdiforringelsestest af goodwill Ved den årlige værdiforringelsestest af goodwill foretages skøn over, hvorledes de pengestrømsfrembringende enheder i koncernen, som goodwillen knytter sig til, vil være i stand til at generere tilstrækkelige positive nettopengestrømme i fremtiden til at understøtte værdien af goodwill og øvrige nettoaktiver i den pågældende del af virksomheden. I forbindelse med gennemførelse af nedskrivningstesten foretager ledelsen flere væsentlige skøn over blandt andet forventede pengestrømme en række år ud i fremtiden samt fastsættelse af diskonteringsrente. Usikkerheden i skønnene er afspejlet i den valgte diskonteringsrente. Der henvises til note 12 for en nærmere beskrivelse af værdiforringelsestest af goodwill. Særlige poster I forbindelse med præsentationen af årets resultat anvendes særlige poster til at afgrænse disse fra resultatopgørelsens øvrige poster. Afgørende for ledelsen i forbindelse med anvendelse af særlige poster er, at der er tale om væsentlige poster, der ikke direkte kan henføres til koncernens driftsaktiviteter, og som består af restruktureringsomkostninger ved grundlæggende struktur-, proces- og ledelsesmæssige omlægninger samt eventuelle afhændelsesgevinster og tab i tilknytning hertil. Endvidere klassificeres andre væsentlige beløb af engangskarakter under denne post. Ledelsen foretager nøje vurdering af omlægninger med henblik på at sikre korrekt sondring mellem koncernens driftsaktiviteter og omlægninger af koncernen, der vil forbedre koncernens indtjeningsmuligheder i fremtiden og som dermed præsenteres som særlige poster. Der henvises til note 7 for en nærmere specifikation og beskrivelse af særlige poster. Hensatte forpligtelser og eventualposter Ledelsen vurderer løbende hensatte forpligtelser, eventualaktiver og eventualforpligtelser samt det sandsynlige udfald af verserende og mulige fremtidige retssager. Udfaldet heraf afhænger af fremtidige begivenheder, som af natur er usikre. Ved vurderingen af det sandsynlige udfald af væsentlige retssager, skatteforhold mv. inddrager ledelsen eksterne juridiske rådgivere samt kendte udfald fra retspraksis. Der henvises til note 21 og 24 for en nærmere beskrivelse og beløbsangivelse af hensatte forpligtelser og eventualposter. Pensioner I forbindelse med opgørelse af koncernens pensionsforpligtelser er det nødvendigt, at foretage flere skøn og estimater ved fastlæggelse af koncernens forpligtelse vedrørende ydelsesbaserede ordninger. Dette drejer sig blandt andet om forventet udvikling i lønniveau, rente, inflation og dødelighed. Til opgørelse af forpligtelsen anvender koncernen eksterne og uafhængige aktuarer, hvilket anses for at reducere usikkerheden i opgørelserne. Der henvises til note 20 for en nærmere beskrivelse og beløbsangivelse af pensioner. Leasingaftaler Koncernen har indgået leasingaftaler vedrørende bygninger og andet materiel. Leasingaftalerne er indgået på sædvanlige lejevilkår. Ledelsen har på baggrund af særskilte vurderinger af de enkelte aftaler på aftaletidspunktet, skønnet at en del af disse skal betragtes som finansiel eller operationel leasing. Udskudte skatteaktiver Koncernen indregner udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, såfremt ledelsen vurderer, at skatteaktiverne kan udnyttes inden for en overskuelig fremtid gennem en fremtidig positiv skattepligtig indkomst. Vurdering foretages årligt og baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende år, herunder planlagte forretningsmæssige tiltag. 36 DSV årsrapport 2007

regnskab noter koncern Note 2 Nettoomsætning Salg af tjenesteydelser 31.899 34.794 Andre indtægter 73 105 Nettoomsætning i alt 31.972 34.899 Note 3 - Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor KPMG, revision 18 14 KPMG, andre ydelser 16 11 Honorar til KPMG i alt 34 25 Andre, revision - 1 Honorar til andre i alt - 1 Honorar i alt 34 26 Note 4 Personaleomkostninger Gager og løn mv. 4.417 4.926 Bidragsbaserede pensionsordninger, jf. note 20 191 226 Ydelsesbaserede pensionsordninger, jf. note 20 55 51 Andre omkostninger til social sikring 593 650 Aktiebaseret vederlæggelse 6 14 5.262 5.867 Overført til direkte omkostninger -1.929-2.151 Personaleomkostninger i alt 3.333 3.716 Gennemsnitligt antal ansatte 16.404 19.213 Antal ansatte ultimo 19.199 19.211 Vederlag til direktionen Kurt K. Larsen Jens Lund Total 2006 2007 2006 2007 Fast løn 2,2 2,3 1,8 2,2 4,0 4,5 Pension 3,0 3,0 0,1 0,2 3,1 3,2 Bonus 3,5 3,0 1,0 1,0 4,5 4,0 Aktiebaseret vederlæggelse 0,4 0,8 0,3 0,5 0,7 1,3 Vederlag til direktionen, i alt 9,1 9,1 3,2 3,9 12,3 13,0 Direktionen har op til 18 måneders opsigelse. Vedrørende direktionens udnyttelse af aktieoptioner henvises til note 5. Vederlag til moderselskabets bestyrelse (DKK 1.000) 2006 2007 Palle Flackeberg, formand 525 750 Erik B. Pedersen, næstformand 175 375 Kaj Christiansen 2) 175 250 Hans Peter Drisdal Hansen 175 250 Egon Korsbæk 175 250 Per Skov 175 250 Leif Tullberg 1) 175 146 Vederlag til moderselskabets bestyrelse, i alt 1.575 2.271 1) Der er herudover i 2006 udbetalt 1,5 millioner kroner til Leif Tullberg i konsulenthonorar samt 0,4 millioner kroner i bestyrelseshonorar i dattervirksomhed. 2) Der er i 2006 udbetalt 0,1 millioner kroner til Kaj Christiansen i konsulenthonorar. DSV årsrapport 2007 37

regnskab noter koncern Note 5 Incitamentsprogrammer DSV har etableret et incitamentsprogram bestående af optioner med henblik på at motivere og fastholde medarbejdere, ledende medarbejdere og direktion. Desuden skal de iværksatte incitamentsprogrammer sikre sammenfald mellem medarbejderes og aktionærers interesser Oversigt over aktuelle programmer Program Antal medarbejdere Antal tildelte optioner Udnyttelseskurs Markedsværdi på tildelingstidspunkt 2003 465 150.000 21,7-2005 483 998.000 44,5 7,9 2006 - tranche 1 767 1.500.000 82,0 24,3 2006 - tranche 2 1 100.000 65,0 0,3 2007 818 1.500.000 97,5 29,2 Optionsprogrammet tildelt i 2003 anses for endelig tildelt før 1. januar 2005, hvorfor der ikke er beregnet markedsværdi på tildelingstidpunktet som følge af overgangsbestemmelser ved overgang til IFRS regnskabsaflæggelse pr. 1. januar 2005. Udnyttelse af tildelte optioner senere end 2003 er betinget af fortsat ansættelse i DSV koncernen på udnyttelsestidspunktet. Alle udnyttelseskurser er fastsat på baggrund af den børsnoterede kurs på tildelingstidspunktet. Optionsprogrammerne kan kun udnyttes ved medarbejdernes kontante køb af aktierne. Forpligtelsen vedrørende incitamentsprogrammerne dækkes af DSV s beholdning af egne aktier. Samlet antal medarbejdere med optioner 31. december 2007 udgør 903. Udestående incitamentsprogrammer pr. 31.12.2007 Udnyttelsesperiode Direktion Ledende medarbejdere I alt Gennemsnitlig udnyttelseskurs pr. option Udestående optionsprogram 2003 01.01.09-31.12.09-50.000 50.000 21,7 Udestående optionsprogram 2005 26.04.09-26.04.10 100.000 820.700 920.700 44,5 Udestående optionsprogram 2006 30.03.10-30.03.11 130.000 1.192.300 1.322.300 82,0 Udestående optionsprogram 2006 01.04.09-31.03.10-30.000 30.000 65,0 Udestående optionsprogram 2007 01.04.10-30.03.12 130.000 1.338.500 1.468.500 97,5 Udestående 31. december 2007 360.000 3.431.500 3.791.500 78,0 Udnyttelsesperiode åben pr. 31. december 2007 - - - Pr. 31. december 2007 er den vejede gennemsnitlige restløbetid 2,3 år. Den samlede markedsværdi er 164,9 mio. kr, heraf udgør direktionens andel 15,9 mio. kr. Beregning af markedsværdier Program Historisk 3 års rullende volatilitet Risikofri rente Forventet udbytte Forventet restløbetid år Program 2007 på udstedelsetidspunkt 20,0% 4,41% 0,5% 3,25 Udestående programmer på balancetidspunktet 22,9% 4,73% 0,5% 2,50 Beregning af markedsværdier er foretaget efter Black & Scholes model. Oversigt over udvikling i udestående optioner. Direktion Ledende medarbejdere Øvrige medarbejdere I alt Gennemsnitlig udnyttelses kurs pr. option Udestående 1. januar 2006 465.000 4.020.420 13.800 4.499.220 22,2 Tildelt i 2006 130.000 1.470.000-1.600.000 80,9 Udnyttet i 2006 365.000 2.301.860 1.800 2.668.660 14,4 Optioner fratrådte/udløbet - 661.330 12.000 673.330 17,2 Udestående 31. december 2006 230.000 2.527.230-2.757.230 60,6 Tildelt i 2007 130.000 1.370.000-1.500.000 97,5 Udnyttet i 2007-210.000-210.000 17,7 Optioner fratrådte/udløbet - 255.730-255.730 54,4 Udestående 31. december 2007 360.000 3.431.500-3.791.500 78,0 Gennemsnitlig aktiekurs på udnyttelsestidspunkt i 2007 var 101,2. (2006: 91,9) 38 DSV årsrapport 2007

regnskab noter koncern Note 6 - Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver Afskrivninger IT-software 52 51 Kunderelationer 45 59 Andre immaterielle aktiver 1 - Bygninger 103 123 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 212 203 Nettoavancer ved salg af aktiver -105-192 Afskrivninger på immaterielle og materielle aktiver i alt 308 244 Nedskrivninger Andre immaterielle aktiver 25 - IT-software 9 - Nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver i alt 34 - Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver i alt 342 244 Omkostningen er indregnet i følgende regnskabsposter i resultatopgørelsen: Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver 330 244 Særlige poster 12 - I alt 342 244 Note 7 Særlige poster Særlige poster, indtægter Avance ved salg af aktiviteter og selskaber inklusive reguleringer vedrørende tidligere år 15 7 Gevinst ved ændring af pensionsordning 48 95 Særlige poster, indtægter i alt 63 102 Særlige poster, omkostninger Omkostninger ved restrukturering 321 128 Øvrige særlige poster 25 2 Særlige poster, omkostninger i alt 346 130 Særlige poster, netto -283-28 Restruktureringsomkostningerne vedrører hovedsageligt kapacitetstilpasning ved integrationen af Frans Maas og består primært af fratrædelsesgodtgørelser, omkostninger fra opsagte leasingkontrakter og nedskrivning af software. Note 8 Finansielle indtægter Renteindtægter 39 52 Forventet afkast på pensionsaktiver jf. note 20 48 57 Valutakursreguleringer, netto 7 - Finansielle indtægter i alt 94 109 Der har ikke i årets løb været overført gevinster fra disponible for salg finansielle aktiver til resultatopgørelsen. Note 9 - Finansielle omkostninger Renteomkostninger 239 295 Kalkulerede renter vedrørende pensionsforpligtelser jf. note 20 62 73 Valutakursreguleringer, netto - 2 Finansielle omkostninger i alt 301 370 Der er ikke foretaget tilbagediskontering af hensatte forpligtelser, da effekten heraf er uvæsentlig. Der er derfor ikke noget renteelement herfra indregnet under finansielle omkostninger. Der har ikke i årets løb været overført tab fra disponible for salg finansielle aktiver til resultatopgørelsen. DSV årsrapport 2007 39

regnskab noter koncern Note 10 Skat Årets skat kan opdeles således: Skat af årets resultat 295 472 Skat af egenkapitalbevægelser -42-15 Årets skat i alt 253 457 Skat af årets resultat fremkommer således: Aktuel skat 298 530 Udskudt skat 1-61 Regulering af skat vedrørende tidligere år -4 3 Skat af årets resultat i alt 295 472 Skat af årets resultat kan forklares således: Beregnet 25% skat af resultat før skat 284 397 Regulering af beregnet skat i udenlandske tilknyttede virksomheder i forhold til 25% 5 36 Ændring af udskudt skat som følge af ændring i selskabsskatteprocenten -4 2 Skatteeffekt af: Ikke-fradragsberettigede omkostninger / ikke-skattepligtige indtægter 8 17 Ikke-fradragsberettigede tab / ikke-skattepligtige avancer på aktier 3 - Regulering af skat vedrørende tidligere år -4 3 Ikke bogførte skatteaktiver - 20 Øvrige reguleringer 3-3 I alt 295 472 Effektiv skatteprocent 29,1% 29,8% Note 11 Resultat pr. aktie Årets resultat 719 1.114 Minoritetsinteressernes andel af koncernresultatet 42 47 Aktionærerne i DSV s andel af årets resultat 677 1.067 Afskrivning på kunderelationer 45 59 Aktiebaseret vederlæggelse 6 14 Særlige poster, netto 283 28 Skatteeffekt heraf -97-27 Årets justerede resultat 914 1.141 Gennemsnitligt antal aktier i alt (1.000 stk.) 206.070 201.500 Gennemsnitligt antal egne aktier (1.000 stk.) -7.530-7.204 Gennemsnitligt antal aktier (1.000 stk.) 198.540 194.296 Udestående incitamentsprogrammer/tegningsrettigheders gennemsnitlige udvandingseffekt (1.000 stk.) 3.420 3.580 Udvandet gennemsnitligt antal aktier (1.000 stk.) 201.960 197.876 Resultat pr. aktie (EPS) á 1 kr. (DKK) 3,4 5,5 Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) á 1 kr. (DKK) 3,4 5,4 Udvandet justeret resultat pr. aktie á 1 kr. (DKK) 4,5 5,8 40 DSV årsrapport 2007

regnskab noter koncern Note 12 Immaterielle aktiver (DKK mio.) 2006 Goodwill IT-software Kunderelationer Andre immaterielle aktiver Immaterielle aktiver under udførelse Anskaffelsessum pr. 1. januar 2006 2.864 148 132 30 11 3.185 Tilgang ved virksomhedskøb 1.402 51 427 3-1.883 Tilgang i årets løb - 61 - - 23 84 Afgang til anskaffelsessummer - -7 - -2-1 -10 Reklassifikation - - - -28 - -28 Valutakursregulering -4 - - - - -4 Samlet anskaffelsessum pr. 31. december 2006 4.262 253 559 3 33 5.110 Samlede af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2006 10 49 11 6-76 Årets afskrivninger - 52 45 1-98 Årets nedskrivninger - 9-25 - 34 Afskrivninger på udgåede aktiver - -5 - -1 - -6 Reklassifikation - - - -28 - -28 Samlede af- og nedskrivninger pr. 31. december 2006 10 105 56 3-174 Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2006 4.252 148 503-33 4.936 Heraf finansielt leasede aktiver - 46 - - - 46 I alt (DKK mio.) 2007 Goodwill IT-software Kunderelationer Andre immaterielle aktiver Immaterielle aktiver under udførelse Anskaffelsessum pr. 1. januar 2007 4.262 253 559 3 33 5.110 Tilgang ved virksomhedskøb 182-25 - - 207 Tilgang i årets løb - 9 - - 93 102 Afgang til anskaffelsessummer - -22 - - -13-35 Reklassifikation -8 78 8-1 -33 44 Valutakursregulering -2-1 - - - -3 Samlet anskaffelsessum pr. 31. december 2007 4.434 317 592 2 80 5.425 Samlede af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2007 10 105 56 3-174 Årets afskrivninger - 51 59 - - 110 Afskrivninger på udgåede aktiver - -9 - - - -9 Reklassifikation - 37 - -1-36 Samlede af- og nedskrivninger pr. 31. december 2007 10 184 115 2-311 Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2007 4.424 133 477-80 5.114 Heraf finansielt leasede aktiver - 36 - - - 36 Bortset fra goodwill er det vurderet at alle immaterielle aktiver har en begrænset brugstid. Fordeling af goodwill og kunderelationer på divisioner Den oprindelige anskaffelsessum for goodwill og kunderelationer udgør 5.445 millioner kroner (2006: 5.245 millioner kroner). Ved beregning af ROIC er den oprindelige anskaffelsessum anvendt. Goodwill og kunderelationer er allokeret til de juridiske enheder i de enkelte lande i divisionerne i henholdsvis Road, Air & Sea og Solutions. I alt (DKK mio.) 2006 Anskaffelses sum Goodwill Kunderelationer I alt I % Regnskabsmæssig værdi Anskaffelsessum Regnskabsmæssig værdi Anskaffelsessum Regnskabsmæssig værdi Anskaffelsessum Regnskabsmæssig værdi Road 3.333 3.056 453 416 3.786 3.472 72% 73% Air & Sea 1.215 1.082 76 64 1.291 1.146 25% 24% Solutions 138 114 30 23 168 137 3% 3% I alt 4.686 4.252 559 503 5.245 4.755 100% 100% DSV årsrapport 2007 41

regnskab noter koncern Note 12, fortsat Immaterielle aktiver (DKK mio.) 2007 Goodwill Kunderelationer I alt I % Anskaffelsessum Regnskabsmæssig værdi Anskaffelsessum Regnskabsmæssig værdi Anskaffelsessum Regnskabsmæssig værdi Anskaffelsessum Regnskabsmæssig værdi Road 2.489 2.209 118 91 2.607 2.300 48% 47% Air & Sea 1.337 1.213 100 80 1.437 1.293 26% 26% Solutions 1.027 1.002 374 306 1.401 1.308 26% 27% I alt 4.853 4.424 592 477 5.445 4.901 100% 100% Værdiforringelsestest af goodwill Ledelsen har pr. 31. december 2007 gennemført værdiforringelsestest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill. Værdiforringelsestesten foretages på gruppens pengestrømsfrembringende enheder baseret på den ledelsesmæssige struktur og interne økonomistyring. Denne foretages som udgangspunkt på landeniveau fordelt på Road, Air & Sea samt Solutions, hvilket som oftest er sammenfaldende med et juridisk selvstændigt selskab. Ved værdiforringelsestesten for de pengestrømsfrembringende enheder sammenholdes genindvindingsværdien, svarende til den tilbagediskonterede værdi af den forventede fremtidige nettopengestrøm, med den regnskabsmæssige værdi af de enkelte pengestrømsfrembringende enheder. Den forventede fremtidige nettopengestrøm baseres på ledelsesgodkendte budgetter og forretningsplaner for året 2008 samt fremskrivninger for efterfølgende år til og med 2012. Væsentlige parametre er omsætningsudvikling, resultat før særlige poster-margin, fremtidige anlægsinvesteringer samt vækstforventninger for årene efter 2008 og baseres på vurderinger af den enkelte enhed. I beregningen af den tilbagediskonterede nettopengestrøm anvendes diskonteringsfaktorer, som afspejler den risikofri rente med tillæg af de risici, der er forbundet med de enkelte pengestrømsfrembringende enheder, herunder geografisk placering, finansiel risiko samt størrelsen af de pengestrømsfrembringende enheder. De væsentligste forudsætninger anvendt i værdiforringelsestest er som følger: Road Air & Sea Solutions Forventet vækst i omsætning p.a. (vejet gennemsnit) 6,1% 7,7% 4,0% Forventet EBITA-margin (vejet gennemsnit) 6,0% 7,0% 7,0% Forventet vækst i terminalperioden i % 2,5% 2,5% 2,5% Diskonteringsfaktor før skat i % 11,6% 11,4% 11,8% Den forventede vækst i terminalperioden vurderes ikke at overstige den langsigtede gennemsnitlige vækstrate indenfor branchen. På baggrund af foretagne værdiforringelsestest er der pr. 31. december 2007 ikke fundet grundlag for nedskrivninger. Ledelsen vurderer, at sandsynlige ændringer i de grundlæggende forudsætninger ikke vil medføre, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill vil overstige genindvindingsværdien. Værdiforringelsestest af immaterielle aktiver under udførelse Der er foretaget værdiforringelsestest af immaterielle aktiver under udførelse og der er pr. 31. december 2007 ikke fundet grundlag for nedskrivninger. Note 13 Materielle aktiver (DKK mio.) 2006 Grunde og bygninger Andre anlæg, driftsmateriel og inventar Materielle aktiver under udførelse Anskaffelsessum pr. 1. januar 2006 2.357 1.266 44 3.667 Tilgang ved virksomhedskøb 1.420 350 13 1.783 Tilgang i årets løb 95 181 115 391 Afgang til anskaffelsessummer -293-228 -5-526 Overført til aktiver bestemt for salg -159 - - -159 Tilbageført fra aktiver bestemt for salg 85 - - 85 Reklassifikationer 109-5 -118-14 Valutakursregulering 12-8 1 5 Samlet anskaffelsessum pr. 31. december 2006 3.626 1.556 50 5.232 Samlede af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2006 536 780-1.316 Årets afskrivninger 103 212-315 Afskrivninger på udgåede aktiver -37-119 - -156 Overført til aktiver bestemt for salg -17 - - -17 Tilbageført fra aktiver bestemt for salg 44 - - 44 Reklassifikationer - -7 - -7 Valutakursregulering -3-7 - -10 Samlede af- og nedskrivninger pr. 31. december 2006 626 859-1.485 Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2006 3.000 697 50 3.747 Heraf finansielt leasede aktiver 628 173-801 I alt 42 DSV årsrapport 2007

regnskab noter koncern Note 13, fortsat Materielle aktiver (DKK mio.) 2007 Grunde og bygninger Andre anlæg, driftsmateriel og inventar Materielle aktiver under udførelse Anskaffelsessum pr. 1. januar 2007 3.626 1.556 50 5.232 Tilgang ved virksomhedskøb -10 3 - -7 Tilgang i årets løb 280 221 241 742 Afgang til anskaffelsessummer -385-208 - -593 Overført til aktiver bestemt for salg -6 - - -6 Tilbageført fra aktiver bestemt for salg 39 - - 39 Reklassifikationer 67 13-119 -39 Valutakursregulering -30-2 -28 Samlet anskaffelsessum pr. 31. december 2007 3.581 1.585 174 5.340 Samlede af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2007 626 859-1.485 Årets afskrivninger 123 203-326 Afskrivninger på udgåede aktiver -92-134 - -226 Overført til aktiver bestemt for salg -5 - - -5 Reklassifikationer -9-24 - -33 Valutakursregulering -2 - - -2 Samlede af- og nedskrivninger pr. 31. december 2007 641 904-1.545 Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2007 2.940 681 174 3.795 Heraf finansielt leasede aktiver 637 115-752 Der er ikke foretaget ændringer i væsentlige skøn vedrørende materielle aktiver. I alt Note 14 Kapitalandele i associerede virksomheder Kostpris pr. 1. januar 13 17 Årets tilgang 4 - Årets afgang - 1 Overført til andre værdipapirer - -2 Kostpris pr. 31. december 17 16 Værdireguleringer pr. 1. januar -2-2 Årets værdireguleringer - -7 Værdireguleringer pr. 31. december -2-9 Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 15 7 Regnskabsoplysninger i sammendrag om associerede virksomheder: Omsætning 270 50 Årets resultat 6 7 Aktiver i alt 160 79 Forpligtelser i alt 125 56 DSV koncernens andel af årets resultat - -7 DSV koncernens andel af egenkapitalen 9 7 Goodwill 31. december 6 - Regnskabsmæssig værdi i alt pr. 31. december 15 7 For en liste over DSV koncernens associerede virksomheder henvises til side 65. DSV årsrapport 2007 43

regnskab noter koncern Note 15 Andre værdipapirer og andre tilgodehavender Andre værdipapirer 38 38 Deposita 39 54 Andre tilgodehavender 56 26 Andre værdipapirer og andre tilgodehavender pr. 31. december 133 118 Investeringer i andre værdipapirer er klassificeret som disponible for salg og vedrører primært unoterede aktier og andre kapitalandele, som er indregnet til kostpris, da dagsværdi ikke kan måles pålideligt. Der har ikke i årets løb været værdireguleringer, som er indregnet på egenkapitalen Andre tilgodehavender vedrører primært ydede lån. Lånenes løbetid er op til 4 år og er fuldt afdraget i 2011. Note 16 - Udskudt skat Udskudt skat pr. 1. januar -56 46 Kursregulering udenlandske dattervirksomheder - 3 Årets udskudte skat 1-61 Regulering vedrørende tidligere år -2 1 Skat af egenkapitalposteringer -5-14 Tilgang ved køb 108 5 Øvrige reguleringer - -8 Udskudt skat pr. 31. december 46-28 Udskudt skatteaktiv Immaterielle aktiver 20 40 Materielle aktiver -14-56 Kortfristede aktiver 7 17 Hensatte forpligtelser 99 67 Øvrige forpligtelser 16 83 Fremførselsberettigede skattemæssige underskud 134 177 Udskudt skatteaktiv 262 328 Udskudt skatteforpligtelse Immaterielle aktiver 180 150 Materielle aktiver 180 120 Kortfristede aktiver 2 - Hensatte forpligtelser -36-17 Øvrige forpligtelser -18 49 Fremførselsberettigede skattemæssige underskud - -2 Udskudt skatteforpligtelse 308 300 Udskudt skat fordeles således Udskudt skatteaktiv -262-328 Udskudt skatteforpligtelse 308 300 Udskudt skat pr. 31. december 46-28 Udskudte skatteaktiver, der ikke er indregnet i balancen Midlertidige forskelle 1 - Skattemæssige underskud 1) 266 212 Udskudte skatteaktiver, der ikke er indregnet i alt pr. 31. december 267 212 1) Af det skattemæssige underskud kan 110 millioner kroner fremføres uendeligt, men der er usikkerhed om, det kan udnyttes. Af det skattemæssige underskud kan 102 millioner kroner fremføres tidsbegrænset, men der er usikkerhed om, det kan udnyttes. Det udskudte skatteaktiv kan således ikke måles med tilstrækkelig pålidelighed som følge af usikkerhed omkring det tidsmæssige aspekt i anvendelsen. 44 DSV årsrapport 2007

regnskab noter koncern Note 16, fortsat - Udskudt skat (DKK mio) 2006 Balance 1/1 Valutakursregulering Tilgang ved køb af virksomheder Indregnet i årets resultat, netto Indregnet i egenkapitalen, netto Øvrige reguleringer Balance 31/12 Immaterielle aktiver 53 1 94 12 - - 160 Materielle aktiver 97 1 62 34 - - 194 Finansielle aktiver - - 25-25 - - - Kortfristede aktiver -5 - -6 6 - - -5 Hensatte forpligtelser -89-1 -66 26-5 - -135 Øvrige forpligtelser -28-5 -11 - - -34 Fremførselsberettigede skattemæssige underskud -84-1 -6-43 - - -134 I alt -56-108 -1-5 - 46 (DKK mio) 2007 Balance 1/1 Valutakursregulering Tilgang ved køb af virksomheder Indregnet i årets resultat, netto Indregnet i egenkapitalen, netto Øvrige reguleringer Balance 31/12 Immaterielle aktiver 160 10 35-96 - - 109 Materielle aktiver 194 13-3 -28 - - 176 Finansielle aktiver - - - - - - - Kortfristede aktiver -5 - - 3-14 - -16 Hensatte forpligtelser -135-9 -27 95 - -8-84 Øvrige forpligtelser -34-2 - 3 - - -33 Fremførselsberettigede skattemæssige underskud -134-9 - -37 - - -180 I alt 46 3 5-60 -14-8 -28 Note 17 - Aktiver og forpligtelser bestemt for salg Aktiver bestemt for salg Materielle aktiver 142 121 Aktiver bestemt for salg i alt pr. 31. december 142 121 Aktiver bestemt for salg vedrører ejendomme, som forventes frasolgt inden for de kommende 12 måneder. Ejendommene kan henføres til Road og Solutions divisionerne. Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg Skyldig købesum - 81 Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg i alt pr. 31. december - 81 Note 18 - Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser og andre tilgodehavender Tilgodehavender fra salg af tjenesteydelser 5.266 5.484 Periodiseret omsætning 491 365 Andre tilgodehavender m.v. 560 486 Periodeafgrænsningsposter 103 103 Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser og andre tilgodehavender pr. 31. december 6.420 6.438 Den regnskabsmæssige værdi af tilgodehavender skønnes at svare til dagsværdien. Nedskrivning vedrørende tab på dubiøse tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser Nedskrivning 1. januar 106 157 Ændring af nedskrivning i årets løb 12-1 Realiserede tab i året 39 18 Nedskrivning pr. 31. december 157 174 DSV modtager i en række tilfælde sikkerhed for salg på kredit, og modtaget sikkerhed indgår i vurderingen af den nødvendige nedskrivning vedrørende tab på dubiøse tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser. Sådanne sikkerheder kan bestå af finansielle garantier eller modtaget pant. Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser som er overforfaldne men ikke nedskrevet kan specificeres som følger: Forfaldne mellem 1 og 30 dage 790 880 Forfaldne mellem 31 og 120 dage 405 390 Forfaldne over 120 dage - - DSV årsrapport 2007 45

regnskab noter koncern Note 18, fortsat - Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser og andre tilgodehavender Den maksimale kreditrisiko er afspejlet i de regnskabsmæssige værdier af de enkelte finansielle aktiver, der indgår i balancen. DSV har ikke nogen væsentlig kreditrisiko vedrørende tilgodehavender, idet eksponeringen er spredt på et stort antal kunder. Endvidere foretages der i overensstemmelse med koncernens kreditpolitik løbende kreditvurdering af tilgodehavender og vedrørende større tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser afdækkes risikoen via debitorforsikring. Kreditkvaliteten vurderes i al overvejende grad at være homogen grundet det store antal kunder. Aftaler om brug af afledte finansielle instrumenter indgås kun med modparter med en kreditvurdering hos Standard & Poors på AA eller bedre. Note 19 - Egenkapital Aktiekapital Selskabskapitalen har udviklet sig således: Primo 41,8 40,3 Fondsemission - 161,2 Kapitalnedsættelse -1,5 - Ultimo 40,3 201,5 På generalforsamlingen 30. april 2007 blev det vedtaget at gennemføre en fondsemission på DKK 161.200.000 således at aktiekapitalen ved udgangen af 2007 udgjorde DKK 201.500.000 (svarende til 201.500.000 aktier á DKK 1) mod DKK 40.300.000 (svarende til 20.150.000 aktier á DKK 2) ved udgangen af 2006. Ingen aktier er tildelt særlige rettigheder. Der er ingen begrænsninger i omsætteligheden og ingen stemmeretsbegrænsninger. Egenkapitalopgørelse - 2006 (DKK mio.) Aktiekapital Reserve for sikringsinstrumenter Reserve for valutakursreguleringer Overført resultat Foreslået udbytte Aktionærerne i DSV A/S andel af egenkapitalen Minoritets interesser Egenkapital i alt Egenkapital pr. 1. januar 2006 42 2 22 3.092 54 3.212 111 3.323 Årets indregnede indtægter og omkostninger - 16-29 661 50 698 33 731 Udloddet udbytte - - - - -54-54 -1-55 Køb og salg af egne aktier, netto 1) - - - -163 - -163 - -163 Kapitalnedsættelse -2 - - -461 - -463 - -463 Annullering af aktier - - - 463-463 - 463 Kapitalforhøjelse inklusive overkurs - - - 2-2 - 2 Køb/afgang minoritetsinteresser - - - - - - 2 2 Udbytte egne aktier - - - 4-4 - 4 Egenkapitalbevægelser i 2006 i alt -2 16-29 506-4 487 34 521 Egenkapital pr. 31. december 2006 40 18-7 3.598 50 3.699 145 3.844 Egenkapitalopgørelse - 2007 (DKK mio.) Aktiekapital Reserve for sikringsinstrumenter Reserve for valutakursreguleringer Overført resultat Foreslået udbytte Aktionærerne i DSV A/S andel af egenkapitalen Minoritets interesser Egenkapital i alt Egenkapital pr. 1. januar 2007 40 18-7 3.598 50 3.699 145 3.844 Årets indregnede indtægter og omkostninger - 11-70 1.038 50 1.029 49 1.078 Udloddet udbytte - - - - -50-50 -2-52 Køb og salg af egne aktier, netto 1) - - - -1.222 - -1.222 - -1.222 Fondsemisssion 162 - - -162 - - - - Udbytte egne aktier - - - 1-1 - 1 Egenkapitalbevægelser i 2007 i alt 162 11-70 -345 - -242 47-195 Egenkapital pr. 31. december 2007 202 29-77 3.253 50 3.457 192 3.649 46 DSV årsrapport 2007

regnskab noter koncern Note 19, fortsat - Egenkapital Egne aktier 2) Antal stk. af 1 kr. Nominel værdi % af aktiekapitalen 2006 2007 2006 2007 2006 2007 Primo 10.828.040 2.861.520 10.828.040 2.861.520 5,2 1,4 Køb 1.655.510 10.478.677 1.655.510 10.478.677 1,1 5,2 Salg -2.080.410-227.470-2.080.410-227.470-1,3-0,1 Kapitalnedsættelse -7.541.620 - -7.541.620 - -3,6 0,0 Egne aktier ultimo 2.861.520 13.112.727 2.861.520 13.112.727 1,4 6,5 1) Salg af egne aktier relaterer sig til udnyttelse af aktieoptioner i forbindelse med incitamentsprogrammer. Egne aktier erhverves blandt andet med henblik på at afdække selskabets incitamentsprogrammer samt aktietilbagekøbsprogrammer. 2) Sammenligningstal for år 2006 og indeværende års køb og salg indtil fondsemissionen i år 2007 er tilpasset. DSV A/S kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve maksimalt 20.150.000 stk. egne aktier svarende til 10% af aktiekapitalen frem til den 30. oktober 2008. Markedsværdien af egne aktier pr. 31. december 2007 udgør 1.466 millioner kroner (2006: 296 millioner kroner). Udbytte Udlodning af udbytte til DSV A/S aktionærer har ingen skattemæssige konsekvenser for DSV A/S. Der er ingen særlige begrænsninger i udlodningsmulighederne. Udbytte pr. aktie udgør 0,25 kroner (2006: 0,25 kroner) Reserve for sikringstransaktioner Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret. Reserve for valutakursregulering Reserve for valutakursregulering indeholder alle kursreguleringer, der opstår ved omregning af regnskaber for udenlandske enheder med en anden funktionel valuta end koncernens præsentationsvaluta og kursreguleringer vedrørende aktiver og forpligtelser, der kurssikrer koncernens nettoinvestering i en udenlandsk enhed. Reserve for værdipapirer disponibel for salg Reserve for værdipapirer disponibel for salg indeholder dagsværdireguleringer af værdipapirer disponibel for salg. Reserven udgør 0 millioner kroner pr. 31. december 2007 (2006: 0 millioner kroner), hvorfor den ikke er vist i ovenstående egenkapitalopgørelse. Note 20 - Pensioner og lignende forpligtelser Nutidsværdi af ydelsesbaserede ordninger 1.638 1.478 Dagsværdi af ordningernes aktiver 1.079 1.073 Pensioner og lignende forpligtelser pr. 31. december 559 405 Udvikling i nutidsværdi af ydelsesbaseret forpligtelse Forpligtelse pr. 1. januar 688 1.638 Valutakursreguleringer 19-61 Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 55 51 Kalkulerede renter vedrørende forpligtelse 62 73 Aktuarmæssige tab/gevinster -25-49 Regulering ved ændring af pensionsordning -98-138 Udbetalte ydelser -22-36 Tilgang ved virksomhedsovertagelser 959 - Forpligtelse pr. 31. december 1.638 1.478 Specifikation af nutidsværdi af ydelsesbaserede forpligtelser ved årets slutning Nutidsværdi af helt eller delvist afdækkede forpligtelser 1.368 1.194 Nutidsværdi af uafdækkede forpligtelser 270 284 Nutidsværdi af ydelsesbaserede forpligtelser 1.638 1.478 Udvikling i dagsværdi af pensionsaktiver Pensionsaktiver pr. 1. januar 340 1.079 Valutakursreguleringer 5-43 Forventet afkast på ordningernes aktiver 48 57 Aktuarmæssige tab/gevinster -50-60 Regulering ved ændring af pensionsordning -50-43 Indbetalt 44 119 Udbetalte ydelser -22-36 Tilgang ved virksomhedsovertagelser 764 - Pensionsaktiver pr. 31. december 1.079 1.073 DSV forventer at indbetale 45 millioner kroner til ordningernes aktiver i 2008. DSV årsrapport 2007 47

regnskab noter koncern Note 20, fortsat - Pensioner og lignende forpligtelser Pensionsomkostninger indregnet i resultatopgørelsen Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 55 51 Kalkulerede renter vedrørende forpligtelse 62 73 Forventet afkast på ordningernes aktiver -48-57 Gevinst ved ændring af pensionsordning -48-95 Indregnet i alt for ydelsesbaserede ordninger 21-28 Indregnet i alt for bidragsbaserede ordninger 191 226 Resultatført i alt 212 198 Omkostningerne er indregnet i følgende regnskabsposter i resultatopgørelsen: Personaleomkostninger 246 277 Særlige poster, netto -48-95 Finansielle indtægter -48-57 Finansielle omkostninger 62 73 Indregnede omkostninger i alt 212 198 I opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger er indregnet følgende akkumulerede aktuarmæssige gevinster/tab siden 1. januar 2004: Akkumulerede aktuarmæssige tab -86-97 Sociale omkostninger vedrørende aktuarmæssige tab -9-9 Akkumulerede aktuarmæssige tab inklusive sociale omkostninger indregnet i opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger -95-106 Pensionsaktiver sammensætter sig således: Aktier 31% 34% Obligationer 12% 16% Ejendomme 2% 2% Likvider 2% 2% Forsikringskontrakter 53% 46% I alt 100% 100% Pensionsordningen i Holland er en pensionsordning med flere virksomheder (multi-employer plan). Ordningens aktiver skal dække forpligtelser over for medarbejdere i ordningen, uanset i hvilken virksomhed medarbejderen er ansat. Ordningens aktiver består af forsikringskontrakter, hvis midler er investeret i finansielle aktiver. Afkast af pensionsaktiver Forventet afkast på ordningernes aktiver 48 57 Aktuarmæssige tab på ordningernes aktiver -50-60 Faktisk afkast på ordningernes aktiver i alt -2-3 Aktuarmæssige forudsætninger De aktuarmæssige forudsætninger, der anvendes i beregninger og værdiansættelser varierer fra land til land på grund af lokale økonomiske og sociale forudsætninger. For de europæiske ordninger, som er de væsentligste, er anvendt følgende forudsætninger: Diskonteringsrente 3,90% - 5,20% 4,50 % - 5,90 % Forventet afkast på ordningernes aktiver 5,50% - 6,43% 4,25 % - 6,57 % Fremtidig lønstigningstakt 2,00% - 4,10% 2,00 % - 4,50 % Fremtidig inflation 1,80% - 3,10% 1,75 % - 3,50 % Forventet afkast på ordningernes aktiver er fastsat på grundlag af aktivernes sammensætning og generelle forventninger til den økonomiske udvikling. 5-års oversigt 2003 2004 2005 2006 2007 Pensionsforpligtelser - - 688 1.638 1.478 Pensionsaktiver - - -340-1.079-1.073 Underdækning - - 348 559 405 Erfaringsændringer til pensionsforpligtelserne - - - -11-24 Erfaringsændringer til pensionsaktiverne - - - -59 - I bidragsbaserede pensionsordninger er arbejdsgiver forpligtet til at indbetale et bestemt bidrag (f.eks. et fast beløb eller en fast procentdel af lønnen). I en bidragsbaseret ordning har koncernen ikke risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet. I ydelsesbaserede pensionsordninger er arbejdsgiver forpligtet til at betale en bestemt ydelse (f.eks. en alderspension som et fast beløb eller en fast procent af slutlønnen). I en ydelsesbaseret ordning bærer koncernen risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet. Koncernen har ydelsesbaseret pensionsordninger primært i UK, Holland, Belgien, Tyskland og Sverige. Visse koncernvirksomheders pensionsforpligtelser er forsikringsmæssigt afdækket. Udenlandske virksomheder, der ikke er eller kun delvist er afdækket forsikringsmæssigt (ydelsesbaserede ordninger), opgør de uafdækkede pensionsforpligtelser aktuarmæssigt til nutidsværdi på balancetidspunktet. Moderselskabet har kun bidragsbaserede pensionsordninger. 48 DSV årsrapport 2007

regnskab noter koncern Note 21 Hensatte forpligtelser (DKK mio.) Restruktureringsomkostninger Hensættelser vedrørende tvister og retssager Tabsgivende kontrakter Øvrige I alt Hensatte forpligtelser pr. 1. januar 2007 132 58 88 72 350 Tilgang ved akkvisition - - - 83 83 Anvendt i årets løb -109-25 -29-108 -271 Hensat i årets løb 127 11 7 18 163 Hensatte forpligtelser pr. 31. december 2007 150 44 66 65 325 Forfaldsstidspunktet for hensatte forpligtelser forventes at blive: Kortfristede forpligtelser 107 1 12 27 147 Langfristede forpligtelser 43 43 54 38 178 Hensatte forpligtelser pr. 31. december 2007 150 44 66 65 325 Der er ikke foretaget tilbagediskontering af hensatte forpligtelser, da effekten heraf er uvæsentlig. Restruktureringsomkostningerne vedrører hovedsagligt kapacitetstilpasning ved integrationen af Frans Maas og består primært af fratrædelsesgodtgørelser og omkostninger fra opsagte leasingkontrakter. Restruktureringsomkostninger er primært indregnet i resultatopgørelsen under særlige poster. Hensættelser vedrørende tvister og retssager er primært eventual forpligtelser overtaget ved virksomhedsakkvisitioner. Tabsgivende kontrakter er primært tabsgivende kontrakter overtaget ved akkvitionen af Frans Maas, bestående af huslejekontrakter med leje som er over markedsværdi, samt kunde- og leasingkontrakter hvor de uundgåelige omkostninger overstiger indtjeningen. Øvrige hensatte forpligtelser omfatter i det overvejende nedrivningsforpligtelser, reklamationer og tvister vedrørende leverandører. Note 22 Finansielle forpligtelser 2006 2007 Lån og kreditter 4.594 4.664 Finansiel leasing 624 801 Andre langfristede forpligtelser 24 39 Finansielle forpligtelser i alt 5.242 5.504 Finansielle forpligtelser er indregnet således i balancen: Langfristede forpligtelser 4.604 4.900 Kortfristede forpligtelser 638 604 Finansielle forpligtelser pr. 31. december 5.242 5.504 Lån og kreditter Udløb Fast/ variabel rente Regnskabsmæssig værdi Bankgæld DKK 2012-2014 Variabel 2.356 2.754 Bankgæld EUR 2013 Variabel 1.394 1.394 Realkredit DKK 2008-2011 Variabel/Fast 318 6 Kassekredit Anfordring Variabel 526 510 Lån og kreditter pr. 31. december 4.594 4.664 Vedrørende bankgæld er der tilknyttet branchesædvanlige covenants klausuler. Alle klausuler har været overholdt i årets løb. Dagsværdi af lån og kreditter udgør 4.664 millioner kroner (2006: 4.597 millioner kroner). Den vægtede gennemsnitlige effektive rente udgør 5,1% (2006: 4,2%). Lån og kreditter forfalder inden for følgende perioder fra balancedagen: 2006 2007 Inden 1 år 542 509 Mellem 1 til 5 år 1.639 611 Efter 5 år 2.413 3.544 Lån og kreditter i alt pr. 31. december 4.594 4.664 DSV årsrapport 2007 49

regnskab noter koncern Note 22, fortsat Finansielle forpligtelser Finansiel leasing Forpligtelser vedrørende finansielt leasede aktiver kan specificeres som følger: Leasing ydelse Rente Regnskabsmæssig værdi 2006 2007 2006 2007 0-1 år 104 120-26 -25 78 95 1-5 år 389 455-72 -119 317 336 > 5 år 312 560-83 -190 229 370 I alt pr. 31. december 805 1.135-181 -334 624 801 Dagsværdien af forpligtelserne vedrørende finansielt leasede aktiver svarer til den regnskabsmæssige værdi. Dagsværdien er skønnet som nutidsværdien af fremtidige pengestrømme ved en markedsrente for tilsvarende leasingaftaler. De væsentligste finansielle leasingkontrakter er leasing af terminaler. Disse kontrakters løbetid er på mellem 3 og 19 år. De finansielle kontrakter, der indgås, har enten en mulighed for forlængelse eller indeholder en købsoption. Andre langfristede forpligtelser Andre langfristede forpligtelser vedrører primært earn outs og forventes at forfalde mellem 1 og 2 år fra balancedagen. Dagsværdien skønnes at svare til den regnskabsmæssige værdi. Note 23 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser Leverandørgæld 3.098 3.365 Periodiserede omkostninger vedrørende igangværende speditioner 1.001 992 Anden gæld 1.658 1.500 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser pr. 31. december 5.757 5.857 Dagsværdien af leverandørgæld og andre gældsforpligtelser svarer til den regnskabsmæssige værdi. Note 24 Sikkerhedsstillelser, eventualaktiver, eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser m.v. Sikkerhedsstillelser: Regnskabsmæssig værdi af grunde og bygninger m.v. stillet til sikkerhed over for realkreditinstitutter 1) 398 10 Sikkerhedsstillelser, i alt pr. 31. december 398 10 1) Gælden til realkreditinstitutter udgør 3,6 millioner kroner pr. 31. december 2007. Andre økonomiske forpligtelser: Road Holding A/S har indgået IT-serviceaftaler med en løbetid på 2-6 år og opsigelsesvarsel på 6 måneder. Minimumsydelserne i opsigelsesperioden udgør 42 86 DSV A/S har stillet garantier for datterselskabers mellemværender med pengeinstitutter samt datterselskabers forpligtelser overfor leasingselskaber, leverandører, offentlige myndigheder m.v. 2.238 2.458 Datterselskaber har stillet garantier for mellemværender med pengeinstitutter samt forpligtelser overfor leasingselskaber, leverandører, offentlige myndigheder m.v. 2.088 2.072 Andre økonomiske forpligtelser, i alt pr. 31. december 4.368 4.616 Herudover har DSV stillet en række hensigtserklæringer vedrørende datterselskabers mellemværender med trejdepart. Operational leasing: Operationelle leasingforpligtelser på grunde og bygninger (inkl. terminaler) forfalder: Inden for 1 år 486 546 Mellem 1-5 år 1.282 1.505 Efter 5 år 1.097 989 I alt pr. 31. december 2.865 3.040 Operationelle leasingforpligtelser på driftsmateriel forfalder: Inden for 1 år 393 429 Mellem 1 og 5 år 383 394 Efter 5 år 24 16 I alt pr. 31. december 800 839 I resultatopgørelsen er indregnet følgende: Operationel leasing af ejendomme 566 712 Operationel leasing af driftsmateriel 418 558 I alt pr. 31. december 984 1.270 50 DSV årsrapport 2007

regnskab noter koncern Note 24, FORTSAT Sikkerhedsstillelser, eventualaktiver, eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser m.v. Koncernen leaser ejendomme under operationelle leasingkontrakter. Leasingperioden løber typisk for en periode på mellem 5 og 15 år med mulighed for forlængelse efter periodens udløb. Koncernen leaser driftsmateriel under operationelle leasingkontrakter. Leasingperiodens løbetid er mellem 0 og 6 år med mulighed for forlængelse efter periodens udløb. Der er ingen købsretter/forpligtelser for operationelt leaset driftsmateriel. Eventualaktiver Foruden de i note 16 nævnte ikke indregnede skatteaktiver, har koncernen ingen væsentlige eventualaktiver. Note 25 Køb af virksomheder og aktiviteter Regnskabsmæssig værdi efter IFRS før overtagelsdagen Regulering til dagsværdi Dagsværdi på overtagelsestidspunkt (DKK mio.) 2006 Frans Maas Øvrige Frans Maas Øvrige Frans Maas Øvrige I alt Immaterielle aktiver 135-338 8 473 8 481 Materielle aktiver 1.331 57 395-1.726 57 1.783 Finansielle aktiver 43 1 - - 43 1 44 Udskudt skat 82 3-82 - - 3 3 Tilgodehavender 2.099 43 - - 2.099 43 2.142 Likvide beholdninger 381 7 - - 381 7 388 Aktiver i alt 4.071 111 651 8 4.722 119 4.841 Udskudt skat - - 111-111 - 111 Hensættelse til pension 197 - - - 197-197 Andre hensatte forpligtelser 173-46 - 219-219 Finansielle forpligtelser 1.899 11 - - 1.899 11 1.910 Leverandører 975 33 - - 975 33 1.008 Andre kortfristede forpligtelser 801 49 - - 801 49 850 Forpligtelser i alt 4.045 93 157-4.202 93 4.295 Nettoaktiver 26 18 494 8 520 26 546 Minoriteter -18 16 - - -18 16-2 Nettoaktiver i alt 8 34 494 8 502 42 544 Goodwill 1.221 181 1.402 Likvide beholdninger i købte virksomheder -381-7 -388 Kontant anskaffelsessum inkl. købsomkostninger 1.342 216 1.558 Tilgodehavende købesumsregulering - - - Kontant anskaffelsessum inklusiv tilgodehavende købesumsregulering 1.342 216 1.558 Overtaget rentebærende gæld 1.899 11 1.910 Enterprise værdi for overtagne virksomheder 3.241 227 3.468 Navne på tilkøbte virksomheder og aktiviteter, 2006 Hjemsted Division Indregningstidspunkt Andel af aktier tilkøbt Koninklijke Frans Maas Groep N.V. Holland Alle 1. april 2006 100% Transitas Internationale Spediteure GmbH Tyskland Road 1. januar 2006 100% Frigoscandia Danmark Road 1. januar 2006 Aktivitetskøb Arne Jensen Vognmandsforretning Danmark Road 1. september 2006 Aktivitetskøb Vognmand Bent Christensen A/S Danmark Road 1. december 2006 Aktivitetskøb DSV Air & Sea Co. Ltd. Kina Air & Sea 1. juni 2006 Køb af resterende 34% Trans Force Ltd. Taiwan Air & Sea 1. juni 2006 Aktivitetskøb CDS-Frans Maas (Asia) Ltd. Hongkong Air & Sea 1. juli 2006 Aktivitetskøb DSV årsrapport 2007 51

regnskab noter koncern Note 25, FORTSAT Køb af virksomheder og aktiviteter Regnskabsmæssig værdi efter IFRS før overtagelsdagen Regulering til dagsværdi Dagsværdi/reguleringer til dagsværdi på overtagelsestidspunkt (DKK mio.) 2007 2007 2006 1) 2007 2006 1) 2007 I alt Immaterielle aktiver - - 25-25 25 Materielle aktiver 5-10 -2-10 3-7 Udskudt skat - 26-26 - 26 Tilgodehavender 56 14-1 14 55 69 Likvide beholdninger 26 - - - 26 26 Aktiver i alt 87 30 22 30 109 139 Udskudt skat - 27 4 27 4 31 Andre hensatte forpligtelser - 75 8 75 8 83 Finansielle forpligtelser 1 - - - 1 1 Leverandører 40 - - - 40 40 Andre kortfristede forpligtelser 26-3 - -3 26 23 Forpligtelser i alt 67 99 12 99 79 178 Nettoaktiver 20-69 10-69 30-39 Minoriteter - - - - - - Nettoaktiver i alt 20-69 10-69 30-39 Goodwill 75 107 182 Likvide beholdninger i købte virksomheder - -26-26 Kontant anskaffelsessum inkl. købsomkostninger 6 111 117 Tilgodehavende købesumsregulering - - - Kontant anskaffelsessum inklusiv tilgodehavende købesumsregulering 6 111 117 Overtaget rentebærende gæld - 9 9 Enterprise værdi for overtagne virksomheder 6 120 126 1) Reguleringer vedrørende 2006 skyldes reguleringer til de foreløbige opgørelser af dagværdien på overtagelsestidspunktet præsenteret i årsrapporten for 2006. Reguleringerne er indregnet under de respektive regnskabsposter og indeholdt i tilgang ved køb af virksomheder. Der er ikke foretaget tilpasning af sammenligningstal da beløbene anses for uvæsentlige. Navne på tilkøbte virksomheder og aktiviteter, 2007 Hjemsted Division Indregningstidspunkt Andel af aktier tilkøbt Campbell Freight Agencies Limited Nordirland Air & Sea 1. juni 2007 100% Campbell Freight Agencies (Ireland) Limited Irland Air & Sea 1. juni 2007 100% Active Freight Management Llc Forenede Arabiske Emirater Air & Sea 1. juni 2007 100% DFDS Transport (Bangladesh) Ltd. Bangladesh Air & Sea 1. januar 2007 80% Leader Container Line International Limited New Zealand Air & Sea 1. august 2007 Aktivitetskøb Salg af virksomheder og aktiviter i 2006 og 2007 Der har ikke været væsentlige salg af virksomheder eller aktiviteter i 2006 og 2007. Virksomhedskøb efter balancedagen Der forhandles primo 2008 om køb af enkelte, mindre virksomheder. Herudover er der efter balancedagen indgået aftale om køb af samtlige aktier i Roadferry Ltd. For yderligere information henvises til ledelsesberetningen samt note 29. Oplysning om enkelte transaktioner Der er i 2006 og 2007 gennemført en række virksomheds- og aktivitetsopkøb. Oplysninger vedrørende købet af Frans Maas er vist særskilt ovenfor. De enkelte opkøb er i øvrigt ikke af en størrelse, der nødvendiggør særskilt oplysning. Som følge af løbende kontraktsafvikling kan der forekomme ændringer til de indregnede virksomhedskøb. Afhændelse af driftsenheder som følge af virksomhedstilkøb I forbindelse med virksomhedstilkøbene er det besluttet ikke at afhænde dele af eksisterende eller tilkøbte enheder. Omkostninger ved virksomhedssammenslutninger Købsomkostninger er inkluderet i kontant anskaffelsessum og omfatter honorar til advokater, finansielle rådgivere, revisorer og andre specialister samt øvrige direkte henførbare omkostninger. Købsomkostninger udgør 3 millioner kroner i 2007 (2006: 44 millioner kroner). Identifikation af immaterielle aktiver I forbindelse med de gennemførte virksomheds- og aktivitetsopkøb i 2006 og 2007 har DSV opgjort identificerbare immaterielle aktiver i form af kunderelationer, der er indregnet i overtagelsesbalancen til dagsværdi. Værdi af kunderelationer ved køb af Frans Maas er opjort til 420 millioner kroner. 52 DSV årsrapport 2007

regnskab noter koncern Note 25, FORTSAT Køb af virksomheder og aktiviteter Øvrige reguleringer til dagsværdi Regulering af immaterielle aktiver i 2006 og 2007 vedrører udover værdi af kunderelationer regulering af software til dagsværdi. Regulering af materielle aktiver i 2006 og 2007 vedrører regulering af ejendomme og driftsmateriel til dagsværdi. Regulering af andre hensatte forpligtelser i 2006 og 2007 vedrører nedrivningsforpligtelser samt verserende retssager og krav rejst mod Frans Maas. Hensættelsen er foretaget udfra en individuel vurdering af de enkelte sager. Der henvises til note 24, hvor væsentlige verserende sager er omtalt under eventualforpligtelser. Goodwill Efter indregning af identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser til dagsværdi er goodwill i forbindelse med overtagelserne opgjort til 182 millioner kroner (2006: 1.402 millioner kroner). Forskelsværdien repræsenterer værdien af aktiver, hvis dagsværdi ikke kan måles pålideligt, værdien af den overtagne medarbejderstab og knowhow, forventede synergier fra sammenlægningen af de opkøbte virksomheder med de eksisterende aktiviteter i DSV samt værdi af adgang til nye markeder. Negativ goodwill Der er ikke opstået negativ goodwill, som følge af at dagsværdien af nettoaktiver for de overtagne virksomheder har været højere end anskaffelsessummerne. Ændring i regnskabsmæssig behandling for tidligere opkøb Der er foretaget korrektion af goodwill vedrørende virksomhedssammenslutninger foretaget i 2006 på 75 millioner kroner, som følge af kontraktsafvikling samt andre reguleringer til åbningsbalancen. 2006 2007 Resultatpåvirkning fra virksomhedsopkøb: Andel af nettoomsætning og årets resultat for de opkøbte virksomheder fra overtagelsestidspunktet til 31. december Nettoomsætning 5.554 202 Resultat af primær drift før afskrivninger særlige poster 141 11 Overtagne virksomheder opgjort som var de ejet i hele regnskabsåret Nettoomsætning 7.722 356 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster 175 19 Note 26 Afledte finansielle instrumenter Finansielle risici Der henvises til afsnittet risikofaktorer i ledelsesberetningen, side 26 for omtale af koncernens finansielle risici. Sikringsinstrumenter pr. 31. december 2006 (DKK mio.) Kontraktsmæssig værdi Udløb Dagsværdi Heraf indregnet i resultatopgørelsen Heraf indregnet på egenkapitalen Valutainstrumenter 571 2007-2,0-2,0 0,0 Renteinstrumenter 3.169 2007-2011 34,0 7,4 26,6 I alt 32,0 5,4 26,6 Sikringsinstrumenter pr. 31. december 2007 (DKK mio.) Kontraktsmæssig værdi Udløb Dagsværdi Heraf indregnet i resultatopgørelsen Heraf indregnet på egenkapitalen Valutainstrumenter 492 2008-0,6-0,6 0,0 Renteinstrumenter 4.168 2008-2012 52,3 11,1 41,2 I alt 51,7 10,5 41,2 Afdækning af valutakursrisici Koncernen anvender primært valutaterminsforretninger til afdækning af valutakursrisici. Koncernen afdækker primært GBP, NOK, SEK og USD. Koncernens risikoeksponering er lav og reguleringer til dagsværdi indregnes direkte i resultatopgørelsen. Afdækning af renterisici Koncernen anvender renteswaps og rentecaps til afdækning af renterisici. Derved omlægges variabelt forrentede lån til fast forrentede lån. Renteswaps og -caps der opfylder betingelserne for regnskabsmæssig sikring indregnes direkte på egenkapitalen. Renteswaps og -caps der ikke opfylder betingelserne for regnskabsmæssig sikring, samt periodiserede renter er indregnet direkte i resultatopgørelsen under finansielle poster. Den vejede gennemsnitlige effektive rentesats for indgåede renteinstrumenter udgør på balancedagen 3,87% (2006: 3,41%). DSV årsrapport 2007 53

regnskab noter koncern Note 27 Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse DSV har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse. DSV s nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter associerede virksomheder som omtalt i note 14, samt selskabernes bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere samt disse personers relaterede familiemedlemmer. Nærtstående parter omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte personer har væsentlig interesse. Koncernen har haft følgende transaktioner med nærtstående parter: Salg af serviceydelser Associerede selskaber 21 2 Salg af serviceydelser i alt 21 2 Køb af serviceydelser Associerede selskaber 18 11 Konsulenthonorar til bestyrelsesmedlem 2 1 Virksomheder med relation til bestyrelsen 1 1 Køb af serviceydelser i alt 21 13 Der henvises til note 4 Personaleomkostninger og note 5 Incitamentsprogrammer vedrørende aflønning og aktiebaseret vederlæggelse til ledelsen. Der er solgt ejendomme til et selskab med relation til et bestyrelsesmedlem for 35 mio. kr. i 2006. Samhandel med nærtstående parter er sket på markedsmæssige vilkår. Koncernen har følgende mellemværender med nærtstående parter pr. 31.december: Tilgodehavender Lån til et selskab med relation til et bestyrelsesmedlem 35 - Associerede selskaber 1 1 Tilgodehavender pr. 31. december 36 1 Forpligtelser Associerede selskaber 1 1 Forpligtelser pr. 31. december 1 1 Note 28 Segmentoplysninger (DKK mio.) 2006 Aktiviteter primært segment Resultatoversigt Road division Air & Sea division Solutions division Moder Ufordelte poster Omsætning 24.294 7.798 1.004 3-33.099 Intern omsætning -896-216 -15 - - -1.127 Nettoomsætning 23.398 7.582 989 3-31.972 Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver 299 26 14-9 - 330 Resultat af primær drift før særlige poster 885 574 53-8 - 1.504 Resultat af primær drift (EBIT) 606 555 52 8-1.221 Resultat før skat (EBT) 384 552 43 35-1.014 Balanceoversigt Bruttoinvesteringer i alt 3.854 265 22 - - 4.141 Kapitalandele i associerede virksomheder i alt 14 1 - - - 15 Aktiver i alt 12.216 2.198 864 784-16.062 Forpligtelser i alt 7.038 1.194 165 3.821-12.218 I alt Geografisk sekundært segment Europa Nord-amerika Øvrige verden Ufordelte poster I alt Nettoomsætning 29.440 1.574 958-31.972 Aktiver i alt 15.494 285 283-16.062 Bruttoinvesteringer i alt 4.089 6 46-4.141 54 DSV årsrapport 2007

regnskab noter koncern Note 28, FORTSAT Segmentoplysninger (DKK mio.) 2007 Aktiviteter primært segment Resultatoversigt Road division Air & Sea division Solutions division Moder Ufordelte poster Omsætning 22.793 9.060 4.240 - - 36.093 Intern omsætning -850-215 -129 - - -1.194 Nettoomsætning 21.943 8.845 4.111 - - 34.899 Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver 124 33 85 2-244 Resultat af primær drift før særlige poster 998 691 222-29 - 1.882 Resultat af primær drift (EBIT) 956 694 232-28 - 1.854 Resultat før skat (EBT) 750 654 141 41-1.586 Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder -7 - - - - -7 Balanceoversigt Bruttoinvesteringer i alt 575 155 314 - - 1.044 Kapitalandele i associerede virksomheder i alt 6-1 - - 7 Aktiver i alt 9.969 2.586 3.231 518-16.304 Forpligtelser i alt 5.485 1.386 1.575 4.209-12.655 I alt Geografisk sekundært segment Europa Nordamerika Øvrige verden Ufordelte poster I alt Nettoomsætning 32.087 1.534 1.278-34.899 Aktiver i alt 15.662 298 344-16.304 Bruttoinvesteringer i alt 1.009 5 30-1.044 Segment oplysninger kan ikke afstemmes til divisionsberetningerne i ledelsesberetningen grundet eliminering af interne transaktioner mellem divisionerne. Note 29 Efterfølgende begivenheder Som omtalt i ledelsesberetningen har DSV efter balancedagen indgået aftale med Posten AB om salg af DSV s 50% ejerandel af Tollpost Globe AS samt erhvervet samtlige aktier i Roadferry Ltd. Tollpost Globe AS er i 2007 indregnet med en samlet omsætning på 2.100 millioner kroner og EBITA på 125 millioner kroner. Minoritetens andele af årets resultat vedrørende Tollpost Globe AS udgør 44 millioner kroner i DSV s koncernregnskab for 2007. Salgsprisen for aktierne er aftalt til 993 millioner kroner. Summen af solgte aktiver inklusive allokeret goodwill er 720 millioner kroner mens summen af passiver er 172 millioner kroner, hvilket udløser en avance efter salgsomkostninger på 440 millioner kroner som vil blive indregnet under særlige poster i 2008. Salget af Tollpost Globe AS er endnu ikke closet - closing forventes at ske pr. 11. marts 2008. Købet af Roadferry Ltd. er afsluttet den 29. februar 2008. Roadferry forventes indregnet fra og med 1. marts 2008 og er i budgettet indregnet med en omsætning på 400 millioner kroner og EBITA på 11 millioner kroner. Den forventede helårsomsætning i regnskabsåret 2007/08 udgør 480 millioner kroner og EBITA 8 millioner kroner. Den væsentlige del af aktiviteten i Roadferry Ltd. er Road aktivitet. Eftersom købet først er afsluttet umiddelbart før offentliggørelsen har det ikke været praktisk muligt at indhente alle de i IFRS 3 krævede oplysninger. Ud over ovenstående er der ikke indtruffet væsentlige begivenheder efter balancedagen. DSV årsrapport 2007 55

regnskab noter koncern Note 30 Anvendt regnskabspraksis Årsrapporten for DSV for 2007 aflægges i overensstemmelse med internationale regnskabsstandarder (IFRS), som er godkendt af EU samt yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber, jf OMX Den Nordiske Børs, Københavns oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven. Årsrapporten for moderselskabet, DSV A/S udgør en integreret del af DSV s årsrapport og er inkluderet på den vedlagte cd-rom og er tilgængelig på www. dsv.com. Grundlag for udarbejdelse Årsrapporten aflægges i danske kroner afrundet til nærmeste million kroner. Årsrapporten er udarbejdet med udgangspunkt i det historiske kostprisprincip, bortset fra at følgende aktiver og forpligtelser måles til dagsværdi: derivater, finansielle instrumenter i handelsbeholdning og finansielle instrumenter klassificeret som disponible for salg. Langfristede aktiver bestemt for salg måles til den laveste værdi af regnskabsmæssig værdi før den ændrede klassifikation eller dagsværdi fratrukket salgsomkostninger. Ny regnskabsregulering I 2007 har DSV anvendt alle nye og ændrede standarder og fortolkningsbidrag som er relevante for DSV og som er trådt i kraft med virkning for regnskabsperioder, som begynder 1. januar 2007 eller senere. I 2007 er følgende standarder og fortolkningsbidrag taget i anvendelse med ikrafttrædelsesdato 1. januar 2007 IFRS 7 Finansielle instrumenter: Oplysninger Ændring af IAS 1 Præsentation af årsregnskaber Ændring af IAS 32 Finansielle instrumenter: Præsentation IFRIC 7 til 10 De nye standarder og fortolkningsbidrag har ikke påvirket indregning og måling, og den anvendte regnskabspraksis er således uændret i forhold til sidste år. De nye standarder og fortolkningsbidrag medfører alene ændringer i de afgivne noteoplysninger. Sammenligningstal i noterne er tilpasset. DSV har ikke implementeret følgende vedtagne, men ikke ikrafttrådte standarder pr. 31. december 2007 IFRS 8 Segmentoplysninger Ændring af IAS 1 Præsentation af årsregnskaber Ændring af IAS 23 Låneomkostninger IFRIC 11 til 14 Implementering af disse standarder forventes ikke at give anledning til væsentlige beløbsmæssige ændringer for koncernens årsrapport. Implementering af IFRS 8 vedrørende segmentoplysninger forventes tillige ikke at få væsentlig indflydelse på præsentation af DSV s segmenter. Beskrivelse af anvendt regnskabspraksis Koncernregnskabet Koncernregnskabet omfatter moderselskabet DSV A/S samt dattervirksomheder, hvori DSV A/S har bestemmende indflydelse på virksomhedens finansielle og driftsmæssige politikker for at opnå afkast eller andre fordele fra dens aktiviteter. Bestemmende indflydelse opnås ved direkte eller indirekte at eje eller råde over mere end 50% af stemmerettighederne eller på anden måde kontrollere den pågældende virksomhed. Virksomheder, hvori koncernen udøver betydelig, men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associerede virksomheder. Betydelig indflydelse opnås typisk ved direkte eller indirekte at eje eller råde over mere end 20% af stemmerettighederne men mindre end 50%. Ved vurdering af om DSV A/S har bestemmende eller betydelig indflydelse tages højde for potentielle stemmerettigheder. Koncernregnskabet er udarbejdet som et sammendrag af moderselskabets og de enkelte dattervirksomheders regnskaber opgjort efter koncernens regnskabspraksis, elimineret for koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, interne mellemværender og udbytter samt realiserede og urealiserede fortjenester ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder. Urealiserede fortjenester ved transaktioner med associerede virksomheder elimineres i forhold til koncernens ejerandel i virksomheden. Urealiserede tab elimineres på samme måde som urealiserede fortjenester, i det omfang der ikke er sket værdiforringelse. Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med den forholdsmæssige andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af identificerbare nettoaktiver og indregnede eventualforpligtelser på overtagelsestidspunktet. I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regnskabsposter 100%. Minoritetsinteressernes andel af årets resultat og af egenkapitalen i dattervirksomheder, der ikke ejes 100% indgår som en del af koncernens resultat henholdsvis egenkapital, men vises særskilt. Virksomhedssammenslutninger Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnskabet fra overtagelsestidspunktet. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestidspunktet. Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det aftalte vederlag med tillæg af omkostninger, der direkte kan henføres til overtagelsen. Såfremt dele af vederlaget er betinget af fremtidige begivenheder, indregnes disse dele af vederlaget i kostprisen, i det omfang begivenhederne er sandsynlige, og vederlaget kan opgøres pålideligt. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte eller afviklede virksomheder. Ved køb af virksomheder, hvor moderselskabet opnår bestemmende indflydelse over den købte virksomhed, anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificerbare immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles eller udspringer fra en kontraktlig ret, og dagsværdien kan opgøres pålideligt. Der indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger. Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem kostprisen for virksomheden og dagsværdien af de overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes som goodwill under immaterielle aktiver. Goodwill afskrives ikke, men testes årligt for værdiforringelse. Første værdiforringelsestest udføres inden udgangen af overtagelsesåret. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest. Goodwill og dagsværdireguleringer i forbindelse med overtagelse af en udenlandsk enhed med en anden funktionel valuta end DSV-koncernens præsentationsvaluta behandles som aktiver og forpligtelser tilhørende den udenlandske enhed og omregnes til den udenlandske enheds funktionelle valuta med transaktionsdagens valutakurs. Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om målingen af overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser, sker første indregning på grundlag af foreløbigt opgjorte dagsværdier. Såfremt det efterfølgende viser sig, at identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser havde en anden dagsværdi på overtagelsestidspunktet end først antaget, reguleres goodwill indtil 12 måneder efter overtagelsen. Effekten af reguleringerne indregnes i primoegenkapitalen, og sammenligningstal tilpasses. Herefter reguleres goodwill alene som følge af ændringer i skøn over betingede købsvederlag, med mindre der er tale om væsentlige fejl. Dog medfører efterfølgende realisation af den overtagne virksomheds udskudte skatteaktiver, som ikke blev indregnet på overtagelsestidspunktet, indregning af skattefordelen i resultatopgørelsen og samtidig reduktion af den regnskabsmæssige værdi af goodwill til det beløb, der ville have været indregnet, såfremt det udskudte skatteaktiv havde været indregnet som et identificerbart aktiv på overtagelsestidspunktet. Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirksomheder og associerede virksomheder opgøres som forskellen mellem salgssummen eller afviklingssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver inkl. goodwill på salgstidspunktet samt omkostninger til salg eller afvikling. Køb af minoritetsinteresser Ved køb af minoritetsinteresser (dvs. køb efter koncernen har opnået bestemmende indflydelse) foretages der ikke omvurdering af overtagne nettoaktiver til markedsværdier. Forskellen mellem kostpris og regnskabsmæssig værdi af tilkøbte minoritetsandele på overtagelsestidspunktet indregnes som goodwill. Omregning af fremmed valuta For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta. Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter eller omkostninger. Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta omregnes til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens opståen eller kursen i den seneste årsrapport indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger. Ved indregning i koncernregnskabet af udenlandske virksomheder med en 56 DSV årsrapport 2007

regnskab noter koncern Note 30, fortsat Anvendt regnskabspraksis funktionel valuta forskellig fra DSV s præsentationsvaluta omregnes resultatopgørelserne til transaktionsdagens kurs, og balanceposterne omregnes til balancedagens valutakurser. Som transaktionsdagens kurs anvendes gennemsnitskurs for de enkelte måneder, i det omfang dette ikke giver et væsentligt anderledes billede. Kursforskelle, opstået ved omregning af udenlandske virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra transaktionsdagens kurs til balancedagens valutakurser, indregnes direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer. Kursregulering af mellemværender med udenlandske virksomheder, der anses for en del af den samlede nettoinvestering i den pågældende virksomhed med en anden funktionel valuta end danske kroner, indregnes i koncernregnskabet direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer. Tilsvarende indregnes i koncernregnskabet valutakursgevinster og -tab på den del af lån og afledte finansielle instrumenter, der er indgået til kurssikring af nettoinvesteringen i udenlandske virksomheder, og som effektivt sikrer mod tilsvarende valutakursgevinster/-tab på nettoinvestering i virksomheden, direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer. Ved indregning i koncernregnskabet af associerede virksomheder med en anden funktionel valuta end DSV s præsentationsvaluta omregnes andelen af årets resultat efter gennemsnitskurs, og andelen af egenkapitalen inklusive goodwill omregnes efter balancedagens valutakurser. Kursdifferencer, opstået ved omregning af andelen af udenlandske associerede virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af andelen af årets resultat fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakurser, indregnes direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer. Ved hel eller delvis afståelse af udenlandske enheder eller ved tilbagebetaling af mellemværender, der anses for en del af nettoinvesteringen, indregnes den andel af de akkumulerede valutakursreguleringer, der er indregnet i egenkapitalen, og som kan henføres hertil, i resultatopgørelsen samtidig med eventuel gevinst eller tab ved afståelsen. Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdatoen og måles til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre kortfristede tilgodehavender henholdsvis andre kortfristede gældsforpligtelser og modregning af positive og negative værdier foretages alene, når koncernen har ret til og intention om at afregne flere finansielle instrumenter netto (ved differenceafregning). Dagsværdier for afledte finansielle instrumenter opgøres på grundlag af markedsdata samt anerkendte værdiansættelsesmetoder. Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse for så vidt angår den del, der er sikret. Sikring af fremtidige betalingsstrømme i henhold til en indgået aftale, bortset fra valutakurssikring, behandles som sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse. Ændringer i den del af dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og som effektivt sikrer ændringer i værdien af det sikrede, indregnes i egenkapitalen under en særskilt reserve for sikringstransaktioner. Når den sikrede transaktion realiseres, overføres gevinst eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra egenkapitalen og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede. Ved sikring af provenu fra fremtidige lånoptagelser overføres gevinst eller tab vedrørende sikringstransaktioner dog fra egenkapitalen over lånets løbetid. For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster. Resultatopgørelsen Nettoomsætning Nettoomsætningen omfatter årets leverede speditioner og ydelser samt forskydningen i værdien af igangværende speditioner. Alle former for rabatter inklusive kontantrabatter indregnes i nettoomsætningen. Nettoomsætningen måles eksklusive moms og afgifter opkrævet på vegne af tredjepart. Direkte omkostninger Direkte omkostninger omfatter omkostninger, der afholdes for at opnå årets nettoomsætning. I omkostningerne indgår afregning til vognmænd, andre direkte omkostninger herunder personaleomkostninger til eget personale der anvendes til levering af ordren samt øvrige primære udgifter. Andre eksterne omkostninger Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til marketing, IT, husleje, uddannelse, kontor, rejser, kommunikation samt øvrige salgs- og administrationsomkostninger. Personaleomkostninger Personaleomkostninger indeholder gager og lønninger, pensioner, sociale omkostninger og øvrige personalerelaterede omkostninger, eksklusiv personale omkostninger der indgår i direkte omkostninger. Særlige poster Særlige poster omfatter væsentlige indtægter og omkostninger, der ikke direkte kan henføres til koncernens driftsaktiviteter, og som består af restruktureringsomkostninger ved grundlæggende struktur-, proces og ledelsesmæssige omlægninger samt eventuelle afhændelsesgevinster og tab i tilknytning hertil. Endvidere klassificeres andre væsentlige beløb af engangskarakter under denne post. Posterne vises særskilt for at give et mere retvisende billede af koncernens primære aktiviteter. Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder I koncernens resultatopgørelse indregnes den forholdsmæssige andel af de associerede virksomheders resultat efter skat efter eliminering af forholdsmæssig andel af interne avancer/tab. Finansielle indtægter og omkostninger Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster og tab samt nedskrivninger vedrørende værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, samt amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser, herunder finansielle leasingforpligtelser. Endvidere medtages realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler. Skat af årets resultat Årets skat, der består af årets aktuelle skat og forskydning i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte i egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte i egenkapitalen. I det omfang koncernen opnår fradrag ved opgørelsen af skattepligtig indkomst i Danmark eller i udlandet som følge af aktiebaserede vederlagsordninger, indregnes skatteeffekten af ordningerne under skat af årets resultat. Såfremt det samlede skattemæssige fradrag overstiger den samlede regnskabsmæssige omkostning, indregnes skatteeffekten af det overskydende fradrag dog direkte i egenkapitalen. Balancen, aktiver Immaterielle aktiver Goodwill Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris som beskrevet under Virksomhedssammenslutninger. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger. Der foretages ikke afskrivninger af goodwill. Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncernens pengestrømsfrembringende enheder på overtagelsestidspunktet. Fastlæggelsen af pengestrømsfrembringende enheder følger den ledelsesmæssige struktur og interne økonomistyring. Denne foretages som udgangspunkt på landeniveau fordelt på Road, Air & Sea samt Solutions, hvilket som oftest er sammenfaldende med et juridisk selvstændigt selskab. Kunderelationer Kunderelationer indregnes ved første indregning i balancen til dagsværdi som beskrevet under Virksomhedssammenslutninger. Efterfølgende måles kunderelationer til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kunderelationer afskrives lineært over relationernes forventede varighed, der er vurderet til 10 år. IT-software IT-software, der er købt eller udviklet til internt brug, måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger eller genindvindingsværdi såfremt denne er lavere. DSV årsrapport 2007 57

regnskab noter koncern Note 30, fortsat Anvendt regnskabspraksis Kostprisen opgøres som omkostninger, gager og afskrivninger, der direkte og indirekte kan henføres til IT-software. Efter ibrugtagning af IT-software afskrives IT-software lineært over den vurderede økonomiske brugstid. Afskrivningsperioden udgør 1-6 år. Fortjeneste og tab ved afhændelse af IT-software opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab indregnes i resultatopgørelsen under af- og nedskrivninger. Materielle aktiver Grunde og bygninger og maskiner, andre anlæg samt driftsmateriel og inventar måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyttet til anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klart til brug. For egenfremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til materialer, komponenter, underleverandører og løn. Kostprisen tillægges nutidsværdien af skønnede forpligtelser til nedtagning og bortskaffelse af aktivet samt reetablering, i det omfang de indregnes som en hensat forpligtelse. Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i separate bestanddele, der afskrives hver for sig, såfremt brugstiden på de enkelte bestanddele er forskellig. For finansielt leasede aktiver opgøres kostprisen til laveste værdi af aktivernes dagsværdi eller nutidsværdien af de fremtidige minimumsleasingydelser. Ved beregning af nutidsværdien anvendes leasingaftalens interne rentefod som diskonteringsfaktor eller en alternativ lånerente. Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved udskiftning af bestanddele af et materielt aktiv, indregnes i den regnskabsmæssige værdi af det pågældende aktiv, når det er sandsynligt, at afholdelsen vil medføre fremtidige økonomiske fordele for koncernen. Den regnskabsmæssige værdi af de udskiftede bestanddele ophører med at være indregnet i balancen og overføres til resultatopgørelsen. Alle andre omkostninger til almindelig reparation og vedligeholdelse indregnes i resultatopgørelsen ved afholdelsen. Der foretages lineære afskrivninger over de materielle aktivers forventede brugstid, der udgør: Terminaler og administrationsbygninger Øvrige bygninger og bygningsbestandele Tekniske anlæg og maskiner Andre anlæg, driftsmateriel og inventar Grunde afskrives ikke. 40-60 år 10-25 år 6-10 år 3-8 år Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt. Overstiger scrapværdien aktivets regnskabsmæssige værdi, ophører afskrivning. Ved ændring i afskrivningsperioden eller scrapværdien indregnes virkningen for afskrivninger fremadrettet, som en ændring i regnskabsmæssigt skøn. Afskrivninger indregnes i resultatopgørelsen under afskrivninger på materielle aktiver. Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle aktiver opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab indregnes i resultatopgørelsen under af- og nedskrivninger. Aktiver bestemt for salg Aktiver bestemt for salg omfatter langfristede aktiver, som er bestemt for salg. Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg er forpligtelser direkte tilknyttet disse aktiver, som vil blive overført ved transaktionen. Aktiver klassificeres som bestemt for salg, når deres regnskabsmæssige værdi primært vil blive genindvundet gennem et salg indenfor 12 måneder i henhold til en formel plan frem for gennem fortsat anvendelse. Aktiver, der er bestemt for salg, måles til den laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi på tidspunktet for klassifikationen som bestemt for salg eller dagsværdien med fradrag af salgsomkostninger. Der afskrives ikke på aktiver fra det tidspunkt, hvor de klassificeres som bestemt for salg. Tab ved værdiforringelse, som opstår ved den første klassifikation som bestemt for salg, og gevinster eller tab ved efterfølgende måling til laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi eller dagsværdi med fradrag af salgsomkostninger indregnes i resultatopgørelsen under de poster, de vedrører. Gevinster og tab oplyses i noterne. Aktiver og dertil tilknyttede forpligtelser udskilles i særskilte linier i balancen og hovedposterne specificeres i noterne. Kapitalandele i associerede virksomheder Kapitalandele i associerede virksomheder måles efter den indre værdis metode. Kapitalandele i associerede virksomheder måles i balancen til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes indre værdi opgjort efter koncernens regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af forholdsmæssig andel af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med tillæg af regnskabsmæssig værdi af goodwill. Associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til 0 kr. Såfremt koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den associerede virksomheds underbalance, indregnes denne under forpligtelser. Eventuelle tilgodehavender hos associerede virksomheder nedskrives i det omfang, tilgodehavendet vurderes uerholdeligt. Værdiforringelse af langfristede aktiver Goodwill testes årligt for værdiforringelse, første gang inden udgangen af overtagelsesåret. Igangværende udviklingsprojekter testes tilsvarende årligt for værdiforringelse. Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes minimum én gang årligt for værdiforringelse sammen med de øvrige langfristede aktiver i den pengestrømsfrembringende enhed, hvortil goodwill er allokeret, og nedskrives til genindvindingsværdi over resultatopgørelsen, såfremt den regnskabsmæssige værdi er højere. Genindvindingsværdien opgøres som den tilbagediskonterede værdi af den forventede fremtidige nettopengestrøm fra den pengestrømsfrembringende enhed, som goodwill er knyttet til. Nedskrivning af goodwill indregnes på en separat linje i resultatopgørelsen. Udskudte skatteaktiver vurderes årligt og indregnes kun i det omfang, at det er sandsynligt, at de vil blive udnyttet. Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse. Når en sådan indikation er til stede, beregnes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien er den højeste af aktivets dagsværdi med fradrag af forventede afhændelsesomkostninger eller kapitalværdi. Kapitalværdien beregnes som nutidsværdien af forventede fremtidige pengestrømme fra aktivet eller den pengestrømsfrembringende enhed, som aktivet er en del af. Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabsmæssige værdi af et aktiv henholdsvis en pengestrømsfrembringende enhed overstiger aktivets eller den pengestrømsfrembringende enheds genindvindingsværdi. Tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen under af- og nedskrivninger. Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet. Tilgodehavender Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Der nedskrives til imødegåelse af forventede tab opgjort på grundlag af individuel vurdering. Egenkapital Udbytte Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på den ordinære generalforsamling (deklareringstidspunktet). Udbytte, som forventes udbetalt for året, vises som en særskilt post under egenkapitalen. Acontoudbytte indregnes som forpligtelse på beslutningstidspunktet. Egne aktier Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne aktier indregnes direkte i overført resultat i egenkapitalen. Kapitalnedsættelse ved annullering af egne aktier reducerer aktiekapitalen med et beløb svarende til kapitalandelenes nominelle værdi. Provenu ved salg af egne aktier i forbindelse med udnyttelse af aktieoptioner føres direkte på egenkapitalen. Reserve for valutakursregulering Reserve for valutakursregulering omfatter kursdifferencer, opstået ved omregning af regnskaber for udenlandske virksomheder fra deres funktionelle valutaer til DSV-koncernens præsentationsvaluta (danske kroner). 58 DSV årsrapport 2007

regnskab noter koncern Note 30, fortsat Anvendt regnskabspraksis Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indregnes valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen. Incitamentsprogrammer DSV koncernens incitationsprogrammer omfatter aktieoptionsprogrammer. Værdien af de ydelser, som medarbejderne levererer til gengæld for tildeling af optioner måles til dagsværdien af optionerne. De egenkapitalafregnede aktiebaserede ordninger måles til dagsværdien på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen under personaleomkostninger over perioden, hvor den endelige ret til optionerne opnås. Modposten hertil indregnes direkte i egenkapitalen. I forbindelse med første indregning af aktiebaserede ordninger skønnes over antallet af optioner medarbejderne forventes at erhverve ret til. Efterfølgende justeres for ændringer i skønnet over antallet af retserhvervede optioner, således at den samlede indregning er baseret på det faktiske antal retserhvervede optioner. Dagsværdien af tildelte optioner estimeres ved anvendelse af Black & Scholes værdiansættelsesmodellen. Ved beregningen tages der hensyn til de betingelser og vilkår, der knytter sig til tildelte aktieoptioner. Balancen, forpligtelser Pensionsforpligtelser Forpligtelser vedrørende bidragsbaserede pensionsordninger, hvor koncernen løbende indbetaler faste pensionsbidrag til uafhængige pensionsselskaber, indregnes i resultatopgørelsen i den periode, de optjenes, og skyldige indbetalinger medtages i balancen under andre kortfristede gældsforpligtelser. For ydelsesbaserede ordninger foretages en årlig aktuarmæssig beregning af kapitalværdien af de fremtidige ydelser, som skal udbetales i henhold til ordningen. Kapitalværdien beregnes på grundlag af forudsætninger om den fremtidige udvikling i blandt andet lønniveau, rente, inflation og dødelighed. Kapitalværdien beregnes alene for de ydelser, som de ansatte har optjent ret til gennem deres hidtidige ansættelse i koncernen. Den aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi med fradrag af dagsværdien af eventuelle aktiver knyttet til ordningen medtages i balancen under pensionsforpligtelser. I resultatopgørelsen indregnes årets pensionsomkostninger baseret på de aktuarmæssige skøn og finansielle forventninger ved årets begyndelse. Forskelle mellem den forventede udvikling af pensionsaktiver og -forpligtelser og de realiserede værdier betegnes aktuarmæssige gevinster eller tab og indregnes direkte i egenkapitalen. Ved en ændring i ydelser, der vedrører de ansattes hidtidige ansættelse i virksomheden, fremkommer en ændring i den aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi, der betegnes som en historisk omkostning. Historiske omkostninger omkostningsføres straks, hvis de ansatte allerede har opnået ret til den ændrede ydelse. I modsat fald indregnes de i resultatopgørelsen over den periode, hvor de ansatte opnår ret til den ændrede ydelse. Såfremt en pensionsordning netto er et aktiv, indregnes aktivet alene i det omfang, det modsvarer fremtidige tilbagebetalinger fra ordningen, eller det vil føre til reducerede fremtidige indbetalinger til ordningen. Andre langfristede personaleydelser indregnes tilsvarende ved anvendelse af aktuarmæssig opgørelse. Alle aktuarmæssige gevinster og tab indregnes dog direkte i resultatopgørelsen. Andre langfristede personaleydelser omfatter blandt andet jubilæumsgratialer. Selskabsskat og udskudt skat Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte aconto skatter. Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill og kontorejendomme samt andre poster, hvor midlertidige forskelle - bortset fra virksomhedsovertagelser - er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på resultat eller skattepligtig indkomst. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter forskellige beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen. Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil de forventes at blive anvendt, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed og jurisdiktion. Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser modregnes, hvis virksomheden har en juridisk ret til at modregne aktuelle skatteforpligtelser og skatteaktiver eller har til hensigt enten at indfri aktuelle skatteforpligtelser og skatteaktiver på nettobasis eller at realisere aktiverne og forpligtelserne samtidigt. Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende foretagne elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer og tab. Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser i de respektive lande, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen. Hensatte forpligtelser Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som følge af en begivenhed indtruffet før eller på balancedagen har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at der må afgives økonomiske fordele for at indfri forpligtelsen. Hensatte forpligtelser måles til ledelsens bedste skøn over det beløb, hvormed forpligtelsen forventes at kunne indfries. Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbagediskontering af de omkostninger, der er nødvendige for at afvikle forpligtelsen, såfremt dette har en væsentlig effekt på målingen af forpligtelsen. Der anvendes en før-skat diskonteringsfaktor, som reflekterer samfundets generelle renteniveau og de konkrete risici, som skønnes at være på den hensatte forpligtelse. Regnskabsårets forskydning i nutidsværdier indregnes under finansielle omkostninger. Omkostninger til omstruktureringer indregnes som forpligtelser, når en detaljeret, formel plan for omstruktureringen er offentliggjort senest på balancedagen over for de personer, der er berørt af planen. Ved overtagelse af virksomheder indregnes hensættelser til omstruktureringer i den overtagne virksomhed alene i beregningen af goodwill, når der på overtagelsestidspunktet eksisterer en forpligtelse for den overtagne virksomhed. Der indregnes en hensat forpligtelse vedrørende tabsgivende kontrakter, når de forventede fordele for koncernen fra en kontrakt er mindre end de uundgåelige omkostninger i henhold til kontrakten. Når koncernen er forpligtet til at nedtage et aktiv eller reetablere det sted, hvor aktivet har været anvendt, indregnes en forpligtelse svarende til nutidsværdien af de forventede fremtidige omkostninger. Finansielle forpligtelser Gæld til kreditinstitutter m.v. indregnes ved lånoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, således at forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden. I finansielle forpligtelser indregnes tillige den kapitaliserede restleasingforpligtelse på finansielle leasingkontrakter. Andre gældsforpligtelser, som omfatter gæld til leverandører, associerede virksomheder samt anden gæld, måles til amortiseret kostpris, der altovervejende svarer til nettorealisationsværdi. Leasing Leasingforpligtelser opdeles regnskabsmæssigt i finansielle og operationelle leasingforpligtelser. En leasingaftale klassificeres som finansiel, når den i al væsentlighed overfører risici og fordele ved at eje det leasede aktiv. Andre leasingaftaler klassificeres som operationelle. Den regnskabsmæssige behandling af finansielt leasede aktiver og den tilhørende forpligtelse er beskrevet i afsnittene om Materielle aktiver henholdsvis Finansielle forpligtelser. Leasingydelser vedrørende operationelle leasingaftaler indregnes lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden. Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser, omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende år. DSV årsrapport 2007 59

regnskab noter koncern Note 30, fortsat Anvendt regnskabspraksis Pengestrømsopgørelse Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme fordelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet for året, årets forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og slutning. Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. I pengestrømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrørende købte virksomheder fra overtagelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet. Pengestrøm fra driftsaktivitet Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som resultat før skat reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i driftskapital samt betalte renter og betalt selskabsskat. Pengestrøm fra investeringsaktivitet Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i forbindelse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter, køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver samt køb og salg af værdipapirer, der ikke medregnes som likvider. Pengestrøm fra finansieringsaktivitet Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af koncernens aktiekapital og omkostninger forbundet hermed, herunder køb og salg af egne kapitalandele, optagelse af lån, afdrag på rentebærende gæld samt betaling af udbytte til selskabsdeltagere. Likvider Likvider omfatter likvide beholdninger. Segmentoplysninger Der gives oplysninger på forretningssegmenter, der er koncernens primære segmenteringsformat, og geografiske markeder - det sekundære format. Segmenterne følger koncernens risici samt den ledelsesmæssige og interne økonomistyring. Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis. Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det enkelte segment, samt de poster, der kan allokeres til det enkelte segment på et pålideligt grundlag. Ikkeallokerede poster omfatter primært aktiver og forpligtelser samt indtægter og omkostninger vedrørende koncernens administrative funktioner, investeringsaktivitet, indkomstskatter m.v. Langfristede aktiver i segmentet omfatter de langfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle og materielle aktiver samt kapitalandele i associerede virksomheder. Kortfristede aktiver i segmentet omfatter de kortfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder tilgodehavender fra salg, andre tilgodehavender, periodeafgrænsningsposter samt likvide beholdninger. Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der er afledt af segmentets drift, herunder leverandører af varer og tjenesteydelser samt anden gæld. Segmentforpligtelser omfatter endvidere rentebærende forpligtelser. Definition af hoved- og nøgletal Nettorentebærende gæld Rentebærende gæld ultimo fratrukket rentebærende aktiver ultimo. Nettoarbejdskapital (NWC) Summen af varebeholdninger, tilgodehavender og øvrige driftsmæssige omsætningsaktiver fratrukket leverandørgæld, andre gældsforpligtelser og øvrige driftsmæssige kortfristede forpligtelser. Investeret kapital inklusive goodwill og kunderelationer Summen af NWC tillagt materielle aktiver, immaterielle aktiver eksklusive goodwill og kunderelationer og anskaffelsessum på goodwill og kunderelationer fratrukket andre hensatte forpligtelser, øvrige langfristede driftsmæssige forpligtelser, nedskrivning for værdiforringelse af goodwill og kunderelationer samt negativ goodwill. Resultat af primær drift før afskrivninger, nedskrivninger af goodwill og særlige poster (EBITDA)-margin Resultat af primær drift før afskrivninger, nedskrivninger af goodwill og særlige poster multipliceret med 100 divideret med nettoomsætningen. Resultat af primær drift før nedskrivninger af goodwill og særlige poster (EBITA)-margin Resultat af primær drift før nedskrivninger af goodwill og særlige poster multipliceret med 100 divideret med nettoomsætningen. Resultat af primær drift (EBIT)-margin EBIT multipliceret med 100 divideret med nettoomsætningen. ROIC inklusive goodwill og kunderelationer Resultat af primær drift før nedskrivninger af goodwill og særlige poster multipliceret med 100 divideret med gennemsnitlig investeret kapital inklusive goodwill og kunderelationer. Egenkapitalforrentning (ROE) DSV A/S aktionærernes andel af årets resultat multipliceret med 100 divideret med gennemsnitlig egenkapital eksklusive minoriteter. Egenkapitalandel Egenkapital eksklusive minoriteter multipliceret med 100 divideret med passiver i alt. Resultat pr. aktie DSV A/S aktionærernes andel af årets resultat divideret med gennemsnitligt antal aktier. Udvandet resultat pr. aktie DSV A/S aktionærernes andel af årets resultat divideret med gennemsnitlig antal udvandet aktier. Justeret resultat DSV A/S aktionærernes andel af årets resultat, justeret for af- og nedskrivninger af goodwill og kunderelationer, omkostninger ved aktiebaseret vederlæggelse og særlige poster. Der beregnes skatteeffekt af justeringerne. Udvandet justeret resultat pr. aktie Justeret resultat divideret med gennemsnitligt antal udvandede aktier. Indre værdi pr. aktie Egenkapital eksklusive minoriteter divideret med antal aktier ultimo. Antal aktier ultimo Det samlede antal af aktier, som er i omløb ultimo året, eksklusive selskabets egne aktier. Antal udstedte aktier ultimo Det samlede antal af udstedte aktier, som er i omløb ultimo året, inklusive selskabets egne aktier. Gennemsnitligt antal aktier Det gennemsnitlige antal aktier i omløb i året, eksklusive selskabets egne aktier. Gennemsnitligt antal udvandede aktier Det gennemsnitlige antal aktier i omløb i året inkl. warrants og optioner. Nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger og nøgletal 2005 Bruttomargin Bruttofortjeneste multipliceret med 100 divideret med nettoomsætningen. 60 DSV årsrapport 2007

ØVRIGE OPLYSNINGER DIREKTION OG BESTYRELSE direktion Kurt K. Larsen Administrerende Direktør, DSV A/S Født: 17. september 1945 Medlem af direktionen: 1991 Antal optioner: 220.000 Jens H. Lund Økonomidirektør, DSV A/S Født: 8. november 1969 Medlem af direktionen: 2002 Bestyrelsesposter: Niras A/S Antal optioner: 140.000 betyrelse Palle Flackeberg Formand for bestyrelsen Født: 3. august 1952 Medlem af bestyrelsen første gang: 1987 Genvalg: 2010 Særlige kompetencer: Generel ledelseserfaring, Industrispecifik produktionserfaring, Selvstændig vognmand siden 1974 Erik B. Pedersen Næstformand for bestyrelsen Født: 13. juni 1948 Medlem af bestyrelsen første gang: 1989 Genvalg: 2009 Særlige kompetencer: Generel ledelseserfaring, Industrispecifik produktionserfaring, Selvstændig vognmand siden 1976 Hans Peter Drisdal Hansen Bestyrelsesmedlem Født: 4. november 1944 Medlem af bestyrelsen første gang: 1998 Genvalg: 2008 Bestyrelsesposter: (formand), Ammongas A/S, P/S Firgas, PV Fonden med tilknyttede selskaber. Bestyrelsesmedlem i TOPPTOPO ApS og i Fonden for Tokai University Boarding School og flere mindre almennyttige fonde Særlige kompetencer: Advokat med møderet for Højesteret, Selskabsret og entrepriseret Kaj Christiansen Bestyrelsesmedlem Født: 20. februar 1944 Medlem af bestyrelsen første gang: 1995 Genvalg: 2008 Særlige kompetencer: Generel ledelseserfaring, Industrispecifik produktionserfaring, Selvstændig vognmand siden 1978 Per Skov Bestyrelsesmedlem Født: 28. september 1941 Medlem af bestyrelsen første gang: 2000 Genvalg: 2010 Bestyrelsesposter: (formand) Utility Development A/S, Nordlux A/S, Nordlux Holding A/S. (næstformand) Tryg i Danmark smba, (medlem) Tryg Vesta A/S og Tryg Forsikring A/S. Dagrofa A/S, Kemp & Lauritzen A/S, Nordea Liv & Pension, Livsforsikringsselskab A/S Særlige kompetencer: Generel ledelseserfaring i AP Møller, Lauritz Knudsen, FDB, ordførende direktør 1989-1998 samt fra bestyrelsesarbejde i danske og internationale virksomheder, Økonomisk ledelse Egon Korsbæk Bestyrelsesmedlem Født: 25. september 1947 Medlem af bestyrelsen første gang: 2002 Genvalg: 2009 Bestyrelsesposter: (formand) Ebh bank A/S samt datterselskaber, EBH Fonden samt datterselskaber, Raunstrup Gruppen A/S samt datterselskaber, RBM HOLDING A/S samt datterselskaber, INWIDO DK A/S samt datterselskaber. (medlem) Løgstør Erhvervs Invest A/S, Alm. Brand Formue A/S, Samson Group A/S, Industri Invest Herning A/S, Asgaard A/S, Husby Invest A/S Direktør: Husby Invest A/S Særlige kompetencer: Administrerende Direktør i Vest-Wood A/S (børsnoteret virksomhed) 1981-2002, International ledelseserfaring Samtlige bestyrelsesmedlemmer er uafhængige jf. de reviderede anbefalinger for god selskabsledelse. Oversigt over direktionens og bestyrelsens aktiebeholdninger Ved årets begyndelse (stk.) Købt i året (stk.). Solgt i året (stk.). Ved årets afslutning (stk.). Markedsværdi (mio DKK) Kurt K. Larsen 555.390-162.800 392.590 43,9 Jens H. Lund 32.570-300 32.270 3,6 Palle Flackeberg 465.000 3.800 35.000 433.800 48,5 Erik B. Pedersen 630.000-30.000 600.000 67,1 Hans Peter Drisdal Hansen 8.360 - - 8.360 0,9 Kaj Christiansen 63.000-4.000 59.000 6,6 Per Skov 14.400 - - 14.400 1,6 Egon Korsbæk 118.000 17.750-135.750 15,2 Total 1.886.720 21.550 232.100 1.676.170 187,4 DSV årsrapport 2007 61

ØVRIGE OPLYSNINGER SOCIAL ANSVARLIGHED Social ansvarlighed 2007 har på medarbejdersiden været et år præget af konsolidering af de enkelte selskaber og divisioner. En af de største ændringer i året har været flytningen af en række selskaber fra Road divisionen til Solutions divisionen. Flytningen af selskaber har medvirket til at Solutions divisionen, målt på antal medarbejdere, nu er den næststørste division i DSV koncernen med i 25 % af den samlede medarbejderstab. Road divisionen er fortsat den største division i DSV med 60 % af den samlede medarbejderstab mens 15 % af alle medarbejdere i DSV har deres daglige gang i Air & Sea divisionen. Den samlede medarbejderstab i DSV koncernen er så godt som uændret i forhold til året før og fordelingen mellem timelønnede medarbejdere og funktionærer er henholdsvis 42 % og 58 %. Anciennitet DSV opkøbte i 2006 Frans Maas Group, der havde ca. 8.000 medarbejdere. DSV koncernen har efterfølgende gennemgået en omstruktureringsproces. I forhold til 2005 hvor DSV sidste gang målte på medarbejdernes anciennitet er der således sket betydelige ændringer i målingsgrundlaget. Omsætningen af medarbejdere i DSV har betydet at andelen af medarbejdere med mindre end 3 års anciennitet er øget fra 34 % i 2005 til 44 % i 2007, hvilket skal ses i nær sammenhæng med den gennemførte omstruktureringsproces. Mere end 20 % af medarbejderne har fortsat mere end 10 års anciennitet i DSV, som det også var tilfældet i 2005. FORDELING AF MEDARBEJDERE EFTER ANCIENNITET 40% 30% 20% 10% 0% < 1år 1-2 år 3-5 år 6-10 år 11-25 år > 25 år Funktionærer Timelønnede Medarbejderomsætning Omsætningen af medarbejdere i DSV Koncernen er faldet betragteligt i forhold til 2006, som i høj grad var præget af akkvisitionen med Frans Maas. I alle tre divisioner og blandt de forskellige medarbejdergrupper kan der konstateres et fald i medarbejdsomsætningen. Faldet er størst målt i procentpoint i Road divisionen og særligt blandt divisionens timelønnede medarbejdere. Medarbejderomsætning blandt de timelønnede medarbejdere er faldet i løbet af de sidste par år i takt med at den samlede andel af timelønnede medarbejdere i koncernen er vokset. Særligt blandt timelønnede medarbejdere i Solutions divisionen kan der konstateres en forholdsvis lav medarbejderomsætning. MEDARBEJDEROMSÆTNING 40% 30% 20% 10% 0% Koncern Road Air & Sea Solutions 2004 2005 2006 2007 Sygefravær Sygefraværet blandt DSVs medarbejdere i 2007 er ligesom medarbejderomsætningen faldet betragteligt. Faldet i sygefraværet gør sig gældende i alle divisioner og blandt alle medarbejdergrupper. Det samlede sygefravær i DSV koncernen er i 2007 det laveste registrerede siden der indførtes månedsvis rapportering af en række medarbejderdata. DSV koncernens medarbejdere havde i 2007 et gennemsnitligt sygefravær på 3,7 %, hvilket svarer til at hver medarbejder har været uarbejdsdygtig i mindre end ni dage i løbet af året. Gruppen af funktionærer i Air & Sea divisionen har fortsat det laveste gennemsnitlige sygefravær, hvor sygefraværet svarer til at hver medarbejder var uarbejdsdygtig i mindre end fem dage i løbet året. SYGEFRAVÆR 10% 8% 6% 4% 2% 0% Koncern Road Air & Sea Solutions 2004 2005 2006 2007 62 DSV årsrapport 2007

ØVRIGE OPLYSNINGER SOCIAL ANSVARLIGHED Arbejdsulykkefrekvens Den fine nedgang i arbejdsulykkefrekvensen i 2006 har desværre ikke kunne fastholdes i løbet af 2007. Således er arbejdsulykkefrekvensen steget for både timelønnede og funktionærer. Samlet for DSV koncernen er tallet steget fra 9,9 i 2006 til 14,5 i 2007. Air & Sea divisionen oplever en fortsat nedgang i arbejdsulykkefrekvensen mens stigningen primært kan henregnes til en stigning i enkelte selskaber i de to øvrige divisioner. Samlet vurdering Det kan konstateres, at en række af de sociale nøgletal udvikler sig som det var forventet efter den meget betydelige omstruktureringsproces, som DSV har gennemgået, særligt i 2006 men også i 2007. Da medarbejderne er den væsentligste ressource hos DSV vil DSV fortsætte med at gennemføre tiltag, der sikrer en god udvikling i de sociale nøgletal. ARBEJDSULYKKESFREKVENS PR. MIO. ARBEJDSTIMER 20 15 10 5 0 Koncern Road Air & Sea Solutions 2004 2005 2006 2007 Sociale nøgletal 2006 2007 Medarbejdere (Fuldtidsansatte) Koncern 19.199 19.213 Funktionærer 11.124 11.190 Timelønnede 8.075 8.023 Medarbejderomsætning (pct.) Koncern 27,1 23,9 Funktionærer 27,8 26,0 Timelønnede 26,2 19,2 Sygefravær (pct.) Koncern 5,3 3,7 Funktionærer 4,3 3,0 Timelønnede 6,6 4,7 Arbejdsulykkesfrekvens (pr. mio. arbejdstimer) Koncern 9,9 14,5 Funktionærer 1,9 2,6 Timelønnede 20,6 30,6 Definition af nøgletal Medarbejdere Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte i året. Medarbejderomsætning Antal fratrådte medarbejdere i året i forhold til gennemsnitligt antal ansatte beregnet på baggrund af månedlige opgørelser over det faktiske antal ansatte ved månedens afslutning. Fraværsprocent Antal sygefraværsdage i forhold til antal arbejdsdage i året justeret for barsel, aftalt ferie og nationale helligdage. Arbejdsulykkesfrekvens Antal rapporterede arbejdsulykker med mere end 1 dags fravær i forhold til millioner arbejdstimer i året. DSV årsrapport 2007 63

ØVRIGE OPLYSNINGER KONCERNOVERSIGT Koncernoversigt Koncernoversigten illustrerer aktive selskaber pr. 31. december 2007. Den er opdelt pr. segment og ikke efter legal struktur. KONCERNOVERSIGT Division Hjemsted Ejerandel Road Air & Sea Solutions Moderselskab DSV A/S Danmark - Dattervirksomheder Europa DSV Road N.V. Belgien 100,0 x DSV Solutions NV Belgien 100,0 x DSV Solutions (Automotive) NV Belgien 100,0 x DSV Solutions Puurs NV Belgien 100,0 x Corsa Logistics O.o.d. Bulgarien 85,0 x Vectra O.o.d. Bulgarien 75,0 x DSV Road Holding A/S Danmark 100,0 x DSV Road A/S Danmark 100,0 x DSV Air & Sea Holding A/S Danmark 100,0 x DSV Air & Sea A/S Danmark 100,0 x DSV Solutions Holding A/S Danmark 100,0 x DSV Solutions A/S Danmark 100,0 x DSV Transport AS Estland 100,0 x DSV Road OY Finland 100,0 x Kiinteistö Oy Raision Vuorelankatu 3 Finland 100,0 x DSV Domestic Oy Finland 100,0 x Uudenmaan Pikakuljetus OY Finland 100,0 x DSV Air & Sea Oy Finland 100,0 x DSV Solutions OY Finland 100,0 x Kiinteistö Oy Vantaan Ansatie 4 Finland 100,0 x DFDS Transport Group S.A. Frankrig 100,0 x DSV S.A. Frankrig 100,0 x DSV Solutions S.A. Frankrig 100,0 x DSV HELLAS S.A. Grækenland 99,9 x DSV Road Holding NV Holland 100,0 x DSV Road B.V. Holland 100,0 x DSV Solutions B.V. Holland 100,0 x DSV Solutions (Zaandam) B.V. Holland 100,0 x DSV Solutions (Schiphol-Rijk) B.V. Holland 100,0 x DSV Solutions (Dordrecht) B.V. Holland 100,0 x DSV Solutions (Venray) B.V. Holland 100,0 x Vastgoed Oostrum C.V. Holland 100,0 x DSV Solutions (Moerdijk) B.V. Holland 100,0 x DSV Air & Sea B.V. Holland 100,0 x DSV Transport Ltd. Hviderusland 50,0 x DSV Ireland Limited Irland 100,0 x DSV Solutions Ltd. Irland 100,0 x DSV Air & Sea Limited Irland 100,0 x DSV Road S.p.A. Italien 100,0 x DSV Air & Sea S.r.L. Italien 100,0 x DSV Solutions S.r.L. Italien 100,0 x DSV Hrvatska d.o.o. Kroatien 100,0 x DSV Transport SIA Letland 100,0 x DSV Transport UAB Litauen 100,0 x DSV Road S.A. Luxembourg 100,0 x Campbell Freight Agencies Limited Nordirland 100,0 x DSV Road AS Norge 100,0 x Tollpost Globe AS Norge 50,0 x DSV Air & Sea AS Norge 100,0 x DSV Solutions AS Norge 100,0 x DSV Road Sp. z.o.o. Polen 100,0 x Frans Maas Polska Sp.z o.o. Polen 100,0 x DSV Solutions Sp.z o.o. Polen 100,0 x DSV Air & Sea Sp. z o.o. Polen 100,0 x DSV SGPS, Lda. Portugal 100,0 x DSV Solutions, Lda. Portugal 100,0 x DSV Transitarios, Lda. Portugal 100,0 x DSV Solutions S.R.L. Rumænien 100,0 x DFDS Transport (Moscow) OOO Rusland 100,0 x DFDS Transport (Kaliningrad) OOO Rusland 100,0 x RusTransService OOO Rusland 90,0 x DSV Solutions OOO Rusland 100,0 x Frans Maas Logistics Sheremetyevo ooo Rusland 100,0 x OOO DSV Transport Rusland 100,0 x DSV Road OOO Rusland 100,0 x 64 DSV årsrapport 2007

ØVRIGE OPLYSNINGER KONCERNOVERSIGT KONCERNOVERSIGT Division Hjemsted Ejerandel Road Air & Sea Solutions DSV Speditionslogistik AG Schweiz 100,0 x DSV Road d.o.o. Serbien 100,0 x DSV Slovakia S.R.O. Slovakiet 100,0 x DSV Transport d.o.o. Slovenien 100,0 x DSV Holding S.L. Spanien 100,0 x DSV Logistics & Freight Forwarding Spain, S.A. Spanien 100,0 x DSV Road Holding Ltd. Storbritannien 100,0 x DSV Commercials Ltd. Storbritannien 100,0 x DSV Road Ltd. Storbritannien 100,0 x DSV Solutions Ltd. Storbritannien 100,0 x DSV Solutions (UK) Ltd. Storbritannien 100,0 x Frans Maas (UK) Ltd. Storbritannien 100,0 x Furness Logistics (UK) Ltd. Storbritannien 100,0 x DSV Air & Sea Limited Storbritannien 100,0 x DFDS Transport Group AB Sverige 100,0 x DSV Road AB Sverige 100,0 x Göinge Frakt EK Sverige 100,0 x NTS European Distribution AB Sverige 100,0 x DSV Samson Transport AB Sverige 100,0 x DSV Air & Sea AB Sverige 100,0 x DSV Solutions AB Sverige 100,0 x DSV Road a.s. Tjekkiet 100,0 x DSV Air & Sea s.r.o. Tjekkiet 100,0 x DSV Road & Solutions A.S. Tyrkiet 97,5 x DSV Air & Sea A.S. Tyrkiet 100,0 x DSV Road GmbH Tyskland 100,0 x FMG Immobilien GmbH Tyskland 100,0 x DSV Solutions Group GmbH Tyskland 100,0 x DSV Solutions GmbH Tyskland 100,0 x DSV Stuttgart GmbH & Co. KG Tyskland 100,0 x DSV Air & Sea GmbH Tyskland 100,0 x DSV Ukraine Ukraine 100,0 x DSV Hungaria Kft. Ungarn 100,0 x DSV Air & Sea (Hungary) Ltd. Ungarn 100,0 x DSV Österreich Spedition GmbH Østrig 100,0 x Nordamerika DSV Air & Sea Inc. Canada 100,0 x DFDS International Corporation USA 100,0 x DSV Air & Sea Inc. USA 100,0 x Asien DSV Air & Sea Ltd. Bangladesh 100,0 x DSV Air & Sea Inc. Filippinerne 100,0 x DSV Air & Sea Ltd. Hong Kong 100,0 x DSV Air & Sea Pvt. Ltd. Indien 72,0 x PT. DSV Air & Sea Indonesien 100,0 x DSV Air & Sea Co., Ltd. Kina 100,0 x DSV Logistics Co. Ltd. Kina 100,0 x DSV Air & Sea Ltd. Korea 75,0 x DSV Air & Sea Sdn Bhd Malaysia 100,0 x DSV Air & Sea Pte. Ltd. Singapore 100,0 x DSV Air & Sea Co. Ltd. Taiwan 80,0 x DSV Air & Sea Ltd. Thailand 100,0 x DSV Air & Sea (LLC) De forenede Arabiske Emirater 100,0 x DSV Air & Sea Co., Ltd. Vietnam 100,0 x Øvrige DSV Air & Sea Pty Ltd. Australien 100,0 x Elan Transport International S.A. Marokko 62,9 x Terminal Handling Company Marokko 90,0 x DSV Air & Sea Limited New Zealand 100,0 x Associerede selskaber GT Stevedoring Oy Finland 25,5 x Auxilia Zorglogistiek BV Holland 33,3 x Vastgoed Beek CV Holland 100,0 x DFDS Logistics (M) Sdn. Bhd. Malaysia 30,0 x Country Logistics Ltd Pakistan 20,0 x Logistic Center St.Petersburg Ltd. Rusland 40,0 x IDS Tyskland 31,2 x DDT Brokerage Inc. Filippinerne 100,0 x Grundet aftalemæssige forhold er den bestemmende indflydelse for Vastgoed Beek CV og DDT Brokerage Inc. afgivet til 3. part, hvorfor selskaberne er behandlet som associerede selskaber. DSV årsrapport 2007 65

DSV A/S Road Banemarksvej 58 2605 Brøndby Danmark Tlf. +45 43 20 30 40 Air & Sea Banemarksvej 58 2605 Brøndby Danmark Tlf. +45 43 20 30 40 Solutions Litauen Allé 4 2630 Taastrup Danmark Tlf. +45 72 15 27 00

Årsrapport for moderselskabet DSV A/S for 2007 Årsrapport for moderselskabet DSV A/S er en integreret del af årsrapporten 2007 for DSV

Årsrapport for moderselskab Regnskab Årsrapport for moderselskabet DSV A/S for 2007 Regnskab opgørelser Resultatopgørelse Opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger Balance Pengestrømsopgørelse Noter Regnskab 1 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger Noter Resultatopgørelse 2 Nettoomsætning 3 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor 4 Personaleomkostninger 5 Incitamentsprogrammer 6 Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver 7 Særlige poster 8 Finansielle indtægter 9 Finansielle omkostninger 10 Skat Noter Balance 11 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 12 Andre værdipapirer og andre tilgodehavender 13 Udskudt skat 14 Tilgodehavender fra tilknyttede virksomheder og andre tilgodehavender 15 Egenkapital 16 Finansielle forpligtelser 17 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser Noter Supplerende oplysninger 18 Sikkerhedsstillelser, eventualaktiver, eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser m.v. 19 Afledte finansielle instrumenter 20 Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse 21 Anvendt regnskabspraksis DSV A/S Banemarksvej 58 2605 Brøndby Danmark Telefon +45 43 20 30 40 CVR-nr. 58 23 35 28 www.dsv.com 31. regnskabsår Årsrapport 1. januar 2007-31. december 2007 Offentliggjort 4. marts 2008 Produktion: Diticon/PM 1306 Forsidefoto: Anette Damgaard Bjørndal 68 DSV årsrapport 2007

Årsrapport for moderselskab Regnskab resultatopgørelse (DKK mio.) Note 2006 2007 Nettoomsætning 2 3 - Direkte omkostninger - - Bruttofortjeneste 3 - Andre eksterne omkostninger 3, 4 12 11 Personaleomkostninger 4, 5 2 2 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster -11-13 Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver 6-12 -4 Resultat af primær drift før særlige poster 1-9 Særlige poster 7 14-1 Resultat af primær drift (EBIT) 15-10 Finansielle indtægter 8 775 861 Finansielle omkostninger 9 133 183 Resultat før skat 657 668 Skat af årets resultat 10 7 15 Årets resultat 650 653 Forslag til resultatdisponering Foreslået udbytte, 0,25 kr. pr. aktie (2006: 0,25 kr. pr. aktie) 50 50 Overført resultat 600 603 Anvendt i alt 650 653 Opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger Årets værdiregulering af sikringsinstrumenter 26 18 Værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til finansielle omkostninger -4-3 Andre reguleringer -3 - Skat af egenkapitalbevægelser -6-4 Nettoindtægt indregnet direkte i egenkapitalen 13 11 Årets resultat 650 653 Opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger i alt 663 664 Der er ingen minoritetsinteresser i selskabet. DSV årsrapport 2007 69

Årsrapport for moderselskab Regnskab balance, aktiver (DKK mio.) Note 2006 2007 Langfristede aktiver Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 11 2.808 2.808 Andre værdipapirer og andre tilgodehavender 12 32 21 Udskudt skatteaktiv 13 1 1 Langfristede aktiver i alt 2.841 2.830 Kortfristede aktiver Tilgodehavender fra tilknyttede virksomheder og andre tilgodehavender 14 4.746 4.774 Selskabsskat 35 - Likvide beholdninger - - Kortfristede aktiver i alt 4.781 4.774 Aktiver i alt 7.622 7.604 balance, passiver (DKK mio.) Note 2006 2007 Egenkapital Aktiekapital 40 202 Reserver 3.739 3.106 Egenkapital i alt 15 3.779 3.308 Forpligtelser Langfristede forpligtelser Finansielle forpligtelser 16 3.747 4.141 Langfristede forpligtelser i alt 3.747 4.141 Kortfristede forpligtelser Finansielle forpligtelser 16 - - Selskabsskat - 12 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 17 96 143 Kortfristede forpligtelser i alt 96 155 Forpligtelser i alt 3.843 4.296 Passiver i alt 7.622 7.604 70 DSV årsrapport 2007

Årsrapport for moderselskab Regnskab pengestrømsopgørelse (DKK mio.) Note 2006 2007 Resultat før skat 657 668 Regulering for ikke-likvide driftsposter m.v. Af- og nedskrivninger -12-4 Hensatte forpligtelser -16 - Finansielle indtægter -775-861 Finansielle omkostninger 133 183 Pengestrømme fra primær drift før ændring i arbejdskapital -13-14 Ændring i arbejdskapital -3.383 8 Finansielle indtægter, betalt 1.228 844 Finansielle omkostninger, betalt -120-139 Pengestrøm fra ordinær drift -2.288 699 Betalt selskabsskat -22 32 Pengestrøm fra driftsaktivitet -2.310 731 Salg af materielle aktiver 14 4 Køb af dattervirksomheder og aktiviteter -100 - Ændring af øvrige finansielle aktiver -1 11 Pengestrøm fra investeringsaktivitet -87 15 Frie pengestrømme -2.397 746 Optagelse af lån og kreditter 2.794 400 Afdrag på lån og kreditter -408-6 Aktionærerne: Udbetalt udbytte -50-50 Kapitalforhøjelse 2 - Køb af egne aktier -22-1.090 Pengestrøm fra finansieringsaktivitet 2.316-746 Årets pengestrøm -81 - Likvide beholdninger, primo 81 - Likvider beholdninger, ultimo - - Pengestrømsopgørelsen kan ikke direkte udledes af balance og resultatopgørelse. DSV årsrapport 2007 71

årsrapport for moderselskab noter Note 1 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger Ved udarbejdelsen af årsrapporten for DSV A/S foretager ledelsen en række regnskabsmæssige skøn og vurderinger samt opstiller forudsætninger, der danner grundlag for indregning og måling af aktiver og forpligtelser, eventualaktiver og forpligtelser samt de rapporterede indtægter og omkostninger. De foretagne skøn og forudsætninger er baseret på historiske erfaringer og andre faktorer, som ledelsen vurderer forsvarlige efter omstændighederne, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige. Forudsætningerne kan være ufuldstændige eller unøjagtige, og uventede begivenheder eller omstændigheder kan opstå. Endvidere er virksomheden underlagt risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske udfald afviger fra disse skøn. Ledelsen anser følgende skøn og dertil hørende vurderinger for væsentlige for udarbejdelsen af moderselskabets årsrapport. Kapitalandele i dattervirksomheder Ledelsen vurderer årligt, om der er indikatorer for værdiforringelse på kapitalandele i dattervirksomheder. I tilfælde af at der er sådanne indikatorer foretages værdiforringelsestest som for goodwill i koncernen. Det er ledelsens vurdering, at der ikke er sådanne indikationer pr. 31. december 2007, hvorfor der ikke er gennemført værdiforringelsestest på kapitalandele i dattervirksomheder. Note 2 Nettoomsætning Salg af tjenesteydelser 3 - Nettoomsætning i alt 3 - Note 3 - Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor KPMG, revision 0,6 1,0 KPMG, andre ydelser 0,3 0,1 Honorar til KPMG i alt 0,9 1,1 Andre, revision - - Andre, andre ydelser 0,3 0,4 Honorar til andre i alt 0,3 0,4 Honorar i alt 1,2 1,5 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor indgår i regnskabsposten andre eksterne omkostninger i resultatopgørelsen. Note 4 Personaleomkostninger Vederlag til bestyrelsen 2 2 Aktiebaseret vederlæggelse - - Personaleomkostninger i alt 2 2 Antal ansatte - - Vederlag til moderselskabets bestyrelse (DKK TUS.) Palle Flackeberg 525 750 Erik B. Pedersen 175 375 Leif Tullberg 175 146 Kaj Christiansen 175 250 Hans Peter Drisdal Hansen 175 250 Egon Korsbæk 175 250 Per Skov 175 250 Vederlag til moderselskabets bestyrelse, i alt 1.575 2.271 Note 5 Incitamentsprogrammer DSV A/S har udstedt aktieoptionsprogrammer til selskabets direktion. Der henvises til note 5 i koncernårsrapporten. 72 DSV årsrapport 2007

Årsrapport for moderselskab noter Note 6 - Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver Afskrivninger Bygninger 1 - Nettoavancer ved salg af aktiver -13-4 Afskrivninger på immaterielle og materielle aktiver i alt -12-4 Note 7 Særlige poster Avance ved salg af aktiviteter og selskaber inklusive reguleringer vedrørende tidligere år 14-1 Særlige poster, netto i alt 14-1 Note 8 Finansielle indtægter Renteindtægter 13 32 Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder 145 238 Valutakursreguleringer, netto 3 1 Udbytte fra dattervirksomheder 614 590 Finansielle indtægter i alt 775 861 Note 9 - Finansielle omkostninger Renteomkostninger 133 181 Renteomkostninger til tilknyttede virksomheder - 2 Finansielle omkostninger i alt 133 183 Note 10 Skat Årets skat kan opdeles således: Skat af årets resultat 7 15 Skat af egenkapitalbevægelser 6 4 Årets skat i alt 13 19 Skat af årets resultat fremkommer således: Aktuel skat 7 15 Udskudt skat - - Regulering af skat vedrørende tidligere år - - Skat af årets resultat i alt 7 15 Skat af årets resultat kan forklares således: Beregnet 25% skat af resultat før skat 184 167 Skatteeffekt af: Ikke-fradragsberettigede omkostninger / ikke-skattepligtige indtægter - - Ikke-skattepligtige udbytter -173-152 Ikke-fradragsberettigede tab / ikke-skattepligtige avancer på aktier -4 - Regulering af skat vedrørende tidligere år - - Skat af årets resultat i alt 7 15 Effektiv skatteprocent 1,1% 2,2% DSV årsrapport 2007 73

årsrapport for moderselskab noter Note 11 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder Kostpris pr. 1. januar 3.177 2.817 Årets tilgang 100 - Årets afgang - - Udloddet udbytte -460 - Kostpris pr. 31. december 2.817 2.817 Nedskrivninger pr. 1. januar 9 9 Årets nedskrivning - - Nedskrivninger pr. 31. december 9 9 Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2.808 2.808 Ejerandel 2006 Ejerandel 2007 Hjemsted Selskabets kapital DSV Road Holding A/S 100% 100% Brøndby 100 DSV Air & Sea Holding A/S 100% 100% Brøndby 50 DSV Solutions Holding A/S 100% 100% Taastrup 100 Note 12 Andre værdipapirer og andre tilgodehavender Andre værdipapirer 4 - Andre tilgodehavender 28 21 Andre værdipapirer og andre tilgodehavender 32 21 Investeringer i andre værdipapirer er klassificeret som disponible for salg og vedrører primært unoterede aktier og andre kapitalandele, som er indregnet til kostpris, da dagsværdi ikke kan måles pålideligt. Der har ikke i årets løb været værdireguleringer, som er indregnet på egenkapitalen. Andre tilgodehavender vedrører primært ydede lån. Lånenes løbetid er 5 år og er fuldt afdraget i 2011. Lånenes regnskabmæssige værdi skønnes at svare til dagsværdi. Note 13 - Udskudt skat Udskudt skat pr. 1. januar -1-1 Årets udskudte skat - - Regulering vedrørende tidligere år - - Udskudt skat pr. 31. december -1-1 Udskudt skatteaktiv Materielle aktiver - - Kortfristede aktiver - - Hensatte forpligtelser 1 1 Udskudt skatteaktiv 1 1 Udskudt skat fordeles således Udskudt skatteaktiv 1 1 Udskudt skatteforpligtelse - - Udskudt skat pr. 31. december 1 1 74 DSV årsrapport 2007

Årsrapport for moderselskab noter Note 14 - Tilgodehavender fra tilknyttede virksomheder og andre tilgodehavender Tilgodehavender fra tilknyttede virksomheder 4.705 4.713 Dagsværdi af afledte finansielle instrumenter 34 52 Andre tilgodehavender m.v. 7 9 Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser og andre tilgodehavender pr. 31. december 4.746 4.774 Tilgodehavendernes regnskabsmæssige værdi skønnes at svare til dagsværdien. Note 15 - Egenkapital Aktiekapital Selskabskapitalen har udviklet sig således: Primo 41,8 40,3 Fondsemission - 161,2 Kapitalnedsættelse -1,5 - Ultimo 40,3 201,5 På generalforsamlingen 30. april 2007 blev det vedtaget at gennemføre en fondsemmission på DKK 161.200.000 således at aktiekapitalen ved udgangen af 2007 udgjorde DKK 201.500.000 (svarende til 201.500.000 aktier á DKK 1) mod DKK 40.300.000 (svarende til 20.150.000 aktier á DKK 2) ved udgangen af 2006. Ingen aktier er tildelt særlige rettigheder. Der er ingen begrænsninger i omsætteligheden og ingen stemmeretsbegrænsninger. Egenkapitalopgørelse - 2006 (DKK mio.) Aktiekapital Reserve for sikringsinstrumenter Overført resultat Foreslået udbytte Egenkapital i alt Egenkapital pr. 1. januar 2006 42 2 3.088 54 3.186 Årets indregnede indtægter og omkostninger - 16 597 50 663 Udloddet udbytte - - - -54-54 Køb og salg af egne aktier, netto 1) - - -22 - -22 Kapitalnedsættelse -2 - -461 - -463 Annullering af aktier - - 463-463 Kapitalforhøjelse inklusive overkurs - - 2-2 Udbytte egne aktier - - 4-4 Egenkapitalbevægelser i 2006 i alt -2 16 583-4 593 Egenkapital pr. 31. december 2006 40 18 3.671 50 3.779 Egenkapitalopgørelse - 2007 (DKK mio.) Aktiekapital Reserve for sikringsinstrumenter Overført resultat Foreslået udbytte Egenkapital i alt Egenkapital pr. 1. januar 2007 40 18 3.671 50 3.779 Årets indregnede indtægter og omkostninger - 11 603 50 664 Udloddet udbytte - - - -50-50 Køb og salg af egne aktier, netto 1) - - -1.085 - -1.085 Fondsemission 162 - -162 - - Udbytte egne aktier - - - - - Egenkapitalbevægelser i 2007 i alt 162 11-644 - -471 Egenkapital pr. 31. december 2007 202 29 3.027 50 3.308 DSV årsrapport 2007 75

årsrapport for moderselskab noter Note 15, fortsat - Egenkapital Egne aktier 2) Antal stk. af 1 kr. Nominel værdi % af aktiekapitalen 2006 2007 2006 2007 2006 2007 Primo 9.728.040 261.520 9.728.040 261.520 4,7 0,1 Køb 743.760 10.478.677 743.760 10.478.677 0,3 5,2 Salg -2.668.660-1.622.470-2.668.660-1.622.470-1,3-0,8 Kapitalnedsættelse -7.541.620 - -7.541.620 - -3,6 0,0 Egne aktier ultimo 261.520 9.117.727 261.520 9.117.727 0,1 4,5 1) Salg af egne aktier relaterer sig til udnyttelse af aktieoptioner i forbindelse med incitamentsprogrammer. 2) Sammenligningstal for år 2006 og indeværende års køb og salg indtil fondsemissionen i år 2007 er tilpasset. DSV A/S kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve maksimalt 20.150.000 stk. egne aktier svarende til 10% af aktiekapitalen frem til den 30. oktober 2008. Egne aktier erhverves blandt andet med henblik på at afdække selskabets incitamentsprogrammer. Markedsværdien af egne aktier pr. 31. december 2007 udgør 1.019 millioner kroner (2006: 27 millioner kroner). Udbytte Udlodning af udbytte til DSV A/S aktionærer har ingen skattemæssige konsekvenser for DSV A/S. Der er ingen særlige begrænsninger i udlodningsmulighederne. Udbytte pr. aktie udgør 0,25 kroner (0,25 kr. i 2006). Reserve for sikringstransaktioner Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret. Reserve for værdipapirer disponible for salg Reserve for værdipapirer disponible for salg indeholder dagsværdireguleringer af værdipapirer disponible for salg. Reserven udgør 0 millioner kroner pr. 31. december 2007 (2006: 0 millioner kroner), hvorfor den ikke er vist i ovenstående egenkapitalopgørelse. Note 16 Finansielle forpligtelser Lån og kreditter 3.747 4.141 Finansielle forpligtelser i alt 3.747 4.141 Finansielle forpligtelser er indregnet således i balancen: Langfristede forpligtelser 3.747 4.141 Kortfristede forpligtelser - - Finansielle forpligtelser pr. 31. december 3.747 4.141 Lån og kreditter Udløb Fast/ variabel Regnskabsmæssig værdi Bankgæld (DKK) 2012-2014 Variabel 2.350 2.750 Bankgæld (EUR) 2013 Variabel 1.391 1.391 Realkredit DKK Fast 6 - Lån og kreditter pr. 31. december 3.747 4.141 Vedrørende bankgæld er der tilknyttet branchesædvanlige covenants klausuler. Alle klausuler har været overholdt i årets løb. Dagsværdi af lån og kreditter udgør 4.141 millioner kroner (2006: 3.747 millioner kroner). Den vægtede gennemsnitlige effektive rente udgør 5,1% (2006: 4,2%). Lån og kreditter forfalder inden for følgende perioder fra balancedagen: 2006 2007 Inden 1 år - - Mellem 1 til 5 år 1.553 600 Efter 5 år 2.194 3.541 Lån og kreditter i alt 3.747 4.141 76 DSV årsrapport 2007

Årsrapport for moderselskab noter Note 17 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser Gæld til tilknyttede selskaber 32 86 Anden gæld 64 57 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser pr. 31. december 96 143 Dagsværdien af leverandørgæld og andre gældsforpligtelser svarer til den regnskabsmæssige værdi. Note 18 Sikkerhedsstillelser, eventualaktiver, eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser m.v. Andre økonomiske forpligtelser: DSV A/S har stillet garantier for datterselskabers mellemværender med pengeinstitutter samt datterselskabers forpligtelser overfor leasingselskaber, leverandører, offentlige myndigheder m.v. 2.280 2.515 Moderselskabet har stillet bankgarantier for forpligtelser over for tredjemand 12 - Andre økonomiske forpligtelser, i alt 2.292 2.515 Herudover har DSV stillet en række hensigtserklæringer vedrørende datterselskabers mellemværender med tredjepart. Solidarisk hæftelse DSV A/S hæfter solidarisk for momsforpligtelser med de øvrige danske tilknyttede selskaber, der indgår i registreringen for momsfællesskab. DSV A/S er sambeskattet med øvrige danske koncernselskaber og hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst til og med indkomståret 2004. Fra 2005 er DSV A/S administrationsselskab i sambeskatningen og hæfter alene for modtagne acontobetalinger fra dattervirksomhederne. Note 19 Afledte finansielle instrumenter Risikostyringspolitik Der henvises til afsnittet risikofaktorer i ledelsesberetningen, side 26 for omtale af koncernens risikostyringspolitik. Sikringsinstrumenter pr. 31. december 2006 Kontraktsmæssig Valuta (DKK mio.) værdi Udløb Dagsværdi Heraf indregnet i resultatopgørelsen Heraf indregnet på egenkapitalen Renteinstrumenter 3.169 2007-2011 34 7,4 26,6 I alt 3.169 34 7,4 26,6 Sikringsinstrumenter pr. 31. december 2007 Kontraktsmæssig Valuta (DKK mio.) værdi Udløb Dagsværdi Heraf indregnet i resultatopgørelsen Heraf indregnet på egenkapitalen Renteinstrumenter 4.168 2008-2012 52,3 11,1 41,2 I alt 4.168 52,3 11,1 41,2 Afdækning af renterisici Koncernen anvender renteswaps og rentecaps til afdækning af renterisici. Derved omlægges variabelt forrentede lån til fast forrentede lån. Renteswaps -og caps der opfylder betingelserne for regnskabsmæssig sikring indregnes direkte på egenkapitalen. Renteswaps og -caps der ikke opfylder betingelserne for regnskabsmæssig sikring, samt periodiserede renter er indregnet direkte i resultatopgørelsen under finansielle poster. Den vejede gennemsnitlige effektive rentesats for indgåede renteinstrumenter udgør på balancedagen 3,87% (2006: 3,41%). DSV årsrapport 2007 77

årsrapport for moderselskab noter Note 20 Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse DSV har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse. DSV s nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter selskabernes bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere samt disse personers relaterede familiemedlemmer. Nærtstående parter omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte personer har væsentlig interesse. Ydet vederlag til bestyrelsen og direktionen fremgår af note 4. Moderselskabet har haft følgende transaktioner med nærtstående parter: Salg af serviceydelser Tilknyttede virksomheder - - Salg af serviceydelser i alt - - Køb af serviceydelser Tilknyttede virksomheder 4 5 Køb af serviceydelser i alt 4 5 Management fee faktureret fra tilknyttede virksomheder indeholder løn for direktionen. Der er solgt ejendomme til et selskab med relation til et bestyrelsesmedlem for 35 mio. kr. i 2006. Finansielle poster, netto Tilknyttede virksomheder 144 238 Finansielle poster, netto i alt 144 238 Moderselskabet har følgende mellemværender med nærtstående parter pr. 31. december: Tilgodehavender Lån til et selskab med relation til et bestyrelsesmedlem 35 - Tilknyttede virksomheder 4.705 4.713 Tilgodehavender pr. 31. december 4.740 4.713 Forpligtelser Tilknyttede virksomheder 1 86 Forpligtelser pr. 31. december 1 86 78 DSV årsrapport 2007

Årsrapport for moderselskab noter Note 21 Anvendt regnskabspraksis Den anvendte regnskabspraksis for DSV A/S moderselskab for 2007 er identisk med den anvendte regnskabspraksis for koncernregnskabet, bortset fra følgende: Udbytte af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder Udbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indtægtsføres i moderselskabets resultatopgørelse under finansielle poster i det regnskabsår, hvor udbyttet deklareres. I det omfang udloddet udbytte overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet, indtægtsføres udbyttet dog ikke i resultatopgørelsen, men indregnes som nedskrivning på kapitalandelens kostpris. Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder i moderselskabets årsregnskab Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder måles til kostpris. Hvor kostprisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi. Kostprisen nedskrives i det omfang, udloddet udbytte overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet. DSV årsrapport 2007 79

DSV A/S Road Banemarksvej 58 2605 Brøndby Danmark Tlf. +45 43 20 30 40 Air & Sea Banemarksvej 58 2605 Brøndby Danmark Tlf. +45 43 20 30 40 Solutions Litauen Allé 4 2630 Taastrup Danmark Tlf. +45 72 15 27 00