Yderligere information om investering. Nettoværdi, risici, kreditfacilitet og shorthandel

Transkript

1 Yderligere information om investering Nettoværdi, risici, kreditfacilitet og shorthandel

2 Introduktion I den videre information om investeringtjenester, giver DEGIRO en detaljeret fortolkning og beskrivelse af de kontraktlige aftaler, som DEGIRO har indgået med dig kundeaftalen, samt yderligere detaljer om sine tjenester og aftaler. I denne opslagsbog kan du læse mere om de generelle og specifikke risici forbundet med investeringsaktiviteter. Vi opfordrer dig til, at gennemlæse disse yderligere informationer om investeringstjenester, og forberede dig grundigt før du investerer, så du kan gøre det på en ansvarlig måde. De yderligere informationer om investeringstjenester udgør en del af kundeaftalen. Sætninger der står med stort begyndelsesbogstaver i dette materiale Yderligere information om investeringer, har præcist den betydning, der er defineret i kundeaftalen, eller som det fremgår tydeligt i disse yderligere informationer om investeringstjenester. Hvis du har spørgsmål, kommentarer og / eller forslag, bedes du kontakte DEGIROs kundeservice eller ordremodtagelse, ved at sende en mail til [email protected] eller ringe Du kan træffe os fra mandag til fredag fra 8:00 til Dokumenter Yderligere information om investeringstjenester består af følgende dokumenter: Webtrader Enheder Investeringstjenester Politik for ordrer og gennemførsel af handler Corporate actions Priser Karakteristika og risici ved finansielle instrumenter Nettoværdi, risici, kreditfacilitet og shorthandel (i dette dokument) DEGIRO B.V. er en investeringsvirksomhed registeret hos Financial Markets Authority. 2/13

3 Nettoværdi, risici, kreditfacilitet og shorthandel 1. Introduktion I dette kapitel uddyber DEGIRO begreberne sikkerhed og risiko, kreditfacilitet og shorthandel. De forskellige faktorer der indgår i risiko forklares og gennemgås. Vi ser også på effekten af risikoen på Investerbare beløb til rådighed og evnen til at vurdere virkningen af en transaktion på risikoniveauet. Ved at benytte test-porteføljer, viser vi dig trin for trin om strukturen af risiko og sikkerhed, på grundlag af forskelligt sammensatte porteføljer. Endelig fortæller vi om handelsbegrænsninger for forskellige profiler på DEGIRO. BEMÆRK: For at forbedre sine risikodefinitioner, vurderer DEGIRO løbende disse og matcher dem med udviklingen i markedet. Det betyder, at en risiko kan ændre sig, uden at kunden foretager nogen transaktion eller valutabevægelse, men på baggrund af underliggende årsager. Det er altid kundens pligt at følge de grænser og restriktioner der udstikkes af DEGIRO, selv hvis en overskridelse opstår som følge en af ændret beregningsmetode, der er vedtaget af DEGIRO. 2. Nettoværdi Den nettoværdi er den akkumulerede (netto) værdi af alle lange og korte indskud i kontanter og finansielle instrumenter på en investeringskonto. DEGIRO beregner værdien af investeringskontoen baseret på den sidste kendte pris på ethvert finansielt instrument. Værdien af værdipapirbeholdningen kan svinge, og er stærkt afhængig af kontoens struktur. 3. Nettoværdi minus risiko, investerbar beløb til rådighed Et vigtigt krav til en investeringskonto er, at den skal overholde kravene om at den nettoværdi er større end risikoen. Den nettoværdi minus risikoen - inden for de givne begrænsninger og andre forhold udgør det investerbare beløb til rådighed på kontoen, som der kan handles for. Det investerbare beløb til rådighed betyder dog ikke, at der kun kan handles finansielle aktiver for dette beløb. Det investerbare beløb afhænger også af effekten af transaktioner, baseret på stigninger eller fald i risikoen. Det er endda muligt, at risikoen kan reduceres ved køb af finansielle instrumenter og / eller salg af optioner og futures, og dit investerbare beløb til rådighed på den måde kan øges. 4. Risiko 4.1 Risiko Enhver investering er altid forbundet med risiko. Risikoeksponeringen vil påvirke kunden og kan medføre tab for investoren. Eftersom årsagen til risici kan være ukendt, er det vigtigt at have et system, som risikofrit og med omtanke kan beregne og vurdere sandsynligheden for en fremtidig risiko. DEGIRO bruger en effektiv beregningsmetode, der beregner den teoretiske risiko for investeringskontoen som helhed. Den er anderledes end traditionelle beregninger af margin, og omfatter summen af alle teoretiske risici ved finansielle instrumenter hver for sig Risiko er et estimat af det tab, der muligvis kan opstå inden for en frist på to handelsdage. Denne periode på to handelsdage er relateret til den periode, inden for hvilken DEGIRO typisk vil intervenere, baseret på investeringspolitikken. Risiko er en beregning baseret på teoretiske (statistiske) principper. Risiko skal derfor ikke ses som det maksimale tab, der er muligt på Girokontoen. Den fremtidige udvikling er kun DEGIRO B.V. er en investeringsvirksomhed registeret hos Financial Markets Authority. 3/13

4 skøn - og kan ikke forudsiges med sikkerhed. Beregningen af risiko sker altid i DKK, mens positioner i fremmed valuta omregnes til den gældende markedspris. 4.2 Risikoens vigtigste dele Til bestemmelse af risiko har DEGIRO kategoriseret de risici, der findes i en investeringsportefølje. Således DEGIRO benytter følgende hovedkomponenter: Hændelsesrisiko Aktivklassens nettorisiko Aktivklassens bruttorisiko Sektorens nettorisiko Vedrørende de forskellige hovedkomponenter, vil den komponent, der producerer den største risiko på investering, bestemme beregningen af risikoen for den pågældende girokonto. Ved beregningen af de vigtigste komponenter i risikoen, tæller gearede produkter ikke. Risikoen for disse vil blive betragtet som en del af risikoen, og beregnes separat som opbevaringsrisiko. Oven i de ovennævnte elementer, vil der, hvor det er relevant, være en yderligere mængde valutarisiko (gælder ikke for risiko for en hændelse), likviditetsrisiko, optionsrisiko, finansielle instrumenter med 100% risiko og en eventuel opbevaring ved risikospredning i porteføljen. Nedenfor følger en forklaring på de bestanddele, som denne risiko består af. Først, de store og efterfølgende de forskellige tillæg for risici Hændelsesrisiko Hændelsesrisiko er baseret på en tilbagevendende begivenhed i en virksomhed, der forårsager store kursændringer. Tænk på en overtagelse, bedrageri, konkurs, gruppesøgsmål etc. For hver underliggende aktiv, fastsætter DEGIRO det potentielle tab på grundlag af risikoen for uforudsete begivenheder. Da det ikke er realistisk, at en risiko-begivenhed indtræffer samtidigt for flere underliggende aktiver, er bestemmelsen af hændelsesrisikoen kun er baseret på forekomsten af risici ved de finansielle instrumenter (herunder positioner i optioner), vedrørende et enkelt, underliggende aktiv i investeringskontoen. Der fastlægges en risiko for hver underliggende hændelse på investeringskontoen. Hændelsesrisikoen for det underliggende aktiv, hvor hændelsesrisikoen giver største resultat, vil indgå i risikoberegningen. Til beregning af hændelsesrisikoen på aktier, bruger DEGIRO en procentdel, der delvist afhænger af graden af aktiens likviditet og udsteders markedsværdi. For eksempel, for ING aktien udgør hændelsesrisikoen aktuelt 50% af aktiens værdi (opad og nedad). For statsobligationer afhænger hændelsesrisikoen delvist af det udstedende lands kreditværdighed. I øjeblikket bruger DEGIRO en hændelse risiko på 10% (opad og nedad) for lande med tilstrækkelig kreditværdighed. Niveauet af hændelse risiko pr. underliggende aktiv vurderes regelmæssigt, så midlertidige ændringer i hændelsesrisikoniveauet kan identificeres Aktivklassens nettorisiko DEGIRO definerer en gruppe af finansielle instrumenter af en bestemt type som en aktivklasse. Dette henviser for eksempel til alle obligationer, aktier eller perpetuals (obligationer uden udløbsdato) på investeringskontoen. Grundlæggende vil alle finansielle instrumenter, under normale omstændigheder, opleve udsving i værdien i mere eller mindre grad. DEGIRO beregner nettoposition for en given aktivklasse på investeringskontoen, ved at tage værdien af alle lange positioner pr. aktivklasse, og derfra trække værdien af alle korte positioner. DEGIRO har vedtaget en risikoprocent for hver aktivklasse. For eksempel udgør risikoen for aktivklassen aktier aktuelt 20%. For hver aktivklasse beregner DEGIRO DEGIRO B.V. er en investeringsvirksomhed registeret hos Financial Markets Authority. 4/13

5 størrelsen på nettorisikoen, ved at gange nettoværdien af hver aktivklasse med risikosatsen, der er fastsat for det pågældende aktivklasse. På denne måde vil summen af alle beregnede risici for aktivklassen på investeringskontoen indgå som en aktivklasses nettorisiko i beregning af risikovurderingen Aktivklassens bruttorisiko Med en ligelig fordeling af lange og korte positioner efter aktivklasse kan en aktivklasses nettoposition være meget lav eller endda nul. Resultatet kan meget vel være, at aktivklassens risiko også ville være (næsten) nul. Derfor beregner DEGIRO en risiko for investeringskonto, forbundet med hver aktivklasses bruttoposition. Aktivklassens bruttorisiko er lig med en procentdel af den risiko som DEGIRO fastlægger gange summen af værdien af lange og korte positioner pr. aktivklasse. Som følge heraf vil 10 lange og 12 korte udgøre en bruttoposition på 22, uden nettoberegning. Også her defineres summen af risikoen for hver aktivklasse på samme måde, som niveauet for aktivklassens bruttorisiko fastlægges Sektorens nettorisiko En anden risiko DEGIRO måler på, er fordelingen på sektorer. For alle aktier og obligationer, bestemmes det i hvilken sektor udsteder opererer. For hver sektor tager man aktiverne for de lange positioner minus de korte positioner, og beregner dermed en nettoposition. Aktuelt tillægges nettopositionen pr. sektor en risikorate på 30%. Den sektorrisiko med den største risikoværdi indgår i beregningen af risiko. 4.3 Andre risikokomponenter Dette er nogle ekstra risikokomponenter, som specielt tages i betragtning ved særlige finansielle instrumenter, - en vis størrelse af positionen og/eller investeringer i fremmed valuta, for hvilke DEGIRO beregner en ekstra risikopræmie oven i den største risikokomponent Valutarisiko Beregningen af risiko og sikkerhedsværdi udføres altid i DKK. Når der investeres i finansielle instrumenter der notes i en anden valuta end DKK, foreligger der en yderligere risiko for ændringer i værdien af den pågældende valuta i forhold til DKK. Enhver ændring i valutakursen vil mindske eller øge aktivets værdi i DKK. Valutarisikoen som beregnes og bestemmes af DEGIRO tilføjes som en ekstra risikokomponent. DEGIRO fastlagt en risikoprocent for hver udenlandsk valuta. For USD er dette for eksempel aktuelt 7%. Nettoværdien af positionerne pr. valuta vil blive ganget med den risikoprocent DEGIRO har fastlagt. Valutarisikoen udgøres derefter af summen af resultatet for hver valuta Likviditetsrisiko Især med hensyn til finansielle instrumenter med begrænset daglig omsætning, kan hastigheden let påvirkes af købs- og salgsordrer. Dette kan resultere i store kursudsving. Denne risiko inddrages også når DEGIRO fastlægger risici. Når en position der omfatter aktuelle ordrer på investeringskontoen, har en størrelse der overstiger procentsatsen, som bestemmes af DEGIRO (likviditetsgrænsen), af den gennemsnitlige daglige omsætning af det finansielle instrument på det primære marked, medfører dette en ekstra opbevaringsrisiko. Aktuelt vil der, på lange aktiepositioner med en likviditetsgrænse på 5%, være et risikotillæg på 5%, og med en likviditetsgrænse på 25%, vil der blive beregnet et risikotillæg på 70%. For korte aktiepositioner gælder der en lignende fordeling, for eksempel beregnes der et risikotillæg på 150% ved en likviditetsgrænse på 2,5, og et risikotillæg på 200% ved en likviditetsgrænse på 12,5% Finansielle instrumenter med 100% risiko vægtning For visse finansielle instrumenter har DEGIRO valgt at fastlægge risikoen til 100% af sikkerhedens værdi. Det gælder for eksempel gearede produkter som turbos, speeders, warrants, produkter med meget DEGIRO B.V. er en investeringsvirksomhed registeret hos Financial Markets Authority. 5/13

6 begrænset omsætning osv. Der er derfor en risiko der svarer til sikkerhedens værdi Optionsrisiko 1. System til værdiansættelse af optioner For at bestemme risikotillægget for positioner i optioner, benytter DEGIRO en model til værdiansættelse af optioner. Dette muliggør beregningen af værdiændringer i alle de individuelle positioner i optioner, baseret på forudbestemte scenarier. Beregningen af optionsrisikoen beregnes per underliggende aktiv, og for hvert underliggende aktiv inkluderes samtlige optionspositioner i beregningen af optionsrisikoen. Baseret på den komplette position, fastlægges optionsrisikoen på grundlag af scenarier, hvor der tages hensyn til både ændringer i det underliggende aktiv, samt ændringen i den implicitte volatilitet. Optionsværdien afhænger i høj grad af disse to variabler, hvor den implicitte volatilitet afspejler usikkerheden om fremtidig volatilitet for det underliggende aktiv. Beslutningen om at inddrage positioner i underliggende aktiver og futures i den endelige beregning af optionsrisikoen afhænger af deres bidrag til investeringskontoens samlede risiko. Hvis kontoens samlede risiko falder ved at inddrage positioner i underliggende aktiver og futures i optionsrisikoen, vil dette blive anvendt. Når girokontoens samlede risiko stiger, inddrages positioner i underliggende aktiver og futures ikke i fastsættelsen af optionsrisikoen. Sluttelig, positionen i underliggende aktiver og futures udgør blandt andet allerede en del af beregningen af aktivklassens brutto- og nettorisici samt sektor-risici. 2. Risiko ved optioner der er ude af pengene Ud over sættet af standardscenarier, benytter DEGIRO også scenarier, hvor det underliggende aktiv simulerer en større afvigelse. Dette hører til de ekstreme scenarier, hvor systemet for det underliggende aktiv beregner en stor nedadgående bevægelse samt en stor opadgående bevægelse. Modellen til værdiansættelse af optionerne fungerer på denne måde, for at tage hensyn til virkningen af out-of-themoney-optioner inden for en optionsportefølje, når den beregner optionsrisikoen. En out-of-the-moneyoption er en mulighed, hvis strikekursen er væsentlig forskellig fra den aktuelle pris på det underliggende aktiv. Hvis optionsporteføljen indeholder out-of-the-money-optioner, kan disse udgøre en del af risikoen, som følge af anvendelsen af det ekstreme scenario. 3. Optioners minimumsrisiko Ud over ændringer i optioners pris og volatilitet, findes der flere risici som f.eks. risici ved rente- og udbyttebetalinger. Imidlertid tager scenarierne ikke hensyn til dette her. For at imødegå denne risiko, pålægger DEGIRO optioner en minimal risiko, når en option tegnes. Niveauet for denne minimumsrisiko er i øjeblikket fastsat til 0,5% af det underliggende aktiv pr. tegnet aktieoption. Ved tegnede indeksoptioner med en restløbetid på under end et år, vil den mindste risiko være 0,2% af det underliggende aktiv Risiko ved futures Beregningen af risiko ved futures er stort set identisk med metoden ovenfor for optioner. Den største forskel er, at udsving af den implicitte volatilitet ikke spiller nogen rolle. Risiko ved futures er opdelt i en "Indledende margin og en variationsmargin. Indledende margin Når du åbner en position i futures, kræves der ingen investering, hvorfor der ikke vil være nogen ændring DEGIRO B.V. er en investeringsvirksomhed registeret hos Financial Markets Authority. 6/13

7 i din likviditetsbeholdning. DEGIRO beregner en "indledende margin", et risikobeløb, der føjes til risikoen. Dette risikobeløb er en procentdel af det underliggende aktiv i futuren. DEGIRO kan justere prisen efter bestemte markedsvilkår. Den aktuelle risiko for futures kan fås hos kundeservice. DEGIRO beregner altid mindst et risikobeløb på 0,2% af det underliggende aktiv for positioner i futures. Variationsmargin I løbet af dagen beregner DEGIRO løbende variations-marginen for din futures position. Variationsmargin er forskellen mellem de daværende valutakurser i de relevante futures, sammenlignet med den seneste lukkekurs for valutaen, eller købsprisen på positionen i futures tidligere på dagen. Variationsmarginen tilføjes (når der er en fortjeneste) eller trækkes fra (når der er et tab) sikkerhedsværdien på din investeringskonto. Hver dag, ved handelsafslutningen, opgør DEGIRO dine gevinster og tab for din futures position, og afregner dette i din saldobalance. 4.4 Risikoens struktur Den samlede risiko for investeringskontoen ville teoretisk være summen af de risici, der er nævnt ovenfor. Da det er højst usandsynligt, at de forskellige risici optræder samtidigt, beregner DEGIRO en risiko baseret på den del af risikoen, der har ført til den højeste resultat, tilføjet med de gældende risikotillæg. Tabel 1 viser strukturen af risikoporteføljen (Risiko) på DEGIRO. Tabel 1 Risko opbygning Hændelsesrisiko Aktivklasse Aktivklasse bruttorisiko Netto sektorrisiko nettorisiko + Valutarisiko + valutarisiko + valutarisiko + valutarisiko + prod. 100% risiko + prod. 100% risiko + prod. 100% risiko + prod. 100% risiko + likviditetsrisiko + likviditetsrisiko + likviditetsrisiko + likviditetsrisiko + optionsrisiko + optionsrisiko + optionsrisiko + optionsrisiko = A = B = C = D Risikoen er den højest opnåede værdi i A, B, C eller D. Derfor er risikoen ikke kun bestemt af den akkumulerede risiko for bestemte dele af investeringskontoen, men det er også baseret på dens sammensætning. På denne måde tager DEGIRO udtrykkeligt hensyn til måden, hvorpå kundens risiko reduceres ved spredning. Fordelt mellem forskellige sektorer, vil risici blive opgjort efter komponent B eller D. Hvis investeringskontoen også har skiftevis lange og korte positioner, vil kategori D potentielt blive anvendt med et lavt risikotillæg, fx. 7% af aktivklassens bruttoværdi. Yderligere oplysninger om risikoens konsekvenser kan findes nedenfor under 'Risiko i praksis. " 4.5 Risiko i praksis DEGIRO B.V. er en investeringsvirksomhed registeret hos Financial Markets Authority. 7/13

8 For at give indsigt i strukturen og mulighederne, som DEGIROs risikomodel giver dig, når du sammensætter en portefølje, vil vi nedenfor gennemgå DEGIROs risikomodel ved hjælp af forskellige eksempler med test-porteføljer. I eksemplerne bruges EUR som grundvaluter Ensidig investeret portefølje En kunde har 100 ING Group aktier til en pris på 10. På grund af ensidigheden i investeringerne vil hændelsesrisikoen for denne type investeringer være afgørende, som det fremgår af nedenstående tabel. Tabel 2: Beregning af en risiko-orienteret portefølje Portefølje 1,000 ING Group (100 à 10) Hændelsesrisiko % hændelsesrisiko af 1,000 Netto aktivklasse risiko % nettorisiko af 1,000 Netto sektorrisiko % sektorrisiko af 1,000 Brutto aktivklasse risiko 70 7% bruttorisiko af 1,000 Portefølje risiko 500 Risiko baseret på hændelsesrisiko Investeringsportefølje med sektorrisiko En kunde besidder en portefølje fordelt på aktier i Aegon og ING Group, og værdien af de to positioner svarer til hhv. 800 og Dette eksempel viser, at med en investering på 800 i Aegon, stiger risikoen kun med 40. Årsagen er, at sektorrisikoen nu er større end den største hændelsesrisiko i porteføljen. Det er dog fortsat en ensidigt investeret portefølje, hvor der er et risikotillæg på 30%. Tabel 3: Beregning af sektorrisiko i en portefølje Aegon 800 Sektor Finans ING Groep 1,000 Sektor Finans Porteføljeværdi 1,800 Hændelsesrisiko % hændelsesrisiko af 1,000 (ING Group NV) Netto aktivklasse risiko % nettorisiko af 1,800 Netto sektorrisiko % sektorrisiko af Brutto aktivklasse risiko 126 7% bruttorisiko af DEGIRO B.V. er en investeringsvirksomhed registeret hos Financial Markets Authority. 8/13

9 Portefølje risiko 540 Risiko baseret på sektorrisiko Investeringsportefølje med en aktivklasses nettorisiko Kundens konto er fordelt på aktier i Aegon, ING Group og RDSA, for hhv. 800, og Alle aktier er noteret i euro, så der er ingen ekstra gebyr for udenlandsk valuta, der indgår i risikoberegningen. I betragtning af den høje likviditet i aktierne, er der ingen likviditetsrisiko. Investeringskontoen er mere spredt, men stadig investeres der udelukkende i aktivklassen aktier. På grund af sammensætningen af porteføljens netto aktivklasse, afgør nettoinvesteringens risiko Girokontoens risiko. Nedenstående tabel viser resultaterne af risikoberegningen. Tabel 4: Beregnet risiko baseret på aktivklassens nettoposition Aegon NV 800 Sektor Finans ING Group NV 1,000 Sektor Finans RDSA 1,100 Sektor Energi Porteføljeværdi 2,900 Hændelsesrisiko % hændelsesrisiko af 1,100 (RDSA) Netto aktivklasse risiko % nettorisiko af 2,900 Netto sektorrisiko % sektorrisiko af 1,800 Brutto aktivklasse risiko 203 7% bruttorisiko af 2,900 Portefølje risiko 580 Risiko baseret på netto aktivklasse Investeringsportefølje med valutarisiko I dette eksempel er investeringerne fordelt, men kun inden for aktivklassen aktier. Aktivklassens nettorisiko er derfor afgørende. Desuden holdes aktierne i dette eksempel i GBP på investeringskontoen, hvorfor der indgår en valutarisiko. Valutarisikoen er fastsat til 7% af værdien af den udenlandske valuta i euro. Under forudsætning af en kapitalværdi på 950 med en kurs på GBP/EUR = 1,2, fører dette til en valutarisiko på 80. Bemærk: Hvis det vil være en debet position i BP-aktier (short), ville resultatet af valutarisikoen også have været 80. Det gør altså ingen forskel, om den udenlandske valutaposition er positiv eller negativ. Tabel 5: Beregning af valutarisiko DEGIRO B.V. er en investeringsvirksomhed registeret hos Financial Markets Authority. 9/13

10 Aegon NV 800 Sektor Finans ING Group NV 1,000 Sektor Finans BP GBP 950 Sektor Energi (GBP/EUR = 1.2) Porteføljeværdi 2,940 Hændelsesrisiko % hændelsesrisiko af (BP) Netto aktiv risiko % netto risiko af Netto sektorrisiko % sektorrisiko af 1,800 Aktivklasse bruttorisiko 203 7% bruttorisiko af 2,900 Valutarisiko 80 GBP 950 * 7% * GBP/EUR Portefølje risiko 660 Risiko delvist baseret på valutarisikoen Investeringsportefølje lang - kort strategi En kunde har en aktieportefølje med en lang short-strategi. Formålet med denne strategi er for eksempel, at gøre brug af en eventuel under- eller overvurdering af aktier i en bestemt sektor. I diagrammet over investeringskontoen nedenfor er det påfaldende, at den samlede værdi af porteføljen er nul. Den lange korte strategi sikrer, at bortset fra de krav som DEGIRO stiller til risiko- og forsikringsværdi, kræves der ingen nettoinvesteringer. Tabel 6: Lang kort strategi for en investeringsportefølje Aegon + 1,000-1,000 ING Group Société Générale + 1,100-1,100 BNP Paribas RDSA Total Ahold + 1,000-1,000 Carrefour Værdi lang + 4,000-4,000 Værdi kort Risikoen for ovennævnte portefølje vil blive baseret på aktivklassens bruttorisiko, da den overstiger risikoen for sektorens nettorisiko og aktivklassens nettorisiko. I beregning af aktivklassens bruttorisiko, tillægges aktivklassen "aktier" en risiko på 7%. Den samlede bruttoposition for den ovennævnte portefølje beløber sig til 8.000, hvilket resulterer i en risiko på 560. DEGIRO B.V. er en investeringsvirksomhed registeret hos Financial Markets Authority. 10/13

11 Tabel 7: risikoberegning for en lang kort strategi Porteføljeværdi 0 Bruttoværdi Girokonto 8,000 Hændelsesrisiko % hændelsesrisiko af (Soc. Gen. or BNP) Aktivklassens nettorisiko 0 20% nettorisiko af 0 Sektorens nettorisiko 0 30% sektor hændelsesrisiko af 0 Aktivklassens bruttorisiko 560 7% bruttorisiko af Portefølje risiko 560 Risiko baseret på aktivklassens bruttorisiko Investeringsportefølje med optioner Det følgende eksempel forudsætter optionspositioner med AEX som underliggende værdi. I eksemplet med AEX indekset som underliggende værdi, tager scenariet højde for en ændring i indekset på 15%. Den implicitte volatilitet er lig med 15% for optioner, der løber længere end et år. Fordi værdien af optionerne ikke bevæger sig en til én med AEX indekset, beregner værdiansættelsesmodellen det potentielle resultat for hver enkelt optionsposition, for hver bevægelse i indekset og for enhver ændring i den implicitte volatilitet. For hver enkelt scenarie, vil summen af resultaterne for hver optionsposition vise den samlede effekt. Scenariet, hvor effekten har det største negative resultat, vil blive brugt til beregning af risikoen. Den følgende oversigt viser beregningen af den optionsrisikoen, ved hjælp af de forskellige resultater for hvert scenarie ved et AEX indeks på 400. Overvej følgende optionsportefølje. lang 1 AEX C430 Jun 2016 ved 19,02 pr. kontrakt kort 1 AEX C410 Dec 2015 ved 20,81 pr. kontrakt kort 1 AEX P390 Dec 2015 ved 34,74 pr. kontrakt lang 1 AEX P 370 Jun 2016 ved 29,51 pr. kontrakt Tabel 8 beregning af optionsrisiko for optionsportefølje på AEX indekset AEX index (400) 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% volatiliteit AEX C430 jun2016 3,740 2,741 2,513 1,478 1, , ,628-1,414-1,940 AEX C410 dec2015-3,293-2,079-2,238-1,050-1, , ,379 1,103 1,621 AEX P390 dec2015 1,571 2,437 1,018 1, , , ,612-1,817-3,919-3,279 AEX P370 jun , , , , ,645 1,369 3,740 2,614 Margin 1,120 1, Den samlede optionsrisiko for denne investering er 984. Dette fremgår af det scenarie, hvor indekset falder med 15%, og den implicitte volatilitet også falder med 15% (i hver kolonne svarer ændringshastigheden i volatilitet til + eller - indeksændringen i den pågældende kolonne). Desuden viser kort 390 i december 2015 et underskud på 3.279, som er delvis dækket af lang 370 juni 2016 Tabellen viser tydeligt alle dele af optionsporteføljen, der indgår i realiseringen af optionsrisikoen samt de DEGIRO B.V. er en investeringsvirksomhed registeret hos Financial Markets Authority. 11/13

12 forskellige positioner, der kan dække hinanden. Værdiansættelsesmodellen kan således tage hensyn til forskellige strategier, og vurdere de reelle risici og strategier for mere end to separate positioner. 5. Securities Margin Hos DEGIRO kan kunderne delvist selv vælge, gennem hvilken profil, de ønsker at investere. Hver profil har forskellige grænser for om kunden kan gøre brug af kreditfacilitet og shorthandel og i hvilken grad. Handel brug af debetredskaber er en del af sikkerheds og risikoværdien, og brugen af disse er begrænset af kravet om, at sikkerhedsværdien altid skal være højere end risikoen. I det efterfølgende kan du læse om begrænsninger forbundet med kreditfacilitet og shorthandel. 5.1 Profil Active Kunden kan få en kreditfacilitet på maksimalt værdi svarende til 33% af værdien af aktiebeholdning, investeringsforeninger og obligationer i investeringskontoen. Dette betyder at DEGIRO kan finansiere op til maksimalt 50% af den private investering til indkøb af aktiver. Ved shorthandel kan kunden bruge op til 50% af Security margin som sikkerhedsstillelse. 5.2 Profil Trader Kunden kan få en kreditfacilitet på maksimalt værdi svarende til 70% af værdien af aktiebeholdning og investeringsforeninger og 80% af værdien af obligationer i investeringskontoen. Der er ingen særskilt grænse ved shorthandle, når man benytter en "Trader" profil. Shorthandel er i denne profil begrænset af det generelle krav om, at sikkerhedsværdien altid skal være større end risikoen. 6. Procedure for overskridelse af en grænse 6.1 Overskride grænse Under en handelsdag, overvåger DEGIRO konstant, om du opfylder de grænser, der gælder for dig. Hvis den opdager, at en grænse er overskredet med mere end 100, vil DEGIRO starte proceduren for overskridelse af en grænse, og vil informere dig om tidspunktet for, og størrelsen af overskridelsen. DEGIRO opkræver et gebyr for dette, som er angivet i prislisten. Overskridelsen er et øjebliksbillede, og det er derfor muligt, at du efter meddelelsen ser at overskridelsen er væk igen takket være en udvikling i markedspriserne. I så fald beder vi dig give os besked via til [email protected] eller telefonisk på Når din indrapportering er kontrolleret, vil DEGIRO afslutte den igangværende procedure for dig. Hvis en grænse efterfølgende overskrides igen, vil DEGIRO genstarte proceduren som nævnt ovenfor. I meddelelsen som du modtager fra DEGIRO, får du besked om datoen og tidspunktet, som overskridelsen skal være fjernet på. Hvis overskridelsen ikke er fjernet eller annulleret på det tidspunkt som er angivet af DEGIRO, vil DEGIRO lukke positioner for at fjerne overskridelsen. DEGIRO opkræver et gebyr for dette. Prisen er angivet i prislisten på hjemmesiden. DEGIRO er ikke ansvarlig for tab som følge af DEGIROs indgreb. DEGIRO opfordrer dig til konstant at holde dig ajour med sikkerhedsværdi samt risiko- og betalingsvirkninger i din portefølje, når du investerer med korte derivater og tager debetpositioner. Derved kan du rettidigt justere din portefølje for at forhindre indgreb fra DEGIRO. Afhængigt af den grænse der DEGIRO B.V. er en investeringsvirksomhed registeret hos Financial Markets Authority. 12/13

13 risikerer at blive overskredet, kan du justere porteføljen ved at reducere debetpositioner (og dermed sænke din risiko), eller ved at indbetale penge (og dermed øge sikkerhedsstillelsen samt mindske effekten af betalinger fra din konto). Når du overfører penge, bør du tage hensyn til varigheden af overførslen, og give mulighed for en vis margen. Det er muligt at overførslen, på grund af ændrede markedsvilkår, vil være utilstrækkelig når den ankommer til din investeringskonto, og derfor fortsat holder overskridelsesproceduren gældende. Derudover minder vi dig om, at i betragtning af de korte frister som DEGIRO bruger ved overskridelse af risikorammer, er det tilrådeligt at reagere omgående, og gøre brug af ekspresoverførsler. Når du overfører midler eller aktiver, bedes du underrette DEGIRO ved at sende en mail til [email protected], hvor du vedhæfter et screen short af den godkendte overførsel til din investeringskonto. Screen shortet skal indeholde beløbet, dit navn og datoen for overførslen. Afhængigt af hvilken type af grænse, og omfanget af overskridelsen kan DEGIRO overveje at udsætte en handling, når den modtager bevis for overførsel inden for kort tid. 6.2 Direkte indgreb fra DEGIRO Når risikoen er lig med eller højere end 125% af sikkerhedens værdi, kan DEGIRO uden videre lukke positioner for at eliminere eller mindste risikoen. DEGIRO opkræver et gebyr for dette. Prisen er angivet i prislisten. DEGIRO B.V. er en investeringsvirksomhed registeret hos Financial Markets Authority. 13/13