Aktiv allokering 3 6 måneders horisont

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Aktiv allokering 3 6 måneders horisont"

Transkript

1 Aktiv allokering måneders horisont Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale. november Kaotiske markeder ekstrem usikkerhed Investeringskomitéen afholdte onsdag den 9. november ordinært møde. På dette møde blev det besluttet at fastholde den anbefalede aktiv allokering. Den anbefalede aktiv allokering er: Aktier Obligationer Kontant 9-- Neutral vægt Overvægt Undervægt -- Neutral vægt Overvægt Undervægt -- Neutral vægt Neutral vægt Neutral vægt -- Undervægt Neutral vægt Overvægt Udvikling i aktier og renter 8 9,, for en - måneders horisont. Anbefalingen skal ses i forhold til det, som er investors neutrale strategi. Totalt kredit kollaps i første omgang afværget En global recession er uundgåelig, men et totalt kredit kollaps er i første omgang afværget. Vigtige temaer bliver: ) Udviklingen på kreditmarkederne, ) nedgearing, ) deflation samt ) længden og dybden af den globale recession. Vi forventer, at man: ) gennem fortsat massiv politisk indgriben undgår et totalt kreditkollaps og gradvist får gang i kreditgivningen igen, ) har set det værste til nedgearingsprocessen, der dog langt fra er tilendebragt, ) undgår decideret deflation, og ) som følge af finansielle redningspakker, yderligere rentenedsættelser og finanspolitiske indgreb vil se de første tegn på forbedring i slutningen af andet halvår 9. Aktier ekstremt billigt prisfastsat, men usikkerheden er stor Aktier er ekstremt billigt prisfastsat. I MSCI Europe er der efter vores vurdering indpriset et urealistisk indtjeningsfald, der overstiger alt, hvad vi tidligere har set (data tilbage fra starten af 97erne). Prisfastsættelsesmodeller giver ekstremt klare købssignaler og stemningsindikatorer giver generelt klare købssignaler. Udfaldsrummet for aktier er dog meget bredt. Den ekstreme prisfastsættelse vil trække klart op, mens den igangværende nedgearingsproces og den forventede fortsatte strøm af dårlige selskabs og makroøkonomiske nyheder vil trække ned. Vi er i nyt territorium og usikkerheden er meget høj. Vi forventer meget volatile markeder over de næste - måneder. Et nyt bull marked forventes tidligst i andet halvår 9. Ud fra en samlet afkast-risiko vurdering anbefaler vi, at investor er placeret efter sin langsigtede strategi, det vil sige ligger neutral. MSCI Europe (v.a.) å r ig t ys k re n t e ( h.a. ) Afkast og performance Afkast på Obligationer* Aktier**,% -7,7% år siden,% -,% årsskiftet Perioden til 9-- fra,% -,% måned siden Benchmark*** Investeringsko miteen**** * Danske realkredit- og - årige danske statsobligationer ** MSCI Europe (med reinvesteret dividende) *** % aktier, % obligationer og % kontant **** Over-/undervægt +/-% og Bloomberg Udsigt til lavere pengemarkeds- og statsrenter Vi forventer lavere statsrenter i Europa. Udsigterne i USA er mere usikre. Vi forventer stejlere statsrentekurve i både Europa og USA. Nationalbanken forventes at reducere spændet til ECB til bp over de næste måneder. Pengemarkedsrenterne i både USA, Europa og Danmark forventes at falde yderligere. Realkreditobligationer er stadig attraktive på en - måneders horisont. Kreditspænd på virksomhedsobligationer er generelt historisk høje og indpriser urealistisk høje risici for konkurser. Carry trades: Interessante muligheder men stor usikkerhed Vi ser flere interessante placeringsmuligheder, men usikkerheden er meget stor, og finansieringsomkostningerne er stadig høje. Spar Nord Banks investeringskomité Jarl T. Kristensen 99 Martin Lundholm 9 Peter Møller 9 Christian M. Nielsen (redaktør) 97

2 Konjunkturvurdering Global recession Den finansielle krise har allerede påført den globale økonomi så megen skade, at en global recession (global vækst på mindre end %) efter vores vurdering er uundgåelig. Totalt kreditkollaps i første omgang afværget De mange finansielle hjælpepakker og massive pengepolitiske lempelser har i første omgang afværget et totalt kreditkollaps og finansiel nedsmeltning. Den finansielle krise er dog langt fra ovre. Der er stadig udsigt til flere tab og hensættelser i den finansielle sektor både på finansielle instrumenter, men også på almindelig udlån. Vigtigst af alt, mangler vi stadig for alvor at få gang i kreditgivningen igen, således at den globale recession ikke udvikler sig til en meget lang og dyb global recession, eller det der er værre. Vi forventer, at myndighederne vil gøre alt, hvad de kan, for at få gang i kreditgivningen igen. Vi har allerede set mange pakker, der udover garantier for banklån indeholder en betydelig rekapitalisering af banksektoren. Yderligere rekapitalisering er dog efter vores vurdering nødvendig for, at vi for alvor kan få gang i kreditgivningen igen. Vi forventer, at en sådan rekapitalisering vil komme, og at myndighederne vil stille krav om større udlån fra bankerne til virksomheder og forbrugere som modydelse mod denne rekapitalisering. I yderste konsekvens kan man forestille sig, at centralbanker og stater agerer banker, eller at private banker bliver nationaliseret. De samfundsmæssige omkostninger ved alternativet til at redde banksektoren er alt for store til, at politikerne vil tillade en total nedsmeltning af det finansielle system. Udsigt til markant lavere inflation, men ikke deflation Vi har allerede set, at inflationen er faldet markant i både Europa og USA. Vi forventer, at denne proces fortsætter, og at inflationen i Europa kommer under %, mens inflationen i USA kommer tæt på % indenfor måneder. Vi forventer ikke deflation i Europa. Det er muligt, at vi i USA kommer til at opleve nogle få måneder med deflation på grund af effekten af den lavere oliepris. Dette vil dog, efter vores vurdering, være et meget kortvarigt fænomen. Den amerikanske regering og centralbank vil gøre alt, hvad de kan, for at undgå deflation og har også redskaberne til at undgå dette. De primære redskaber er en redning af banksektoren, massiv finanspolitisk stimulans og massiv pengepolitisk stimulans gennem lavere renter og likviditetsindsprøjtninger. Lavere centralbank renter Vi forventer markant lavere renter i USA og Europa. Vi forventer, at den amerikanske centralbank sænker renten til,% indenfor de næste måneder, hvorefter renten holdes i ro resten af 9. Vi forventer, at ECB sænker renten til % indenfor de næste - måneder. Risikoen er klart på nedsiden, det vil sige for endnu lavere centralbank renter. Også globalt herunder i Kina forventes centralbank renterne at blive sænket markant. Tidligst tegn på forbedring i økonomierne i andet halvår 9 De massive hjælpepakker (eksisterende og kommende) til banksektoren, pengepolitiske lempelser (eksisterende og kommende), kommende finanspolitiske pakker samt lavere inflation som følge af primært lavere energi og råvarepriser forventes at medføre, at vi i andet halvår 9 vil se de første tegn på forbedring i økonomierne. Den globale recession forventes dog ikke at være ovre før tidligst i starten af. Ledende indikatorer USA Global Euro området Europæisk og amerikansk inflation USA Europa Amerikansk centralbank rente 9 9 Fed Funds rente Markedsforventninger 8-- Europæisk centralbank rente,,,,,,,,,, 9 9 Refi Markedsforventninger 8-- Aktiv allokering : - måneders horisont. november Side af

3 Stadig udsigt til faldende pengemarkedsrenter Der er stadig udsigt til faldende pengemarkedsrenter i både USA og Europa. Vi forventer, at TED spændene (spænd mellem måneders pengemarkedsrente og måneders statsrente) indsnævres med yderligere ca. bp indenfor de næste - måneder. Denne indsnævring vil i Europa blive drevet primært af lavere pengemarkedsrenter og i USA af en blanding af både højere statsrente og lavere pengemarkedsrente. Nedgearingsprocessen er ikke tilendebragt Den massive nedgearingsproces (deleveraging), som vi har været vidne til, er ikke tilendebragt. Gearingen har taget mange år at bygge op og forventes ikke at blive afviklet over kort tid. Produktnedgearingen er stort set tilendebragt der bliver ikke længere lavet de meget avancerede finansielle produkter, der var med til at skabe den finansielle krise. Den finansielle sektor og investorer generelt vurderes at være mere end halvvejs igennem nedgearingsprocessen. Vi forventer, at denne del af nedgearingsprocessen ikke igen eksploderer, som vi så i september og oktober. Husholdningerne er så småt påbegyndt deres nedgearing, men mangler meget. Hvor hårdt privatforbruget bliver ramt af denne nedgearing er endnu meget usikker men afhænger af, hvor hurtig nedgearing bliver. Aktier Fastholder neutral vægt ud fra samlet afkast-risiko betragtning Vi vurderer, at det givet de aktuelle forhold er for risikabelt at afvige fra investors langsigtede strategi. Udfaldsrummet for aktier er meget bredt, og usikkerheden er meget stor. Ekstrem billig prisfastsættelse vil trække opad, mens den forventede fortsatte strøm af negative selskabs og makroøkonomiske nyheder vil lægge et nedadgående pres. Ud fra en samlet afkast/risiko betragtning fastholder vi derfor vores neutral vægt på aktier. TED spænd * i USA,,,,,,,,,,, Ted spænd (v.a.) måneders statsrente (h.a.) måneders Libor (h.a.) * TED spænd er forskellen mellem måneders pengemarkedsrente og måneders statsrente TED spænd * i Europa,,,,,,,,, Ted spænd (v.a.) måneders statsrente (h.a.) måneders Euribor (h.a.) * TED spænd er forskellen mellem måneders pengemarkedsrente og måneders statsrente 7 Global recession er indpriset i aktiemarkederne Vi er stadig forholdsvis tidligt i en indtjeningsrecession, der tidligst forventes at slutte i slutningen af 9. Vi forventer indtjeningsfald på % fra top til bund i denne indtjeningsrecession. Indtjeningen toppede i januar og er nu faldet ca. %. Markedet handler pt. til en P/E på ca. 7,. Over de sidste fire indtjeningsrecessioner har P/E for MSCI Europe i gennemsnit været, når indtjeningen bundede. Givet inflations- og renteudsigterne forventer vi, at P/E vil være højere end (gennem såkaldt multipelekspansion), når indtjeningen bunder i denne indtjeningsrecession. De nuværende kurser indpriser således ca. % indtjeningsfald fra top til bund. Under tidligere globale recessioner har den største indtjeningsrecession for MSCI Europe indekset været på % fra top til bund (data tilbage fra starten af 97 erne), hvilket skete under den globale recession i -. Markedet har således efter vores vurdering indpriset et langt mere dystert scenario, end vi forventer. Nedjusteringer i vente Aktieanalytikerne er stadig alt for optimistiske i deres forventninger til indtjeningen. Analytikerne forventer nu % indtjeningsnedgang i og % indtjeningsfremgang i 9. Vi forventer % indtjeningsfald i og % indtjeningsfald i 9. Aktiv allokering : - måneders horisont. november Side af

4 Købsignaler fra prisfastsættelsesmodeller og stemningsindikatorer Morgan Stanleys CVI prisfastsættelsesmodel giver et ekstremt klart købssignal. Flere af de stemningsindikatorer (herunder VIX indekset og Credit Suisses risikoappetit indeks), som vi følger, giver klare købssignaler. Disse modeller peger således stadig meget klart mod et nyt bear marked rally (falsk optur). Udsigt til meget volatile aktiemarkeder Vi forventer, at vi fremadrettet vil komme til at se en periode med meget volatile aktier. Den ekstremt attraktive prisfastsættelse af aktier vil lægge et markant pres opad på aktierne. Omvendt vil den igangværende nedgearingsproces og den forventede fortsatte strøm af dårlige selskabs og makroøkonomiske nyheder fortsat lægge et nedadgående pres på aktierne. Vi forventer dog ikke en ny nedtur i stil med den, som vi så i september og oktober. Usikkerheden er dog meget stor og udfaldsrummet meget bredt vi er i nyt territorium. CVI prisfastsættelsesmodel,,,, -, -, -, -, -, -, Køb Stærkt køb mar- maj- VIX (aktievolatilitet) sep- Sælg nov- Værdiansættelses (CVI) indikator Kilde: Morgan Stanley 9 Tidligst nyt bull marked i andet halvår af 9 Vi forventer, at et nyt bull marked tidligst starter i andet halvår 9. Et bull marked er historisk set startet - måneder før indtjeningen bunder, hvilket vi forventer sker i slutningen af 9. En anden faktor, der taler for et nyt bull marked tidligst i andet halvår af 9 er, at de amerikanske huspriser forventes at stabiliseres i slutningen af 9 eller starten af. Bear markeder er historisk set typisk sluttet måneder før en korrektion i de amerikanske huspriser er standset. 8 7 VIX indeks Ekstrem usikkerhed Usikkerheden er ekstrem høj og vi anser fire følgende temaer for vigtige for vores vurdering af aktier: ) Den finansielle nedgearingsproces, ) yderligere forværring af kreditkrisen, ) deflation og ) længden og dybden af den globale recession. ) De markante fald vi så i september og oktober var efter vores vurdering drevet af massiv nedgearing i den finansielle sektor (specielt fra hedge fonde). Vi forventer, at den finansielle sektor nu er meget langt i nedgearingsprocessen, der dog endnu ikke er tilendebragt. En reel fare er yderligere markant nedgearing over en kort periode, hvilket vil være meget negativt for aktiemarkederne. Vi forventer dog, at vi ikke igen vil komme til at se et så massivt salgspres på grund af nedgearing, som det der drev markederne voldsomt ned i september og oktober. ) En betydelig forværring af likviditets- og kreditkrisen udgør en alvorlig trussel mod aktierne. Vi ser dog risikoen for dette som lille myndighederne har allerede iværksat en lang række foranstaltninger, der langsomt vil begynde at virke. Flere indgreb forventes at komme. Bulls bears indikator % B ullish - % B earish % B ullish - % B earish (u gl. gns) ) En tredje betydelig fare er en indprisning af deflation. Vi forventer ikke deflation og forventer, at en eventuel indprisning af deflation tidligst vil indtræffe i slutningen af første kvartal 9. Deflation bliver efter vores vurdering således næppe et væsentligt tema de næste måneder. ) Endelig er en fjerde betydelig risiko en indprisning af et depressionsscenario. Vi forventer ikke en ny depression. Myndighederne vil gennem massive finans- og pengepolitiske lempelser, redningspakker for banksektoren og koordinerede tiltag sikre, at vi ikke får en depression. Vi forventer heller ikke, at markederne vil blive så pessimistiske, at en depression skal indprises. Aktiv allokering : - måneders horisont. november Side af

5 Obligationer Overvægt obligationer ud fra afkast-risiko analyse Ud fra en samlet afkast-risiko analyse fastholder vi vores overvægt på obligationer, som vi definerer som danske stats- og realkreditobligationer. Både stats- og realkreditobligationer er attraktive på en - måneders horisont. Udsigt til faldende statsrenter og stejlere statskurver Vi forventer lavere statsrenter Europa. Stort set alt peger i retning af lavere renter i Europa: Udsigt til lavere centralbank rente, negativ vækst og markant faldende inflation. Vi forventer, at den årige rente vil falde til i nærheden af,%, og at den årige rente vil falde til under %. Udsigterne for de amerikanske renter er mere usikre. På den ene side trækker lavere centralbank rente, inflationsudsigterne og recession ned. På den anden side trækker den massive udstedelse af amerikanske obligationer op. Vi forventer, at den årige rente vil handle i et interval mellem,7% og,%, og at den årige rente vil handle mellem % og %. Nationalbanken indsnævrer gradvist spændet til ECB Vi forventer, Nationalbanken sænker renten sammen med ECB, og at vi gradvist vil se en indsnævring af rentespændet mellem Nationalbankens indskudsbevisrente og ECBs refi rente. Dette vil lægge et markant nedadgående pres på de danske pengemarkedsrenter og danske statsrenter. Vi forventer, at spændet er indsnævret fra de nuværende 7 bp til ca. bp om måneder. Stadig god værdi i danske realkreditobligationer Realkreditobligationer har klaret sig rigtig godt den sidste måneds tid. Målt ved Nykredits totalindeks har danske realkreditobligationer frem til 9. november givet et afkast på 7,% siden indekset bundede 8. oktober og,% siden vi gik på overvægt obligationer. Der er fortsat god værdi i realkreditobligationerne. Vi forventer intet nyt salgspres fra udlandet, men det er omvendt også svært at få øje på nye store købere på den korte bane. Fremadrettet forventer vi mere moderate stigninger i realkreditobligationerne, der stadig giver en god merrente. Virksomhedsobligationer generelt ekstremt prisfastsat Virksomhedsobligationer er generelt meget billigt prisfastsat. De nuværende høje kreditspænd indpriser efter vores vurdering et urealistisk højt antal konkurser. Kreditspændet på amerikanske højrente virksomhedsobligationer indpriser, at andelen af amerikanske virksomheder, der vil gå konkurs over de næste år, er betydelig højere end den andel, der rent faktisk gik konkurs i 9, hvor vi oplevede det historisk største antal konkurser. Ses på en års horsiont fås et tilsvarende billede. Rentekurve grafer i USA og Europa,,,,, År USA 8-- Europa 8-- Spænd mellem Danmark og Europa 7,,,,,,,,, Indskudsbevisrenten Refi rente måneders Cibor måneders Euribor Realkredit- og statsobligations spænd Stat-real spænd (kurspoint) Amerikanske virksomhedsobligationer 9 Usikkerhedsmomenter De fire usikkerhedsmomenter, som vi nævnte for aktier, gør sig også gældende for kreditobligationer. For europæiske statsobligationer vil disse fire usikkerhedsmomenter dog overordnet set have en positiv effekt Andel konkurser over måneder - % (v.a.) Højrente virksomhedsobligationsspænd - USA (h.a.) Aktiv allokering : - måneders horisont. november Side af

6 Carry trades Vi forventer stort set uændret EUR/CHF over de næste - måneder, men der er udsigt til store udsving. Finansieringsomkostningerne er stadig generelt høje, men der er flere interessante placeringsmuligheder i danske realkredit obligationer og korte virksomhedsobligationer fra højt ratede og solide virksomheder. Volatiliteten forventes dog at forblive høj over de næste - måneder. EUR/CHF og MSCI Europe, 7,, 9 9, EURCHF (v.a.) MSCI Europe (h.a.) Redaktion afsluttet,. november, kl. : Denne publikation er udgivet af Handelsafdelingen i Spar Nord Bank A/S, Postboks, 9 Aalborg. Publikationen kan ikke anses som investeringsanalyse og der er ikke forbud mod at handle inden offentliggørelse. Spar Nord Bank koncernen kan således have positioner i de pågældende finansielle instrumenter og valutakryds. Vurdering af gevinstpotentiale og værdiansættelsesmæssige betragtninger skal ikke opfattes som garanti for fremtidigt afkast. Gengivelse af publikationen eller dele heraf er ikke tilladt uden forudgående tilladelse. Publikationen er alene udarbejdet på basis af offentligt tilgængeligt materiale. Kilderne anses for at være pålidelige, men Spar Nord Banks Handelsafdeling garanterer ikke for, at oplysningerne er korrekte eller komplette. Materialet er gennemgået omhyggeligt, og vurderingerne er foretaget efter vores bedste skøn. Alle vurderinger er udført på den angivne dato og kan ændres uden videre. Anbefalingerne skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende finansielle instrumenter og Spar Nord Bank koncernen påtager sig intet ansvar for dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Aktiv allokering : - måneders horisont. november Side af

Aktivallokering 3 6 måneders horisont

Aktivallokering 3 6 måneders horisont Aktivallokering 6 måneders horisont Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale 7. august 9 Overvægt aktier Spar Nord Banks investeringskomité besluttede på et ordinært møde tirsdag den 5. august at ændre

Læs mere

Aktivallokering 3 6 måneders horisont

Aktivallokering 3 6 måneders horisont Aktivallokering 6 måneders horisont Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale. maj 9 Opsving på vej men ikke V formet opsving Spar Nord Banks investeringskomité besluttede på et ordinært møde tirsdag

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3-6 måneders horisont 20. marts 2015 Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne Redaktør: Chefstrateg Christian Mose ielsen,

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. Jagten på afkast fortsætter fasthold overvægt i aktier. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. Jagten på afkast fortsætter fasthold overvægt i aktier. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3-6 måneders horisont 8. maj 13 Jagten på afkast fortsætter fasthold overvægt i aktier Redaktør: Chefstrateg Christian Mose

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. Global vækst og lempelig pengepolitik overtrumfer geopolitik. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. Global vækst og lempelig pengepolitik overtrumfer geopolitik. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale INVESTERINGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3-6 måneders horisont 3. september 214 Global vækst og lempelig pengepolitik overtrumfer geopolitik Redaktør: Chefstrateg

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: -6 måneders horisont 5. februar 214 Overdreven vækstfrygt fasthold overvægt aktier Redaktør: Chefstrateg Christian Mose

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. De lange renter svinger taktstokken over de finansielle markeder. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. De lange renter svinger taktstokken over de finansielle markeder. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3- måneders horisont 17. juni 215 De lange renter svinger taktstokken over de finansielle markeder Redaktør: Chefstrateg

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. Lavere oliepris og yderligere stimuli løfter væksten. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. Lavere oliepris og yderligere stimuli løfter væksten. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale INVESTERINGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3-6 måneders horisont 2. november 21 Lavere oliepris og yderligere stimuli løfter væksten Redaktør: Chefstrateg Christian

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Investeringsstrategi. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale. 5. maj 2011. Forøget risiko: Aktier på neutral vægt

Investeringsstrategi. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale. 5. maj 2011. Forøget risiko: Aktier på neutral vægt Investeringsstrategi Aktivallokering: 3-6 måneders horisont Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale 5. maj 211 Forøget risiko: Aktier på neutral vægt Ændret forhold mellem afkastmuligheder og risici

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Jens Nyholm, Cheføkonom jny@sparnord.dk (tlf. 96 34 40 57) Michael Sand, FX Sales Analyst msa@sparnord.dk (tlf. 96 34 29 23) 19. marts

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB

Læs mere

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af

Læs mere

Investeringsstrategi. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale. 10. november 2011. Slutspillet er begyndt. Aktivallokering: 3-6 måneders horisont

Investeringsstrategi. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale. 10. november 2011. Slutspillet er begyndt. Aktivallokering: 3-6 måneders horisont Investeringsstrategi Aktivallokering: 3-6 måneders horisont Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale 1. november 2 Slutspillet er begyndt Italien er nu i centrum for den europæiske statsgældskrise

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Hvor: D = forventet udbytte. k = afkastkrav. G = Vækstrate i udbytte

Hvor: D = forventet udbytte. k = afkastkrav. G = Vækstrate i udbytte Dec 64 Dec 66 Dec 68 Dec 70 Dec 72 Dec 74 Dec 76 Dec 78 Dec 80 Dec 82 Dec 84 Dec 86 Dec 88 Dec 90 Dec 92 Dec 94 Dec 96 Dec 98 Dec 00 Dec 02 Dec 04 Dec 06 Dec 08 Dec 10 Dec 12 Dec 14 Er obligationer fortsat

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

Udsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015

Udsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Udsigterne for 2015 Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Indhold Konklusion Basis scenarie Baggrund Lidt banaliteter 0-rente miljø Hvad siger det noget om? Konsekvens 2015 Basis scenarie Risici 08-04-2015

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN

GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN FINANSKRISER Gearing og nedgearing af økonomien BRIK landene (ex. Rusland) gik uden om Finanskrisen mens Vesten er i gang med en kraftig nedgearing ovenpå historisk

Læs mere

MAKRO OPDATERING: FREMGANG MED RISICI

MAKRO OPDATERING: FREMGANG MED RISICI Maj 2014 MAKRO OPDATERING: FREMGANG MED RISICI Jens Nyholm, Cheføkonom jny@sparnord.dk (tlf. 96 34 40 57) Markedsføringsmateriale NY DANSK REGERING side 1 GLOBAL ØKONOMI: FREMGANG MED RISICI 65 ØKONOMISKE

Læs mere

Rentestigninger: Aflyst eller udskudt?

Rentestigninger: Aflyst eller udskudt? Rentestigninger: Aflyst eller udskudt? I starten af 201 var den gængse opfattelse, at kraftigere vækst og en amerikansk centralbank, der var på vej væk fra lempelser, ville give en tendens til stigende

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Støvsugning af obligationsmarkedet

Støvsugning af obligationsmarkedet Støvsugning af obligationsmarkedet Er ECB s opkøbsprogram og inflationsudviklingen indpriset i rentemarkedet? I hvert fald har renterne stabiliseret sig i den seneste måned. Stabiliseringen i olieprisen

Læs mere

Finansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP

Finansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP Finansuro sætter rentestigninger på midlertidig pause Dette er en investeringsanalyse 2014 har budt på den længe ventede konsolidering på aktiemarkedet til dels udløst af uro på emerging markets (EM).

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber

Læs mere

Blød Fed overrasker: Timeout i rentestigningerne

Blød Fed overrasker: Timeout i rentestigningerne Blød Fed overrasker: Timeout i rentestigningerne Dette er en investeringsanalyse Pengepolitisk stramning blev overraskende udskudt, men ikke aflyst i USA. Vi forventer højere renter på 12 måneders sigt.

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: 21.03.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor

Læs mere

RENTEPROGNOSE Jyske Markets

RENTEPROGNOSE Jyske Markets Dette er en investeringsanalyse Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8 16 DK 8600 Silkeborg Analytiker: Seniorstrateg Ib Fredslund Madsen +45 8989 71 73 Ibmadsen @jyskebank.dk Eurouro sender renterne i bund

Læs mere

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: 08.02.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Inflationsforventningerne er faldet yderligere med de faldende oliepriser. De medfører, at vi ser større sandsynlighed for, at ECB vil sænke renten

Læs mere

Renteprognose juli 2015

Renteprognose juli 2015 Renteprognose juli 15 Konklusion: Den danske og tyske 1-årige rente ligger om et år - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse På måneders sigt er vores hovedscenarie uændrede renter, hvilket

Læs mere

2014 Outlook: Renterne kravler opad

2014 Outlook: Renterne kravler opad 2014 Outlook: Renterne kravler opad I 2014 vil de bedre vækstudsigter give en tendens til højere renter, men der vil være store geografiske forskelle, og de korte renter vil flytte sig mindst USA og UK

Læs mere

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. juni 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden marts Gældskrisen i eurozonen har udviklet sig fra slemt til meget værre, og enorme redningspakker har været nødvendig for

Læs mere

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche

Læs mere

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet

Læs mere

Indholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009...

Indholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009... Indholdsfortegnelse Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1 Finansuro giver billigere boliglån... 3 Sådan har ydelsen udviklet sig...3 Økonomi retter sig op i 2009... 5 Recession i euroland til midt 2009...5

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: 03.05.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor

Læs mere

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.

Læs mere

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

31. marts 2008 AERÅDETS PROGNOSE, MARTS 2008 ISÆR LAV DOLLAR RAM-

31. marts 2008 AERÅDETS PROGNOSE, MARTS 2008 ISÆR LAV DOLLAR RAM- 31. marts 2008 Signe Hansen direkte tlf. 33557714 AERÅDETS PROGNOSE, MARTS 2008 ISÆR LAV DOLLAR RAM- MER DANSK ØKONOMI Væksten forventes at geare ned i år særligt i USA, men også i Euroområdet. Usikkerheden

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Asset Allocation juli 2009

Asset Allocation juli 2009 Asset Allocation juli 2009 Generelle holdninger Aktier neutral 17.07.2009 Fra undervægt til neutral på ejendomme! Emerging market obligationer neutral Virksomhedsobligationer -overvægt Ejendomme neutral

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker

Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker arr@danskebank.dk +45 4512 8532 September 2016 Det kan være svært at få øje på væksten i Dansk BNP Kilde: Macrobond 1 Beskæftigelsen stiger

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid

Læs mere

Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet!

Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet! Nyhedsbrev Kbh. 4. maj 2016 Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet! April blev som marts en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af stigende

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

BankInvest Optima 70+

BankInvest Optima 70+ 3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999

Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 PuljeNyt Nr. 4-2000 Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler 2000 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Puljekommentarer 3. kvartal 2000 Spar Nord Banks forventninger 4. kvartal 2000 Kommentarer

Læs mere

Credit flash. Nationalbanken styrker likviditeten i de danske pengeinstitutter. 9. maj 2008. 9. maj 2008

Credit flash. Nationalbanken styrker likviditeten i de danske pengeinstitutter. 9. maj 2008. 9. maj 2008 9. maj 2008 9. maj 2008 Credit flash flash - investeringsanalyse Nationalbanken styrker likviditeten i de danske pengeinstitutter Af senioranalytiker Jeanette Bjørnlund, jbj@nykredit.dk, 4455 1123 Midlertidig

Læs mere

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67/60 75 62 90 kf@jyskebank.dk

Læs mere

Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback?

Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback? Nyhedsbrev Kbh. 2. okt. 2015 Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback? De hårdt prøvede aktie-aktionærer verden over måtte konstatere yderligere fald i september måned, selvom om nøgletallene

Læs mere

Resultat juli, august og september 2001 side 3. Resultat for til side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat juli, august og september 2001 side 3. Resultat for til side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat juli, august og september 2001 side 3 Resultat for 01.01. til 30.09.2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer

Læs mere

Markedskommentar oktober: Usikkerhed om USA's præsidentvalg!

Markedskommentar oktober: Usikkerhed om USA's præsidentvalg! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2016 Markedskommentar oktober: Usikkerhed om USA's præsidentvalg! Oktober måned blev præget af stigende renter og en styrket dollar pga. en øget sandsynlighed for en rentestigning

Læs mere

Valutarelaterede obligationer

Valutarelaterede obligationer Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 24 Se aktuelle anbefalinger på: Vi ser stadig potentiale i EM landene https://markets.sydbank.dk Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 17/06 Rentemøde 30/06 Handelsbalancen

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2011

Markedskommentar Orientering Q1 2011 Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: RTL Rente 23.12.2015 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi forventer, at Nationalbanken selvstændigt vil hæve renten snart og formentligt i løbet af 1. kvartal. Det vil få de korte renter som

Læs mere

Er renterne steget for hurtigt?

Er renterne steget for hurtigt? Er renterne steget for hurtigt? Vi forventer højere renter på 12 måneders sigt, men vi ser også et tilbagefald på den korte bane efter de meget hurtige rentestigninger vi har set den sidste måned. Grunden,

Læs mere

Puljenyt. Spar Nords Puljer - en langsigtet investering. tættere på AFKAST I PROCENT FOR 4. KVARTAL 2013. tættere på. Nr. 1 Februar 2014 INDHOLD

Puljenyt. Spar Nords Puljer - en langsigtet investering. tættere på AFKAST I PROCENT FOR 4. KVARTAL 2013. tættere på. Nr. 1 Februar 2014 INDHOLD Puljenyt Nr. Februar tættere på pct., pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL, pct., pct. INDHOLD Spar Nords Puljer - en langsigtet investering...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side

Læs mere

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt

Læs mere

Nr. 2 April 2016 AFKAST I PROCENT FOR 1. KVARTAL 2016. -2,59 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4

Nr. 2 April 2016 AFKAST I PROCENT FOR 1. KVARTAL 2016. -2,59 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4 Puljenyt Nr. April tættere på - Pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL -, pct. - - - - - - - -,9 pct. -,9 pct. -,9 pct. Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe INDHOLD Hvor meget skal der egentlig spares op for at der

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Forår i renterne efter Ukraine og amerikansk vintervejr?

Forår i renterne efter Ukraine og amerikansk vintervejr? Forår i renterne efter Ukraine og amerikansk vintervejr? Uroen i Ukraine har fornyet turbulensen i Emerging Markets ligesom det hårde vintervejr i USA gør det svært at vurdere styrken i amerikansk økonomi.

Læs mere

Divergens driver dagsordenen

Divergens driver dagsordenen Divergens driver dagsordenen Renterne har rejst sig lidt fra de rekordlave niveauer i sensommeren. Mest i USA og til dels i England, hvor bedre nøgletal har bekræftet, at der vil finde en normalisering

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal 2013

Markedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal BØH sagde Ben Bernanke, og så var den fest forbi. 2. kvartal 2013 startede ellers lige så optimistisk som 1. kvartal og i øvrigt en fortsættelse

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort: Fortsat lave renter

Renteprognose. Renterne kort: Fortsat lave renter Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi forventer ikke, at hverken ECB eller Nationalbanken vil justere på renterne i løbet af de næste 12 måneder. Kronen har været stabil over for Euro uden Nationalbankens

Læs mere

Rentevåbnet løser ikke vækstkrisen

Rentevåbnet løser ikke vækstkrisen . marts 9 af Jeppe Druedahl og chefanalytiker Frederik I. Pedersen (tlf. 1) Rentevåbnet løser ikke vækstkrisen Analysen viser, at de renter, som virksomhederne og husholdninger låner til, på trods af gentagne

Læs mere

DKK stiger kraftigt Nationalbanken afventende Nordea Research, 3. september 2014

DKK stiger kraftigt Nationalbanken afventende Nordea Research, 3. september 2014 Nationalbanken afventende Nordea Research, 3. september 214 EUR/DKK er på det laveste niveau i mere end to år drevet af renteforskellen Nationalbanken i afventende position Stigende præference for kronelikviditet

Læs mere

2015 Outlook: Renter i kort snor

2015 Outlook: Renter i kort snor 2015 Outlook: Renter i kort snor Mens november var lidt en dans på stedet for renterne, har 2014 været et år med næsten uafbrudte rentefald. Det var ikke just, hvad vi forventede i slutningen af 2013,

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Økonomisk overblik. Centralbanker og renter

Økonomisk overblik. Centralbanker og renter Senioranalytiker Anna Råman, anna@nykredit.dk, 44 55 48 22 Chefanalytiker Tore Stramer, tors@nykredit.dk, 44 55 34 79 Chefstrateg Klaus Dalsgaard, kdh@nykredit.dk, 44 55 18 10 Økonomisk overblik Vi vurderer,

Læs mere

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år!

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Nyhedsbrev Kbh. 5. jan. 2015 Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Året sluttede med en mindre stigning på 0,2-0,3 % pga. lavere renter og en svækket euro. Dermed har vi nu haft

Læs mere

UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER-

UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER- 24. oktober 2008 af Signe Hansen direkte tlf. 33 55 77 14 UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER- Resumé: HED FOR DANSK ØKONOMI Forventningerne til såvel amerikansk som europæisk økonomi peger

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR DECEMBER 2014 Forsat meget lempelig global pengepolitik understøttende for markerne Selvom den amerikanske centralbank har stoppet sine opkøb af obligationer,

Læs mere