P-AW 2011 A/S Årsrapport for 1. januar december 2013

P-AW 2011 A/S Årsrapport for 1. januar - 31. december Annual Report for 1 January - 31 December CVR-nr. 33 77 36 84 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 27/05 2014 The Annual Report was presented and adopted at the Annual General Meeting of the Company on 27/05 2014 Henrik Bonnerup Dirigent Chairman

Indholdsfortegnelse Contents Side Page Påtegninger Management s Statement and Auditor s Report Ledelsespåtegning Management s Statement Den uafhængige revisors erklæringer Independent Auditor s Report on the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements 1 2 Ledelsesberetning Management s Review Selskabsoplysninger Company Information Koncernoversigt Group Chart Hoved- og nøgletal Financial Highlights Beretning Review 5 6 7 9 Koncern- og årsregnskab Consolidated and Parent Company Financial Statements Resultatopgørelse 1. januar - 31. december Income Statement 1 January - 31 December Balance 31. december Balance Sheet 31 December Pengestrømsopgørelse 1. januar - 31. december Cash Flow Statement 1 January - 31 December Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report Regnskabspraksis Accounting Policies 11 13 17 19 33 Translation of the Danish original. In case of discrepancy, the Danish version shall prevail.

Ledelsespåtegning Management s Statement Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december for P-AW 2011 A/S. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Årsregnskabet og koncernregnskabet giver efter vores opfattelse et retvisende billede af selskabets og koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december samt af resultatet af selskabets og koncernens aktiviteter og koncernens pengestrømme for. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. The Executive Board and Board of Directors have today considered and adopted the Annual Report of P-AW 2011 A/S for the financial year 1 January - 31 December. The Annual Report is prepared in accordance with the Danish Financial Statements Act. In our opinion the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements give a true and fair view of the financial position at 31 December of the Company and the Group and of the results of the Company and Group operations and of consolidated cash flows for. We recommend that the Annual Report be adopted at the Annual General Meeting. København, den 22. maj 2014 Copenhagen, 22 May 2014 Direktion Executive Board Henrik Bonnerup direktør Executive Officer Bestyrelse Board of Directors Jan Johan Kühl formand Chairman Henrik Bonnerup Allan Bach Pedersen 1

Den uafhængige revisors erklæringer Independent Auditor s Report on the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements Til kapitalejerne i P-AW 2011 A/S Påtegning på årsregnskabet og koncernregnskabet Vi har revideret årsregnskabet og koncernregnskabet for P-AW 2011 A/S for regnskabsåret 1. januar - 31. december, der omfatter resultatopgørelse, balance, pengestrømsopgørelse, noter og anvendt regnskabspraksis. Årsregnskabet og koncernregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven. Ledelsens ansvar for årsregnskabet og koncernregnskabet Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab og et koncernregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et årsregnskab og et koncernregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Revisors ansvar Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet og koncernregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Dette kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet og koncernregnskabet er uden væsentlig fejlinformation. To the Shareholders of P-AW 2011 A/S Report on the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements We have audited the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements of P-AW 2011 A/S for the financial year 1 January - 31 December, which comprise income statement, balance sheet, cash flow statement, notes and summary of significant accounting policies. The Financial Statements and the Consolidated Financial Statements are prepared in accordance with the Danish Financial Statements Act. Management s Responsibility for the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements Management is responsible for the preparation of Financial Statements and the Consolidated Financial Statements that give a true and fair view in accordance with the Danish Financial Statements Act, and for such internal control as Management determines is necessary to enable the preparation of Financial Statements and Consolidated Financial Statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error. Auditor s Responsibility Our responsibility is to express an opinion on the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements based on our audit. We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing and additional requirements under Danish audit regulation. This requires that we comply with ethical requirements and plan and perform the audit to obtain reasonable assurance whether the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements are free from material misstatement. 2

Den uafhængige revisors erklæringer Independent Auditor s Report on the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i årsregnskabet og koncernregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet og koncernregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af et årsregnskab og et koncernregnskab, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, og om ledelsens regnskabsmæssige skøn er rimelige, samt en vurdering af den samlede præsentation af årsregnskabet og koncernregnskabet. An audit involves performing audit procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements. The procedures selected depend on the auditor s judgment, including the assessment of the risks of material misstatement of the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements, whether due to fraud or error. In making those risk assessments, the auditor considers internal control relevant to the Company s preparation of Financial Statements and Consolidated Financial Statements that give a true and fair view in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Company s internal control. An audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates made by Management, as well as evaluating the overall presentation of the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Our audit has not resulted in any qualification. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsregnskabet og koncernregnskabet giver et retvisende billede af selskabets og koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december samt af resultatet af selskabets og koncernens aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Opinion In our opinion, the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements give a true and fair view of the financial position of the Company and the Group at 31 December and of the results of the Company and the Group operations and of consolidated cash flows for the financial year 1 January - 31 December in accordance with the Danish Financial Statements Act. 3

Den uafhængige revisors erklæringer Independent Auditor s Report on the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements Udtalelse om ledelsesberetningen Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den gennemførte revision af årsregnskabet og koncernregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med årsregnskabet og koncernregnskabet. Statement on Management s Review We have read Management s Review in accordance with the Danish Financial Statements Act. We have not performed any procedures additional to the audit of the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements. On this basis, in our opinion, the information provided in Management s Review is in accordance with the Financial Statements and the Consolidated Financial Statements. Hillerød, den 22. maj 2014 Hilleroed, 22 May 2014 PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Jacob Fromm Christiansen statsautoriseret revisor State Authorised Public Accountant Carsten Blicher statsautoriseret revisor State Authorised Public Accountant 4

Selskabsoplysninger Company Information Selskabet The Company P-AW 2011 A/S c/o Polaris Management A/S Malmøgade 3 2100 København Ø Telefon: + 45 35263574 Telephone: Telefax: + 45 35263594 Facsimile: E-mail: polaris@polarisequity.dk E-mail: Hjemmeside: www.polarisequity.dk Website: CVR-nr.: 33 77 36 84 CVR No: Regnskabsperiode: 1. januar - 31. december Financial period: 1 January - 31 December Stiftet: 30. juni 2011 Incorporated: 30 June 2011 Regnskabsår: 3. regnskabsår Financial year: 3rd financial year Hjemstedskommune: København Municipality of reg. office: Copenhagen Bestyrelse Board of Directors Jan Johan Kühl, formand (Chairman) Henrik Bonnerup Allan Bach Pedersen Direktion Executive Board Henrik Bonnerup Revision Auditors PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Milnersvej 43 DK-3400 Hillerød Pengeinstitut Bankers Jyske Bank A/S 5

Koncernoversigt Group Chart Moderselskab Parent Company P-AW 2011 A/S København, Danmark (Denmark) Nom. DKK 11.473.182 62,22 % Mellemliggende Moderselskab Intermediate Parent Company Avanti Group A/S Hillerød, Danmark (Denmark) Nom. DKK 1.000.000 100 % Mellemliggende Moderselskab Intermediate Parent Company Avanti WSH A/S Hillerød, Danmark (Denmark) Nom. DKK 500.000 Datterselskaber Subsidiaries Avanti Wind Systems A/S Hillerød, Danmark (Denmark) Nom. DKK 500.000 100% 100% Avanti Wind Systems Inc. New Berlin, USA (USA) Nom. USD 10.000 Silkeborg Stigefabrik A/S Them, Danmark (Denmark) Nom. DKK 500.000 100% 100% Avanti Wind Systems Co. Ltd. Shanghai, Kina (China) Nom. RMB 6.235.795 AIP ApS Hillerød, Danmark (Denmark) Nom. DKK 125.000 100% 100% Avanti Wind Systems Manufacturing Co. Ltd. Tianjin, Kina (China) Nom. RMB 12.652.122 Avanti Ejendomme ApS Hillerød, Danmark (Denmark) Nom. DKK 125.000 100% 100% Avanti Wind Systems S.L. Zaragoza, Spanien (Spain) Nom. EUR 5.000 Avanti Wind Systems GmbH Elmshorn, Tyskland (Germany) Nom. EUR 869.000 Avanti Brasil Sistemas Eólicos Ltda. Sao Paulo, Brasilien (Brazil) Nom. R$ 2.666.812 100% 100% Avanti Wind Systems Technology S.L. Zaragoza, Spanien (Spain) Nom. EUR 3.000 100% 100% Avanti Wind Systems PTY. Ltd. Morningside, Australien (Australia) Nom. AUD 100 100% Avanti Wind Systems Ltd. Rochdale, England (United Kingdom) Nom. GBP 10.000 100% Avanti Wind Systems India Pvt. Chennai, Indien (India) Nom. IDR 19.937.057 6

Hoved- og nøgletal Financial Highlights Set over en 3-årig periode kan koncernens udvikling beskrives ved følgende hoved- og nøgletal: Seen over a three-year period, the development of the Group is described by the following financial highlights: Koncern Group 2011 4 mth Hovedtal Key figures Resultat Profit/loss Nettoomsætning 531.004 446.023 132.697 Revenue Resultat af ordinær primær drift 28.100 14.452 10.362 Operating profit/loss Resultat før finansielle poster 29.311 14.779 15.940 Profit/loss before financial income and expenses Resultat af finansielle poster -11.293-7.393 2.322 Net financials Årets resultat 3.412-644 4.064 Net profit/loss for the year Balance Balance sheet Balancesum 474.308 415.807 406.986 Balance sheet total Egenkapital 121.076 115.702 116.651 Equity Pengestrømme Cash flows Pengestrømme fra: Cash flows from: - driftsaktivitet 3.623 4.421 11.096 - operating activities - investeringsaktivitet -3.765-5.649-213.011 - investing activities heraf investering i materielle anlægsaktiver -3.664-5.617-29.900 including investment in property, plant and equipment - finansieringsaktivitet -12.789 1.594 160.155 - financing activities Årets forskydning i likvider -12.931 366-41.760 Change in cash and cash equivalents for the year Antal medarbejdere 273 252 211 Number of employees 7

Hoved- og nøgletal Financial Highlights Koncern Group 2011 4 mth Nøgletal i % Ratios Bruttomargin 26,9 % 26,0 % 30,5% Gross margin Overskudsgrad 5,5 % 3,3 % 12,0% Profit margin Afkastningsgrad 6,2 % 3,6 % 3,9% Return on assets Soliditetsgrad 25,5 % 27,8 % 28,7% Solvency ratio Forrentning af egenkapital 2,9 % -0,6% 7,0% Return on equity Øvrige nøgletal EBITDA 51.269 31.613 15.940 EBITDA EBITDA-margin 9,7 % 7,0 % 12,0% EBITDA margin EBITA 43.756 28.869 15.067 EBITA EBITA-margin 8,2 % 6,5 % 11,4% EBITA margin Nøgletallene er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings anbefalinger og vejledning. Der henvises til definitioner i afsnittet om regnskabspraksis. The ratios have been prepared in accordance with the recommendations and guidelines issued by the Danish Society of Financial Analysts. For definitions, see under accounting policies. 8

Beretning Review Hovedaktivitet Selskabets hovedaktivitet består i besiddelse af kapitalandele i datterselskabet Avanti Group A/S. Udvikling i året Koncernens resultatopgørelse for udviser et overskud på 3.412, og koncernens balance pr. 31. december udviser en egenkapital på 121.076. Udviklingen i omsætningen overstiger forventningerne angivet i sidste års ledelsesberetning. Årsagen hertil er øget aktivitetsniveau. Årets resultat er tilfredsstillende. Main activity The company's main activity consist of holding the shares in the subsidiary Avanti Group A/S. Development in the year The income statement of the Group for for shows a profit of 3,412, and at 31 December the balance sheet of the Group shows equity of 121,076. The increase in revenue and total profit exceeds expectations last year. The main reason is an increase in activities. The profit is satisfactory. Målsætninger og forventninger for det kommende år For det kommende regnskabsår forventes et øget aktivitetsniveau og resultat. Værdigrundlag Redegørelse for samfundsansvar Der henvises til koncernregnskabet for Avanti WSH A/S, CVR-nr. 2921 5146, for den samlede redegørelse om samfundsansvar. Eksternt miljø Moderselskabet og koncernen har ingen væsentlig indvirkning på miljøet Targets and expectations for the year ahead For next year management expects an increased level of activity and profit. Values Report on social responsibility A full report covering the Group can be seen in the Annual Group Report of Avanti WSH A/S, CVR no. 2921 5146. External environment The parent and the group have no significant effect on the environment. 9

Beretning Review Usikkerhed ved indregning og måling Der er ikke forekommet væsentlig usikkerhed ved indregning og måling i Årsrapporten Uncertainty relating to recognition and measurement No events materially affecting the assessment of the Annual Report have occurred after the balance sheet date. Usædvanlige forhold Koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december samt resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for er ikke påvirket af usædvanlige forhold. Unusual events The financial position at 31 December of the Group and the results of the activities and cash flows of the Group for the financial year for have not been affected by any unusual events. Begivenheder efter balancedagen Der er ikke efter balancedagen indtruffet forhold, som har væsentlig indflydelse på bedømmelsen af årsrapporten. Subsequent events No events materially affecting the assessment of the Annual Report have occurred after the balance sheet date. 10

Resultatopgørelse 1. januar - 31. december Income Statement 1 January - 31 December Koncern Group Moderselskab Parent Company Note Nettoomsætning 531.004 446.023 1 0 Revenue Andre driftsindtægter 1.785 366 0 0 Other operating income Omkostninger til råvarer og hjælpematerialer -334.314-280.336 0 0 Expenses for raw materials and consumables Andre eksterne omkostninger -55.370-50.207-30 -594 Other external expenses Bruttoresultat 143.105 115.846-29 -594 Gross profit Personaleomkostninger 2-91.844-84.194 0 0 Staff expenses Af- og nedskrivninger af immaterielle og materielle anlægsaktiver 3-21.376-16.834 0 0 Depreciation, amortisation and impairment of intangible assets and property, plant and equipment Andre driftsomkostninger -574-39 0 0 Other operating expenses Resultat før finansielle poster 29.311 14.779-29 -594 Profit before financial income and expenses Indtægter af kapitalandele i dattervirksomheder 0 0 3.433-201 Income from investments in subsidiaries Finansielle indtægter 4 1.346 769 1 3 Financial income Finansielle omkostninger 5-12.639-8.162 0 0 Financial expenses Resultat før skat 18.018 7.386 3.405-792 Profit before tax 11

Resultatopgørelse 1. januar - 31. december Income Statement 1 January - 31 December Koncern Group Moderselskab Parent Company Note Skat af årets resultat 6-11.805-7.178 7 148 Tax on profit/loss for the year Resultat før minoritetsinteresser 6.213 208 3.412-644 Profit/loss before minority interests Minoritetsinteressers andel af dattervirksomheders resultat -2.801-852 0 0 Minority interests' share of net profit/loss of subsidiaries Årets resultat 3.412-644 3.412-644 Net profit/loss for the year Resultatdisponering Distribution of profit Moderselskab Parent Company Forslag til resultatdisponering Proposed distribution of profit Foreslået udbytte for regnskabsåret 0 0 Proposed dividend for the year Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode 3.410-201 Reserve for net revaluation under the equity method Overført resultat 2-443 Retained earnings 3.412-644 12

Balance 31. december Balance Sheet 31 December Aktiver Assets Koncern Group Moderselskab Parent Company Note Goodwill 164.430 178.299 0 0 Goodwill Immaterielle anlægsaktiver 7 164.430 178.299 0 0 Intangible assets Grunde og bygninger 20.652 25.306 0 0 Land and buildings Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 8.098 7.050 0 0 Other fixtures and fittings, tools and equipment Indretning af lejede lokaler 514 459 0 0 Leasehold improvements Materielle anlægsaktiver 8 29.264 32.815 0 0 Property, plant and equipment Kapitalandele i dattervirksomheder 9 0 0 119.248 113.518 Investments in subsidiaries Andre værdipapirer og kapitalandele 101 0 101 0 Other investments Finansielle anlægsaktiver 101 0 119.349 113.518 Fixed asset investments Anlægsaktiver 193.795 211.114 119.349 113.518 Fixed assets 13

Balance 31. december Balance Sheet 31 December Aktiver Assets Koncern Group Moderselskab Parent Company Note Varebeholdninger 10 88.420 79.702 0 0 Inventories Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 133.946 85.342 0 0 Trade receivables Igangværende arbejder for fremmed regning 11 16.687 7.063 0 0 Contract work in progress Andre tilgodehavender 15.886 6.211 0 0 Other receivables Udskudt skatteaktiv 476 492 0 0 Deferred tax asset Selskabsskat 0 4.172 7 147 Corporation tax Periodeafgrænsningsposter 2.796 2.117 0 0 Prepayments Tilgodehavender 169.791 105.397 7 147 Receivables Likvide beholdninger 22.302 19.594 1.747 2.062 Cash at bank and in hand Omsætningsaktiver 280.513 204.693 1.754 2.209 Current assets Aktiver 474.308 415.807 121.103 115.727 Assets 14

Balance 31. december Balance Sheet 31 December Passiver Liabilities and equity Koncern Group Moderselskab Parent Company Note Selskabskapital 11.473 11.473 11.473 11.473 Share capital Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode 0 0 11.138 5.766 Reserve for net revaluation under the equity method Overført resultat 109.603 104.229 98.465 98.463 Retained earnings Egenkapital 12 121.076 115.702 121.076 115.702 Equity Minoritetsinteresser 13 70.556 66.928 0 0 Minority interests Hensættelse til udskudt skat 2.053 4.426 0 0 Provision for deferred tax Andre hensættelser 1.176 500 0 0 Other provisions Hensatte forpligtelser 3.229 4.926 0 0 Provisions Gæld til realkreditinstitutter 9.721 11.979 0 0 Mortgage loans Kreditinstitutter 79.909 89.916 0 0 Credit institutions Langfristede gældsforpligtelser 14 89.630 101.895 0 0 Long-term debt 15

Balance 31. december Balance Sheet 31 December Passiver Liabilities and equity Koncern Group Moderselskab Parent Company Note Gæld til realkreditinstitutter 14 694 890 0 0 Mortgage loans Kreditinstitutter 14 86.627 70.988 0 0 Credit institutions Modtagne forudbetalinger fra kunder 18.393 6.488 0 0 Prepayments received from customers Leverandører af varer og tjenesteydelser 58.362 29.301 27 25 Trade payables Selskabsskat 5.013 4.669 0 0 Corporation tax Anden gæld 20.728 14.020 0 0 Other payables Kortfristede gældsforpligtelser 189.817 126.356 27 25 Short-term debt Gældsforpligtelser 279.447 228.251 27 25 Debt Passiver 474.308 415.807 121.103 115.727 Liabilities and equity Eventualposter og øvrige økonomiske forpligtelser 15 Contingent assets, liabilities and other financial obligations Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor 16 Fee to auditors appointed at the general meeting Nærtstående parter og ejerforhold 17 Related parties and ownership 16

Pengestrømsopgørelse 1. januar - 31. december Cash Flow Statement 1 January - 31 December Koncern Group Note Årets resultat 3.412-644 Net profit/loss for the year Reguleringer 18 47.275 32.257 Adjustments Ændring i driftskapital 19-24.535-19.412 Change in working capital Pengestrømme fra drift før finansielle poster 26.152 12.201 Cash flows from operating activities before financial income and expenses Renteindbetalinger og lignende 1.347 770 Financial income Renteudbetalinger og lignende -12.640-8.163 Financial expenses Pengestrømme fra ordinær drift 14.859 4.808 Cash flows from ordinary activities Ekstraordinære indbetalinger 0 916 Extraordinary income Betalt selskabsskat -10.752-4.804 Corporation tax paid Andre reguleringer -484 3.501 Pengestrømme fra driftsaktivitet 3.623 4.421 Cash flows from operating activities Køb af materielle anlægsaktiver -3.664-5.617 Purchase of property, plant and equipment Køb af finansielle anlægsaktiver m.v. -101-32 Fixed asset investments made etc Pengestrømme fra investeringsaktivitet -3.765-5.649 Cash flows from investing activities 17

Pengestrømsopgørelse 1. januar - 31. december Cash Flow Statement 1 January - 31 December Note Tilbagebetaling af gæld til realkreditinstitutter -2.454-1.006 Repayment of mortgage loans Tilbagebetaling af langfristet gæld i øvrigt -10.000 0 Repayment of other long-term debt Minoritetsinteresser -335 2.600 Minority interests Pengestrømme fra finansieringsaktivitet -12.789 1.594 Cash flows from financing activities Ændring i likvider -12.931 366 Change in cash and cash equivalents Likvider 1. januar -41.394-41.760 Cash and cash equivalents at 1 January Likvider 31. december -54.325-41.394 Cash and cash equivalents at 31 December Likvider specificeres således: Cash and cash equivalents are specified as follows: Likvide beholdninger 22.302 19.594 Cash at bank and in hand Kassekredit -76.627-60.988 Overdraft facility Likvider 31. december -54.325-41.394 Cash and cash equivalents at 31 December 18

Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report 1 Nettoomsætning Revenue Med henvisning til Årsregnskabslovens 96 stk. 1, er det undladt at oplyse nettoomsætningens fordeling på segmenter, da det vil medføre betydelig skade for virksomhedens afsætnings- og indtjeningsmuligheder. Revenue by segment has not been disclosed in accordance with section 96 (1) of the Danish Financial Statements Act as it would do considerably harm to the group's future market and earning capabilities. Koncern Group Moderselskab Parent Company 2 Personaleomkostninger Staff expenses Lønninger 77.688 72.004 0 0 Wages and salaries Pensioner 1.687 1.552 0 0 Pensions Andre omkostninger til social sikring 10.155 8.645 0 0 Other social security expenses Andre personaleomkostninger 2.314 1.993 0 0 Other staff expenses 91.844 84.194 0 0 Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere 273 252 0 0 Average number of employees Med henvisning til årsregnskabslovens 98 B stk. 3 er vederlaget til direktionen ikke oplyst. Remuneration to the Executive Board has not been disclosed in accordance with section 98 B(3) of the Danish Financial Statements Act. 19

Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report Koncern Group Moderselskab Parent Company 3 Af- og nedskrivninger af immaterielle og materielle anlægsaktiver Depreciation, amortisation and impairment of intangible assets and property, plant and equipment Afskrivninger af immaterielle anlægsaktiver 13.865 14.090 0 0 Afskrivninger af materielle anlægsaktiver 3.057 2.380 0 0 Nedskrivninger af materielle anlægsaktiver 4.454 0 0 0 Gevinst og tab ved afhændelse 0 364 0 0 21.376 16.834 0 0 Goodwill 13.865 14.090 0 0 Goodwill Bygninger 890 584 0 0 Buildings Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 1.869 1.796 0 0 Other fixtures and fittings, tools and equipment Indretning af lejede lokaler 298 0 0 0 Leasehold improvements Tab/(gevinst) ved salg af materielle anlægsaktiver 0 364 0 0 Loss/(profit) on sale of property, plant and equipment Bygninger 4.454 0 0 0 Buildings 21.376 16.834 0 0 20

Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report Koncern Group Moderselskab Parent Company 4 Finansielle indtægter Financial income Andre finansielle indtægter 1.345 752 1 3 Other financial income Vautakursgevinster 1 17 0 0 Exchange gains 1.346 769 1 3 5 Finansielle omkostninger Financial expenses Andre finansielle omkostninger 6.610 6.714 0 0 Other financial expenses Valutakurstab 6.029 1.448 0 0 Exchange loss 12.639 8.162 0 0 6 Skat af årets resultat Tax on profit/loss for the year Årets aktuelle skat 14.936 7.074-7 -148 Current tax for the year Årets udskudte skat -2.027-299 0 0 Deferred tax for the year 12.909 6.775-7 -148 der fordeler sig således: which breaks down as follows: Skat af årets resultat 11.805 7.178-7 -148 Tax on profit/loss for the year Skat af egenkapitalbevægelser 1.104-403 0 0 Tax on changes in equity 12.909 6.775-7 -148 21

Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report 7 Immaterielle anlægsaktiver Intangible assets Koncern Group Goodwill Goodwill Kostpris 1. januar 196.893 Cost at 1 January Kostpris 31. december 196.893 Cost at 31 December Ned- og afskrivninger 1. januar 18.594 Impairment losses and amortisation at 1 January Årets afskrivninger 13.869 Amortisation for the year Ned- og afskrivninger 31. december 32.463 Impairment losses and amortisation at 31 December Regnskabsmæssig værdi 31. december 164.430 Carrying amount at 31 December 22

Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report 8 Materielle anlægsaktiver Property, plant and equipment Koncern Group Grunde og bygninger Land and buildings Andre anlæg, driftsmateriel og inventar Other fixtures and fittings, tools and equipment Indretning af lejede lokaler Leasehold improvements I alt Total Kostpris 1. januar 25.996 7.817 1.104 34.917 Cost at 1 January Valutakursregulering 0-224 -15-239 Exchange adjustment Tilgang i årets løb 373 3.238 52 3.663 Additions for the year Afgang i årets løb 0-380 0-380 Disposals for the year Kostpris 31. december 26.369 10.451 1.141 37.961 Cost at 31 December Ned- og afskrivninger 1. januar 689 756 328 1.773 Impairment losses and depreciation at 1 January Valutakursregulering -8-37 -7-52 Exchange adjustment Årets nedskrivninger 4.454 0 0 4.454 Impairment losses for the year Årets afskrivninger 582 2.134 306 3.022 Depreciation for the year Tilbageførte ned- og afskrivninger på afhændede aktiver 0-500 0-500 Reversal of impairment and depreciation of sold assets Ned- og afskrivninger 31. december 5.717 2.353 627 8.697 Impairment losses and depreciation at 31 December Regnskabsmæssig værdi 31. december 20.652 8.098 514 29.264 Carrying amount at 31 December 23

Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report Moderselskab Parent Company 9 Kapitalandele i dattervirksomheder Investments in subsidiaries Kostpris 1. januar 107.752 110.077 Cost at 1 January Valutakursregulering 23 386 Exchange adjustment Tilgang i årets løb 335 31 Additions for the year Afgang i årets løb 0-2.742 Disposals for the year Kostpris 31. december 108.110 107.752 Cost at 31 December Værdireguleringer 1. januar 5.766 6.516 Value adjustments at 1 January Årets afgang 0-175 Disposals for the year Valutakursregulering 0 0 Exchange adjustment Årets resultat 4.613 1.392 Net profit/loss for the year Øvrige egenkapitalbevægelser, netto 1.939-695 Other equity movements, net Afskrivning på goodwill -1.180-1.272 Amortisation of goodwill Værdireguleringer 31. december 11.138 5.766 Value adjustments at 31 December Regnskabsmæssig værdi 31. december 119.248 113.518 Carrying amount at 31 December Resterende positivt forskelsbeløb, der indgår i ovenstående regnskabsmæssige værdi, udgør 31. december 3.048 4.228 Remaining positive difference included in the above carrying amount at 31 December 24

Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report Kapitalandele i dattervirksomheder specificeres således: Investments in subsidiaries are specified as follows: Navn Hjemsted Selskabskapital Name Place of registered office Share capital Stemme- og ejerandel Egenkapital Årets resultat Votes and ownership Equity Net profit/loss for the year Avanti Group A/S Hillerød DKK 1.000.000 62,22% 186.756 7.414 Koncern Group Moderselskab Parent Company 10 Varebeholdninger Inventories Råvarer og hjælpematerialer 58.079 52.405 0 0 Raw materials and consumables Varer under fremstilling 0 1.118 0 0 Work in progress Færdigvarer og handelsvarer 21.708 18.262 0 0 Finished goods and goods for resale Forudbetaling for varer 8.633 7.917 0 0 Prepayments for goods 88.420 79.702 0 0 11 Igangværende arbejder for fremmed regning Contract work in progress Salgsværdi af igangværende arbejder 16.687 7.063 0 0 Selling price of contract work in progess 16.687 7.063 0 0 25

Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report 12 Egenkapital Equity Koncern Group Selskabskapital Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode Overført resultat I alt Share capital Reserve for net revaluation Retained earnings Total under the equity method Egenkapital 1. januar 11.473 0 104.229 115.702 Equity at 1 January Valutakursregulering 0 0-193 -193 Exchange adjustments Regulering af sikringsinstrumenter til dagsværdi ultimo 0 0 4.415 4.415 Fair value adjustment of hedging instruments, end of year Skat af årets regulering af sikringsinstrumenter 0 0-1.104-1.104 Tax on adjustment of hedging instruments for the year Øvrige egenkapitalbevægelser 0 0-1.156-1.156 Other equity movements Årets resultat 0 0 3.412 3.412 Net profit/loss for the year Egenkapital 31. december 11.473 0 109.603 121.076 Equity at 31 December Moderselskab Parent Company Egenkapital 1. januar 11.473 5.766 98.463 115.702 Equity at 1 January Årets opskrivning 0 1.962 0 1.962 Revaluation for the year Årets resultat 0 3.410 2 3.412 Net profit/loss for the year Egenkapital 31. december 11.473 11.138 98.465 121.076 Equity at 31 December 26

Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report Selskabskapitalen er fordelt således: Antal Number Nominel værdi Nominal value A-aktier 1.135.845.000 11.358 A-shares B-aktier 11.473.180 115 B-shares 11.473 Selskabskapitalen har udviklet sig således: The share capital has developed as follows: Selskabskapital 1. januar 11.473 11.473 0 Share capital at 1 January Kapitalforhøjelse 0 0 11.473 Capital increase Kapitalnedsættelse 0 0 0 Capital decrease Selskabskapital 31. december 11.473 11.473 11.473 Share capital at 31 December 2011 13 Minoritetsinteresser Minority interests Minoritetsinteresser 1. januar 66.928 8.543 Minority interests at 1 January Valutakursregulering 4 220 Exchange adjustment Tilgang i årets løb 0 2.767 Additions for the year Afgang i årets løb -354 0 Disposals for the year Andel af årets resultat 2.801 55.823 Share of net profit/loss for the year Øvrige egenkapitalbevægelser 1.177-425 Other equity movements Minoritetsinteresser 31. december 70.556 66.928 Minority interests at 31 December 27

Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report 14 Langfristede gældsforpligtelser Long-term debt Afdrag, der forfalder inden for 1 år, er opført under kortfristede gældsforpligtelser. Øvrige forpligtelser er indregnet under langfristede gældsforpligtelser. Payments due within 1 year are recognised in short-term debt. Other debt is recognised in long-term debt. Gældsforpligtelserne forfalder efter nedenstående orden: The debt falls due for payment as specified below: Koncern Moderselskab Group Parent Company Gæld til realkreditinstitutter Mortgage loans Efter 5 år 7.222 8.688 0 0 After 5 years Mellem 1 og 5 år 2.499 3.291 0 0 Between 1 and 5 years Langfristet del 9.721 11.979 0 0 Long-term part Inden for 1 år 694 890 0 0 Within 1 year Kreditinstitutter Credit institutions 10.415 12.869 0 0 Mellem 1 og 5 år 79.909 89.916 0 0 Between 1 and 5 years Langfristet del 79.909 89.916 0 0 Long-term part Inden for 1 år 10.000 10.000 0 0 Within 1 year Øvrig kortfristet gæld til kreditinstitutter 76.627 60.988 0 0 Other short-term debt to credit institutions Kortfristet del 86.627 70.988 0 0 Short-term part 166.536 160.904 0 0 28

Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report Koncern Group 15 Eventualposter og øvrige økonomiske forpligtelser Contingent assets, liabilities and other financial obligations Moderselskab Parent Company Sikkerhedsstillelser Security Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for realkreditinstitutter: The following assets have been placed as security with mortgage credit institutes: Grunde og bygninger med en regnskabsmæssig værdi på 20.652 25.306 0 0 Land and buildings with a carrying amount of Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for bankforbindelser: The following assets have been placed as security with bankers Virksomhedspant (fordringspant), nominel værdi DKK 21,1 mio. 21.100 21.100 0 0 Floating charge, nominal value DKK 21,1 mil. Eventualforpligtelser Contingent liabilities Koncernen har stillet arbejdsgarantier på i alt TEUR 32. The Group has issued work guarantees of teur 32. Koncernens danske selskaber hæfter solidarisk for skat af koncernens danske sambeskattede indkomst m.v. Den samlede skyldige skat i sambeskatningen for udgør 5.253 pr. 31/12. The Group's Danish enterprises are jointly and severally liable for the tax on the danish subgroup's jointly taxed income etc. The total tax liability in the joint taxation amounts to 5.253 on 31/12. 29

Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report Koncern Moderselskab Group Parent Company 16 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor Fee to auditors appointed at the general meeting Revisionshonorar til PricewaterhouseCoopers 403 276 8 7 Audit fee to PricewaterhouseCoopers Skatterådgivning 112 201 0 0 Tax advisory services Andre ydelser 358 119 18 18 Non-audit services 873 596 26 25 30

Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report 17 Nærtstående parter og ejerforhold Related parties and ownership Grundlag Basis Bestemmende indflydelse Controlling interest Polaris Private Equity III K/S Hovedaktionær Majority shareholder Ejerforhold Ownership Følgende kapitalejere er noteret i selskabets ejerbog som ejende minimum 5% af stemmerne eller minimum 5% af selskabskapitalen: The following shareholders are recorded in the Company's register of shareholders as holding at least 5% of the votes or at least 5% of the share capital: Polaris Private Equity III K/S 31

Noter til årsrapporten Notes to the Annual Report 18 Pengestrømsopgørelse - reguleringer Cash flow statement - adjustments Koncern Group Finansielle indtægter -1.346-769 Financial income Finansielle omkostninger 12.639 8.162 Financial expenses Af- og nedskrivninger inklusiv tab og gevinst ved salg 21.376 16.834 Depreciation, amortisation and impairment losses, including losses and gains on sales Skat af årets resultat 11.805 7.178 Tax on profit/loss for the year Minoritetsinteressers andel af dattervirksomheders resultat 2.801 852 Minority interests' share of net profit/loss of subsidiaries 47.275 32.257 19 Pengestrømsopgørelse - ændring i driftskapital Cash flow statement - change in working capital Ændring i varebeholdninger -8.718-6.169 Change in inventories Ændring i tilgodehavender -68.582-12.562 Change in receivables Ændring i andre hensatte forpligtelser 676 0 Change in other provisions Ændring i leverandører m.v. 47.674 920 Change in trade payables, etc Regulering af sikringsinstrumenter til dagsværdi 4.415-1.601 Fair value adjustments of hedging instruments -24.535-19.412 32

Regnskabspraksis Accounting Policies Regnskabsgrundlag Årsrapporten for P-AW 2011 A/S for er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for store virksomheder i regnskabsklasse C. Basis of Preparation The Annual Report of P-AW 2011 A/S for has been prepared in accordance with the provisions of the Danish Financial Statements Act applying to large enterprises of reporting class C. Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år. The accounting policies applied remain unchanged from last year. Koncern- og årsregnskab for er aflagt i DKK. The Annual Report for is presented in DKK. Generelt om indregning og måling Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de indtjenes. Herudover indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi eller amortiseret kostpris. Endvidere indregnes i resultatopgørelsen alle omkostninger, der er afholdt for at opnå årets indtjening, herunder afskrivninger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser samt tilbageførsler som følge af ændrede regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere har været indregnet i resultatopgørelsen. Recognition and measurement Revenues are recognised in the income statement as earned. Furthermore, value adjustments of financial assets and liabilities measured at fair value or amortised cost are recognised. Moreover, all expenses incurred to achieve the earnings for the year are recognised in the income statement, including depreciation, amortisation, impairment losses and provisions as well as reversals due to changed accounting estimates of amounts that have previously been recognised in the income statement. Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Assets are recognised in the balance sheet when it is probable that future economic benefits attributable to the asset will flow to the Company, and the value of the asset can be measured reliably. Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Liabilities are recognised in the balance sheet when it is probable that future economic benefits will flow out of the Company, and the value of the liability can be measured reliably. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Assets and liabilities are initially measured at cost. Subsequently, assets and liabilities are measured as described for each item below. 33

Regnskabspraksis Accounting Policies Som målevaluta benyttes danske kroner. Alle andre valutaer anses som fremmed valuta. Danish kroner is used as the measurement currency. All other currencies are regarded as foreign currencies. Konsolideringspraksis Koncernregnskabet omfatter moderselskabet P-AW 2011 A/S samt virksomheder, hvori moderselskabet direkte eller indirekte besidder flertallet af stemmerettighederne, eller hvori moderselskabet gennem aktiebesiddelse eller på anden måde har en bestemmende indflydelse. Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20% og 50% af stemmerettighederne og udøver betydelig men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associerede virksomheder. Basis of consolidation The Consolidated Financial Statements comprise the Parent Company, P-AW 2011 A/S, and subsidiaries in which the Parent Company directly or indirectly holds more than 50% of the votes or in which the Parent Company, through share ownership or otherwise, exercises control. Enterprises in which the Group holds between 20% and 50% of the votes and exercises significant influence but not control are classified as associates. Ved konsolideringen sammendrages poster af ensartet karakter. Koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, udbytter og mellemværender samt realiserede og urealiserede interne gevinster og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder elimineres. On consolidation, items of a uniform nature are combined. Elimination is made of intercompany income and expenses, shareholdings, dividends and accounts as well as of realised and unrealised profits and losses on transactions between the consolidated enterprises. Moderselskabets kapitalandele i de konsoliderede dattervirksomheder udlignes med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi opgjort på det tidspunkt, hvor koncernforholdet blev etableret. The Parent Company s investments in the consolidated subsidiaries are set off against the Parent Company s share of the net asset value of subsidiaries stated at the time of consolidation. 34

Regnskabspraksis Accounting Policies Ved køb af dattervirksomheder opgøres på anskaffelsestidspunktet forskellen mellem kostprisen og den regnskabsmæssige indre værdi i den købte virksomhed, efter at de enkelte aktiver og forpligtelser er reguleret til dagsværdi (overtagelsesmetoden). Herunder fradrages eventuelle besluttede omstruktureringshensættelser vedrørende den overtagne virksomhed. Resterende positive forskelsbeløb indregnes i balancen under immaterielle anlægsaktiver som goodwill, der afskrives lineært i resultatopgørelsen over forventet brugstid, dog højst over 20 år. Resterende negative forskelsbeløb indregnes i balancen under periodeafgrænsningsposter som negativ goodwill. Beløb, der kan henføres til forventede tab eller omkostninger, indregnes som indtægt i resultatopgørelsen i takt med, at de forhold, der ligger til grund herfor, realiseres. Af negativ goodwill, der ikke relaterer sig til forventede tab eller omkostninger, indregnes et beløb svarende til dagsværdien af ikke-monetære aktiver i resultatopgørelsen over de ikke-monetære aktivers gennemsnitlige levetid. On acquisition of subsidiaries, the difference between cost and net asset value of the enterprise acquired is determined at the date of acquisition after the individual assets and liabilities having been adjusted to fair value (the purchase method). This includes allowing for any restructuring provisions determined in relation to the enterprise acquired. Any remaining positive differences are recognised in intangible assets in the balance sheet as goodwill, which is amortised in the income statement on a straightline basis over its estimated useful life, but not exceeding 20 years. Any remaining negative differences are recognised in deferred income in the balance sheet as negative goodwill. Amounts attributable to expected losses or expenses are recognised as income in the income statement as the affairs and conditions to which the amounts relate materialise. Negative goodwill not related to expected losses or expenses is recognised at an amount equal to the fair value of non-monetary assets in the income statement over the average useful life of the non-monetary assets. Positive og negative forskelsbeløb fra erhvervede virksomheder kan, som følge af ændring i indregning og måling af nettoaktiver, reguleres indtil udgangen af det regnskabsår, der følger efter anskaffelsesåret. Disse reguleringer afspejler sig samtidig i værdien af goodwill eller negativ goodwill, herunder i allerede foretagne afskrivninger. Positive and negative differences from enterprises acquired may, due to changes to the recognition and measurement of net assets, be adjusted until the end of the financial year following the year of acquisition. These adjustments are also reflected in the value of goodwill or negative goodwill, including in amortisation already made. Afskrivning på goodwill indregnes i posten af- og nedskrivninger. Amortisation of goodwill is recognised in Amortisation, depreciation and impairment losses. 35

Regnskabspraksis Accounting Policies Minoritetsinteresser Ved opgørelse af koncernresultat og koncernegenkapital anføres den del af dattervirksomhedernes resultat og egenkapital, der kan henføres til minoritetsinteresser, som særskilte poster i resultatopgørelsen og balancen. Minoritetsinteresser indregnes på grundlag af omvurderingen af overtagne aktiver og forpligtelser til dagsværdi på tidspunktet for erhvervelse af dattervirksomheder. Minority interests On statement of group results and group equity, the shares of results and equity of subsidiaries attributable to minority interests are recognised as separate items in the income statement and the balance sheet. Minority interests are recognised on the basis of a remeasurement of acquired assets and liabilities to fair value at the time of acquisition of subsidiaries. Ved efterfølgende ændringer i minoritetsinteresser medtages den ændrede andel i resultatet fra tidspunktet for ændringen. On subsequent changes to minority interests, the changed share is included in results as of the date of change. Omregning af fremmed valuta Transaktioner i fremmed valuta omregnes til transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel post. Translation policies Transactions in foreign currencies are translated at the exchange rates at the dates of transaction. Gains and losses arising due to differences between the transaction date rates and the rates at the dates of payment are recognised in financial income and expenses in the income statement. Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, måles til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens opståen indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger. Receivables, payables and other monetary items in foreign currencies that have not been settled at the balance sheet date are translated at the exchange rates at the balance sheet date. Any differences between the exchange rates at the balance sheet date and the transaction date rates are recognised in financial income and expenses in the income statement. Anlægsaktiver, der er købt i fremmed valuta, måles til kursen på transaktionsdagen. Fixed assets acquired in foreign currencies are measured at the transaction date rates. 36

Regnskabspraksis Accounting Policies Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter klassificeres som Andre tilgodehavender henholdsvis Andre forpligtelser. Derivative financial instruments Derivative financial instruments are initially recognised in the balance sheet at cost and are subsequently remeasured at their fair values. Positive and negative fair values of derivative financial instruments are classified as Other receivables and Other payables, respectively. Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter indregnes i resultatopgørelsen, medmindre det afledte finansielle instrument klassificeres som og opfylder kriterierne for regnskabsmæssig afdækning. Changes in the fair values of derivative financial instruments are recognised in the income statement unless the derivative financial instrument is designated and qualify as hedge accounting. Resultatopgørelsen Nettoomsætning Nettoomsætningen ved salg af handelsvarer og færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen, når salget er gennemført. Dette anses at være tilfældet, når: Income Statement Revenue Revenue from the sale of goods for resale and finished goods is recognised in the income statement when the sale is considered effected based on the following criteria: levering har fundet sted inden regnskabsårets udløb, delivery has been made before year end; a binding sales agreement has been made; der foreligger en forpligtende salgsaftale, the sales price has been determined; and salgsprisen er fastlagt, og indbetalingen er modtaget eller med rimelig sikkerhed kan forventes modtaget. payment has been received or may with reasonable certainty be expected to be received. Nettoomsætningen indregnes eksklusive moms og med fradrag af rabatter i forbindelse med salget. Revenue is recognised exclusive of VAT and net of discounts relating to sales. 37