Hovedpunkter Nykredit realkreditindeks: Rebalancering den 11. juli, men allerede nu ved vi, at 3% 2044 ryger ud af indekset. Bliver enten 1,5% 2047, jan-22 eller apr-22, som overtager pladsen. Korte konverterbare: Opnå samme afkast i helt korte konverterbare, som i 5-årige flex er, samtidig med at varigheden er mindre. Flex-Auktioner: Gårdagens auktioner gik en del billigere end i det sekundære markedet. Interessen var tilmed lav. Floater-auktion: Vi forventer ingen godbidder på næste uges auktioner, hvor vi har vedlagt vores fair tillæg på alle floaterne. 1
Nykredit indeks: 3% 2044 ryger ud Kampen står mellem 1,5% 2047. jan-22 eller apr-22 Nykredit Realkreditindeks - If rebalanced today Group Nominal (mln. dkk) Weight Change 2% 2047 157.625 22,9% 0,6% 2.5% 2047 88.172 12,8% -0,5% 2.5% 2047 IO 84.563 12,3% -0,2% 2% 2047 IO 76.836 11,2% 0,3% 1.5% 2037 55.611 8,1% 0,4% 1% apr 2020 52.854 7,7% 0,0% 1% apr 2019 49.765 7,2% -0,1% 1% apr 2021 45.831 6,7% -0,1% 1% jan 2021 40.308 5,9% -0,1% 1.5% 2047 36.013 5,3% New 1% jan 2022 35.533 5,2% 1% apr 2022 34.101 5,0% 3% 2044 33.752 4,9% OUT BPV new 6,2 BPV old 5,8 Diff 0,4 (+7%) 2
Der kommer mest udstedelse i 1% apr-22 hvilket vil fortsætte hen mod rebalanceringen 3
Rentefald på lange obligationer i US gør det en smule mere interessant at kigge mod konverterbare 4
Danske konverterbare følger stadig japanske renter 5
OASswap: Flad udvikling den seneste uge 6
Virksomhedsobligationer ramt af aktie-usikkerhed 7
0,5% 2027 vs. 1,5% 2037: De helt korte konverterbare halter stadig efter 8
5Y flex vs. 0,5% 2027: 0,5% 2027 ser stadig billig ud 9
Samme 1Y horisontafkast i 0,5% 2027 som ved flex jan-22 (uændret rente). Med OAS-rul i jan-22 10
For lavere risiko. 11
Danske stater kan ikke følge rentefald i tyske stater 12
USD/DKK termin: DKK svækket en smule 13
US-investor kan stadig få +40 bps på korte danske skatkammerbeviser = intet nyt 14 Sælger i december-papiret fra næste uge udløb for ca. 18,7 mia. kr., en del bliver refinansieret igen
Seneste uge: Flex er går billigere på auktion end i det sekundære marked Auktionsspænd 15
1Y rul: Mest interessante rul i okt-20 eller længere 16
Auktionsoversigt: Husk tap-salg i jul-19 og jul-21 DKK Auktion (mio. DKK) = Ordinær tap-salg = Daglig auktion (del af gennemsnit) FLEX-bonds man tirs ons tors fre man tirs Obligation *** Cirk inkl. LCR efter auktionsbeløb auktionsalg estimat på LCR 1. jan 2018 Isin 22-maj 23-maj 24-maj 25-maj 26-maj 29-maj 30-maj Total 1% jul-2018, NYK (IT1 SDO-H) 1b 10.257 1b DK0009512931 3.100 3.100 6.200 10:30 1% jul-2019, NYK (AT SDO-H) 1b 11.582 1b DK0009503435 200 200 Tap 1% jul-2020, NYK (AT SDO-H) 1b 18.991 1b DK0009503518 2.500 2.500 5.000 11:30 1% jul-2021, NYK (AT SDO-H) 1b 16.724 1b DK0009509630 200 200 Tap 1% jul-2022, NYK (AT SDO-H) 1b 4.767 1b DK0009513079 700 700 10:30 Bids close FLOATER-bonds man tirs ons tors fre Obligation *** Cirk inkl. LCR efter auktionsbeløb auktionsalg Floor estimat på LCR 1. jan 2018 Isin 22-maj 23-maj 24-maj 25-maj 26-maj 29-maj 30-maj Total FRN CITA6M+? jan-2020, NYK (SDO-H) 1b 9.800 Ingen Floor 1b DK0009513236 9.800 9.800 10:30 100,2 FRN CIB3M+? jul-2020, NYK (SDO-H) 1b 7.500 Ingen Floor 1b DK0009513905 7.500 7.500 13:00 100,2 FRN CIB3M+? apr-2021, NYK (SDO-H) 1b 16.300 Ingen Floor 1b DK0009513822 16.300 16.300 11:30 100,2 FRN CITA6M+? jul-2021, RD (SDRO-T) ikke LCR 1.600 Ingen Floor 1b DK0004605755 1.600 1.600 11:00 100,2 FRN CIB6M+? jul-2021, NOR (SDRO-2) 1b 14.800 Ingen Floor 1b DK0002038587 14.800 14.800 10:30 100,2 FRN CIB3M+? jul-2022, BRF (SDO-E) 1b 11.400 Ingen Floor 1b DK0009392508 11.400 11.400 10:00 100,2 *Alle obligationer er AAA. ** LCR efter auktion viser LCR-level er baseret på cirk. mængde + auktionssalg *** IT = Interest Rate Trigger. AT = Trigger hvis auktion fejler. man tirs Bids close Price EURO FLOATER-bonds man tirs ons tors fre man tirs Obligation *** Cirk inkl. LCR efter auktionsbeløb auktionsalg Floor estimat på LCR 1. jan 2018 Isin 22-maj 23-maj 24-maj 25-maj 26-maj 29-maj 30-maj Total EUR FRN EURIBOR3+65 jul-2019, RD (SDRO-T) 1b 587 0%-Floor 1b DK0004603461 70 70 11:00 Bids close Price Byd på pris 17
FRN-Flex-spænd: Stabil FRN-spænd ca. 61 mia. kr. på auktion i næste uge 18
Floater-auktion: Ikke mange godbidder! Udsteder NYK NYK NYK RD NOR BRF Isin DK0009513236 DK0009513905 DK0009513822 DK0004605755 DK0002038587 DK0009392508 Navn CITA6m+? jan-2020 CIB3M+? jul-2020 CIB3M+? apr-2021 CITA6m+? jul-2021 CIB6M+? jul-2021 CIB3M+? jul-2022 Salgs Beløb 9.000 7.500 16.300 1.600 14.800 11.400 Salgs-Dato mandag 29. maj mandag 29. maj mandag 29. maj tirsdag 30. maj tirsdag 30. maj tirsdag 30. maj Salgs-Tidspunkt 10:30 13:00 11:30 11:00 10:30 10:00 Åben for udstedelse efter auktion Call Kurs 100 JA NEJ NEJ JA NEJ Næppe Seneste udtræk 0,28% 1,19% 0,67% 1,14% 0,84% 0,33% / 0,39% i gammel fondskode 0,27% 1,17% 0,81% 0,35% 0,82% 0,22% / 0,35% Beregning af fair tillæg CITA6M + X CIBOR3M + X CIBOR3M + X CITA6M + X CIBOR6M + X CIBOR3M + X Flex swap spænd 10-10 -4 23-17 7 Floater-Flex-spænd 3 3 4 4 4 4 Udsteder-farve -1 Ikke LCR 1 20 øre 8 6 5 5 5 4 Call 100 2 Udtrækningseffekt 0 0 0 0 0 0 Fair Tillæg (bps) +21 +1 +5 +33-9 +15 Hvis fixing i dag -0,22% -0,22% -0,18% -0,10% -0,16% -0,08%
Disclaimer Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Baseres anbefalinger i materialet sig på tidligere afkast, er det ikke en pålidelig indikator for fremtidigt afkast. Anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet. Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette. Sydbank A/S er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. 20