Aktienyt. Aktienyt. 11 december Assistant Equity Analyst. Sebastian von Wildenrath Løvgreen

Aktienyt Investment Research 11 december 2015 Aktienyt Generelle tendenser på aktiemarkedet Efter en formiddag i grønt lagde de to Mærsk-aktier sig torsdag middag i rødt. Sammen med fald i den tunge Danske Bank-aktie, var disse aktier hovedaktørerne bag, at det danske C20-indeks endte dagen i minus. Eliteindekset sluttede i 1017,7 eller 1,1 pct. lavere end ved lukningen onsdag. Ude i Europa sås til sammenligning fald på 0,6 pct. for det tyske DAX-indeks og på 0,4 pct. for CAC 40-indekset i Paris ved lukketid. Anderledes positiv var stemning i USA, da aktiemarkederne efter tre dage i minus vendte tilbage i positivt terræn. S&P 500-indekset sluttede torsdag med en stigning på 0,2 pct. til 2052,23, og de tunge aktier i Dow Jones øgede 0,5 pct. til 17.574,75. Teknologi- og biotekaktierne i Nasdaq-indekset lukkede med et plus på 0,4 pct. i 5045,17. På de fjernøstlige markeder er der blandet udvikling fredag morgen, hvor mange investorer fortrækker at blive på sidelinjen inden weekendens kinesiske nøgletal og næste uges pengepolitiske møde i den amerikanske centralbank. De tilbageværende markedsdeltagere fokuserer på de fortsat faldende råvarepriser, og ikke mindst en svækkelse af den japanske yen som støtter de store japanske eksportører. I Tokyo stiger det toneangivende japanske aktieindeks, Nikkei 225, 1,0 pct., og det bredere Topix-indeks stiger 0,6 pct. I Kina ligger Shanghai Composite med et fald på 0,9 pct., og CSI 300 dropper 0,7 pct. Hongkongs Hang Seng falder også 0,7 pct. Selskabsspecifikke nyheder - Danmark Pengekassen bugner hos Novo Nordisk Fondens investeringsselskab, Novo A/S, der forvalter afkastet af Novo Nordisks og Novozymes' gyldne succes. Dog står pengekassen i disse dage og samler støv, da det er vanskeligt at finde nye investeringsmuligheder i kerneområdet. Derfor skæver Novo A/S's direktør, Eivind Kolding, til andre industriklenodier, i stil med Lego-pengetanken Kirkbi. Det skriver Berlingske Business. Vi har en stor likvid beholdning, noget der nærmer sig DKK 50 mia., som vi i princippet kunne bruge på investeringer. Ud af det tal vil vi altid beholde en ret stor reserve for at kunne støtte Novo Nordisk og Novozymes, men det behøver ikke at være nær så stort som i dag, siger Eivind Kolding til Berlingske Business. Novo vil gerne købe selskaber for DKK 10 mia., men er blevet skræmt væk af de høje priser inden for medicinal- og medtech-industrien. Derfor har Novo skiftet investeringsfokus og er ved at tage ved lære af Lego-pengetanken Kirkbis investeringsstrategi, der udgør investeringer i kapitalfonde og pensionskasser i forskellige konstruktioner, skriver avisen. For to måneder siden trådte Novo for første gang ud af sin kerne, da selskabet købte sig til en status som storaktionær med over 10 pct. af aktierne i cement- og mineudstyrsselskabet FLSmidth. OMXC20 Dow Jones S&P 500 Eurostoxx 600-0,84% 0,47% 0,23% -0,27% Skandinaviske indeks Lukkekurs Kursudv. OMX Copenhagen 20 990,6-0,84% OMX Stockholm 30 1.433,4-0,52% Norway OSE Benchmark 604,4-1,08% OMX Helsinki 25 3.345,9 1,35% Toneangivende indeks Lukkekurs Kursudv. S&P 500 2.052,2 0,23% DJ Industrial Average 17.574,8 0,47% Stoxx Europe 600 363,2-0,27% NASDAQ Composite 5.045,2 0,44% Europæiske indeks Lukkekurs Kursudv. France CAC 40 4.635,1-0,05% Germany DAX (TR) 10.598,9 0,06% FTSE 100 6.088,1-0,63% Relative price performance 40% 30% 30% 20% 10% 0% 7% 0% -10% dec-14-20% mar-15 jun-15 sep-15 dec-15 OMXC 20 Stoxx 600 Dow Jones Novo Nordisk og IBM Watson Health har indgået samarbejde om at skabe diabetesløsninger bygget på Watson Health Cloud. Aftalen kombinerer Novo Nordisks indgående indsigt i diabetes med IBM s lederskab indenfor kognitiv computeranvendelse. Det oplyser Novo Nordisk. IBM lancerede IBM Watson Health og Watson Health Cloud-platformen i april 2015. Den nye enhed vil hjælpe med til at forbedre lægers, forskeres og forsikringsselskabers evne til at innovere ved at afdække viden fra den enorme mængde af personlige sundhedsdata, der hver dag genereres og deles. Watson Health Cloud gør det muligt at anonymisere, dele og kombinere denne viden med et dynamisk og konstant voksende aggregeret datasæt såsom kliniske, forskningsmæssige og sociale sundhedsdata, oplyser Novo Nordisk. Selskabsspecifikke nyheder øvrige Skandinavien Svenske Sandvik, der blandt andet laver værktøj og maskiner og ligesom FLSmidth leverer produkter og services til den globale mineindustri, oplyser torsdag, at resultatet for fjerde kvartal vil blive belastet af en engangsomkostning på SEK 1550 mio., hvoraf SEK 552 mio. vil påvirke pengestrømmene. Aktien steg 0,13 pct. Omkostningerne hænger sammen med gennemførelsen af tiltag til forbedring af selskabets indtjening, og selskabet oplyser i torsdagens meddelelse, at det har identificeret yderligere strukturelle effektiviseringstiltag, der vil generere årlige besparelser på omkring SEK 500 mio., inklusive tredje og sidste fase af selskabets supply chain-optimeringsprogram. Det totale supply chain-optimeringsprogram vil reducere antallet af produktionsenheder med 23, på linje med de originale mål for fortsatte aktiviteteer. Vi vil opnå betydelige effektiviseringsforbedringer som et Assistant Equity Analyst Sebastian von Wildenrath Løvgreen lvg@danskebank.dk 1 Aktienyt www.danskemarketsequities.com

resultat af reduktionen i vores omkostningsbase over tid, siger Sandviks topchef, Björn Rosengren, i meddelelsen. Selskabsspecifikke nyheder øvrige udland Det tyske rejsebureau TUI leverede torsdag morgen et helårsregnskab, der overgik forventningerne i forhold til omsætningen og det underliggende driftsresultat på EBITA-niveau. TUI steg i går 5,44 pct. Det skriver Bloomberg News. Selskabet realiserede i regnskabsåret, som sluttede ved udgangen af september, en omsætning på EUR 20 mia., til sammenligning ventede analytikerne ifølge Bloomberg News en omsætning på EUR 19,7 mia. Samtidig løftede TUI sit underliggende driftsresultat 23 pct. til EUR 1,07 mia. Der var til sammenligning ventet et driftsresultat på EUR 1,04 mia. Selskabet forklarer i regnskabet, at det gode driftsresultat er drevet af vækst i det nordlige Europa, samt vækst inden for forretningsområderne Hoteller og Resorts samt krydstogter. TUI venter for næste regnskabsår, at driftsresultatet vil stige mindst 10 pct., hvilket igen vil drives af en stærk efterspørgsel i den nordlige del af Europa. Der hersker optimisme om aktien i mineselskabet Glencore blandt investorerne torsdag formiddag, efter at selskabet tidligere på dagen annoncerede, at det skærer i investeringerne og sætter yderligere fart på selskabets gældsafvikling. Tiltagene kommer som en reaktion på de faldende råvarepriser og efter at en række andre globale mineselskaber har meldt om nedskæringer i investeringsbudgetterne. Blandt andre har brasilianske Vale, australske Rio Tinto og britiske Anglo American tidligere skåret i deres investeringsbudget for næste år. Aktien steg i går 7,01 pct. Volkswagen har sat en hob af eksperter i sving med en kulegravning af selskabets oven på dieselgate, hvor selskabet ved hjælp af software har snydt med målinger af dieselbilers udslip af NOx. Bilproducentens formand, Hans Dieter Pötsch, siger torsdag på en pressekonference i Wolfsburg, hvor selskabet har hovedkontor, at 450 eksperter - interne såvel som eksterne - er involveret i undersøgelsen, som vil strække sig ind i det nye år. Han udtrykte ved samme lejlighed dybe beklagelser over den mistede tillid over for kunder og offentligheden, som svindelsagen har forårsaget, og han ser en genopbygning af den tillid som det vigtigste anliggende for selskabet fremadrettet. På pressemødet kom det endvidere frem, at ni ledere er blevet suspenderet i forbindelse med sagen, som selskabet vurderer har rod i manipulationer grundet individuelle fejl og dårlige processer. Investorerne ser nu med mildere øjne på sagen end umiddelbart efter, at den kom frem i slutningen af september. Den britiske sportstøjsproducent Sports Direct International leverede torsdag et regnskab for første halvdel af selskabets forskudte regnskabsår, som ikke kunne leve op til forventningerne. Det skriver Bloomberg News. Aktien faldt i går 10,97 pct. Koncernen realiserede i første halvår en omsætning på 1,43 mia. pund og et underliggende driftsresultat på EBITDA-niveau på 218,5 mio. pund. Til sammenligning havde analytikerne ventet en omsætning på 1,48 mia. pund og et underliggende driftsresultat på 220 mio. pund. Indtjeningen før skat endte for perioden på 166,4 mio. pund mod en forventning om 180 mio. pund. Trods det udfordrede første halvår fastholder sportstøjproducenten sine forventninger til årets driftsresultat. Kinas to største rederier, China Ocean Shipping (COSCO) og China Shipping Group, planlægger at løfte sløret for en fusion mellem de to selskaber fredag. Det skriver The Wall Street Journal med henvisning til anonyme kilder, der skal have kendskab til sagen. Ifølge avisen planlægger de to rederier at kombinere deres containerfragtforretninger og dermed skabe verdens fjerdestørste containerrederi. Den britiske online-detailhandelsbutik Ocado havde godt nok en salgsvækst på 13 pct. i årets fjerde kvartal. Men det levede ikke op til analytikernes forventninger. Og det sender aktien ned i torsdagens handel. Det skriver Bloomberg News. Analytikerne havde nemlig ifølge estimater indsamlet af Bloomberg ventet en salgsvækst på 15,5 pct. Selv om selskabets salgstal var bedre end det britiske detailmarked som helhed, så ser Ocado, at detailmarkedet i Storbritannien vil vedblive med at være udfordrende. Ocado har i den seneste tid ellers forsøgt at indgå en aftale med anden international detailhandel for at kunne udvide forretningen og mindske afhængigheden af netop det britiske marked. Men den aftale var der ikke nyt om i forbindelse med regnskabet for 4. kvartal. Den amerikanske oliegigant Chevron har annonceret et investeringsbudget på USD 26,6 mia. for 2016. Det er 24 pct. mindre end ventet. Det skriver nyhedsbureauet Reuters. Årsagen til nedbarberingen er de fortsat lave oliepriser. Og ifølge Reuters er det sandsynligt, at de dramatiske nedskæringer meget vel kan blive kopieret af andre energiselskaber, der står over for at fremlægge deres investeringsplaner i den kommende tid. Af de USD 26,6 mia., som Chevron har planer om at bruge i 2016, 2 Aktienyt www.danskemarketsequities.com

skal hovedparten gå til udgifter til internationale olie- og gasefterforskning og produktionsprojekter. Den næststørste andel skal gå til projekter i USA, herunder et skiferprojekt i Texas. Det Californien-baserede selskab oplyste i oktober, at det ville skære 10 pct. af sit personale. Facebook at Work er navnet på en ny version af det populære sociale netværk rettet mod erhvervslivet, som Facebook planlægger at lancere inden for de kommende måneder. Det skriver nyhedsbureauet Reuters. Lanceringen af Facebook at Work vil komme efter et år med test, oplyser Facebook. Den nye tjeneste er rettet mod samarbejde på arbejdspladsen og næsten identisk med det allestedsnærværende sociale netværk Facebook, som man kender det, med en nyhedsrulle, en likefunktion og en chat-service. Jeg vil sige, at 95 pct. af, hvad vi har udviklet til Facebook, er også at finde på Facebook at Work, siger Julien Codorniou, direktør for globale platforme for partnerskaber hos Facebook, til Reuters. Facebook at Works brugere vil dog være nødt til at oprette og administrere en særlig profil, der er adskilt fra deres eksisterende Facebook-profil. Koncernen er endvidere ved at udvikle eksklusive produkter til Facebook at Work, herunder sikkerhedsværktøjer. 3 Aktienyt www.danskemarketsequities.com

Rapporteringskalender Mon 7 Dec Tue 8 Dec Wed 9 Dec Thu 10 Dec Fri 11 Dec Source: Danske Bank Markets, FactSet Kursudvikling - Globale markeder og Råvarer Skandinaviske indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År OMX Copenhagen 20 990,60-0,84% -1,64% 2,12% 3,41% 33,07% 30,46% 67,33% 98,34% OMX Stockholm 30 1.433,41-0,52% -4,59% -4,40% -4,08% -2,13% -1,33% 12,85% 29,61% Norway OSE Benchmark 604,35-1,08% -3,08% -3,16% 3,27% 4,91% 8,91% 13,24% 36,98% OMX Helsinki 25 3.345,90 1,35% -1,81% -0,05% 6,82% 11,97% 11,26% 23,19% 51,98% Toneangivende indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År S&P 500 2.052,23 0,23% 0,13% -1,42% 5,12% -0,32% 1,29% 13,85% 44,67% DJ Industrial Average 17.574,75 0,47% 0,56% -1,03% 7,62% -1,39% 0,24% 10,03% 33,45% Stoxx Europe 600 363,21-0,27% -2,39% -3,47% 1,08% 6,04% 7,04% 15,34% 29,93% NASDAQ Composite Index 5.045,17 0,44% 0,15% -0,75% 5,19% 6,53% 7,71% 24,25% 68,91% Europæiske indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År France CAC 40 4.635,06-0,05% -2,01% -5,64% 0,84% 8,48% 9,63% 13,30% 28,32% Germany DAX (TR) 10.598,93 0,06% -1,76% -2,16% 3,80% 8,09% 8,16% 16,29% 40,74% FTSE 100 6.088,05-0,63% -2,98% -2,98% -1,10% -7,28% -6,34% -6,67% 2,81% Råvarer Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År Brent Crude Oil (ICE $/bbl) 39,73-0,95% -9,38% -16,25% -18,74% -30,70% -38,15% -63,68% -62,98% NY Gold (NYM $/ozt) 1.073,10-0,42% 1,07% -1,39% -3,28% -9,36% -12,68% -15,00% -37,36% London Silver (Fixing $/ozt) 14,17-0,70% 1,72% -2,61% -3,74% -11,27% -16,94% -29,33% -57,50% Aluminum (LME Cash $/t) 1.479,00-1,00% 1,13% -0,47% -7,99% -19,25% -24,15% -16,09% -29,62% Copper (LME Cash $/t) 4.572,00-1,04% 1,04% -7,33% -15,33% -28,10% -29,40% -36,19% -43,64% Nickel (LME Cash $/t) 8.530,00-2,23% -2,63% -10,16% -17,38% -42,89% -48,07% -39,09% -50,78% Zinc (LME Cash $/t) 1.502,00-1,28% -0,23% -5,92% -16,90% -30,69% -31,45% -22,52% -26,57% Source: FactSet 4 Aktienyt www.danskemarketsequities.com

Kalender Makro Nøgletal og Udgivelser Global fokus Begivenhed Periode Danske Consensus Forrige Man 07-dec Tir 08-dec - CNY Handelsbalance mia. USD nov 64.2 61.6 - CNY Import å/å nov -11.8% -18.8% - CNY Eksport å/å nov -5.0% -6.9% Tors 10-dec 9:30 CHF Den schweiziske centralbanks rentebeslutning -0.85% -0.75% -0.75% Fre 11-dec 11:30 RUB Den russiske centralbank rentebeslutning % 10.5% 10.8% 11.0% Scandi fokus Man 07-dec 10:00 NOK Industriproduktion m/m å/å okt 0.2% 1.6% 2.0% Ons 09-dec 8:00 SEK Prospera inflationsforventninger Tors 10-dec 9:00 DKK CPI m/m å/å nov -0.1% 0.6% -0.1% 0.5% 0.0% 0.4% 9:30 SEK Underliggende inflation CPIF m/m å/å nov 0.0% 1.1% 0.0% 1.1% 0.1% 1.1% 10:00 NOK Forbrugerpriser m/m å/å nov 0.0% 3.0% 0.2% 2.6% 0.4% 2.5% Source: Danske Bank Markets 5 Aktienyt www.danskemarketsequities.com

Markedsdata Renter og Valuta 1.30 STOCKS 0.60 0.6 DJSTOXX50 3086-0.1% 0.90 0.90 Max 1.3 Max 0.9 OM XC20 991-0.8% Min -0.3 0.00 Min -1.2 0 OM XS30 1433-0.5% 0.50 0.50 0.4 0.6 OSE BX 604-1.1% 0.10-0.30-0.30-1.20-1.2 DOW JONES 17575 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Grey line indicates closing of Danish markets NASDAQ 5045 Grey line indicates opening of US markets 1 month -1.1% 1 month -4.9% S&P500 2052 110.0 S&P500 Intraday, % Year-to-date -0.3% Year-to-date 2.7% NIKKEI (07:30) 19214-0.1% EUR/USD Intraday FX & COMMODITIES EUR 17:00 07:30 +/- JPY 132.95 133.52 0.57 1 day -2.21-0.26 109.7 Max ## 109.7 GBP 72.12 72.27 0.15 1 month -16.98-6.34 Min ## NOK 945.03 947.83 2.80 Year-t-date -115.52-17.86 109.4 0.3 109.4 SEK 930.47 932.02 1.55 DKK 746.10 746.10 0.00 CRB C R B, R aw 109.1 07 10 13 16 19 22 01 04 1.30 0.10 PLN 434.64 434.80 0.16 JPY 121.47 122.03 0.56 1 day -0.53 1 month 1.98 GBP 151.76 151.39-0.37 1 month -12.39 Year-to-date -11.57 CHF 98.87 98.80-0.07 Year-t-date -52.93 YIELDS & INTEREST RATES USD-Yields Intraday Spread, P o licy R ate 3M bp 17:00 07:30 +/-, bp 0.97 2.25 USD2Y USD10Y USD 0.25 0.49 24 USD 10Y 2.22 2.23 0 Max 1.0 Max 2.3 EUR 0.05-0.13-18 USD 30Y 2.97 2.96-1 0.95 Min 0.9 Min 2.2 USD2Y 2.23 GBP 0.50 0.58 8 JPY 10Y 0.31 0.32 1 (lhs) 0 0 DKK 0.05-0.15-20 0.93 USD10Y 2.21 (rhs) SEK -0.35-0.41-6 07:30(-1)* 17:00 +/-, bp NOK 0.75 1.08 33 DEM 10Y 0.58 0.57-1 0.91 07 10 13 16 19 22 01 04-0.60 Eurostoxx Intraday, % 110.0 USD 109.46 109.41-0.05 07:30 109.1 2.19-0.6 07:30 Close Close Go ld, $ 1069.34 1M future 177.03 PLN 1.50 1.62 12 DKK 10Y 0.91 0.82-9 +/- +/- 0.5% 0.4% 0.2% Oil, B rent, $ 39.47 Industrials 400.31-0.34-3.07-91.80 SEK 10Y 0.91 0.87-4 NOK 10Y 1.53 1.53 0 PLN 10Y 2.98 3.03 5 * As of closing previous trading day 10Y Yield Spread to Germany 3.0 3.0 2.46 2.5 2.5 2.0 1.66 2.0 1.5 1.30 1.5 0.98 0.96 1.0 1.0 0.5 0.32 0.250.29 0.5 0.0 0.0 USDJPYGBPFRF ITL DKKSEKNOKPLN -0.5-0.25-0.5 US Yield Curve German Yield Curve 3.0 2.5 1.0 2.5 0.9-0.1 2.0 0.8-0.3 2.0 0.7-0.5 1.5 0.6 1.5 ## M ax 2.640 0.5-0.7 ## M ax ### 1.0 1.0 0.4-0.9 ## M in 0.000 0.3 ## M in ### 0.5 0.5-1.1 0.2 0.1-1.3 0.0 0.0 0.0-1.5 USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D +/-, bp (right axis) 07:30 (left axis) 1 month ago (left axis) D-t-D +/-, bp (right axis) 07:30 (left axis) 1 month ago (left axis) Non-finan. C redit spread, it raxx s. 11* 07:30 Source: Danske Bank Market, FactSet 1 day 1 month 100 90 80 Credit spreads USD 10Y * Ask price ** Ask price Swap Spread, bp** Europe (IG) 77 0 6 70 JPY 10Y -8-7 1 300 HiVol 94 0 11 60 250 50 200 Xover (N-IG) 320 2 21 40 07:30(-1)* 17:00 +/- 30 150 EUR 10Y 0 14 14 20 100 10 50 DKK 10Y 31 34 2 Finan. Sr. 74 0 3 0 0 SEK 10Y 40 42 3 Dec Jan Mar Apr Jun Jul Sep Oct Dec Finan. Sub. 152 0-4 NOK 10Y 62 64 2 itraxx Europe (IG) (left axis) itraxx Xover (Non IG) (right axis) 450 400 350 17:00 07:30 * As of closing previous trading day USD 17:00 07:30 +/- +/- 6 Aktienyt www.danskemarketsequities.com

Dækkede selskaber Danmark Danmark Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 A. P. Moller - Maersk 9.500,0-5,3% -5,8% -23,2% -8,41% -3,46% 8,71 9,03 ALK-Abello 864,0-2,4% 16,4% 32,7% 6,19% -9,92% 42,81 47,52 Alm. Brand 47,2 0,6% 18,6% 44,3% 41,11% 5,83% 17,74 16,77 Ambu 203,0-1,0% 2,3% 36,2% 36,78% 30,79% 45,62 34,88 Bang & Olufsen 72,5-5,2% 57,6% 100,8% -83,30% n.m n.m. 74,94 Bavarian Nordic 322,0-1,4% 11,8% 63,0% n.m n.m 150,70 12,03 BoConcept 378,0-3,1% 50,0% 440,0% n.m 24,11% 14,94 12,04 Carlsberg 581,5-2,3% 4,9% 21,4% -19,50% 12,39% 19,79 17,61 Chr. Hansen 424,9-0,2% -0,1% 54,9% 15,35% 13,13% 39,82 35,20 Coloplast 538,0-3,2% -0,1% 3,7% 16,87% 13,04% 29,46 26,06 D/S Norden 119,2-5,4% -13,8% -9,3% n.m -38,51% 8,39 13,64 Danske Bank 180,7-5,2% -3,4% 7,9% 38,57% 2,74% 10,61 10,32 DFDS 268,0-1,8% 19,9% 126,7% n.m 16,34% 16,48 14,17 DSV 271,6 0,0% -3,2% 44,3% 21,51% 7,10% 22,21 20,74 Exiqon 11,2-1,8% -6,7% 60,0% n.m n.m 149,33 45,71 FLSmidth & Co 240,4-4,3% -8,2% -11,7% -5,73% 19,69% 14,80 12,37 G4S 22,8-6,6% -9,9% -12,8% n.m. n.m. n.m. n.m. Genmab 939,5 1,5% 30,5% 160,8% 72,66% -35,31% 100,36 155,14 GN Store Nord 121,9-5,6% -4,2% -9,6% 13,83% 32,20% 20,74 15,69 H+H International 79,5-2,5% 24,2% 125,2% n.m. n.m 28,62 11,30 Hafnia Tankers 67,2-1,7% 0,0% 49,1% n.m 35,70% 7,76 5,72 Harboe 107,0-1,8% 3,9% 29,7% 18,39% 25,83% 18,67 14,84 Højgaard Holding 382,0-4,7% -6,8% 84,1% n.m -13,67% 7,46 8,64 IC Group 233,0 5,9% 24,6% 64,1% 27,04% 3,60% 17,12 16,52 ISS 245,7-1,6% 0,7% 38,0% 26,57% 8,51% 18,00 16,59 Jyske Bank 307,9-3,8% -5,8% -1,6% -30,51% 27,15% 12,62 9,93 Lundbeck 217,0 2,0% -0,6% 76,7% n.m n.m n.m. 60,98 Matas 131,0 0,4% 3,6% -7,1% 7,60% 5,04% 12,76 12,15 Monberg & Thorsen 408,5-2,7% -0,8% 57,1% n.m -16,73% 8,34 10,01 NKT Holding 336,7-3,7% -11,5% 1,6% 19,48% 22,71% 16,30 13,29 Novo Nordisk 388,5-0,2% 3,8% 49,3% 31,97% 18,33% 29,10 24,60 Novozymes 326,3-2,2% 1,6% 25,6% 14,01% 12,09% 35,50 31,67 Pandora 829,5-2,6% 1,7% 64,4% 34,18% 41,95% 24,81 17,48 Per Aarsleff 2.456,0 0,1% 5,0% 112,1% 39,54% 14,26% 14,08 12,32 Ringkjøbing Landbobank 1.485,0-2,2% -0,6% 28,9% 7,57% 16,38% 14,78 12,70 Rockwool International 928,0-3,8% -13,4% 33,4% -7,73% 30,20% 26,05 20,01 Royal Unibrew 270,0-3,7% 2,0% 24,2% 9,10% 7,48% 21,13 19,66 SimCorp 385,0-3,8% 5,6% 136,9% 37,40% 15,14% 37,56 32,62 Solar 431,0-0,7% 0,1% 48,9% n.m 22,29% 19,36 15,83 Spar Nord 63,0-1,6% 0,0% 8,6% 19,25% -0,86% 10,73 10,82 Sydbank 219,7-3,2% -3,2% 15,5% 16,76% 31,94% 13,39 10,15 TDC 33,5-3,4% -10,6% -29,2% -18,98% -12,62% 9,29 10,63 Topdanmark 192,0-2,0% 6,5% -4,1% -19,50% 5,81% 16,42 15,51 Tryg 133,0-2,3% 4,2% -3,5% -22,67% 20,36% 20,20 16,78 Veloxis Pharmaceuticals 1,7-0,6% -5,4% 51,3% n.m -56,02% n.m. n.m. Vestas Wind Systems 453,2-0,6% 8,3% 100,1% 67,86% 6,97% 21,59 20,18 7 Aktienyt www.danskemarketsequities.com

Dækkede selskaber Danmark Danmark Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 William Demant Holding 669,0 1,7% 6,3% 42,9% 11,29% 16,69% 24,87 21,32 Zealand Pharma 148,5-2,3% 0,0% 78,9% 14,14% -63,94% n.m. n.m. Össur 23,4 1,7% 3,5% 32,2% -8,24% 13,46% 26,39 23,26 NNIT 176,0 3,8% 7,3% 11,7% 2,12% 3,55% 20,05 19,36 Source: FactSet 8 Aktienyt www.danskemarketsequities.com

Dækkede selskaber Sverige Sverige Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 ABB 154,2-2,4% -5,6% -7,1% -9,90% 10,50% 17,45 15,79 Active Biotech 14,5-2,4% 40,8% -22,9% -53,60% -85,49% n.m. n.m. Alfa Laval 153,8 0,7% 0,7% 3,7% 24,22% -8,15% 15,05 16,39 Assa Abloy 177,7-2,6% 2,2% 28,5% 21,02% 8,97% 25,34 23,26 AstraZeneca 56.478,8-0,9% 5,4% -3,9% -0,38% -5,45% 15,58 16,47 Atlas Copco 215,8-5,0% -4,2% -1,2% 15,17% 1,05% 17,81 17,63 Autoliv 1.068,3-2,5% 0,3% 18,4% 5,15% 17,77% 20,46 17,37 Axfood 149,0-4,2% -5,6% 27,8% 23,83% 4,16% 23,05 22,13 Balder 184,8-0,4% 3,5% 67,6% 37,02% 2,84% 20,43 19,86 Beijer Alma 218,0-1,6% 3,8% 19,5% 12,27% 7,98% 18,32 16,97 BillerudKorsnäs 154,0-2,0% 0,6% 36,9% 33,92% 10,36% 17,39 15,75 BioGaia 297,5-1,2% 10,2% 65,7% 26,71% 21,45% 41,58 34,23 Boliden 144,3-4,6% -9,8% 15,0% 62,39% 17,72% 12,86 10,92 Castellum 117,3-2,1% -4,4% -3,9% 9,50% 0,97% 12,98 12,86 Cloetta 26,8-1,1% 5,9% 18,6% 40,67% 18,47% 18,80 15,87 Nobina 35,5 0,0% -0,8% 10,9% n.m 5,97% 12,71 11,99 Concentric 104,8-1,6% -1,4% 12,6% 18,49% 5,89% 15,81 14,93 Creades 209,0 0,2% 4,5% 22,2% n.m. n.m. n.m. n.m. Electrolux 198,2-17,1% -18,2% -13,4% -0,65% 32,40% 18,23 13,77 Elekta 73,6 0,5% 9,4% -7,7% 53,37% 24,78% 28,41 22,77 EnQuest 2,7-6,8% -25,0% -39,3% n.m n.m 4,30 n.m. Ericsson 77,8-4,7% -4,6% -17,5% 1,63% 25,44% 16,16 12,89 Fabege 135,4 0,6% 0,7% 34,6% 11,15% 24,37% 33,01 26,54 Getinge 213,0-2,2% -0,9% 19,8% -6,03% 20,90% 23,52 19,46 Gränges 65,3-1,5% 4,4% 27,9% 7,54% 8,42% 12,70 11,71 Hennes & Mauritz 302,4-4,4% -8,3% -7,1% 7,24% 7,96% 23,35 21,63 Hexagon 307,6-1,1% 0,2% 27,1% 20,19% 11,57% 22,83 20,46 HiQ International 49,6-3,2% 2,9% 20,7% 21,07% 11,54% 18,75 16,81 Holmen 263,0-0,3% -3,6% -1,2% 5,91% 10,32% 16,80 15,23 Hufvudstaden 114,6-2,3% -3,3% 12,8% -7,52% 3,75% 27,14 26,16 Husqvarna 53,8-3,8% -3,8% -6,9% 26,65% 14,65% 16,04 13,99 ICA Gruppen 307,6-2,8% 1,7% 0,6% 25,76% 7,27% 20,40 19,02 Industrivärden 162,5-3,7% -2,2% 13,8% 30,64% -64,75% 10,21 28,98 Intrum Justitia 281,1-1,6% -0,4% 21,2% 18,08% 2,19% 17,39 17,02 Investor 312,6-4,1% -2,2% 9,8% -75,86% -4,59% 19,08 20,00 ITAB Shop Concept 315,5-2,0% 20,4% 140,8% 80,67% 11,32% 29,35 26,36 JM 255,5-0,3% 5,3% 2,6% -8,46% 18,51% 16,55 13,97 Kinnevik 249,8-4,1% -6,1% -2,2% -85,49% -70,79% 22,85 78,22 Klövern 8,9-3,3% -2,7% 16,4% n.m. n.m. n.m. n.m. Kungsleden 60,0-0,8% -3,2% 6,2% n.m 11,53% 12,25 10,98 Latour 288,0-1,4% -3,8% 41,7% n.m. n.m. n.m. n.m. Lindab 60,6-0,2% -0,2% -7,6% 1,88% 24,80% 15,04 12,05 Loomis 264,0-0,2% -1,3% 16,8% 16,99% 8,56% 17,68 16,28 Lundbergföretagen 458,4-2,0% 1,5% 35,5% n.m. n.m. n.m. n.m. Lundin Mining 22,3-6,3% -13,5% -40,4% -56,70% -56,67% 25,56 58,98 Lundin Petroleum 126,5-0,7% 0,7% 12,5% -14,55% n.m n.m. 20,43 9 Aktienyt www.danskemarketsequities.com

Dækkede selskaber Sverige Sverige Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Meda 103,4-1,8% -3,2% -8,1% 60,34% 46,93% 25,86 17,60 Melker Schörling 521,5-1,2% 7,0% 38,9% n.m. n.m. n.m. n.m. Millicom 503,0-1,4% 8,1% -13,6% n.m n.m n.m. 32,41 NCC 265,2-0,6% 1,7% 7,5% 3,68% 11,76% 15,23 13,63 New Wave Group 34,9-4,4% -9,8% -9,1% -7,51% 48,73% 14,17 9,53 Nibe 286,5-2,3% 3,4% 42,6% 24,63% 6,85% 25,57 23,93 Nobia 103,8-0,9% -4,7% 48,8% 72,50% 14,07% 18,82 16,50 Hexpol 87,8-1,0% 1,0% 19,2% 0,00% 0,00% 0,00 0,00 Nordea 91,3-2,8% -3,4% 0,4% 8,41% -0,47% 10,72 10,77 Opus Group 5,7-5,0% -5,8% -35,6% -44,24% 27,85% 18,62 14,56 Com Hem 74,8-1,0% 6,7% 18,7% n.m 97,37% 69,38 35,15 Orexo 65,0-2,6% -0,4% -52,0% n.m -81,34% n.m. n.m. Oriflame 138,5-3,3% 16,5% 27,6% 12,69% 25,40% 17,06 13,60 Peab 64,2-1,4% -2,5% 16,8% 30,53% 13,95% 13,82 12,13 Qliro Group 12,6 0,0% 37,7% -28,0% 58,60% n.m n.m. 48,87 Ratos 47,7-2,8% -1,8% 1,3% n.m. 92,37% 40,40 21,00 Saab 266,5 0,8% 4,8% 31,7% 7,77% 29,70% 23,59 18,19 Sandvik 79,5-3,3% -2,3% 4,1% 4,85% 5,43% 16,05 15,23 SCA 239,6-2,0% -3,9% 41,9% 11,35% 8,25% 19,58 18,08 Scandi Standard 52,3 0,0% 1,5% 8,4% 28,96% 27,80% 16,74 13,10 SEB 86,5-4,1% -4,8% -13,2% -4,41% 5,41% 11,32 10,74 Securitas 127,2-0,9% 4,3% 34,7% 18,95% 10,81% 17,46 15,75 Semcon 43,0-2,3% 3,6% -13,0% -43,01% 92,91% 16,48 8,54 Skanska 167,6-1,4% 0,9% -0,2% 8,92% 11,42% 16,32 14,64 SKF 144,9-1,8% -4,5% -12,1% 8,18% 2,65% 12,18 11,86 Skistar 126,0-1,9% 2,0% 44,4% 13,92% 3,26% 17,50 16,95 SSAB 25,8-1,8% -16,5% -43,5% n.m n.m 162,65 18,31 Svenska Handelsbanken 111,4-3,4% -6,1% -8,8% 2,84% 5,26% 13,83 13,14 Svolder 118,8-0,6% 1,7% 29,8% n.m. n.m. n.m. n.m. Swedbank 182,8-3,0% -4,8% -6,5% -1,51% 8,09% 12,33 11,40 Swedish Match 290,9-1,6% 2,8% 18,8% 14,63% 7,87% 19,10 17,70 Swedish Orphan Biovitrum 129,7-2,7% 0,9% 63,5% n.m n.m 141,44 33,39 Swedol 18,8-1,1% -3,6% 14,6% 72,92% 43,17% 18,75 13,09 Tele2 83,2-2,6% -2,7% -12,4% -3,64% -3,34% 20,33 21,03 TeliaSonera 40,8-1,9% -2,6% -19,1% -2,03% 0,60% 11,00 10,93 Thule Group 111,0-1,6% 0,7% 24,0% n.m 11,40% 18,59 16,68 Trelleborg 165,3-0,5% 0,1% 25,2% 14,77% 14,01% 16,12 14,14 Volvo 79,8-4,0% -12,6% -5,8% 98,00% 6,47% 11,68 10,97 Vostok New Ventures 51,3-5,1% -4,7% 34,9% n.m. -100,00% n.m. n.m. Wihlborgs 164,5-2,1% -1,8% 15,2% 37,41% -10,68% 12,60 14,10 Öresund 213,0-1,6% 13,0% 28,3% n.m. n.m. n.m. n.m. Source: FactSet 10 Aktienyt www.danskemarketsequities.com

Dækkede selskaber Norge Norge Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 AF Gruppen 137 7,0% 8,3% 73,4% 34,47% 7,46% 20,71 19,27 Akastor 12-8,4% -5,5% -44,4% 54,22% -67,34% n.m. n.m. Aker Solutions 35,19-2,0% -0,2% -15,3% -30,25% -19,51% 10,51 13,06 Atea 75,25-4,1% -5,9% -2,3% -15,41% 34,74% 19,45 14,44 Aurora LPG 66,75-1,1% 30,9% 27,1% 28,19% 9,62% 3,75 3,42 Austevoll 51,5-3,3% 0,5% 10,8% -5,39% 64,60% 12,82 7,79 Avance Gas 115-2,1% 8,5% 12,7% n.m -28,72% 2,53 3,55 Awilco Drilling 32,6-4,7% -10,9% -58,2% -6,29% -73,72% 0,88 3,35 Awilco LNG 4,8 2,1% -4,0% -52,0% n.m -33,99% n.m. n.m. Bakkafrost 241-2,6% 0,2% 43,9% 30,09% -0,20% 12,24 12,27 BW LPG 73-2,1% 18,5% 39,3% 28,29% -15,91% 3,52 4,19 BW Offshore 2,83-6,3% -20,1% -62,3% -71,06% -96,09% 4,71 120,50 DNB 109,1-3,1% -2,2% -1,4% 7,50% -6,51% 8,16 8,73 Dolphin Group 0,11 #### -65,6% -96,2% n.m -15,97% n.m. n.m. EMGS 0,25 0,0% -30,8% -90,9% n.m -57,48% n.m. n.m. Entra 70-2,1% -2,4% -8,5% 3,63% 14,51% 17,01 14,85 Fred. Olsen Energy 36,81-2,4% -13,8% -46,0% 51,83% -45,91% 1,48 2,74 Frontline 26,35 1,7% -7,9% 40,2% n.m -44,03% 6,30 11,25 Frontline 2012 62,5 0,0% 4,6% 58,2% 88,43% -2,03% 11,84 12,09 Gjensidige 138,9-0,8% 6,0% 13,9% -9,07% 7,75% 18,44 17,11 Golar LNG Ltd 167,73628-9,5% -32,9% -46,7% n.m -45,36% n.m. n.m. Grieg Seafood 31,5-2,8% 6,8% 10,5% -98,35% n.m 1065,26 9,32 Höegh LNG 106-6,6% -7,0% 28,9% n.m n.m 124,78 24,10 Kongsberg Gruppen 131-1,5% -4,7% 6,5% 12,03% 14,63% 16,12 14,06 Lerøy Seafood 314-3,7% 4,3% 15,0% -23,53% 61,43% 17,38 10,77 Marine Harvest 113,8-3,3% 0,6% 10,6% -19,70% 58,56% 20,06 12,65 Norsk Hydro 30,78-2,6% -1,7% -27,5% 64,39% -26,56% 11,87 16,16 North Atlantic Drilling 2,995599 #### -55,4% -78,7% -86,92% n.m 2,75 n.m. Norway Royal Salmon 77,5-2,2% 14,8% 21,1% -22,20% 84,95% 24,55 13,27 Norwegian Air Shuttle 299,3-1,4% -3,8% 8,4% n.m 79,20% 17,07 9,53 Ocean Rig UDW 14,330531-2,8% -21,0% -82,1% 14,18% -46,73% 0,74 1,39 Odfjell Drilling 4,83 #### -13,4% -63,7% n.m -74,35% n.m. n.m. Odfjell SE 26-0,8% -4,1% -9,7% n.m n.m 19,73 3,93 Opera Software 50,25-8,3% 4,0% -47,1% -50,61% 73,94% 31,38 18,04 Orkla 69,9-0,4% 0,1% 36,7% 69,92% 0,55% 20,50 20,39 Pacific Drilling 8,805507 #### -38,2% -78,0% -9,55% n.m 1,30 n.m. Petroleum Geo-Services 37,84-3,9% -7,3% -10,6% n.m -72,32% n.m. n.m. Polarcus 1,26 #### -69,3% -80,0% 14,70% -17,77% n.m. n.m. Prosafe 23,6-2,1% 2,6% 2,6% -39,90% 41,86% 5,61 3,96 REC Silicon 1,667 #### -0,6% -6,6% n.m -5,31% n.m. n.m. RenoNorden 35,5-2,7% -9,7% -25,7% 20,55% 16,65% 10,39 8,91 Royal Caribbean Cruises 802 0,9% -5,1% 29,8% 39,09% 28,64% 19,70 15,32 SalMar 145,5-2,3% 1,4% 14,1% -22,45% 42,24% 15,60 10,97 Schibsted 295,9-1,4% 0,0% -37,5% n.m. n.m. n.m. n.m. Scottish Salmon Company 4,2-5,6% -8,7% -14,3% -80,09% n.m 43,49 9,35 Seadrill 38,85 #### -32,7% -55,1% -14,80% -34,26% 2,04 3,10 11 Aktienyt www.danskemarketsequities.com

Dækkede selskaber Norge Norge Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Sevan Drilling 4,7-6,0% -25,0% -78,0% n.m -71,14% 0,34 1,19 Songa Offshore 1,05-0,9% -9,5% -29,1% n.m 85,64% 3,49 1,88 Spectrum ASA 27,9 1,5% -3,8% -5,4% -90,37% n.m 42,70 10,51 Stolt-Nielsen 109-2,7% -3,5% -12,8% n.m -5,62% 5,63 5,97 Storebrand 34,03 1,9% 11,0% 16,5% -42,23% 29,42% 11,10 8,58 Subsea 7 66,25-0,4% -5,5% -13,5% -43,25% -64,63% 5,61 15,86 Telenor 147,4 0,5% -5,4% -2,7% 40,46% 8,50% 14,40 13,27 TGS 157,5-4,3% -6,1% -2,6% -48,66% -14,22% 14,78 17,23 Tomra Systems 92,5-0,8% 1,1% 60,9% 31,69% 25,13% 23,64 18,89 Wilh. Wilhelmsen ASA 34,1 0,3% -13,9% -25,9% -41,36% 69,84% 8,06 4,75 Yara International 398,3 2,0% -0,2% 19,3% 21,21% 0,06% 10,98 10,98 XXL 99,25-3,2% 9,4% 35,5% 69,96% 25,93% 28,60 22,71 Ocean Yield 70,75-3,1% 2,5% 60,8% 15,45% 25,80% 9,74 7,74 Source: FactSet 12 Aktienyt www.danskemarketsequities.com

Dækkede selskaber Finland Finland Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Amer Sports 27,2-1,2% 3,9% 69,3% 37,79% 22,00% 23,98 19,66 Asiakastieto 14,9 0,6% 3,0% -2,4% n.m 8,46% 16,63 15,34 Atria 8,9 0,6% 0,0% 34,4% -14,91% 17,30% 12,39 10,57 Cargotec Corp 33,9-2,3% 2,1% 32,8% 82,36% 7,52% 13,06 12,14 Caverion 8,7-1,3% 7,6% 30,4% 35,70% 47,75% 20,38 13,79 Citycon 2,3 0,6% 1,6% -2,5% 5,17% 0,96% 13,93 13,79 Cramo 19,1-2,6% 15,5% 58,1% 48,42% 18,17% 15,21 12,87 Elisa 34,0-1,6% -1,6% 50,6% 8,83% 4,08% 22,37 21,49 Fortum 13,6-1,1% -0,6% -24,3% -25,89% -9,96% 16,90 18,77 HKScan 3,9 0,5% 1,5% 20,5% 42,47% 44,00% 16,42 11,40 Huhtamäki 33,6 0,2% 1,8% 53,9% 35,67% 13,87% 20,83 18,29 Kemira 11,3 0,3% 2,0% 14,0% 9,59% 17,81% 16,20 13,75 Kesko 30,9 0,4% 4,8% 2,2% -2,41% 13,66% 18,33 16,13 Kone 39,7 1,1% -0,1% 4,9% 22,27% 4,56% 21,96 21,00 Konecranes 24,3-3,3% -4,6% 2,1% -0,50% 14,32% 18,27 15,98 Lassila & Tikanoja 17,3 3,4% 0,3% 14,0% 5,97% 5,43% 15,96 15,14 Lemminkäinen 13,9 6,9% 6,9% 46,0% n.m 73,17% 21,27 12,28 Metsä Board 6,5-2,5% 3,2% 50,4% 33,73% 29,86% 18,78 14,46 Metso 21,5-4,6% -4,5% -13,6% -10,99% -11,24% 13,92 15,68 Munksjö 8,6 0,1% 10,8% -3,9% 88,28% 33,70% 15,75 11,78 Neste 26,5 0,8% 9,8% 31,9% 37,92% 0,06% 11,99 11,99 Nokia 6,4-5,5% -5,0% -2,1% 16,20% 2,57% 20,41 19,90 Nokian Tyres 35,0-2,3% 3,6% 72,4% 4,03% 9,15% 21,56 19,75 Oriola-KD 4,2-3,6% 0,5% 29,5% -15,15% 9,63% 16,95 15,46 Orion 31,3 0,0% -3,7% 21,3% 0,30% -4,11% 21,15 22,06 Outokumpu 2,7-2,8% -9,4% -43,6% -9,67% n.m n.m. 26,30 Outotec 3,8-5,1% 7,3% -14,1% -2,54% 0,10% 17,32 17,30 PKC Group 16,9-1,7% 2,1% -3,6% n.m 70,65% 20,29 11,89 Pöyry 3,8 1,1% -4,1% 42,5% n.m 86,78% 47,05 25,19 Raisio 4,4 0,0% 0,0% 3,6% 27,06% 4,87% 17,78 16,96 Ramirent 6,4-1,4% -0,3% -0,6% 3,53% 25,35% 18,18 14,50 Sampo 46,2-0,8% 3,8% 19,0% 8,73% -4,10% 15,37 16,03 Sanoma 4,1-6,4% -7,0% -12,0% -47,02% n.m 25,75 11,37 Sponda 3,8 0,4% 3,6% 3,8% 4,41% 1,98% 11,05 10,83 Stockmann 7,0-2,2% -1,8% 9,4% 8,49% n.m n.m. 136,10 Stora Enso 8,7-0,2% -4,4% 17,3% 60,73% 10,89% 13,17 11,87 Tieto 23,5-3,5% -1,3% 9,2% 1,64% 10,48% 15,70 14,21 Tikkurila 16,9 2,2% 2,6% 16,6% -15,45% 11,07% 18,14 16,33 UPM-Kymmene 17,2-0,8% -2,3% 26,0% 51,91% -18,11% 10,24 12,51 Uponor 13,6-1,4% 11,8% 18,2% -0,62% 45,88% 25,80 17,68 Valmet 9,1-1,5% -2,7% -10,6% 73,12% 11,35% 12,50 11,22 Wärtsilä 42,2 0,8% 5,5% 13,9% 12,11% 5,60% 17,95 17,00 YIT 5,4 6,3% 15,1% 27,5% -48,82% 46,02% 20,84 14,27 Source: FactSet 13 Aktienyt www.danskemarketsequities.com