ALM. BRAND PANTEBREVE A/S

Transkript

1 ALM. BRAND PANTEBREVE A/S MIDTERMOLEN KØBENHAVN Ø CVR-NR ALM. BRAND PANTEBREVE A/S ÅRSRAPPORT ALM.SUND FORNUFT

2 INDHOLD 4 SELSKABSOPLYSNINGER 5 LEDELSENS BERETNING 5 Hoved- og nøgletal 6 Overblik 8 Beretning 14 PÅTEGNINGER 14 Ledelsespåtegning 15 Revisionspåtegninger 19 REGNSKAB 20 Anvendt regnskabspraksis 22 Resultatopgørelse 23 Balance 24 Egenkapitalopgørelse 25 Pengestrømsopgørelse 26 Noter 36 NØGLETALSDEFINITIONER 37 LEDELSESHVERV 3

3 SELSKABSOPLYSNINGER DIREKTION INTERN REVISION Erik Møller Poul-Erik Winther Nielsen, revisionschef BESTYRELSE REGISTRERING Henrik Nordam, formand Søren Boe Mortensen, næstformand Peter Nielsen Peter Reedtz Mark Thorsen Peter Aggerholm Alm. Brand Pantebreve A/S (Binavn: Aktieselskabet Københavns Hippodrom) CVR-nr ADRESSE REVISOR Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Midtermolen København Ø Telefon Telefax

4 HOVED- OG NØGLETAL RESULTATOPGØRELSE BALANCE NØGLETAL MV. Mio.kr Renteindtægter 96,4 60,9 46,2 50,2 48,0 Renteudgifter 61,7 28,9 17,8 21,7 21,6 Netto renteindtægter 34,7 32,0 28,4 28,5 26,4 Gebyrer og provisionsindtægter (netto) samt udbytte 5,1 2,9 2,7 3,5 1,7 Kursreguleringer 2,8 10,2 14,5 11,2 10,6 Andre driftsindtægter ,7 0,3 Resultat før omkostninger 26,8 18,9 11,2 14,5 14,4 Udgifter til personale og administration 4,6 3,6 3,5 3,0 2,5 Andre driftsudgifter ,2 - Resultat før skat 22,2 15,3 7,7 11,3 11,9 Skat 5,6 4,3 2,2 3,4 3,6 Årets resultat 16,6 11,0 5,5 7,9 8,3 Udlån Aktiekapital Egenkapital Balance Egenkapitalforrentning før skat 12,2% 11,0% 5,6% 8,5% 9,4% Indtjening pr. aktie (à kr. 100), kr. 13,0 11,1 5,4 7,6 7,9 Egenkapital i pct. af aktiver 14,7% 15,3% 17,2% 21,6% 19,2% Finansiel gearing 5,8 5,5 4,8 3,6 4,2 Børskurs ultimo (B-aktier), kr. 161,00 160,00 138,00 161,50 147,00 Indre værdi pr. aktie, kr. 161,52 148,37 137,86 132,65 125,02 Børskurs/Indre værdi 1,00 1,08 1,00 1,22 1,18 Gennemsnitlig antal aktier (à kr. 100), stk Hoved- og nøgletal er udarbejdet med udgangspunkt i Finansanalytikerforeningens anbefalinger. Anvendt regnskabspraksis er ændret i Hoved- og nøgletal for 2003 er ikke tilpasset den ændrede regnskabspraksis 5

5 OVERBLIK Alm Brand Pantebreve opnåede i 2007 et tilfredsstillende resultat på 22,2 mio.kr. før skat Egenkapitalen udgjorde 266,7 mio.kr. pr. 31. december 2007 Egenkapitalforretningen før skat udgjorde 12,2 % i 2007 Det indstilles til generalforsamlingen, at der ikke udbetales udbytte For 2008 forventes et overskud før skat i niveauet 28 mio.kr. REGNSKAB Selskabet realiserede i 2007 et tilfredsstillende resultat før skat på 22,2 mio.kr., hvilket overstiger de senest udmeldte forventninger om et resultat i niveauet 19 mio.kr. Resultatet før skat svarer til en forrentning på 12,2 % af den gennemsnitlige egenkapital, der er opgjort korrigeret for kapitaludvidelsen i Selskabets aktiekapital blev i 2007 ved en emission udvidet med 57 %, svarende til nominelt 60 mio.kr. nye B-aktier. Kapitaludvidelsen indbragte selskabet et provenu på i alt 94 mio.kr. Nedenfor er hovedposterne for 2007 fremhævet. Nettorenteindtægterne udgjorde 34,7 mio.kr. i 2007 mod 32,0 mio.kr. i Nettorenteindtægterne matcher ikke i forventet omfang den øgede pantebrevsbeholdning, hvilket primært skyldes den markant stigende finansieringsrente i Afgivne gebyrer og provisionsudgifter udgjorde 5,4 mio.kr. i 2007 mod 3,1 mio.kr. i Stigningen kan henføres til stigende depotgebyrer som følge af den større beholdning af pantebreve. De samlede kursreguleringer for 2007 udgjorde -2,8 mio.kr. mod -10,2 mio.kr. for Kursreguleringen i 2007 er hovedsageligt sammensat af et kurstab på pantebreve på 13,6 mio.kr., en kursgevinst på 6,9 mio.kr. på valuta samt en kursgevinst på 2,9 mio.kr. på afledte finansielle instrumenter. Herudover har der været en mindre kursgevinst på obligationer på 0,9 mio.kr. Til brug for målingen af pantebreve til dagsværdi anvendes en værdiansættelsesmodel, der estimerer nutidsværdien af de forventede fremtidige pengestrømme. Værdiansættelsen er dels baseret på data vedrørende markedsrenten, dels på forventninger til fremtidige indfrielses- og tabsprocenter. Måling af pantebreve til dagsværdi er forbundet med et skøn over de anvendte forudsætninger. 6

6 I 2007 er der sket ændringer i de observerbare markedsdata, ligesom selskabet har ændret de forudsætningsmæssige forventninger til førtidsindfrielser, der benyttes i værdiansættelsesmodellen. Ændringerne i markedsrenten og i de anvendte forudsætninger har samlet set påvirket resultatet for 2007 positivt med 2,2 mio.kr. Den positive kursregulering på afledte finansielle instrumenter på 2,9 mio.kr. er indtjent præmie ved solgte valutaoptioner i CHF. Udgifter til personale og administration udgjorde 4,6 mio.kr. i 2007 mod 3,6 mio.kr. i Realiserede kursreguleringer på pantebrevsbeholdningen har påvirket resultat for 2007 negativt med 15,8 mio.kr. Det skyldes primært førtidsindfrielserne, der i 2007 udgjorde et tab på 13,1 mio.kr. mod 19,7 mio.kr. i 2006 jævnfør nedenstående tabel. Niveauet for førtidsindfrielserne har været markant faldende i Den gennemsnitlige førtidsindfrielsesprocent udgjorde 24,4 % i 2007 mod 48,8 % i De konstaterede tab på selskabets pantebrevsportefølje ligger fortsat på et lavt niveau. Tab på pantebreve udgjorde i ,7 mio.kr. svarende til 0,15 % af den samlede pantebrevsportefølje. Skat af årets resultat udgjorde 5,6 mio.kr. i 2007 mod 4,3 mio.kr. i Resultatet efter skat udgjorde 16,6 mio.kr. for 2007, mens det for 2006 udgjorde 11,0 mio.kr. Ved årets udgang var dagsværdien af selskabets pantebrevsportefølje på mio.kr. mod 979 mio.kr. i Stigningen skyldes primært en stor tilgang af pantebreve efter kapitaludvidelsen i andet halvår Selskabet har en mindre beholdning af børsnoterede ejendomsobligationer. Beholdningen er fordelt på to udstedere og udgjorde 25 mio.kr. ultimo 2007 mod 26 mio.kr. ultimo Mio.kr Ændringer i markedsrenten 7,6 8,0 Ændringer i førtidsindfrielser 9,0 4,9 Øvrige bevægelser 0,8 7,7 Urealiserede kursreguleringer 2,2 4,6 Førtidsindfrielser 13,1 19,7 Tab på pantebreve 2,7 0,4 Realiserede kursreguleringer 15,8 20,3 Kursreguleringer i alt 13,6 15,7 Kursreguleringer på pantebreve Den positive kursregulering på valuta på 6,9 mio.kr. er en følge af selskabets låneoptagelse i schweizer franc (CHF) og svenske kroner (SEK) via valutaterminsmarkederne. Valutakursreguleringen er negativt påvirket af den svenske pantebrevsbeholdning. Låneoptagelsen i svenske kroner samt solgt svensk valuta på termin tjener alene til afdækning af valutarisikoen ved investering i svenske pantebreve. Lånefinansieringen udgjorde mio.kr. ultimo 2007, svarende til en belåning på 5,8 gange egenkapitalen. Ultimo 2006 var egenkapitalen belånt 5,5 gange, svarende til en lånefinansiering på 852 mio.kr. Stigningen i lånefinansieringen skal ses i sammenhæng med kapitaludvidelsen og stigningen i pantebrevsbeholdningen. Selskabets belåning af egenkapitalen ligger dermed en del under det af bestyrelsen vedtagne maksimum på 7,0 gange egenkapitalen. Af selskabets gæld til kreditinstitutter vedrører 24,9 mio.kr. gæld optaget i SEK. Selskabet har endvidere via valutaterminsmarkederne solgt valuta på termin primært i CHF og SEK. Dispositionerne i valutaterminsmarkederne har haft en positiv effekt på selskabets resultat. 7

7 BERETNING ØGET FORRETNINGSOMFANG SOLID INDTJENING v/ Direktør Erik Møller RESULTAT Alm. Brand Pantebreve har i 2007 realiseret et resultat på 22,2 mio.kr. før skat mod et resultat før skat på 15,3 mio.kr. i Resultatet svarer til en egenkapitalforrentning på 12,2 % mod 11,0 % i Resultatet er tilfredsstillende og bedre end forventningerne ved offentliggørelsen af kvartalsrapporten for 3. kvartal. Alm. Brand Pantebreve gennemførte 13. august 2007 en rettet emission. Emissionen har givet selskabet mulighed for at øge forretningsomfanget betragteligt, hvilket har påvirket selskabets resultat positivt, svarende til det forventede niveau i det udarbejdede prospekt. Resultatet er desuden påvirket positivt af selskabets aktive finansieringsstrategi, der indebærer låneoptagelse i fremmed valuta via valutaterminsmarkederne. Selskabet har som led i optimeringen af finansieringsstrukturen løbende solgt valutaoptioner i CHF. Resultatet er påvirket negativt af stigende finansieringsomkostninger, som er afledt af rentestigningerne på de finansielle markeder. Alm. Brand Pantebreve har en klar og enkel investeringsstrategi, der er baseret på følgende hovedelementer: Der investeres overvejende i ugaranterede og nyudstedte danske og svenske pantebreve primært med pant i villaer, ejerlejligheder og sommerhuse. Derudover investeres i erhvervspantebreve og i mindre omfang i børsnoterede ejendomsobligationer. Målet er at opnå et attraktivt afkast i forhold til risikoen. Pantebrevsporteføljen lånefinansieres med lån svarende til maksimalt syv gange egenkapitalen. Der praktiseres hovedsageligt en køb-og-hold strategi, hvilket betyder, at selskabet beholder pantebrevene frem til udløb med henblik på at udnytte rentespændet mellem finansieringsrenten og renteafkastet på pantebrevene samt minimere transaktionsomkostningerne. Selskabet samarbejder med Alm. Brand Bank om formidlingen af pantebreve til selskabet. Banken har gennem en længere årrække opbygget en stærk markedsposition på pantebrevsmarkedet og er således en af de førende aktører på pantebrevsmarkedet. MÅL OG STRATEGI Alm. Brand Pantebreves formål er, gennem investeringer i pantebreve, at skabe et attraktivt afkast til aktionærerne. Selskabet begyndte i 2005 at opkøbe svenske pantebreve som supplement til de danske aktiviteter. Herved diversificeres porteføljen yderligere, og selskabet bliver mindre påvirkeligt over for eventuelle geografisk afgrænsede udsving i boligmarkedet. Investering i pantebreve har historisk været kendetegnet ved et stabilt og attraktivt afkast uden de store og pludselige kursudsving, der ofte ses på obligationsmarkedet. Alm. Brand Pantebreve har som overordnet målsætning, at selskabets aktiviteter skal sikre en egenkapitalforrentning på 10 % p.a. før skat. 8

8 UDVIKLING I 2007 I 2007 har renterne generelt været stigende som følge af uroen på de finansielle markeder. Den gennemsnitlige rente på nyudstedte pantebreve er, ifølge Pengeinstitutternes Pantebrevsstatistik, steget i løbet af 2007 fra cirka 7 % til cirka 7,5 %. Tilsvarende er 3 måneders CIBOR-renten i samme periode steget fra 3,9 % til 4,9 % ultimo året. Rentemarginalen forventes, med baggrund i bestræbelserne på at erhverve pantebreve med lavest mulige kreditrisiko, at forblive på det nuværende lave niveau. Selskabet er gennem det langsigtede strategiske samarbejde med Alm. Brand Bank A/S stillet tilstrækkelig funding til rådighed. Ejendomsmarkedet har i 2007 oplevet stigende liggetider på ejendomme til salg og prisudviklingen har været meget varieret fra område til område. I større byer er priserne på parcelhuse og ejerlejligheder typisk faldet, mens der har været et omtrent uændret prisniveau som et gennemsnit i den øvrige del af landet. Liggetiderne er gennemsnitligt øget med cirka 25 % i 2007 i forhold til Selskabets forventninger til fremtiden er baseret på udviklingen af en række faktorer, der hver for sig og indbyrdes kan påvirke selskabets resultat. De faktorer, som i særlig grad har betydning for selskabets fremtidige indtjening, er udviklingen i markedsrenten og herunder rentemarginalen. Indfrielsesniveauet, omfanget af tab på debitorer samt valutakursudviklingen har ligeledes væsentlig indflydelse på selskabets fremtidige resultater. Den faldende aktivitet i salget af ejendomme, samt opbremsningen af værdistigningerne har medvirket til et faldende niveau i førtidsindfrielserne af selskabets pantebreve. Udviklingen i faktorerne er forbundet med en vis usikkerhed, og afvigelser i en eller flere af disse faktorer kan bevirke, at resultatet ændres i forhold til forventningerne. Selskabet gennemførte en rettet emission i Kapitaludvidelsen er nærmere beskrevet på hvor også prospektet kan downloades. Som følge af den gennemførte emission og den afledte vækst i forretningsomfanget er selskabets administrative omkostninger, målt i forhold til pantebrevsporteføljen, faldet fra 0,36 % i 2006 til 0,26 % ultimo FORVENTNINGER TIL 2008 Selskabet forventer et resultat i niveauet 28 mio.kr. før skat, svarende til en egenkapitalforrentning på 10 %. På baggrund af udviklingen på ejendomsmarkedet og en forventning om en svag afdæmpning af den økonomiske aktivitet i Danmark i 2008, forventer selskabet en mindre stigning i restancer og kredittab på pantebrevsbeholdningen i forhold til de senere års meget lave niveau. Selskabets budget er baseret på en forudsætning om uændret renteniveau og en fastholdelse af det indfrielsesniveau, der har været gældende for selskabets pantebrevsportefølje i FOKUSOMRÅDER 2008 Alm. Brand Pantebreve vil i 2008 arbejde for at sikre en vedligeholdelse af den nuværende porteføljestørrelse. Trods det forventede lave niveau af førtidsindfrielser, vil en uændret porteføljestørrelse gennem 2008 kræve en vis reinvestering. Selskabet vil forsat have sin særlige fokus på den bagvedliggende kreditbonitet for til stadighed at sikre en attraktiv sammenhæng mellem risiko og afkast. Alm. Brand Pantebreve vil således også fortsætte sin aktive tabsforebyggende indsats, som historisk har været en medvirkende årsag til selskabets relativt lave kredittab. Der må således påregnes en øget indsats omkring inddrivelse og behandling af fordringer i restance. Selskabet vil i 2008 endvidere arbejde aktivt med finansieringsstrategien med det primære formål at nedbringe finansieringsomkostningerne. I 2008 vil en stor del af selskabets finansiering blive tilvejebragt ved salg af CHF på termin. 9

9 BERETNING RISIKOSTYRING Selskabet påtager sig som investeringsvirksomhed løbende en række risici i form af markedsrisici, kreditrisici og operationelle risici. For at kunne håndtere disse er det vigtigt, at selskabet kender størrelsen af og udviklingen i risiciene. Selskabet har derfor indgået en aftale med Alm. Brand Koncernen, der løbende opgør og rapporterer selskabets risici. Kreditrisici Kreditrisici kan beskrives som risikoen for tab som følge af, at debitorerne ikke opfylder deres forpligtelser, og at forpligtelserne ikke i tilstrækkeligt omfang er dækket af sikkerheden i ejendommen. Kreditrisici er en naturlig og væsentlig del af det at investere i pantebreve. Det er selskabets ledelse, der har det overordnede ansvar for vurdering af og opfølgning på kreditrisiciene. Kreditpolitikken er fastlagt ud fra et ønske om risikospredning og ud fra den erfaring, selskabet har med at investere i pantebreve. Det er målsætningen, at indtjeningen til enhver tid befinder sig på et niveau, som giver et tilfredsstillende afkast i forhold til risiciene. Selskabet søger at styre sine kreditrisici på flere måder. Det sker dels ved at investere størstedelen af pantebrevsporteføljen i ejendomme, som anses for let omsættelige, og dels ved at foretage en hurtig og tæt opfølgning på de pantebrevsdebitorer, der kommer i restance. Herudover har selskabet garantier, der i et vist omfang dækker kredittab på pantebreve, når debitor ikke kan overholde sine forpligtelser. De konstaterede tab på den ikke garanterede del af beholdningen af pantebreve har igen i 2007 befundet sig på et lavt niveau. Ved udgangen af 2007 udgjorde beholdningen af bankgaranterede pantebreve 2 % af den samlede beholdning, hvilket er lavere end sidste år, hvor bankgaranterede pantebreve udgjorde 12 % af den samlede beholdning. En væsentlig del af garantierne har en løbe tid på under et år. Derudover er 27 % af beholdningen forsynet med ligeledes kortløbende betalingsgarantier, udstedt af enten pantebrevets leverandør eller et pantebrevsgarantiselskab. Markedsrisici Markedsrisici er risici for tab som følge af ændringer i markedsværdien af aktiver og forpligtelser. Markedsværdien vil ændre sig, når der sker ændringer i de markedsmæssige forhold som for eksempel ændringer i markedsrenter og valutakurser. Renterisici Renterisici opgøres som tab som følge af en generel stigning i markedsrenterne på ét procentpoint. Den samlede renterisiko udgjorde efter selskabets interne opgørelsesmetode 38,0 mio. kr., hvilket er en stigning på 17,6 mio.kr. i forhold til ultimo Renterisikoen ultimo 2007 svarer til 14,2 % af egenkapitalen. I opgørelsen af renterisikoen er der taget højde for forventede førtidsindfrielser på pantebrevsbeholdningen. Stigningen i renterisikoen skyldes primært den øgede pantebrevsbeholdning. Valutarisici Udtrykt ved valutakursindikator 2 udgjorde valutarisikoen således 2,3 % af selskabets egenkapital ultimo Valutakursindikator 2 tager hensyn til forskelle i de enkelte valutaers volatilitet og indbyrdes samvariation. 10

10 Selskabet tilstræber afdækning af den løbende valutarisiko ved investering i svenske pantebreve, dels ved salg af SEK på termin dels ved forholdsmæssig finansiering i SEK. Operationelle risici Operationelle risici kan enten opstå som følge af menneskelige eller tekniske fejl eller som et resultat af eksterne begivenheder, der kan føre til betydelige, uforudsete udgifter eller afbrydelser i aktiviteterne. De operationelle risici vil kunne give selskabet direkte eller indirekte økonomiske tab. Der investeres på denne baggrund en del ressourcer på at begrænse de operationelle risici. AKTIEOPLYSNINGER Indre værdi for selskabets aktier er i 2007 steget fra 148,37 kr. til 161,52 kr., svarende til en stigning på 8,9 %. Kursen på selskabets B-aktie er i samme periode steget fra 160,00 kr. til 161,00 kr. Der har i 2007 været omsat stk. B-aktier til en gennemsnitskurs på 158,1 kr., svarende til en samlet kursværdi på 172,1 mio.kr. Alm. Brand Banks ejerandel udgjorde 18,0 % pr. 31. december Banken har med ejerskabet af A-aktierne bestemmende medindflydelse på selskabet med en stemmeandel på 60,8 %. Herudover har følgende selskaber medio februar anmeldt at besidde mere end 5 % af aktiekapitalen: Selskabet er underlagt de operationelle risici, der eksisterer i Alm. Brand Bank. Banken foretager løbende vurdering af de operationelle risici med henblik på at sikre de nødvendige sikkerhedsforanstaltninger, kontroller og beredskab. Omfanget af disse foranstaltninger, kontrol og beredskab balanceres imod de omkostninger, der er forbundet med tiltagene. PENGESTRØMME Likviditet fra driften udgjorde 18,8 mio.kr. i 2007 mod 6,1 mio.kr. i Stigningen i beholdningen af pantebreve har påvirket likviditeten negativt med 795,3 mio.kr. Investering i obligationer påvirkede likviditeten positivt med 0,8 mio.kr. Aktie & Valutainvest ApS Investeringsselskabet Søndergade A/S Liberty Pantebreve A/S Danske Pantebreve A/S Phønix Invest A/S Direktionen havde 202 stk. aktier i Alm. Brand Pantebreve til en kursværdi på 33 tkr. pr. 31. december Årsrapporten for Alm. Brand Pantebreve A/S indgår som en del af koncernregnskaberne for Alm. Brand Bank A/S, Alm. Brand A/S og Alm. Brand fmba. Selskabet har i 2007 optaget gæld hos kreditinstitutter på 683 mio.kr., som sammen med kapitaludvidelsen, der netto tilførte selskabet 94 mio.kr. har været med til at finansiere selskabets øgede investeringer i pantebreve i Ultimo 2007 havde selskabet indeståender hos kreditinstitutter på 1,2 mio.kr., hvilket er 0,2 mio.kr. højere end ved årets begyndelse. GENERALFORSAMLING Der afholdes ordinær generalforsamling tirsdag den 15. april kl i Alm. Brand Huset, Midtermolen 7, 2100 København Ø. I lighed med sidste år indstiller bestyrelsen til generalforsamlingen, at der ikke udbetales udbytte for 2007, og at selskabets resultat efter skat overføres til egenkapitalen. BEGIVENHEDER INDTRUFFET EFTER REGNSKABSPERIODENS AFSLUTNING Efter regnskabsperiodens udløb til årsrapportens underskrivelse er der ikke indtrådt forhold, som vil kunne forrykke vurderingen af årsrapporten væsentligt. 11

11 BERETNING CORPORATE GOVERNANCE Corporate Governance-anbefalingerne indført i oplysningsforpligtelserne af OMX Nordic Exchange Copenhagen med virkning fra regnskabsåret 2006 er gennemgået af Alm. Brand Pantebreves bestyrelse. Bestyrelsen har taget stilling til samtlige anbefalinger efter følg eller forklar -princippet. Det er Alm. Brand Pantebreves bestyrelses opfattelse, at god Corporate Governance tager udgangspunkt i en helhedsbetragtning, så forholdet til og samspillet med samtlige interessenter tilgodeses. Alm. Brand Pantebreve tilstræber størst mulig gennemsigtighed og åbenhed og er således enig i grundprincipperne i anbefalingerne for god Corporate Governance. Det afspejles i selskabets ledelsespraksis, der for langt den overvejende del følger anbefalingerne om god Corporate Governance. På selskabets hjemmeside findes en detaljeret gennemgang af, hvorledes Alm. Brand Pantebreve forholder sig til hver enkelt anbefaling. I det følgende vil der blive fokuseret på de få områder, hvor Alm. Brand Pantebreve ikke følger anbefalingerne. Åbenhed og gennemsigtighed Det anbefales, at offentliggørelse af information sker både på dansk og engelsk. Det er ledelsens vurdering, at det for tiden ikke er relevant at have årsrapporter og hjemmeside på engelsk, da selskabet kun er noteret på OMX Nordic Exchange Copenhagen. Bestyrelsen Alm. Brand Pantebreve oplyser om de enkelte bestyrelsesmedlemmers tilknytning til Alm. Brand Koncernen og andre relevante forhold. Af bestyrelsens seks medlemmer er de tre ansat som direktører i andre selskaber i Alm. Brand Koncernen. Eftersom alle bestyrelsesmedlemmer årligt er på valg, er udløbet af hvert enkelt medlems valgperiode et år. For så vidt angår aldersgrænse for bestyrelsesmedlemmer skønner Alm. Brand Pantebreve ikke, at dette for tiden er relevant for det enkelte bestyrelsesmedlem. Der er afholdt seks bestyrelsesmøder i Antallet af bestyrelsesposter For så vidt angår det antal bestyrelsesposter, det enkelte medlem besidder, har Alm. Brand Pantebreve ikke fastsat nogen begrænsning. Det er bestyrelsens holdning, at det ikke er antallet af poster, men derimod den dermed forbundne arbejdsmængde, der har betydning for, om de enkelte medlemmer kan yde et kvalificeret bidrag til bestyrelsesarbejdet. Derfor vil bestyrelsen på basis af en individuel vurdering til stadighed sikre, at alle medlemmer kan finde tilstrækkelig tid til de pålagte opgaver. 12

12 Bestyrelsens og direktionens vederlag Det anbefales, at der i årsrapporten gives oplysning om den individuelle størrelse på bestyrelsesmedlemmernes og direktionens vederlag. Bestyrelsen følger udviklingen på området, men finder det ikke for tiden tilstrækkeligt påkrævet med en offentliggørelse af det enkelte ledelsesmedlems vederlag. Der sker således kun offentliggørelse af det samlede vederlag for henholdsvis bestyrelse og direktion. Der påtænkes ikke ændringer heri i Alm. Brand Pantebreve oplyser heller ikke om indholdet af direktionens fratrædelsesordninger, da disse ikke skønnes at være af usædvanlig størrelse eller at være væsentlige for vurderingen af selskabets forpligtelser. Samlet er det bestyrelsens vurdering, at Alm. Brand Pantebreve lever op til kriterierne for god Corporate Governance, og at disse få undtagelser ikke er til ulempe eller strider imod aktionærernes eller øvrige interessenters interesser. OFFENTLIGGJORTE SELSKABSMEDDELELSER I 2007 Dato Begivenhed Finanskalender Årsrapport Indkaldelse til generalforsamling Forløb af generalforsamling Kvartalsrapport 2007, 1. kvartal Indberetning af stemmerettigheder og kapital Kapitaludvidelse og opjustering Prospektmeddelelse Prospekt Korrektion Resultat af emission Ændring af aktiebesiddelse Halvårsrapport Meddelelse om aktiebesiddelse Meddelelse om aktiebesiddelse Kvartalsrapport 2007, 3. kvartal Finanskalender 2008 FINANSKALENDER 2008 Dato Begivenhed Offentliggørelse af årsrapport for Ordinær generalforsamling Offentliggørelse af kvartalsrapport 2008, 1. kvartal Offentliggørelse af halvårsrapport Offentliggørelse af kvartalsrapport 2008, 3. kvartal 13

13 LEDELSESPÅTEGNING Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2007 for Alm. Brand Pantebreve A/S. Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger. Årsrapporten er herudover udarbejdet i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af selskabets aktiver, forpligtelser og finansielle stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret Ledelsesberetningen indeholder ligeledes en retvisende gennemgang af udviklingen i selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, samt en retvisende beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som Alm. Brand Pantebreve A/S kan påvirkes af. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. DIREKTION København, den 19. februar 2008 Erik Møller BESTYRELSE København, den 19. februar 2008 Henrik Nordam Formand Søren Boe Mortensen Næstformand Peter Aggerholm Peter Nielsen Peter Reedtz Mark Thorsen 14

14 REVISIONSPÅTEGNINGER INTERN REVISION Vi har revideret årsrapporten for Alm. Brand Pantebreve A/S for regnskabsåret 1. januar 31. december 2007 omfattende ledelsespåtegning, ledelsesberetning, anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter. Årsrapporten aflægges efter årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger. Årsrapporten aflægges herudover i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. væsentlighed og risiko har vi stikprøvevis efterprøvet grundlaget for beløb og øvrige oplysninger i årsrapporten, herunder undersøgelse af information, der understøtter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revisionen har endvidere omfattet stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Den udførte revision Revisionen er udført på grundlag af Finanstilsynets bekendtgørelse om revisionens gennemførelse i finansielle virksomheder og finansielle koncerner og i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Intern revision har deltaget i revisionen af de væsentlige og risikofyldte områder. Revisionen har omfattet vurdering af etablerede forretningsgange og interne kontroller, herunder den af ledelsen tilrettelagte risikostyring, der er rettet mod rapporteringsprocesser og væsentlige forretningsmæssige risici. Ud fra Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar 31. december 2007 i overensstemmelse med årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. København, den 19. februar 2008 Poul-Erik Winther Nielsen Revisionschef 15

15 REVISIONSPÅTEGNINGER DEN UAFHÆNGIGE REVISORS PÅTEGNING Til aktionærerne i Alm. Brand Pantebreve A/S Vi har revideret årsrapporten for Alm. Brand Pantebreve A/S for regnskabsåret 1. januar 31. december 2007 omfattende ledelsespåtegning, ledelsesberetning, anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter. Årsrapporten aflægges efter årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger. Årsrapporten aflægges herudover i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Ledelsens ansvar for årsrapporten Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for selskabets udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af selskabets interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar 31. december 2007 i overensstemmelse med årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. København, den 19. februar 2008 Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Henrik Priskorn Statsautoriseret revisor Jens Ringbæk Statsautoriseret revisor 16

16 17

17 18

18 REGNSKAB 19

19 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS GENERELT Årsrapporten for Alm. Brand Pantebreve A/S er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for regnskabsklasse D og danske regnskabsvejledninger. Årsrapporten er herudover aflagt i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Under henvisning til årsregnskabsloven 23, stk. 4 er opstillingsformen tilpasset selskabets aktiviteter. Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til årsrapporten for Regnskabsmæssige skøn Opgørelse af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser er forbundet med et skøn over, hvordan fremtidige begivenheder påvirker værdien af disse aktiver og forpligtelser. De væsentligste skøn vedrører værdiansættelse af pantebrevene. De udøvede skøn er baseret på forudsætninger, som ledelsen anser som forsvarlige. Herudover er selskabet påvirket af risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultater kan afvige fra skønnene. Fremmed valuta Indtægter og udgifter i fremmed valuta omregnes efter de på transaktionstidspunktet gældende kurser. Aktiver og forpligtelser i fremmed valuta måles til Danmarks Nationalbanks offentliggjorte valutakurser på balancedagen. Realiserede og urealiserede valutakursreguleringer indregnes i resultatopgørelsen. Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter måles såvel ved første indregning som efterfølgende til dagsværdi. Værdireguleringen indregnes i resultatopgørelsen. Skat Alm. Brand Pantebreve A/S indgår i tvungen sambeskatning med Alm. Brand A/S, fordi Alm. Brand Bank A/S har bestemmende indflydelse på selskabet. Aktuelle skatteaktiver og -forpligtelser indregnes i balancen med det beløb, der kan beregnes på grundlag af årets forventede skattepligtige indkomst. Aktuelle skatteaktiver og -forpligtelser præsenteres modregnet i det omfang, der er legal modregningsadgang, og posterne forventes afregnet netto eller samtidig. Der indregnes udskudt skat efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsog skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, måles til den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser. 20

20 RESULTATOPGØRELSEN Resultatposter, generelt Der foretages fuld periodisering af alle indtægter og udgifter, der vedrører regnskabsperioden i resultatopgørelsen uanset betalingstidspunktet. Egne aktier Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne aktier indregnes direkte i posten overført fra tidligere år under egenkapitalen. Renter og gebyrer Renter periodiseres og indregnes i resultatopgørelsen med de beløb, der vedrører regnskabsperioden. Gebyrer mv. periodiseres over transaktionens levetid og indregnes i resultatopgørelsen med de beløb, der vedrører regnskabsperioden. Kursreguleringer Kursreguleringer omfatter værdireguleringer af aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi. Endvidere indgår valutakursreguleringer i posten. Skat Skat indeholder årets skat, der består af årets aktuelle skat, forskydning i udskudt skat samt regulering vedrørende tidligere år. Årets skat indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes ligeledes i posten. Finansielle gældsforpligtelser Finansielle gældsforpligtelser måles til amortiseret kostpris, der i al væsentlighed svarer til nominel værdi. Andre passiver Andre passiver udgøres af skyldige renter og udgifter samt negativ dagsværdi af afledte finansielle instrumenter. KONCERNINTERNE TRANSAKTIONER Koncerninterne ydelser afregnes på markedsvilkår eller omkostningsdækkende basis. Løbende mellemværender forrentes på markedsbaserede vilkår. Koncerninterne handler med værdipapirer og andre aktiver afregnes til markedspriser. PENGESTRØMSOPGØRELSE Pengestrømsopgørelsen viser selskabets pengestrømme for året opdelt i pengestrømme fra driftsaktivitet, driftskapital og finansieringsaktivitet. BALANCEN Pantebreve, obligationer og afledte finansielle instrumenter Børsnoterede obligationer og afledte finansielle instrumenter måles til kostpris ved første indregning og måles til dagsværdi på balancedagen. Pantebreve måles til kostpris ved første indregning og måles til dagsværdi på balancedagen. Andre aktiver Andre aktiver omfatter positiv dagsværdi af afledte finansielle instrumenter samt tilgodehavende renter. Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter omfatter forudbetalte udgifter vedrørende efterfølgende regnskabsperioder. Pengestrømsopgørelsen er vist ved den indirekte metode med udgangspunkt i årets resultat. Pengestrømme fra driftsaktivitet omfatter resultatopgørelsens poster reguleret for ikke kontante driftsposter. Pengestrømme fra driftskapital omfatter de til driftsaktiviteten knyttede aktiver og forpligtelser, herunder udlån, indlån mv. Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter finansiering fra aktionærer samt finansiering ved optagelse af kort- og langfristede lån. Likviditet omfatter likvide beholdninger og tilgodehavender hos kreditinstitutter med en restløbetid op til 3 måneder. 21

21 RESULTATOPGØRELSE kr. Note RESULTATOPGØRELSE Renteindtægter Renteudgifter Netto renteindtægter Gebyrer og provisionsindtægter Afgivne gebyrer og provisionsudgifter Netto rente- og gebyrindtægter Kursreguleringer Udgifter til personale og administration Resultat før skat Skat Årets resultat OVERSKUDSFORDELING Årets resultat I alt til disposition Henlagt til egenkapital I alt anvendt

22 BALANCE kr. Note AKTIVER Værdipapirer og kapitalandele Udlån og andre tilgodehavender til dagsværdi 8,9,15,16, Obligationer til dagsværdi 10, Værdipapirer og kapitalandele i alt Tilgodehavender Andre aktiver Periodeafgrænsningsposter Tilgodehavender i alt Likvide beholdninger Tilgodehavender hos kreditinstitutter 16, Likvide beholdninger i alt Omsætningsaktiver i alt Aktiver i alt PASSIVER Egenkapital 12 Aktiekapital Overført resultat Egenkapital i alt Kortfristede gældsforpligtelser Gæld til kreditinstitutter 16, Aktuelle skatteforpligtelser Andre passiver Kortfristede gældsforpligtelser i alt Passiver i alt

23 EGENKAPITALOPGØRELSE kr. Aktiekapital Overkurs ved emission Overført resultat I alt Egenkapital 1. januar Egenkapitalbevægelser i 2006 Årets resultat Totalindkomst i Salg af egne aktier I alt egenkapitalbevægelser i Egenkapital 31. december Egenkapital 1. januar Egenkapitalbevægelser i 2007 Årets resultat Totalindkomst i Kapitaludvidelse i august Omkostninger ved emission i august Skat af omkostninger ved emission august Overførsel af overkurs ved emission I alt egenkapitalbevægelser i Egenkapital 31. december

24 PENGESTRØMSOPGØRELSE kr Driftsaktiviteten Årets resultat før skat Betalt skat i året Reguleringer for beløb uden likviditetseffekt: Driftsposter uden likviditetseffekt I alt fra driftsaktiviteten Driftskapitalen Tilgang af pantebreve Afgang af pantebreve Obligationer I alt fra driftskapitalen Finansieringsaktiviteten Gæld til kreditinstitutter Nettoprovenu fra kapitaltilførsel Salg af egne aktier I alt fra finansieringsaktiviteten Ændring i likviditet Likvide beholdninger primo Likvide beholdninger ultimo

25 NOTER kr NOTE 1 Renteindtægter Tilgodehavender hos kreditinstitutter 40 6 Udlån og andre tilgodehavender til dagsværdi Obligationer Afledte finansielle instrumenter i alt Heraf: Valutakontrakter Øvrige renteindtægter I alt renteindtægter NOTE 2 Renteudgifter Kreditinstitutter Øvrige renteudgifter - 1 I alt renteudgifter NOTE 3 Gebyrer og provisionsindtægter Påkravsgebyrer Øvrige gebyrer I alt gebyrer og provisionsindtægter NOTE 4 Afgivne gebyrer og provisionsudgifter Depotgebyrer Øvrige afgivne gebyrer I alt afgivne gebyrer og provisionsudgifter NOTE 5 Kursreguleringer Udlån og andre tilgodehavender til dagsværdi Obligationer Valuta Afledte finansielle instrumenter i alt Heraf: Valutakontrakter I alt kursreguleringer

26 NOTER kr NOTE 6 Udgifter til personale og administration Lønninger og vederlag til direktion og bestyrelse: Direktion Bestyrelse I alt Øvrige administrationsudgifter I alt udgifter til personale og administration Antal beskæftigede Det gennemsnitlige antal beskæftigede i regnskabsåret omregnet til heltidsbeskæftigede. 0,7 0,7 Revisionshonorar Samlet honorar til den generalforsamlingsvalgte revisionsvirksomhed, der udfører den lovpligtige revision Heraf andre ydelser end revision Der afholdes herudover udgifter til intern revision. Disse udgifter er indeholdt i administrationsbidraget til koncernen. NOTE 7 Skat Aktuel skat af årets indkomst Efterregulering af tidligere års beregnede skat 17 - I alt skat Effektiv skatteprocent Aktuel skatteprocent 25,0% 28,0% Efterregulering af tidligere års beregnede skat 0,1% 0,0% I alt effektiv skatteprocent 25,1% 28,0% 27

27 NOTER kr NOTE 9 Fordeling af udlån (Pantebreve): Variabelt forrentede udlån (cibor + rentetillæg, % af porteføljen) Under 5% 0% 0% 5% 5,99% 0% 0% 6% 6,99% 2% 0% 7% 7,99% 8% 1% 8% 8,99% 4% 6% 9% og derover 1% 4% I alt 15% 11% Fast forrentede udlån (nominel rente, % af porteføljen) Under 5% 0% 2% 5% 5,99% 0% 2% 6% 6,99% 20% 25% 7% 7,99% 40% 37% 8% 8,99% 20% 16% 9% og derover 5% 7% I alt 85% 89% I alt fordeling af udlån 100% 100% Ejendomstyper, % af porteføljen: Villaer/Parcelhuse 45% 46% Ejerlejligheder 10% 11% Sommerhuse 13% 12% Udlejningsejendomme 7% 8% Blandet bolig/erhverv 4% 5% Erhvervsejendomme 7% 4% Andre 14% 14% I alt 100% 100% Sikkerhedsmæssig placering, % af porteføljen: Garanteret 2% 12% Inden for 65% 4% 5% Inden for 80% 7% 5% Inden for 95% 41% 48% Inden for 100% 27% 16% Ud over 100% 14% 14% Øvrige pantebreve 5% 0% I alt 100% 100% 28

28 NOTER kr Restløbetid, % af porteføljen: Kortere end 10 år 6% 8% år 4% 4% år 12% 16% år 26% 27% Længere end 25 år 52% 45% I alt 100% 100% NOTE 10 Obligationer til dagsværdi Noteret på OMX Nordic Exchange Copenhagen I alt obligationer til dagsværdi NOTE 11 Andre aktiver Positiv markedsværdi af afledte finansielle instrumenter Tilgodehavende renter og provision Øvrige aktiver I alt andre aktiver NOTE 12 Egenkapital Aktiekapital unoteret Aktiekapital noteret Aktiekapital i alt, nominel værdi ultimo Aktiekapital unoteret Aktiekapital ultimo Kapitaludvidelse februar Kapitaludvidelse august Aktiekapital unoteret i alt Aktiekapital noteret Aktiekapital ultimo Kapitaludvidelse februar Kapitaludvidelse august Aktiekapital noteret i alt Selskabets aktiekapital består af 1 stk. A-aktie à kr og stk. B-aktier à kr i alt nominelt kr

29 NOTER kr Egne aktier Anskaffelsesværdi primo Salg af B-aktier Anskaffelsesværdi ultimo - - Antal stk. primo Salg af B-aktier Antal stk. ultimo - - Pct. af aktiekapital primo - 10,0% Salg af B-aktier - -10,0% Pct. af aktiekapital ultimo - - NOTE 13 Aktuelle skatteforpligtelser Skyldig skat primo Skat vedrørende tidligere år Efterregulering af tidligere års beregnede skat 17 - Årets aktuelle skat Årets aktuelle skat indregnet på egenkapitalen Betalt skat i året Skyldig skat ultimo NOTE 14 Andre passiver Forskellige kreditorer Negativ markedsværdi af afledte finansielle instrumenter Skyldige renter og provisioner I alt andre passiver NOTE 15 Sikkerhedsstillelser Selskabets pantebreve med bogført værdi på mio.kr. (2006: 979 mio.kr.) og obligationer med kursværdi på 25 mio.kr. (2006: 26 mio.kr.) er stillet til sikkerhed for gæld til kreditinstitutter. 30

30 NOTER kr NOTE 16 Løbetidsfordeling efter restløbetid Tilgodehavender hos kreditinstitutter Anfordringstilgodehavender I alt Udlån På anfordring Til og med 3 måneder Over 3 måneder og til og med 1 år Over 1 år og til og med 5 år Over 5 år I alt Gæld til kreditinstitutter Anfordringsgæld I alt NOTE 17 Kreditrisici Udlån og garantidebitorer fordelt på sektorer og brancher Erhverv: Landbrug, jagt og skovbrug 0,7% 0,4% Handel, restaurations- og hotelvirksomhed 2,1% 1,3% Øvrige erhverv 12,1% 8,9% I alt erhverv 14,9% 10,6% Private 85,1% 89,4% I alt 100,0% 100,0% Kreditrisiko på afledte finansielle instrumenter Positiv markedsværdi efter netting (efter modpartsrisiko) Modpart med risikovægt 20%

31 NOTER kr NOTE 18 Markedsrisici Valutarisiko Aktiver i fremmed valuta i alt Passiver i fremmed valuta i alt Valutakursindikator Valutakursindikator 1 i pct. af kernekapital efter fradrag 109,3% 83,5% Valutakursindikator Valutakursindikator 2 i pct. af kernekapital efter fradrag 2,3% 0,1% Renterisiko Finanstilsynets opgørelsesmetode: Renterisiko på gældsinstrumenter mv. i alt Renterisiko opdelt på valuta med største renterisiko Valuta: DKK CHF SEK I alt Selskabets interne opgørelsesmetode NOTE 19 Nærtstående parter Nærtstående parter omfatter: a) Selskabets direktion og bestyrelse samt disse personers relaterede familiemedlemmer, b) selskaber kontrolleret af medlemmer af direktionen eller bestyrelsen, c) moderselskabernes direktion eller bestyrelse, samt d) Alm. Brand Koncernen, Midtermolen 7, 2100 København Ø, som har bestemmende indflydelse i selskabet. Der er ikke stiftet lån til eller stillet pant, kaution eller garantier for bestyrelsen, direktionen, relaterede familiemedlemmer hertil, selskaber kontrolleret af medlemmer af direktionen eller bestyrelsen, eller direktion eller bestyrelse i selskabets moderselskaber. Lønninger og vederlag til selskabets direktion og bestyrelse fremgår af den note, der knytter sig til personale- og administrationsudgifterne. Alm. Brand Koncernen har tværgående funktioner, som løser fælles administrative opgaver for koncernens selskaber. For selskabet drejer det sig blandt andet om leje af lokaler, administration, bogføring og udarbejdelse af regnskabsmateriale mv. Vederlag for denne administration er fastsat på sædvanlige markedsbaserede vilkår, eller, hvor der ikke findes et entydigt marked, på omkostningsdækkende basis. 32

32 NOTER kr Selskabets moderselskab er Alm. Brand Bank A/S, der indgår i Alm. Brand Koncernen, som et 100% ejet datterselskab. Banken er selskabets daglige bankforbindelse, hvilket indebærer, at der er indgået en række aftaler mellem selskabet og banken, ligesom der løbende foretages en række transaktioner mellem selskabet og banken. Alle aftaler og transaktioner mellem selskabet og banken finder sted på sædvanlige markedsbaserede vilkår eller på omkostningsdækkende basis i overensstemmelse med gældende lovgivning for koncerninterne transaktioner. Selskabet har optaget lån og fører transaktionskonti i banken, og der er indgået aftale om forrentning af løbende mellemværende med banken på sædvanlige markedsbaserede vilkår. Selskabet har desuden indgået en aftale med Alm. Brand Bank om administration af selskabets pantebrevsportefølje, herunder opkrævning af ydelser, opbevaring af pantebreve mv. Selskabet køber og sælger desuden pantebreve, værdipapirer, garantier mv. via banken. For at sikre en løbende prissætning er der endvidere indgået en aftale med Alm. Brand Bank om, at der løbende stilles købs- og salgspriser på Omx Nordic Exchange Copenhagen for selskabets B-aktier. Finansielle relationer, Alm. Brand Bank Tilgodehavende Gæld Rente- og gebyrindtægter 40 6 Rente- og gebyrudgifter Administrationsvederlag Køb af pantebreve Salg af pantebreve Køb af værdipapirer mv Salg af værdipapirer mv

33 NOTER Markedsværdi 2007 Markedsværdi 2006 Gennemsnitlig markedsværdi 2007 Gennemsnitlig markedsværdi kr. Positiv Negativ Positiv Negativ Positiv Negativ Positiv Negativ NOTE 20 Afledte finansielle instrumenter Valutakontrakter Terminer/futures, køb Terminer/futures, salg Optioner, erhvervede Optioner, udstedte I alt

34 35

35 NØGLETALSDEFINITIONER Egenkapital i pct. af aktiver = Egenkapital Aktiver i alt Finansiel gearing = Nettorentebærende gæld Egenkapital Indre værdi pr. aktie = Egenkapital ultimo x 100 Aktiekapital ultimo Børskurs/Indre værdi = Børskurs ultimo Indre værdi pr. aktie Gennemsnitlig antal aktier (á kr. 100) = (Aktiekapital primo + aktiekapital ultimo) / Gennemsnitlig egenkapital = Egenkapital primo + egenkapital ultimo 2 Egenkapitalforrentning før skat = Resultat før skat Gennemsnitlig egenkapital Indtjening pr. aktie (á kr. 100) = Resultat efter skat Gennemsnitlig antal aktier Ved beregningen af gennemsnitlig antal aktier og gennemsnitlig egenkapital er der taget højde for kapitaludvidelser samt køb og salg af egne aktier. Kapitaludvidelser samt køb og salg af egne aktier indgår med en forholdsmæssig andel i forhold til tidspunktet for ændringen. 36