Bilag 1: Ølforbrug og BNP pr. indbygger. Kilde: Carlsbergs årsrapport for 2009 side 14 og 15

Transkript

1 Bilag 1: Ølforbrug og BNP pr. indbygger Kilde: Carlsbergs årsrapport for 2009 side 14 og 15

2 Bilag 2: Kilde: UBS Beer COGS index: Decline stabilizing. Analyse fra 18. Marts 2009

3 Bilag 3: Nøgletal og reformulering Nøgletal Carlsberg Overordnede rentabilitets nøgletal ROE 2,21% 7,79% 17,21% 0,91% ROE før minoritetsinteresser 0,98% 8,45% 20,27% 1,12% ROIC 1,08% 6,36% 14,58% 2,88% AOH 1,03 1,12 0,82 0,59 OG 1,04% 5,69% 17,82% 4,91% Aktivernes omsætningshastighed (AOH) Overskudsgrad (OG) Finansiel gearing r 3,00% 4,39% 7,78% 5,40% SPREAD 1,92% 1,97% 6,81% 2,52% FGEAR 1,070 1,054 0,835 0,696 Driftsmæssig gearing ir ROOA 1,42% 5,40% 12,08% 2,63% r rb 11,84% 15,96% 40,27% 18,52% (ROOAr rb) 10,42% 10,56% 28,19% 15,90% DF rb/nda 0,08 0,08 0,05 0,03 DF irb/nda 0,34 0,35 0,31 0,31 DGEAR 0,42 0,43 0,35 0,34 OGdrivere Bruttoavance 55,16% 53,57% 52,06% 53,49% 53,57% Salgs og distributionsomkostninger 32,27% 30,44% 27,98% 25,50% 29,05% Administrationsomkostninger 6,63% 6,29% 6,06% 5,93% 6,23% Nedskrivning på goodwill 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Af og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver 8,04% 6,63% 6,61% 6,50% 6,95% Og salg (før skat) 8,23% 10,21% 11,41% 15,56% Skatteomkostning 2,68% 2,96% 1,30% 4,18% Og salg (efter skat) 5,55% 7,24% 10,10% 11,39% Og andre poster (efter skat) 4,51% 1,56% 7,72% 6,48% Samlet OG 1,04% 5,69% 17,82% 4,91% Effektiv skatteprocent 32,53% 29,02% 11,41% 26,83% AOHdrivere (1/AOH) Immaterielle anlægsaktiver 0,5081 0,4714 0,8768 1,3946 Materielle anlægsaktiver 0,4956 0,4746 0,4684 0,5547 Finansielle anlægsaktiver 0,0494 0,0426 0,0503 0,0691 Tilgodehavender fra salg 0,1760 0,1683 0,1326 0,1312 Andre driftsaktiver 0,0995 0,0708 0,0770 0,0880 1,3286 1,2277 1,6051 2,2375 Hensættelser 0,1271 0,1164 0,1585 0,2369 Leverandører af varer og tjenesteydelser 0,1466 0,1491 0,1377 0,1579 Andre driftsforpligtelser 0,1332 0,1213 0,1372 0,1848 1/AOH 0,9217 0,8410 1,1717 1,6579 Et årig risikofrirente (CIBOR 12md. gns) 3,564% 4,620% 5,423% 2,652% jf.

4 Selskabsskattepct 28% 25% 25% 25% Nationalbanken Langsigtet NDA 1,0531 0,9886 1,3955 2,0184 Arbejdsdriftskapital 0,1314 0,1477 0,2238 0,3605 Officiel egenkapitalopgørelse Carlsberg (mio. DKK) Egenkapital primo Årets totalindkomst jf. særskilt opgørelse Kapitaludvidelse Køb/salg af egne aktier Aktiebaseret vederlæggelse Tilbagekøb af aktier Andet Betalt udbytte til aktionærer Køb af minoriteter og selskaber Tilgang ved køb af virksomhed Afgang ved salg af virksomhed Egenkapital bevægelser i alt Egenkapital ultimo Reformuleret egenkapitalopgørelse Carlsberg (mio. DKK) Egenkapital primo Transaktion med ejere / nettoresultat Valutakursregulering udenlandske virksomheder Årets værdiregulering af sikringsinstrumenter Værdipapirer Pensionsforpligtigelser Værdiregulering ved trinvis overtaglese af dattervirk Andel af totalindkomst i ass. Virksomheder Aktiebaseret vederlægelse Andet, øvrige reguleringer Skat af egenkapitalbevægelser Totalindkomst Minoriteters andel af resultatet Egenkapital ultimo

5 Balance Carlsberg (DKK mio.) Aktiver Langfristede aktiver Immaterielle aktiver Goodwill Varemærker Andre immaterielle aktiver Forudbetalinger Immaterielle aktiver i alt Materielle aktiver Grunde og bygninger Tekniske anlæg og maskiner Andre anlæg, driftsmateriel og invesntar Anlægsaktiver under udførelse Materielle aktiver i alt Kapitalandele i associerede virksomheder Værdipapirer Tilgodehavender Udskudt skatteaktiv Pensionsaktiver Langfristede aktiver i alt Kortfristede aktiver Aktiver bestemt for salg Varebeholdninger Tilgodehavender fra kunder Tilgodehavende selskabsskat Andre tilgodehavender Værdipapirer Periodeafgrænsningsposter Likvide beholdninger Kortfristede aktiver i alt Aktiver i alt Passiver Egenkapital Aktiekapital Reserver Overført resultat Aktionærerne i Carlsbergs andel af egenkapitalen Minoritetsinteresser Egenkapital i alt

6 Forpligtelser Langfristede forpligtelser Lån Pensioner og lignende forpligtelser Hensatte forpligtelser Udskudt skat Anden gæld Langfristede forpligtelser i alt Kortfristede forpligtelser Forpligtelser vedr. aktiver bestemt for salg Lån Leverandørgæld Tilbagebetalingsforpligtigelser vedr. emballage Hensatte forpligtigelser Selskabsskat Anden gæld Kortfristede forpligtelser i alt Forpligtelser i alt Passiver i alt Reformuleret balance Carlsberg (mio. DKK) Driftsaktiver Goodwill Varemærker Andre immaterielle aktiver Forudbetalinger Grunde og bygninger Tekniske anlæg og maskiner Andre anlæg, driftsmateriel og invesntar Anlægsaktiver under udførelse Kapitalandele i associerede selskaber Tilgodehavender Udskudt skatteaktiv Aktiver bestemt for salg Varebeholdninger Tilgodehavender fra kunder Pensionsaktiver Tilgodehavende selskabsskat Andre tilgodehavender Periodeafgrænsningsposter Driftsaktiver i alt

7 Driftsforpligtelser Pensioner og lignende forpligtelser Udskudt skat Leverandørgæld Hensatte forpligtigelser Hensatte forpligtigelser (lang) Anden gæld kort Forpligtelser vedr. aktiver bestemt for salg Tilbagebetalingsforpligtigelser vedr. emballage Selskabsskat Driftsforpligtelser i alt Netto driftsaktiver i alt (Investeret kapital) Netto finansielle forpligtelser Finansielle forpligtelser Likvide beholdninger Netto finansielle forpligtelser i alt Minoritetsinteresser Egenkapital Likvide beholdninger/omsætning 13,30% 6,49% 5,38% 4,97% 4,79% Driften Driftsaktiver Driftsforpligtelser Netto driftsaktiver Leverandørgæld Netto pensionsforpligtelse (ydelsesbaseret) "Rentebærende driftsforpligtelser" i alt "Ikkerentebærende driftsforpligtelser" i alt Resultatopgørelse Carlsberg (DKK mio.) Nettoomsætning Direkte omkostninger/produktionsomkostninger Bruttofortjeneste Salgs og distributionsomkostninger Administrationsomkostninger

8 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster (EBITDA) Af og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver Resultat af primær drift før særlige poster (EBITA) Nedskrivning af goodwill Andre driftsindtægter udgifter (netto) Særlige poster, netto Resultat af primær drift (EBIT) Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder Finansielle indtægter Finansielle omkostninger Resultat før skat Skat af årets resultat Årets resultat Resultat for perioden fordeles således: Aktionærerne i Carlsberg Minoritetsinteresser Resultat pr. aktie: Resultat pr. aktie 14,6 24,7 30,1 22,1 23,6 Resultat pr. aktie udvandet 14,6 24,6 30,0 22,1 23,6 Vækst Omsætning 7,98% 8,93% 33,95% 0,94% EBITA 28,49% 26,58% 53,31% 30,05% EBIT 31,07% 24,55% 32,15% 37,20% EBITAmarginal 8,99% 10,45% 11,96% 15,70% EBITmarginal 9,25% 10,58% 10,44% 14,45% Reformuleret resultatopgørelse (mio. DKK) Nettoomsætning Direkte omkostninger/produktionsomkostninger Bruttofortjeneste Salgs og distributionsomkostninger Administrationsomkostninger Nedskrivning af goodwill Af og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver Driftsoverskud fra salg (før skat) Skat herpå Driftsoverskud fra salg Særlige poster Andre driftsindtægter/udgifter netto

9 Andet driftsoverskud før skat Skat på andet driftsoverskud Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder Ikkeresultatførte poster, efter skat (jf. reformuleret EKopgørelse) Andet driftsoverskud efter skat Totalindkomst fra driften Låneomkostninger Renteomkostninger Renteindtægter Netto finansielle omkostninger før skat Skattefordel Netto finansielle omkostninger efter skat Koncernresultat Minoritetsinteressernes andel af koncernresultatet Totalindkomst Selskabsskattepct 28% 28% 25% 25% 25% Skal give Skat Tjek Betalt skat Skal give

10 Bilag 4: Danskernes forbrug af vin, øl og spiritus Forbrug og salg af alkohol efter type efter type og tid Kilde: Dansk statistik Forbrug af pilsnerækvivalenter, i alt ekskl. skattefrit øl (indeks 2000=100) (2000) Forbrug af vin, i alt (indeks 2000=100) (2000) Forbrug af spiritus, i alt ( indeks 2000=100) (2000) Forbrug af alkoholsodavand, i alt (indeks 2006=100) (2006)

11 Bilag 5: Carlsbergs beta

12 Bilag 6: Budget, uddrag: NPV af FCF i alt ,28 Terminalværdi ,84 NPV af terminalværdi ,04 I alt ,32 NFF ,00 Værdi af egenkapital ,32 Min. Andel 4.660,00 Carlsbergs aktionærer , ,03 Antal aktier ,00 Pr. aktie 1.250,47

13 Bilag 7: Best case scenario, uddrag: NPV af FCF i alt ,51 Terminalværdi ,59 NPV af terminalværdi ,60 I alt ,12 NFF ,00 Værdi af egenkapital ,12 Min. Andel 4.660,00 Carlsbergs aktionærer , ,69 Antal aktier ,00 Pr. aktie 1.545,63

14 Bilag 8: Worst case scenarie, uddrag: NPV af FCF i alt ,49 Terminalværdi ,43 NPV af terminalværdi ,17 I alt ,67 NFF ,00 Værdi af egenkapital ,67 Min. Andel 4.660,00 Carlsbergs aktionærer , ,47 Antal aktier ,00 Pr. aktie 386,66

15 Bilag 9: Fordeling af gevinst ved køb af S&N Køb af S&N Carlsberg betaler Værdi før off. Af bud Overpris GBPDKK kurs Synergieffekter 4,121 GBP 3,3426 GBP 0,7784 GBP 8,5 6,6164 DKK 1,3 mia. DKK Synergieff. 0,195 0,91 1,3 WACC/Dis.faktor 0, , , , , , ,20568 NPV 0, NPV TV 23,2785 NPV i alt 24,26208 Betalt til S&N aktionærer 6, ,27% Til Carlsbergs aktionærer 17, ,73% Betalt til S&N aktionærer Til Carlsbergs aktionærer