Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros Årsrapport 2007 CVR nr. 25 16 02 58

Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger...2 Ledelsespåtegning...3 Den uafhængige revisors påtegning...4 Ledelsesberetning...5 Væsentlige aftaler med samarbejdspartnere...18 Fund Governance...19 Anvendt regnskabspraksis...21 Eurokredit...23 Vækstlande...27 Højrente Europa...31 Lange obligationer - Pension...35 Ultralange obligationer Akk...39 Mellemlange obligationer Akk...43 Global Opportunities...47 Danske aktier Unit Link...51 Forhold vedrørende ledelsen...55 Nærværende årsrapport 2007 for Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros indeholder forventninger om fremtiden, som foreningens ledelse og rådgivere havde medio februar 2008. Erfaringerne viser, at forudsigelser vedrørende den makroøkonomiske udvikling og markedsforhold for foreningens forskellige investeringsuniverser løbende vil blive revideret og kan være behæftet med stor usikkerhed. Forventninger udtrykt i årsrapporten må således ikke opfattes som en konkret anbefaling. Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 1

Foreningsoplysninger Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros Otto Mønsteds Plads 9 1780 København V Telefon: 44 55 92 00 Fax: 44 55 91 72 FT reg.nr.: 11.149 CVR nr.: 25 16 02 58 www.nykreditinvest.dk Bestyrelse Direktør Hans Ejvind Hansen (formand) Direktør Peter Schmidt Hansen (næstformand) Professor David Lando Direktør Carsten Lønfeldt Obligationschef Per Pedersen Direktion Nykredit Portefølje Administration A/S Depotselskab Nordea Bank Danmark A/S Revision Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Porteføljerådgivere Nykredit Bank A/S Lazard Asset Management Putnam Investments Limited Wellington Management Company 2 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato aflagt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar 31. december 2007 for Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros med 8 afdelinger. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., herunder Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af afdelingernes aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultat. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. København, den 19. februar 2008 Bestyrelse Hans Ejvind Hansen Formand Peter Schmidt Hansen Næstformand David Lando Carsten Lønfeldt Per Pedersen Direktion Tage Fabrin-Brasted Peter Jørn Jensen Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 3

Den uafhængige revisors påtegning Til medlemmerne i Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros Vi har revideret årsrapporten for Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 8 afdelinger for regnskabsåret 1. januar 31. december 2007, der indeholder ledelsespåtegning, ledelsesberetning, anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelser, balancer og noter. Årsrapporten aflægges efter lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Ledelsens ansvar for årsrapporten Foreningens ledelse har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for foreningens udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af foreningens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af afdelingernes aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet af afdelingernes aktiviteter for regnskabsåret 1. januar 31. december 2007 i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. København, den 19. februar 2008 Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab John Ladekarl Per Rolf Larssen Statsautoriserede revisorer 4 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Ledelsesberetning Hoved- og nøgletalsoversigt 2007 2006 2005 2004 2003 Årets afkast i procent EuroKredit -1,28 0,49 4,75 8,61 11,28 Vækstlande 17,95 13,01 53,83 12,52 29,30 Højrente Europa -0,66 9,09 6,85 15,25 23,60 Lange obligationer - Pension 0,56 1,46 6,18 5,56 - Ultralange obligationer Akk. * 6,41 3,59 - - - Mellemlange obligationer Akk. ** 0,94-0,08 - - - Global Opportunities *** 9,85-0,09 - - - Danske aktier - Unit Link 0,28 28,11 - - - Indre værdi pr. andel EuroKredit (i EUR) 97,16 102,88 108,73 110,70 115,27 Vækstlande 162,88 167,56 152,44 100,07 90,04 Højrente Europa 100,92 105,73 96,92 90,71 78,70 Lange obligationer - Pension 10.036,88 10355,00 10898,00 10556,00 - Ultralange obligationer Akk. * 11.023,50 10359,00 - - - Mellemlange obligationer Akk. ** 10.085,72 9992,00 - - - Global Opportunities *** 109,75 99,91 - - - Danske aktier - Unit Link 249,23 255,30 - - - Udlodning pr. andel (i kr.) EuroKredit (i EUR) 4,50 4,50 6,25 7,00 13,75 - Udlodning a conto - - - - - - Udlodning rest 4,50 4,50 6,25 7,00 13,75 Vækstlande 50,75 30,75 4,75 1,00 1,25 Højrente Europa 5,50 4,25 0,00 0,00 0,00 Lange obligationer - Pension 475,00 375,00 675,00 300,00 - Ultralange obligationer Akk. * - - - - - Mellemlange obligationer Akk. ** - - - - - Global Opportunities *** 4,75 0,00 - - - Danske aktier - Unit Link 23,50 7,00 - - - Omkostningsprocent EuroKredit 0,18 0,19 0,21 0,25 0,21 Vækstlande 1,19 1,09 1,21 1,29 1,32 Højrente Europa 0,66 0,65 0,76 0,79 0,77 Lange obligationer - Pension 0,22 0,22 0,23 0,07 - Ultralange obligationer Akk. * 0,21 0,09 - - - Mellemlange obligationer Akk. ** 0,21 0,04 - - - Global Opportunities *** 0,95 0,06 - - - Danske aktier - Unit Link 1,70 1,83 - - - Sharpe ratio EuroKredit 0,60 0,97 - - - Vækstlande 1,21 0,54 - - - Højrente Europa 1,62 0,81 - - - Lange obligationer - Pension 0,33 - - - - Ultralange obligationer Akk. * - - - - - Mellemlange obligationer Akk. ** - - - - - Global Opportunities *** - - - - - Danske aktier - Unit Link - - - - - Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 5

Ledelsesberetning 2007 2006 2005 2004 2003 Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) EuroKredit (i 1.000 EUR) -2.843 1.048 8.122 8.117 14.357 Vækstlande 65.094 41.073 113.844 35.009 46.050 Højrente Europa -1.860 29.518 20.761 43.436 96.397 Lange obligationer - Pension 14.442 37.283 94.858 70.802 - Ultralange obligationer Akk. * 641 46.648 - - - Mellemlange obligationer Akk. ** 4.533-535 - - - Global Opportunities *** 20.279-186 - - - Danske aktier - Unit Link -426 39.923 - - - Medlemmernes formue ultimo (i 1.000 kr.) EuroKredit (i 1.000 EUR) 216.740 213.946 193.368 147.342 76.048 Vækstlande 426.111 354.444 309.527 324.782 205.160 Højrente Europa 337.870 354.172 324.738 301.971 301.442 Lange obligationer - Pension 2.403.371 2.145.781 1.681.898 1.534.572 - Ultralange obligationer Akk. * 12.666 1.548.749 - - - Mellemlange obligationer Akk. ** 1.992.575 609.461 - - - Global Opportunities *** 226.093 205.814 - - - Danske aktier - Unit Link 202.091 196.517 - - - Andele ultimo (i 1.000 stk.) EuroKredit 2.231 2.080 1.778 1.331 660 Vækstlande 2.616 2.115 2.031 3.246 2.279 Højrente Europa 3.348 3.350 3.351 3.329 383 Lange obligationer - Pension 239 207 154 145 - Ultralange obligationer Akk. * 1 150 - - - Mellemlange obligationer Akk. ** 198 61 - - - Global Opportunities *** 2.060 2.060 - - - Danske aktier - Unit Link 811 770 - - - Værdipapiromsætning (i 1.000 kr.) EuroKredit (i 1.000 EUR) 118.525 209.838 338.242 187.576 494.924 - Kursværdi af køb 67.007 119.418 193.022 126.099 215.570 - Kursværdi af salg 51.518 90.420 145.220 61.477 279.354 Vækstlande 1.148.624 762.635 628.126 729.642 250.806 - Kursværdi af køb 592.922 377.001 253.999 405.582 127.950 - Kursværdi af salg 555.702 385.634 374.127 324.060 122.856 Højrente Europa 391.832 709.441 681.987 982.224 1.321.643 - Kursværdi af køb 199.386 363.022 351.477 479.599 517.664 - Kursværdi af salg 192.446 346.419 330.510 502.625 803.979 Lange obligationer - Pension 3.783.018 3.443.810 3.820.757 3.383.788 - - Kursværdi af køb 2.037.565 1.967.781 1.965.793 2.430.003 - - Kursværdi af salg 1.745.453 1.476.029 1.854.964 953.785 - Ultralange obligationer Akk. * 3.136.434 3.012.277 - - - - Kursværdi af køb 835.215 2.261.603 - - - - Kursværdi af salg 2.301.219 750.674 - - - Mellemlange obligationer Akk. ** 2.441.087 646.111 - - - - Kursværdi af køb 1.931.389 610.277 - - - - Kursværdi af salg 509.698 35.834 - - - Global Opportunities *** 596.125 204.320 - - - - Kursværdi af køb 300.035 203.466 - - - - Kursværdi af salg 296.090 854 - - - Danske aktier - Unit Link 284.092 297.117 - - - - Kursværdi af køb 143.459 226.329 - - - - Kursværdi af salg 140.633 70.788 - - - 6 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Ledelsesberetning 2007 2006 2005 2004 2003 Omsætningshastighed EuroKredit 0,16 0,37 0,62 0,48 1,50 Vækstlande 1,24 1,11 0,92 1,25 0,71 Højrente Europa 0,52 1,04 1,06 1,54 1,09 Lange obligationer - Pension 0,74 0,72 1,12 0,69 - Ultralange obligationer Akk. * 0,58 0,53 - - - Mellemlange obligationer Akk. ** 0,71 0,06 - - - Global Opportunities *** 1,37 0,01 - - - Danske aktier - Unit Link 0,37 0,21 - - - ÅOP EuroKredit 0,35 - - - - Vækstlande 2,32 - - - - Højrente Europa 1,02 - - - - Lange obligationer - Pension 0,42 - - - - Ultralange obligationer Akk. * 0,39 - - - - Mellemlange obligationer Akk. ** 0,42 - - - - Global Opportunities *** 1,87 - - - - Danske aktier - Unit Link 2,02 - - - - * Afdelingen har været aktiv fra 26/7 2006 ** Afdelingen har været aktiv fra 16/11 2006 *** Afdelingen har været aktiv fra 18/12 2006 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 7

Ledelsesberetning Årsrapporten 2007 i hovedtræk År 2007 blev et vanskeligt investeringsår præget af subprime-krisen i USA og af den efterfølgende internationale kreditkrise i den finansielle sektor. Stigende råvare- og energipriser medførte en stigende inflationstakt gennem 2007, hvilket skabte usikkerhed i de finansielle markeder mod slutningen af året. Udviklingen i de finansielle markeder bevirkede, at foreningens afdelinger samlet set leverede lave afkast i 2007. Afkastudviklingen var under ledelsens forventninger med undtagelser i afdeling Vækstlande og afdeling Global Opportunities. Afdelinger med danske obligationer blev påvirket af rentestigningen i 1. halvår, mens aktieafdelingernes afkast blev reduceret kraftigt af markedsuroen i 4. kvartal. Markedet for danske indeksobligationer blev i 1. halvår udsat for et større kursskred forårsaget af forslag om indførelse af pensionsafkastbeskatning på indeksobligationer. Dette var medvirkende til utilfredsstillende resultater i 2007 for foreningens afdelinger med danske obligationer. Antallet af afdelinger i foreningen er blevet øget til otte, idet afdeling Danske aktier Unit Link blev overflyttet fra Investeringsforeningen Nykredit Invest i 1. halvår 2007. Merrill Lynch Investment Management blev i februar udskiftet som rådgiver for afdeling Vækstlande med Lazard Asset Management. Foreningens samlede formue steg med 6% i 2007 til 7.217 mio. kr. Efter flere år med kraftig økonomisk vækst i de vestlige økonomier ventes en afmatning i 2008 som følge af situationen på det amerikanske boligmarked, subprime-krisen og den høje oliepris. Den korte rente ventes at blive sat yderligere ned i USA, mens Den Europæiske Centralbank skønnes at komme i et dilemma, da risikoen for en afmatning taler for en rentesænkning, mens tendensen til stigende inflation taler for en renteforhøjelse. De lange renter i Europa vurderes på dette grundlag at blive fanget mellem frygten for inflation og frygten for recession og ventes derfor at vise udsving det kommende år. Prisfastsættelsen af aktier findes p.t. ikke dyr. Usikkerheden vedrørende den amerikanske økonomi samt yderligere hensættelser til tab i de toneangivende banker ventes dog at skabe fortsat store kursudsving på aktiemarkederne. Det kommende år vurderes at blive udfordrende for aktier, og en negativ kursudvikling på aktiemarkederne i 1. halvår af 2008 kan ikke udelukkes. På baggrund af ovennævnte forventer foreningens ledelse et vanskeligt år i 2008 med begrænsede afkast i foreningens afdelinger. Udviklingen i Nykredit Invest Engros i 2007 Gennem 2007 blev gennemført enkelte ændringer i foreningens afdelinger samt i foreningens struktur og vedtægter. I februar gennemførtes et rådgiverskift i afdeling Vækstlande, hvorefter Lazard Asset Management blev rådgiver for afdelingen. I 1. halvår 2007 blev afdeling Danske aktier Unit Link overflyttet fra Investeringsforeningen Nykredit Invest til foreningen. Afdelingen investerer i danske aktier og rådgives af Nykredit Bank A/S. I december 2007 ønskede medlemmerne i afdeling Ultralange obligationer Akk. at overflytte deres midler til afdeling Mellemlange obligationer Akk. På baggrund heraf er det besluttet at afvikle afdeling Ultralange obligationer Akk., hvilket ventes endeligt gennemført i 1. halvår 2008. Afkastudviklingen i 2007 Afkastudviklingen i 2007 blev præget af urolige aktie- og obligationsmarkeder. Samlet set leverede foreningens afdelinger lave afkast, der var under ledelsens forventninger primo år 2007. Afdeling Vækstlande og Global Opportunities leverede dog afkast over forventet. I september afholdtes en ekstraordinær generalforsamling, hvor lånebestemmelsen i vedtægternes 7 blev vedtaget. Herefter er det muligt at optage kortfristede lån til midlertidig finansiering af indgåede handler. 8 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Ledelsesberetning Afkastudviklingen i foreningens obligationsafdelinger blev i 1. halvår 2007 præget af en negativ tendens. Renten viste gennem halvåret en stigende trend, hvilket påvirkede afkastudviklingen negativt. Alene afdeling Højrente Europa leverede dog et positivt afkast på 2,1% i 1. halvår. Den fortsatte høje økonomiske aktivitet i årets første seks måneder medførte generelt høj indtjening i verdens selskaber, hvilket understøttede aktiemarkederne positivt. Foreningens aktieafdelinger steg mere end ventet i 1. halvår. Afkastudviklingen i 2007 Afdeling Afkast 1. halvår 2007 Afkast 2. halvår 2007 Samlet afkast i 2007 EuroKredit -0,4% -0,9% -1,3% Vækstlande 13,9% 3,6% 18,0% Højrente Europa 2,1% -2,7% -0,7% Lange obl. Pension -2,4% 3,0% 0,6% Ultralange obl. Akk. 1) -2,9% 3,0% 0,1% Mellemlange obl. Akk. -2,1% 3,1% 0,9% Global Opportunities 6,3% 3,3% 9,9% Danske akt. Unit link 9,1% -8,1% 0,3% Note 1) Afkastet for Ultralange obligationer er beregnet frem til den 10. december 2007. Medio 2007 indledtes den såkaldte subprime-krise i USA forårsaget af fortsat prisfald og et stigende antal tvangsauktioner i det amerikanske boligmarked. Sammen med den efterfølgende kreditkrise mellem bankerne bevirkede dette en nervøsitet for recession i USA. Konsekvensen af subprime-krisen blev, at renten i 2. halvår viste en svagt faldende tendens i Europa, og at de fleste aktiemarkeder dykkede markant i 4. kvartal 2007. Endvidere udvidede kreditspændene sig i årets anden halvdel til ugunst for erhvervsobligationer. Effekten på foreningens afdelinger blev samlet for 2007, at de fleste obligationsafdelinger endte med positive afkast for året, mens afdelinger med erhvervsobligationer endte med negative afkast. Trods uroen på aktiemarkederne i 4. kvartal opnåede alle foreningens aktieafdelinger et positivt afkast i 2007. Regnskabsresultat og formueudvikling Det samlede regnskabsmæssige resultat for foreningen blev på 82 mio. kr. i 2007 mod 202 mio. kr. i 2006. Formuen i foreningen er gennem 2007 vokset med 6%. Formuen steg fra 6.811 mio. kr. primo året til 7.217 mio. kr. ultimo 2007. Udviklingen i resultat og formue i de enkelte afdelinger er beskrevet på de følgende sider. Omkostninger Foreningens samlede omkostninger til administration, markedsføring, investeringsrådgivning og depot m.v. udgjorde 23,1 mio. kr. i 2007. Omkostningerne målt i procent af den gennemsnitlige formue var 0,40% i året. I afsnittet Væsentlige aftaler med samarbejdspartnere på s. 18 er angivet de opgaver, der udføres af foreningens samarbejdspartnere samt betalingen herfor. Årlige Omkostninger i Procent - ÅOP I 2007 vedtog investeringsforeningerne, at der skulle udregnes et enkelt nøgletal, Årlige Omkostninger i Procent (ÅOP), der samler alle omkostninger ved en investering i en investeringsforeningsafdeling. ÅOP beregnes som summen af den årlige omkostningsprocent og de direkte handelsomkostninger i forhold til den gennemsnitlige formue i året tillagt en syvendedel af forskellen mellem det maksimale emissionstillæg og indløsningsfradrag. Nøgletallet er baseret på en forudsætning om en gennemsnitlig investeringshorisont på 7 år og kan således afvige fra den enkelte investors faktiske omkostninger. ÅOP kan dog bruges som et værktøj til sammenligning af omkostningsniveauet i forskellige investeringsforeningsafdelinger. ÅOP-nøgletallet for hver afdeling er angivet i oversigten på side 7. Udvikling i afdelingerne i 2007 Afdeling EuroKredit Afdelingen investerer i investment grade-kreditobligationer primært denomineret i EUR. Hovedparten af afdelingens formue placeres i en veldiversificeret portefølje af kreditobligationer med en kreditrating på A-BBB. Afdelingen investerer kun i begrænset omfang i obligationer med en kreditvurdering under BBB-. Afdelingen rådgives af Nykredit Bank A/S. Afdeling EuroKredit gav i 2007 et afkast på -1,28%. Afdelingens sammenligningsgrundlag gav et afkast på -0,85%. Afkastet er mindre end ventet som følge af rentestigningen samt udvidelsen af kreditspændene i løbet af 2007. Afkastet anses ikke som tilfredsstillende. Markedet for erhvervsobligationer blev i 2007 præget af en udvidelse af kreditspændene i forhold til eurostatsobligationer. Afdelingens afkast blev i samme periode endvidere påvirket negativt af en overvægt af obligationer udstedt af selskaber i den finansielle sektor, der i særlig grad har været påvirket af kreditkrisen, som opstod i kølvandet af subprime-krisen i USA. Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 9

Ledelsesberetning Morgan Stanley Barra ophørte ved udgangen af juni 2007 med at beregne det indeks, som afdelingen hidtil har anvendt som sammenligningsgrundlag. Foreningens ledelse besluttede at anvende et nyt indeks Merrill Lynch EMU A-BBB ex Tobacco, der minder mest muligt om det hidtidigt anvendte indeks. Overgangen forventes fremadrettet ikke at medføre nogen væsentlig ændring i investeringsprocessen eller i afkast/risikoprofilen. Ved årsskiftet havde afdelingen cirkulerende andele på 2,2 mio. stk., og den samlede formue inkl. udlodning udgjorde 217 mio. EUR. Regnskabsmæssigt havde afdelingen i 2007 et nettokurstab på 13,9 mio. EUR, og afdelingen indtjente nettorenter og udbytter for i alt 11,4 mio. EUR. Afdelingens nettoresultat udgjorde -2,8 mio. EUR. Afdelingens samlede omkostninger til administration, rådgivning samt danske og udenlandske depotgebyrer beløb sig i 2007 til 398 t.eur. Administrationsomkostningerne opgjort efter vedtægternes 22, stk. 5 udgjorde i 2007 for EuroKredit 0,18% af afdelingens højeste formue i regnskabsårets løb. Opgjort efter bekendtgørelsen om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber udgjorde administrationsomkostningerne 0,18% af afdelingens gennemsnitlige månedlige formue i 2007. I henhold til lovgivningen og foreningens vedtægter var der 10,5 mio. EUR til rådighed for udlodning, og bestyrelsen indstiller til generalforsamlingens beslutning, at der udbetales 4,50 EUR pr. andel i udlodning for regnskabsåret 2007. Afdeling Vækstlande Afdelingen investerer i aktier udstedt af selskaber, der er hjemmehørende eller har hovedaktivitet i vækstlande. Vækstlande defineres som lande, der på grund af ændrede økonomiske/politiske forhold vurderes at have gode muligheder for i de kommende år at realisere høje økonomiske vækstrater. Afdelingen har siden 12. februar 2007 været rådgivet af Lazard Asset Management. Afdelingen gav i 2007 et afkast på 17,95%. Afdelingens sammenligningsgrundlag gav et afkast på 25,75% Afkastet var mindre end benchmark i regnskabsåret og findes derfor ikke tilfredsstillende. Investeringsstilen i afdelingen blev ændret med den nye rådgiver. Gennem en bottom-up-proces er fokus nu på aktieudvælgelse, hvor virksomheder med lav P/E og P/CF samt høj egenkapitalforrentning foretrækkes. Afdelingen forventes med den nye rådgiver at klare sig relativt godt i forhold til benchmark i de fleste perioder med undtagelse af perioder, hvor markedet ikke bliver drevet af fundamentale forhold. Den positive udvikling i emerging markets blev i 2007 drevet af en fundamental sund udvikling i økonomien i de fleste lande i aktivklassen. Høje råvare- og oliepriser samt en fornuftig økonomisk politik har fastholdt de positive økonomiske forhold i emerging markets-landene og for selskaberne i disse lande. Endvidere steg det kinesiske marked meget kraftigt som følge af stærk indenlandsk efterspørgsel efter aktier. Afdelingen har i 2007 været undervægtet i Kina samt i energiaktier. Afdelingens rådgiver har anset det kinesiske marked som stærkt overvurderet, hvorfor afdelingens positioner til Kina har været minimale. Sammen med undervægt i energiaktier har dette medført et lavere afkast end benchmark i 2007. Ved årsskiftet havde afdelingen cirkulerende andele på 2,6 mio. stk., og den samlede formue inkl. udlodning udgjorde 426 mio. kr. Regnskabsmæssigt havde afdelingen i 2007 en nettokursgevinst på 57,8 mio. kr., og afdelingen indtjente nettorenter og udbytter for i alt 13,0 mio. kr. Afdelingens nettoresultat udgjorde 65,1 mio. kr. Afdelingens samlede omkostninger til administration, rådgivning samt danske og udenlandske depotgebyrer beløb sig i 2007 til 4,8 mio. kr. Administrationsomkostningerne opgjort efter vedtægternes 22, stk. 5 udgjorde i 2007 for Vækstlande 1,05% af afdelingens højeste formue i regnskabsårets løb. Opgjort efter bekendtgørelsen om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber udgjorde administrationsomkostningerne 1,19% af afdelingens gennemsnitlige månedlige formue i 2007. I henhold til lovgivningen og foreningens vedtægter var der 132,8 mio. kr. til rådighed for udlodning, og bestyrelsen indstiller til generalforsamlingens beslutning, at der udbetales 50,75 kr. pr. andel i udlodning for regnskabsåret 2007. Afdeling Højrente Europa Afdelingen investerer i højtforrentede obligationer, konvertible obligationer og præferenceaktier udstedt af selskaber, der er hjemmehørende eller har hovedaktivitet i Europa. Kreditvurderingen for værdipapirerne i afdelingen vil normalt ligge i området BB+ til CCC+. Afdelingen rådgives af Putnam Investments Limited. Afdeling Højrente Europa gav i 2007 et afkast på -0,66% Afdelingens sammenligningsgrundlag gav et afkast på -2,02%. Afkastet er således bedre end benchmark og findes tilfredsstillende markedet taget i betragtning. Trods rentestigningen leverede højt forrentede obligationer et positivt afkast i 1. halvår, idet virksomhedernes fundamentale forhold styrkedes. I perioden frem til maj klarede udstedelserne med lavest kreditvurdering sig bedre end udstedelser med en højere kreditvurdering. Med subprime-krisens fremkomst i juni, 10 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Ledelsesberetning begyndte billedet at vende over sommeren. Kreditspændene til statsobligationer udvidedes i 2. halvår, og udstedelser med de laveste kreditvurderinger klarede sig dårligere end andre high yield obligationer. Som nævnt i halvårsrapporten blev afdelingens rådgiver nervøs ved markedssituationen i juni og anbefalede en mere konservativ portefølje i afdelingen. Porteføljens beta samt vægten af CCC-udstedelser blev reduceret, hvilket medførte, at afdelingens relative afkast forbedredes i 2. halvår. Afdelingens undervægt i obligationer udstedt af finansielle selskaber øgede ligeledes det relative afkast i 2007. Ved årsskiftet havde afdelingen cirkulerende andele på 3,3 mio. stk., og den samlede formue inkl. udlodning udgjorde 338 mio. kr. Regnskabsmæssigt havde afdelingen i 2007 et nettokurstab på 23,8 mio. kr., og afdelingen indtjente nettorenter for i alt 24,3 mio. kr. Afdelingens nettoresultat udgjorde -1,9 mio. kr. Afdelingens samlede omkostninger til administration, rådgivning samt danske og udenlandske depotgebyrer beløb sig i 2007 til 2,3 mio. kr. Administrationsomkostningerne opgjort efter vedtægternes 22, stk. 5 udgjorde i 2007 for Højrente Europa 0,63% af afdelingens højeste formue i regnskabsårets løb. Opgjort efter bekendtgørelsen om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber udgjorde administrationsomkostningerne 0,66% af afdelingens gennemsnitlige månedlige formue i 2007. I henhold til lovgivningen og foreningens vedtægter var der 18,7 mio. kr. til rådighed for udlodning, og bestyrelsen indstiller til generalforsamlingens beslutning, at der udbetales 5,50 kr. pr. andel i udlodning for regnskabsåret 2007. Afdeling Lange obligationer - Pension Afdelingen investerer i lange stats- og realkreditobligationer udstedt i DKK eller i EUR. Der foretages alene investering i obligationer omfattet af 162, stk. 1, nr. 1-3 i lov om finansiel virksomhed,jf. 164, stk. 2 i lov om finansiel virksomhed, såkaldte guldrandede obligationer. Renterisikoen målt ved den gennemsnitlige, korrigerede varighed vil primært ligge mellem 4 og 6. Afdelingen rådgives af Nykredit Bank A/S. Afdeling Lange obligationer - Pension gav i 2007 et afkast på 0,56%. Afdelingens sammenligningsgrundlag gav et afkast på 1,86%. Afkastet er mindre end ventet som følge af positioner i indeksobligationer samt den lidt kraftigere rentestigning i 1. halvår end skønnet primo 2007. Afkastet anses som acceptabelt taget den særlige situation vedrørende indeksobligationer i betragtning. Afkastet blev i 1. halvår påvirket negativt i forhold til markedsudviklingen, idet værdien af afdelingens investeringer i indeksobligationer faldt kraftigt. Dette skete som følge af lovforslag om, at fritagelsen for pensionsafkastbeskatning ville ophøre for indeksobligationer. Afdelingen har gennem året haft investeret mellem 8% og 10% af afdelingens formue i danske indeksobligationer. I 2. halvår fik afdelingen fordel af det svage rentefald, men blev relativt belastet af, at merrenten mellem realkreditobligationer og statsobligationer øgedes som følge af subprimekrisen. Realkreditobligationer gav et lavere afkast end tilsvarende statsobligationer i 2. halvår. Da afdelingen primært investerer i realkreditobligationer, medførte dette, at afdelingen gav et mindre afkast end sammenligningsgrundlaget i 2. halvår 2007. Ved årsskiftet havde afdelingen cirkulerende andele på 239 t.stk., og den samlede formue inkl. udlodning udgjorde 2.403 mio. kr. Regnskabsmæssigt havde afdelingen i 2007 et nettokurstab på 78,4 mio. kr., og afdelingen indtjente nettorenter for i alt 97,6 mio. kr. Afdelingens nettoresultat udgjorde 14,4 mio. kr. Afdelingens samlede omkostninger til administration, rådgivning samt danske og udenlandske depotgebyrer beløb sig i 2007 til 4,8 mio. kr. Administrationsomkostningerne opgjort efter vedtægternes 22, stk. 5 udgjorde i 2007 for Lange obligationer - Pension 0,20% af afdelingens højeste formue i regnskabsperiodens løb. Opgjort efter bekendtgørelsen om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber udgjorde administrationsomkostningerne 0,22% af afdelingens gennemsnitlige månedlige formue i regnskabsperioden. I henhold til lovgivningen og foreningens vedtægter var der 118,7 mio. kr. til rådighed for udlodning, og bestyrelsen indstiller til generalforsamlingens beslutning, at der udbetales 475,00 kr. pr. andel i udlodning for 2007. Afdeling Ultralange obligationer Akk. Afdelingen investerer i lange stats- og realkreditobligationer udstedt i DKK. Der foretages alene investering i obligationer omfattet af 162, stk. 1, nr. 1-3 i lov om finansiel virksomhed, jf. 164, stk. 2 i lov om finansiel virksomhed, såkaldte guldrandede obligationer. Renterisikoen målt ved den gennemsnitlige, korrigerede varighed vil ligge mellem 5 og 9. Afdelingen rådgives af Nykredit Bank A/S. Hovedparten af afdelingens midler blev indløst den. 10. december 2007, hvorefter investeringerne i afdelingen alene har været passive. Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 11

Ledelsesberetning Afdelingen gav i perioden 1. januar 10. december 2007 et afkast på 0,06%. Afdelingens sammenligningsgrundlag gav et afkast på 1,26% i samme periode. Afkastet er lavere end ventet som følge af positioner i indeksobligationer samt den lidt kraftigere rentestigning i 1. halvår end skønnet primo 2007. Afkastet anses som acceptabelt taget den særlige situation vedrørende indeksobligationer i betragtning. Afdelingens afkast blev i 1. halvår 2007 negativt påvirket af kurskorrektionen i indeksobligationer. Afdelingen havde mellem 8% og 10% af afdelingens formue investeret i danske indeksobligationer. I 2. halvår fik afdelingen fordel af det svage rentefald, men blev relativt belastet af, at merrenten mellem realkreditobligationer og statsobligationer øgedes som følge af subprimekrisen. Realkreditobligationer gav et lavere afkast end tilsvarende statsobligationer i 2. halvår. Da afdelingen primært investerer i realkreditobligationer, medførte dette, at afdelingen gav et mindre afkast end sammenligningsgrundlaget i 2. halvår 2007. Ved årsskiftet havde afdelingen cirkulerende andele på 1 t.stk., og den samlede formue inkl. udlodning udgjorde 13 mio. kr. Regnskabsmæssigt havde afdelingen i 2007 et nettokurstab på 62,4 mio. kr., og afdelingen indtjente nettorenter for i alt 65,9 mio. kr. Afdelingens nettoresultat udgjorde 0,6 mio. kr. Afdelingens samlede omkostninger til administration, rådgivning samt danske og udenlandske depotgebyrer beløb sig i 2007 til 2,9 mio. kr. Administrationsomkostningerne opgjort efter vedtægternes 22, stk. 5 udgjorde i 2007 for Ultralange obligationer Akk. 0,18% af afdelingens højeste formue i regnskabsperiodens løb. Opgjort efter bekendtgørelsen om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber udgjorde administrationsomkostningerne 0,21% af afdelingens gennemsnitlige månedlige formue i regnskabsperioden. Der er ingen indstilling om udlodning, da afdelingen er akkumulerende. Efter den 10. december 2007 er der indtægtsført renter, der vedrører perioden før indløsningen i afdelingen. Det beregnede afkast på 6,41% for hele 2007 anses derfor ikke som retvisende for den faktiske afkastudvikling i året. Afdelingen forventes endeligt afviklet i 1. halvår 2008. Afdeling Mellemlange obligationer Akk. Afdelingen investerer i lange stats- og realkreditobligationer udstedt i DKK. Der foretages alene investering i obligationer omfattet af 162, stk. 1, nr. 1-3 i lov om finansiel virksom- hed, jf. 164, stk. 2 i lov om finansiel virksomhed, såkaldte guldrandede obligationer. Renterisikoen målt ved den gennemsnitlige, korrigerede varighed vil ligge mellem 3 og 7. Afdelingen rådgives af Nykredit Bank A/S. Afdelingen gav i 2007 et afkast på 0,94%. Afdelingens sammenligningsgrundlag gav et afkast på 2,00% i samme periode. Afkastet er lavere end sammenligningsgrundlaget, men anses dog som acceptabelt taget den særlige situation vedrørende indeksobligationer i betragtning. Afkastet blev i 1. halvår påvirket negativt i forhold til markedsudviklingen, idet værdien af afdelingens investeringer i indeksobligationer faldt kraftigt. Dette skete som følge af lovforslag om, at fritagelsen for pensionsafkastbeskatning ville ophøre for indeksobligationer. Afdelingen har gennem året haft investeret ca. 7% af afdelingens formue i danske indeksobligationer. I 2. halvår fik afdelingen fordel af det svage rentefald, men blev relativt belastet af, at merrenten mellem realkreditobligationer og statsobligationer øgedes som følge af subprimekrisen. Realkreditobligationer gav et lavere afkast end tilsvarende statsobligationer i 2. halvår. Da afdelingen primært investerer i realkreditobligationer, medførte dette, at afdelingen gav et mindre afkast end sammenligningsgrundlaget i 2. halvår 2007. Afdelingens formue voksede kraftigt i december, idet midler investeret i afdeling Ultralange obligationer Akk. blev overflyttet til afdelingen. Ved årsskiftet havde afdelingen cirkulerende andele på 198 t.stk., og den samlede formue inkl. udlodning udgjorde 1.993 mio. kr. Regnskabsmæssigt havde afdelingen i 2007 et nettokurstab på 26,4 mio. kr., og afdelingen indtjente nettorenter for i alt 32,5 mio. kr. Afdelingens nettoresultat udgjorde 4,5 mio. kr. Afdelingens samlede omkostninger til administration, rådgivning samt danske og udenlandske depotgebyrer beløb sig i 2007 til 1,5 mio. kr. Administrationsomkostningerne opgjort efter vedtægternes 22, stk. 5 udgjorde i 2007 for Mellemlange obligationer Akk. 0,08% af afdelingens højeste formue i regnskabsperiodens løb. Opgjort efter bekendtgørelsen om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber udgjorde administrationsomkostningerne 0,21% af afdelingens gennemsnitlige månedlige formue i regnskabsperioden. Der er ingen indstilling om udlodning, da afdelingen er akkumulerende. 12 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Ledelsesberetning Afdeling Global Opportunities Afdelingen investerer globalt i aktier. Afdelingen rådgives af Wellington Management Company. Afdelingen gav i 2007 et afkast på 9,85%. Afdelingens sammenligningsgrundlag gav et afkast på 0,74% i samme periode. Afkastet findes meget tilfredsstillende. Afdelingen har investeret bredt i en global portefølje af selskaber. Afdelingen har gennem 2007 haft en overvægt i europæiske selskaber og en undervægt i amerikanske selskaber. Porteføljen har endvidere haft en eksponering til emerging markets og herunder Kina, idet rådgiver langsigtet ser positivt på vækstudsigterne i Kina samt på prisudviklingen i råvarer. Sektormæssigt har afdelingen overvægtet IT og Energi samt undervægtet Finans, Forsyningsvirksomhed og Varige forbrugsgoder. Undervægten i især amerikanske banker har været positiv for afdelingens afkast, mens eksponeringen til finansielle selskaber i Asien derimod har bidraget til merafkastet i 2007. Gennem 2007 er overvægten i sektorerne Sundhed & Medicin og Forbrugsgoder blevet reduceret. I stedet er vægten i Telekommunikation øget, hvilket primært er sket i emerging markets-selskaber. Ved årsskiftet havde afdelingen cirkulerende andele på 2,1 mio. stk., og den samlede formue inkl. udlodning udgjorde 226 mio. kr. Regnskabsmæssigt havde afdelingen i 2007 en nettokursgevinst på 17,5 mio. kr., og afdelingen indtjente nettorenter og udbytter for i alt 5,2 mio. kr. Afdelingens nettoresultat udgjorde 20,3 mio. kr. Afdelingens samlede omkostninger til administration, rådgivning, danske og udenlandske depotgebyrer beløb sig i 2007 til 2,1 mio. kr. Administrationsomkostningerne opgjort efter vedtægternes 22, stk. 5 udgjorde i 2007 for Global Opportunities 0,89% af afdelingens højeste formue i regnskabsårets løb. Opgjort efter bekendtgørelsen om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber udgjorde administrationsomkostningerne 0,95% af afdelingens gennemsnitlige månedlige formue i 2007. I henhold til lovgivningen og foreningens vedtægter var der 10 mio. kr. til rådighed for udlodning, og bestyrelsen indstiller til generalforsamlingens beslutning, at der udbetales kr. 4,75 pr. andel i udlodning for regnskabsåret 2007. Afdeling Danske aktier Unit Link Afdelingen investerer i danske aktier. Hovedvægten af investeringerne vil være i de mere likvide selskaber på OMX Den Nordiske Børs København A/S, mens vægten af mindre danske selskaber vil være relativt begrænset. Afdelingen henvender sig primært til investorer med en lang investeringshorisont og kan indgå som grundbestanddel af enhver langsigtet opsparing. Afdelingen gav i 2007 et afkast på 0,28%. Afdelingens sammenligningsgrundlag, OMXCCapGI-indekset, gav et afkast på 7,97% i samme periode. Afkastet er således lavere end sammenligningsgrundlaget og anses som utilfredsstillende. Årets afkast i afdelingen blev påvirket af, at de store selskaber i gennemsnit gav et højere afkast end de mindre selskaber, og at afdelingens valg af mindre selskaber ikke gav et tilfredsstillende resultat i 2007. Afdelingen har i 2007 haft en relativt høj eksponering til mellemstore selskaber. Sektormæssigt har afdelingen gennem 2007 undervægtet den finansielle sektor, hvilket har bidraget positivt til afdelingens afkast, idet denne sektor har klaret sig dårligt pga. subprimekrisen og den efterfølgende kreditkrise. Bidragyder til afdelingens afkast i 2007 har været afdelingens overvægt i Vestas, Novozymes og Neurosearch, hvorimod undervægten i D/S Norden og Rockwool samt overvægten af Bang & Olufsen har bidraget negativt. Undervægten i TDC og Københavns Lufthavne har endvidere medført, at det relative afkast i forhold til benchmark blev forringet med ca. 1 % i 2007. Ved årsskiftet havde afdelingen cirkulerende andele på 0,8 mio. stk., og den samlede formue inkl. udlodning udgjorde 202 mio. kr. Regnskabsmæssigt havde afdelingen i 2007 et nettokurstab på 0,8 mio. kr., og afdelingen indtjente nettorenter og udbytter for i alt 4,2 mio. kr. Afdelingens nettoresultat udgjorde -0,4 mio. kr. Afdelingens samlede omkostninger til administration, rådgivning samt danske og udenlandske depotgebyrer beløb sig i 2007 til 3,8 mio. kr. Administrationsomkostningerne opgjort efter vedtægternes 22, stk. 5 udgjorde i 2007 for Danske aktier Unit Link 1,50% af afdelingens højeste formue i regnskabsårets løb. Opgjort efter bekendtgørelsen om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber udgjorde administrationsomkostningerne 1,70% af afdelingens gennemsnitlige månedlige formue i 2007. I henhold til lovgivningen og foreningens vedtægter var der 19,2 mio. kr. til rådighed for udlodning, og bestyrelsen indstiller til generalforsamlingens beslutning, at der udbetales 23,50 kr. pr. andel i udlodning for regnskabsåret 2007. Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 13

Ledelsesberetning Den økonomiske udvikling i 2007 Fortsat høj, men aftagende vækst i 2007 Den internationale økonomi udviste i begyndelsen af 2007 en fortsat høj vækst. Væksten i USA viste som ventet tegn på afmatning, hvorimod den økonomiske vækst i Europa og især i Tyskland overraskede positivt. Opbremsningen i den amerikanske økonomi i 1. halvår kunne tilskrives en svagere udvikling i investeringerne og herunder især boliginvesteringerne som følge af en afmatning i boligmarkedet. Væksten i de europæiske økonomier skyldtes øgede investeringer samt den gunstige udvikling på arbejdsmarkederne med stigende beskæftigelse og faldende ledighed, der understøttede en vækst i privatforbruget. Over sommeren opstod den såkaldte subprime-krise i USA, der hurtigt bredte sig som en kreditkrise i den finansielle sektor. Selvom effekten af kriserne ikke umiddelbart kunne aflæses i væksttallet for den amerikanske økonomi i 3. kvartal, der overraskende viste en vækst på 4,9%, kom der mod slutningen af året tegn på afmatning i form af mindre jobskabelse og en stigende arbejdsløshed til 5% i december. De europæiske økonomier udviklede sig positivt efter sommeren med stigende beskæftigelse og faldende arbejdsløshed til følge. Denne udvikling skete trods kreditkrise og en styrket euro. I Asien har væksten i 2007 været uændret høj. I Kina har vækstraten været i niveauet 10%, mens økonomien i Indien er vokset med 8-9% i 2007. Derimod har Japan ikke vist den økonomiske fremgang, som var ventet primo året. I Danmark forblev den økonomiske aktivitet på et højt niveau i 2007, men vækstraten har været faldende. Beskæftigelsen steg gennem året, og ledigheden faldt til et rekordlavt niveau under 80.000 ledige. Konsekvensen heraf var, at der kom flere tegn på overophedning af økonomien i form af flaskehalse, mangel på arbejdskraft og en svækkelse af betalingsbalancens løbende poster. Situationen på arbejdsmarkedet resulterede i stigende lønpres, hvilket på sigt forventes at reducere konkurrenceevnen på de internationale markeder. Subprime-krisen I 2007 blev et nyt udtryk centralt i beskrivelsen af den økonomiske udvikling: Subprime-krisen. Gennem en lang årrække frem til 2006 steg priserne på det amerikanske ejendomsmarked. Samtidig blev der i stigende omfang udstedt realkreditlån til huskøbere med lav kreditværdighed (subprime). Disse låntagere er ofte personer med lav indkomst, lille opsparing og/eller dårlig dokumentation af privatøkonomiske forhold. I de senere år er mange lån til denne gruppe udstedt på favorable vilkår i de første to år, hvorefter rente- og afdragsbetingelserne bliver skærpet væsentligt. Så længe ejendomspriserne steg kraftigt, udgjorde disse lån ingen problemer. De amerikanske ejendomspriser er dog det seneste år faldet mærkbart, og antallet af tvangsauktioner ventes at stige kraftigt i de kommende år. Subprime-lånene er gennem de senere år samlet i obligationsudstedelser, som er blevet solgt direkte eller indirekte via såkaldte CLO -er og CDO -er til banker, pensionskasser og andre finansielle aktører i hele verden. Da de første tab for alvor opstod medio 2007, bredte der sig derfor en usikkerhed om tabenes omfang og ofre. I kølvandet på usikkerheden om tab i den finansielle sektor udvikledes i efteråret en kreditkrise, hvor pengemarkedet bankerne imellem i perioder ophørte med at fungere, idet bankerne ikke turde låne hinanden penge. Likviditeten i bankerne blev et problem, og bankernes finansieringsrente steg markant i 2. halvår 2007 trods en koordineret indsats med øget likviditetsudbud af Federal Reserve og Den Europæiske Centralbank. Konsekvenserne af subprime-krisen har i 2007 primært været koncentreret i den finansielle sektor. En række store banker har i 2. halvår meddelt om anseelige tab på amerikanske boliglån. Tabene har været større end, hvad markedet havde ventet ved krisens start. Selvom der ventes meddelelser om yderligere tab, skønnes disse ikke at blive så store, at de vil komme til at udgøre et fundamentalt problem for den finansielle sektor. Effekten af subprime-krisen på den øvrige økonomi ventes i det kommende halve år at blive et tilbagevendende tema. Stigende udlånsrente samt strammere kreditgivning må forventes at påvirke investeringer og forbrug, hvilket vil dæmpe den økonomiske vækst i 2008. Stigende inflation I 2007 har der i de finansielle markeder været en frygt for stigende inflation som følge af stigende råvarepriser. Forøget efterspørgsel fra Kina og Indien efter en række metaller, olie og fødevarer har bevirket et opadgående prispres på de internationale råvarebørser. I 1. halvår 2007 blev der registreret faldende inflationstal i USA, ligesom inflationen i Europa lå omkring 2% p.a., der er maksimum i Den Europæiske Centralbanks målsætning for inflationen. I Europa hjalp svækkelsen af den amerikanske dollar til at reducere inflationsniveauet. I 4. kvartal begyndte inflationsraterne at stige i såvel USA som i Europa. Inflationsraten steg til over 4% i USA og til over 3% i Eurolandene. 14 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Ledelsesberetning Fortsat styrkelse af EUR i 2007 Udviklingen på valutamarkedet i 2007 viste en fortsat styrkelse af euroen over for den amerikanske dollar og japanske yen. Da den danske krone er bundet til euroen, styrkedes kronen tillige i det forgangne år. USD og JPY faldt henholdsvis 9,8% og 3,8% over for danske kroner i 2007. Valutakursudviklingen i 2007 fik negativ indflydelse på afkastudviklingen af aktiver i de to betydende lande omregnet til danske kroner. Dette gjorde sig gældende for foreningens afdeling Global Opportunities, der blev påvirket negativt. Rentenedsættelse i USA Den amerikanske centralbank fastholdt styringsrenten uændret på 5¼% i 1. halvår. Da subprime-krisens omfang blev mere tydeliggjort i august, indledte Federal Reserve en rentereduktion, således at styringsrenten i USA over tre gange blev reduceret med 1 procentpoint til 4¼% ultimo 2007. Som ventet primo året hævede Den Europæiske Centralbank (ECB) den toneangivende rente med ½ procentpoint i 1. halvår til 4%. Efter fremkomsten af subprime-krisen fastholdt ECB rentesatserne uændret i 2. halvår for at stabilisere de finansielle markeder. Markedsudviklingen i 2007 Urolige obligationsmarkeder De globale obligationsmarkeder blev i 1. halvår præget af en nervøs og negativ stemning. Den 10-årige rente på statsobligationer i USA steg som følge heraf fra 4,7% til 5,0% gennem 1. halvår 2007, ligesom renten på de 10-årige eurostatsobligationer steg fra 3,9% til 4,6% i samme periode. Det danske obligationsmarked påvirkedes af det stigende internationale renteniveau i årets første 6 måneder. I halvåret steg den 2-årige danske statsrente fra 3,9% til 4,5%, mens den 10-årige danske statsrente steg fra 3,9% til 4,6%. I 2. halvår blev obligationsmarkederne påvirket af subprimekrisen samt de frygtede konsekvenser heraf på økonomierne. Obligationsmarkederne blev positivt påvirket af risikoen for recession eller markant nedgang i den amerikanske økonomi. Stigende inflationsrater skabte dog perioder med negativ kursudvikling på obligationer. Den 10-årige rente på statsobligationer i USA faldt fra 5,0% til 4,0% gennem 2. halvår 2007, ligesom renten på de 10-årige euro-statsobligationer faldt fra 4,6% til 4,3% i samme periode. I det danske obligationsmarked faldt renten på den 10-årige statsobligation marginalt fra 4,6% til 4,5%. Nervøsiteten i de finansielle markeder bevirkede en flugt mod sikre investeringer i 2007. Dette betød, at markedet efterspurgte statsobligationer, der afkastmæssigt klarede sig bedre end realkreditobligationer og erhvervsobligationer. Det danske obligationsmarked målt ved J.P. Morgan Obligationsindeks DK gav et afkast på 2,1% i 2007 som følge af den samlede rentestigning over året. Erhvervsobligationsmarkedet Markedet for erhvervsobligationer blev i 2007 påvirket af den stigende nervøsitet i de finansielle markeder, idet merrenten (kreditspændet) i forhold til tilsvarende statsobligationer steg markant. Kreditspændet blev udvidet i såvel investment grade som i high yield-segmentet. Subprime-krisen og den efterfølgende likviditetskrise i den finansielle sektor i 2. halvår 2007 medførte et salgspres i obligationsudstedelser fra især banker, der udgør en forholdsmæssig stor andel af investment grade-markedet for erhvervsobligationer. Udvidelsen i kreditspændet er sket til trods for et fortsat lavt antal misligholdelser i erhvervsobligationssegmentet. I investment grade-segmentet gav de europæiske erhvervsobligationer målt ved indekset Merrill Lynch EMU A-BBB ex Tobacco et afkast på -0,2% i 2007. I high yield-segementet gav de europæiske erhvervsobligationer målt ved indekset Merrill Lynch 3% Constrained European Currency High Yield Index i kr. et negativt afkast på -2,0% i 2007. Turbulente aktiemarkeder Udviklingen på de internationale aktiemarkeder var i årets første seks måneder præget af en positiv stemning. De toneangivende aktieindeks for USA, Europa og Japan steg 6-8% i lokal valuta. Den positive udvikling i aktiemarkederne i 1. halvår 2007 skyldtes fortsat god indtjening i de børsnoterede selskaber, ligesom de positive forventninger til selskabernes fremtidige indtjeningsudvikling var intakte. Endvidere blev aktiemarkederne præget af en fortsat høj overtagelsesaktivitet. Aktiemarkederne oplevede uro over sommeren som følge af subprime-krisen, men rentenedsættelser i USA samt fortsat høj indtjening medførte derefter stigende aktiekurser frem til november. Aktier inden-for den finansielle sektor oplevede dog markant vigende kurser. Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 15

Ledelsesberetning I 2. halvår begyndte store banker at melde om tab på amerikanske boliglån. Den efterfølgende likviditetskrise forårsaget af mistilliden bankerne imellem skabte finansieringsproblemer for bankerne, og det første bankrun i nyere tid opstod i England, hvor Northern Rock måtte undsættes af den britiske nationalbank Bank of England. Mod slutningen af året begyndte markedet at frygte en recession i USA som følge af problemerne på det amerikanske boligmarked, likviditetskrisen og den høje oliepris. Da inflationstallene samtidig viste en stigende trend, hvilket frygtedes at kunne begrænse Federal Reserves mulighed for rentenedsættelser, faldt de globale aktiemarkeder markant i november. For hele 2007 gav verdensmarkedsindekset målt i danske kroner et afkast på -1,6%, mens MSCI USA, MSCI Europa og MSCI Japan tilsvarende gav et afkast på henholdsvis -4,9%, 2,7% og -13,5% i samme periode. Afkastene i aktiemarkederne blev i danske kroner hæmmet af en svækkelse af den amerikanske dollar, det britiske pund samt den japanske yen. Udviklingen i emerging markets var i 2007 særdeles positiv, idet disse markeder målt ved MSCI EMF indekset steg med 25,8% i danske kroner. Børsboomet i Kina En væsentlig begivenhed på de internationale aktiemarkeder i 2007 var udviklingen i Kina, hvor de ledende indeks steg med næsten 100% i lokalvaluta. De kinesiske markeder blev præget af en euforisk stemning, hvor nyintroduktioner og privatiseringer blev gennemført til stærkt stigende kurser. Udviklingen medførte, at det kinesiske olieselskab PetroChina en overgang indtog første pladsen som verdens mest værdifulde selskab foran det amerikanske olieselskab ExxonMobil. De kraftige kursstigninger i Kina og i andre emerging markets kan signalere stigende uafhængighed i disse markeder i forhold til de vestlige aktiemarkeder. Selvom vækstmulighederne i Kina anses som store mange år frem, er værdiansættelsen i mange selskaber blevet høje, og der kan være en risiko for en korrektion i markederne, især efter afholdelsen af de olympiske lege i Kina i august 2008. Kursopbremsning i Danmark I Danmark fortsatte aktiemarkedet frem til november 2007 de seneste års positive takter. Derefter indtrådte en kraftig korrektion i november. For hele året blev afkastudviklingen således begrænset positiv, idet OMXCCapGI-indekset, som anvendes af investeringsforeninger, viste en stigning på 8,0% i 2007, hvilket var væsentligt lavere end i de foregående år. De generelle indeks dækkede over det forhold, at de store selskaber målt ved OMXC20-indekset steg med 5,13%, mens de små og mellemstore selskaber målt ved KFMX-indekset gav et negativt afkast på -1,72%. Generalforsamling 2008 Foreningens generalforsamling afholdes tirsdag den 29. april 2008. For 2007 indstiller bestyrelsen til generalforsamlingens godkendelse, at udlodningen i kr. pr. andel for de enkelte udloddende afdelinger bliver som angivet i tabellen. Afdeling EuroKredit Vækstlande Højrente Europa Lange obligationer - Pension Global Oppotunities Danske aktier Unit link Udlodning pr. andel 4,50 EUR 50,75 kr. 5,50 kr. 475,00 kr. 4,75 kr. 23,50 kr. Udlodningen udbetales på medlemmernes konti efter generalforsamlingen den 29. april 2008. Øvrige forhold Ledelsens øvrige hverv For oplysninger omkring ledelsens øvrige hverv henvises til afsnittet Forhold vedrørende ledelsen. Dette afsnit indgår som en del af den samlede ledelsesberetning på side 55. Begivenheder efter regnskabsårets udløb Aktiemarkederne har efter regnskabsårets udløb været udsat for kraftige kursfald, der selvsagt har påvirket afkastudviklingen i foreningens aktieafdelinger negativt. Der er fra balancedagen og til dato i øvrigt ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingen af årsrapporten. Usikkerhed ved indregning eller måling af balanceposter Det er ledelsens vurdering, at der ikke forefindes væsentlig usikkerhed ved indregning eller måling af balanceposter. Herudover er der ikke konstateret usædvanlige forhold, der kan have påvirket indregningen eller målingen heraf. 16 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Ledelsesberetning Forventninger til 2008 Efter flere år med kraftig økonomisk vækst i de vestlige økonomier ventes en afmatning i 2008. Derimod ventes de nye økonomier som Kina og Indien at opretholde en fortsat høj vækstrate, om end de ikke vil være upåvirkede af udviklingen i den amerikanske økonomi. Udviklingen i den amerikanske økonomi ventes påvirket af den negative udvikling på det amerikanske boligmarked, hvor antallet af tvangsauktioner ventes at stige. Stigende eksport som følge af lav dollarkurs samt fortsat høj beskæftigelse ventes dog at afbøde noget af effekten af subprime-krisen på den økonomiske vækst. I Europa ventes den økonomiske vækst tillige at aftage, da kreditkrisen har gjort det vanskeligere og dyrere for virksomheder og private at låne til investeringer og forbrug, ligesom den stærke euro ventes at hæmme eksporten fra Europa. Den amerikanske centralbank, Federal Reserve, ventes at foretage yderligere rentenedsættelser i 1. halvår for at afværge en recession. De stigende inflationsrater skønnes at vanskeliggøre for kraftige rentenedsættelser hos Federal Reserve. Den Europæiske Centralbank (ECB) ventes at være afventende med at sænke den toneangivende rente i den nuværende situation. Inflationsraten i Europa er over ECB s målsætning på 2% om året, og boligmarkedet i Europa er ikke i samme situation som i USA. Usikkerheden angående inflationsudviklingen i Europa ventes at påvirke den lange rente i opadgående retning i første halvdel af 2008. Omvendt ventes afdæmpningen af den økonomiske vækst at trække den lange rente nedad. Obligationsmarkederne i Europa ventes derfor at fortsætte med at vise kursudsving i det kommende år. Virksomhederne præsterer fortsat store overskud og forrenter den investerede kapital fornuftigt. Da prisfastsættelsen af aktier ikke p.t. findes dyr, vurderes de nuværende kurser at tage højde for et vist fald i virksomhedernes indtjening i de kommende kvartaler. Usikkerheden vedrørende den amerikanske økonomi samt yderligere hensættelser til tab i de toneangivende banker ventes dog at skabe fortsat store kursudsving på aktiemarkederne. Det kommende år vurderes at blive udfordrende for aktier, og en negativ kursudvikling på aktiemarkederne i 1. halvår af 2008 kan ikke udelukkes. På baggrund af ovennævnte forventer foreningens ledelse et vanskeligt år i 2008 med begrænsede afkast i foreningens afdelinger. Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 17

Væsentlige aftaler med samarbejdspartnere Foreningen har indgået aftaler vedrørende bl.a. depot, administration samt rådgivning som de væsentligste områder. Vedrørende administration og markedsføring m.v. har foreningen haft en samlet udgift på 10.380 t.kr. i 2007. Depotselskabsaftale Foreningen har indgået aftale med Nordea Bank Danmark A/S om, at denne som depotselskab opbevarer værdipapirer og likvide midler for hver af foreningens afdelinger i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., samt Finanstilsynets bestemmelser. Banken foretager endvidere de i lovgivningen fastlagte kontrolopgaver og forpligtelser samt udfører opgaven som foreningens bevisudstedende institut. Vedrørende depotfunktionen inkl. VP m.v. havde foreningen en samlet omkostning på 1.034t.kr. i 2007. Administrationsaftale Foreningen har indgået aftale med Nykredit Portefølje Administration A/S om udførelse af foreningens administrative og investeringsmæssige opgaver samt varetagelse af direktionshvervet for foreningen. Administrationen af foreningen varetages i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., foreningens vedtægter samt anvisninger fra foreningens bestyrelse. Rådgivningsaftale Foreningen har indgået aftale med Nykredit Bank A/S om ydelse af investeringsrådgivning. Aftalen indebærer, at Nykredit Bank A/S yder rådgivning om transaktioner, der anses for fordelagtige som led i porteføljestyringen. Rådgivningen sker i overensstemmelse med de retningslinier, som foreningens bestyrelse har fastlagt for de enkelte afdelinger. Derudover havde foreningen i 2007 rådgivningsaftaler med Lazard Asset Management, Putnam Investments Limited og Wellington Management Company. Vedrørende rådgivning har foreningen haft en samlet omkostning på 12.938 t.kr. i 2007. Revision Foreningens samlede omkostninger til lovpligtig revision udgjorde i 2007 272 t.kr. Der er i regnskabsåret ikke afholdt omkostninger til revisor, der vedrører andre ydelser end lovpligtig revision. Nykredit Portefølje Administration A/S fører endvidere foreningens medlemsprotokol, hvori navnenoteringen af afdelingernes andele foretages. 18 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Fund Governance Generelt Der er detaljerede myndighedsregler for ledelsen af investeringsforeninger og specialforeninger. Lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. fastsætter de grundlæggende rammer. Hertil kommer konkrete anvisninger i bindende vejledninger fra Finanstilsynet. Foreningens øverste myndighed er generalforsamlingen, der blandt sine opgaver har at vælge en bestyrelse og en revision. Bestyrelsen udpeger et investeringsforvaltningsselskab her Nykredit Portefølje Administration A/S (NPA) til som direktion at lede foreningens daglige virksomhed, lige som bestyrelsen vælger en depotbank her Nordea Bank Danmark A/S til at stå for opbevaring af foreningens aktiver og afvikling af betalingsstrømme. Bestyrelsen udpeger endvidere en eller flere investeringsrådgivere bl.a. Nykredit Bank A/S. De forskellige organers funktion er beskrevet i foreningens vedtægter, bestyrelsens forretningsorden, retningslinier for arbejdsdelingen mellem bestyrelse og direktion samt aftaler mellem foreningen og dens samarbejdspartnere. Fund Governance drejer sig om bestyrelsens og investeringsforvaltningsselskabets forvaltning af deres ansvar. InvesteringsForeningsRådet (IFR), som er investeringsforeningernes brancheorganisation, udsendte i 2005 et sæt anbefalinger til sine medlemmer om Fund Governance eller god foreningsledelse. Samtidig har OMX Den Nordiske Børs København A/S besluttet, at de børsnoterede selskaber fremover på følgeller-forklar basis - skal forholde sig til et nyt sæt regler for god selskabsledelse. Det er bestyrelsens holdning, at IFR s anbefalinger som udgangspunkt bør følges, og at foreningen herudover bør være opmærksom på de til enhver tid gældende Corporate Governance regler for børsnoterede selskaber. Generalforsamling og medlemsforhold Foreningens vedtægtsmæssige bindeled til medlemmerne er generalforsamlingen, som ordinært afholdes inden udgangen af april måned. Indkaldelse til generalforsamling søges udformet og udsendt, så medlemmerne har mulighed for i god tid at få indblik i de spørgsmål, der er til behandling. Den vigtigste kommunikationskanal til medlemmerne mellem generalforsamlingerne er en månedlig rapportering om afdelingernes afkast og udvikling. Endvidere anvendes hjemmesiden www.nykreditinvest.dk i kommunikationen. Bestyrelse og øvrig ledelse af foreningen Foreningens bestyrelse består af fem medlemmer, der er omtalt på side 55. Bestyrelsens opgaver er beskrevet i vedtægter og forretningsorden. Blandt disse lægger bestyrelsen særlig vægt på - at kontrollere, at myndighedskrav, aftaler og bestyrelsens beslutninger overholdes af NPA og af andre samarbejdspartnere - at sikre, at aftaler med investeringsforvaltningsselskab, depotbank, investeringsrådgivere og andre udformes således, at der opnås det bedst mulige forhold mellem ydelse og pris for foreningen i forhold til alternative samarbejdspartnere - at udforme en investeringsstrategi i overensstemmelse med vedtægter og prospekter samt løbende justere heri. Bestyrelsen og dens medlemmer er uafhængige af rådgivere, Nordea Bank og Nykredit koncernen. Dog skal det nævnes, at bestyrelsens formand indtil 1987 var formand for direktionen i det daværende Nykredit, ligesom et bestyrelsesmedlem er medlem af Nykredits repræsentantskab. Bestyrelsen er opmærksom på, at der kan være interessekonflikter mellem foreningen og de selskaber, som foreningen samarbejder med, herunder selskaber i Nykredit koncernen. Bestyrelsen gennemgår årligt sin forretningsorden. Bestyrelsen er konstitueret med en formand og en næstformand. Hvert år afgår det bestyrelsesmedlem, der har fungeret længst, regnet fra den pågældendes sidste valg. Bl.a. under hensyn til erfaringens betydning ved udførelse af kontrolopgaverne i bestyrelsen finder bestyrelsen ikke, at der bør fastsættes en overgrænse for antallet af valgperioder for et bestyrelsesmedlem. Der er dog i foreningens vedtægter sat en aldersgrænse på 70 år for bestyrelsens medlemmer. Bestyrelsen gennemfører årligt en selvevaluering på grundlag af et forud udsendt spørgeskema. Da foreningen ikke har en egentlig direktion, men har ansat NPA som investeringsforvaltningsselskab, har foreningens bestyrelse ingen direkte indflydelse på vederlagspolitik og direktionsaflønning i NPA. Disse fastsættes af NPA s bestyrelse, som er uafhængig af foreningen og uden personsammenfald. Aflønningen af NPA finder sted i henhold til særlig aftale, jf. foreningens prospekter. Bestyrelsen gennemfører årligt en evaluering af samarbejdet mellem bestyrelsen og investeringsforvaltningsselskabet (NPA) og dettes direktion. Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 19

Fund Governance Forretningsgange Der er på alle vigtige områder for foreningen udarbejdet skriftlige forretningsgange. Endvidere er der i NPA en funktionsadskillelse i den daglige drift, ligesom der er etableret en uafhængig kontrolfunktion, der skal sikre en løbende kontrol af overholdelse af lovgivning, placeringsregler samt indre værdiberegning m.v. Denne enhed rapporterer til såvel bestyrelsen som direktionen. For at sikre en hurtig og effektiv behandling af eventuelle klager har direktionen i NPA udpeget en klageansvarlig. Proceduren for en eventuel klage er beskrevet på foreningens hjemmeside www.nykreditinvest.dk. Uddelegering og eksterne leverandører af serviceydelser Foreningen har for tiden uddelegeret følgende opgaver: Investeringsrådgivning, market making, samt markedsføring og distribution. Aftaler angående uddelegering indgås i henhold til 39-42 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. De uddelegerede opgaver bliver løbende kontrolleret af direktionen i NPA og evalueres årligt med hensyn til pris og kvalitet af bestyrelsen. Handel med investeringsbeviser Vilkårene for værdifastsættelse samt for emission, indløsning og handel med foreningens investeringsbeviser er beskrevet i foreningens vedtægter og i tegningsprospekter, der kan hentes via hjemmesiden www.nykreditinvest.dk. Foreningen har indgået aftaler med udvalgte distributører om ydelse af tegningsprovision og markedsføringsbidrag. Disse aftaler er udførligt omtalt i årsrapportens afsnit Væsentlige aftaler med samarbejdspartnere. Aftalerne er indgået for at sikre en kompetent investorrådgivning og -servicering vedrørende foreningens afdelinger. Aftalerne er endvidere indgået for at være konkurrencedygtig i forhold til andre foreninger i bestræbelserne på at øge størrelsen af foreningen. Størrelsen af foreningen er væsentlig for foreningens omkostningsprocent, idet en større forening muliggør en lavere omkostningsprocent. Risikostyring Foreningens finansielle risici styres inden for rammerne af vedtægter, tegningsprospekter og investeringsretningslinier, fastsat i aftaler med NPA, investeringsrådgivere og depotbank. NPA rapporterer løbende til bestyrelsen om overholdelsen af rammerne i såkaldte compliance-oversigter. Bestyrelsen fører tilsyn med, at NPA har den fornødne itsikkerhed. Dette sker ved stillingtagen til rapportering samt ved indhentelse af erklæringer fra revisionen. Foreningens risikostyring evalueres mindst en gang årligt i forbindelse med forberedelsen af årsrapporten. Foreningens aktionærrettigheder I foreningens aktieafdelinger har foreningen aktionærrettigheder. Aktionærrettighederne kan typisk udøves ved foreningernes generalforsamlinger eller i forbindelse med emissioner og indløsningstilbud. Grundreglen er, at i de tilfælde, hvor foreningens ledelse måtte finde, at foreningen har en særlig interesse, vil der blive taget stilling i den konkrete sag. I disse situationer, samt for så vidt angår stillingtagen til udnyttelse af tegningsretter eller til indløsningstilbud, disponerer foreningen efter indhentet udtalelse fra foreningens investeringsrådgiver. Oplysninger til medlemmerne Der henvises til punktet Generalforsamling og medlemsforhold ovenfor om kommunikationen mellem medlemmerne og foreningen. Revisionen På generalforsamlingen vælges årligt en revision. Bestyrelsen mødes med revisionen i forbindelse med behandlingen af årsrapporten og ledsagende revisionserklæring. Efter behov tager bestyrelsens formand herudover kontakt til revisionen. Der har ikke hidtil været behov for et omfang af ikke-revisionsydelser fra revisor, som kunne begrunde fastlæggelse af en overordnet ramme herfor. Bestyrelsen sikrer gennem aftaler og rapportering fra NPA, at markedsføring af foreningen sker korrekt og fair, og at distributørerne overholder god skik-reglerne samt har det fornødne kendskab til foreningens produkter. 20 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Anvendt regnskabspraksis Generelt Årsrapporten er udarbejdet i overensstemmelse med regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., herunder Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste regnskabsår. Resultatopgørelsen Renteindtægter omfatter renter på obligationer og kontantindestående i depotselskab. Udbytter omfatter de i regnskabsåret indtjente udbytter. Tilbageholdt udbytteskat, som ikke kan refunderes, fratrækkes i posten Skat. Såvel realiserede som urealiserede kursavancer og -tab indgår i resultatopgørelsen. Realiserede kursavancer og -tab er opgjort som forskellen mellem salgsværdien og kursværdien primo året eller anskaffelsesværdien, såfremt aktivet er anskaffet i regnskabsåret. Urealiserede kursavancer og -tab er opgjort som forskellen mellem kursværdien ultimo året og primo året eller anskaffelsesværdien, såfremt aktivet er anskaffet i regnskabsåret. De samlede direkte handelsomkostninger består af kurtage og udenlandske omkostninger, som fremgår af handelsnotaerne samt af et spread. Opgørelsen sker ved at summere: 1. Kurtager og omkostninger, der sammentælles ifølge de enkelte handelsnotaer 2. Et spreadbeløb, som opgøres ved at multiplicere det totale provenu ved periodens køb og salg af aktier og obligationer med spreadsatsen. Alene aftalte kursspreads indregnes som handelsomkostninger. Den del af handelsomkostningerne, som er afholdt i forbindelse med køb og salg af finansielle instrumenter, og som er forårsaget af emission og indløsning, overføres til medlemmernes formue. Administrationsomkostninger indregnes i takt med, at de afholdes. Disse består af afdelingsdirekte omkostninger og andel af foreningens fællesomkostninger. Fællesomkostninger er i henhold til vedtægterne fordelt mellem afdelingerne. Afdelinger, der ikke har eksisteret i hele regnskabsåret, bærer en forholdsmæssig andel af fællesomkostningerne. Udlodning I udloddende afdelinger udloddes de for regnskabsåret udlodningspligtige beløb efter fradrag af omkostninger i henhold til skattelovgivningen. I hovedtræk består det udlodningspligtige beløb dels af rente- og udbytteindtægter, dels af realiserede kursgevinster på værdipapirer med fradrag af administrationsomkostninger. Udlodningsregulering hidrørende fra regnskabsårets emissioner og indløsninger indgår i de respektive afdelingers resultat til udlodning, således at udbytteprocenten er af samme størrelse før og efter emissioner/indløsninger. Balancen Finansielle instrumenter omfatter finansielle aktiver og finansielle forpligtelser. Finansielle aktiver består af likvide midler, kapitalandele, obligationer, afledte finansielle instrumenter med positiv markedsværdi, tilgodehavender vedrørende handelsafvikling og tilgodehavende renter, udbytter m.v. Finansielle forpligtelser omfatter afledte finansielle instrumenter med negativ markedsværdi samt gæld vedrørende handelsafvikling. Finansielle aktiver og finansielle forpligtelser måles ved første indregning til dagsværdi og herefter løbende til dagsværdi. Dagsværdien for noterede kapitalandele og obligationer opgøres som lukkekursen på balancedagen. Dagsværdien af udtrukne obligationer er dog nutidsværdien af obligationerne. Dagsværdien for unoterede kapitalandele og afledte finansielle instrumenter opgøres efter almindeligt anerkendte værdiansættelsesteknikker. Disse teknikker omfatter anvendelse af tilsvarende nylige transaktioner mellem uafhængige parter, henvisning til andre tilsvarende instrumenter og en analyse af tilbagediskonterede pengestrømme samt options- og andre modeller baseret på observerbare markedsdata. Det er ledelsens opfattelse, at de anvendte metoder og skøn, der indgår i værdiansættelsesteknikkerne, resulterer i et pålideligt billede af instrumenternes dagsværdi. Likvide midler opgøres til den nominelle værdi. Posten Tilgodehavende renter, udbytter m.m. indeholder tilgodehavende obligationsrenter, udbytter, m.v. Aktuelle skatteaktiver indeholder tilgodehavende rente- og udbytteskatter. Posterne måles til dagsværdi. Den foreslåede udlodning for regnskabsåret medregnes i medlemmernes formue. Nettoemissionsindtægter består af tillæg til emissionskursen med fradrag af udgifter i forbindelse med emissionen. Nettoindløsningsindtægter består af fradrag i indløsningskursen efter modregning af udgifter i forbindelse med indløsningen. Nettoemissions- og indløsningsindtægter er overført til medlemmernes formue ultimo regnskabsåret. Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 21

Anvendt regnskabspraksis Omregning af fremmed valuta Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdag, indregnes i resultatopgørelsen under Kursgevinster og -tab. Transaktioner i fremmed valuta omregnes til transaktionsdagens kurs. Værdipapirbeholdninger, afledte finansielle instrumenter, likvide midler og tilgodehavender i fremmed valuta omregnes til balancedagens kurs opgjort som 16.00 GMTvalutakursen. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for værdipapirbeholdningens anskaffelse eller tilgodehavendets opståen indregnes i resultatopgørelsen under Kursgevinster og -tab. Nøgletal Regnskabs- og nøgletal er opgjort i henhold til bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. samt retningslinier fra InvesteringsForenings- Rådet. I årsrapporten indgår følgende nøgletal: Afkast i procent Afkast i procent angiver det samlede afkast i den pågældende afdeling i året. Afkastet opgøres som ændring i indre værdi fra primo til ultimo året med korrektion for evt. udlodning til medlemmerne i året. Indre værdi pr. andel Indre værdi pr. andel beregnes som medlemmernes formue divideret med antal cirkulerende andele ultimo året. Udlodning pr. andel Foreslået udlodning i forhold til cirkulerende andele ultimo året. Omkostningsprocent Omkostningsprocenten beregnes som afdelingens administrationsomkostninger for året divideret med gennemsnitsformuen, hvor gennemsnitsformuen opgøres som et simpelt gennemsnit af formuens værdi ved udgangen af hver måned i året. Sharpe ratio Sharpe ratio er et udtryk for en afdelings afkast set i forhold til den påtagede risiko. Nøgletallet beregnes som det historiske afkast minus den risikofrie rente divideret med standardafvigelsen på det månedlige afkast i perioden. Sharpe ratio opgøres alene, hvis afdelingens levetid er minimum 36 måneder og højst for en 60-måneders periode. Værdipapiromsætning I værdipapiromsætningen indgår handel i forbindelse med emissioner og indløsninger samt almindelig porteføljepleje. Omsætningshastighed Omsætningshastigheden opgøres som gennemsnittet af de i regnskabsåret foretagne køb og salg af værdipapirer justeret for emissioner, indløsninger og udbetalte udlodninger, sat i forhold til den gennemsnitlige formue. Den gennemsnitlige formue opgøres som et simpelt gennemsnit af formuens værdi ved udgangen af hver måned i regnskabsåret. ÅOP: Årlige omkostninger i procent er et udtryk for summen af administrationsomkostninger i procent, direkte handelsomkostninger ved løbende drift i procent samt summen af maksimalt emissionstillæg og maksimalt indløsningsfradrag divideret med 7, idet 7 år anses som investors gennemsnitlige investeringshorisont. 22 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

EuroKredit Resultatopgørelse i 1.000 EUR 2007 2006 Note Renter og udbytter 1 Renteindtægter 11.405 10.248 I alt renter og udbytter 11.405 10.248 Kursgevinster og -tab 2 Obligationer -13.809-7.917 Valutakonti -6-1 3 Handelsomkostninger -35-902 I alt kursgevinster og -tab -13.850-8.820 I alt indtægter -2.445 1.428 4 Administrationsomkostninger 398 380 Resultat før skat -2.843 1.048 Skat 0 0 Årets nettoresultat -2.843 1.048 Formuebevægelser Udlodningsregulering 222 641 Udlodning overført fra sidste år 422 384 I alt formuebevægelser 644 1.025 Til disposition -2.199 2.073 5 Til rådighed for udlodning 10.535 9.780 Foreslået udlodning til cirkulerende andele 10.038 9.358 Overført til udlodning næste år 497 422 Overført til formuen -12.734-7.707 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 23

EuroKredit Balance pr. 31. december 2007 i 1.000 EUR Note AKTIVER 2007 2006 Likvide midler Indestående i depotselskab 823 632 I alt likvide midler 823 632 6 Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere 8.772 13.247 Noterede obligationer fra udenlandske udstedere 195.506 191.096 Unoterede obligationer 5.238 3.647 I alt obligationer 209.516 207.990 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 6.521 5.438 I alt andre aktiver 6.521 5.438 Aktiver i alt 216.860 214.060 PASSIVER 7, 8 Medlemmernes formue 216.740 213.946 Anden gæld Skyldige omkostninger 120 114 I alt anden gæld 120 114 Passiver i alt 216.860 214.060 9 Finansielle instrumenter 24 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

EuroKredit Noter til regnskabet i 1.000 EUR 2007 2006 1 Renteindtægter Indestående i depotselskab 71 86 Noterede obligationer fra danske udstedere 462 613 Noterede obligationer fra udenlandske udstedere 10.649 9.437 Unoterede obligationer 223 112 I alt renteindtægter 11.405 10.248 2 Kursgevinster og -tab, obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere -381-600 Noterede obligationer fra udenlandske udstedere -13.288-7.280 Unoterede obligationer -140-37 I alt kursgevinster og -tab, obligationer -13.809-7.917 3 Handelsomkostninger Bruttohandelsomkostninger 49 1.050 Direkte handelsomkostninger dækket af emissions- og indløsningsindtægter -14-148 Direkte handelsomkostninger ved løbende drift 35 902 Afd. direkte Andel af Adm. omk. 4 Administrationsomkostninger 2007 omk. fællesomk. i alt Honorar til bestyrelse m.v. 0 7 7 Revisionshonorar til revisorer 0 6 6 IT-omkostninger 0 2 2 Markedsføringsomkostninger 2 1 3 Gebyrer til depotselskab 35 0 35 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 218 0 218 Øvrige omkostninger 122 5 127 I alt administrationsomkostninger 2007 377 21 398 Administrationsomkostninger 2006 Honorar til bestyrelse m.v. 0 11 11 Revisionshonorar til revisorer 0 6 6 IT-omkostninger 0 0 0 Markedsføringsomkostninger 2 0 2 Gebyrer til depotselskab 39 0 39 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 207 0 207 Øvrige omkostninger 112 3 115 I alt administrationsomkostninger 2006 360 20 380 5 Til rådighed for udlodning Renter og udbytter 11.405 10.248 Kursgevinst til udlodning -1.116-1.113 Administrationsomkostninger til modregning i udlodning -398-380 Udlodningsregulering ved emission/indløsning 222 641 Udlodning overført fra sidste år 422 384 I alt til rådighed for udlodning 10.535 9.780 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 25

EuroKredit Noter til regnskabet i 1.000 EUR 6 Obligationer 2007 % Sektorfordeling Diversified 915 0,44 Energi 20.659 9,86 Finans 104.480 49,87 Forsyning 15.287 7,30 Industri 9.081 4,33 Konsumentvarer 3.178 1,52 Materialer 2.585 1,23 Offentlig 18.613 8,88 Telekommunikation 31.636 15,10 Varige forbrugsgoder 3.082 1,47 209.515 100,00 Specifikation af værdipapirbeholdningen pr. 31.12.2007 og pr. 31.12.2006 kan findes på hjemmesiden www.nykreditinvest.dk Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen 2007 2006 7 Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo 213.946 193.368 Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser 31.12-9.144-11.115 Udbytteregulering ved emissioner og indløsninger -335-1.068 Emissioner i året 21.353 40.624 Indløsninger i året -6.302-8.911 Emissionstillæg og indløsningsfradrag 65 0 Udlodningsregulering ved emission og indløsninger -222-641 Overført til udlodning fra sidste år -422-384 Overført til udlodning næste år 497 422 Foreslået udlodning til cirkulerende andele 10.038 9.358 Overført fra resultatopgørelsen -12.734-7.707 I alt medlemmernes formue 216.740 213.946 8 Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo 2.080 1.778 Emissioner i året 212 389 Indløsninger i året -61-88 I alt cirkulerende andele (1.000 stk.) 2.231 2.080 9 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 95,68 95,46 Øvrige finansielle instrumenter 4,32 4,54 I alt finansielle instrumenter 100,00 100,00 26 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Vækstlande Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2007 2006 Note Renter og udbytter 1 Renteindtægter 687 307 2 Udbytter 12.293 12.763 I alt renter og udbytter 12.980 13.070 Kursgevinster og -tab 3 Kapitalandele 62.921 34.791 Afledte finansielle instrumenter 3 0 Valutakonti -1.837-432 Øvrige aktiver/passiver 11-29 4 Handelsomkostninger -3.280-1.999 I alt kursgevinster og -tab 57.818 32.331 I alt indtægter 70.798 45.401 5 Administrationsomkostninger 4.762 3.618 Resultat før skat 66.036 41.783 Skat 942 710 Årets nettoresultat 65.094 41.073 Formuebevægelser Udlodningsregulering 16.974 547 Udlodning overført fra sidste år 173 447 I alt formuebevægelser 17.147 994 Til disposition 82.241 42.067 6 Til rådighed for udlodning 132.786 65.220 Foreslået udlodning til cirkulerende andele 132.766 65.046 Overført til udlodning næste år 20 174 Overført til formuen -50.545-23.153 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 27

Vækstlande Balance pr. 31. december 2007 i 1.000 kr. Note AKTIVER 2007 2006 Likvide midler Indestående i depotselskab 24.285 29.393 I alt likvide midler 24.285 29.393 7 Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber 400.867 331.277 Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber 3.021 0 I alt kapitalandele 403.888 331.277 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 526 560 Mellemværende vedrørende handelsafvikling 871 0 Aktuelle skatteaktiver 0 2 I alt andre aktiver 1.397 562 Aktiver i alt 429.570 361.232 PASSIVER 8, 9 Medlemmernes formue 426.111 354.444 Anden gæld Skyldige omkostninger 1.400 855 Mellemværende vedrørende handelsafvikling 2.059 5.933 I alt anden gæld 3.459 6.788 Passiver i alt 429.570 361.232 10 Finansielle instrumenter 28 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Vækstlande Noter til regnskabet i 1.000 kr. 2007 2006 1 Renteindtægter Indestående i depotselskab 604 307 Øvrige indtægter 83 0 I alt renteindtægter 687 307 2 Udbytter Noterede aktier fra udenlandske selskaber 12.293 12.645 Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber 0 118 Udbytter i alt 12.293 12.763 3 Kursgevinster og -tab, kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber 62.877 34.203 Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber 44 588 I alt kursgevinster og -tab, kapitalandele 62.921 34.791 4 Handelsomkostninger Bruttohandelsomkostninger 3.468 2.111 Direkte handelsomkostninger dækket af emissions- og indløsningsindtægter -188-112 Direkte handelsomkostninger ved løbende drift 3.280 1.999 Afd. direkte Andel af Adm. omk. 5 Administrationsomkostninger 2007 omk. fællesomk. i alt Honorar til bestyrelse m.v. 0 25 25 Revisionshonorar til revisorer 0 9 9 IT-omkostninger 0 4 4 Markedsføringsomkostninger 0 23 23 Gebyrer til depotselskab 405 0 405 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 3.225 0 3.225 Øvrige omkostninger 1.049 22 1.071 I alt administrationsomkostninger 2007 4.679 83 4.762 Administrationsomkostninger 2006 Honorar til bestyrelse m.v. 0 0 0 Revisionshonorar til revisorer 0 9 9 IT-omkostninger 0 0 0 Markedsføringsomkostninger 0 12 12 Gebyrer til depotselskab 500 0 500 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 2.297 0 2.297 Øvrige omkostninger 800 0 800 I alt administrationsomkostninger 2006 3.597 21 3.618 2007 2006 6 Til rådighed for udlodning Renter og udbytter 12.040 13.070 Ikke refunderbare udbytteskatter 0-710 Kursgevinst til udlodning 108.361 55.484 Administrationsomkostninger til modregning i udlodning -4.762-3.618 Udlodningsregulering ved emission/indløsning 16.974 547 Udlodning overført fra sidste år 173 447 I alt til rådighed for udlodning 132.786 65.220 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 29

Vækstlande Noter til regnskabet i 1.000 kr. 7 Kapitalandele 2007 % Sektorfordeling Energi 13.369 3,31 Finans 79.662 19,72 Forbrugsgoder 49.068 12,15 Forsyning 7.858 1,95 Industri 43.660 10,81 IT 42.865 10,61 Konsumentvare 49.637 12,29 Materialer 65.077 16,11 Sundhedspleje 3.421 0,85 Telekommunikation 49.271 12,20 403.888 100,00 Specifikation af værdipapirbeholdningen pr. 31.12.2007 og pr. 31.12.2006 kan findes på hjemmesiden www.nykreditinvest.dk Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen 2007 2006 8 Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo 354.444 309.527 Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser 31.12-54.435-9.645 Udbytteregulering ved emissioner og indløsninger -11.853-341 Emissioner i året 81.582 26.838 Indløsninger i året -8.721-13.056 Emissionstillæg og indløsningsfradrag 0 48 Udlodningsregulering ved emission og indløsninger -16.974-547 Overført til udlodning fra sidste år -173-447 Overført til udlodning næste år 20 174 Foreslået udlodning til cirkulerende andele 132.766 65.046 Overført fra resultatopgørelsen -50.545-23.153 I alt medlemmernes formue 426.111 354.444 9 Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo 2.115 2.031 Emissioner i året 553 170 Indløsninger i året -52-85 I alt cirkulerende andele (1.000 stk.) 2.616 2.115 10 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 93,21 93,24 Øvrige finansielle instrumenter 6,79 6,76 I alt finansielle instrumenter 100,00 100,00 30 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Højrente Europa Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2007 2006 Note Renter og udbytter 1 Renteindtægter 24.278 24.905 I alt renter og udbytter 24.278 24.905 Kursgevinster og -tab 2 Obligationer -25.278 7.321 Kapitalandele 2 785 Afledte finansielle instrumenter 1.705 1.848 Valutakonti -14 343 3 Handelsomkostninger -251-3.476 I alt kursgevinster og -tab -23.836 6.821 I alt indtægter 442 31.726 4 Administrationsomkostninger 2.302 2.208 Årets nettoresultat -1.860 29.518 Formuebevægelser Udlodningsregulering 1-3 Udlodning overført fra sidste år 374 0 I alt formuebevægelser 375-3 Til disposition -1.485 29.515 5 Til rådighed for udlodning 18.747 14.611 Foreslået udlodning til cirkulerende andele 18.413 14.237 Overført til udlodning næste år 334 374 Overført til formuen -20.232 14.904 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 31

Højrente Europa Balance pr. 31. december 2007 i 1.000 kr. Note AKTIVER 2007 2006 Likvide midler Indestående i depotselskab 30.168 24.250 I alt likvide midler 30.168 24.250 6 Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere 8.359 10.720 Noterede obligationer fra udenlandske udstedere 257.781 276.343 Unoterede obligationer 36.037 37.823 I alt obligationer 302.177 324.886 Afledte finansielle instrumenter Unoterede afledte finansielle instrumenter 199 23 I alt afledte finansielle instrumenter 199 23 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 6.091 5.669 Mellemværende vedrørende handelsafvikling 0 17 I alt andre aktiver 6.091 5.686 Aktiver i alt 338.635 354.845 PASSIVER 7, 8 Medlemmernes formue 337.870 354.172 Afledte finansielle instrumenter Unoterede afledte finansielle instrumenter 171 53 I alt afledte finansielle instrumenter 171 53 Anden gæld Skyldige omkostninger 594 620 I alt anden gæld 594 620 Passiver i alt 338.635 354.845 9 Finansielle instrumenter 32 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Højrente Europa Noter til regnskabet i 1.000 kr. 2007 2006 1 Renteindtægter Indestående i depotselskab 967 459 Noterede obligationer fra danske udstedere 796 984 Noterede obligationer fra udenlandske udstedere 19.322 21.522 Unoterede obligationer 3.193 1.696 Øvrige indtægter 0 244 I alt renteindtægter 24.278 24.905 2 Kursgevinster og -tab, obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere -799 1.323 Noterede obligationer fra udenlandske udstedere -21.556 5.352 Unoterede obligationer -2.923 646 I alt kursgevinster og -tab, obligationer -25.278 7.321 3 Handelsomkostninger Bruttohandelsomkostninger 251 3.476 Direkte handelsomkostninger ved løbende drift 251 3.476 Afd. direkte Andel af Adm. omk. 4 Administrationsomkostninger 2007 omk. fællesomk. i alt Honorar til bestyrelse m.v. 0 12 12 Revisionshonorar til revisorer 0 9 9 IT-omkostninger 0 3 3 Markedsføringsomkostninger 0 4 4 Gebyrer til depotselskab 66 0 66 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 1.735 0 1.735 Øvrige omkostninger 465 8 473 I alt administrationsomkostninger 2007 2.266 36 2.302 Administrationsomkostninger 2006 Honorar til bestyrelse m.v. 0 17 17 Revisionshonorar til revisorer 0 11 11 IT-omkostninger 0 0 0 Markedsføringsomkostninger 0 6 6 Gebyrer til depotselskab 70 0 70 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 1.700 0 1.700 Øvrige omkostninger 399 5 404 I alt administrationsomkostninger 2006 2.169 39 2.208 2007 2006 5 Til rådighed for udlodning Renter og udbytter 24.278 24.905 Kursgevinst til udlodning -3.604-8.083 Administrationsomkostninger til modregning i udlodning -2.302-2.208 Udlodningsregulering ved emission/indløsning 1-3 Udlodning overført fra sidste år 374 0 I alt til rådighed for udlodning 18.747 14.611 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 33

Højrente Europa Noter til regnskabet i 1.000 kr. 6 Kapitalandele 2007 Rating fordeling i procent BBB 2,85 BB 22,28 B 55,57 CCC 10,40 < CCC 0,00 Kontant 8,90 100,00 Specifikation af værdipapirbeholdningen pr. 31.12.2007 og pr. 31.12.2006 kan findes på hjemmesiden www.nykreditinvest.dk Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen 2007 2006 7 Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo 354.172 324.738 Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser 31.12-14.237 0 Indløsninger i året -206-84 Emissionstillæg og indløsningsfradrag 1 0 Udlodningsregulering ved emission og indløsninger -1 3 Overført til udlodning fra sidste år -374 0 Overført til udlodning næste år 334 374 Foreslået udlodning til cirkulerende andele 18.413 14.237 Overført fra resultatopgørelsen -20.230 14.904 I alt medlemmernes formue 337.872 354.172 8 Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo 3.350 3.351 Indløsninger i året -2-1 I alt cirkulerende andele (1.000 stk.) 3.348 3.350 9 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 79,59 80,91 Øvrige finansielle instrumenter 20,41 19,09 I alt finansielle instrumenter 100,00 100,00 34 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Lange obligationer - Pension Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2007 2006 Note Renter og udbytter 1 Renteindtægter 97.649 78.931 I alt renter og udbytter 97.649 78.931 Kursgevinster og -tab 2 Obligationer -76.791-20.557 3 Handelsomkostninger -1.578-16.801 I alt kursgevinster og -tab -78.369-37.358 I alt indtægter 19.280 41.573 4 Administrationsomkostninger 4.838 4.290 Årets nettoresultat 14.442 37.283 Formuebevægelser Udlodningsregulering 10.403 6.801 Udlodning overført fra sidste år 4.858 576 I alt formuebevægelser 15.261 7.377 Til disposition 29.703 44.660 5 Til rådighed for udlodning 118.747 82.563 Foreslået udlodning til cirkulerende andele 113.741 77.705 Overført til udlodning næste år 5.006 4.858 Overført til formuen -89.044-37.903 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 35

Lange obligationer - Pension Balance pr. 31. december 2007 i 1.000 kr. Note AKTIVER 2007 2006 Likvide midler Indestående i depotselskab 3.250 1.725 I alt likvide midler 3.250 1.725 6 Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere 2.331.359 2.117.769 I alt obligationer 2.331.359 2.117.769 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 29.991 25.581 Mellemværende vedrørende handelsafvikling 60.174 1.975 I alt andre aktiver 90.165 27.556 Aktiver i alt 2.424.774 2.147.050 PASSIVER 7, 8 Medlemmernes formue 2.403.371 2.145.781 Anden gæld Skyldige omkostninger 1.398 1.269 Mellemværende vedrørende handelsafvikling 20.005 0 I alt anden gæld 21.403 1.269 Passiver i alt 2.424.774 2.147.050 9 Finansielle instrumenter 36 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Lange obligationer - Pension Noter til regnskabet i 1.000 kr. 2007 2006 1 Renteindtægter Indestående i depotselskab 1.184 673 Noterede obligationer fra danske udstedere 96.465 78.258 I alt renteindtægter 97.649 78.931 2 Kursgevinster og -tab, obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere -76.791-20.557 I alt kursgevinster og -tab, obligationer -76.791-20.557 3 Handelsomkostninger Bruttohandelsomkostninger 1.739 17.219 Direkte handelsomkostninger dækket af emissions- og indløsningsindtægter -161-418 Direkte handelsomkostninger ved løbende drift 1.578 16.801 Afd. direkte Andel af Adm. omk. 4 Administrationsomkostninger 2007 omk. fællesomk. i alt Honorar til bestyrelse m.v. 0 75 75 Revisionshonorar til revisorer 0 55 55 IT-omkostninger 0 22 22 Markedsføringsomkostninger 0 4 4 Gebyrer til depotselskab 53 0 53 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 2.209 0 2.209 Øvrige omkostninger 2.418 2 2.420 I alt administrationsomkostninger 2007 4.680 158 4.838 Administrationsomkostninger 2006 Honorar til bestyrelse m.v. 0 92 92 Revisionshonorar til revisorer 0 57 57 IT-omkostninger 0 0 0 Markedsføringsomkostninger 0 0 0 Gebyrer til depotselskab 38 0 38 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 1.981 0 1.981 Øvrige omkostninger 2.091 31 2.122 I alt administrationsomkostninger 2006 4.110 180 4.290 2007 2006 5 Til rådighed for udlodning Renter og udbytter 97.650 78.931 Kursgevinst til udlodning 10.674 545 Administrationsomkostninger til modregning i udlodning -4.838-4.290 Udlodningsregulering ved emission/indløsning 10.403 6.801 Udlodning overført fra sidste år 4.858 576 I alt til rådighed for udlodning 118.747 82.563 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 37

Lange obligationer - Pension Noter til regnskabet i 1.000 kr. 6 Obligationer 2007 Varighedsfordeling i procent Interval 0-1 år 15,0 Interval > 1-3,6 år 8,0 Interval >3,6+ år 77,0 Total 100,0 Specifikation af værdipapirbeholdningen pr. 31.12.2007 og pr. 31.12.2006 kan findes på hjemmesiden www.nykreditinvest.dk Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen 2007 2006 7 Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo 2.145.781 1.681.898 Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser 31.12-75.523-104.170 Udbytteregulering ved emissioner og indløsninger -2.905-8.855 Emissioner i året 321.516 539.625 Emissionstillæg og indløsningsfradrag 60 0 Udlodningsregulering ved emission og indløsninger -10.403-6.801 Overført til udlodning fra sidste år -4.858-576 Overført til udlodning næste år 5.006 4.858 Foreslået udlodning til cirkulerende andele 113.741 77.705 Overført fra resultatopgørelsen -89.044-37.903 I alt medlemmernes formue 2.403.371 2.145.781 8 Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo 207 154 Emissioner i året 32 53 I alt cirkulerende andele (1.000 stk.) 239 207 9 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 93,30 98,64 Øvrige finansielle instrumenter 6,70 1,36 I alt finansielle instrumenter 100,00 100,00 38 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Ultralange obligationer Akk. Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2007 2006* Note Renter og udbytter 1 Renteindtægter 65.881 25.919 I alt renter og udbytter 65.881 25.919 Kursgevinster og -tab 2 Obligationer -61.587 21.994 3 Handelsomkostninger -803 0 I alt kursgevinster og -tab -62.390 21.994 I alt indtægter 3.491 47.913 4 Administrationsomkostninger 2.850 1.275 Årets nettoresultat 641 46.638 * Afdelingen har været aktiv fra 26/7 2006. Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 39

Ultralange obligationer Akk. Balance pr. 31. december 2007 i 1.000 kr. Note AKTIVER 2007 2006 Likvide midler Indestående i depotselskab 8.740 5.668 I alt likvide midler 8.740 5.668 5 Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere 4.537 1.532.925 I alt obligationer 4.537 1.532.925 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 59 16.774 I alt andre aktiver 59 16.774 Aktiver i alt 13.336 1.555.367 PASSIVER 6, 7 Medlemmernes formue 12.666 1.548.749 Anden gæld Skyldige omkostninger 670 774 Mellemværende vedrørende handelsafvikling 0 5.844 I alt anden gæld 670 6.618 Passiver i alt 13.336 1.555.367 8 Finansielle instrumenter 40 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Ultralange obligationer Akk. Noter til regnskabet i 1.000 kr. 2007 2006 1 Renteindtægter Indestående i depotselskab 561 546 Noterede obligationer fra danske udstedere 65.320 25.373 I alt renteindtægter 65.881 25.919 2 Kursgevinster og -tab, obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere -61.587 21.994 I alt kursgevinster og -tab, obligationer -61.587 21.994 3 Handelsomkostninger Bruttohandelsomkostninger 803 0 Direkte handelsomkostninger ved løbende drift 803 0 Afd. direkte Andel af Adm. omk. 4 Administrationsomkostninger 2007 omk. fællesomk. i alt Honorar til bestyrelse m.v. 0 106 106 Revisionshonorar til revisorer 0 57 57 IT-omkostninger 0 15 15 Markedsføringsomkostninger 0 2 2 Gebyrer til depotselskab 72 0 72 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 1.403 0 1.403 Øvrige omkostninger 1.187 8 1.195 I alt administrationsomkostninger 2007 2.662 188 2.850 Administrationsomkostninger 2006 Honorar til bestyrelse m.v. 0 40 40 Revisionshonorar til revisorer 0 13 13 IT-omkostninger 0 0 0 Markedsføringsomkostninger 0 0 0 Gebyrer til depotselskab 38 0 38 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 629 0 629 Øvrige omkostninger 543 12 555 I alt administrationsomkostninger 2006 1.210 65 1.275 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 41

Ultralange obligationer Akk. Noter til regnskabet i 1.000 kr. 5 Obligationer Afdelingens obligationsbeholdning består alene af udtrukne obligationer. 2007 2006 6 Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo 1.548.750 0 Emissioner i året 1.859 1.502.111 Indløsninger i året -1.538.584 0 Overført fra resultatopgørelsen 641 46.638 I alt medlemmernes formue 12.666 1.548.749 7 Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo 150 0 Emissioner i året 0 150 Indløsninger i året -149 0 I alt cirkulerende andele (1.000 stk.) 1 150 8 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 34,24 98,93 Øvrige finansielle instrumenter 65,76 1,07 I alt finansielle instrumenter 100,00 100,00 42 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Mellemlange obligationer Akk. Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2007 2006* Note Renter og udbytter 1 Renteindtægter 32.504 2.363 I alt renter og udbytter 32.504 2.363 Kursgevinster og -tab 2 Obligationer -25.892-2.710 3 Handelsomkostninger -536 0 I alt kursgevinster og -tab -26.428-2.710 I alt indtægter 6.076-347 4 Administrationsomkostninger 1.543 198 Årets nettoresultat 4.533-545 * Afdelingen har været aktiv fra 16/11 2006. Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 43

Mellemlange obligationer Akk. Balance pr. 31. december 2007 i 1.000 kr. Note AKTIVER 2007 2006 Likvide midler Indestående i depotselskab 1.378 31.599 I alt likvide midler 1.378 31.599 5 Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere 1.967.001 571.734 I alt obligationer 1.967.001 571.734 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 24.727 6.300 I alt andre aktiver 24.727 6.300 Aktiver i alt 1.993.106 609.633 PASSIVER 6, 7 Medlemmernes formue 1.992.575 609.461 Anden gæld Skyldige omkostninger 531 172 I alt anden gæld 531 172 Passiver i alt 1.993.106 609.633 8 Finansielle instrumenter 44 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Mellemlange obligationer Akk. Noter til regnskabet i 1.000 kr. 2007 2006 1 Renteindtægter Indestående i depotselskab 790 183 Noterede obligationer fra danske udstedere 31.714 2.180 I alt renteindtægter 32.504 2.363 2 Kursgevinster og -tab, obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere -25.892-2.710 I alt kursgevinster og -tab, obligationer -25.892-2.710 3 Handelsomkostninger Bruttohandelsomkostninger 536 0 Direkte handelsomkostninger ved løbende drift 536 0 Afd. direkte Andel af Adm. omk. 4 Administrationsomkostninger 2007 omk. fællesomk. i alt Honorar til bestyrelse m.v. 0 102 102 Revisionshonorar til revisorer 0 42 42 IT-omkostninger 0 7 7 Markedsføringsomkostninger 0 2 2 Gebyrer til depotselskab 32 0 32 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 468 0 468 Øvrige omkostninger 854 36 890 I alt administrationsomkostninger 2007 1.354 189 1.543 Administrationsomkostninger 2006 Honorar til bestyrelse m.v. 0 11 11 Revisionshonorar til revisorer 0 4 4 IT-omkostninger 0 0 0 Markedsføringsomkostninger 0 0 0 Gebyrer til depotselskab 19 0 19 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 75 0 75 Øvrige omkostninger 88 1 89 I alt administrationsomkostninger 2006 182 16 198 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 45

Mellemlange obligationer Akk. Noter til regnskabet i 1.000 kr. 5 Obligationer 2007 Varighedsfordeling i procent Interval 0-1 år 11,5 Interval > 1-3,6 år 9,1 Interval >3,6+ år 79,4 Total 100,0 Specifikation af værdipapirbeholdningen pr. 31.12.2007 og pr. 31.12.2006 kan findes på hjemmesiden www.nykreditinvest.dk Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen 2007 2006 6 Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo 609.461 0 Emissioner i året 1.378.581 610.006 Overført fra resultatopgørelsen 4.533-545 I alt medlemmernes formue 1.992.575 609.461 7 Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo 61 0 Emissioner i året 137 61 I alt cirkulerende andele (1.000 stk.) 198 61 8 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 96,03 93,78 Øvrige finansielle instrumenter 3,97 6,22 I alt finansielle instrumenter 100,00 100,00 46 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Global Opportunities Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2007 2006* Note Renter og udbytter 1 Renteindtægter 206 22 2 Udbytter 5.029 47 I alt renter og udbytter 5.235 69 Kursgevinster og -tab 3 Obligationer 0 1.011 4 Kapitalandele 19.081-1.608 Valutakonti -494 609 Øvrige aktiver/passiver -4 0 5 Handelsomkostninger -1.114-133 I alt kursgevinster og -tab 17.469-121 I alt indtægter 22.704-52 6 Administrationsomkostninger 2.074 128 Resultat før skat 20.630-180 Skat 351 6 Årets nettoresultat 20.279-186 Formuebevægelser Udlodning overført fra sidste år 569 0 I alt formuebevægelser 569 0 Til disposition 20.848-186 7 Til rådighed for udlodning 10.040 569 Foreslået udlodning til cirkulerende andele 9.785 0 Overført til udlodning næste år 255 569 Overført til formuen 10.808-755 * Afdelingen har været aktiv fra 18/12 2006. Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 47

Global Opportunities Balance pr. 31. december 2007 i 1.000 kr. Note AKTIVER 2007 2006 Likvide midler Indestående i depotselskab 3.215 5.403 I alt likvide midler 3.215 5.403 8 Kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber 223.205 199.424 Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber 658 1.443 I alt kapitalandele 223.863 200.867 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 97 40 Mellemværende vedrørende handelsafvikling 35 0 Aktuelle skatteaktiver 139 0 I alt andre aktiver 271 40 Aktiver i alt 227.349 206.310 PASSIVER 9, 10 Medlemmernes formue 226.093 205.814 Anden gæld Skyldige omkostninger 934 121 Mellemværende vedrørende handelsafvikling 322 375 I alt anden gæld 1.256 496 Passiver i alt 227.349 206.310 11 Finansielle instrumenter 48 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Global Opportunities Noter til regnskabet i 1.000 kr. 2007 2006 1 Renteindtægter Indestående i depotselskab 208 22 Øvrige indtægter -2 0 I alt renteindtægter 206 22 2 Udbytter Noterede aktier fra udenlandske selskaber 5.024 47 Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber 5 0 Udbytter i alt 5.029 47 3 Kursgevinster og -tab, obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere 0 1.011 I alt kursgevinster og -tab, obligationer 0 1.011 4 Kursgevinster og -tab, kapitalandele Noterede aktier fra udenlandske selskaber 19.198-1.525 Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber -117-83 I alt kursgevinster og -tab, kapitalandele 19.081-1.608 5 Handelsomkostninger Bruttohandelsomkostninger 1.114 1.151 Direkte handelsomkostninger dækket af emissions- og indløsningsindtægter 0-1.018 Direkte handelsomkostninger ved løbende drift 1.114 133 Afd. direkte Andel af Adm. omk. 6 Administrationsomkostninger 2007 omk. fællesomk. i alt Honorar til bestyrelse m.v. 0 60 60 Revisionshonorar til revisorer 0 34 34 IT-omkostninger 0 3 3 Gebyrer til depotselskab 34 0 34 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 1.397 0 1.397 Øvrige omkostninger 515 31 546 I alt administrationsomkostninger 2007 1.946 128 2.074 Administrationsomkostninger 2006 Honorar til bestyrelse m.v. 0 0 0 Revisionshonorar til revisorer 0 1 1 IT-omkostninger 0 0 0 Gebyrer til depotselskab 16 0 16 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 47 0 47 Øvrige omkostninger 61 3 64 I alt administrationsomkostninger 2006 124 4 128 2007 2006 7 Til rådighed for udlodning Renter og udbytter 4.884 69 Ikke refunderbare udbytteskatter -139-6 Kursgevinst til udlodning 6.800 634 Administrationsomkostninger til modregning i udlodning -2.074-128 Udlodning overført fra sidste år 569 0 I alt til rådighed for udlodning 10.040 569 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 49

Global Opportunities Noter til regnskabet i 1.000 kr. 8 Kapitalandele 2007 % Sektorfordeling Energi 23.775 10,62 Finans 45.987 20,54 Forbrugsgoder 19.669 8,79 Forsyning 11.718 5,23 Industri 23.378 10,44 IT 25.147 11,23 Konsumentvare 22.518 10,06 Materialer 17.814 7,96 Sundhedspleje 18.497 8,26 Telekommunikation 15.360 6,86 223.863 100,00 Specifikation af værdipapirbeholdningen pr. 31.12.2007 og pr. 31.12.2006 kan findes på hjemmesiden www.nykreditinvest.dk Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen 2007 2006 9 Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo 205.814 0 Emissioner i året 0 206.000 Overført til udlodning fra sidste år -569 0 Overført til udlodning næste år 255 569 Foreslået udlodning til cirkulerende andele 9.785 0 Overført fra resultatopgørelsen 10.808-755 I alt medlemmernes formue 226.093 205.814 10 Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo 2.060 0 Emissioner i året 0 2.060 I alt cirkulerende andele (1.000 stk.) 2.060 2.060 11 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 98,26 96,84 Øvrige finansielle instrumenter 1,74 3,16 I alt finansielle instrumenter 100,00 100,00 50 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Danske aktier Unit Link Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2007 2006 Note Renter og udbytter 1 Renteindtægter 170 62 2 Udbytter 3.990 2.423 I alt renter og udbytter 4.160 2.485 Kursgevinster og -tab 3 Kapitalandele -48 40.601 4 Handelsomkostninger -718-562 I alt kursgevinster og -tab -766 40.039 I alt indtægter 3.394 42.524 5 Administrationsomkostninger 3.787 2.564 Resultat før skat -393 39.960 Skat 33 37 Årets nettoresultat -426 39.923 Formuebevægelser Udlodningsregulering -500 1.378 Udlodning overført fra sidste år 38 0 I alt formuebevægelser -462 1.378 Til disposition -888 41.301 6 Til rådighed for udlodning 19.214 5.427 Foreslået udlodning til cirkulerende andele 19.055 5.388 Overført til udlodning næste år 159 39 Overført til formuen -20.102 35.874 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 51

Danske aktier Unit Link Balance pr. 31. december 2007 i 1.000 kr. Note AKTIVER 2007 2006 Likvide midler Indestående i depotselskab 4.016 1.909 I alt likvide midler 4.016 1.909 7 Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber 188.002 185.145 Noterede aktier fra udenlandske selskaber 10.707 10.439 I alt kapitalandele 198.709 195.584 Andre aktiver Mellemværende vedrørende handelsafvikling 1.014 0 I alt andre aktiver 1.014 0 Aktiver i alt 203.739 197.493 PASSIVER 8, 9 Medlemmernes formue 202.091 196.517 Anden gæld Skyldige omkostninger 1.156 976 Mellemværende vedrørende handelsafvikling 492 0 I alt anden gæld 1.648 976 Passiver i alt 203.739 197.493 10 Finansielle instrumenter 52 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Danske aktier Unit Link Noter til regnskabet i 1.000 kr. 2007 2006 1 Renteindtægter Indestående i depotselskab 170 62 I alt renteindtægter 170 62 2 Udbytter Noterede aktier fra danske selskaber 3.565 2.277 Noterede aktier fra udenlandske selskaber 425 146 Udbytter i alt 3.990 2.423 3 Kursgevinster og -tab, kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber -448 38.856 Noterede aktier fra udenlandske selskaber 400 1.745 I alt kursgevinster og -tab, kapitalandele -48 40.601 4 Handelsomkostninger Bruttohandelsomkostninger 718 562 Direkte handelsomkostninger dækket af emissions- og indløsningsindtægter 0 0 Direkte handelsomkostninger ved løbende drift 718 562 Afd. direkte Andel af Adm. omk. 5 Administrationsomkostninger 2007 omk. fællesomk. i alt Honorar til bestyrelse m.v. 0 7 7 Revisionshonorar til revisorer 0 11 11 IT-omkostninger 0 2 2 Markedsføringsomkostninger 2.011 0 2.011 Gebyrer til depotselskab 111 0 111 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 875 0 875 Øvrige omkostninger 748 22 770 I alt administrationsomkostninger 2007 3.745 42 3.787 Administrationsomkostninger 2006 Honorar til bestyrelse m.v. 0 10 10 Revisionshonorar til revisorer 0 10 10 IT-omkostninger 0 0 0 Markedsføringsomkostninger 1.444 90 1.534 Gebyrer til depotselskab 40 0 40 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 552 0 552 Øvrige omkostninger 396 22 418 I alt administrationsomkostninger 2006 2.432 132 2.564 6 Til rådighed for udlodning Renter og udbytter 4.128 2.485 Ikke refunderbare udbytteskatter 0-37 Kursgevinst til udlodning 19.335 4.165 Administrationsomkostninger til modregning i udlodning -3.787-2.564 Udlodningsregulering ved emission/indløsning -500 1.378 Udlodning overført fra sidste år 38 0 I alt til rådighed for udlodning 19.214 5.427 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 53

Danske aktier Unit Link Noter til regnskabet i 1.000 kr. 7 Kapitalandele 2007 % Sektorfordeling Energi 2.237 1,13 Finans 48.552 24,43 Forbrugsgoder 5.357 2,70 Industri 71.908 36,19 IT 3.334 1,68 Konsumentvare 12.473 6,28 Materialer 8.106 4,08 Sundhedspleje 46.742 23,52 198.709 100,00 Specifikation af værdipapirbeholdningen pr. 31.12.2007 og pr. 31.12.2006 kan findes på hjemmesiden www.nykreditinvest.dk Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen 2007 2006 8 Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo 196.517 0 Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser 31.12-5.318 0 Udbytteregulering ved emissioner og indløsninger -254 0 Emissioner i året 59.568 199.573 Indløsninger i året -47.996-42.979 Udlodningsregulering ved emission og indløsninger 500-1.378 Overført til udlodning fra sidste år -38 0 Overført til udlodning næste år 159 39 Foreslået udlodning til cirkulerende andele 19.055 5.388 Overført fra resultatopgørelsen -20.102 35.874 I alt medlemmernes formue 202.091 196.517 9 Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo 770 0 Emissioner i året 223 962 Indløsninger i året -182-192 I alt cirkulerende andele (1.000 stk.) 811 770 10 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 97,66 99,03 Øvrige finansielle instrumenter 2,34 0,97 I alt finansielle instrumenter 100,00 100,00 54 Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Forhold vedrørende ledelsen Bestyrelsen Direktør Hans Ejvind Hansen, formand Hegelsvej 12, 2920 Charlottenlund Født: 1942 Indvalgt i bestyrelsen: 2000. Øvrige tillidshverv: Formand for bestyrelsen i Freja Ejendomme A/S, Investeringsforeningen Nykredit Invest, Specialforeningen Nykredit Invest, Investeringsforeningen Nykredit Invest Almen Bolig, Specialforeningen TRP-Invest, ATP Invest, ATP Invest I, ATP Invest II, ATP Invest III F.M.B.A. og ATP Invest IV. Næstformand for Styrelsen af Danmarks Statistik. Medlem af bestyrelsen i FIH Erhvervsbank A/S, FMS Holding af 2004 A/S, Den Professionelle forening LD F.M.B.A., Lønmodtagernes Dyrtidsfond og Novo Nordisk Fonden. Nykredit Invest, Specialforeningen Nykredit Invest, Investeringsforeningen Investin, ATP Invest, ATP Invest I, ATP Invest II, ATP Invest III F.M.B.A., ATP Invest IV, Investin Pro F.M.B.A. og Global Evolution F.M.B.A. Medlem af Nykredits Repræsentantskab. Obligationschef Per Pedersen PKA A/S, Tuborg Boulevard 3, 2900 Hellerup Født: 1950 Indvalgt i bestyrelsen: 2003 Øvrige tillidshverv: Medlem af bestyrelsen i Specialforeningen TRP-Invest. Bestyrelsens møder Bestyrelsen har i 2007 afholdt 6 ordinære møder. Direktør Peter Schmidt Hansen, næstformand Bistrupvej 164 D, 3460 Birkerød Født: 1943 Indvalgt i bestyrelsen: 2003 Øvrige tillidshverv: Ingen Professor David Lando Institut for Finansiering, Handelshøjskolen i København Solbjerg Plads 3, 2000 Frederiksberg C Født: 1964 Indvalgt i bestyrelsen: 2000. Øvrige tillidshverv: Medlem af bestyrelsen for Investeringsforeningen Investin, Investeringsforeningen Nykredit Invest, Specialforeningen Nykredit Invest, ATP Invest, ATP Invest I, ATP Invest II, ATP Invest III F.M.B.A., ATP Invest IV, Investin Pro F.M.B.A. og Global Evolution F.M.B.A. Direktør Carsten Lønfeldt Bernstorffsvej 173, 2920 Charlottenlund Født: 1947 Indvalgt i bestyrelsen: 2000. Øvrige tillidshverv: Formand for bestyrelsen i BioPorto A/S, Gypsum Recycling International A/S, ByrumLabflex A/S og Deadline Games A/S. Næstformand for bestyrelsen i Rheoscience A/S. Medlem af bestyrelsen i Polaris Management A/S, ALK-Abelló A/S, Dameca A/S, Investeringsforeningen Bestyrelsens aflønning Som honorar til bestyrelsen for 2007 indstilles til generalforsamlingens godkendelse et samlet beløb på 230 t.kr. Heraf aflønnes formanden med 60 t.kr., næstformand med 50 t.kr. og menigt bestyrelsesmedlem med 40 t.kr. Der har i 2007 ikke været afholdt yderligere udgifter til honorering af bestyrelsesmedlemmer for udførelse af særskilte opgaver for foreningen. Direktionen Nykredit Portefølje Administration A/S Otto Mønsteds Plads 9 1780 København V Adm. direktør Tage Fabrin-Brasted Født: 1961 Øvrige tillidshverv: Bestyrelsesmedlem i InvesteringsForenings- Rådet. Direktør Peter Jørn Jensen Født: 1964 Øvrige tillidshverv: Ingen Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros 55