6. februar 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus I euroområdet byder mandagen på Sentix-barometer. Her kommer aktørerne på finansmarkederne med deres første bud på de økonomiske udsigter i februar. Mens rentekurven er stejlet en smule har aktiemarkederne sat sig en smule. Sidstnævnte ventes, sammen med den uventede store stigning i januar, at sende indekset lidt nedad til 16 i februar fra forrige 18,2. Dermed ser vi det som endnu et tegn på, at momentum i økonomien har nået toppen i denne omgang og vil svækkes gradvist herfra. Det blev desuden antydet af det lille fald PMI-indekset i januar, som var det første oven på tre måneder med solide stigninger. Derudover vil der være en smule opmærksomhed på tysk fabriksordreindgang for december, som ventes at vise en stigning i december i overensstemmelse med den stigende industritillid, som der senest er blevet indikeret af et løft i PMI-fremstillingsindekset. Derudover har svækkelsen i EUR i 4. kvartal nok bidraget til en øget aktivitet. Ellers kan vi se frem til en relativ tynd uge i den økonomiske kalender oven på den forhenværende intensive uge. Således er nøgletallene i småtingsafdelingen, og finansmarkederne vil sandsynligvis tildele nyhedsstrømmen fra den nye Trump-administration fortsat stor opmærksomhed. Blandt nøgletallene kan man i USA holde øje med JOLT-arbejdsmarkedstal tirsdag samt Michigan-forbrugertillid fredag. Tyskland byder tirsdag ind med industriproduktion. Herhjemme får vi industriproduktion (tirsdag), Handels- og betailingsbalancetal (onsdag) og forbrugerpriser (fredag). EUR: Sentix-indeks ventes at falde lidt tilbage Kilde: Macrobond, Handelsbanken Højdepunkter siden sidst Markederne: Stemningen på aktiemarkederne var positiv, hvilket blandt andet fik medgang inden for finans på Trump s planer om at afvikle en del af den strammere regulering (Dodd Frankt Act) i kølvandet på finanskrisen. Renterne faldt lidt tilbage, mens USD svækkes på lidt svagere nøgletal. Asien opretholdt en let positiv stemning på børserne til morgen. USA: Arbejdsmarkedsrapporten bød på (igen) på en lidt blandet udfald i januar. Beskæftigelsen steg godt nok en del mere end ventet med 227.000 personer, men samtidigt steg arbejdsløshedsraten uventet en tand til 4,8%. Mere interessant måske var det at årsvæksten i den gennemsnitlige timeløn faldt noget mere tilbage end ventet til 2,5% fra forrige nedreviderede 2,8%. Dermed er lønvæksten tilbage på november-niveauet og som følge af revideringer bagud i tid er lønvæksten nu overordnet kørt sidelæns siden sommeren 2016 (se figur). Husk på at netop stigningen i lønvæksten i december var medvirkende til at givet et mere stramt indtryk af udviklingen på arbejdsmarkedet i USA. Således ser yderligere opstramninger fra Federal Reserve ikke ud til at være blevet mere påtrængende end tidligere. ISM s serviceindeks var lavere end ventet i januar på 56,5, efter det udviklede sig stabilt men fra et nedrevideret niveau i december. Mens ordreindgangen viste lidt lavere fremgang steg beskæftigelsen i et lidt højere tempo. Dermed er optimismen i servicesektoren stadig ganske fornuftig i begyndelsen af det nye år. Euroområdet: Detailsalget faldt uventet i december med 0,3% m/m, hvilket endda skete efter at salget blev justeret ned til et fald på 0,6% m/m i november. Det ændrede dog ikke på at salget i 4. kvartalet var stærkt med en stigning på 0,8% i forhold til 3. kvartal som følge af den største stigning i knapt 15 år i oktober. Men det giver et indtryk af at momentum i salget aftog frem mod årsskiftet. Service-PMI blev justeret et hak op til i forhold til den foreløbige opgørelse, hvormed der var tale om en flad udvikling i indekset i januar mod et lille fald førhen. Storbritannien: Service-PMI faldt mere end ventet i januar til stadig pæne 54,5 fra 56,2 i december. Dette kan være det første tegn på, at udsigten til fortsat stigende inflation (kombineret med det svækkede GBP) vil begrænse aktiviteten i de kommende måneder. Sverige: Industriproduktionen skuffede i december hvor den faldt med 1,8% m/m mod en ventet stigning på 0,5% m/m. Vi forventer dog uændret at produktionen vil tiltage i begyndelsen af det nye år, som foreslået af diverse stærke læsninger af industribarometre kombineret med den svage SEK. Vi tror dog ikke fremgangen helt vil leve op til de store stigninger i barometrene. USA: Arbejdsmarkedet i mere stabil udvikling Kilde: Macrobond
Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP (+0,51% / indeks 1.064,83) sluttede ugens sidste handelsdag i plus. Stemningen på de øvrige europæiske børser var også positiv. Det var især bankaktier som havde medvind. Der var skriverier om, at Donald Trump vil gøre alvor af hans løfte om, at tilbagerulle en del af den regulering som er blevet indført efter finanskrisen i USA. Udsigten til deregulering af finanssektoren i USA smittede også positivt af på de danske bankaktier, herunder Jyske Bank (+2,27% / kurs 368,80) som var den mest stigende aktie i det ledende OMXC20 CAP indeks. I bunden af det ledende danske indeks endte Dong Energy (-1,02% / kurs 252,00). Goldman Sachs datterselskab, NEI, har solgte knap 27 mio. aktier til kurs 245 kr., hvilket svarede til en rabat til den foregående dags lukkekurs på 3,7%. NEI ejer fortsat 7 % af Dong aktierne. NEI har nu en lock-up periode på 90 dage. Renter Fredag var stemningen på børserne let positiv, hvilket trak lidt op i de europæiske statsrenter først på dagen. Det skete på trods af at detailsalget skuffede i december, men Service-PMI blev samtidigt revideret lidt op for januar. Der var dog tale om rimelig små bevægelser i renterne forud for eftermiddagens vigtige arbejdsmarkedsrapport fra USA. Rapporten viste sig fra en lidt blandet side, men markederne så især ud til at hæfte sig ved et fald i lønvæksten, hvilket trak lidt ned i de amerikanske statsrenter. Det blev desuden ikke hjulpet af at ISM serviceindeks viste sig lavere end ventet i januar. Det betød samtidigt, at tyske og danske statsrenter dermed endte fredagen med et lille fald. Valuta USD blev styrket først på fredagen, hvilket nok hang sammen med en vis optimisme forud for dagens arbejdsmarkedsrapport. USD smed dog styrkelsen over bord, efter at rapporten viste sig fra en lidt blandet side med højere beskæftigelse, men højere arbejdsløshedsrate og fald i lønvæksten. Derudover viste ISM s serviceindeks sig lavere i januar end ventet på forhånd. Det hjalp heller ikke USD meget, da Fed s Williams bekræftede at tre renteforhøjelser i år er et rimeligt bud. EUR endte således dagen en anelse styrketmod USD, men der var dog ikke støtte at finde i detailsalgstal for december i euroområdet. Dog blev PMI-service oprevideret en tand i januar. GBP blev svækket mod EUR (og DKK) efter at Service-PMI faldt mere end ventet i januar. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP 1064.8 0.51 USD/JPY 112.5-0.520 USA 2.46-0.03 CRB 193.2-0.16 Stoxx600 364.1 0.59 EUR/USD 1.077 0.002 Euroområdet 0.41-0.02 Brent oil (1M fut) 57.0 0.30 FTSE 7188.3 0.67 USD/DKK 6.905-0.012 Danmark 0.44-0.01 Gold (spot) 1224.3 0.88 S&P500 2297.4 0.73 CHF/DKK 6.957-0.006 Nasdaq 5666.8 0.54 GBP/DKK 8.623-0.035 Hang Seng 23278.9 0.67 SEK/DKK 0.787-0.002 Nikkei 18976.7 0.31 NOK/DKK 0.841 0.003 Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 Aktuelt Q1 2017 Q2 2017 End 2017 USA 0.625 0.625 0.625 0.875 2.46 2.20 2.10 2.10 USD/DKK 6.906 7.22 7.09 7.10 Euroland -0.40-0.40-0.40-0.40 0.41 0.25 0.25 0.35 EUR/DKK 7.438 7.44 7.44 7.45 UK 0.25 0.25 0.25 0.25 1.35 1.20 1.20 1.20 GBP/DKK 8.624 8.45 8.45 8.47 Danmark -0.65-0.65-0.65-0.65 0.44 0.25 0.25 0.40 CHF/DKK 6.957 6.95 6.95 6.96 Sverige -0.50-0.50-0.50-0.50 0.71 0.55 0.60 0.75 SEK/DKK 0.7872 0.779 0.791 0.810 Norge 0.50 0.50 0.50 0.50 1.70 1.60 1.60 1.60 NOK/DKK 0.8410 0.827 0.836 0.851 2
Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 07-feb Pandora 4. kvartal 07-feb DFDS 4. kvartal 07-feb ALK-Abello 4. kvartal 07-feb Össur 4. kvartal 08-feb A.P. Møller-Mærsk 4. kvartal 08-feb Vestas 4. kvartal 08-feb Lundbeck 4. kvartal 08-feb Matas 3. kvartal 09-feb GN Store Nord 4. kvartal 09-feb Spar Nord 4. kvartal 09-feb FLSmidth 4. kvartal 10-feb DSV 4. kvartal 10-feb Solar 4. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 06-feb 02:45 Kina Caixin China PMI Services Jan -- -- 53.4 53.1 06-feb 08:00 Tyskland Factory Orders MoM/YoY Dec 0.5%/4.2% -- -2.5%/3.0% 06-feb 09:30 Tyskland Markit Germany Construction PMI Jan -- -- 54.9 06-feb 10:10 EMU Markit Eurozone Retail PMI Jan -- -- 50.4 06-feb 10:30 EMU Sentix Investor Confidence Feb 16.6 16.0 18.2 07-feb 08:00 Tyskland Industrial Production MoM/YoY Dec 0.4%/2.4% -- 0.4%/2.2% 07-feb 09:00 Danmark Industrial Production MoM Dec -- -- 6.6% 07-feb 09:00 Schweiz Foreign Currency Reserves Jan -- -- 645.3b 07-feb 14:30 USA Trade Balance Dec -$45.0b -- -$45.2b 07-feb 16:00 USA JOLTS Job Openings Dec -- -- 5522 07-feb Kina Foreign Reserves Jan $3000b -- $3010.5b 08-feb 08:30 Frankrig Bank of France Bus. Sentiment Jan 102 -- 102 08-feb 09:00 Danmark Trade Balance ex Ships Dec 6.2b -- 5.7b 08-feb 09:00 Danmark Current Account (Seasonally Adjusted) Dec 17.0b -- 16.7b 08-feb 13:00 USA MBA Mortgage Applications 01-feb -- -- -3.2% 09-feb 00:50 Japan Machine Orders MoM/YoY Dec 3.1%/4.5% -- -5.1%/10.4% 09-feb 01:01 UK RICS House Price Balance Jan 23% -- 24% 09-feb 07:45 Schweiz Unemployment Rate SA Jan 3.3% -- 3.3% 09-feb 08:00 Norge GDP QoQ 4Q -- -- -0.5% 09-feb 08:00 Norge GDP Mainland QoQ 4Q 0.4% 0.2% 0.2% 09-feb 08:00 Tyskland Exports SA MoM Dec -1.4% -- 3.9% 09-feb 09:30 Sverige Average House Prices Jan -- -- 2.887m 09-feb 14:30 USA Initial Jobless Claims 01-feb -- -- 246k 09-feb 15:10 USA Fed's Bullard, Evans Speaks 09-feb 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 01-feb -- -- 46.6 10-feb Kina Imports/Exports (USD) YoY Jan 9.8%/2.0% -- 3.1%/-6.2% 10-feb Kina Trade Balance Jan $50.00b -- $40.71b 10-feb 08:00 Norge CPI MoM/YoY Jan 0.1%/2.9% -- -0.5%/3.5% 10-feb 08:00 Norge CPI Underlying MoM/YoY Jan /2.6% /2.4% -0.4%/2.5% 10-feb 08:45 Frankrig Industrial Production MoM/YoY Dec -0.7%1.8% -- 2.2%/1.8% 10-feb 09:00 Danmark CPI MoM/YoY Jan -0.2%/0.8% -- 0%/0.5% 10-feb 09:00 Danmark CPI EU Harmonized MoM/YoY Jan -- -- 0.1%/0.3% 10-feb 10:30 UK Industrial Production MoM/YoY Dec -0.2%/3.0% -- 2.1%/2.0% 10-feb 14:30 USA Import Price Index MoM/YoY Jan 0.4%/3.5% -- 0.4%/1.8% 10-feb 16:00 USA U. of Mich. Sentiment Feb P 97.8 97.5 98.5 10.-15. Kina New Yuan Loans CNY Jan 2380.0b -- 1040.0b 10.-15. Kina Aggregate Financing CNY Jan 3085.0b -- 1626.0b Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3
Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside www.handelsbanken.com/about the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of 1934. Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf. +1-212-326-5153. 4
Contact information Capital Markets Macro Research Ann Öberg Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist +46 8 701 28 37 Jimmy Boumediene Head of Forecasting +46 8 701 30 68 Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis +46 8 701 33 97 Gunnar Tersman E. Europe, Emerging Markets, Japan +46 8 701 20 53 Anders Brunstedt Sweden +46 8 701 54 32 Eva Dorenius Web Editor +46 8 701 50 54 Finland Tiina Helenius Head, Macro Research +358 10 444 2404 Janne Ronkanen Senior Analyst +358 10 444 2403 Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research +45 46 79 12 03 Rasmus Gudum-Sessingø Denmark +45 46 79 16 19 Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America +45 46 79 12 29 Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK +47 22 39 70 07 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway +47 22 39 73 40 Halfdan Grangård Senior Economist, Norway +47 22 39 71 81 Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets +46 8 701 25 10 Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden +46 8 701 22 03 Måns Niklasson Head of Corporate Loans and +46 8 701 52 84 Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds +46 8 463 45 79 Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist +46 8 463 45 35 Martin Jansson Senior Commodity Strategist +46 8 461 23 43 Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI +47 22 82 30 10 Andreas Skogelid Senior Strategist FI +46 8 701 56 80 Pierre Carlsson Strategist FX +46 8 463 46 17 Lars Henriksson Foreign Exchange Strategist +46 8 463 45 18 Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen +45 46 79 12 69 Gothenburg Jaan Kivilo +46 31 774 83 39 Gävle Petter Holm +46 26 172 103 Helsinki Mika Rämänen +358 10 444 62 20 Linköping Fredrik Lundgren +46 13 28 91 10 London Ray Spiers +44 207 578 86 12 Luleå/Umeå Ove Larsson +46 90 154 719 Luxembourg Snorre Tysland +352 274 868 251 Malmö Fredrik Lundgren +46 40 243 900 Oslo Petter Fjellheim +47 22 82 30 29 Stockholm Malin Nilén +46 8 701 27 70 Toll-free numbers From Sweden to 020-58 64 46 From Norway to 800 40 333 From Denmark to 8001 72 02 From Finland to 0800 91 11 00 Within the US 1-800 396-2758 Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE-106 70 Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel. +46 8 701 10 00 Tel. +45 46 79 12 00 Fax. +46 8 611 11 80 Fax. +45 46 79 15 52 Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI-00100 Helsinki Tel. +358 10 444 11 Fax. +358 10 444 2578 Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel. +47 22 39 70 00 Fax. +47 22 39 71 60 London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel. +44 207 578 8668 Fax. +44 207 578 8090 New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY 10022-7218 Tel. +1 212 326 5153 Fax. +1 212 326 2730 FINRA, SIPC