Investeringsanalyse generelle markedsforhold 23. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag I euroområdet begynder ugen med offentliggørelsen af de foreløbige PMI-tal. Vi forventer at se en moderat stigning i tallet for fremstillingssektoren, hovedsagelig på grund af tegn på en stabilisering i Kinas PMI. Derudover begynder vi nu at se en svækkelse af den effektive eurokurs, hvilket vil understøtte eksporten, og endelig er den finansielle stress aftaget. Markedsoversigt 07:30 1 dag,% S&P500 (lukning) 2089,2 0,38 S&P500 fut (ændr. fra lukning) 2090,8 0,10 Nikkei 19879,8 0,10 Hang Seng 22681,1-0,32 17:00 07:30, bp I eftermiddag offentliggøres de foreløbige Markit PMI-tal for fremstillingssektoren i USA. PMI-tallet for fremstillingssektoren har ikke tegnet helt det samme negative billede som ISM-indekset for fremstillingssektoren, og spørgsmålet er, om det er PMI-tallet, der er for højt eller ISM, der er for lavt (eller begge dele?) I denne uge vil der være en del fokus på Norge, hvor vi får en række interessante nøgletal. Vigtigst bliver olieinvesteringsrapporten i morgen. Rapporten vil fortælle os en del om aktiviteten og vækstbidraget i 2016, som kan påvirke Norges Banks vækstprognose og dermed centralbankens rentebeslutning i december. I Skandinavien er der i dag fokus på en tale fra direktør for Norges Bank, Øystein Olsen, samt beskæftigelsestal i herhjemme, se Skandinavien side 2. US 2 års stat 0,88 0,92 3,3 US 10 års stat 2,24 2,26 2,5 itraxx Europe (IG) 71 71 0,3 itraxx Xover (Non IG) 294 295, % EUR/USD 66 62-0,39 USD/JPY 122,86 123,19 0,27 EUR/CHF 9 8-0,14 EUR/GBP 0,701 0,700-0,15 EUR/SEK 9,272 9,275 3 EUR/NOK 9,19 9,19 4 USD Olie Brent, USD 44,3 43,9-6 Guld, USD 1079,1 107-0,84 Note: * The itraxx Europe Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDSkontrakter i euro-kreditmarkedet. Udvalgte markedsnyheder Fed-medlemmet John Williams (neutral, stemmeberettiget i december, men ikke næste år) sagde i weekenden, at han ser en stor sandsynlighed for en renteforhøjelse i december, hvis de økonomiske data holder. Aktier klarede sig godt i USA i sidste uge på trods af forventninger om den første renteforhøjelse i 11 år. S&P500-indekset steg 3,3 % i sidste uge, hvilket var den største stigning hidtil i år. 2-årige amerikanske statsobligationsrenter lukkede i 0,9172 %, det højeste niveau siden maj 2010, og dollar har fortsat styrkelsen. Kombinationen af lavere efterspørgsel fra Kina og en stærk dollar har lagt et pres på råvarepriserne. Forventningerne om yderligere lempelser fra ECB i december påvirker fortsat de korte renter, der nåede nye bundniveauer (de 2-årige tyske renter handler i -0,38 % og 1Y1Y Eonia i -0,33 %). Mange europæiske lande er fortsat i højeste alarmberedskab på grund af truslen om terrorangreb. Belgiens premierminister Charles Michel har sagt, at der er en meget alvorlig og umiddelbar trussel om, at Bruxelles vil blive ramt af et angreb svarende til det, der fandt sted i Paris. 16 personer er blevet arresteret under en politiaktion i nat. Bruxelles er fortsat lukket ned, og skoler og metroen er lukket i dag. Fra en økonomisk synsvinkel har effekten på finansmarkederne hidtil være begrænset, men spørgsmålet er, om frygt og usikkerhed kan føre til lavere tillid hos de europæiske forbrugere og virksomheder og dermed skade det svage opsving. I Argentina vandt centrum-højre oppositionslederen Mauricio Macri præsidentvalget, hvilket afslutter 12 års styring af det såkaldte Kirchner-dynasti. Mauricio Macri ønsker mere liberalisering og et tættere forhold til USA. ** itraxx Europe Crossover viser udviklingen i spændene for de mest likvide non-investment grade CDS-kontrakter i euro-kreditmarkedet. ***The Markit CDX North America Investment Grade Index viser udviklingen i spændene for de mest likvide investment grade CDS-kontrakter i US-kreditmarkedet v Udvalgte analyser fra Danske Bank Ugefokus: Norge i centrum i den kommende uge Flash Comment: Russian output and demand heading for improvement Analytiker Mikael Olai Milhøj +45 45 12 76 07 milh@danskebank.dk T IError! Bookmark not defined. t. www.danskeresearch.com
Skandinavien i dag Beskæftigelsen i Danmark er steget siden begyndelsen af 2013, og lønmodtagerbeskæftigelsen steg med yderligere 3.200 personer i september. Der er altså stadig gang i det danske jobopsving på trods af bekymringen for verdensøkonomien. For uddybende kommentarer på valuta- og rentemarkedet se side 2 i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily, der udsendes hver morgen omtrent kl. 7.30. Se dagens nøgletal og begivenheder på næste side. US S&P500 future 2081 2081 2061 2061 2041 2041 2021 2021 2001 2001 to fr ma on to ma USA: 10-årig statsobligationsrente 2,38 2,38 2,28 2,28 2,18 2,18 to fr ma on to fr Global FX 9 8 EUR/USD (LHS) USD/JPY (RHS) 124,2 123,7 123,2 7 122,7 6 122,2 to fr ti on to ma Scandi FX 9,37 9,33 9,29 EUR/SEK (LHS) EUR/NOK (RHS) 9,36 9,30 9,24 9,25 to fr ti on fr 9,18 2 23. november 2015 www.danskeresearch.com
Nøgletal og begivenheder Mandag den 23. november 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste 9:00 CHF Indskud i SNB mia. CHF 467.7 9:00 DKK Lønmodtagerbeskæftigelsen sep 265 0.1% 9:00 FRF PMI fremstilling, foreløbig Indeks nov 50.8 50.8 50.6 9:00 FRF PMI service, foreløbig Indeks nov 52.5 52.5 52.7 9:30 DEM PMI fremstilling, foreløbig Indeks nov 52.3 52.0 52.1 9:30 DEM PMI service, foreløbig Indeks nov 54.6 54.3 54.5 10:00 EUR PMI fremstilling, foreløbig Indeks nov 52.4 52.2 52.3 10:00 EUR PMI samlet, foreløbig Indeks nov 54.0 54.0 53.9 10:00 EUR PMI service, foreløbig Indeks nov 54.1 54.1 54.1 15:00 EUR Eurogruppemøde i Bruxelles 15:45 USD Markit fremstillings PMI, foreløbig indeks nov 54.0 54.1 16:00 NOK Norges Olsen taler udenfor Oslo 16:00 USD Salg af eksisterende boliger mio (m/m) okt 5.40 5.55 4.7%, Danske Bank Markets 3 23. november 2015 www.danskeresearch.com
Dagens markedsdata: 23. november 2015 AKTIER S&P500 intradag, % Eurostoxx intradag, % Lukkekurs DJSTOXX50 3273 0,2% Max 1,1 0,40 Max 1,2 0,40 OMXC20 992 0,2% 0 0 Min -0,3 Min -0,6 OMXS30 1522 0,6% 0,4-0,10-0,10 OSE BX 626-0,4% 0,10 0,10-0,60-0,60 Lukkekurs -0,30-0,30 15 16 17 18 19 20 21 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 DOW JONES 17824 % Grå linie indikerer hvornår det danske marked lukker Grå linie indikerer hvor det amerikanske marked åbner NASDAQ 5105 0,6% 1 måned 0,7% 1 måned 1,1% S&P500 2089 0,4% År-til-dato % År-til-dato 8,9% NIKKEI (07:30) 19880 0,2% EUR/USD intradag VALUTA & RÅVARER USD 106,59 106,17-0,42 07:30 1073 43,86 107,1 107,1 JPY 130,95 130,79-0,16 1 dag -7,85-0,80 Max ### GBP 79 69,99-0,10 1 måned -94,53-4,13 106,7 Min ### 106,7 NOK 918,66 919,02 0,36 År-t-dato -114,83-13,47 106,3 0,4 SEK 927,18 927,49 0,31 CRB, 106,3 DKK 746,04 746,02-2 CRB, 1M future råindustri PLN 424,27 423,77-0 07:30 183,73 399,16 105,9 105,9 07 10 13 16 19 22 01 04 USD kurs 17:00 07:30 1 dag -0,38-0,39 JPY 122,86 123,19 0,33 1 måned -9,98-24,68 1 måned -4,01 GBP 152,07 151,70-0,37 År-t-dato -46,22-92,95 År-til-dato -14,81 CHF 101,81 102,07 0,26 * Grafen viser 07:30-23:00 fre og 23:00 søn til 07:30 man. RENTER Guld, $ Olie, Brent, $ USD-renter intradag Ledende 3M S pænd, bp 17:00 07:30, bp 0,93 USD2Y USD10Y 2,28 USD 0,25 0,38 13 USD 10Y 2,24 2,26 2 Max 0,9 Max 2,3 EUR 5-0,10-15 USD 30Y 3,01 3,02 1 0,91Min 0,9 Min 2,2 2,26 GBP 0 7 7 JPY 10Y 0,30 0,32 2 0,89 0 0 2,24 DKK SEK 5-0,35-0,14-0,39-19 -4 07:30(-1)* 17:00, bp NOK 0,75 1,20 45 DEM 10Y 0,48 0,48 0 PLN 0 1,63 13 DKK 10Y 0,76 0,77 1 0,87 2,22 07 10 13 16 19 22 01 04 SEK 10Y 0,87 0,83-4 USD2Y (v.a.) USD10Y (h.a.) NOK 10Y 3 3 0 PLN 10Y 2,75 2,71-4 * Grafen viser 07:30-23:00 fre og 23:00 søn til 07:30 man. * lukkekurs seneste handelsdag 10-årigt rentespænd til Tyskland 2,5 2,233 2,5 2,0 1,7833 2,0 1,395 17 54 0,338 0,286 0,352 USD JPY GBP FRF ITL DKK SEK NOK PLN - -0,155-3,0 Rentekurve USA Rentekurve Tyskland 0,9 0,3 2,5 0,8 0,1 0,7-0,1 2,0 0,6-0,3-0,4-0,7 3,00 Max 1,730 0 0,3 Max 00-0,9 0 Min -00 0,2 0 Min -00-1,1 0,1-1,3 - - USD2Y USD5Y USD10Y DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) D-t-D, bp (højre akse) 07:30 (venstre akse) 1 måned siden (venstre akse) Non-finan. Kreditspænd it raxx s. 11* 07:30 1 dag 1 måned 100 90 80 70 Kreditspænd USD 10Y * Ask pris ** Ask pris Swapspænd, bp** Europe (IG) 71 0-1 300 JPY 10Y -16-16 0 60 HiVol 85 0 9 250 50 Xover (N IG) 295 0-5 200 40 07:30(-1)* 17:00 30 150 EUR 10Y 14 20 100 DKK 10Y 37 36-1 10 50 Finan. Sr. 71 0 1 0 0 SEK 10Y 43 42-1 nov jan feb apr maj jul aug okt nov Finan. Sub.. 150 0 5 NOK 10Y 53 54 1 itraxx Europe (IG) (venstre akse) itraxx Xover (Non IG) (højre akse) 450 400 350 17:00 * lukkekurs seneste handelsdag 07:30 EUR kurs 17:00 07:30 4 23. november 2015 www.danskeresearch.com
Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres dagligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 5 23. november 2015 www.danskeresearch.com