Formuepleje LimiTTellus A/S 2006/07. Årsrapport 1. juli juni regnskabsår

Transkript

1 2006/07 Årsrapport 1. juli juni regnskabsår

2 Leonardo Den, som handler uden teori, er som kaptajnen, der står til søs uden søkort og kompas. da Vinci, Den vitruvianske mand er Formuepleje LimiTTellus ikon. Limit, lat., begrænse, afgrænsning i dette tilfælde at skabe et attraktivt afkast mod til gengæld at fraskrive sig store gevinster og undgå store tab. 5 års afkastmål: Bedre end FT World. Maks. tab: -15% Maks. formuetab over 3-års perioder med 90% sandsynlighed. 2 / Årsrapport 2006/2007

3 Indholdsfortegnelse Kommunikationsmedarbejder Gitte Wenneberg og kommunikationschef Kristian Hansen, Formuepleje A/S Fakta om Formuepleje LimiTTellus A/S... 4 Hoved- og nøgletal... 5 Selskabets profil... 6 Headlines... 7 Markedsberetning... 9 Regnskabsberetning 2006/ Forventninger til fremtiden Bestyrelse direktion investeringskomité Managementaftale Corporate governance Finanskalender Ledelsens regnskabspåtegning De uafhængige revisorers påtegning Anvendt regnskabspraksis Resultatopgørelse for 1. juli juni Balance pr. 30. juni Pengestrømsopgørelse 1. juli juni Noter Årsrapport 2006/2007 / 3

4 Fakta om Formuepleje LimiTTellus A/S Navn og hjemsted Formuepleje LimiTTellus A/S Brns Galleri, Værkmestergade 25, DK-8000 Århus C CVR.nr.: Regnskabsår 1. juli til 30. juni. Bestyrelsen i Formuepleje LimiTTellus A/S. Fra venstre Carsten With Thygesen, formand Esben Vibe og Jørn Nielsen. Antal aktionærer pr. 30. juni Manager Personkreds Bestyrelse Direktør, cand.oecon. Esben Vibe (formand) Projektrådgiver Jørn Nielsen Adm. direktør, cand.silv., E*MBA, HD(F) Carsten W. Thygesen Direktion Direktør, civiløkonom, Erik Møller Revision Statsaut. revisor Ivan Madsen Statsaut. revisor Ove Hartvigsen Busch-Sørensen, Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Postboks 5205, DK-8100 Århus C Depotbank Jyske Bank A/S Østergade 10, 8000 Århus C Kapitalforvaltning Formuepleje A/S Fondsmæglerselskab Brns Galleri, Værkmestergade 25, DK-8000 Århus C Kursfastsættelse Selskabet er børsnoteret på OMX Den Nordiske Børs København A/S, hvor aktierne kan handles i hele børsens åbningstid. Offentliggørelse af indre værdier og dagens børskurser Fondsbørsmeddelelser til OMX Den Nordiske Børs København A/S. Selskabets hjemmeside: På avisernes finanssider under danske børsnoterede selskaber. Marketmaking I forbindelse med børsnotering på OMX Den Nordiske Børs København A/S, har Formuepleje LimiTTellus A/S indgået aftale om marketmaking med Jyske Bank. 4 / Årsrapport 2006/2007

5 Hoved- og nøgletal Resultat 2005/06* 2006/07 Juli juni 2007 RESULTAT (1.000 kr.) Kursregulering aktier Aktieudbytte Finansielle indtægter Indtægter i alt Finansielle udgifter 0 0 Resultatafhængigt honorar Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Resultat efter skat Seniorkapitalforvalter Nicolai Borcher Hansen, Formuepleje A/S. BALANCE (1.000 kr.) AKTIVER % % Aktier ,0% ,7% Tilgodehavender ,0% ,5% Likvide beholdninger 0 0,0% ,8% PASSIVER % % Pengeinstitut ,3% 0 0,0% Skyldig skat 0 0,0% 0 0,0% Periodiseringer 944 0,1% ,7% Hensættelser 0 0,0% 0 0,0% Egenkapital ,6% ,3% Nøgletal er udarbejdet med udgangspunkt i Finansanalytikerforeningens anbefalinger. * Resultatopgørelsen dækker perioden fra selskabets stiftelse den 4. februar 2005 til 30. juni NØGLETAL Resultat pr. aktie 1) 21,59 31,09 Indre værdi pr. aktie 2) 122,40 153,52 Stigning i indre værdi i % 22,4% 25,4% Officielle gennemsnitskurs 155,21 P/E 4) 5,7 4,9 Resultatgebyr 5) 10% 10% Omkostningsprocent 6) 0,62% 0,56% Antal aktier ultimo året 7) Gennemsnitlig antal aktier 8) ) Resultat efter skat / gns. antal aktier - se note 8. 2) Egenkapital ultimo / aktiekapital ultimo - se note 7. 3) Statusdagens officielle gennemsnitskurs på fondsbørsen. Selskabet blev børsnoteret den 14. september ) Børskurs (price) / resultat pr. aktie annualiseret (earning). I de år hvor selskabet ikke har været børsnoteret, er indre værdi anvendt som børskurs. 5) Resultatafhængigt honorar / resultat før omkostninger og skat. 6) Administrationsomkostninger / aktiver ultimo. 7) Nominel aktiekapital / stykstørrelse pr. aktie. 8) Gens. antal aktier korrigeret for kapitalforhøjelse i løbet af regnskabsåret. Årsrapport 2006/2007 / 5

6 Selskabets profil Direktør Erik Møller, Formuepleje LimiTTellus A/S. Formål Vedtægternes 1.2 Selskabets formål er at skabe en langsigtet kapitaltilvækst på linie med markedsafkastet for aktier via langsigtede porteføljeinvesteringer i børsnoterede og unoterede aktier og aktieretter samt ved anvendelse af relevante finansielle instrumenter. Investeringsfilosofi Investeringsstrategien i selskabet bygger på to idéer: 1) Selskabet skal investere ud fra en lang tidshorisont. 2) Selskabet skal søge det højeste risikojusterede afkast ved at fokusere på risikospredning og fundamental værdiansættelse af det underliggende investeringsaktiv. Varedeklaration Som et af de eneste investeringsprodukter i Danmark har selskabet en klar varedeklaration både på afkast og risiko. Varedeklarationen må ikke opfattes som en garanti, men som ambitiøse og realistiske mål. Afkastmål Selskabet har som afkastmål at skabe et bedre afkast end Financial Times World (FT World) aktieindeks i danske kroner. Risikoramme Maksimalt tab af egenkapital på 15% målt over rullende treårs perioder målt med 90% sandsynlighed. Målet er konkret, at selskabet i maksimalt 10% af tilfældene må give underskud større end 15% målt over tre-årsperioder. Ved regnskabsårets afslutning har selskabet siden start givet et afkast på 54%. Til sammenligning har en investering i globale aktier givet et afkast på 36%. Ved regnskabsårets afslutning er begge mål overholdt. Skattestyring Selskabet forfølger en langsigtet investeringsstrategi og har altid på investeringstidspunktet til hensigt at beholde aktier som en langsigtet investering herunder at iagttage den såkaldte treårsregel for aktier. Den effektive skatteprocent søges således holdt så lav som muligt. 6 / Årsrapport 2006/2007

7 Headlines Investeringsresultat 295 mio. kr. Stigning i indre værdi 25,4% netto. Portefølje 1,3 mia. kr. 99% aktier og 1% obligationer og kontanter. Rekordoverskud på 31 kr. pr. aktie (EPS) For andet regnskabsår i træk har Formuepleje LimiTTellus leveret et positivt afkast til aktionærerne. Med et investeringsresultat før skat og omkostninger på 295 mio. kr. (140 mio. kr. i 2005/06) har selskabet opnået sit bedste resultat siden starten i Resultatet er skabt på baggrund af positive afkast af både aktieporteføljen og finansielle instrumenter. Formuepleje LimiTTellus og FT-World indekseret 3. marts 2005 Indre værdi Selskabet FT World Resultat og balance 2006/ / Mar./05 Sep/05 Mar./06 Sep./06 Mar./07 Sep/07 Resultat før skat og omk. 294,9 mio. kr. 140,7 mio. kr. Nettoresultat efter skat og omk. 260,5 mio. kr. 118,3 mio. kr. 30/ / Egenkapital mio. kr. 949 mio. kr. Investeringer mio. kr. 953 mio. kr. Afkast Nettoafkastet til aktionærerne blev på 25,4%, hvilket er klart bedre end afkastmålet, verdensindekset for aktier (FT World), som steg 15,6%. Afkast 2006/ /06 Nettoresultat efter skat og omkostninger blev på 261 mio. kr. (118 mio. kr.) eller 31 kr. pr. aktie, hvilket er selskabets hidtil største over skud pr. aktie. Selskabets egenkapital og investeringer blev forøget i løbet af året dels via en aktieemission og dels via egenkapitalforrentning. Resultat pr. aktie (EPS) 31,09 kr. 21,59 kr. Investeringsresultat før skat og omk. 28,8% 26,6% Nettoresultat efter skat og omk. 25,4% 22,4% Afkast global aktieindeks (FTW) 15,6% 9,8% Årsrapport 2006/2007 / 7

8 Headlines Omkostninger og skat Selskabets samlede faste omkostninger målt ift. porteføljen er faldet i løbet af året fra 0,62% til nu 0,56%. Faldet skyldes primært den større portefølje. Omkostninger til selskabets børsnotering har andraget tkr Omkostninger og skat 2006/ /06 12 mdrs. afkast siden start for LimiTTellus A/S Målt fra marts 2005-juni % 30% 25% 20% 15% Omkostninger i % af portefølje 0,56% 0,62% 10% Resultathonorar i % af inv. resultat 10,0% 10,0% Effektiv skatteprocent -0,8% 2,0% Selskabsskatteprocent 25,0% 28,0% 5% 0% Mar. 06 Apr. 06 Maj 06 Jun. 06 Jul. 06 Aug. 06 Sep. 06 Okt. 06 Nov. 06 Dec. 06 Jan. 07 Feb. 07 Mar. 07 Apr. 07 Maj. 07 Jun. 07 Via en stram skattestyring er det lykkedes af holde selskabets samlede effektive skattebetaling de første to år på 0,2 mio. kr. Varedeklaration overholdt Selskabets varedeklaration, der lyder på et afkast på større end FT World aktieindekset i danske kroner og et maksimalt formuetab på 15% er begge overholdt. 8 / Årsrapport 2006/2007

9 Markedsberetning Formueplejes investeringsgruppe. Fra venstre seniorkapitalforvalter Nicolai Borcher Hansen, kapital forvalter Peter Brink Madsen, investeringschef Søren Astrup, analytiker Anders Lund Larsen og analytiker René Rømer. Det seneste regnskabsår har været præget af flotte globale væksttal. I USA har diskussionen gået på, om krisen på boligmarkedet, ville trække den resterende del af økonomien med i recession. Trods generelle fald i huspriserne ligner det p.t. en sejr til optimisterne, da væksten i verdens største økonomi nu igen er på sporet. Samtidig har den europæiske økonomi det rigtigt godt. Primært trukket af eksport og investeringer er det erhvervslivet, der har taget førert røjen, mens vi fortsat må vente på den helt store europæiske forbrugsfest. Sammenholdt med fremgangen i USA og Europa betyder den fortsatte massive vækst i Emerging Markets herunder Kina, at verdensøkonomien styrer mod en rekordlang periode med vækst over trend. Vækstbilledet har selvsagt haft en kraftig indvirkning på rentemarkedet. Først og fremmest har den europæiske centralbank (ECB) anset det for nødvendigt at fortsætte med at hæve styringsrenten for at lette det inflationspres, der uvægerligt opstår i kølvandet på højkonjunkturer. Desuden er den 10-årige tyske statsrente steget pænt i perioden. 6% BNP vækst 31/ / Verden USA Europa Renteudvikling i Europa 1/ / ECB styringsrente 6% 10-årig tysk statsrente 5% 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% % Årsrapport 2006/2007 / 9

10 Markedsberetning Renteudvikling i Europa 1/ / ECB styringsrente 6% 10-årig tysk statsrente Global aktieindtjening og kursudvikling Indeks 1994 = 100 Kurs Indtjening 350 5% 4% 300 3% 250 2% 1% 200 0% Trods konstellationen af høje oliepriser, stigende råvarer og stigende renter har virksomheder verden over atter formået at levere solide vækstrater i indtjeningen. Kombineret med udsigten til en fortsat velfunderet verdensøkonomi har det ført til stigende aktiekurser. Trods kursstigningerne på aktiemarkedet befinder vi os fortsat i en situation, hvor aktiekurserne halter efter indtjeningen, da indtjeningsvæksten i blandt globale virksomheder har været stærkere Samme billede gør sig gældende, når aktiemarkedet vurderes i forhold til obligationsmarkedet. Trods stigende renter falder valueringen fortsat ud til aktiemarkedets fordel. Relativ pris europæiske aktier kontra obligationer 40% Dette kan illustreres ved at tage afsæt i den historiske udvikling af markedets pris pr. indtjeningskrone (P/E). Her ses det, at såvel det europæiske som amerikanske aktiemarked fortsat handler på et niveau, som er under det langsigtede gennemsnit. 30% 20% 10% 0% Aktier er dyre -10% -20% Gns. for perioden -30% -40% -50% Aktier er billige -60% -70% / Årsrapport 2006/2007

11 Regnskabsberetning 2006/07 Regnskabschef Simon Friis-Therkelsen, Formuepleje LimiTTellus A/S Pæn fremgang i overskuddet I det forløbne regnskabsår har selskabet opnået et overskud før skat på kr. 258,4 mio. og kr. 260,5 mio. efter skat mod henholdsvis 120,7 mio. og kr. 118,3 mio. året før, hvorfor bestyrelsen betegner det opnåede resultat som meget tilfredsstillende. Investeringsresultaterne fik indre værdi til at stige fra kurs 122,40 til kurs 153,52, hvilket svarer til en procentfremgang på 25,4% efter alle omkostninger. Ses der isoleret på de opnåede resultater i henholdsvis indtægter og udgifter for sig, fås følgende billede: Indtægter Aktier giver overskud Selskabets samlede indtægter på aktier beløber sig til 289,3 mio. Beløbet består dels af kursgevinster på i alt kr. 265,7 mio. og dels af aktieudbytter på kr. 23,6 mio. Selskabets strategi med fuld udnyttelse af aktierammerne har dermed båret frugt. I lighed med tidligere regnskabsperioder har der i årets løb været anvendt afledte finansielle instrumenter såsom valutaterminsforretninger og optioner til brug for den taktiske risikostyring. For uddybning af derivatdelen henvises til afsnittet på næste side. Formuepleje LimiTTellus A/S 2006/2007 mio. kr Indtægter Skat Renter Derivater Aktieudbytte Aktier Res. honorar Udgifter Adm.omk. Overskud Renter Selskabets renteindtægter på kontant indestående i selskabets pengeinstitut udgør kr. 0,9 mio. Skat Skattestyring er et væsentligt element i den indgåede managementaftale med kapitalforvalteren. Der tages således altid højde for de skattemæssige konsekvenser i forbindelse med den løbende styring af selskabets investeringer. Bestyrelsen lægger stor vægt på at minimere skatte - be talingen til glæde for den enkelte aktionær i selskabet. Normalt er skat en udgift, men i det forgangne regnskabsår står skatteposten til en indtægt på kr. 2,2 mio. Årsagen er, at der ikke betales skat af aktiekursgevinster, hvorved summen af de resterende indkomster og udgifter er negativ. Aktiekursgevinster i selskabsregi med en ejertid på over tre år beskattes ikke, og da det er selskabets hensigt at beholde aktierne i en længere årrække end de tre år, er der ikke afsat skat af de urealiserede aktiekursgevinster. Årsrapport 2006/2007 / 11

12 Regnskabsberetning 2006/07 Finansielle instrumenter Til brug for den taktiske risikostyring og investeringsstrategi, har selskabet anvendt finansielle instrumenter, såsom valutaterminsforretninger og optioner på aktier. Sammenlagt gav finansielle instrumenter et overskud Balance Værdien af selskabets samlede aktiver udgør pr. 30. juni 2007 kr mio., hvoraf aktieinvesteringer udgør kr mio., mens tilgodehavender og likvide midler udgør kr. 17 mio. på 4,7 mio., og fordeler sig over følgende hovedområder: Valutaterminsforretninger Valutarisikoen på de amerikanske aktier har i en del af året været Investeringer kr mio. 30. juni 2007 afdækket. Dollaren er faldet, hvorfor valutakursafdækningen gav et overskud på kr. 3,4 mio. Tilgodehavende 1% Kontanter 1% Asien 8% Optionsforretninger Der har i periodens løb været anvendt forskellige optionsstrategier, herunder call-optionskontrakter på det amerikanske S&P 500 indeks og det japanske Nikkei indeks. Med udgangspunkt i en høj volatilitet i aktiemarkedet i foråret, blev der i maj solgt calloptionskontrakter på det tyske DAX-indeks. Samlet set har optionsstrategierne givet en gevinst på kr. 1,3 mio. USA 32% Resultatafhængigt honorar Der er indgået aftale om resultatafhængigt honorar med selskabets direktion og kapitalforvalter. Direktionen og kapitalforvalteren aflønnes med et resultatafhængigt honorar på henholdsvis 1% og 9% af selskabets overskud før skat og administrationsomkostninger. Før beregning af den resultatafhængige betaling, skal eventuelt forudgående års negative resultater modregnes. Der er i regnskabsåret 2006/07 beregnet et samlet resultatafhængigt honorar på kr. 29,1 mio. Der betales ikke honorar af nogen art hverken resultatafhængigt eller fast honorar for investe ringer, hvor manager i forvejen har indgået aftaler om forvaltning. Administrationsomkostninger Administrationsomkostninger dækker over det faste honorar til kapitalforvalter samt selskabets øvrige driftsomkostninger. Det faste honorar til kapitalforvalter beregnes udfra selskabets værdipapirportefølje og starter ved 0,50% faldende mod 0,25%. Selskabets administrationsomkostninger udgør kr. 7,5 mio., hvilket i forhold til de samlede aktiver ultimo Europa: 58% Investeringspolitikken på aktiesiden er lagt an på både en hensigts mæssig spredning på enkeltaktier, brancher og geografisk dækning. Aktie - inve steringerne er således spredt på mere end 60 individuelle selskaber, hvoraf de 10 største aktiepositioner kan ses på nedenstående oversigt. De største aktiepositioner % af aktiebeh. 1 Alstom...5,5% 2 Electricite De France...4,5% 3 Volkswagen.... 3,1% 4 A.P. Møller Mærsk B... 3,0% 5 Vestas Wind Systems.... 2,7% 6 Merck & Co Inc.....2,4% 7 Caterpillar Tractor...2,3% 8 Group 4 Securicor...2,2% 9 Vivendi Universal...2,2% 10 Ahold....2,1% juni svarer til en omkostningsprocent på 0,56%. 12 / Årsrapport 2006/2007

13 Af selskabets samlede aktieinvesteringer er 59% investeret i europæiske aktier, 33% i amerikanske og 8% i japanske og øvrige asiatiske aktier. Foruden en bred geografisk spredning og en fornuftig selskabsspredning, er aktieinvesteringerne fordelt på en række brancher. I diagrammet nederst på siden vises selskabets brancheeksponering sammenholdt med det globale aktie indeks. Idet det ikke er selskabets politik at investere som verdensindekset, kan der forekomme betydelige afvigelser. Kapitalforvalteren allokerer investeringerne til de områder og branchesektorer, hvor der forventes størst afkastpotentiale under hensyn til risikoen. Finansielle instrumenter Til brug for risikostyring og eksponeringsstrategien anvendes der finansielle instrumenter, hvis betydning og værdiregulering er anført i note 14 under regnskabsafsnittet. På statusdagen var der solgt call-optioner på det tyske Dax-indeks på forventning om faldende aktiekurser. Sektorfordeling LimiTTellus FT World 30% Kapitaludvidelse Selskabet har i september måned 2006 afsluttet en aktieemission på kr. 78,0 mio., hvorved selskabets aktiekapital ved udgangen af regnskabsåret udgør 853 mio. Emissionsprovenuet til selskabet udgjorde kr. 100,4 mio. Aktieemissionen er gennemført til indre værdi tillagt et emissionstillæg, hvorved der ikke er sket nogen værdiforringelse for eksisterende aktionærer i forbindelse med udstedelsen af de nye aktier. Pengestrømme Ændringen i likvide beholdninger er netto på kr. 10,5 mio. Den gennemførte kapitalforhøjelse har tilført kr. 100,4 mio., mens formindskelse af gæld til pengeinstitutter udgør kr. 3,2 mio. På investeringssiden er der købt aktier for kr. 106,1 mio. Pengestrømme fra driftsaktivitet, herunder betalt skat, udgør kr. 19,4 mio. Begivenheder efter regnskabsperiodens afslutning Der er ikke efter regnskabsperiodens udløb og indtil årsrapportens underskrivelse indtrådt forhold, som vil kunne forrykke vurderingen af årsrapporten. 25% 20% 15% 10% 5% 0% Forsyning Energi Materialer Industri Cyklisk forbrug Stabilt forbrug Medicinal Finans IT Telekom Årsrapport 2006/2007 / 13

14 Forventninger til fremtiden Investeringschef i Formuepleje A/S, Søren Astrup Afkastforventningerne tager udgangspunkt i et forventet median afkast for aktier på 10% p.a. (inkl. aktieudbytter). Kursudvikling Resultater 200 Budget Aktuelt vurderes det, at den globale vækst vil holde sig på et stabilt højt niveau selvom væksten vil være svagt aftagende i forhold til 2005 og Best case Afkastmål 2006, hvor tempoet for væksten i verdensøkonomien var historisk høj. At det forholdsvis høje globale væksttempo kan holdes skyldes først og 175 fremmest en forventet høj vækst i økonomierne i Europa og Asien, hvilket vil kompensere for, at den amerikanske vækst løjer en smule af. Realrenterne i verdensøkonomien er fortsat lave i historisk perspektiv og virksomhedernes indtjeningsvækst vedbliver med at være ganske høj. 150 LimiTTellus Worst case Samtidig er aktiemarkederne generelt ikke dyre, når der vurderes udfra gængse nøgletal. Sammenlignes aktieprisfastsættelsen med prisfastsættelsen på obligations- og kreditmarkederne, er aktier den billigste aktivklasse. Derfor vil selskabet ved indgangen til det nye regnskabsår, udnytte rammerne for at investere i aktier maksimalt. 125 FT World (DKK) Kilder: Bloomberg og årsrapporter for Formuepleje LimiTTellus A/S 14 / Årsrapport 2006/2007

15 Bestyrelse direktion investeringskomité Bestyrelsesformand Esben Vibe, Formuepleje LimiTTellus A/S Børsnotering giver større aktionærkreds I forbindelse med børsnoteringen af Formuepleje LimiTTellus A/S og den bredere kreds af aktionærer, som selskabet henvender sig til, har vi fundet det rigtigt at give en mere omfattende beskrivelse af selskabets aktiviteter og forklare ansvarsfordelingen mellem bestyrelse, direktion og samarbejdspartnere, bl.a. Formuepleje A/S, som yder rådgivning til både bestyrelse, direktion og aktionærer samt står for den operationelle styring. Formuepleje LimiTTellus selvstændig juridisk enhed Det børsnoterede selskab er en selvstændig juridisk enhed med en bred kreds af aktionærer. Ansvarsfordeling Ansvaret for ledelse og drift af selskabet er opdelt i bestyrelse, direktion, manager og investeringskomité. Bestyrelsen Bestyrelsen vælges af generalforsamlingen og består jf. vedtægterne af 3 medlemmer. I bestyrelsen er repræsenteret en stor grad af økonomisk ekspertise og erfaring. Bestyrelsesformanden Esben Vibe er uddannet cand. oecon. og har mere end 20 års erfaring fra finansverdenen, dels som arbitragechef i det daværende Aktivbanken og dels som koncernøkonomidirektør i Aarhus United A/S (tidl. Aarhus Oliefabrik A/S). Esben Vibe er idag direktør i advokatfirmaet DELACOUR Generalforsamlingen Som i alle andre selskaber er generalforsamlingen selskabets øverste myndighed, og det er generalforsamlingen, der vælger selskabets bestyrelse til at varetage aktionærernes interesser. Da selskabet har regnskabsafslutning 30. juni afholdes generalforsamlingen normalt i oktober måned. Der indkaldes via annonce i Dagbladet Børsen samt pr. brev til navnenoterede aktionærer 2-4 uger inden general forsamlingens afholdelse. Jørn Nielsen er bankuddannet i Jyske Bank A/S og har arbejdet med finansielle problemstillinger og investeringsprodukter i mere end 30 år senest som projektrådgiver i ebh ejendomme a/s. Carsten With Thygesen er uddannet cand.silv., E*MBA og HD (F) og har erfaring fra blandt andet realkreditsektoren og er i dag administrerende direktør i HedeDanmark a/s. Der afholdes som minimum 4 bestyrelsesmøder om året, og der har det seneste regnskabsår været afholdt 8 møder. På møderne deltager udover bestyrelsen også selskabets direktør samt efter behov repræsentanter for rådgiveren, Formuepleje A/S. Til fremlæggelse på bestyrelsesmødet udarbejder direktion og rådgiver specificeret beslutningsgrundlag og information om markeds- og kursudvikling siden sidste møde. Årsrapport 2006/2007 / 15

16 Bestyrelse direktion investeringskomité Mål og opgaver for bestyrelsen Bestyrelsen har formuleret selskabets overordnede mål til følgende: 3. at overholde de absolutte risikomål maks. egenkapitaltab på 15% inden for 3-års perioder med 90% sandsynlighed. 1. at selskabets aktionærer opnår det højeste risikojusterede afkast efter skat og renter. (MAx. SharpE Ratio After Tax and Interest = MASERATI) indenfor investerings- og risikorammerne. 2. at selskabet opnår et bedre resultat efter omkostninger og selskabsskat end FT World i DKK. 3. at selskabet overholder de absolutte risikomål maks. egenkapitaltab på 15% inden for 3-års perioder med 90% sandsynlighed. Bestyrelsens væsentligste ansvarsområder: den overordnede ledelse af selskabet. kontrol med daglig ledelse. at vurdere om ovenstående mål nås. godkende/justere strategiske investeringsrammer efter oplæg fra direktion og rådgiver. godkende prospekter, halvårs- og årsrapporter. lede selskabets generalforsamlinger og deltage i selskabets aktionær orienteringsdage (Formueplejedage). informere om bestyrelsens arbejde i kvartalsorienteringen (Formuemagasin) og på generalforsamlinger. indgå forretningsaftaler med bankforbindelser samt rådgiver. løbende vurdere om direktion, rådgiver samt bankforbindelser lever op til de opstillede mål og forventninger. Direktionen Bestyrelsen udpeger en direktør, som inden for de opstillede investerings- og risikorammer skal søge at sikre aktionærerne det bedst mulige risikojusterede afkast. Selskabets direktør, Erik Møller, er uddannet civiløkonom og er medstifter af Formuepleje A/S. Siden 1988 har han haft ansvaret for udvikling af konceptet bag Formueplejeselskaberne samt selskabernes resultater. Mål og opgaver for direktion Direktionen har som overordnet mål 1. at selskabets aktionærer opnår det højeste risikojusterede afkast efter skat og renter. (MAx. SharpE Ratio After Tax and Interest = MASERATI) indenfor investerings- og risikorammerne. 2. at selskabet opnår et bedre resultat efter omkostninger og selskabsskat end FT World i DKK. Direktionens væsentligste ansvarsområder: selskabets strategiske og taktiske valg sikrer opfyldelsen af de tre overordnede mål. selskabets kapitalanbringelse til hver en tid foregår inden for ved- tægter, prospekter samt bestyrelsesbeslutninger om investeringsrammer samt risikoniveau. relevant strategisk input til bestyrelsens beslutninger. deltage i fastlæggelsen og godkendelsen af de taktiske investe- ringsbeslutninger i selskabets investeringskomité. selskabets forretningsvilkår samt overholdelse af engagements- rammer. udvikling af investerings- og forretningskoncept samt investerings- idéer for selskabet. udbredelse af kendskabet til selskabets investeringskoncept via artikler og foredrag. opretholdelse af børsnotering på Københavns Fondsbørs. selskabets investor relationspolitik via enhver form for kommuni- kation. administration og regnskaber samt kontakt til offentlige myndig- heder og forretningsforbindelser. at være bindeled mellem bestyrelse og rådgiver samt bestyrelse og aktionærer. rapportering som årsrapporter, delårsrapporter, kvartalsrapporter samt fondsbørsmeddelelser. prospekter, brochurer og tegningsmateriale. generalforsamling og formueplejedage. Direktionen deltager primært på det strategiske og taktiske niveau efter input fra rådgiver. Investeringskomité Selskabets investeringskomite består af direktøren, rådgivers investeringschef samt relevante eksperter. Investeringskomiteen afholder normalt møde hver 14. dag. På mødet fastlægges/ajourføres selskabets taktiske rammer, bl.a. aktieudnyttelsesprocent, regions- og sektorvalg på aktier. 16 / Årsrapport 2006/2007

17 Managementaftale Direktør Brian Leander, Formuepleje A/S Bestyrelsen har indgået managementaftale med Formuepleje A/S med det formål: at rådgive bestyrelse og direktion. at søge at opnå det højeste risikojusterede afkast indenfor investeringsrammerne. at varetage den daglige styring af selskabets investeringer. at varetage selskabets investor relations efter instruks fra besty- relse og direktion. Formuepleje A/S har 20 års erfaring med kapitalforvaltning med speciale i investeringsselskaber som er udviklet til et egentligt koncept, kaldet Formueplejeselskaber, som idag omfatter syv børsnoterede selskaber med en samlet portefølje på 65 mia. kr. Mål og opgaver for rådgiver vedr. investering 1. at selskabets aktionærer opnår det højeste risikojusterede afkast efter skat og renter. (MAx. SharpE Ratio After Tax and Interest = MASERATI) indenfor investerings- og risikorammerne. 2. at selskabet opnår et bedre resultat efter omkostninger og selskabsskat end FT World i DKK. 3. at overholde de absolutte risikomål maks. egenkapitaltab på 15% inden for 3-års perioder med 90% sandsynlighed inden for de investeringsrammer, som er godkendt af bestyrelse og direktion. Managers væsentligste opgaver vedrørende investering er: at søge at fylde de tre overordende mål. at udarbejde beslutningsgrundlag til fremlæggelse i selskabets be- styrelse og investeringskomité til brug for fastlæggelse af selskabets strategiske og taktiske investeringsbeslutninger. den daglige overvågning og omlægning af selskabets værdipapi- rer inden for de strategiske og taktiske rammer, som er godkendt af bestyrelsen og direktionen. at skabe et afkast der er bedre end de respektive markeder eller markedssegmenter, selskabet opererer indenfor. Markedssegmenter og benchmarks Aktier: FT World aktieindeks omregnet til danske kroner. Årsrapport 2006/2007 / 17

18 Managementaftale Mål og opgaver for manager vedr. Investor Relations Selskabets generelle informationspolitik har som overordnet mål at give alle aktionærer lige adgang til aktuel information om udvikling og strategi i selskabet. Manager udarbejder udkast til følgende information efter instruks fra selskabets direktion: Månedlig aktionærinformation (Månedsrapporten) om afkast og markedsforhold via nyheds- . Kvartalsvis aktionærorientering (Formuemagasin) om afkast- udvikling, valuering af finansmarkederne og strategier, artikler om investeringer og investeringsprodukter. Beretning til halvårs- og årsrapporter. Præsentationsmateriale til generalforsamling årligt og aktionær- orienteringsmøder. Koncept- og risikobeskrivelser til prospekter. Artikler og foredrag for at udbrede kendskabet til selskabets inve- steringskoncept og resultater. Der må kun offentliggøres materiale og gives oplysninger om selskabet og selskabets investeringer til selskabets aktionærer og andre interessenter, herunder informationer på managers hjemmeside som er godkendt af selskabets direktion eller bestyrelse. 18 / Årsrapport 2006/2007

19 Corporate governance Bestyrelsesmedlem Carsten W. Thygesen, Formuepleje LimiTTellus A/S Selskabet følger Nørby-udvalgets anbefalinger Bestyrelsen har vurderet udviklingen i selskabets corporate governance bl.a. med udgangspunkt i Nørby-udvalgets anbefalinger. Selskabet vurderer at opfylde Nørby-udvalgets anbefalinger med følgende kommentarer. Minimering af interessekonflikter Grundlæggende lægger selskabets bestyrelse vægt på uafhængighed og forebyggelse af interessekonflikter i det forretningsmæssige samarbejde. Det er således et krav, at manager: Ikke må have indtægter via handel med værdipapirer. Ikke må modtage salgsprovision af nogen art. Ikke må handle selskabets aktier til og fra egenbeholdning. Ikke må være involveret i selskabets transaktioner vedr. ind- eller udlån. Ikke må have selskabets værdipapirer i depot. Ikke må modtage kontanter til indlån fra selskabet. Ikke må foretage udlån til selskabet. Ikke må foretage handelstransaktioner af nogen art med selskabet. Hertil kommer, at managementaftalen og direktørkontrakten indeholder et væsentligt sammenfaldende interessemotiv, idet manager og direktion oppebærer et resultathonorar på henholdsvis 9% og 1% af selskabets investeringsresultat og eventuelle underskud skal modregnes først. Arbejdsdeling Bestyrelsens opgave er at sikre selskabets aktionærer det bedst mulige afkast inden for selskabets risikoramme. Der er i direktørkontrakt og managementaftale aftalt klare retningslinier for ansvarsfordeling mellem bestyrelse, direktion og manager. Generalforsamlingen For at give aktionærerne de bedste muligheder for at tage stilling til general forsamlingsanliggender indkaldes der til generalforsamling i Dagbladet Børsen med mindst 2 uger og højst 4 ugers varsel. Alle navnenoterede aktionærer modtager et brev med en dagsorden, der giver et fyldestgørende indtryk af dagsordenens punkter. Bestyrelsen Det anbefales af Nørby-udvalget, at mindst halvdelen af bestyrelsen er uafhængig. For at et bestyrelsesmedlem anses for uafhængigt, må det enkelte medlem ikke: være ansat eller have været ansat i selskabet inden for de seneste 5 år. være eller have været medlem af direktionen i selskabet. være professionel rådgiver for selskabet eller ansat i eller have en økonomisk interesse i en virksomhed, som er professionel rådgiver for selskabet. have en væsentlig strategisk interesse i selskabet som andet end ak- tionær. Alle selskabets bestyrelsesmedlemmer opfylder disse habilitetskrav. Årsrapport 2006/2007 / 19

20 Corporate governance Evaluering Bestyrelsen har i regnskabsåret afholdt 8 møder, primært for at fastlægge og godkende investeringsstrategi, jvf. bestyrelsens forretningsorden. Manager honoreres med 9% af årets finansresultat før skat og omkostninger samt et fast honorar på maksimalt 0,125% pr. kvartal af selskabets samlede portefølje (aktiver). Bestyrelsen evaluerer én gang årligt på årets sidste møde bestyrelsens, direktionens og managers indsats med fokus på at vurdere om fastlagte strategiske målsætninger og planer er nået. På bestyrelsesmøde den 21. juni 2007 har bestyrelsen foretaget en evaluering af, om bestyrelsen samlet set opfylder en række kompetencer med vægt på emner som erfaring med investeringskoncepter, makroøkonomi, investering og finansiering, jura samt risikostyring. Bestyrelsen vurderer, at disse kompetencer er fuldt dækket i den nuværende bestyrelsessammensætning. Bestyrelsen har endvidere konkret vurderet samarbejdet med og kvaliteten i direktionens og managers indsats og fundet begge forhold meget tilfredsstillende. Vederlag Bestyrelsens årlige honorering består af et fast grundbeløb på kr pr. medlem samt et variabelt beløb på kr pr. påbegyndt mia. i portefølje til bestyrelsesformanden samt kr pr. påbegyndt mia. i portefølje til øvrige medlemmer, dog maksimalt kr. til bestyrelsesformanden samt kr. til øvrige bestyrelsesmedlemmer. Bestyrelsen modtog for det seneste regnskabsår, dækkende perioden 1/ /6 2007, et samlet vederlag på tkr. 175, mens direktionen modtog et vederlag på tkr og manager et samlet vederlag på tkr Selskabet har ikke ydet selskabets ledelse fordele af nogen art, og har ikke indgået aftaler af nogen anden art end de her nævnte. Investor relations Selskabet har som målsætning, at aktionærerne let kan opnå omkostningsfri information om selskabets udvikling. Selskabets aktionærer bliver orienteret via hjemmeside, -nyhedsbreve, månedsrapporter via , kvartalsvis aktionærorientering (Formuemagasin), halvårlige aktionærorienteringsmøder (Formueplejedage) flere steder i landet, samt generalforsamlinger i Århus. Efter selskabets børsnotering offent liggøres alle kurspåvirkende informationer som fondsbørsmeddelelser. Direktionen aflønnes udelukkende med 1% af årets finansresultat før skat og omkostninger, men ingen fast løn og ingen pensionsordninger derudover. Formålet er, at give direktionen et klart incitament til at opnå de af bestyrelsens opstillede afkastmål. 20 / Årsrapport 2006/2007

21 Finanskalender Ordinær generalforsamling oktober 2007 Periodemeddelelse, 1. kvartal 2007/2008 Perioden november 2007 Halvårsrapport 1. halvår 2007/2008 Perioden februar 2008 Periodemeddelelse, 3. kvartal 2007/2008 Perioden maj 2008 Udsendte fondsbørsmeddelelser På er alle udsendte fondsbørsmeddelelser fra regnskabsåret offentliggjort. Årsrapport 2006/2007 / 21

22 Ledelsens regnskabspåtegning Direktionen og bestyrelsen har dags dato aflagt årsrapporten for perioden 1. juli juni 2007 for Formuepleje LimiTTellus A/S. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger for børsnoterede selskaber samt de krav OMX Den Nordiske Børs København A/S i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af selskabets aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultatet af aktiviteter og pengestrømme. Århus, den 27. september 2007 Direktion Erik Møller Bestyrelse Esben Vibe Jørn Nielsen Carsten W. Thygesen 22 / Årsrapport 2006/2007

23 De uafhængige revisorers påtegning Til aktionærerne i Formuepleje LimiTTellus A/S Vi har revideret årsrapporten for Formuepleje LimiTTellus A/S for regnskabsåret 1. juli juni 2007, omfattende ledelsespå tegning, ledelsesberetning, anvendt regnskabspraksis, resultat - op gørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter. Årsrapporten aflægges efter årsregnskabslovens bestemmelser for en klasse D-virksomhed samt yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Ledelsens ansvar for årsrapporten Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven samt yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Årsrapport 2006/2007 / 23

24 Revisionspåtegning Revisors ansvar og den udførte revision Vort ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vor revision. Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for selskabets udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af selskabets interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den regnskabspraksis, der er anvendt af ledelsen, er passende, og om de regnskabsmæssige skøn, der er udøvet af ledelsen, er rimelige, samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vor opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vor konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. juni 2007 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. juli juni 2007 i overensstemmelse med årsregnskabsloven samt yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Århus, den 27. september 2007 Busch-Sørensen Statsautoriseret revisionspartnerselskab Ivan Madsen Statsaut. revisor Ove Hartvigsen Statsaut. revisor 24 / Årsrapport 2006/2007

25 Anvendt regnskabspraksis Regnskabsassistent Alex Overgaard, Formuepleje LimiTTellus A/S Årsrapporten for Formuepleje LimiTTellus A/S er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for en klasse D-virksomhed, danske regnskabsvejledninger samt OMX Den Nordiske Børs København A/S krav til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede selskaber. Regnskabspraksis er uændret i forhold til forrige regnskabsår. Opstillingen af resultatopgørelsen er tilpasset selskabets aktiviteter jvf. årsregnskabslovens 11, stk. 3. Ved indregning og måling tages hensyn til forudsigelige tab og risici, der fremkommer inden regnskabet aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen. Omregning af fremmed valuta Transaktioner i fremmed valuta omregnes til transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel post. Generelt om indregning og måling I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at de indtjenes, herunder indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser. I resultatopgørelsen indregnes ligeledes alle omkostninger, herunder afskrivninger og nedskrivninger. Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens opståen indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger. Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i tilgodehavender henholdsvis forpligtelser. Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med eventuelle ændringer i dagsværdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse. Årsrapport 2006/2007 / 25

26 Anvendt regnskabspraksis For eventuelle afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi i resultatopgørelsen løbende. Resultatopgørelsen Finansielle poster Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renteindtægter og omkostninger, realiserede og urealiserede kursgevinster og -tab vedrørende værdipapirer og gæld og transaktioner i fremmed valuta. Finansielle indtægter og omkostninger indregnes med de beløb, der vedrører regnskabsåret. Balancen Finansielle anlægsaktiver Værdipapirer Værdipapirer, indregnet under anlægsaktiver, omfatter obligationer og aktier. Børsnoterede værdipapirer måles til børskurs. Ikke børsnoterede værdipapirer måles til en forventet salgsværdi baseret på beregnet kapitalværdi. Tilgodehavender Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Selskabsskat og udskudt skat Selskabet indgår i acontoskatteordningen. Periodens skat, som består af periodens aktuelle skat og forskydning i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til periodens resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen. Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Da det er selskabets strategi at beholde aktierne i mere end 3 år, er der ikke afsat udskudt skat af den urealiserede avance på aktier med en ejertid på under 3 år. Finansielle gældsforpligtelser Gældsforpligtelser, som omfatter gæld til pengeinstitutter samt anden gæld, måles til amortiseret kostpris, hvilket sædvanligvis svarer til nominel værdi. Pengestrømsopgørelse Pengestrømme fra driftsaktivitet Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i driftskapital samt betalt selskabsskat. Pengestrømme fra investeringsaktivitet Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i forbindelse med køb og salg af værdipapirer. Pengestrømme fra finansieringsaktivitet Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af aktiekapital. Herudover omfatter pengestrømmene optagelse af lån og afdrag på rentebærende gæld. Likvider Likvider omfatter indestående i pengeinstitutter. 26 / Årsrapport 2006/2007

27 Resultatopgørelse for 1. juli juni 2007 Resultatopgørelse Note 1. juli juni februar juni kr kr. 1 Investeringsresultat aktier Øvrige indtægter Investeringsresultat, brutto Resultatafhængigt honorar Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat af periodens resultat Periodens resultat Forslag til resultatdisponering Overføres til overført resultat Disponeret i alt Årsrapport 2006/2007 / 27

28 Balance pr. 30. juni 2007 Aktiver Note 30. juni juni kr kr. Anlægsaktiver 6 Danske aktier Udenlandske aktier Finansielle anlægsaktiver i alt Anlægsaktiver i alt Omsætningsaktiver 7 Udskudt skatteaktiv Tilgodehavende selskabsskat Værdi af afledte finansielle instrumenter Øvrige tilgodehavender Tilgodehavender i alt Likvide beholdninger Omsætningsaktiver i alt Aktiver i alt / Årsrapport 2006/2007

29 Passiver Note 30. juni juni kr kr. Egenkapital 8 Aktiekapital Overført resultat Egenkapital i alt Gældsforpligtelser Gæld til pengeinstitutter Anden gæld Værdi af afledte finansielle instrumenter Kortfristede gældsforpligtelser i alt Gældsforpligtelser i alt Passiver i alt Personaleomkostninger 13 Pantsætninger og sikkerhedsstillelser 14 Finansielle instrumenter 15 Nærtstående parter 16 Ledelsens andre hverv Årsrapport 2006/2007 / 29

30 Pengestrømsopgørelse for 1. juli juni 2007 Pengestrømsopgørelse 1. juli juni februar juni kr kr. Resultat før skat Kursregulering af aktier Omkostninger ved kapitaludvidelse Betalt skat Resultat efter skat Forskydning, tilgodehavender m.v Forskydning, anden gæld m.v Pengestrømme fra driftsaktivitet Køb/salg af aktier, netto Investeringer i alt Kapitaludvidelse Formindskelse af gæld til pengeinstitutter Finansiering i alt Ændring i likvide beholdninger, netto Likvide beholdninger, primo 0 0 Likvide beholdninger, ultimo / Årsrapport 2006/2007

31 Noter 1. juli juni februar juni kr kr. Note 1. Investeringsresultat aktier Kursregulering danske aktier Kursregulering udenlandske aktier Modtaget aktieudbytte Værdiregulering afledte finansielle instrumenter på aktier I ovenstående beløb indgår urealiseret kursregulering t.kr Note 2. Øvrige indtægter Bankrenter, netto Note 3. Resultatafhængigt honorar Gebyr for porteføljepleje Vederlag til direktion Note 4. Administrationsomkostninger Gebyr for porteføljepleje (ikke resultatafhængigt) Depotgebyr m.v Revisor- og advokathonorar Bestyrelseshonorar Vederlag til øvrige ansatte 16 0 Øvrige administrationsomkostninger Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor Heraf andre ydelser end revision 50 0 Årsrapport 2006/2007 / 31

32 Noter 1. juli juni februar juni kr kr. Note 5. Skat af årets resultat Skat af årets resultat Udskudt skat af årets resultat Specifikation af skat af årets resultat: Skat af årets resultat før skat Regulering for urealiserede aktieavancer Regulering for realiserede aktieavancer/tab og udbytter Øvrige ikke skattepligtige indtægter/udgifter 63 0 Restskattetillæg/godtgørelse -1 2 Regulering af tidligere års skat Aktuel skatteprocent 25 28,0 Effektiv skatteprocent -0,8 2,0 32 / Årsrapport 2006/2007

33 1. juli juni februar juni kr kr. Note 6. Værdipapirer Danske aktier Udenlandske aktier Kostpris primo Tilgang Afgang Kostpris, ultimo Opskrivninger, primo Årets opskrivninger Opskrivninger vedrørende afgang Opskrivninger, ultimo Nedskrivninger, primo Årets nedskrivninger Nedskrivninger vedrørende afgang Nedskrivninger, ultimo Regnskabsmæssig værdi, ultimo Note 7. Udskudt skatteaktiv Hensættelser til udskudt skat, primo 0 0 Udskudt skat af årets resultat Udskudt skat specificeres således Skattemæssigt underskud Aktuel skatteprocent Pr. 30/06 påhviler der selskabets aktiebeholdning en latent skat på t.kr., som kun vil blive udløst hvis avancen realiseres inden 3 års ejertid. Da det er selskabets strategi at beholde aktier i mere end 3 år, er denne skat ikke afsat i regnskabet. Årsrapport 2006/2007 / 33

34 Noter 30. juni juni kr kr. Note 8. Aktiekapital Aktiekapital. primo Kontante kapitaludvidelser Selskabskapitalen består af aktier á kr Kapitalen er ikke opdelt i klasser. Der er siden selskabets stiftelse foretaget følgende kapitaludvidelser: 2005, marts: 299,5 mio. kr. til kurs , august: 300,0 mio. kr. til kurs , oktober: 175,0 mio. kr. til kurs 112,8 2006, september: 78,0 mio. kr. til kurs 128,7 Note 9. Egenkapitalopgørelse Aktiekapital Overført resultat I alt Egenkapital 4/ Kontante kapitaludvidelser Overkurs ved emission Omkostninger ved kapitalforhøjelser Periodens overførte resultat Egenkapital 30/ Egenkapital 1/ Kontant kapitaludvidelse Overkurs ved emission Omkostninger ved kapitalforhøjelse Periodens overførte resultat Egenkapital 30/ / Årsrapport 2006/2007