Banker presses på overskuddet

Transkript

1 N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en gennemgang af regnskaberne for landets 52 største virksomheder. Forklaringen herpå er blandt andet, at det især er de små virksomheder, der bærer tab i disse år, hvilket f.eks. kan ses på antallet af konkurser, som er langt større for mindre virksomheder. Dette kommer til udtryk i bankernes nedskrivninger, da det ofte er bankerne, der finansierer disse virksomheder. Større virksomheder finansieres i højere grad direkte via kapitalmarkederne. Kontakt Morten Aastrup Direkte [email protected] Dok. nr v1 Små overskud og lav forrentning i den finansielle sektor Finanstilsynet har netop offentliggjort regnskab for de danske banker for 1. halvår Heraf fremgår det, at bankerne fortsat lider under relativt lave overskud. De danske banker leverede i det første halvår af 2012 samlet set et resultat før skat på ca. 4,2 mia. kr., hvilket er et fald på 34,7 pct. i forhold til samme periode Resultatet før skat er ikke stort, når det sættes i retmæssigt perspektiv. Bankerne sidder nemlig på en egenkapital på over 250 mia. kr., som investorerne forlanger en konkurrencedygtig forrentning af. Selvom et samlet overskud på 4,2 mia. kr. kan virke højt, når det står alene, bliver man nødt til at sætte det i relation til den omsætning, bankerne opererer med samt den kapital, der er bundet i bankerne. I den forbindelse er det oplagt at se på egenkapitalens forrentning, da dette nøgletal direkte udtrykker, hvor meget virksomhedens bundne kapital forrentes med.

2 Figur 1: Egenkapitalforrentning før skat i danske banker 1. halvår Side 2 Mio. kr Pct Resultat før skat Egenkapital i alt Egenkapitalens forrentning før skat (højre akse) -5 Kilde: Finanstilsynet. Anm: Egenkapitalens forrentning før skat er opskaleret med en faktor 2 for at gøre tallene sammenlignelige med årlige egenkapitalforrentninger. På figur 1 ses bankernes akkumulerede resultat før skat og den samlede egenkapital i sektoren. Af disse to tal beregnes egenkapitalens forrentning, som udtrykker, hvor meget værdi egenkapitalen skaber. Det fremgår, at egenkapitalens forrentning i første halvår af 2012 lå på et lavere niveau end for den tilsvarende periode i Egenkapitalforrentningen var i denne periode lavest i 2009, hvilket bl.a. skyldtes de store nedskrivninger, som fulgte i kølvandet på finanskrisen. Lave overskud sammenlignet med øvrige brancher Bankernes overskud er udover at være presset som følge af konjunkturerne også presset i sammenligning med øvrige brancher. Finansrådet har indsamlet regnskabstal fra landets største børsnoterede virksomheder i Mid- og Large Cap segmenterne. Dette giver et samlet udsnit på 52 virksomheder, som giver et troværdigt sammenligningsgrundlag for virksomhedernes nøgletal. I første omgang er det relevant at se på, hvordan egenkapitalforrentningen fordeler sig på tværs af alle selskaberne. Dette har til formål at give en indikation af, hvad der normalt forventes i resultatskabelse for virksomheder af denne størrelsesorden. Dette fremgår af figur 3 nedenfor.

3 Side 3 Figur 3: Egenkapitalforrentning efter skat i Large- og Mid Cap segmentet - 1. halvår 2012, alle virksomheder ROE 80% ROE 80% 60% Øvrige virksomheder Gennemsnit - alle virksomheder Pengeinstitutter Gennemsnit - pengeinstitutter 60% 40% 40% 20% 20% 0% 0% -20% -20% -40% -40% Kilde: Halvårsrapporter 2012 og Finansrådets beregninger. Anm: Egenkapitalforrentningen er beregnet som selskabets resultat efter skat divideret med egenkapitalen ultimo. Egenkapitalforrentningen er opskaleret med en faktor 2 for at gøre tallene sammenlignelige med de traditionelle årlige egenkapitalforrentninger. De beregnede gennemsnit er vægtede. De største danske børsnoterede virksomheder havde i 1. halvår 2012 en gennemsnitlig forrentning af egenkapitalen på 10,6 pct. Til sammenligning havde bankerne i dette udsnit en gennemsnitlig forrentning af egenkapitalen på 3,2 pct. Bankerne ligger med andre ord et pænt stykke under det generelle niveau for danske virksomheder i samme størrelsesorden. I figur 4 fremgår de gennemsnitlige egenkapitalforrentninger fordelt på de største brancher. Brancher med to eller færre virksomheder fremgår ikke af figuren, men kan findes i appendiks. Virksomheder i kategorierne industri og forbrugsgoder har haft en over tre gange så stor egenkapitalforrentning i omegnen af 10 pct., mens forsikring og sundhed ligger på hhv. 18,7 pct. og 38,7 pct.

4 Side 4 Figur 4: Egenkapitalforrentning i Large- og Mid Cap segmentet fordelt på brancher 1. halvår 2012 Pct. 40,00% 35,00% 30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% Sundhed Forsikring mv. Forbrugsgoder Industri Bank Kilde: Halvårsrapporter 2012 og Finansrådets beregninger. Anm: Samme beregningsforudsætninger som figur 3. For brancherne er egenkapitalforrentningen beregnet som et vægtet gennemsnit. De faldende overskud i banksektoren afspejles ikke kun direkte i regnskabstallene. På Fondsbørsen er aktionærernes forventninger til bankernes fremtidige indtjening også faldet, hvilket afspejler sig i bankernes aktiekurser. Aktiekurserne afspejler investorernes forventninger til den fremtidige indtjening. Faldende aktiekurser er dermed et udtryk for, at der på aktiemarkedet forventes en lavere værdiskabelse i fremtiden. Figur 5: Udviklingen i aktieindeks siden = OMX Copenhagen OMX Copenhagen Financials Kilde: Københavns Fondsbørs og Finansrådets beregninger.

5 På figur 5 ses det, at aktiekurserne for finansielle selskaber 1 er faldet betydeligt mere end det generelle OMX-Copenhagen indeks. Dette er altså et udtryk for, at forventningen til indtjeningen i finansielle selskaber er faldet betydeligt sammenlignet med de generelle forventninger til erhvervslivet. Side 5 Aktiekurserne for det finansielle indeks ligger i dag 40 pct. lavere end det gjorde i starten af Til sammenligning ligger OMX-Copenhagen indekset i dag næsten 10 pct. højere end i starten af Tallene vidner om et øget pres på indtjeningen i de finansielle virksomheder, da aktionærerne tydeligvis føler sig usikre på disses fremtidige evne til at levere overskud. Lav indtjening skyldes især tab på små udlån Den lave indtjening i bankerne skyldes blandt andet, at forløbet siden finanskrisens udbrud har budt på store ned- og afskrivninger på bankernes balance. Dette afspejler blandt andet et svækket erhvervsklima, hvor de danske firmaer på grund af faldende efterspørgsel har været ude af stand til at imødekomme sine finansielle forpligtelser, og i værste tilfælde har måttet dreje nøglen om. Det er især udlån af mindre størrelsesorden, der forårsager tab i bankerne. På figur 6 nedenfor er dette illustreret. Figur 6: Akkumuleret tabsandel fordelt på udlånsstørrelser, % 90% 80% Akkummuleret udlånsandel Tabsandel 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Til og med kr. Fra kr. t/m kr. Fra kr. t/m kr. Fra kr. t/m kr. Fra kr. t/m kr. Over 1 mia. kr. Samlet tab Kilde: Finanstilsynet og Finansrådets beregninger Som det fremgår, er næsten halvdelen af bankernes tab sket på relativt små udlån i kategorien til og med kr. Dette til trods for, at det kun er en meget lille andel af udlånsmassen, der udgør dette interval. Bankerne 1 Det bemærkes, at dette indeks er konstrueret bredt over finansielle virksomheder, herunder også en række forsikringsselskaber.

6 har dermed båret en stor del af de tab, der har fundet sted i erhvervslivet, hvor det især har været mindre virksomheder, der har været hårdt ramt. Side 6 Sidstnævnte bekræftes af figuren nedenfor, hvoraf det fremgår, hvordan konkurserne i 2011 fordelte sig på tværs af virksomheders størrelse. Her ses det, at næsten halvdelen af landets konkurser i 2011 gjaldt virksomheder med en omsætning på under 1 mio. kr. Figur 7: Konkurser fordelt på virksomheders størrelse, 2011 Omsætning over 15 mio. kr.; 265 Omsætning under 1 mio. kr.; 1875 Omsætning 1-15 mio. kr.; 1810 Kilde: Danmarks Statistik

7 Appendiks Side 7 Branche Virksomheder Gns. Egenkapitalforrentning - vægtet Sundhed Coloplast, H Lundbeck, Novo Nordisk, Novozymes, William Demant Holding, ALK Abello, Ambu, Bavarian 38,7 % Nordic, Genmab, OSSUR, Zealand Pharma Forsikring mv. Topdanmark, Tryg, Alm. Brand, Jeudan 18,7 % Forbrugsgoder Carlsberg, Chr. Hansen Holding, Pandora, Bang & Olufsen, IC Companys, Royal Unibrew, United Plantations 11,5 % Berhad, Østasiatisk Kompagni Forsyning Vestas -14,0 % Materialer Auriga Industries 16,9 % Industri A.P. Møller, D/S Norden, DSV, FLSmidth & Co., G4S CPH, Københavns Lufthavne, Rockwool International, 10,0 % DFDS, Flügger, NKT Holding, Schouw & Co., Solar Service SAS, Tivoli -10,4 % Telekommunikation TDC 17,8 % Utilities Greentech Energy Systems -2,8 % Teknologi SimCorp, Thrane & Thrane 16,8 % Bank Danske Bank, Jyske Bank, Nordea Bank, Sydbank, BankNordik, Danske Andelskasser, Ringkjøbing Landbobank, Spar Nord Bank, Sparekassen Himmerland 3,2 %