Årsrapport 2012 Hedgeforeningen Mermaid Nordic Årsrapport 2015 Kapitalforeningen Mermaid Nordic CVR nr. 30 80 75 45
Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger 1 Ledelsens beretning 2 Bestyrelsens tillidshverv 5 Ledelsespåtegning 6 Ordinær generalforsamling afholdes: Fredag den 15. april 2016 SEB Huset, København Den uafhængige revisors erklæringer 7 Årsregnskab Resultatopgørelse 8 Balance pr. 31. december 8 For yderligere information kontakt venligst: Jens Lohfert Jørgensen Direktør jens.lohfert@seb.dk Noter Note om adm.omkostninger 10 Anvendt regnskabspraksis 11 Jørgen Jepsen Regnskabschef jorgen.jepsen@seb.dk Væsentlige aftaler 13 Omkostningssatser 2015 13 Kapitalforeningen Mermaid Nordics årsrapport er tillige tilgængelig på mermaidnordic.dk Yderligere eksemplarer af årsrapporten kan downloades fra mermaidnordic.dk og kan endvidere rekvireres ved henvendelse til Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S på tlf. 33 28 14 28 eller på e-mail: ifssebinvest@seb.dk
Foreningsoplysninger Foreningen Kapitalforeningen Mermaid Nordic (herefter kaldet Foreningen ) Bernstorffsgade 50 1577 København V CVR nr. 30 80 75 45 Reg. nr. FT 19.006 Hjemstedskommune: København Bestyrelse Thomas Skjellerup (formand) Henning Skovlund Pedersen Henrik Franck Forvaltningsselskab Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S (herefter kaldet IFS SEBinvest ) Bernstorffsgade 50 1577 København V Telefon: 33 28 14 28 CVR nr. 20 86 22 38 Reg. nr. FT 17.107 Revision PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Strandvejen 44 2900 Hellerup Depotselskab Skandinaviska Enskilda Banken, Danmark, filial af Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ.), Sverige (herefter forkortet SEB DK ) Bernstorffsgade 50 1577 København V CVR nr. 65 25 91 17 Investeringsrådgiver Mermaid Asset Management Fondsmæglerselskab A/S (herefter forkortet Mermaid AM) Kronprinsessegade 8 B, 4. sal 1306 København K Telefon: 36 99 12 61 CVR nr. 29 77 14 80 Direktion: Jens Lohfert Jørgensen Kapitalforeningen Mermaid Nordic Skattestatus Akkumulerende Fondskode (ISIN) DK0060096386 ÅOP 2,70% Stiftelsesdato 2. juli 2007 ÅOP justeret for performance fee 2,70% Startdato 1) 27. september 2007 Administrationsomk. 2,38% Primær rådgiver Nominel kurs EUR 100,00 Mermaid Asset Management Fondsmæglerselskab A/S Årets afkast 5,45% Central investorinformation risikoindikator 1) Startdatoen er den dato Foreningen har påbegyndt investeringerne. Dette er ikke samme dato som stiftelsesdatoen. 4 Kapitaloreningen Mermaid Nordic - Årsrapport 2015-1
Ledelsens beretning for 2015 Kapitalforeningen Mermaid Nordic kort fortalt Foreningen er en dansk hedgeforening, der i 2014 blev omdannet til en kapitalforening jf. lov om alternative investeringsfonde ( FAIF loven). Foreningen, som ejes af medlemmerne, blev stiftet 2. juli 2007 og påbegyndte investeringerne den 27. september 2007. Foreningen forvaltes og administreres af IFS SEBinvest A/S, der har Finanstilsynets tilladelse som forvalter af alternative investeringsfonde (kaldet FAIF ). Foreningens investeringer foretages efter rådgivning fra Foreningens rådgiver Mermaid Asset Management Fondsmæglerselskab A/S. Foreningens investeringsstrategi er fortrinsvis at investere i nordiske (Danmark, Sverige, Norge og Finland) aktier gennem både lange og korte positioner, med det formål at skabe et positivt afkast uanset den generelle udvikling på aktiemarkedet. Foreningens fuldstændige prospekt og oplysninger om indre værdi m.m. findes på www.mermaidnordic.dk. Markedsforholdene 2015 De finansielle markeder var igennem 2015 mere turbulente end normalt, og investorerne måtte leve med store udsving i kurserne henover året. Men selv om store dele af de globale aktiemarkeder intet kastede af sig eller ligefrem faldt, så havde danske aktier et fint år. Det skyldes dels at de nære markeder i Danmark og Europa klarede sig bedre end de oversøiske markeder, men også at den betydelig svækkelse af den danske krone overfor især amerikanske dollar betød højere afkast i fjernere markeder målt i kroner. Allerede fra årets start blev der sat gang i begivenhederne, da den europæiske centralbank, ECB, brød et gammelt tabu og fulgte de andre store centralbankers opkøb af statsobligationer for at understøtte opsvinget. Det gav et massivt løft til aktiemarkederne, der steg kraftigt i årets 3 første måneder samtidig med at renterne faldt. Men resten af året skulle byde på andre udfordringer. Pludselige, kraftige stigninger i 10-årige renter førte til usikkerhed i markederne og stoppede aktieopturen, mens en hård vinter i USA gav dårlige nøgletal og skabte tvivl om omsvingets styrke i USA. I baggrunden boblede den græske krise igen op, da det viste sig vanskeligt for venstrefløjspartiet, Syriza, at regere i henhold til valgløfter og samtidig forblive på god fod med det europæiske etablissement, som er så essentiel for støtten til landets svage økonomi. Der var altså nok at bekymre sig om, og netop som frygten for Grækenland efter stor dramatik blev dæmpet sidst på sommeren, så faldt markedet kraftigt i august pga. tiltagende bekymring for Kina og emerging markets landene. Bekymringen for Kina blev tydeliggjort af devalueringer af den kinesiske valuta, mens emerging markets blev ramt af usikkerhed som følge af store fald i råvarepriser og den amerikanske centralbanks antrit til renteforhøjelser. Begge er forhold, der typisk rammer udviklingslande hårdt. Centralbanken udskød rentestigningen til sidst på året, mens ECB lempede politikken og Kina viste svag bedring, og det var nok til, at årets sidste kvartal blev en bedre oplevelse end det foregående, og at 2015 som helhed ikke blev nogen større skuffelse. Resultat og afkast i 2015 Kapitalforeningen Mermaid Nordic har leveret et positivt afkast på 5,45%, der anses som acceptabelt. Afkastet er under niveau med forventningerne på 10 % udtrykt i halvårsrapporten 2015, hvilket skyldes dårlige resultater i 1. og 2. kvartal. Disse blev dog i et vist omfang modgået af et afkast på 14,60% (MSCI Nordic -1,45%) over de sidste 6 måneder af 2015. Standardafvigelsen for kapitalforeningen for 2015 var 7,13 % mod 25,71 % for det nordiske marked repræsenteret ved indekset MSCI Nordic. Foreningens lave standardafvigelse viser, at der i porteføljen bliver taget væsentligt lavere risiko end generelt gældende i markedet. Positioner i 2015 Foreningens største positive bidragsyder i 2015 var den nylige børsintroducerede Evolution Gaming i Sverige, som udvikler software til online casinoer. Tillige var investeringerne i de to spiludbydere Unibet og Betsson yderst succesfulde for foreningen. Blandt foreningens mest negative bidragsydere var farmaceut virksomheden Orexo og online tøj handelsplatformen KappAhl. Endelig bidrog en short position i den finske bygnings- og konstruktionsvirksomhed YIT negativt til resultatet. Markedsforventninger til 2016 Den stigende uro på markederne kan næppe undgå at fortsætte ind i 2016. Hvor året ender er nyttelyst at spå om på nuværende tidspunkt, men der bliver rigeligt at fokusere på. Centralbankernes handlinger bliver toneangivende for markederne. FED er påbegyndt rentehævelser, mens Mario Draghi vil forsætte det igangværende QE program. Den voldsomme volatilitet på råvaremarkederne truer med at trække flere emerging markets lande ned i gruset. Vækstlokomotivet i Kina halter alvorligt, og USAs økonomi bliver også sat på prøve. Det bliver derfor enormt vigtigt at være selektive i investeringsprocessen, og vi ser det som positivt i Mermaid Nordic, da det er et marked, hvor foreningens investeringsstrategi kommer bedre til udtryk i forhold til den risk on / risk off mentalitet, der som nævnt tidligere herskede på markederne. Forventningen er at nå et afkast på 10 % for 2016. Bestyrelses- og ledelsesforhold Foreningens bestyrelse består af 3 personer, som alle er valgt af Foreningens medlemmer (investorerne) på den årlige generalforsamling. Foreningen har ikke selv en direktion eller andre ansatte. Bestyrelsens opgaver er beskrevet i Foreningens vedtægter og forretningsorden for bestyrelsen. Foreningen har på generalforsamlingen i 2015 udpeget Morten Amtrup som repræsentant for Foreningen i IFS SEBinvest A/S bestyrelse. Denne udpegning erstatter behovet for repræsentation via Investorforum i forvaltningsselskabers bestyrelser. Bestyrelsen er for 2015 med generalforsamlingens godkendelse samlet honoreret for arbejdet i Foreningen med EUR 15.000. Honoraret for de enkelte medlemmer fremgår af note sidst i regnskabet. Bestyrelsen modtager ikke andre former for vederlag i forbindelse 2 - Kapitalforeningen Mermaid Nordic - Årsrapport 2015
Ledelsens beretning for 2015 med bestyrelsesarbejdet. Bestyrelsens sammensætning og tillidserhverv er beskrevet i et særskilt afsnit. Oplysning om vederlag der udbetales af forvalteren til ansatte m.v., kan findes i note 2 i årsrapporten for Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S, hvortil der henvises. Samfundsansvar Foreningen samarbejder gennem Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S med SEB-koncernen på området for ansvarlige investeringer (SRI). Hensigten med samarbejdet og de udarbejdede politikker er bl.a. at følge FN s generelle principper for ansvarlige investeringer (PRI=Principles for Responsible Investments). Derved sikres, at de virksomheder som Foreningen investerer i har en ansvarlig politik omkring de etiske aspekter i samfundet. Foreningens bestyrelse har således besluttet, at følge SEB s politik med henblik på at indarbejde PRI i investeringsprocessen. SEB samarbejder med Ethix SRI Advisors på området for ansvarlige investeringer. Med udgangspunkt i nedenstående konventioner modtager Foreningen løbende lister fra SEB/Ethix SRI Advisors over selskaber, som ikke opfylder nedenstående internationale konventioner for så vidt angår miljøforhold, menneskerettigheder og korruption m.v.. UN Global Compact OECD Guidelines for Multinational Enterprises Human rights conventions Environmental conventions Weapon-related conventions På baggrund af listerne fra SEB/Ethix SRI Advisors er det besluttet ikke at investere i en række selskaber, som producerer klyngebomber og landminer samt for de aktivt forvaltede afdelinger - atomvåben. Udelukkelseslisterne opdateres som minimum to gange årligt og offentliggøres på Foreningens hjemmeside. De øvrige selskaber, som ifølge SEB/Ethix SRI Advisors ikke opfylder en eller flere af konventionerne ovenfor, optages på en intern observationsliste. SEB/Ethix SRI Advisors søger dialog med disse virksomheder, med henblik på at bringe de konkrete problematiske forhold til ophør. I yderste konsekvens ekskluderes selskaberne, hvis der ikke opnås tilfredsstillende resultater af dialogen. Foreningen arbejder således fortsat seriøst med at investere med samfundsansvar. Investeringspolitik m.v. Foreningens investeringspolitik er gennem aktiv formuepleje at opnå et tilfredsstillende afkast i forhold til de respektive markeder og instrumenter, som defineret i placeringsreglerne. Der investeres under hensyn til både spredningskrav (reduktion af risici) og under iagttagelse af diverse etiske aspekter. Mermaid Nordics investeringsstrategi bygger på to grundpiller: Investeringsfilosofien bygger på hedgeprincipper, som afskærmer investorerne mod voldsomme udsving i aktiemarkederne Der fokuseres på aktieinvesteringer i nordiske børsnoterede selskaber Der investeres gennem både lange og korte positioner i nordiske børsnoterede selskaber med det formål at levere et langsigtet positivt afkast på op til 10 pct. p.a.- også når udviklingen på aktiemarkederne er negativ. Dette opnås ved at anvende aktielån, hvilket giver mulighed for at tjene penge på en aktie, der falder i værdi. Før der investeres i en aktie gennemføres en grundig analyse af selskabets regnskaber, ligesom der foretages en nøje evaluering af selskabets ledelse, kunder, leverandører og konkurrenter. Et væsentligt element i investeringsrådgiverens analyse er også en direkte dialog med selskabets ledelse og med øvrige brancheeksperter. Hedgeforeningen arbejder med en relativt koncentreret portefølje på 15-25 selskaber. På den måde udnyttes investeringsrådgiverens ekspertise og analytiske arbejde bedst muligt, ligesom risikoen og volatiliteten i porteføljen reduceres. Investors risikoprofil Inden investor beslutter sig for at investere, er det vigtigt at få fastlagt en investeringsprofil, så investeringerne kan sammensættes ud fra den enkelte investors behov og forventninger. Desuden er det afgørende, at investor er bevidst om de risici, der er forbundet med den konkrete investering. Det kan være en god ide at fastlægge sin investeringsprofil i samråd med en rådgiver. Investeringsprofilen skal blandt andet tage højde for, hvilken risiko investor ønsker at løbe med sin investering, og hvor lang tidshorisonten for investeringen er. Ønsker investor f.eks. en meget stabil udvikling i sine investeringer, bør man som udgangspunkt ikke investere i Foreninger eller afdelinger med høj risiko (altså afdelinger, der er markeret med 6 eller 7 på risikoindikatoren). Hvis man investerer over en kortere tidshorisont er almindelige investeringsforeningsafdelinger med aktier for de fleste investorer sjældent velegnede. Foreningens risikoprofil m.v. Foreningen har en meget konservativ investeringsstrategi og risikoprofil. Den overordnede risikopolitik er at begrænse den markedsrisiko, der er relateret til aktiemarkedernes generelle udvikling og dermed opnå en lavere risikoprofil end det nordiske aktiemarked. Mermaid Nordic skal ses som et investeringsprodukt, der markedsrisikomæssigt ligger mellem traditionelle rene aktieinvesteringer og rene obligationsinvesteringer. For at øge muligheden for at sammenligne risiko ved investering i afdelinger fra forskellige investeringsforeninger har EU indført en fælles metode for opgørelse af risiko ved investeringer. Metoden baserer sig på udsvingene i de historiske afkast. Jo større udsving i en afdelings afkast jo større risiko er der ved at investere i afdelingen. Udsvingene i de ugentlige afkast bliver målt over en periode på fem år og er udtrykt ved nøgletallet standardafvigelse. Derefter grupperes afdelingerne på en skala fra 1 til 7 efter størrelsen af deres standardafvigelse jævnfør følgende tabel. Kapitaloreningen Mermaid Nordic - Årsrapport 2015-3
Ledelsens beretning for 2015 Risikoklasse Årlige afkastudsving i pct. (standardafvigelse) Lig med eller større end Mindre end 1 0,0% 0,5% 2 0,5% 2,0% 3 2,0% 5,0% 4 5,0% 10,0% 5 10,0% 15,0% 6 15,0% 25,0% 7 25,0% Foreningen anvender en række matematiske modeller - som bl.a. Value-at-Risk og stresstests - for at styre og optimere risikoen i porteføljen. Endvidere afdækkes al valutarisiko mod Foreningens basisvaluta euro, ligesom andre mere specifikke markedsrisici om nødvendigt afdækkes gennem brug af andre finansielle instrumenter. For at sikre investorerne, at Foreningen er tro mod sin investeringsstrategi (nordiske aktier) og risikoprofil (lavere risiko end aktiemarkedet generelt), er der fastlagt risikorammer, som investeringsrådgiveren følger. Den primære risiko er således ikke markedsudviklingen i absolutte termer, men derimod rådgivers evne til at træffe de rigtige beslutninger. Foreningens aktivitet medfører, at den har et betydeligt likviditetsoverskud. For at minimere kreditrisiko ved placering af denne likviditet anvendes forskellige placeringsformer. Foreningens investeringsaktivitet fordrer stor likviditet i de anvendte instrumenter, fordi der er behov for at afvikle positioner hurtigt. Samlet set er risikoen ved investering i denne afdeling middelstor, og det afspejler sig i afdelingens aktuelle placering på trin 4 ovenstående risikoskala. Særlige risici Investering i en kapitalforening som Mermaid Nordic indebærer - som enhver anden investering - risiko for tab. Foreningens investeringsstrategi med hedge muligheder medfører imidlertid en række yderligere risikofaktorer, som ikke kendes fra traditionelle investeringer i investeringsbeviser, aktier og obligationer. Potentielle investorer opfordres derfor til nøje at sætte sig ind i disse yderligere risikofaktorer, som er beskrevet i prospektets afsnit om risikofaktorer. Under alle omstændigheder opfordres investorer til at indhente professionel bistand, eksempelvis hos revisor, advokat eller anden sagkyndig rådgiver. Foreningens investeringer sker i aktier, der primært er udstedt i de nordiske valutaer. Da Foreningens basisvaluta er euro er der en valutarisiko mellem euro og de pågældende valutaer. Der foretages valutaafdækning, som minimerer denne risiko. Der er i denne Forening ingen særlige risici ud over de ovenfor nævnte. Ledelsen vurderer, at der ikke er nogen usikkerhed ved indregning og måling af aktivernes værdi eller usædvanlige forhold, der kan have påvirket dette, ligesom der ikke efter regnskabsårets afslutning er indtruffet hændelser, der har betydning for målingen. Efter ledelsens vurdering er der ingen af de øvrige risikotyper, der har særlig indflydelse på afdelingens fremtidige resultatudvikling, Værdiansættelse Foreningens finansielle instrumenter måles til noterede børs og valutakurser. Foreningen investerer kun i meget begrænset omfang i unoterede finansielle instrumenter og andre finansielle instrumenter, der ikke er genstand for kursnotering. Den indre værdi af Foreningens beviser kan på den baggrund fastsættes med relativ stor nøjagtighed. I perioder, hvor omsætningen på fondsbørserne er lav, og hvor mange finansielle instrumenter derfor ikke handles dagligt, kan der opstå usikkerhed ved indregning og måling af indre værdi. For aktier opgøres kursen altid som senest handlede, selv om handelsdagen ligger flere dage bagud. Som følge af de meget høje andele af likvide, noterede finansielle instrumenter i Foreningen har Foreningen i 2015 ikke haft større problemer med fastsættelse af indre værdi. Kommunikationspolitik Der er stor interesse omkring opsparing og investering. Foreningen ønsker at være åben over for medlemmer, presse og myndigheder. Medlemmernes adgang til information sikres først og fremmes via hjemmesiden www.mermaidnordic.dk, hvor alle relevante oplysninger om Foreningen findes. De skriftlige rapporter findes også på hjemmesiden. Det er desuden muligt at bestille rapporter til fremsendelse pr. post hos IFS SEBinvest A/S. For øjeblikket udgives helog halvårsrapporter for Foreningen. Derudover ligger der på hjemmesiden en performance update for den forgangne måned. Foreningens beviser distribueres gennem Mermaid Asset Management A/S. Alle væsentlige nyheder vedrørende Foreningen vil blive offentliggjort via hjemmesiden. Medlemmer og andre interesserede kan finde relevante kontaktoplysninger på hjemmesiden. Efterfølgende begivenheder Der er efter balancedagen ikke indtruffet andre hændelser, som vurderes at have væsentlig indflydelse på bedømmelsen af årsrapporten for 2015. Tabel 1 - ÅOP (Årlig Omkostning i Procent) Afdelinger 2015 2014 Hedgeforeningen Mermaid Nordic 2,70 2,78 Hedgeforeningen Mermaid Nordic - justeret for evt. performance fee 1) 2,70 2,78 1) ÅOP justeret for perf. fee er ikke et officielt nøgletal for omkostninger 4 - Kapitalforeningen Mermaid Nordic - Årsrapport 2015
Bestyrelsens tillidshverv Thomas Skjellerup (formand) Advokat, cand. jur., født 1971 I bestyrelsen for Kapitalforeningen Mermaid Nordic siden 2011. Ingen øvrige tillidshverv: Henrik Franck Direktør, cand. polit., født 1960 I bestyrelsen for Kapitalforeningen Mermaid Nordic siden 2010. Ingen øvrige tillidshverv. Henning Skovlund Pedersen Finansdirektør, cand. oecon., født 1950 I bestyrelsen for Kapitalforeningen Mermaid Nordic siden 2007. Øvrige tillidshverv: Bestyrelsesmedlem i: Nordic Corporate Investment A/S Anders Pedersens Maskinfabrik A/S (formand) Investor Board i Amber Trust II Kapitaloreningen Mermaid Nordic - Årsrapport 2015-5
Ledelsespåtegning Til medlemmerne i Kapitalforeningen Mermaid Nordic Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten 2015 for Kapitalforeningen Mermaid Nordic og erklærer hermed: At årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om alternative investeringsfonde m.v. samt regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger m.v. og tilhørende bekendtgørelse, jf. vedtægternes bestemmelse herom. At årsregnskabet for Foreningen giver et retvisende billede af foreningens aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultatet. At ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i Foreningens aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som Foreningen kan påvirkes af. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse København, den 7. marts 2016 Thomas Skjellerup Bestyrelsesformand Henrik Franck Bestyrelsesmedlem Henning Skovlund Pedersen Bestyrelsesmedlem Direktion Jens Lohfert Jørgensen Adm. direktør 6 - Kapitalforeningen Mermaid Nordic - Årsrapport 2015
Den uafhængige revisors erklæringer Til medlemmerne i Kapitalforeningen Mermaid Nordic Påtegning på årsregnskabet Vi har revideret årsregnskabet for Kapitalforeningen Mermaid Nordic for regnskabsåret 1. januar 31. december 2015, der omfatter resultatopgørelse, balance og noter herunder anvendt regnskabspraksis. Årsregnskabet udarbejdes efter lov om alternative investeringsfonde m.v. samt regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger m.v. og tilhørende bekendtgørelse, jf. vedtægternes bestemmelse herom. Ledelsens ansvar for årsregnskabet Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med lov om alternative investeringsfonde m.v. samt regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger m.v. og tilhørende bekendtgørelse, jf. vedtægternes bestemmelse herom. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Revisors ansvar Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Dette kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af Foreningens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2015 samt af resultatet af Foreningens aktiviteter for regnskabsåret 1. januar 31. december 2015 i overensstemmelse med lov om alternative investeringsfonde m.v. samt regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger m.v. og tilhørende bekendtgørelse, jf. vedtægternes bestemmelse herom. Udtalelse om ledelsesberetningen Vi har i henhold til lov om alternative investeringsfonde m.v. samt regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger m.v. og tilhørende bekendtgørelse, jf. vedtægternes bestemmelse herom gennemlæst Foreningens ledelsesberetning. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den udførte revision af årsregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i foreningens ledelsesberetning er i overensstemmelse med årsregnskabet. København, den 7. marts 2016 PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab CVR-nr. 33 77 12 31 En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risici for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for foreningens udarbejdelse af årsregnskabet, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af foreningens interne kontrol. En revision omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, og om ledelsens regnskabsmæssige skøn er rimelige, samt en vurdering af den samlede præsentation af årsregnskabet. Erik Stener Jørgensen statsautoriseret revisor Michael E. Jacobsen statsautoriseret revisor Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Kapitaloreningen Mermaid Nordic - Årsrapport 2015-7
Mermaid Nordic KAPITALFORENINGEN MERMAID NORDIC Resultatopgørelse Note 1.1-31.12.2015 1.1-31.12.2014 1.000 EUR 1.000 EUR Renter og udbytter: 1 Renteindtægter 0 3 1 Renteudgifter -63-33 2 Udbytter 99-38 I alt renter og udbytter 36-68 Kursgevinster og -tab: 3 Kapitalandele 1.550 317 3 Afledte finansielle instr. -653-15 Valutakonti -84-105 Øvrige aktiver/passiver -1 3 4 Handelsomkostninger -34-103 I alt kursgevinster og -tab 778 97 I alt indtægter 814 29 5 Administrationsomkostninger -284-305 Resultat før skat 530-276 6 Skat -24-9 Årets nettoresultat 506-285 Årets nettoresultat foreslås overført til medlemmernes formue Balance Note 31.12.2015 31.12.2014 1.000 EUR 1.000 EUR Aktiver Likvide midler: Indestående i depotselskab 6.928 11.332 Kapitalandele: 7,9 Not. aktier fra DK selskaber 1.419 1.751 7,9 Not. aktier fra udl. selskaber 4.977 3.470 I alt kapitalandele 6.396 5.221 9 Afledte finansielle instrumenter: Not. afledte finansielle instrumenter 177 136 Unot. afledte finansielle instrumenter 0 13 I alt afledte finansielle instrumenter 177 149 Aktiver i alt 13.501 16.702 Passiver 8 Medlemmernes formue 12.182 13.528 Afledte finansielle instrumenter: Unot. afledte finansielle instrumenter 1.304 3.159 Anden gæld: Skyldige omkostninger 15 15 Passiver i alt 13.501 16.702 Noter til resultatopgørelse og balance Nøgletal 2011 2012 2013 2014 2015 Afkast (pct.) 9,56-10,47-4,39-2,02 5,45 Indre værdi (EUR pr. andel) 135,29 121,13 115,68 113,34 119,52 Nettoresultat (t.eur) 3.321-4.042-1.080-285 506 Udbytte (EUR pr. andel) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Administrationsomkostninger (pct.) 3,72 1,79 1,95 2,05 2,38 Omsætningshastighed (antal gange) 3,57 1,80 3,22 3,48 1,438 Medlemmernes formue (t.eur) 39.785 32.148 17.435 13.528 12.182 Antal andele, stk. 294.071 265.399 150.722 119.362 101.923 Styk størrelse i EUR 100 100 100 100 100 Sharpe Ratio 0,68 0,31 0,24-0,31-0,10 Standardafvigelse 6,49 6,25 5,69 6,14 7,13 High-Water Mark 1) 123,48 135,29 135,29 135,29 135,29 1) High-Water Mark for 2016 er 135,29 8 - Kapitalforeningen Mermaid Nordic - Årsrapport 2015
Mermaid Nordic Noter til resultatopgørelse og balance (fortsat) 31.12.2015 31.12.2014 1.000 EUR 1.000 EUR 31.12.2015 31.12.2014 1.000 EUR 1.000 EUR Note 1: Renteindtægter Indestående i depotselskab 0 3 Renteudgifter -10-10 Øvrige udgifter -53 I alt renteindtægter -63-23 -30 Note 2: Udbytter Not. aktier fra danske selskaber 34 0 Not. aktier fra udenlandske selskaber 181 102 I alt udbytter fra lange beholdninger 215 102 Omkostninger vedr. udbytte på lånte fin. inst. -116-140 I alt udbytter 99-38 Note 3: Kursgevinster og -tab Not. aktier fra danske selskaber 42-742 Not. aktier fra udenlandske selskaber 1.537 1.257 Inv.beviser i udenlandske investeringsforeninger -29 I alt fra kapitalandele 1.550-198 317 Valutaterminsforretninger/futures 225 159 Aktieterminer/futures -2-19 Aktieoptioner -876-155 I alt fra afledte finansielle instrumenter -653-15 Note 4: Handelsomkostninger Bruttohandelsomkostninger -34-103 Heraf dækket af emissions- og indløsningsindtægter 0 0 I alt handelsomkostninger vedr. løbende drift -34-103 Note 7: Finansielle instrumenter i pct. Børsnoterede 124,7 242,3 Øvrige -24,7-142,3 I alt 100,0 100,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer kan findes på foreningens hjemmeside, eller udleveres på forespørgsel ved henvendelse til investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S. Note 8: Medlemmernes formue 2015 2015 2014 2014 Antal Formue- Antal Formueandele værdi andele værdi 1.000 EUR 1.000 EUR Medlemmernes formue primo 119.362 13.528 150.722 17.435 Emissioner i året 1.214 138 1.479 170 Indløsninger i året -18.653-1.995-32.839-3.802 Netto emissionstillæg og indløsningsfradrag 5 10 Overførsel af periodens resultat 506-285 I alt medlemmernes formue 101.923 12.182 119.362 13.528 Note 9: Finansielle instrumenters fordeling på lande (pct.) 31.12.2015 Danmark 26,7 Finland -7,9 Færøerne 15,5 Norge 16,7 Sverige 49,0 I alt, alle lande 100,0 Note 5: Administrationsomkostninger 2015 2014 Afdelings- Andel af Samlede Samlede direkte fællesomk. omkostninger omkostninger Honorar til bestyrelse -15 0-15 -15 Revisionshonorar til revisorer -2 0-2 -2 Gebyrer til depotselskab -16 0-16 -15 Andre omk. i forbindelse med formueplejen -179 0-179 -224 Øvrige omkostninger -24 0-24 -1 Fast administrationshonorar -48 0-48 -48 I alt adm.omkostninger -284 0-284 -305 Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af de omkostninger, der ikke kan henføres direkte til en enkelt afdeling. Fordelingen sker under hensyntagen til afdelingernes formuer. Fast administrationshonorar udgør beregnede omkostninger i henhold til særskilt aftale med Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S. Note 6: Skat Afdelingen er ikke skattepligtig. Periodens skatteudgift består af betalte ikke refunderbare udbytteskatter. Kapitaloreningen Mermaid Nordic - Årsrapport 2015-9
Noter Tabel 2 - Administrationsomkostninger (EUR 1.000) Foreningens samlede omkostninger til bestyrelse, forvaltningsselskab, revision og tilsyn Vederlag til bestyrelsen: 2015 2014 Thomas Skjellerup 6,00 7,50 Henning Skovlund Pedersen 4,50 3,75 Henrik Franck 4,50 3,75 Vederlag til bestyrelsen, ialt 15,00 15,00 Administrationsomkostninger til Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S 48 48 Revisionshonorar til PricewaterhouseCoopers Samlet honorar 2 2 Heraf honorar for andre ydelser 0 0 Lovbestemt gebyr til Finanstilsynet, i alt 2 1 10 - Kapitalforeningen Mermaid Nordic - Årsrapport 2015
Noter Anvendt regnskabspraksis Årsrapporten er udarbejdet efter de regler, der gælder ifølge regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger m.v. og tilhørende bekendtgørelse, jf. vedtægternes bestemmelse herom. Årsrapporten præsenteres i 1.000 EUR. Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år. Omregning af fremmed valuta Transaktioner i fremmed valuta omregnes til euro (den funktionelle valuta) efter transaktionsdagens GMT 16.00-valutakurser. Renter og udbytter Renteindtægter består af indtjente renter af obligationer, indestående i depotbank m.v. Renteudgifter består af påløbne renter på fremmedfinansiering. Renter og udbytter af finansielle instrumenter i fremmed valuta omregnes til transaktionsdagens valutakurs. Aktieudbytter (brutto) indtægtsføres på tidspunktet for udbyttets vedtagelse på det udbyttebetalende selskabs generalforsamling. Aktieudbytter på de korte beholdninger udgiftsføres som omkostninger på lånte finansielle instrumenter på tidspunktet for udbyttets vedtagelse på det udbyttebetalende selskabs generalforsamling. Omkostningen afregnes således til aktieudlåner, således at denne stilles som intet er hændt. Kursgevinster og -tab I resultatopgørelsen medtages såvel realiserede som urealiserede kursgevinster og kurstab på valutakonti, obligationer, kapitalandele og afledte finansielle instrumenter m.v. De realiserede kursreguleringer opgøres som forskellen mellem salgsværdien og kursværdien primo eller anskaffelsesværdien, såfremt det er anskaffet i regnskabsåret. De urealiserede kursreguleringer opgøres som forskellen mellem kursværdien ultimo året og kursværdien primo eller anskaffelsesværdien, såfremt det er anskaffet i regnskabsåret. Handelsomkostninger Handelsomkostninger opgøres som de samlede direkte omkostninger til kurtage, afviklingsomkostninger m.v., ved handel med finansielle instrumenter i forbindelse med emissioner og løbende porteføljepleje. Handelsomkostninger afledt af salg af finansielle instrumenter i forbindelse med indløsning af beviser afholdes særskilt af de for udtrædende medlemmer, som fradrag i bevisernes indre værdi, hvorfor disse indregnes som indløsningsfradrag under formuen. Ved emission er der ikke tillæg til bevisernes indre værdi til dækning af handelsomkostninger. Skat Foreningen er ikke selvstændigt skattepligtig. I regnskabsposten Skat indgår ikke refunderbare rente- og udbytteskatter. Balance Balancen består af indregnede aktiver, indregnede forpligtelser, herunder hensatte forpligtelser, og medlemmernes formue, der udgør forskellen mellem disse aktiver og andre forpligtelser. Ved passiver forstås summen af medlemmernes formue og andre indregnede forpligtelser. Et aktiv indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde Foreningen, og aktivets værdi kan måles pålideligt. En forpligtelse indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå Foreningen, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved indregning og måling af aktiver og forpligtelser tages der hensyn til oplysninger, der fremkommer efter balancedagen, men inden regnskabet udarbejdes, hvis og kun hvis oplysningerne bekræfter eller afkræfter forhold, som er opstået senest på balancedagen. Likvide midler Indestående i fremmed valuta optages til GMT 16.00-valutakurser pr. balancedagen. Finansielle instrumenter og afledte finansielle instrumenter Finansielle instrumenter (aktier og obligationer) og afledte finansielle instrumenter, der er genstand for offentlig kursnotering, måles til noterede børskurser og GMT 16.00-valutakurser. Dagsværdien af investeringsforeningsandele, der handles på regulerede markeder, og hvis noterede kurs må antages ikke at afspejle andelenes dagsværdi på grund af manglende eller utilstrækkelig handel i tiden op til balancedagen, måles til seneste tilgængelige regnskabsmæssige indre værdi. Unoterede finansielle instrumenter måles efter en værdiansættelsesteknik, der har til formål at fastlægge den transaktionspris, som ville fremkomme i en handel på målingstidspunktet mellem uafhængige parter. Kapitalandele i IFS SEBinvest A/S måles efter den indre værdi opgjort på baggrund af seneste årsregnskab. Afledte finansielle instrumenter, der ikke er genstand for offentlig kursnotering, måles til en beregnet handelsværdi på baggrund af de underliggende instrumenters officielt noterede kurser/handelsværdier. Afledte finansielle instrumenter opgøres som brutto-positioner. Kapitaloreningen Mermaid Nordic - Årsrapport 2015-11
Noter Det betyder, at afledte finansielle instrumenter vil fremgå af såvel aktiv- som passivsiden. Ved køb eller salg af finansielle instrumenter indgår henholdsvis udgår disse af beholdningen på handelstidspunktet. Andre aktiver Mellemværende vedrørende handelsafvikling består af værdien ved salg af finansielle instrumenter samt emissioner, som er foretaget før balancedagen, og hvor afregning foretages efter balancedagen. Anden gæld Mellemværende vedrørende handelsafvikling består af værdien ved salg af finansielle instrumenter samt indløsninger, som er foretaget før balancedagen, og hvor afregning foretages efter balancedagen. Lån optages til kostpris. Fem års nøgletal I rapporten indgår følgende nøgletal for de seneste fem år: Årets nettoresultat Medlemmernes formue Cirkulerende kapital/andele Indre værdi pr. andel Årets afkast i procent Administrationsomkostninger (pct.) Værdipapirernes omsætningshastighed Standardafvigelse Sharpe ratio Nøgletallene er opgjort i overensstemmelse med Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. og er beregnet således: Indre værdi pr. andel Medlemmernes formue Cirkulerende andele ultimo året. Omsætningshastighed Værdipapirernes omsætningshastighed kan udtrykkes ved følgende formel: (Kursværdi af køb + Kursværdi ved salg)/2 Medlemmernes gennemsnitlig formue Dette nøgletal viser, hvor mang gange en afdelings beholdning af aktier eller obligationer er blevet omsat ved porteføljepleje i løbet af et år. Medlemmerens gennemsnitlige formue opgøres som et simpelt gennemsnit af formuens værdi ved udgangen af hver måned i regnskabsåret. High Water-mark (HWM) HWM skal sikre, at der kun udbetales afkastafhængigt honorar af det samme afkast én gang. HWM vil derfor være lig med indre værdi (NAV) ved seneste afregning af honoraret. HWM = 100,00 pr. 27. september 2007. HWM indekset reguleres op, når der sker udbetaling af afkastafhængigt honorar (performancefee). HWM = 135,29 ultimo 2014 hvilket fremgår af afdelingens nøgletal Standardafvigelse Standardafvigelsen er et mål for de historiske udsving i afkastene. Jo højere tallet er, jo større udsving i afkastene fra periode til periode. Standardafvigelse opgøres kun ved en historik på 36 måneder eller mere. Dog maksimalt over de seneste 60 måneder. Sharpe Ratio Sharpe ratio er et matematisk udtryk for afkastet af en investering i forhold til risikoen. Sharpe ratio beregnes som det historiske afkast minus den risikofrie rente divideret med standardafvigelsen. Jo højere tallet er, jo bedre har investeringen været i forhold til risikoen. Sharpe ratio opgøres kun ved en historik på 36 måneder eller mere. Dog maksimalt over de seneste 60 måneder. Afkast i procent Indre værdi ultimo året + geninvesteret udbytte -1 x 100 ( ) Indre værdi primo året Omkostningsprocent Administrationsomkostninger ( ) x 100 Medlemmernes gennemsnitlige formue opgjort som et simpelt gennemsnit af formuens værdi ved udgangen af hver måned i regnskabsåret 12 - Kapitalforeningen Mermaid Nordic - Årsrapport 2015
Noter Væsentlige aftaler Aftale om depotbankfunktion Foreningen har en depotaftale med SEB DK. Depotbanken forvalter og opbevarer finansielle instrumenter og likvide midler for Foreningen i henhold til lov om finansiel virksomhed 106 samt Finanstilsynets bestemmelser. Aftale om investeringsrådgivning Foreningen har indgået aftale med Mermaid AM om rådgivning i forbindelse med investeringer i værdipapirer. Aftalen indebærer, at IFS SEBinvest A/S som investeringsansvarlig modtager forslag til handler og andre transaktioner, som Mermaid AM anser for fordelagtige. Rådgivningen sker i overensstemmelse med de retningslinier, som Foreningens bestyrelse har fastlagt. Aftale om markedsføring og distribution Foreningen har en samarbejdsaftale med Mermaid AM om formidling og markedsføring af Foreningen. Mermaid AM fastlægger selv sine markedsføringstiltag med henblik på at fremme salget af Foreningens investeringsbeviser med udgangspunkt i kundernes behov. Markedsføringen inkluderer, at Mermaid AM stiller en internetside på adressen mermaidnordic.dk til rådighed for offentliggørelse af indre værdier og andre informationer om Foreningen. Omkostningssatser Tabel 2: Gebyr satser i Foreningens væsentligste aftaler pr. 31. december 2015 (pct.) Mermaid Nordic Depotfunktion Investeringsrådgivning Markedsføring og distribution Sats Depotgebyr: 0,05% p.a. af beholdningen for alle nordiske papirer. Desuden betales et fast årligt vederlag på 4. t. EUR til Depotselskabet. Management fee (fast): 1,5% p.a. af Foreningens gennemsnitlige formue. Performance fee: 20% af nettokapitalstigningen for regnskabsåret efter High Water Mark metoden. Refusion af dokumenterede omkostninger. Dog maximalt 0,25% af Foreningens gennemsnitlige formue. Aftale om forvaltning og administration Foreningen har indgået aftale med IFS SEBinvest A/S, som er et af Finanstilsynet godkendt investeringsforvaltningsselskab, om at udføre Foreningens administrative og investeringsmæssige opgaver i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger mv., Foreningens vedtægter samt de fra Foreningens bestyrelse givne anvisninger. Investeringsbeslutninger træffes på baggrund af rådgivning fra Mermaid AM. IFS administration og forvaltning Tillæg ved emission Fradrag ved indløsning 0,1% p.a. af Foreningens gennemsnitlige formue. Min. administrationsgebyr er DKK 360.000 i 2015. Intet tillæg ved emission. 0,25% af NAV ved indløsning. Kapitaloreningen Mermaid Nordic - Årsrapport 2015-13
Kapitalforeningens årsrapport er tillige tilgængelig på www.mermaidnordic.dk Yderligere eksemplarer af årsrapporten kan downloades fra mermaidnordic.dk og kan endvidere rekvireres ved henvendelse til Foreningen på tlf. 33 28 14 28 eller på e-mail: ifssebinvest@seb.dk. Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S - København - 2016