Å R S R A P P O R T 2 0 0 7

Å R S R A P P O R T 2 0 0 7

Indhold Selskabsoplysninger 3 Koncernstruktur 4 Hoved- og nøgletal for Koncernen 5 UIE tidslinje 6 Bestyrelsens beretning: 8 Årets resultat 10 Egenkapital 11 Anvendt regnskabspraksis 11 Udbytte 11 Investeringer - Nye investeringer 13 Koncernselskaber 13 United Plantations Berhad 15 AarhusKarlshamn AB 20 Risici 21 Bestyrelsesmedlemmer 21 Begivenheder efter statusdagen 21 Udsigter 22 Generalforsamling Generalforsamlingsindkaldelse 23 Aktionæroplysninger 24 UIE-aktien i forhold til OMXC20, MidCap+ og SmallCap+ 2003-2008 24 Aktieoplysninger pr. 31. december 25 Bogført værdi kontra markedsværdi pr. 31. december 25 Ti største navnenoterede aktionærer pr. 14. april 2008 26 Bestyrelsens direkte og indirekte aktiebesiddelser pr. 14. april 2008 26 Bestyrelsens arbejde 26 Fondsbørsmeddelelser i 26 Finanskalender 2008 God selskabsledelse 27 Regnskabsafsnit til årsrapporten 30 Indeks Revisionspåtegning 31 Regnskabsafsnit: 32 Balance 33 Resultatopgørelse 34 Egenkapitalopgørelse 35 Pengestrømsopgørelse 36 Noter Hoved- og nøgletal for Koncernen pr. kvartal 54 Revisionskomité 54 Selskabsforkortelser 55 Valutaforkortelser 55 Andre forkortelser 55 Bestyrelsesmedlemmer 56 Plantagernes beliggenhed, kort 60 (gengivelse på dansk) 2

Selskabsoplysninger Indregistreringssted Bestyrelse Company Secretary Hovedkontor og hovedaktieregister Repræsentationskontor i København Revisor Advokater Bankforbindelser Kontaktpersoner Links Bahamaøerne DATO CARL BEK-NIELSEN Formand MARTIN BEK-NIELSEN Næstformand JOHN A. GOODWIN Administrerende Direktør BRIAN BECH NIELSEN PETER GRUT JOHN MADSEN KJELD RANUM ALISON TRECO 2nd Floor, One Montague Place East Bay Street Nassau, Bahamaøerne International Plantation Services Limited Plantations House H.C. Andersens Boulevard 49 1553 København V, Danmark Ernst & Young Nassau, Bahamaøerne Philip & Partnere København, Danmark Graham, Thompson & Co. Nassau, Bahamaøerne Danske Bank A/S DnB NOR A/S Handelsbanken A/S Hongkong & Shanghai Banking Corp. John A. Goodwin Ulrik Juul Østergaard Kenneth Nilsson Telefon 33933330 E-mail uie@plantations.biz www.uie.dk www.unitedplantations.com www.aak.com 3

Koncernstruktur Hovedinvesteringer pr. 14. april 2008 United International Enterprises Limited (Bahamaøerne) UIE United International Holdings Limited (Bahamaøerne) 22,4% 45,3% 41,5% BNS Holding AB (Sverige) 39,3% 45,1% Aarhus- Karlshamn AB (Sverige) United Plantations Berhad (Malaysia) 4

Hoved- og nøgletal for Koncernen 2006 2005 2004 2003 (Angivet i USD) $ 000 $ 000 $ 000 $ 000 $ 000 Nettoresultat før gevinst ved salg af koncernselskab 30.959 21.904 15.421 20.823 8.390 Gevinst ved salg af koncernselskab - - 24.417-50.803 Nettoresultat efter gevinst ved salg af koncernselskab 30.959 21.904 39.838 20.823 59.193 Resultat pr. aktie $ 6,94 4,91 8,94 4,67 13,30 Resultat pr. aktie $ 6,94 4,91 3,46 4,67 1,89 (før gevinst ved salg af koncernselskab) Udbytte pr. aktie $ 0,70* 0,70 0,70 0,70 0,70 Ekstraordinært udbytte pr. aktie $ 1,30* - 1,00-1,00 Koncernens aktiver i alt, ultimo 314.443 269.949 233.442 207.188 184.442 Koncernens egenkapital i alt, ultimo 312.645 268.856 232.468 204.012 180.816 Soliditetsgrad % 99 100 100 98 98 Indre værdi pr. aktie $ 70,04 60,23 52,16 45,85 40,64 Aktiekurs, ultimo $ 106,99 83,01 62,98 44,93 28,20 (Resultat pr. aktie samt indre værdi pr. aktie er beregnet efter fradrag af Selskabets andel af egne aktier fra det samlede antal aktier). * Anbefalet udbytte Årets resultat og aktiekurs ultimo Soliditet USD mio. DKK USD mio. % 60 750 375 48 600 300 100 36 450 225 75 24 300 150 50 12 150 75 25 0 2003 2004 2005 0 0 2006 2003 2004 2005 2006 0 Årets resultat Ekstraordinær indtægt Aktiekurs (højre akse) Egenkapital Aktiver i alt Soliditetsgrad (højre akse) 5

UIE tidslinje 1982 UIE stiftes d. 23. august 1982 1983 Ny-emission og børsnotering på Luxembourg Fondsbørs Kapitalrejsning på USD 16 mio. 1984 Børsnotering på Københavns Fondsbørs 1987 Opkøb igennem det malaysiske datterselskab UIEM af 10.700 hektar langtidslejet jord i staten Perak, Malaysia, til palmeoliedrift Køb af kapitalandel på 9% i Aarhus Olie Påbegyndelse af aktiekøb i United Plantations på det åbne marked 1988 Erhvervelse af 45% af den indbetalte aktiekapital i IPF (IPF ejer kapitalandele i forskellige selskaber, bl.a. 32% i Aarhus Olie, 49% i United Plantations Africa, 70% i United Plantations Australia og 6% i United Plantations) 1989 Emission med fortegningsret på DKK 60 mio. til finansiering af malaysisk plantagedrift 1990 Stiftelse af det fælles holdingselskab UIH (hvoraf 54,7% i sidste instans ejes af Dato Bek-Nielsen Fonden og 45,3% af IPF), hvilket sikrer et fortsat langvarigt ejerskab 1991 Aarhus Olie køber en kapitalandel på 32% i United Plantations (inklusiv aktier ejet af UIE og IPF), som finansieres igennem en emission med fortegningsret IPF og UIE udnytter deres tegningsretter i Aarhus Olie og bibeholder en samlet ejerandel på 42,5% 1992 Officiel indvielse af palmeoliemølle på UIEM af H.K.H. Sultanen af staten Perak Darul Ridzuan og H.K.H. Prinsgemalen Henrik af Danmark 1996 Styrkelse af investering i Aarhus Olie og yderligere aktieopkøb i IPF, hvilket giver UIE en samlet (direkte og indirekte) kapitalandel i begge selskaber på 49% 2002 Fusion mellem IPF og UIE Salg af UIEM til United Plantations for en kapitalandel svarende til 17% i United Plantations Salg af kapitalandel på 70% i United Plantations Australia 2004 Salg af kapitalandel på 49% i United Plantations Africa 2005 Køb af aktier i United Plantations fra Aarhus United, hvilket giver UIE en samlet kapitalandel i United Plantations på 43,2% Delvis kontantsalg af kapitalandel i Aarhus United og fusion mellem Aarhus United og Karlshamns AB, herefter kaldet AAK UIE køber en kapitalandel på 41,5% i BNSH, som ejer 39,3% i AAK 2006 UIE udvider sin aktiebeholdning i United Plantations til 44,8% UIE indgik en aftale om at investere 41% i Durisol UK gennem en ny-emission Yderligere opkøb af United Plantations aktier, der udvider aktiebeholdningen fra 44,8% til 45,1%

Bestyrelsens beretning

ÅRS UNITED Bestyrelsens beretning Bestyrelsens beretning til Selskabets 27. generalforsamling d. 11. juni 2008 kl. 11.00 i Selskabets hovedkontor i Nassau, Bahamaøerne. Bestyrelsen aflægger hermed beretning og fremlægger regnskab for Koncernen for regnskabsåret. Årets resultat Året Koncernresultatet efter skat for beløb sig til USD 30,959 mio. sammenlignet med USD 21,904 mio. i 2006. Denne stigning på 41,3% kan hovedsageligt tilskrives væsentlig større bidrag fra de associerede selskaber, United Plantations og AAK. Koncernens indtægter for beløb sig til USD 31,777 mio. mod USD 23,182 mio. for 2006. Indtægten for året bestod hovedsageligt af Selskabets andel i nettoresultatet fra koncernselskaber, som beløb sig til USD 30,708 mio. (2006: USD 21,284 mio.). Renteindtægter, den eneste anden væsentlige indtægtspost, faldt en anelse fra USD 1,003 mio. i 2006 til USD 0,934 mio. i. Koncernens indtægter fra associerede selskaber udgjorde USD 30,708 mio. Dette svarer til en stigning på 44,3% i forhold til USD 21,284 mio. i 2006. United Plantations: En del af den 1,5 mio. kubikliter store dæmning på selskabets plantage Lada i det centrale Kalimantan, Indonesien. På grund af risikoen for en forlænget tørkeperiode hvert 3.-5. år og den brakvandslignende konsistens af vandet i floden har selskabet været nødt til at etablere et vandreservoir for at sikre en vedvarende vandforsyning til både palmeoliemøllen samt privat forbrug på plantagen. 8

UNITED ÅRS United Plantations: Den administrerende direktør Ho Dua Tiam sammen med direktøren for Finans & Marketing Martin Bek-Nielsen på den jord, som selskabet købte i 2006 i det centrale Kalimantan, Indonesien. På det øverste billede ses Lallang eller elefantgræs, som igennem mange år voksede vildt på en stor del af området før selskabets overtagelse og beplantning. Det store billede er fra Lada, den første indonesiske plantage der er udviklet på denne type jord. Fordelingen af associerede selskabers bidrag, hvoraf de væsentlige forbedringer for 4. kvartal er fremhævet, er som følger: 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal År År (USD 000) 2006 UP 3.000 3.639 7.368 9.480 23.487 17.872 AAK 1.962-1.235 2.763 4.074 7.564 3.412 Durisol UK - - -124-219 -343 - I alt 4.962 2.404 10.007 13.335 30.708 21.284 United Plantations opnåede endnu et rekordresultat for på MYR 179,388 mio. (USD 52,256 mio.) svarende til en 19,6% forbedring set i forhold til resultatet på MYR 150,008 mio. (USD 40,967 mio.) for 2006. Det forbedrede resultat kan især tilskrives de højere palmeolie- og palmekernepriser, som steg med henholdsvis 25,3% og 23,7%. Denne stigning mere end udlignede effekten af en lavere palmeolie- og palmekerneproduktion, der faldt med henholdsvis 8,3% og 10,9%. United Plantations førende position inden for kokosnødproduktion i Malaysia blev styrket yderligere med produktionen af 87 mio. nødder i, en stigning på 17,6% i forhold til 2006. Hvad angår AAK opnåede selskabet et driftsresultat på SEK 653 mio. (USD 97 mio.) for før justering for effekten af IAS 39 samt indregning af engangsomkostninger i forbindelse med sammenlægning og rationalisering. Resultatet er væsentligt bedre end det for 2006, som var på SEK 455 mio. (USD 62 mio.). Det forbedrede resultat, som er det bedste siden fusionen mellem Aarhus United A/S og Karlshamns AB i september 2005, kan primært tilskrives et øget CBE = Kakaosmørækvivalenter salg. Engangsposter i forbindelse med 9

ÅRS UNITED United Plantations: Luftfoto af et udsnit af de nye huse, som er bygget i løbet af på plantagen Jendarata til medarbejderne. Hvert hjem er udstyret med keramikfliser, som strækker sig igennem boligens 3 soveværelser, 2 badeværelser, entre og køkken. Disse huse er den seneste form for hustyper, som United Plantations har bygget til sine medarbejdere. fusionsprocessen og synergitiltag beløb sig til SEK 150 mio. (USD 22 mio.), hvilke blev bogført i 2. kvartal i forbindelse med rationaliseringstiltag, som primært påvirker de danske og svenske produktionsanlæg og forventes at give årlige besparelser på SEK 100 mio. (USD 15 mio.) fra 2010. Resultatet efter skat for beløb sig til SEK 319 mio. (USD 47 mio.) (2006: SEK 177 mio. (USD 24 mio.)). Koncernens omkostninger for eksklusiv valutakursændringer beløb sig til USD 3,021 mio., og var således en anelse højere i forhold til omkostningerne på USD 2,726 mio. for 2006. Størstedelen af forskellen skyldes den svage amerikanske dollar. Valutakurstab for beløb sig til USD 0,094 mio. (2006: USD 0,766 mio. i valutakursgevinst). Koncernens skat for udgjorde en skatterefusion på USD 2,297 mio. (2006: USD 1,554 mio.), som hovedsageligt består af erholdig skat på udbytte modtaget af Selskabets malaysiske holdingselskab, gennem hvilket størstedelen af Selskabets interesser i United Plantations bliver administreret. Egenkapital Egenkapitalen steg fra USD 268,856 mio. pr. 31. december 2006 til USD 312,645 mio. pr. 31. december. Stigningen skyldes hovedsageligt Selskabets overskud for regnskabsåret samt valutakursreguleringer fratrukket udbytte udbetalt i juni. Koncernen havde ingen gældsforpligtelser til banker i slutningen af indeværende regnskabsår og soliditetsgraden var 99%. 10

UNITED ÅRS Anvendt regnskabspraksis Den anvendte regnskabspraksis er i overensstemmelse med forrige år. Det skal dog bemærkes, at Den Internationale Regnskabsstandard 41 bør finde anvendelse på alle Selskabets hovedinteresser med driftsaktiviteter. Dette angår især biologiske aktiver, som skal behandles regnskabsmæssigt på en måde, som afspejler ændringer i deres dagsværdi, som f.eks. United Plantations plantager i Malaysia. Eftersom denne standard endnu ikke er godkendt af den malaysiske erhvervssektor, er det fortsat ikke muligt at opfylde dette direktiv og revisionspåtegningen indeholder et forbehold som følge heraf. Udbytte Bestyrelsen har besluttet at anbefale et uændret slutudbytte på USD 0,70 (pr. aktie à USD 10) til de aktionærer, der er noteret i aktieregistret d. 11. juni 2008. Desuden har Bestyrelsen besluttet at anbefale et ekstraordinært udbytte på USD 1,30 (pr. aktie à USD 10) i anerkendelse af Selskabets 25 års jubilæum. Investeringer Nye investeringer Selskabet I løbet af investerede Selskabet USD 2,516 mio. i 720,892 aktier i United Plantations. Disse køb fik Selskabets ejerandel i United Plantations til at stige fra 44,77% ved udgangen af 2006 til 45,12% pr. 31. december. Durisol UK: Durisol UK s fabriksanlæg i det sydlige Wales, Storbritannien, påbegyndte produktion i februar 2008. På billedet inspicerer bestyrelsesformanden og direktionen i Durisol UK nogle af de første byggeblokke, som er produceret i det nye fabriksanlæg. 11

ÅRS UNITED Selskabet indgik i juni en aftale om at investere GBP 1,796 mio. (USD 3,6 mio.) svarende til en kapitalandel på 41% (fuldt udvandet på 38% efter indløsning af aktieoptioner til ledende medarbejdere) i Durisol UK, som har købt enerettighederne til at fabrikere samt forhandle et miljøbæredygtigt modulbyggesystem, som er baseret på Durisol byggeblokke, i Storbritannien og Irland. I slutningen af var der blevet investeret GBP 1,532 mio. (USD 3,081 mio.) og restbeløbet blev investeret i marts 2008. Durisol UK s fabriksanlæg, som ligger i det sydlige Wales i Storbritannien, har påbegyndt produktionen. Selskabet arbejder fortsat aktivt på at finde nye investeringsprojekter. Selskabet vil samtidig, såfremt en passende mulighed opstår på markedet, overveje at købe yderligere små aktieandele i United Plantations. Koncernen United Plantations fortsætter med succes at udvide sine indonesiske interesser i det centrale Kalimantan, hvor planen er at 35.000-40.000 hektar plantagejord skal tilplantes med oliepalmer. Den 31. marts 2008 var 5.500 hektar blevet tilplantet. AAK opkøbte i 2. kvartal Croda Food Service fra Croda Plc. for at øge integreringen fremad i værdikæden samt styrke markedspostionen inden for bagerisektoren. Den nyerhvervede virksomhed, som har en årsomsætning på SEK 230 mio. (USD 34 mio.), har hovedkontor i Oldham, Storbritannien, og forsyner bageribranchen med en række forskellige produkter og serviceydelser. AAK indgik i 3. kvartal en aftale om opkøb af Deinking Chemicals fra Ciba Speciality Chemicals Oy i Finland. Deinking Chemicals anvender et produkt, der er baseret på specialfedtstoffer og som fjerner blæk fra genbrugspapir. Samarbejdet med Lantmännen Energi, som følge af den intentionsaftale, der blev indgået med AAK i 2. kvartal vedrørende et joint venture selskab, som har til formål at investere SEK 400 mio. (USD 58 mio.) i fabriksfaciliteter til knusning af rapsfrø, forløber i henhold til planen. Det nyt CBE-produktionsanlæg i Århus slap uskadt fra eksplosionen i december og har påbegyndt produktionen, hvilket vil hjælpe selskabet med at genoptage leverancer til kunderne. I beløb de udgående pengestrømme i forbindelse med AAK s investeringer sig til SEK 700 mio. (USD 104 mio.) (2006: SEK 501 mio. (USD 68 mio.)). Selskabsstruktur pr. 1/1 pr. 14/4 2008 United International Enterprises Limited United International Enterprises Limited 41,0% Durisol UK BNS Holding AB United Plantations Berhad BNS Holding AB 41,5% 43,2% 41,5% 45,1% United Plantations Berhad 39,3% AarhusKarlshamn AB 39,3% AarhusKarlshamn AB 12

UNITED ÅRS Koncernselskaber De vigtigste koncernselskaber, som udgjorde Selskabets investeringsportefølje pr. 31. december, er omtalt i det efterfølgende. United Plantations Berhad Året blev markeret på adskillige områder: United Plantations gennemsnitlige salgspriser på rå palmeolie og palmekerner steg henholdsvis 25,3% og 23,7%. Denne stigning mere end udlignede den negative effekt af den lavere produktion året igennem forårsaget af oliepalmernes cykliske hvileperiode, der førte til et fald i udbyttet af rå palmeolie på 8,3% og i udbyttet af palmekerner på 10,9% i forhold til 2006. Produktionen forventes at rette sig i 2008. United Plantations opnåede endnu et rekordresultat for tredje år i træk. Dette er et resultat af høje råvarepriser og overgår det tidligere rekordår 2006. Projektet i det centrale Kalimantan i Indonesien, hvor selskabets målsætning om at opnå rettigheder til at anvende 35.000-40.000 hektar til plantagedrift, begyndte for alvor i 2006 og er fortsat ind i. I slutningen af året var 4.200 hektar blevet tilplantet med oliepalmer. Selskabets ejerandel i United Plantations beløb sig pr. 31. december til 45,12%. Følgende uddrag er taget fra United Plantations årsregnskabsmeddelelse for, der blev offentliggjort d. 25. februar 2008: Bestyrelsens vurdering af Koncernens drift Koncernens resultat før skat for indeværende regnskabsår var 17% højere i forhold til sidste år, hvilket kan tilskrives: Plantagedrift Produktionen af både rå palmeolie samt palmekerner faldt henholdsvis 8,3% og 10,9% i løbet af året på grund af et sæsonbetonet høstudbytte, som var et landsdækkende fænomen, men dette fald blev mere end udlignet af stigningen i den gennemsnitlige salgspris på rå palmeolie samt palmekerner på henholdsvis 25,3% og 23,7%. Produktionen af kokosnødder steg med 17,6% sammenlignet med 2006. En reduktion på 1% i den malaysiske selskabsskat bidrog også til besparelser på MYR 4,0 mio. Effekten af stigningen på den gennemsnitlige salgspris på rå palmeolie samt palmekerner blev dog til dels modvirket af en stigning i afgifter på MYR 13 mio. som følge af indførelsen af en speciel afgift pålagt palmeolieproducenter gældende fra 1. juni, som har til formål at støtte prisen på madolie for den almene befolkning. 13

ÅRS UNITED Raffinaderidrift Salget af palmeolie- og palmekerneprodukter steg med henholdsvis 14% og 8% grundet en større efterspørgsel, specielt inden for segmentet af færdigproducerede produkter. Dette medførte en stigning i dækningsbidraget fra raffinaderiet på MYR 5,8 mio. sammenlignet med 2006. Udsigter og forventninger til fremtiden Den globale produktion af vegetabilske olier blev i påvirket af en lavere palmeolieproduktion i Malaysia og Indonesien grundet palmernes hvileperiode. Desuden har en forlænget tørkeperiode i Sydamerika påvirket soyaproduktionen. Det store fremstød for biobrændsel, specielt i EU og USA, kombineret med høje mineraloliepriser, er medvirkende til det aktuelle rekordhøje prisniveau på vegetabilske olier. Den forudsete økonomiske afmatning i USA forventes at få indflydelse på den globale økonomi, og efterspørgslen på vegetabilske olier vil højst sandsynligt blive påvirket. Dog forventes priserne at blive på samme niveau på kort til mellemlang sigt grundet de nuværende lave lagerbeholdninger af vegetabilske olier på globalt plan. Raffinaderiets dækningsbidrag for 2008 foventes ikke at blive lige så tilfredsstillende som for, idet der forudses en begrænset fortjeneste på bulkvarer som en konsekvens af stigende rå- og brændstofomkostninger. I henhold til Koncernens politik vedrørende afdækning af den fremtidige produktion er betydelige mængder af rå palmeolie for 2008 allerede solgt via terminskontrakter. Koncernen forventer således, at 2008 bliver et tilfredsstillende år. United Plantations resultat før og efter skat United Plantations egenproduktion af palmeolie og palmekerner samt markedsprisen på palmeolie MYR mio. Tons MYR 250 250.000 5.000 200 200.000 4.000 150 150.000 3.000 100 100.000 2.000 50 50.000 1.000 0 2003 2004 2005 2006 0 2003 2004 2005 2006 0 Resultat efter skat Skat Palmeolie Palmekerner Pris 14

UNITED ÅRS AarhusKarlshamn AB I løbet af har ledelsen i AAK forpligtet sig til både at varetage opgaven med at fortsætte udnyttelsen af synergipotentialet som følge af fusionsprocessen mellem Aarhus United og Karlshamns AB samt fortsat at styrke selskabets position som velsagtens verdens førende producent af specialfedtstoffer baseret på vegetabilsk olie, som er de to hovedårsager til fusionsprocessen. I denne proces er følgende initiativer blevet foretaget: Omfattende ændringer i hele koncernen fortsatte i for at fusionere og koordinere koncernvirksomheden. I 2. kvartal påbegyndtes næste fase af synergiprocessen, hvor der blev afsat SEK 150 mio. (USD 22 mio.) til et projekt, hvis mål er at optimere de store svenske og danske produktionsanlæg. De årlige besparelser forventes at beløbe sig til SEK 100 mio. (USD 15 mio.) fra 2010 og frem. Der blev foretaget forskellige investeringer i for at styrke specialiseringsstrategien, hvoraf den vigtigste var opførelsen af et nyt fabriksanlæg i Århus, hvis formål er at gøre selskabet i stand til at opfylde den stigende efterspørgsel på specielle konfekturefedtstoffer, og især CBE produkter. Opkøbene af Deinking og Croda Food Service satte yderligere skub i denne strategi. I anerkendelse af vigtigheden af sheanødder, som er hovedråvaren til CBE produktion i forsyningskæden, har AAK afsat betydelige resourcer til at styrke evnen til at lokalisere denne hovedråvare og til at opbygge tilstrækkeligt med reservelagre til at sikre forsyningen af denne vigtige ingrediens. AAK s resultat for, såvel som i 2006, blev påvirket af høje råvare- og energiomkostninger samt problemer forbundet med indkøb af hovedråvaren sheanødder. Medens lokaliseringsprocessen af sheanødder er blevet væsentligt udvidet i, har omkostningerne ved at opbygge lagre af denne hovedråvare, såvel som den fortsatte generelle eskalering af priserne på råmaterialer, lagt et betydeligt pres på selskabets driftskapital. Det samme har investeringsprogrammet gjort, som i sig selv beløber sig til investeringer for SEK 700 mio. (USD 104 mio.) i. Selskabets ejerandel i AAK ejes gennem BNSH, hvori Selskabet ejer 41,5% og resten ejes af MS Karl Invest AB, som er et svensk investeringsholdingselskab styret af den svenske industrimand Melker Schörling. BNSH ejer 39,3% i AAK og Selskabets effektive ejerandel i AAK er således 16,3%. BNSH har i løbet af året modtaget SEK 65 mio. (USD 10 mio.) (2006: SEK 471 mio. (USD 64 mio.)) i udbytte fra AAK, som er blevet anvendt til at reducere størstedelen af dette selskabs gæld til banker. 15

ÅRS UNITED AAK: På billedet ses det nye CBEfabriksanlæg i Århus, som påbegyndte drift i starten af 2008. Med opførelsen af dette fabriksanlæg vil AAK være i stand til at efterkomme den stigende efterspørgsel inden for CBE-markedet. Den samlede fabrikskapacitet vil forhåbentlig blive udvidet yderligere senere i 2008, når genopbygningen af det gamle fabriksanlæg i Århus, som blev skadet under en eksplosion i december, står færdigt. Følgende uddrag er taget fra AAK s årsregnskabsmeddelelse for, der blev offentliggjort af selskabet d. 21. februar 2008: Årsregnskabsmeddelelse for Kvartalsrapport for 4. kvartal pr. 31. december 4. kvartal Nettoomsætningen steg med 21% til SEK 3.709 mio. (2006: SEK 3.057 mio.). Driftsresultatet før justering af effekten for IAS 39 samt engangsposter steg med 65% til SEK 178 mio. (2006: SEK 108 mio.). Resultatet efter skat beløb sig til SEK 166 mio. (2006: SEK 58 mio.). Resultat pr. aktie beløb sig til SEK 4,04 (2006: SEK 1,38). Selskabet har fremsat et forsikringskrav på SEK 47 mio. i december i forbindelse med ulykken på det danske fabriksanlæg. Erstatningen er endnu ikke blevet medtaget som indtægt. Året Nettoomsætningen steg med 19% til SEK 13.005 mio. (2006: SEK 10.929 mio.). Driftsresultatet før justering af effekten for IAS 39 samt engangsposter steg med 44% til SEK 653 mio. (2006: SEK 455 mio.). Selskabet har fremsat et forsikringskrav på SEK 47 mio. i december i forbindelse med ulykken på AarhusKarlshamns fabriksanlæg i Århus. Erstatningen er endnu ikke blevet medtaget som indtægt. Engangsposter i 2. kvartal beløb sig til SEK -150 mio. (2006: SEK -102 mio.). Resultatet efter skat beløb sig til SEK 319 mio. (2006: SEK 177 mio.). Resultat pr. aktie beløb sig til SEK 7,67 (2006: SEK 4,18). Bestyrelsen i AAK anbefaler at udlodde et udbytte på SEK 4,00 (2006: SEK 4,00) pr. aktie. 16

UNITED ÅRS Nøgletal 4. kvartal 4. kvartal År År (SEK mio) 2006 2006 Nettoomsætning 3.709 3.057 13.005 10.929 Bruttobidrag før indregning af IAS 39 921 747 3.134 2.723 Driftsresultat før indregning af IAS 39 178 108 653 455 Engangsposter (rationaliseringsprogram) - -40-150 -157 Koncernchefens kommentarer Regnskabsåret Resultatet for er AAK Koncernens bedste siden fusionen i 2005. Resultatforbedringen skyldes først og fremmest et øget salg af CBE samt implementerede synergier. Driftsresultatet beløb sig til SEK 653 mio. (2006: SEK 455 mio.). Selskabet har fremsat et forsikringskrav på SEK 47 mio. i december i forbindelse med ulykken på det danske fabriksanlæg. Forsikringskravet er dog endnu ikke blevet medtaget som indtægt. Koncernen havde i en negativ pengestrøm fra driften pga. investeringer, der beløb sig til SEK 1.083 mio. Hovedparten af dette beløb kan tilskrives strategiske indkøb af råvaren sheanødder samt investeringer i det nye CBE-fabriksanlæg i Århus. Endvidere er pengestrømmen blevet negativt påvirket af det generelt øgede prisniveau på råmaterialer. 4. kvartal Resultatet for 4. kvartal er Koncernens hidtil bedste trods ulykken på det danske fabriksanlæg. Resultatforbedringen kan hovedsageligt tilskrives et øget salg af CBE. Driftsresultatet beløb sig til SEK 178 mio. (2006: SEK 108 mio.). Selskabet har fremsat et forsikringskrav på SEK 47 mio. i december i forbindelse med ulykken på det danske fabriksanlæg. Forsikringskravet er er dog endnu ikke blevet medtaget som indtægt. Den tabte indtjening har først og fremmest påvirket forretningsområdet Chocolate & Confectionary Fats, men har også påvirket resultaterne inden for forretningsområderne Food Ingredients samt Technical Products & Feed. Forretningsområdet Food Ingredients har kvartalet igennem vist en god udvikling af dækningsbidraget pr. kilo. Udgifterne er steget pga. opkøb af virksomheder samt pga. følgerne af ulykken i Århus. Forretningsområdet Technical Products & Feed viser fortsat forbedring i den underliggende rentabilitet og dækningsbidraget er øget. Kvartalet er blevet påvirket af højere råvareomkostninger forårsaget af erstatningsleverancer pga. ulykken i Århus. Specialiseringsstrategien Markedstilvæksten for CBE er fortsat stærk. Kapacitetsudnyttelsen af vores chokoladefedtstoffer har været høj i det forgangne år frem til ulykken. AAK er verdensførende inden for forretningsområdet CBE og derfor er hovedråvaren sheanødder en særdeles vigtig faktor. For at øge forsyningen af sheanødder er adskillige projekter blevet sat i gang for at styrke logistikken i hele forsyningskæden fra Vestafrika til fabriksanlægget i Århus. Vi ser nu positive resultater af disse initiativer og i 2008 forventes en god tilgængelighed af sheanødder. Specialiseringsstrategien for forretningsområderne Food Ingredients samt Technical Products & Feed fortsætter med at bidrage positivt, hvilket kan ses i form af et øget dækningsbidrag pr. kilo. 17

ÅRS UNITED Vigtige hændelser i Opkøb Croda Food Service, 2. kvartal For at øge integreringen fremad i værdikæden samt styrke markedspositionen inden for bagerisektoren har AAK opkøbt Croda Food Service fra Croda Plc. Den nyerhvervede virksomhed, som har en årsomsætning på over SEK 230 mio., har hovedkontor i Oldham, Storbritannien, og forsyner bageribranchen med en række forskelllige produkter og serviceydelser sammen med et specialtilpasset leveringssystem. Croda Food Service har bidraget til Koncernens resultat for. Babymad, 2. kvartal Inden for forretningsområdet af fedtstoffer for babymad har AAK indgået en aftale vedrørende et joint venture samarbejde (50/50) med Enzymotec, et israelsk udviklingsfirma, der har specialiseret sig i avancerede lipider (specialfedtstoffer) med specifikke sundhedsfremmende egenskaber. AAK styrker dermed sin verdensførende position inden for dette forretningsområde. Deinking, 3. kvartal Forretningsområdet Technical Products & Feed indgik en aftale om opkøb af forretningssegmentet Deinking Chemicals fra Ciba Speciality Chemicals Oy i Finland. Produkter, der anvendes af Deinking (affarvning af papiraffald), er baseret på specialfedtsyrer. Opkøbet vil øge integrationen fremad i værdikæden og med en årsomsætning på ca. SEK 25 mio. forventes opkøbet at bidrage positivt til resultatet fra og med 2008. Knusning af oliefrø De tidligere annoncerede forhandlinger med Lantmännen vedrørende en udvidelse af olieudvindingskapaciteten (olieudvinding fra rapsfrø) fortsætter. AAK vil bruge sin del af olien fra knuseanlægget til spiseolier, mens Lantmännen vil anvende sin del af olien til biodiesel. Rationaliseringsprogram (engangsposter) Resultatet for 2. kvartal blev påvirket negativt med SEK 150 mio. i forbindelse med rationaliseringstiltag, der primært påvirkede produktionsanlæggene i Sverige og Danmark. Ud af de samlede omstruktureringsomkostninger har SEK 50 mio. ikke haft nogen indflydelse på pengestrømmen. Disse rationaliseringstiltag forventes at give en årlig besparelse på ca. SEK 100 mio. fra 2010. Ulykken i Århus, Danmark D. 4. december indtraf en eksplosion, hvilket forårsagede brand i AAK s fabriksanlæg i Århus og desværre resulterede i, at en ansat omkom. Ulykken indtraf i den del af fabrikken, hvor de vegetabilske olier, der anvendes som komponenter i specialfedtstoffer til chokolade- og konfektureprodukter, produceres. Da ulykken indtraf stod AAK s nye fabriksanlæg til CBE klar til prøvedrift. Det nye fabriksanlæg blev ikke beskadiget ved ulykken og er placeret uafhængigt af det gamle anlæg. Det nye produktionsanlæg er nu klar til produktionsstart. Myndighedernes godkendelse af produktionsopstarten er blevet forsinket pga. ulykken. Råvarelagret af sheanødder er ikke blevet beskadiget ved ulykken. 18

UNITED ÅRS Selskabet har startet genopbygningen af de skadede bygninger, udstyret samt infrastrukturen for at få det gamle fabriksanlæg til at fungere igen. Størstedelen af produktionsudstyret er intakt. Produktionen forventes at blive genoptaget i andet halvår af 2008. Set i lyset af den aktuelle situation prioriterer Selskabet nu arbejdet med at få produktionen op at stå for dermed at kunne være i stand til at genoptage leverancer til sine kunder og i øvrigt begrænse de negative effekter af ulykken. Selskabet har fremsat et forsikringskrav på SEK 47 mio. Dette krav bliver på nuværende tidspunkt behandlet hos forsikringsselskabet. AAK vil i løbet af 2008 rejse flere forsikringskrav af samme art på betydelige summer. Erstatningen vil blive medtaget som indtægt, når forsikringsselskabet har færdigbehandlet sagen. Soliditet Koncernens egenkapital pr. 31. december beløb sig til SEK 2.443 mio. (2006: SEK 2.319 mio.) og balancen var på SEK 8.857 mio. Soliditetsgraden beløb sig til 28% (2006: 33%). Koncernens nettogæld pr. 31. december beløb sig til SEK 4.279 mio. Uudnyttede kreditter beløb sig til SEK 1.111 mio. Medarbejdere Gennemsnitsantallet af ansatte i Koncernen pr. 31. december steg til 2.569 mod 2.529 pr. 31. december 2006 hovedsageligt pga. gennemførte opkøb. Fremtidsudsigter Specialiseringsstrategien videreudvikles. Forretningsområdet CBE vil fortsætte med at være primus motor efter opstarten af det nye fabriksanlæg og genopbygningen af det gamle fabriksanlæg. Opkøb og intern vækst vil løbende forbedre fortjenesten inden for forretningsområdet Food Ingredients. Synergier på ca. SEK 175 mio. vil blive fuldt realiserede i 2008. Størstedelen af disse besparelser er realiseret i. Rationaliseringstiltag i den nordiske region på ca. SEK 100 mio. udvikles og den fulde effekt vil kunne ses i 2010. 19

ÅRS UNITED Risici Hvis man tager udgangspunkt i de største bidragsydere i Koncernen, er de væsentligste risici som følger: Råvarepriser: Den største indflydelse fra råvarepriser på Koncernens overskud er palmeolieprisen, idet den påvirker resultatet i Koncernens plantageinteresser i Malaysia. En ændring på USD 10 i prisen på rå palmeolie pr. ton vil påvirke Selskabets andel i plantageoverskuddet med ca. USD 1 mio. Det bør bemærkes, at det er United Plantations politik at indgå terminskontrakter på mængder af palmeolien på futuremarkedet og som følge deraf vil prisudsving i spotkurserne på kort sigt ikke påvirke Selskabets andel af resultatet i de tilfælde, hvor der er indgået terminskontrakter. Generelt bestræber AAK sig på at kurssikre så meget som muligt af sit salg og råvareindkøb. Konkurrence: AAK er udsat for hård konkurrence, som kendetegner den industri, samt prisudsving i råvarepriserne, som påvirker andelen af arbejdskapital, der er bundet i selskabet. Valutakurser: Selskabets regnskab føres i USD, medens nogle selskaber i Koncernen fører regnskaber i en række andre valutaer. Selskabets hovedinvestering er nu United Plantations, som fører sit regnskab i malaysiske ringgit. Til trods for at Malaysia ophørte med at føre fastkurspolitik over for den amerikanske dollar i 2005, er den malaysiske ringgit fortsat relativt tæt knyttet til den amerikanske dollar, dog er den malaysiske ringgit styrket noget, selvom den amerikanske dollar fortsat er blevet svagere. Denne valutakursudvikling har haft en blandet effekt på Selskabet, eftersom den svækkede amerikanske dollar, som råvarepriser generelt er angivet i, har påvirket resultatet negativt, samtidig med at den omregnede værdi af United Plantations resultat i ringgit er steget. Hvad angår Selskabets investering i AAK, vil en bevægelse i den amerikanske dollar mod den svenske krone udøve en moderat indflydelse. Renten: Selvom hverken Selskabet eller United Plantations har betydelige gældsposter til tredjepart, vil en stigning på 1% i renten reducere Selskabets andel i AAK s resultat med ca. SEK 7,0 mio. (USD 1,1 mio.). Vejrforhold: Medens vejrforhold generelt ikke har haft den store indvirkning på overskuddet i Selskabets landbrugsinteresser i Malaysia, har den ekstreme påvirkning fra El Niño og dens efterfølger La Niña i de seneste år reduceret produktionen. Sæsonbetonet og konjunkturafhængigt mønster for landbrugsaktiviteter: United Plantations produktion af afgrøder er sæsonpræget. Statistisk stiger koncernens produktion af rå palmeolie og palmekerner gradvist fra marts, og topper omkring juli til september for derefter at falde fra oktober til februar. Unormale vejrforhold på verdensplan, som f.eks. El Niño, kan dog påvirke dette mønster. Desuden har oliepalmer en cyklisk tendens, hvilket betyder at de produktionsmæssigt i perioder går i dvale. Dette har været tilfældet i. Disse hvileperioder er varierende både i længde og hyppighed. 20

UNITED ÅRS UIE: Formanden Dato Carl Bek- Nielsen lykønsker den administrerende direktør John Goodwin med hans 25 års jubilæum i Selskabet. Yderst til venstre i billedet ses næstformand Martin Bek-Nielsen og yderst til højre viceadministrerende direktør Ulrik Juul Østergaard. Bestyrelsesmedlemmer Dato Carl Bek-Nielsen og Peter Grut afgår efter tur i 2008. Der vil på den kommende ordinære generalforsamling blive stillet forslag om deres genvalg. Begivenheder efter statusdagen Der fandt ingen væsentlige begivenheder sted efter statusdagen. Udsigter Hverken AAK eller United Plantations, som udgør de to hovedinvesteringer i Selskabets portefølje, udsender en formel overskudsprognose. United Plantations har offentliggjort, at de...forventer at 2008 bliver et tilfredsstillende år. Med hensyn til AAK har selskabet offentliggjort, at...specialiseringsstrategien videreudvikles. Forretningsområdet CBE vil fortsætte med at være primus motor efter opstarten af det nye fabriksanlæg og genopbygningen af det gamle fabriksanlæg. Opkøb og intern vækst vil løbende forbedre fortjenesten inden for forretningsområdet Food Ingredients. Synergier på ca. SEK 175 mio. (USD 26 mio.) vil blive fuldt realiserede i 2008.... Selvom begge selskaber giver udtryk for positive fremtidsudsigter, fremgår dette ikke tilstrækkeligt klart i deres offentliggjorte rapporter, til at Selskabets egne fremtidsudsigter for 2008 kan udledes med sikkerhed. Tager man den fortsatte stigning i palmeoliepriserne i betragtning kombineret med den aktuelle genopretning af produktionen i United Plantations samt især en fortsat styrket konfekturevirksomhed i AAK (hvis man går ud fra, at den negative effekt som følge af ulykken i fabriksanlægget i Århus kan begrænses), er der dog god grund til at forvente en fortsat forbedring i resultatet for 2008 sammenlignet med sidste år. 21

ÅRS UNITED Generalforsamling Den ordinære generalforsamling afholdes d. 11. juni 2008 på Selskabets hovedkontor i Nassau på Bahamaøerne. Dagsordenen for generalforsamlingen omfatter bl.a. godkendelse af regnskabet for regnskabsåret, genvalg af bestyrelsesmedlemmer, der går af efter tur, samt godkendelse af ordinært og ekstraordinært udbytte. Med henblik på de aktionærer, der ikke måtte være i stand til at overvære den ordinære generalforsamling, afholdes et uofficielt aktionærmøde i Børssalen, Børsbygningen, København fredag d. 30. maj 2008 kl. 10.00. Den trykte årsrapport udsendes til aktionærerne i midten af maj 2008. Til slut vil jeg på vegne af bestyrelsen gerne benytte denne lejlighed til at takke alle medarbejderne inden for Koncernen for deres utrættelige indsats samt engagement for, at Selskabet har kunnet opnå både vækst og udvikling. På bestyrelsens vegne Dato Carl Bek-Nielsen Bestyrelsesformand d. 14. april 2008 22

UNITED ÅRS Generalforsamlingsindkaldelse Der indkaldes herved til Selskabets 27. ordinære generalforsamling, der afholdes på hovedkontoret, 2nd Floor, One Montague Place, East Bay Street, Nassau, Bahamaøerne, d. 11. juni 2008 kl. 11.00 med følgende dagsorden: 1. Forelæggelse og godkendelse af koncernregnskabet for regnskabsåret, samt bestyrelsens og revisorernes beretning. 2. Valg af bestyrelsesmedlemmer: a. Dato Carl Bek-Nielsen afgår efter tur og har erklæret sig villig til genvalg. b. Peter Grut afgår efter tur og har erklæret sig villig til genvalg. 3. Godkendelse af bestyrelsens forslag om betalingen af et udbytte på 7% eller USD 0,70 pr. aktie á USD 10, samt et specielt udbytte i anledning af Selskabets 25 års jubilæum på 13% eller USD 1,30 pr. aktie à USD 10 til aktionærer på aktieregisteret d. 11. juni 2008. 4. Fastsættelse af bestyrelseshonorar. 5. Valg af revisorer og bemyndigelse af bestyrelsen til at fastsætte disses honorarer. Stemmefuldmagter Aktionærer, der er stemmeberettigede på generalforsamlingen, kan udpege en eller flere stedfortrædere til at overvære generalforsamlingen og stemme på deres vegne ved enhver skriftlig afstemning. Sådanne stedfortrædere behøver ikke være aktionærer i Selskabet. Alle stemmefuldmagter må være Selskabets hovedkontor i hænde senest 48 timer før generalforsamlingen eller være repræsentationskontoret i København i hænde senest 10 dage før generalforsamlingen. På foranledning af bestyrelsen Alison Treco Company Secretary 14. april 2008 23

ÅRS UNITED Aktionæroplysninger UIE-aktien i forhold til OMXC20, MidCap+ og SmallCap+ 2003-2008 800 600 400 200 0 2003 2004 2005 2006 2008/3 (1. januar 2003 = 100) OMXC20 MidCap+ SmallCap+ UIE Aktieoplysninger pr. 31. december 2006 2005 2004 2003 Ultimokurs (DKK) 543,00 469,96 398,32 245,66 166,00 Højeste kurs (DKK) 672,00 470,00 398,32 259,69 172,50 Laveste kurs (DKK) 470,00 380,00 247,65 160,08 118,00 Udstedte aktier i alt 5.143.317 5.143.317 5.143.317 5.143.317 5.143.317 Egne aktier 679.569 679.569 686.577 686.577 693.727 Nominel værdi (USD) 10 10 10 10 10 Aktiekapital (USD) 51.433.170 51.433.170 51.433.170 51.433.170 51.433.170 Egenkapital (USD 000) 312.645 268.856 232.468 204.012 180.816 Markedsværdi (USD 000) 550.277 426.953 323.949 231.090 143.311 24

UNITED ÅRS Bogført værdi kontra markedsværdi pr. 31. december $ 000 550.000 500.000 450.000 400.000 350.000 300.000 250.000 200.000 150.000 100.000 50.000 0 United Plantations AarhusKarlshamn Total Bogført værdi pr. 31/12 Markedsværdi pr. 31/12 UIE markedsværdi pr. 31/12 Netto omsætningsaktiver inkl. bogført værdi af Durisol UK Dette søjlediagram viser den bogførte værdi af UIE s hovedaktiver, hvilket er Selskabets ejerandel i United Plantations og AAK, sammenlignet med deres markedsværdi. Yderst til højre vises en sammenligning af den samlede bogførte værdi, den samlede markedsværdi af hovedaktiverne samt UIE s markedsværdi pr. 31. december. Ti største navnenoterede aktionærer pr. 14. april 2008 Antal aktier Procentandel af aktiekapital UIH *) 1.149.574 22,35 Dato Bek-Nielsen Fonden 1.033.987 20,10 Aksjefondet Skagen Global 328.194 6,38 Third Avenue International Value Fund 286.586 5,57 UIE 158.582 3,08 Cai Bruun 58.177 1,13 Lærerstandens Brandforsikring G/S 55.891 1,09 Sydbank (Schweiz) AG 49.030 0,95 Peter Grut 45.057 0,88 Marcus Choleva 37.893 0,74 *) Dato Bek-Nielsen Fonden ejer 54,7% og UIE ejer 45,3% af UIH s kapital. 25

ÅRS UNITED Bestyrelsens direkte og indirekte aktiebesiddelser pr. 14. april 2008 Antal aktier Dato Carl Bek-Nielsen, Bestyrelsesformand - direkte 26.288 - indirekte 2.183.561 Martin Bek-Nielsen, Næstformand - direkte 11.265 - indirekte 2.183.561 John A. Goodwin, Administrerende direktør - direkte 5.500 Brian Bech Nielsen - direkte 1.210 Peter Grut - direkte 45.057 John Madsen - direkte 4.400 Kjeld Ranum - direkte 2.350 Bestyrelsens arbejde Selskabets bestyrelse har i løbet af holdt 4 bestyrelsesmøder og et strategimøde. Der blev løbende afholdt møder mellem bestyrelsesformanden, næstformanden og ledelsen. Fondsbørsmeddelelser i Nr. 1: Årsregnskabsmeddelelse for 2006 19. marts Nr. 2: Indkaldelse til ordinær generalforsamling 16. maj Nr. 3: 1. kvartalsrapport for 24. maj Nr. 4: Årsrapport for 2006 24. maj Nr. 5: Aktiekapital samt stemmerettigheder 1. juni Nr. 6: Forløb af ordinær generalforsamling 13. juni Nr. 7: Køb af 39% i Durisol UK 22. juni Nr. 8: Halvårsrapport for 28. august Nr. 9: Fondsbørsmeddelelse om insiderhandel 5. september Nr. 10: Storaktionærmeddelelse 1. oktober Nr. 11: Storaktionærmeddelelse 3. oktober Nr. 12: 3. kvartalsrapport for 20. november Nr. 13: Finanskalender for 2008 26. november Nr. 14: Fondsbørsmeddelelse om insiderhandel 29. november Finanskalender 2008 17. marts 2008 Årsregnskabsmeddelelse for 29. maj 2008 1. kvartalsrapport for 2008 11. juni 2008 Ordinær generalforsamling 25. august 2008 Halvårsrapport for 2008 18. november 2008 3. kvartalsrapport for 2008 26

UNITED ÅRS God selskabsledelse Bestyrelsen og ledelse i UIE bestræber sig på at opfylde OMX Den Nordiske Børs Københavns anbefalinger for god selskabsledelse, der med virkning fra og med regnskabsåret 2006 indgår som en del af oplysningsforpligtelserne for børsnoterede selskaber. Det er bestyrelsens opfattelse, at Selskabet i det store hele opfylder OMX Den Nordiske Børs Københavns hensigter med anbefalingerne for god selskabsledelse udstedt i 2005. God selskabsledelse er dog en vedvarende udviklingsproces og som følge heraf er der forretningsgange og politikker i Selskabet, som endnu ikke er formelt udfærdiget på skrift i det omfang, det er foreskrevet i anbefalingerne. Emnet god selskabsledelse debatteres og tages regelmæssigt op på bestyrelsesmøderne. Det følgende afsnit beskriver det såkaldte følg eller forklar -princip, som blev indført af OMX Den Nordiske Børs København i forbindelse med Anbefalinger for God Selskabsledelse 2005. Afsnittet er inddelt efter de 8 hovedområder i anbefalingerne. I. Aktionærernes rolle og samspil med selskabsledelsen Selskabet opfylder anbefalingen på dette område. II. Interessenternes rolle og betydning for selskabet Selskabet opfylder anbefalingen på dette område. Eftersom Selskabet er et holdingselskab uden nogen form for selvstændig produktionsdrift, er politikken for Selskabets forhold til sine interessenter, især hvad angår politik vedrørende miljømæssige og sociale forhold, beskrevet fyldestgørende under god selskabsledelse hos de to hovedinvesteringer United Plantations samt AAK. III. Åbenhed og gennemsigtighed Selskabet opfylder anbefalingen på dette område. IV. Bestyrelsens opgaver og ansvar Selskabet har ikke nogen særskilt beskrivelse af bestyrelsesformandens opgaver og ansvar, eftersom disse er en del af bestyrelsens forretningsorden. Bestyrelsen evaluerer løbende behovet for ændringer i forretningsordenen. 27

ÅRS UNITED V. Bestyrelsens sammensætning Fremtidige ændringer i Selskabets bestyrelse vil blive kommunikeret ud til aktionærerne via en udførlig beskrivelse af bestyrelseskandidaten sammen med generalforsamlingsindkaldelsen. Selskabet opfylder på nuværende tidspunkt ikke anbefalingen, der indbefatter at halvdelen af den aktionærvalgte bestyrelse skal være uafhængig. Både bestyrelsesformanden samt næstformanden er storaktionærer, Brian Bech Nielsen er i familie (fætter) med bestyrelsesformanden samt næstformanden og den administrerende direktør bestrider også en post i bestyrelsen. Eftersom Selskabet er registreret på Bahamaøerne og således er underlagt Bahamaøernes statssamfunds lovgivning, der bygger på engelsk lov, er der ikke en tostrenget bestyrelsesstruktur, som det er tilfældet i Danmark. Som andre lignende selskaber er den administrerende direktør derfor også medlem i bestyrelsen. De øvrige bestyrelsesmedlemmer er uafhængige og ikke en del af ledelsen. Selskabet har i sine vedtægter indført en del begrænsninger for bestyrelsen, som sikrer en høj grad af uafhængighed samt integritet. Hvad angår anbefalingerne for tidsmæssige krav for bestyrelsens arbejde, har Selskabet ingen særskilte krav, eftersom man vurderer, at det er op til det enkelte bestyrelsesmedlem at vurdere sin egen arbejdskapacitet.(de nuværende bestyrelsesmedlemmer opfylder dog alle anbefalinger). Der er ikke angivet en specifik aldersgrænse for bestyrelsesmedlemmer i Selskabets vedtægter, men det er den generelle regel, at bestyrelsesmedlemmer udtræder af bestyrelsen, når de fylder 70 år. Der har dog været undtagelser herfor, da det er Selskabets opfattelse, at biologisk alder ikke nødvendigvis er den bedste måling for individuel præstation og funktion. Hvert år går mindst 2 bestyrelsesmedlemmer af efter tur og kan genopstille ved den efterfølgende generalforsamling. Den passende længde af valgperioden bliver løbende vurderet og det er bestyrelsens holdning, at den aktuelle valgperiode på nuværende tidspunkt udgør den rette balance mellem udskiftning og kontinuitet. Bestyrelsen har nedsat en revisionskomite, som mødes mindst en gang om året. Revisionskomiteen består af 3 medlemmer, hvoraf de 2 er valgt af bestyrelsen blandt bestyrelsesmedlemmerne (begge er uafhængige bestyrelsesmedlemmer) og det sidste medlem er Selskabets Company Secretary. Revisionskomiteen hjælper bestyrelsen med at føre tilsyn med regnskabsaflæggelsen, interne kontroller samt revisionsrelaterede emner. Bestyrelsen har ikke defineret en formel årlig selvevalueringsprocedure eller evaluering af ledelsen samt samarbejdet mellem bestyrelsen og ledelsen. Det er bestyrelsens opfattelse, at selvevaluering er en kontinuerlig proces og ikke en årlig begivenhed. Det er bestyrelsesformandens opgave at sikre, at bestyrelsen som helhed udfører de opgaver, der er den pålagt, samt at de enkelte medlemmer udfører deres opgaver på tilfredsstillende vis. Bestyrelsen evaluerer løbende ledelsens arbejde og resultater. Evalueringen foregår løbende som et naturligt led i møderne mellem bestyrelsens formand, næstformand og ledelsen. 28

UNITED ÅRS VI. Bestyrelsens og direktionens vederlag Fra d. 1. juli skal selskaber, der er optaget til handel på OMX Den Nordiske Børs København, fremlægge deres overordnede retningslinjer for incitamentsaflønning af bestyrelse og direktion på generalforsamlingen til godkendelse (den førstkommende generalforsamling efter d. 1. juli ). Dette sker grundet en ændring i den danske aktieselskabslov og i forlængelse af regelændringen er anbefalingen for bestyrelsens og direktionens vederlag under god selskabsledelse revideret. Eftersom reglen alene retter sig mod selskaber med hjemsted i Danmark og UIE er et udenlandsk selskab, der aflægger sit regnskab i henhold til De Internationale Regnskabsstandarder, er Selskabet omfattet af disse standarder. Beløbet og formen af bestyrelsens og ledelsens aflønning er beskrevet i regnskabsnote 8. På nuværende tidspunkt anses det ikke for anvendeligt eller rimeligt at offentliggøre oplysninger om enkelte personers aflønning. Selskabet har på nuværende tidspunkt ikke noget aktieprogram for hverken bestyrelsen eller ledelsen. Bestyrelsesmedlemmerne modtager et fastsat årligt honorar. Selskabets fratrædelsesordninger for ledelsen beløber sig til 3-12 måneders fast løn samt pensionsbidrag. Selskabet offentliggør ikke oplysninger vedrørende sin aflønningspolitik, men det er bestyrelsens opfattelse, at aflønning og de generelle ansættelsesvilkår for ledelsen ligger på niveau med markedsvilkårene. VII. Risikostyring Selskabet opfylder anbefalingen på dette område. VIII. Revision Selskabet opfylder anbefalingen på dette område. 29

ÅRS UNITED Regnskabsafsnit til årsrapporten Note Side Revisionspåtegning 31 Balance for Koncern 32 Resultatopgørelse for Koncern 33 Egenkapitalopgørelse for Koncern 34 Pengestrømsopgørelse for Koncern 35 1. Generelt 36 2. Anvendt regnskabspraksis 36 3. Aftaleindskud 44 4. Tilgodehavender og andre aktiver 44 5. Investeringer i associerede selskaber 44 6. Lån til tilknyttet selskab 48 7. Aktiekapital og andre reserver 49 8. Vederlag til ledelse/bestyrelse samt personaleydelser til nøglemedarbejdere 49 9. Skat 49 10. Hoved- og nøgletal 50 11. Finansiel risikostyring 50 12. Kapitalstyring 53 13. Sammenligningstal 53 30 30

UNITED ÅRS Revisionspåtegning Til aktionærerne i United International Enterprises Limited Vi har revideret årsrapporten for UIE for regnskabsåret, omfattende Koncernens balance, resultatopgørelse, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse samt anvendt regnskabspraksis og andre forklarende noter. Ledelsens ansvar for årsrapporten Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med IFRS. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for selskabets udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af selskabets interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Som nævnt i note 2 (side 39) til årsrapporten, er et af de associerede selskabers biologiske aktiver samt landbrugsprodukter ikke indregnet til dagsværdi fratrukket forventede salgsomkostninger, hvilket ikke er i overensstemmelse med IFRS. Det associerede selskabs biologiske aktiver, som er palmeplantager og omkostninger forbundet med plantningen af disse, bliver på nuværende tidspunkt opgjort til kostpris fratrukket akkumuleret afskrivning. Landbrugsprodukter frem til høsttidspunktet indregnes ikke. Landbrugsprodukter, som er høstet, er indregnet til kontraherede priser, hvor der foreligger kontrakt, og til markedspris, hvor der ikke foreligger kontrakt. Eftersom der ikke foreligger nogen vurdering til måling af dagsværdien af disse aktiver, har det derfor ikke været muligt at måle effekten, dette måtte have på den regnskabsmæssige værdi af investeringen i det associerede selskab, overført overskud og årets nettoresultat, men den kan være væsentlig. Konklusion Det er vor opfattelse, med undtagelse af den ovennævnte effekt på det konsoliderede regnskab i forbindelse med biologiske aktiver, at årsrapporten i al væsentlighed giver et retvisende billede af Selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december samt af resultatet og pengestrømsopgørelsen for regnskabsåret i overensstemmelse med IFRS. Ernst & Young Chartered Accountants Nassau, Bahamaøerne d. 14. april 2008 31 31