31. oktober 2016 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagen byder på BNP for 3. kvartal i euroområdet. Vi forventer, at den reale BNPvækst vil stige en smule til 0,4% q/q fra forrige 0,3% q/q. Vi forventer, at stigningen at blive anført af en noget stærkere indenlandsk efterspørgsel. Detailsalget har ind til videre foreslået en acceleration i det private forbrug i 3. kvartal, og ordrerne i forhold til lagerstørrelsen tyder på en lille stigning i væksten i de faste investeringer. Dog kan nettoeksporten trække noget ud af væksten, da eksportvæksten er blevet svækket og lagerændringer ser ikke umiddelbart ud til at være i stand til, at kompensere meget for dette. En stigning i BNP-væksten er ydermere blevet indikeret af flere konjunkturindikatorer (se figur) samt af en fremgang i industriproduktionen i juli og august. Således ser væksten ud til at være fortsat i et moderat tempo i 3. kvartal, og ind til videre har konjunkturbarometre peget på en yderligere vækstbedring i begyndelsen af 4. kvartal. Vi får derudover også den foreløbige forbrugerprisopgørelse for oktober. Vi venter, at den årlige HICP-inflation vil stige til 0,7% op fra 0,4% i september, om end de nationale opgørelser peger på, at stigningen nok bliver lidt mindre. Energipriserne er steget i oktober, hvilket øger den positive årlige basiseffekt, som er særlig udtalt for de næste fire måneder. Derudover kunne føde-varepriserne tilføje noget til stigningen som foreslået af S&P s landbrugsindeks. Derfor forventer vi ikke, at HICP kerneinflationen ændrer sig meget i oktober fra forrige 0,8% y/y. Lønstigningerne har været nogenlunde stabil i de seneste opgørelser, men konjunkturbarometre har vist, at erhvervslivets outputpriser igen er stigende for første gang i fem år (se figur). Det øger tegnene på, at virksomhederne er bedre i stand til at foretage en mere bred overvæltning af højere priser til forbrugerne. Vi forventer derfor, at kerneinflationen at stige til 0,9% y/y i oktober. Endelig kommer der tyske detailsalgstal for september. Derudover byder dagen på personligt forbrug samt PCE-core inflationsmål i USA. Her ventes en stigning i forbruget i september, hvor inflationen samtidig ventes fald på 1,7% y/y. Ydermere får vi Chicago PMI for oktober, hvor der ventes et marginalt fald. Herhjemme venter vi en ny stigning i arbejdsløshedsraten i september, hvilket forstærker tegnene på, at ledighedsudviklingen er bundet ud i denne omgang. Ellers er den en intensiv uge med rentemøde i USA onsdag aften, samt rentemøder i Japan tirsdag morgen og i Storbritannien torsdag middag. Blandt nøgletallene er det værd at fremhæve USA, som kommer med ISM-rapporter tirsdag og torsdag samt arbejdsmarkedsrapport fredag. EUR: PMI-barometer peger væksten lidt op Kilde: Macrobond Højdepunkter siden sidst Markederne: Aktiemarkederne fastholdt en negativ tendens fredag (især trukket ned af Novo Nordisk herhjemme) mens renter var stabile. USD svækkes på nyheden om FBI-undersøgelse af Clinton. Olieprisen lavere efter at weekendens oliemøder ikke førte til produktionsnedskæringer. Asien-børserne trækkes til morgen ned af energirelaterede selskaber. USA: Væksten i BNP (faste priser) steg i 3. kvartal mere end ventet til 2,9% q/q, hvilket var lidt over en fordobling i forhold til 2. kvartal. Dog var stigningen især trukket af større end ventet bidrag fra nettoeksport og lagerforøgelse (bidrog samlet med halvdelen af væksten). Derimod skuffede privatforbruget en smule med en halvering af væksten i forhold til 2. kvartal. Tilsvarende bidrog faste investeringer næsten uændret negativt til væksten. Så man således på det underliggende vækstmål Endeligt indenlandsk salg (brutto) var der således tale om et fald til 1,4% q/q fra forrige 2,4% (se figur), hvilket vidner om at det indenlandske vækstmomentum ikke blev bedret i 3. kvartal. Japan: Både detailsalg og især industriproduktionen skuffede i september med nulvækst mod ventede stigninger. Det øger presset (en smule) på BoJ for at komme med ny stimulans på ugens rentemøde. Euroområdet: Vi modtog fredag lidt nationale BNP-opgørelser, som gennemgående viste et vækst løft i 3. kvartal: Frankrig 0,2% q/q (fra -0,1%), Østrig til 0,5% q/q (fra 0,1%), mens Belgien faldt en smule til 0,2% (fra 0,5%). Det stemmer fint overens med det ventede løft i dagens aggregerede opgørelse dog med lidt mulighed for positiv overraskelse. Economic Sentiment indekset steg uventet kraftigt i oktober til det højeste niveau siden december sidste år, og dermed fastholdes indtrykket af, at den økonomiske vækst ser ud til at komme yderligere op i gear indtil videre i begyndelsen af 4. kvartal. Tysk årlig forbrugeprisinflation steg (i den foreløbige HICP-opgørelse) til 0,7% (fra forrige 0,5%), hvilket er det højeste niveau i to år. Den spanske steg til 0,7% (fra 0,2%) mens den franske uændret var 0,5% og Belgiens faldt en tand til 1,8%. Det peger på en lille stigning til 0,6% i dagens aggregerede opgørelse for euroområdet. Derudover kommenterede ECB s Coeure på QE-opkøbsprogrammet, hvor han understregede at den første rapport-gennemgang af opkøbene ikke har vist tegn på knaphed på opkøbsemner, især på de nuværende renteniveauer. En beslutning om eventuelle ændringer i programmet vil blive taget i december supplerede han. Schweiz: Kof-indekset steg i oktober markant mere end ventet til 104,7 fra forrige opreviderede 101,3. Således er konjunkturbarometeret tilbage på det højeste niveau siden januar 2014. Dermed er der dog ikke udsigt til en vækststigning, idet niveauet dermed nu er mere foreneligt med væksten, som overraskede positivt i 2. kvartal. USA: Underliggende vækst skuffer i 3. kvartal Kilde: Macrobond For full disclaimer and definitions, please refer to the end of this report.
Morgenmelding Handelsbanken, 31. oktober 2016 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP (-2,21% / indeks 1.005,86) endte ugens sidste handelsdag i et særdeles negativt terræn. Dermed oplevede indekset det største fald siden slutningen af juni. I bunden af indekset endte Novo Nordisk (-14,97% / kurs 237,50) efter medicinalselskabet var regnskabsaktuel med deres regnskab for 3. kvartal. Regnskabet var generelt særdeles skuffende, hvor forventningerne til helåret blev sænket. Derudover halverede Novo Nordisk også deres langsigtede vækstmål for driftsresultatet. Det skuffende regnskab fik flere investorer til at trykke på salgsknappen. Danske Bank (-2,21% / kurs 207,70) rapporterede også deres regnskab for 3. kvartal. På trods af at regnskabet var godkendt og endvidere bød på en opjustering endte aktien lavere, hvilket kan skyldes profithjemtagning. FLSmidth (-1,80% / kurs 246,10) endte også lavere efter selskabets finske konkurrent Outotec var ude og nedpræcisere deres forventninger til helåret. I den anden ende af indekset endte Novozymes (+3,37% / kurs 254,60) og fik dermed indhentet noget af det tabte i kølvandet på kvartalsregnskabet. Renter Der var relativt stille på obligationsmarkederne i løbet af fredagen, hvor en fortsat let svag stemning på aktiemarkederne dog stadig ikke så ud til at øge efterspørgslen efter obligationer i synderlig grad. Vi fik en række nationale statistikker fra euroområdet på inflation og BNP, og disse var stort set alle forenelige med at inflation og vækst vil komme lidt højere op i dagens offentliggørelser. Det kan have medvirket til at understøtte renterne. Ydermere steg ESI-barometeret mere end ventet i oktober til det højeste niveau i år. Det bekræftede indtrykket af, at vækstmomentum er steget i begyndelsen af 4. kvartal. Renterne (tyske og danske statsobligationer) endte med en lille stigning. Fredagens vigtigste nøgletal var BNP for Q3 i USA, og væksten kom her umiddelbart ud højere end ventet i 3. kvartal, men så man på den underliggende vækst var der tale om et skuffende væksttab. Det betød at renterne faldt tilbage og sammen med øget valgusikkerhed (nyhed om FBI-undersøgelse af Clinton) endte USA-statsrenterne dagen rimeligt fladt. Valuta EUR steg først på fredagen, hvilket fik lidt medvind fra lidt nationale statistikker som overordnet viste stigninger i BNP-vækst og inflation. Dette kunne suppleres med en uventet stor stigning i ESI-barometeret. GBP blev svækket mod EUR. USD formåede ikke at vinde styrke senere på dagen på trods af at BNP-væksten kom højere ud i 3. kvartal end ventet. Det skyldtes at væksten samtidigt viste svaghedstegn indenlandsk (når man så bort fra lagre og nettoeksport). Tværtimod endte USD svækket, hvilket kunne skyldes nyheden om, at FBI vil undersøge Clintons e-mail-sag nærmere. Søndag viste meningsmålingerne en stor indsnævring i Clintons forspring over for Trump. Usikkerheden om præsidentvalget i USA øgede risikoaversionen og styrkede JPY, som dog smider lidt af styrken til morgen efter svage september-tal for industriproduktion og detailsalg. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP 1005.9-2.21 USD/JPY 104.8-0.410 USA 1.84-0.02 CRB 189.2-0.44 Stoxx600 340.8-0.27 EUR/USD 1.097 0.006 Euroområdet 0.17 0.00 Brent oil (1M fut) 49.5-2.12 FTSE 6996.3 0.14 USD/DKK 6.784-0.036 Danmark 0.29 0.01 Gold (spot) 1277.4 0.49 S&P500 2126.4-0.31 CHF/DKK 6.865 0.002 Nasdaq 5190.1-0.50 GBP/DKK 8.266-0.036 Hang Seng 23016.8 0.27 SEK/DKK 0.752 0.000 Nikkei 17425.0-0.12 NOK/DKK 0.821-0.005 Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q4 2016 Q1 2017 Q3 2017 Aktuelt Q4 2016 Q1 2017 Q3 2017 Aktuelt Q4 2016 Q1 2017 Q3 2017 USA 0.250 0.625 0.625 0.625 1.84 1.70 1.70 1.70 USD/DKK 6.783 6.83 6.96 6.96 Euroland -0.40-0.40-0.40-0.40 0.17-0.05-0.05-0.05 EUR/DKK 7.439 7.44 7.45 7.45 UK 0.25 0.25 0.25 0.25 1.26 0.80 0.90 1.00 GBP/DKK 8.265 8.45 8.47 8.47 Danmark -0.65-0.65-0.65-0.65 0.29 0.10 0.10 0.15 CHF/DKK 6.865 6.89 6.90 6.90 Sverige -0.50-0.50-0.50-0.50 0.27 0.30 0.40 0.55 SEK/DKK 0.7523 0.779 0.805 0.828 Norge 0.50 0.50 0.50 0.25 1.39 1.20 1.20 1.10 NOK/DKK 0.8209 0.818 0.828 0.828 2
Morgenmelding Handelsbanken, 31. oktober 2016 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 02-11-16 A.P. Møller-Mærsk 3. kvartal 02-11-16 Genmab 3. kvartal 02-11-16 ISS 3. kvartal 02-11-16 Lundbeck 3. kvartal 02-11-16 Sydbank 3. kvartal 02-11-16 TDC 3. kvartal 02-11-16 Coloplast 4. kvartal 02-11-16 Spar Nord 3. kvartal 03-11-16 GN Store Nord 3.kvartal 03-11-16 Scandinavian Tobacco Group 3.kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 31-10-16 00:50 Japan Industrial Production MoM/YoY Sep P 0.9%/1.9% -- 1.3%/4.5% 0.0%/0.9% 31-10-16 00:50 Japan Retail Sales MoM/YoY Sep 0.1%/-1.8% -- -1.2%/-2.2% 0.0%/-1.9% 31-10-16 09:00 Danmark Unemployment Rate Gross Rate Sep -- 4.4% 4.3% 31-10-16 08:00 Tyskland Retail Sales MoM/YoY Sep 0.2%/1.6% -- -0.3%/3.7% 31-10-16 11:00 EMU CPI Estimate YoY Oct 0.5% 0.7% 0.4% 31-10-16 11:00 EMU CPI Core YoY Oct A 0.8% 0.9% 0.8% 31-10-16 11:00 EMU GDP QoQ/YoY 3Q A 0.3%/1.6% 0.4%/1.7% 0.3%/1.6% 31-10-16 13:30 USA Personal Spending, MoM Sep 0.4% -- 0.0% 31-10-16 13:30 USA PCE Core MoM/YoY Sep 0.1%/1.7% -- 0.2%/1.7% 31-10-16 14:45 USA Chicago Purchasing Manager Oct 54.0 -- 54.2 31-10-16 15:30 USA Dallas Fed Manf. Activity Oct 2.0 -- -3.7 01-11-16 01:30 Japan Nikkei Japan PMI Mfg Oct F -- -- 51.7 01-11-16 02:00 Kina Manufacturing PMI Oct 50.3 -- 50.4 01-11-16 02:00 Kina Non-manufacturing PMI Oct -- -- 53.7 01-11-16 02:45 Kina Caixin China PMI Mfg Oct 50.1 -- 50.1 01-11-16 Japan BOJ Monetary Policy Statement 01-11-16 Japan BOJ Policy Rate 01. nov -0.10% -- -0.10% 01-11-16 07:30 Japan BOJ governor press conference 01-11-16 08:30 Sverige Swedbank/Silf PMI Manufacturing Oct -- -- 54.9 01-11-16 09:30 Schweiz PMI Manufacturing Oct -- -- 53.2 01-11-16 10:30 UK Markit UK PMI Manufacturing SA Oct 54.4 -- 55.4 01-11-16 14:45 USA Markit US Manufacturing PMI Oct F -- -- 53.2 01-11-16 15:00 USA Construction Spending MoM Sep 0.5% -- -0.7% 01-11-16 15:00 USA ISM Manufacturing Oct 51.5 51.5 51.5 01-11-16 USA Wards Total Vehicle Sales Oct 17.40m -- 17.65m 02-11-16 06:00 Japan Consumer Confidence Index Oct 42.6 -- 43.0 02-11-16 08:00 UK Nationwide House PX MoM/YoY Oct 0.2%/4.9% -- 0.3%/5.3% 02-11-16 09:50 Frankrig Markit France Manufacturing PMI Oct F 51.3 -- 51.3 02-11-16 09:55 Tyskland Unemployment Claims Rate SA Oct 6.1% -- 6.1% 02-11-16 10:00 EMU Markit Eurozone Manufacturing PMI Oct F 53.3 53.3 53.3 02-11-16 10:30 UK Markit/CIPS UK Construction PMI Oct 51.9 -- 52.3 02-11-16 12:00 USA MBA Mortgage Applications Oct 28 -- -- -4.1% 02-11-16 13:15 USA ADP Employment Change Oct 160k -- 154k 02-11-16 16:00 Danmark Foreign Reserves Oct -- 450.0 449.8 02-11-16 19:00 USA FOMC Rate Decision (Upper Bound) 02. nov 0.50% 0.50% 0.50% 02-11-16 19:00 USA FOMC Rate Decision (Lower Bound) 02. nov 0.25% 0.25% 0.25% 03-11-16 02:45 Kina Caixin China PMI Services Oct -- -- 52.0 03-11-16 09:30 Sverige Industrial Production MoM/YoY Sep -- -- -4.1%/-4.8% 03-11-16 10:30 UK Markit/CIPS UK Services PMI Oct 52.5 -- 52.6 03-11-16 11:00 EMU Unemployment Rate Sep 10.0% 10.1% 10.1% 03-11-16 12:30 USA Challenger Job Cuts YoY Oct -- -- -24.7% 03-11-16 13:00 UK Bank of England Bank Rate 03. nov 0.25% -- 0.25% 03-11-16 13:30 USA Unit Labor Costs 3Q P 1.5% -- 4.3% 03-11-16 13:30 USA Initial Jobless Claims Oct 29 -- -- 258k 03-11-16 14:45 USA Markit US Services PMI Oct F -- -- 54.8 03-11-16 14:45 USA Bloomberg Consumer Comfort Oct 30 -- -- 43.9 03-11-16 15:00 USA ISM Non-Manf. Composite Oct 56.0 56.0 57.1 03-11-16 15:00 USA Factory Orders Sep 0.4% -- 0.2% 04-11-16 10:00 EMU Markit Eurozone Services PMI Oct F 53.5 -- 53.5 04-11-16 10:00 EMU Markit Eurozone Composite PMI Oct F 53.7 -- 53.7 04-11-16 13:30 USA Trade Balance Sep -$41.0b -- -$40.7b 04-11-16 13:30 USA Change in Nonfarm Payrolls Oct 173k 180k 156k 04-11-16 13:30 USA Unemployment Rate Oct 4.9% 4.9% 5.0% 04-11-16 13:30 USA Average Hourly Earnings MoM/YoY Oct 0.3%/2.6% -- 0.2%/2.6% Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale. 3
Research disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ), is responsible for the preparation of research reports. SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, in Finland by the Financial Supervisory Authority and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information that SHB considers to be reliable. SHB has not independently verified such information and does not represent that such information is true, accurate or complete. Accordingly, to the extent permitted by law, neither SHB, nor any of its directors, officers or employees, nor any other person, accept any liability whatsoever for any loss, however it arises, from any use of such research reports or its contents or otherwise arising in connection therewith. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. The views contained in SHB research reports are the opinions of employees of SHB and its affiliates and accurately reflect the personal views of the respective analysts at this date and are subject to change. There can be no assurance that future events will be consistent with any such opinions. Each analyst identified in this research report also certifies that the opinions expressed herein and attributed to such analyst accurately reflect his or her individual views about the companies or securities discussed in the research report. Research reports are prepared by SHB for information purposes only. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or personalised investment advice and such reports or opinions should not be the basis for making investment or strategic decisions. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. Analyst compensation is not based on specific corporate finance or debt capital markets services. No part of analysts compensation has been, is or will be directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. From time to time, SHB and/or its affiliates may provide investment banking and other services, including corporate banking services and securities advice, to any of the companies mentioned in our research. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted Guidelines concerning Research which are intended to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank and to resolve any such conflicts by eliminating or mitigating them and/or making such disclosures as may be appropriate. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( Information barriers ) on communications between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The Guidelines concerning Research also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines please see the Bank s website www.handelsbanken.com and click through to About the bank - Investor relations - Corporate social responsibility - Ethical guidelines. Handelsbanken has a ZERO tolerance of bribery and corruption. This is established in the Bank s Group Policy on Bribery and Corruption. The prohibition against bribery also includes the soliciting, arranging or accepting bribes intended for the employee s family, friends, associates or acquaintances. When distributed in the UK Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen) and the Prudential Regulation Authority and subject to limited regulation by the Financial Conduct Authority and Prudential Regulation Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the Prudential Regulation Authority, and regulation by the Financial Conduct Authority are available from us on request. UK customers should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business nor the rules of the Financial Conduct Authority made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) for the protection of private customers apply to this research report and accordingly UK customers will not be protected by that scheme.
This document may be distributed in the United Kingdom only to persons who are authorised or exempted persons within the meaning of the Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) (or any order made thereunder) or (i) to persons who have professional experience in matters relating to investments falling within Article 19(5) of the Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 (the Order ), (ii) to high net worth entities falling within Article 49(2)(a) to (d) of the Order or (iii) to persons who are professional clients under Chapter 3 of the Financial Conduct Authority Conduct of Business Sourcebook (all such persons together being referred to as Relevant Persons ). When distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: SHB and its employees are not subject to FINRA s research analyst rules which are intended to prevent conflicts of interest by, among other things, prohibiting certain compensation practices, restricting trading by analysts and restricting communications with the companies that are the subject of the research report. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of 1934. Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(3). When distributed by HMSI, HMSI takes responsibility for the report. Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number (+1-212-326-5153).
Contact information Capital Markets Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets +46 8 701 25 10 Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden +46 8 701 22 03 Måns Niklasson Head of Corporate Loans and +46 8 701 52 84 Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds +46 8 463 45 79 Trading Strategy Claes Måhlén Head, Chief Strategist +46 8 463 45 35 Martin Jansson Senior Commodity Strategist +46 8 461 23 43 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Andreas Skogelid Senior Strategist FI +46 8 701 56 80 Pierre Carlsson Strategist FX +46 8 463 46 17 Lars Henriksson Foreign Exchange Strategist +46 8 463 45 18 Macro Research Ann Öberg Chief Economist +46 8 701 28 37 Jimmy Boumediene Head of Forecasting +46 8 701 30 68 Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis +46 8 701 33 97 Gunnar Tersman E. Europe, Emerging Markets, Japan +46 8 701 20 53 Anders Brunstedt Sweden +46 8 701 54 32 Eva Dorenius Web Editor +46 8 701 50 54 Finland Tiina Helenius Head, Macro Research +358 10 444 2404 Janne Ronkanen Senior Analyst +358 10 444 2403 Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research +45 46 79 12 03 Rasmus Gudum-Sessingø Denmark +45 46 79 16 19 Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America +45 46 79 12 29 Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK +47 22 39 70 07 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway +47 22 39 73 40 Halfdan Grangård Senior Economist, Norway +47 22 39 71 81 Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen +45 46 79 12 69 Gothenburg Jaan Kivilo +46 31 774 83 39 Gävle Petter Holm +46 26 172 103 Helsinki Mika Rämänen +358 10 444 62 20 Linköping Fredrik Lundgren +46 13 28 91 10 London Ray Spiers +44 207 578 86 12 Luleå/Umeå Ove Larsson +46 90 154 719 Luxembourg Snorre Tysland +352 274 868 251 Malmö Fredrik Lundgren +46 40 243 900 Oslo Petter Fjellheim +47 22 82 30 29 Stockholm Malin Nilén +46 8 701 27 70 Toll-free numbers From Sweden to 020-58 64 46 From Norway to 800 40 333 From Denmark to 8001 72 02 From Finland to 0800 91 11 00 Within the US 1-800 396-2758 Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE-106 70 Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel. +46 8 701 10 00 Tel. +45 46 79 12 00 Fax. +46 8 611 11 80 Fax. +45 46 79 15 52 Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI-00100 Helsinki Tel. +358 10 444 11 Fax. +358 10 444 2578 Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel. +47 22 39 70 00 Fax. +47 22 39 71 60 London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel. +44 207 578 8668 Fax. +44 207 578 8090 New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY 10022-7218 Tel. +1 212 326 5153 Fax. +1 212 326 2730 FINRA, SIPC