T O R S D A G D E N 6. M A J 2010 K L

Transkript

1 FONDSBØRSMEDDELELSE NR. 5/2010, 6. MAJ SIDER I ALT DELÅRSRAPPORT FOR 1. KVARTAL 2010 H O V E D P U N K T E R Samlet set blev 1. kvartal 2010 som forventet. Koncernens nettoomsætning faldt med 2,0% til mio. kr. Resultat af primær drift (EBIT) blev forringet med 15 mio. kr. til et underskud på 37 mio. kr. Kursregulering på beholdningen af aktier i Vestas påvirkede negativt med 60 mio. kr. Resultat før skat blev et underskud på 119 mio. kr. Martin forbedrede EBIT resultatet væsentligt i forhold til BioMar, Fibertex og Hydra-Grene reducerede EBIT resultatet i forhold til Sjøtroll Havbruk øgede resultatet efter skat væsentligt. Schouw & Co. forventer uændret en omsætning i 2010 på ca. 9 mia. kr., med et EBIT resultat i intervallet mio. kr., hvilket svarer til en forbedring på mio. kr. i forhold til Der afholdes telefonkonference for analytikere, medier m.fl. på telefon T O R S D A G D E N 6. M A J 2010 K L Spørgsmål i øvrigt bedes rettet til adm. direktør Jens Bjerg Sørensen på telefon A K T I E S E L S K A B E T S C H O U W & C O. Chr. Filtenborgs Plads 1 DK-8000 Århus C CVR nr.: Telefon Telefax I N D H O L D Hoved- og nøgletal... 2 Delårsberetning... 3 Ledelsespåtegning... 6 Forretningsområder... 7 Resultatopgørelse Pengestrømsopgørelse Balance Egenkapitalopgørelse Noter... 25

2 SCHOUW & CO. KONCERN ENS HOVEDTAL 1. J A N U A R 3 1. M A R T S KONCERNOVERSIGT (MIO. KR.) ÅTD 2010 ÅTD HELÅR Nettoomsætning 1.696, , ,7 EBITDA 54,5 67,7 587,9 EBITA (37,0) (22,0) 192,4 Resultat af primær drift (EBIT) (37,0) (22,0) 190,0 Resultat efter skat fra associerede virksomheder (0,2) (0,5) (11,4) Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 0,0 0,0 0,0 Kursregulering af beholdningen af aktier i Vestas (60,4) (249,0) 40,6 Nettofinansiering ex. kursregulering af Vestas (21,5) (47,7) (117,7) Resultat før skat (119,1) (319,2) 101,5 Skat af periodens resultat 29,1 14,0 (28,5) Resultat af fortsættende aktiviteter (90,0) (305,2) 73,0 Resultat af ophørende aktiviteter 88,2 6,1 77,9 Periodens resultat (1,8) (299,1) 150,9 Aktionærer i Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 4.499, , ,5 Minoritetsinteresser 354,1 246,1 298,9 Egenkapital i alt 4.853, , ,4 Balancesum 9.844, , ,5 Netto rentebærende gæld 2.497, , ,7 Arbejdskapital 1.591, , ,4 Regnskabsrelaterede nøgletal Gennemsnitligt antal medarbejdere Investeringer i materielle aktiver 108,7 57,6 208,4 Afskrivninger på materielle aktiver 78,5 80,6 322,2 Egenkapitalforrentning (%) * 8,6 (24,4) 2,5 Forrentning af investeret kapital (ROIC %) * 3,9 6,1 4,3 Egenkapitalandel (%) 49,3 45,4 49,2 Pengestrøm fra drift (63,0) 179, ,2 EBITDA-margin (%) 3,2 3,9 7,0 EBIT-margin (%) (2,2) (1,3) 2,3 Aktierelaterede nøgletal Resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) (1,80) (11,77) 4,43 Udvandet resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) (1,80) (11,77) 4,43 Indre værdi i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 180,60 160,26 177,15 Ultimokurs på aktier (a 10 kr.) 128,00 62,51 94,45 Kurs/indre værdi 0,71 0,39 0,53 P/E * 8,89 Neg. 21,32 Markedsværdi 3.189, , ,0 Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og nøgletal 2005". * Annualiseret over de seneste 12 måneder. 2

3 DELÅRSBERETNING FOR 1. KVARTAL 2010 D E N Ø K O N O M I S K E U D V I K L I N G ÅTD 2010 ÅTD 2009 Ændring Nettoomsætning 1.696, ,6 (34,2) EBITDA 54,5 67,7 (13,2) EBIT (37,0) (22,0) (15,0) Kursregulering Vestas (60,4) (249,0) 188,6 EBT (119,1) (319,2) 200,1 Schouw & Co. koncernens konsoliderede omsætning faldt med 2,0% fra 1.730,6 mio. kr. i 1. kvartal 2009 til 1.696,4 mio. kr. i 1. kvartal Den samlede tilbagegang er sammensat af omsætningstilbagegang i BioMar, Hydra-Grene og Xergi, mens Fibertex, Martin og i beskeden grad Grene har haft fremgang. Resultatet af primær drift (EBIT) blev forringet fra et underskud på 22,0 mio. kr. i 1. kvartal 2009 til et underskud på 37,0 mio. kr. i 1. kvartal Den samlede forringelse kan henføres til en tilbagegang i BioMar og Hydra-Grene samt i mindre grad i Fibertex og Xergi. Martin har derimod forbedret resultatet væsentligt i forhold til 2009, mens Grene har forbedret resultatet marginalt. Resultatet før skat i 1. kvartal 2010 blev påvirket af en negativ kursregulering på 60,4 mio. kr. fra beholdningen af aktier i Vestas, mod en negativ kursregulering på 249,0 mio. kr. i 1. kvartal Koncernens øvrige finansielle poster blev reduceret fra en omkostning på 47,7 mio. kr. i 1. kvartal 2009 til en omkostning på 21,5 mio. kr. i 1. kvartal Koncernens resultat før skat blev derved forbedret fra et underskud på 319,2 mio. kr. i 1. kvartal 2009 til et underskud på 119,1 mio. kr. i 1. kvartal Resultatet efter skat indeholder endvidere resultatbidrag fra BioMars norske dattervirksomhed Sjøtroll Havbruk, der indregnes separat som resultat af ophørende aktiviteter med et overskud i 1. kvartal 2010 på 88,2 mio. kr. mod 6,1 mio. kr. i 1. kvartal Koncernens resultat efter skat blev således forbedret fra et underskud i 1. kvartal 2009 på 299,1 mio. kr. til et underskud i 1. kvartal 2010 på 1,8 mio. kr. Af periodens resultat i 2010 tilfalder et overskud på 43,4 mio. kr. minoritetsinteresserne, som altovervejende relaterer sig til Sjøtroll Havbruk. Årets første kvartal er normalt ikke højsæson for Schouw & Co. koncernens virksomheder, og det var forventet, at resultatet i 1. kvartal ville være negativt. Kvartalet var præget af en usædvanlig lang sammenhængende periode med koldt vejr, hvilket har haft en negativ påvirkning på BioMars omsætning i North Sea regionen, ligesom det har givet anledning til tidsmæssig forskydning af omsætning på visse produktområder i specielt Grene og Fibertex Industrial Nonwovens. Endvidere har omsætningen i Hydra-Grene været præget af reduceret aftræk fra vindmølleindustrien. Samlet set blev kvartalet dog ikke væsentligt anderledes end forventet. L I K V I D I T E T O G K A P I T A L F O R H O L D Alle Schouw & Co. koncernens virksomheder gjorde i 2009 en stor indsats for at nedbringe bindingen i arbejdskapital og for at nedbringe den netto rentebærende gæld, og det lykkedes i meget tilfredsstillende grad. Schouw & Co. vil også i 2010 fokusere på, at de opnåede resultater med nedbringelse af arbejdskapital og optimering af kapitalanvendelsen fastholdes. I modsætning til 2009, hvor koncernens virksomheder generelt tilpassede sig et lavere aktivitetsniveau, så vil 2010 være præget af en mere ekspansiv strategi. På visse områder vil det derfor være aktuelt at øge investeringerne og kapitalbindingen, men koncernen prioriterer fortsat forbedret indtjening højere end vækst. Driftsaktiviteterne frembragte i 1. kvartal 2010 en negativ pengestrøm på 63,0 mio. kr. mod en positiv pengestrøm på 179,9 mio. kr. i samme periode året før. Til investeringsaktivitet blev der i 1. kvartal 2010 anvendt 116,6 mio.kr. mod 68,4 mio. kr. i 1. kvartal Koncernens samlede netto rentebærende gæld var 2.497,6 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2010, hvilket er en reduktion på 437,5 mio. kr. i forhold til udgangen af 1. kvartal Af koncernens samlede netto rentebærende gæld ved udgangen af 1. kvartal 2010 udgør moderselskabets andel 12,8 mio. kr. Koncernens binding i arbejdskapital er reduceret til 1.591,0 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2010 mod 1.957,9 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal

4 V E S T A S W I N D S Y S T E M S Schouw & Co. ejede stk. aktier i Vestas ved udgangen af 1. kvartal 2010, svarende til 1,96% af aktiekapitalen, hvilket er uændret fra udgangen af Den noterede aktiekurs (alle handler) ved udgangen af 2009 var 314,59 kr., mens den ved udgangen af 1. kvartal 2010 var 299,49 kr. For 1. kvartal 2010 kan der således opgøres en urealiseret negativ kursregulering på 60,4 mio. kr., som indgår i koncernens finansielle poster. Aktuelt ejer Schouw & Co. fortsat stk. aktier i Vestas. Beholdningen betragtes ikke som en langsigtet strategisk aktiepost, men Schouw & Co. ser dog fortsat et betydeligt potentiale i vindmølleindustrien. S C H O U W & C O. A K T I E N Aktiekapitalen i Schouw & Co. udgør nom kr. fordelt på stk. aktier a nom. 10 kr. Hver aktie har en stemme, således at det samlede antal stemmer udgør stemmer. Kursen på Schouw & Co. aktien steg i 1. kvartal 2010 med 35,5% fra 94,45 kr. pr. aktie (kurs alle handler) ved udgangen af 2009 til 128,00 kr. pr. aktie ved udgangen af 1. kvartal I 1. kvartal 2010 har Schouw & Co. erhvervet stk. egne aktier for et samlet beløb på 29,5 mio. kr. Samtidig er der disponeret stk. aktier til brug for koncernens medarbejderaktieprogrammer. Ved udgangen af 1. kvartal 2010 råder selskabet således over stk. egne aktier, svarende til 2,29% af aktiekapitalen. Efter udløbet af 1. kvartal 2010 har Schouw & Co. erhvervet yderligere stk. egne aktier for et samlet beløb på 2,7 mio. kr. Egne aktier er i balancen optaget til 0 kr. Schouw & Co. har på den ordinære generalforsamling den 20. april 2010 fået bemyndigelse til at erhverve og eje op til 20% egne aktier. E F T E R F Ø L G E N D E B E G I V E N H E D E R Schouw & Co. er ikke bekendt med hændelser indtruffet efter udgangen af 1. kvartal 2010, som forventes at have væsentlig betydning for koncernens finansielle stilling eller fremtidsudsigter ud over det, som fremgår af nærværende delårsrapport. E G N E A K T I E R Ved udgangen af 2009 udgjorde selskabets beholdning af egne aktier stk. aktier, svarende til 1,39% af aktiekapitalen. F I N A N S K A L E N D E R 19. august 2010 Offentliggørelse af delårsrapport for 1. halvår november 2010 Offentliggørelse af delårsrapport for 3. kvartal 2010 Detaljeret kontaktinformation og tidspunkter for webcast og telefonkonference i forbindelse med offentliggørelse af delårsrapporter vil fremgå af selskabets fondsbørsmeddelelser og hjemmeside 4

5 F O R V E N T N I N G E R T I L F R E M T I D E N Ved offentliggørelsen af årsrapporten for 2009 den 11. marts 2010 meddelte Schouw & Co. forventning om en konsolideret omsætning i 2010 i størrelsesordenen 9 mia. kr., med EBIT i et forholdsvis stort interval på mio. kr., og med samlede finansielle omkostninger i størrelsesordenen 125 mio. kr., opgjort uden påvirkning fra beholdningen af aktier i Vestas. Det var samtidig forventningen, at indtjeningen ville være skævt fordelt hen over året, med et negativt resultat i 1. kvartal, primært foranlediget af sæsonfordeling i BioMar og Martin. I 2. kvartal forventes resultatet forbedret, men størstedelen af årets indtjening forventes genereret i 3. kvartal efterfulgt af et 4. kvartal, der også forventes at bidrage positivt. Det vedholdende kolde vejr gennem hele 1. kvartal 2010 har haft en negativ virkning på BioMars aktiviteter i region North Sea. Samtidig observerer Fibertex stærkt stigende råvarepriser, hvilket i en periode kan sætte indtjeningen under pres, og det har øget sandsynligheden for, at årets resultat i disse to virksomheder lander i den nedre del af det udmeldte interval. Herudover har forløbet af 1. kvartal 2010 samlet set ikke givet anledning til ændrede forventninger til årets resultat. Koncernens resultat før skat vil indeholde de påvirkninger, der måtte komme fra beholdningen af aktier i Vestas. Koncernens resultat efter skat vil endvidere frem til en eventuel afhændelse indeholde resultatet fra Sjøtroll Havbruk. F O R V E N T N I N G EBIT (mio. kr.) Efter Q1 Oprindeligt BioMar Fibertex Grene Hydra-Grene Martin (25-75) (25-75) Xergi (50%) (0-5) (0-5) Øvrige (10-15) (10-15) Total EBIT Associerede virksomheder (0-5) (0-5) Finansielle poster (125) (125) Resultat før skat* * Før påvirkning fra Vestas og før resultat fra Sjøtroll Havbruk. A N V E N D T R E G N S K A B S P R A K S I S Delårsrapporten aflægges i overensstemmelse med IAS 34 Præsentation af delårsrapporter som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede virksomheder. Anvendt regnskabspraksis er bortset fra nedenstående uændret i forhold til årsrapporten for 2009: Schouw & Co. har med virkning fra 1. januar 2010 implementeret IFRS 3 Virksomhedssammenslutninger og IAS 27 Koncernregnskaber og separate årsregnskaber. Implementeringen har ændret koncernens praksis for opgørelse af vederlaget for overtagne virksomheder, indført en mulighed for fuld indregning af goodwill, selv om der erhverves mindre end 100% af den overtagne virksomhed samt ændret den regnskabsmæssige behandling af trinvise overtagelser og køb og salg af minoritetsandele. I henhold til ikrafttrædelsesreglerne skal ændringerne alene anvendes for transaktioner indgået efter 1. januar Der er ikke gennemført transaktioner i 1. kvartal 2010, hvorfor ændringerne ikke har påvirket delårsrapporten. Schouw & Co. har endvidere med virkning fra 1. januar 2010 implementeret ændringer til eksisterende regnskabsstandarder, herunder IAS 39, IFRS 2 og dele af Improvements to IFRS May 2008 og dele af Improvements to IFRS April 2009 samt nye og ændrede fortolkninger (IFRIC 9, IFRIC 18). Implementeringen har ikke påvirket indregning og måling. Årsrapporten for 2009 indeholder den samlede beskrivelse af anvendt regnskabspraksis, hvortil der henvises. S K Ø N O G E S T I M A T E R Udarbejdelsen af delårsrapporter kræver, at ledelsen foretager regnskabsmæssige skøn og estimater, som påvirker anvendelsen af regnskabspraksis og indregnede aktiver, forpligtelser, indtægter og omkostninger. Faktiske resultater kan afvige fra disse skøn. De væsentligste skøn er uændrede fra udgangen af 2009, og de væsentligste skønsmæssige usikkerheder forbundet hermed, er de samme ved udarbejdelsen af delårsrapporten som ved udarbejdelsen af årsrapporten pr. 31. december A F R U N D I N G O G P R Æ S E N T A T I O N Delårsrapportens tal er som hovedregel afrundet til en decimal efter normale afrundingsregler. Da det underliggende materiale er udarbejdet med større nøjagtighed, kan afrundinger medføre, at enkelte sammentællinger ikke stemmer. 5

6 LEDELSESPÅTEGNING Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar 31. marts 2010 for Aktieselskabet Schouw & Co. Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revisor, aflægges i overensstemmelse med IAS 34 Præsentation af delårsrapporter som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede virksomheder. Det er vores opfattelse, at delårsrapporten giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. marts 2010 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for perioden 1. januar 31. marts Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse af udviklingen i koncernens aktiviteter og økonomiske forhold, periodens resultat og af koncernens finansielle stilling som helhed og en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen står overfor. Århus, den 6. maj 2010 DIREKTION Jens Bjerg Sørensen Adm. direktør Peter Kjær BESTYRELSE Jørn Ankær Thomsen Erling Eskildsen Niels K. Agner Bestyrelsesformand Næstformand Erling Lindahl Kjeld Johannesen Jørgen Wisborg 6

7 BIOMAR 100% EJET BioMar er verdens tredjestørste producent af kvalitetsfoder til industrialiseret fiskeopdræt. Virksomhedens aktiviteter er geografisk opdelt i tre regioner: North Sea (Norge og UK), Americas (Chile) og Continental Europe. D E N Ø K O N O M I S K E U D V I K L I N G Grundet de lave vandtemperaturer på den nordlige halvkugle er årets første kvartal altid lavsæson for BioMar med en deraf følgende lav omsætning og indtjening. BioMar realiserede i 1. kvartal 2010 en nettoomsætning på 789,0 mio. kr. mod 863,0 mio. kr. i 1. kvartal De gennemsnitlige salgspriser er højere i 2010, primært som følge af en højere andel value-added produkter og en ændret geografisk salgsfordeling. Faldet i volumen er derfor mere udpræget end i omsætningen. Tilbagegangen kan udelukkende henføres til en meget svag start på det vigtige norske marked. Den svage start her er en kombination af en række faktorer, herunder lavere foderforbrug som følge af usædvanligt lave vandtemperaturer i det sydlige Norge, hvor BioMar har en relativ stor markedsandel, et ændret aftræksmønster hos nogle større kunder samt nogle midlertidige produktionsproblemer på den sydlige af de to norske fabrikker. Disse forhold har givet BioMar en usædvanlig lav markedsandel i Norge i 1. kvartal 2010, hvor markedsandelen i 1. kvartal året før, grundet favorable faktorer, var lidt højere end normalt. Lidt større salg end forventet i UK kunne dermed ikke forhindre, at North Sea regionen kom dårligt fra start i Salget i Continental Europe var som forventet på niveau med Derimod var det en positiv overraskelse, at salget i Chile blev højere end i 1. kvartal 2009, hvilket primært skyldes, at value-added produkterne, som i stor udstrækning hidrører fra købet af Provimi Aqua, udgør en væsentlig højere andel af det totale salg. De lavere mængder i Norge afspejler sig i EBIT, der i 1. kvartal 2010 udviste et underskud på 47,0 mio. kr. mod et underskud på 29,0 mio. kr. i 1. kvartal En betydelig højere bruttofortjeneste, bl.a. grundet en favorabel geografisk salgsfordeling, kompenserede delvist for den manglende tonnage. Produktionsomkostningerne og de faste omkostninger er på niveau med 2009, men grundet de lavere mængder er enhedsomkostningerne højere. Herudover har valutakursudviklingen haft en negativ indvirkning på EBIT. finansieringsomkostningerne i 1. kvartal 2009 var belastet af en negativ valutakurs-regulering mellem chilenske pesos og USD. BioMar opnåede derved et resultat før skat i 1. kvartal 2010 tæt på året før, nemlig et underskud på 54,2 mio. kr. i 2010 mod 50,3 mio. kr. i 1. kvartal Bindingen i arbejdskapital er faldet med 97,0 mio. kr. siden udgangen af 1. kvartal 2009 til 469,9 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal Den netto rentebærende gæld faldt fra 963,3 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2009 til 774,4 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2010, trods udbetaling af udbytte på 50,0 mio. kr. til Schouw & Co. i 1. kvartal F O R R E T N I N G S U D V I K L I N G Situationen i Norge er naturligvis ikke tilfredsstillende for BioMar nu og her, men med en fortsat stigende biomasse (samlet vægt af fisk i havet) er der ingen fundamentale ændringer i forretningsmulighederne i Norge, som BioMar fortsat anser som et væsentligt vækstmarked. De i øjeblikket usædvanligt høje laksepriser medfører endvidere en stærk indtjening hos BioMars norske kunder, som dermed opbygger en betydelig finansiel ballast. I Chile er situationen i klar bedring med spirende optimisme, bl.a. som følge af lav dødelighed i de i øvrigt beskedne bestande af atlantiske laks, som bliver opdrættet i øjeblikket og som følge af, at den planlagte lovgivning med regulering af fiskeopdræt nu endelig er gennemført. Der er derfor vurderingen, at markedet i Chile har passeret lavpunktet, men den positive udvikling vil gå langsomt på grund af den naturlige biologi i opdræt og den begrænsede adgang til kapital. Det er en vigtig faktor, at gældsbyrden hos de chilenske opdrætsvirksomheder er stor, men de fleste har indgået langsigtede aftaler med bankerne, som muliggør en fornuftig afvikling af gælden. I Continental Europe har den kolde vinter i de nordlige dele af regionen medført et reduceret fodermarked. I det sydlige Europa er det græske marked vigtigt. BioMars kunder her er som sådan ikke direkte berørt af Grækenlands økonomiske problemer, men usikkerheden og den generelle risiko er forøget. Det samme gælder i Spanien, men det er dog positivt for begge markeder, at prisen på de mest betydende opdrætsfisk (havaborrer og havbras) er fornuftig i øjeblikket. Finansieringsomkostningerne i 1. kvartal 2010 er reduceret i forhold til 2009, hvilket skyldes generelt lavere rentesatser og en lavere rentebærende gæld samt det forhold, at 7

8 BIOMAR (FORTSAT) F O R V E N T N I N G E R T I L F R E M T I D E N Den svage start på året i Norge kan ikke forventes fuldt ud indhentet i løbet af 2010 på grund af kapacitetsbegrænsningerne i virksomhedens højsæson, som er sensommer og efterår. Til gengæld går det bedre end oprindeligt forventet i Chile og UK. På den baggrund fastholdes forventningerne for hele året med en omsætning på ca. 5 mia. kr. og et EBIT i intervallet mio. kr., men med en øget sandsynlighed for at ende i den nedre del af intervallet. Norge er en væsentlig enkeltstående usikkerhedsfaktor. Derudover udgør udsving i vandtemperatur og sygdom hos fiskene som altid en væsentlig risikofaktor for salget af foder og dermed indtjeningen. Risikoen for tab på debitorer er fortsat stor i visse markeder, men sammenlignet med situationen i 1. halvår 2009 vurderes risikoen dog noget reduceret. O P H Ø R E N D E A K T I V I T E T E R Resultatet af ophørende aktiviteter, der opgøres efter skat, hidrører fra den 50,9% ejede norske dattervirksomhed Sjøtroll Havbruk. Efter en lavere tilvækst gennem vinteren på grund af meget lave vandtemperaturer begynder fodringen nu igen at vende tilbage til et normalt niveau. Gennem den fortsatte effektiviseringsproces, kombineret med høje fiskepriser i 1. kvartal 2010, har Sjøtroll Havbruk realiseret en betydelig resultatforbedring før den regnskabsmæssige regulering af biomassen, dvs. dagsværdien af den samlede vægt af fisk i opdræt. Sjøtroll Havbruk er således i første kvartal 2010 indregnet med et resultat på 88,2 mio. kr., hvoraf dog 55,5 mio. kr. hidrører fra en regnskabsmæssig opskrivning af biomassen som følge af højere priser på laks og ørred. I samme periode i 2009 blev Sjøtroll Havbruk indregnet med et overskud på 6,1 mio. kr., hvori indgik en regnskabsmæssig opskrivning af biomassen på 5,6 mio. kr. Der arbejdes målrettet på en løsning af den fremtidige ejerstruktur for Sjøtroll Havbruk, og det vurderes, at der er gode muligheder for at afhænde virksomheden. Den positive udvikling i virksomhedens drift, kombineret med de nuværende fiskepriser, øger sandsynligheden for, at der kan opnås en attraktiv pris for virksomheden i løbet af året. Sjøtroll Havbruk forventes at realisere et overskud i 2010, som før dagsværdijustering af biomassen er højere end i En fortsat forbedring af driften, en væsentlig forbedring af resultatet i 1. kvartal af 2010 samt de attraktive afregningspriser for laks og ørred er baggrunden for forventningen om en væsentlig indtjeningsfremgang. ÅTD 2010 ÅTD helår Mio. kr. Volumen (1000 tons) Nettoomsætning heraf North Sea heraf Americas heraf Continental Europe Direkte prod.omk. (616) (683) (3.705) Bruttoavance

9 BIOMAR 1. J A N U A R 3 1. M A R T S ÅTD 2010 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 789,0 863, ,7 Bruttoresultat 64,2 70,6 691,1 EBITDA (15,5) 2,2 317,9 Afskrivninger (31,5) (31,2) (127,3) Nedskrivninger 0,0 0,0 0,0 EBIT (47,0) (29,0) 190,6 Resultatandel fra associerede virks. 0,0 0,0 (0,5) Finansielle poster netto (7,2) (21,3) (50,2) Resultat før skat (54,2) (50,3) 139,9 Skat af periodens resultat 12,1 10,0 (41,1) Resultat af fortsættende aktiviteter (42,1) (40,3) 98,8 Resultat af ophørende aktiviteter 88,2 6,1 77,9 Periodens resultat 46,1 (34,2) 176,7 Pengestrøm fra driften (141,8) 15,2 603,4 Pengestrøm fra investering (68,3) (15,4) (88,4) Pengestrøm fra finansiering 137,4 (117,2) (467,4) BALANCE Immaterielle aktiver * 334,6 322,3 331,8 Materielle aktiver 816,7 784,7 760,1 Andre langfristede aktiver 126,3 112,8 121,0 Likvide beholdninger 295,3 333,9 368,0 Øvrige kortfristede aktiver 1.217, , ,5 Aktiver bestemt for salg 1.327, , ,6 Aktiver i alt 4.116, , ,0 Egenkapital 1.711, , ,5 Rentebærende gældsforpligtelser 1.069, ,2 879,4 Øvrige forpligtelser 829,9 721, ,2 Forpligtelser vedr. aktiver bestemt for salg 506,2 461,7 501,9 Passiver i alt 4.116, , ,0 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL Gennemsnitligt antal medarbejdere EBITDA-margin -2,0% 0,3% 6,5% EBIT-margin -6,0% -3,4% 3,9% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) 12,7% 6,4% 14,7% * Ekskl. koncerngoodwill i moderselskabet Schouw & Co. 9

10 FIBERTEX 100% EJET Fibertex er en førende producent af nonwovens i form af nålefiltprodukter til industriel og teknisk anvendelse (Fibertex Industrial Nonwovens) samt af spunbond/meltblown produkter til hygiejneindustrien (Fibertex Personal Care). D E N Ø K O N O M I S K E U D V I K L I N G Fibertex realiserede i 1. kvartal 2010 en omsætning på 390,3 mio. kr. mod 327,9 mio. kr. i 1. kvartal Omsætningsfremgangen kan henføres til en forøget aktivitet inden for både Fibertex Personal Care og Fibertex Industrial Nonwovens. Resultatet af primær drift (EBIT) i 1. kvartal 2010 blev på 34,3 mio. kr. mod 39,8 mio. kr. i 1. kvartal Nedgangen i resultatet skal ses i lyset af, at Fibertex Personal Care i 1. kvartal 2009 oplevede en særdeles gunstig udvikling i råvareprisen med en markant resultatpåvirkning til følge. Resultatet før skat i 1. kvartal 2010 blev på 26,1 mio. kr. mod 32,3 mio. kr. i 1. kvartal 2009, hvilket svarer til det forventede. Fibertex har siden udgangen af 1. kvartal 2009 reduceret den netto rentebærende gæld med 67,5 mio. kr. til 740,9 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal Det bemærkes, at Fibertex i 1. kvartal 2010 har udbetalt udbyttet til Schouw & Co. på 30,0 mio. kr. Den samlede binding i arbejdskapital er siden udgangen af 1. kvartal 2009 forøget med 10,1 mio. kr. til 306,0 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2010 mod 295,9 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2009, hvilket var forventet, primært som følge af stigende aktivitet. F I B E R T E X I N D U S T R I A L N O N W O V E N S I de seneste år har Fibertex Industrial Nonwovens gennemført en målrettet omlægning og modernisering af produktionen, og lancering af nye forbedrede produkter med henblik på at sikre grundlaget for en tilfredsstillende indtjening i et konkurrencepræget marked. Resultatet er, at nye højeffektive produktionslinjer nu kører i fuld drift på fabrikkerne i Danmark og Tjekkiet. Fremadrettet styrker Fibertex Industrial Nonwovens konkurrenceevnen yderligere ved at udbygge produktionsplatformen i Tjekkiet med en større produktionslinje, der opgraderes og udflyttes fra Danmark. Efterspørgslen på de industrielle markeder er, efter et dyk i 2009 og en hård vinter, der har ramt det europæiske infrastrukturbyggeri i begyndelsen af 2010, gradvist ved at genoprette sig. Der ses således en stigende efterspørgsel på alle forretningssegmenter, men dog under forsat hård priskonkurrence. Markedspositionen bliver løbende udbygget og styrket på forretningsmæssige vækstområder og på geografiske vækstmarkeder. Derudover etablerede Fibertex Industrial Nonwovens i begyndelsen af 2010 en fabrik i Sydafrika, i samarbejde med lokale partnere og Industrialiseringsfonden For Udviklingslandene (IFU), for herfra at producere og sælge nålefiltsprodukter først og fremmest geotekstiler, men også produkter til den voksende sydafrikanske bilindustri. F I B E R T E X P E R S O N A L C A RE Efter den gode omsætningsudvikling i 2. halvår 2009, forventes det, at Fibertex Personal Care i både Danmark og Malaysia vil blive fuldt udsolgt i Det inkluderer også den kapacitetsudvidelse, som er under opbygning i form af en ny spunbond bjælke på den ene af produktionslinjerne i Malaysia, og som forventes ibrugtaget ultimo juni Fibertex Personal Care har som følge af den stadig stigende efterspørgsel i Asien besluttet at udvide fabrikken i Malaysia med en helt ny produktionslinje, der vil øge kapaciteten i Malaysia med 60%. Den nye linje udgør en investering på ca. 275 mio. kr., og den forventes klar i 2. halvår Fibertex Personal Care har stort fokus på produktudvikling, og med den nye linje vil der blive mulighed for at producere nye produkter, som kan medvirke til at forbedre kundernes slutprodukter. F O R V E N T N I N G E R T I L F R E M T I D E N Fibertex Personal Care har ikke været påvirket nævneværdigt af den generelle økonomiske afmatning. Det har Fibertex Industial Nonwovens til gengæld i høj grad været, men afsætningen til de traditionelle industrielle markeder og til bilindustrien er dog kommet pænt i gang i Herudover forudses der et akkumuleret behov for bl.a. geotekstiler til infrastrukturopgaver. Fibertex forventer således fortsat at opfylde forventningerne for året med en omsætning på ca. 1,5 mia. kr. og et EBIT i intervallet mio. kr. Råvarepriserne har imidlertid været stigende ved indgangen til andet kvartal, hvilket øger presset på marginerne på kort sigt, og dermed øger sandsynligheden for, at resultatet kan ende i den nedre del af forventningsintervallet. ÅTD 2010 ÅTD helår Mio. kr. Nettoomsætning heraf Personal Care heraf fra Danmark heraf fra Malaysia heraf Industrial Nonwovens heraf fra Danmark heraf fra Tjekkiet

11 FIBERTEX 1. J A N U A R 3 1. M A R T S ÅTD 2010 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 390,3 327, ,1 Bruttoresultat 79,5 79,3 273,5 EBITDA 68,1 72,7 250,4 Afskrivninger (33,8) (32,9) (132,9) Nedskrivninger 0,0 0,0 (0,1) EBIT 34,3 39,8 117,4 Resultatandel fra associerede virks. 0,0 0,0 0,0 Finansielle poster netto (8,2) (7,5) (26,4) Resultat før skat 26,1 32,3 91,0 Skat af periodens resultat (5,6) (8,6) (22,0) Periodens resultat 20,5 23,7 69,0 Pengestrøm fra driften 41,9 146,9 283,1 Pengestrøm fra investering (31,8) (20,3) (57,4) Pengestrøm fra finansiering (10,2) (101,4) (231,5) BALANCE Immaterielle aktiver * 31,0 31,6 31,8 Materielle aktiver 1.084, , ,2 Andre langfristede aktiver 116,2 87,5 108,0 Likvide beholdninger 19,1 50,2 18,6 Øvrige kortfristede aktiver 510,0 455,5 450,3 Aktiver i alt 1.760, , ,9 Egenkapital 667,0 593,5 628,2 Rentebærende gældsforpligtelser 760,0 858,6 732,1 Øvrige forpligtelser 333,4 290,7 296,6 Passiver i alt 1.760, , ,9 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL Gennemsnitligt antal medarbejdere EBITDA-margin 17,4% 22,2% 18,5% EBIT-margin 8,8% 12,1% 8,7% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) 8,2% 7,6% 8,4% * Ekskl. koncerngoodwill i moderselskabet Schouw & Co. 11

12 GRENE 100% EJET Grene er en førende leverandør af reservedele og tilbehør til landbruget i Norden samt i Polen og senest Rusland. I Danmark er Grene endvidere leverandør af tekniske artikler, el-artikler og serviceydelser til industrien. D E N Ø K O N O M I S K E U D V I K L I N G Grene realiserede en omsætning i 1. kvartal 2010 på 281,5 mio. kr. mod 278,9 mio. kr. i 1. kvartal Kvartalet startede med et lavt aktivitetsniveau, bl.a. grundet den hårde vinter, men i slutningen af kvartalet er aktiviteten igen steget, og den samlede omsætning blev som forventet. Resultat af primær drift (EBIT) blev i 1. kvartal 2010 på 1,8 mio. kr. mod 1,4 mio. kr. i 1. kvartal Resultat før skat blev i 1. kvartal 2010 på 1,4 mio. kr. mod et underskud på 13,7 mio. kr. i 1. kvartal 2009, hvor resultatet specielt var påvirket af negative valutakursreguleringer. Arbejdskapitalen er siden udgangen af 1. kvartal 2009 reduceret med 48,0 mio. kr., og ved udgangen af 1. kvartal 2010 udgjorde bindingen i arbejdskapital således 383,6 mio. kr. Den netto rentebærende gæld er i samme periode reduceret med 80,3 mio. kr. til 467,3 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal F O R R E T N I N G S U D V I K L I N G Afsætningen til agro-området har i 1. kvartal 2010 været præget af den hårde vinter. Herudover er situationen, specielt inden for det danske landbrug, stadig meget presset. Gældssætningen er høj, afregningspriserne relativt lave, og der er generel usikkerhed om politiske tiltag samt en række øvrige forhold, som påvirker sektoren negativt. Som naturlig konsekvens er den tilbageholdenhed med indkøb, som var meget tydelig i 2009, også fortsat ind i 1. kvartal Samtidig er der en stigende tendens til at købe efter aktuelt behov i sæsonen, frem for at købe forventet behov til lager før sæsonen. I modsætning til situationen i Danmark udvikler Grene i Polen sig fortsat godt med fremgang i omsætning og resultat målt i både lokal valuta og danske kroner. En positiv undtagelse er også markedet i Rusland, hvor salgsaktiviteten er under opbygning, og hvor udviklingen går bedre end forventet. Opførelsen af den knap m2 store lager- og kontorbygning syd for Moskva er nu så fremskredet, at lagerfaciliteterne har kunnet tages i brug, mens der afventes færdiggørelse af kontorarealerne. På industriområdet er udviklingen fra 2009 fortsat. Afsætningen er stadig på et lavt niveau, som det opleves i hele branchen. F O R V E N T N I N G E R T I L F R E M T I D E N Samlet har året indtil nu i det væsentlige udviklet sig som forventet. De afvigelser, der har været som følge af den hårde vinter og det ændrede indkøbsmønster på agroområdet, vurderes primært at give anledning til periodeforskydninger frem for mindre afsætning som helhed. Den generelle økonomiske afmatning har tydeligt påvirket både agro- og industriområdet negativt. Grene har foretaget de nødvendige tilpasninger til den aktuelle situation, men er samtidig beredt til at udnytte de nye markedsmuligheder, der begynder at dukke frem. Grene forventer fortsat i 2010 at realisere en omsætning på ca. 1,2 mia. kr. med et EBIT i intervallet mio. kr. ÅTD 2010 ÅTD helår Mio. kr. Nettoomsætning heraf Industri heraf Agro heraf Danmark heraf Polen heraf Sverige heraf Norge heraf Finland øvrige agro

13 GRENE 1. J A N U A R 3 1. M A R T S ÅTD 2010 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 281,5 278, ,3 Bruttoresultat 83,2 80,1 348,0 EBITDA 8,6 8,0 61,6 Afskrivninger (6,8) (6,6) (28,3) Nedskrivninger 0,0 0,0 (2,5) EBIT 1,8 1,4 30,8 Finansielle poster netto (0,4) (15,1) (15,7) Resultat før skat 1,4 (13,7) 15,1 Skat af periodens resultat (0,3) 2,7 (6,1) Periodens resultat 1,1 (11,0) 9,0 Pengestrøm fra driften (15,0) (13,5) 131,5 Pengestrøm fra investering (3,5) (12,1) (41,5) Pengestrøm fra finansiering 17,9 27,1 (83,1) BALANCE Immaterielle aktiver 16,6 18,7 17,4 Materielle aktiver 307,4 295,5 304,1 Andre langfristede aktiver 8,6 6,7 9,3 Likvide beholdninger 14,8 9,9 15,4 Øvrige kortfristede aktiver 570,1 599,3 466,4 Aktiver i alt 917,5 930,1 812,6 Egenkapital 229,4 186,3 218,6 Rentebærende gældsforpligtelser 482,1 557,5 464,2 Øvrige forpligtelser 206,0 186,3 129,8 Passiver i alt 917,5 930,1 812,6 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL Gennemsnitligt antal medarbejdere EBITDA-margin 3,1% 2,9% 5,4% EBIT-margin 0,6% 0,5% 2,7% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) 4,7% 6,8% 4,7% 13

14 HYDRA 100% EJET Hydra-Grene er en specialiseret handels- og ingeniørvirksomhed med kerneområderne handel, produktion og knowhow inden for hydrauliske komponenter og systemer til industrien. D E N Ø K O N O M I S K E U D V I K L I N G Hydra-Grene realiserede i 1. kvartal 2010 en omsætning på 81,8 mio. kr. mod 119,4 mio. kr. i samme periode i Tilbagegangen kan især henføres til, at afsætningen til vindmølleindustrien har været markant mindre end i samme kvartal i Fra industrien i øvrigt er der fortsat generelt afdæmpet efterspørgsel, men dog med nogen bedring i visse segmenter. Resultat af primær drift (EBIT) blev i 1. kvartal 2010 på 7,6 mio. kr. mod 19,4 mio. kr. i 1. kvartal Resultat før skat blev i 1. kvartal 2010 ligeledes på 7,6 mio. kr. mod 18,4 mio. kr. i samme periode Det reducerede resultat er umiddelbart en naturlig konsekvens af omsætningstilbagegangen. Hydra-Grene arbejder fortsat intenst på at reducere arbejdskapitalen, og den samlede binding i arbejdskapital er siden udgangen af 1. kvartal 2009 blevet reduceret med 73,4 mio. kr. til 135,0 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal Den netto rentebærende gæld er i samme periode reduceret med 70,4 mio. kr. til 38,9 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal Ved vurdering af den rentebærende gæld skal det bemærkes, at Hydra-Grene i 1. kvartal 2010 har udbetalt 50,0 mio. kr. i udbytte til Schouw & Co. Salget til vindmølleindustrien i Kina er nu kommet i gang, og der er foretaget de nødvendige forberedelser til, at egentlig produktion i Kina kan opstartes i Registrering af et nyt datterselskab i USA er gennemført, og der forventes etablering af salgsafdeling i USA i løbet af Udviklinger af nye systemer i samarbejde med større kunder, især kunder med relation til vindmølleindustrien, er på et meget højt niveau, hvilket giver mulighed for stigende afsætning, når situationen igen normaliseres. F O R V E N T N I N G E R T I L F R E M T I D E N Efter en meget svag afsætning til vindmølleindustrien i 1. kvartal 2010 opleves der for øjeblikket en stigende aktivitet, og forventningerne til efterspørgslen fra vindmølleindustrien i 2. halvår 2010 ser markant bedre ud. Den usædvanligt skæve fordeling hen over året af leverancerne til vindmølleindustrien kan gøre det nødvendigt at foretage en særlig opbygning af varelager hen over sommeren for at sikre en tilfredsstillende leveringsevne i 2. halvår Hos øvrige industrikunder opleves der en forbedring, selv om der stadig er brancher, der er hårdt ramt af den økonomiske afmatning. Med de forudsætninger er det fortsat vurderingen, at Hydra-Grene i 2010 kan realisere en omsætning i niveauet mio. kr. med et EBIT på mio. kr. F O R R E T N I N G S U D V I K L I N G Virksomheden har foretaget tilpasninger til den aktuelle situation, men har samtidig forberedt virksomheden til en ny periode med vækst. 14

15 HYDRA 1. J A N U A R 3 1. M A R T S ÅTD 2010 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 81,8 119,4 417,2 Bruttoresultat 26,8 40,0 137,0 EBITDA 10,2 22,1 74,0 Afskrivninger (2,6) (2,7) (11,4) EBIT 7,6 19,4 62,6 Resultatandel fra associerede virks. 0,0 0,0 (0,1) Finansielle poster netto 0,0 (1,0) (2,5) Resultat før skat 7,6 18,4 60,0 Skat af periodens resultat (1,9) (4,6) (15,2) Periodens resultat 5,7 13,8 44,8 Pengestrøm fra driften 29,7 21,9 113,1 Pengestrøm fra investering (1,6) (1,7) (3,9) Pengestrøm fra finansiering (27,3) (22,0) (110,6) BALANCE Immaterielle aktiver 1,4 1,8 1,6 Materielle aktiver 112,9 119,4 113,9 Andre langfristede aktiver 1,2 1,3 1,2 Likvide beholdninger 1,8 0,2 20,3 Øvrige kortfristede aktiver 173,3 257,4 205,1 Aktiver i alt 290,6 380,1 342,1 Egenkapital 202,4 214,9 247,1 Rentebærende gældsforpligtelser 40,7 109,6 37,7 Øvrige forpligtelser 47,5 55,6 57,3 Passiver i alt 290,6 380,1 342,1 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL Gennemsnitligt antal medarbejdere EBITDA-margin 12,5% 18,5% 17,7% EBIT-margin 9,3% 16,2% 15,0% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) 18,0% 33,9% 20,8% 15

16 MARTIN 100% EJET Martin er verdens førende producent af computerstyret effektlys, der afsættes til underholdnings og oplevelsesindustrien over det meste af verden. Martin er endvidere en betydende producent af røgmaskiner. D E N Ø K O N O M I S K E U D V I K L I N G Martin realiserede i 1. kvartal 2010 en omsætning på 150,9 mio. kr. mod 133,9 mio. kr. i samme periode sidste år, og dermed en vækst på 13%. Omsætningen er lidt under det forventede, men dog stigende måned for måned. Aktivitetsstigningen har, sammen med en styrket dækningsgrad og reducerede omkostninger, ført til en væsentlig fremgang i resultat af primær drift (EBIT), som i 1. kvartal 2010 udgør et underskud på 28,6 mio. kr. mod et underskud på 49,9 mio. kr. i samme periode sidste år. Resultat før skat er et underskud på 34,4 mio. kr. mod et underskud i første kvartal 2009 på 55,8 mio. kr. Indsatsen med at reducere arbejdskapitalen er fortsat, og siden udgangen af 1. kvartal 2009 er arbejdskapitalen reduceret 165,8 mio. kr. til 299,2 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal Trods det regnskabsmæssige underskud er der dermed genereret en positiv likviditetsvirkning fra driften på 18,7 mio. kr. i 1. kvartal 2010, og med begrænsede investeringer er den netto rentebærende gæld reduceret med 6,9 mio. kr. i årets første kvartal. Ved udgangen af 1. kvartal 2010 er den netto rentebærende gæld 461,3 mio. kr. mod 668,0 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal Ved sammenligningen skal det bemærkes, at Schouw & Co. ad to omgange i 2009 har styrket kapitalgrundlaget med i alt 175 mio. kr. ved konvertering af koncerninterne lån. F O R R E T N I N G S U D V I K L I N G Trods en svag start på 2010 udviklede omsætningen sig positivt hen over kvartalet. Hertil kommer, at ordrebeholdningen steg til højeste niveau de seneste 18 måneder, og dermed ser udsigterne nu noget lysere ud end længe. En række nye produktintroduktioner i foråret vil yderligere forstærke Martins førerposition. Den umiddelbare markedsrespons fra den seneste industrimesse, ProLight & Sound i Frankfurt, understøtter den spirende optimisme. 2. kvartal 2010 tegner således til at blive et bedre kvartal med en efterspørgsel på et højere niveau. Nogle midlertidige og specifikke udfordringer i forsyningskæden kan udfordre leveringssikkerheden under en øget efterspørgsel, men der arbejdes på højtryk for at kunne imødekomme alle salgsordrer. Implementeringen af transformationsstrategien pågår fortsat. Baggrunden for forandringsplanen er ønsket om at ændre Martin fra at være en kapitaltung producent med fuld værdikæde til at være en kapitaleffektiv brand- og imageleverandør af visuelle projektløsninger, der skaber værdi for kunden. Implementering af strategien vil give Martin en række konkurrencemæssige fordele, når efterspørgslen atter normaliseres. Bl.a. vil konceptsalg sikre lavere salgs- og markedsføringsomkostninger pr. kunde, og sikre en mere stabil og gennemsigtig ordresituation med en større andel af projekter. Endvidere vil Martin generelt have sikret en væsentlig lavere nulpunktsomsætning samt produkter med lavere enhedsomkostninger. Som led i strategien har Martin netop etableret eget repræsentationskontor på det russiske marked med henblik på at sikre en stærkere position på dette spændende og voksende marked. F O R V E N T N I N G E R T I L F R E M T I D E N Forretningsmodellen i Martin er blevet tilpasset fra omsætningsniveauet i 2007 på ca. 1,2 mia. kr. til en slankere model, med resultatmæssig balance ved en omsætning på ca. 850 mio. kr. Med et aktuelt salg i 2009 på 650 mio. kr. og en forventning for 2010 på mio. kr. er det helt afgørende for den valgte forretningsmodels lønsomhed, at forretningsaktiviteten øges. Dette vil ske dels gennem en forventet markedsnormalisering, dels gennem en målrettet markedsbearbejdning. Det er fortsat forventningen, at Martin for hele 2010 kan realisere en omsætning i niveauet mio. kr. med et EBIT i intervallet minus mio. kr. 16

17 MARTIN 1. J A N U A R 3 1. M A R T S ÅTD 2010 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 150,9 133,9 646,8 Bruttoresultat 15,3 5,9 14,9 EBITDA (12,4) (34,0) (106,5) Afskrivninger (16,2) (15,9) (72,4) Nedskrivninger 0,0 0,0 (21,3) EBIT (28,6) (49,9) (200,2) Resultatandel fra associerede virks. (0,3) (0,5) (1,2) Finansielle poster netto (5,5) (5,4) (30,4) Resultat før skat (34,4) (55,8) (231,8) Skat af periodens resultat 8,4 14,4 54,8 Periodens resultat (26,0) (41,4) (177,0) Pengestrøm fra driften 18,7 (3,9) 46,6 Pengestrøm fra investering (11,8) (18,0) (47,2) Pengestrøm fra finansiering (4,3) 22,7 0,7 BALANCE Immaterielle aktiver 167,6 182,2 167,0 Materielle aktiver 178,7 219,0 183,8 Andre langfristede aktiver 28,9 36,8 30,2 Likvide beholdninger 9,9 8,1 7,3 Øvrige kortfristede aktiver 459,5 644,6 502,9 Aktiver i alt 844, ,7 891,2 Egenkapital 228,8 214,6 247,3 Rentebærende gældsforpligtelser 471,1 676,1 475,4 Øvrige forpligtelser 144,7 200,0 168,5 Passiver i alt 844, ,7 891,2 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL Gennemsnitligt antal medarbejdere EBITDA-margin -8,2% -25,4% -16,5% EBIT-margin -19,0% -37,3% -31,0% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) neg. neg. neg. 17

18 XERGI 50% EJET Xergi er en førende leverandør af biogas- og kraftvarmeanlæg. Kerneforretningen omfatter teknologiudvikling, design, installation samt drift og vedligeholdelse af de nøglefærdige anlæg. Xergi har mere end 15 års historik inden for området og har siden 2004 været fifty/fifty ejet af Schouw & Co. og Dalgasgroup (Hedeselskabet). D E N Ø K O N O M I S K E U D V I K L I N G Xergi realiserede i 1. kvartal 2010 en omsætning på 16,2 mio. kr., svarende til et fald i omsætning på 7,9 mio. kr. fra 24,1 mio. kr. i 1. kvartal Tilbagegangen skyldes primært forsinket ordreindgang på biogasprojekter i Frankrig og Storbritannien. Resultat af primær drift (EBIT) blev i 1. kvartal 2010 et underskud på 4,0 mio. kr. mod et underskud på 2,2 mio. kr. i 1. kvartal Dermed blev resultatet før skat et underskud på 4,2 mio. kr. mod et underskud på 2,5 mio. kr. i 1. kvartal Netto arbejdskapital i Xergis forretningsmodel er hovedsagelig et udtryk for forskellen mellem forudbetalinger fra kunder og værdien af igangværende arbejder. Netto arbejdskapitalen kan have større kortvarige udsving, men ligger typisk omkring nul. Netto arbejdskapitalen udgjorde 2,4 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2010 mod -17,2 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal Den netto rentebærende gæld udgjorde 15,4 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2010 mod -1,0 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal Udviklingen i den netto rentebærende gæld er påvirket positivt af en kapitaltilførsel i 1. kvartal 2010 på i alt 20 mio. kr. Kapitalindskuddet er foretaget af de to aktionærer i ligeligt forhold, og ejerforholdet er dermed uændret. F O R R E T N I N G S U D V I K L I N G Opførelsen af Xergis første biogasprojekt i Storbritannien forløber planmæssigt. Projektet bygges for en af landets mest betydningsfulde producenter af grøntsager - Staples Vegetables. Projektet er indkørt og skal levere 1 MW elektricitet til nettet, køling til landbrugets mælkeproduktion samt varme til det lokale beboelsesområde. Xergi har valgt at tage det samlede ansvar i byggefasen (turnkey) for anlæg på udvalgte markeder i Europa. I tillæg forventer selskabet at kunne deltage i en mindre del af det voksende globale marked for biogasanlæg gennem licensaftaler. Konkret forhandler Xergi en licensaftale vedrørende virksomhedens biogasteknologi. Xergi skal i denne forbindelse levere design, nøglekomponenter og idriftsætningsassistance til større biogasanlæg, mens den lokale partner selv skal planlægge og varetage byggeprojektet. Aftalen giver eksklusivitet og dækker et konkret geografisk område. Aftalen forventes underskrevet i 2. kvartal F O R V E N T N I N G E R T I L F R E M T I D E N Der er fortsat en betydelig usikkerhed om markedsvilkårene for biogasanlæg, som ikke på kort sigt forventes ændret. Det medfører naturligt en stor opmærksomhed på alle omkostninger. Xergi forventer i foråret 2010 at færdiggøre forhandlinger af ordrer på biogasprojekter i UK og Frankrig samt eventuelt et marked yderligere. Tidspunktet for projekternes endelige realisering vil afhænge af myndighedsbehandling samt finansieringstilsagn. De projekter, som Xergi havde forventet ordre på i 1. kvartal 2010, er ikke tabt, men forsinket. Da virksomheden bogfører omsætning i takt med projekternes færdiggørelsesgrad kan forsinket ordreindgang medføre, at en del af omsætningen og dækningsbidraget skubbes til den efterfølgende regnskabsperiode. Med forbehold for forskydning af tidspunkt for endelig ubetinget ordre på de budgetterede projekter forventer Xergi fortsat at realisere en omsætning i 2010 i niveauet 150 mio. kr. med et EBIT resultat, der forbedres væsentligt, fra det negative resultat i 2009, til et niveau omkring nul. Færdiggørelse af gårdbiogasanlæg Dudendorf i Tyskland baseret på energiafgrøder er umiddelbart forestående. 18

19 XERGI 1. J A N U A R 3 1. M A R T S ÅTD 2010 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning 16,2 24,1 92,5 Bruttoresultat 0,8 2,5 11,6 EBITDA (3,4) (1,7) (10,0) Afskrivninger (0,6) (0,5) (1,8) EBIT (4,0) (2,2) (11,8) Resultatandel fra associerede virks. 0,0 0,0 0,0 Finansielle poster netto (0,2) (0,3) (1,3) Resultat før skat (4,2) (2,5) (13,1) Skat af periodens resultat 1,0 0,7 2,7 Periodens resultat (3,2) (1,8) (10,4) Pengestrøm fra driften (13,0) (2,5) (23,7) Pengestrøm fra investering (0,4) (0,1) (2,0) Pengestrøm fra finansiering 12,4 5,2 8,6 BALANCE Immaterielle aktiver * 16,2 14,8 16,2 Materielle aktiver 2,6 3,9 3,4 Andre langfristede aktiver 33,4 26,8 30,0 Likvide beholdninger 9,2 29,9 10,4 Øvrige kortfristede aktiver 25,4 29,3 48,2 Aktiver i alt 86,8 104,7 108,2 Egenkapital 37,2 28,7 40,3 Rentebærende gældsforpligtelser 24,8 28,9 32,4 Øvrige forpligtelser 24,8 47,1 35,5 Passiver i alt 86,8 104,7 108,2 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL Gennemsnitligt antal medarbejdere EBITDA-margin -21,0% -7,1% -10,8% EBIT-margin -24,7% -9,1% -12,8% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) neg. neg. neg. * Ekskl. koncerngoodwill i moderselskabet Schouw & Co. 19

20 RESULTAT- OG TOTALINDKOMSTOPGØRELSE 1. J A N U A R 3 1. M A R T S Note ÅTD 2010 ÅTD Nettoomsætning 1.696, ,6 Produktionsomkostninger (1.423,4) (1.450,2) Bruttoresultat 273,0 280,4 Andre driftsindtægter 1,6 2,2 Distributionsomkostninger (207,4) (211,9) 2 Administrationsomkostninger (104,2) (92,7) Nedskrivning af goodwill 0,0 0,0 Andre driftsomkostninger 0,0 0,0 Resultat af primær drift (EBIT) (37,0) (22,0) Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder (0,2) (0,5) Finansielle indtægter 8,3 9,5 Finansielle omkostninger (90,2) (306,2) Resultat før skat (119,1) (319,2) Skat af periodens resultat 29,1 14,0 Resultat af fortsættende aktiviteter (90,0) (305,2) Resultat af ophørende aktiviteter 88,2 6,1 Periodens resultat (1,8) (299,1) Fordeles således: Aktionærer i Schouw & Co. (45,2) (301,9) Minoritetsinteresser 43,4 2,8 Periodens resultat (1,8) (299,1) 3 Resultat i kr. pr. aktie (1,80) (11,77) 3 Udvandet resultat i kr. pr. aktie (1,80) (11,77) 3 Resultat i kr. pr. aktie af fortsættende aktiviteter (3,59) (11,90) 3 Udvandet resultat i kr. pr. aktie af fortsættende aktiviteter (3,59) (11,90) Totalindkomstopgørelse Valutakursreguleringer af udenlandske enheder m.v. 129,4 72,8 Værdiregulering af sikringsinstrumenter 1,6 (13,5) Værdiregulering af værdipapirer disponible for salg 0,0 0,0 Anden totalindkomst i associerede virksomhed (0,2) 0,0 Øvrige reguleringer direkte på egenkapitalen 0,0 (1,5) Skat af anden totalindkomst (0,5) 3,6 Anden totalindkomst efter skat 130,3 61,4 Periodens resultat (1,8) (299,1) Samlet indregnet totalindkomst 128,5 (237,7) Fordeles således: Aktionærer i Schouw & Co. 73,3 (263,6) Minoritetsinteresser 55,2 25,9 Samlet indregnet totalindkomst 128,5 (237,7) 20