DELÅRSRAPPORT FOR 3. KVARTAL 2009

Transkript

1 FONDSBØRSMEDDELELSE NR. 8/2009, 5. NOVEMBER SIDER I ALT DELÅRSRAPPORT FOR 3. KVARTAL 2009 HOVEDPUNKTER Koncernens nettoomsætning faldt i 3. kvartal 2009 med 17,6% til mio. kr. Resultat af primær drift (EBIT) faldt med 27 mio. kr. til 137 mio. kr. EBIT margin steg fra 5,5% til 5,6% Resultat før skat blev 59 mio. kr. Heri indgår negativ kursregulering af aktier i Vestas på 56 mio. kr. Pengestrøm fra driften blev positiv med 367 mio. kr., hvilket anses for meget tilfredsstillende. BioMar og Fibertex øger forventningerne til årets resultat væsentligt. Hydra Grene øger forventningerne til årets resultat til øverste niveau i det udmeldte interval. Fortsat store udfordringer i Martin reducerer resultatforventningerne yderligere. Schouw & Co. forventer en omsætning i 2009 på 8,5 9,0 mia. kr., og uændret et resultat før skat i den nederste del af det tidligere udmeldte interval på mio. kr., opgjort uden påvirkninger fra beholdningen af aktier i Vestas og uden resultat fra Sjøtroll Havbruk. Der afholdes telefonkonference for analytikere, medier m.fl. på telefon TORSDAG DEN 5. NOVEMBER 2009 KL Spørgsmål i øvrigt bedes rettet til adm. direktør Jens Bjerg Sørensen på telefon AKTIESELSKABET SCHOUW & CO. Chr. Filtenborgs Plads 1 DK 8000 Århus C CVR nr.: Telefon Telefax INDHOLD Hoved og nøgletal... 2 Delårsberetning... 3 Ledelsespåtegning... 6 Forretningsområder... 7 Resultatopgørelse Pengestrømsopgørelse Balance Egenkapitalopgørelse Noter... 25

2 SCHOUW & CO. KONCERNENS HOVEDTAL 1. JANUAR 30. SEPTEMBER 3. kvt kvt ÅTD 2009 ÅTD HELÅR NETTOOMSÆTNING 2.467, , , , ,2 EBITDA 232,2 250,8 426,4 581,4 756,5 EBITA 137,1 164,4 149,0 314,4 337,6 Resultat af primær drift (EBIT) 137,1 164,4 149,0 314,4 124,4 Resultat efter skat fra associerede virksomheder (1,0) 1,9 (1,5) 2,7 4,0 Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 0,0 0,0 0,0 21,4 21,4 Kursregulering af beholdningen af aktier i Vestas (56,3) (632,7) 254,4 (261,4) (871,5) Nettofinansiering ex. kursregulering af Vestas (21,3) (41,8) (87,4) (91,7) (143,5) Resultat før skat 58,5 (508,2) 314,5 (14,6) (865,2) Skat af periodens resultat (27,9) (32,0) (18,0) (53,1) (38,3) RESULTAT AF FORTSÆTTENDE AKTIVITETER 30,6 (540,2) 296,5 (67,7) (903,5) Resultat af ophørende aktiviteter (2,1) (10,8) 48,3 (25,0) 0,1 PERIODENS RESULTAT 28,5 (551,0) 344,8 (92,7) (903,4) Aktionærer i Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 4.613, , , , ,7 Minoritetsinteresser 279,8 256,3 279,8 256,3 220,2 EGENKAPITAL I ALT 4.893, , , , ,9 Balancesum , , , , ,2 Netto rentebærende gæld 2.645, , , , ,4 Arbejdskapital 1.752, , , , ,3 REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL Gennemsnitligt antal medarbejdere Investeringer i materielle aktiver 36,6 71,1 150,7 277,4 335,2 Afskrivninger på materielle aktiver 79,6 78,8 240,7 244,5 328,0 Egenkapitalforrentning * 10,0% 11,5% 10,0% 11,5% 19,1% Forrentning af investeret kapital (ROIC) * 3,5% 8,4% 3,5% 8,4% 7, 2% Egenkapitalandel 48,2% 48,3% 48,2% 48,3% 45,6% Pengestrøm fra drift 366,5 197,6 690,8 (85,6) 273,0 EBITDA margin 9,4% 8,4% 6,8% 7,9% 7,7% AKTIERELATEREDE NØGLETAL Resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 1,15 20,63 12,59 (3,02) (35,34) Udvandet resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 1,15 20,63 12,58 (3,02) (35,34) Indre værdi i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 181,75 204,87 181,75 204,87 168,25 Ultimokurs på aktier (a 10 kr.) 103,44 127,72 103,44 127,72 76,21 Kurs/indre værdi 0,57 0,62 0,57 0,62 0, 45 P/E * Neg. 5,22 Neg. 5,22 Neg. MARKEDSVÆRDI 2.625, , , , ,7 Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og nøgletal 2005". Aktierelaterede nøgletal er tilrettet den i 2008 gennemførte fondsaktieemission. * Annualiseret over de seneste 12 måneder. 2

3 DELÅRSBERETNING FOR 3. KVARTAL 2009 DEN ØKONOMISKE UDVIKLING 3. kvt kvt Ændring Nettoomsætning 2.467, ,5 (526,3) EBITDA 232,2 250,8 (18,6) EBIT 137,1 164,4 (27,3) Kursregulering Vestas (56,3) (632,7) 576,4 EBT 58,5 (508,2) 566,7 ÅTD 2009 ÅTD 2008 Ændring Nettoomsætning 6.238, ,5 (1.093,8) EBITDA 426,4 581,4 (155,0) EBIT 149,0 314,4 (165,4) Kursregulering Vestas 254,4 (261,4) 515,8 EBT 314,5 (14,6) 329,1 Schouw & Co. koncernens konsoliderede omsætning faldt i 3. kvartal med 17,6% fra 2.993,5 mio. kr. i 2008 til 2.467,2 mio. kr. i For perioden 1. januar til 30. september faldt omsætningen med 14,9% fra 7.332,5 mio. kr. i 2008 til 6.238,7 mio. kr. i Alle koncernens virksomheder, med undtagelse af Xergi, har haft væsentlig tilbagegang, men i BioMar og Fibertex skyldes tilbagegangen i stor udstrækning lavere salgspriser som følge af lavere råvarepriser. Resultatet af primær drift (EBIT) faldt i 3. kvartal med 27,3 mio. kr. fra 164,4 mio. kr. i 2008 til 137,1 mio. kr. i EBIT margin steg dermed fra 5,5% i 3. kvartal 2008 til 5,6% i For perioden 1. januar til 30. september faldt resultatet af primær drift med 165,4 mio. kr. fra 314,4 mio. kr. i 2008 til 149,0 mio. kr. i Tilbagegangen kan først og fremmest henføres til Martin, men også Grene og Hydra Grene har haft tilbagegang, mens BioMar, Fibertex og Xergi har haft fremgang. Resultatet før skat, opgjort uden påvirkning fra beholdningen af aktier i Vestas, faldt i 3. kvartal med 9,7 mio. kr. fra 124,5 mio. kr. i 2008 til 114,8 mio. kr. i For perioden 1. januar til 30. september faldt resultatet med 186,7 mio. kr. fra 246,8 mio. kr. i 2008 til 60,1 mio. kr. i Ved sammenligningen bemærkes det, at der i resultatet for 1. kvartal 2008 indgik en avance på 37,1 mio. kr. fra BioMars salg af aktier i AquaGen og en avance på 21,4 mio. kr. fra Martins salg af dattervirksomheden Martin Security Smoke. Korrigeret herfor følger udvikling i resultat før skat i stor udstrækning udviklingen i resultat af primær drift. Den resterende forskel kan væsentligst henføres til lavere finansieringsomkostninger i Resultatet før skat blev i 3. kvartal 2009 påvirket af en negativ kursregulering på 56,3 mio. kr. fra beholdningen af aktier i Vestas. I 3. kvartal 2008 var der en negativ kursregulering 632,7 mio. kr. Perioden 1. januar til 30. september 2009 blev påvirket af en positiv kursregulering på 254,4 mio. kr., mens påvirkningen i samme periode 2008 var negativ med 261,4 mio. kr. Koncernens samlede resultat før skat steg således i 3. kvartal med 566,7 mio. kr. fra et underskud på 508,2 mio. kr. i 2008 til et overskud på 58,5 mio. kr. i For perioden 1. januar til 30. september steg resultatet før skat med 329,1 mio. kr. fra et underskud på 14,6 mio. kr. i 2008 til et overskud på 314,5 mio. kr. i Når der bortses fra påvirkningen fra beholdningen af aktier i Vestas, betragtes koncernens resultat før skat samlet set ikke som tilfredsstillende, men problemet kan altovervejende henføres til Martin. Under indtryk af de aktuelle omstændigheder betragtes resultaterne og udviklingen i BioMar, Fibertex Personal Care og Hydra Grene som meget tilfredsstillende, mens resultaterne i Fibertex Industrial Nonwovens, Grene og Xergi betragtes som acceptable. Koncernens resultat efter skat indeholder resultatbidrag fra BioMars 50,9% ejede dattervirksomhed Sjøtroll Havbruk, der indregnes separat som resultat af ophørende aktiviteter med et overskud på 48,3 mio. kr. for perioden 1. januar til 30. september 2009 mod et underskud på 25,0 mio. kr. i samme periode i Koncernens resultat efter skat steg i perioden 1. januar til 30. september med 437,5 mio. kr. fra et underskud på 92,7 mio. kr. i 2008 til et overskud på 344,8 mio. kr. i 2009, hvoraf 23,7 mio. kr. tilfalder minoritetsinteresserne, mens 321,1 mio. kr. tilfalder aktionærerne i Schouw & Co. LIKVIDITET OG KAPITALFORHOLD Den øjeblikkelige økonomiske afmatning har naturligt skærpet opmærksomheden på virksomheders cash flow, og Schouw & Co. har sat ambitiøse mål for et betydeligt positivt cash flow i I perioden 1. januar til 30. september 2009 frembragte driftsaktiviteten en positiv pengestrøm på 690,8 mio. kr. mod en negativ pengestrøm på 85,6 mio. kr. i Til investeringsaktivitet er der i perioden anvendt 173,6 mio. kr. i 2009 mod 189,7 mio. kr. i I 2009 er der dog yderligere anvendt 78,0 mio. kr. til køb af egne aktier, som indregnes i pengestrøm fra finansieringsaktivitet. Endvidere er der i 2009 netto udbetalt 76,4 mio. kr. i udbytte til aktionærerne i Schouw & Co. Koncernens netto rentebærende gæld er i perioden 1. januar til 30. september 2009 reduceret med 351,1 mio. kr. fra 2.996,4 mio. kr. ved udgangen af 2008 til 2.645,3 mio. kr. 3

4 Af koncernens samlede netto rentebærende gæld ved udgangen af 3. kvartal 2009 udgør moderselskabets andel 26,1 mio. kr. mod et nettotilgodehavende på 163,7 mio. kr. ved udgangen af Stigningen i moderselskabets netto rentebærende gæld kan væsentligst henføres til kapitalforhøjelsen i Martin, køb af egne aktier og udbetaling af udbytte, fratrukket udbytte fra Hydra Grene. Koncernens arbejdskapital er i perioden 1. januar til 30. september 2009 reduceret med 456,1 mio. kr. til 1.752,2 mio. kr. mod 2.208,3 mio. kr. ved udgangen af Det positive cash flow, nedbringelsen af den rentebærende gæld og reduktionen af arbejdskapital er vigtige fokusområder, som Schouw & Co. i 2009 tillægger særlig stor betydning og løbende følger op på. Med de allerede realiserede forbedringer er det klart forventningen, at koncernen ved udgangen af 2009 vil overgå det oprindelige mål om at nedbringe den netto rentebærende gæld med mindst 10% og samtidig mindske bindingen i arbejdskapital med et trecifret millionbeløb. VESTAS WIND SYSTEMS Schouw & Co. har i 2009 ikke ændret på beholdningen af aktier i Vestas og ejer således uændret stk. aktier. Ved udgangen af 3. kvartal 2009 svarede det til 1,96% af aktiekapitalen. Den noterede aktiekurs (alle handler) ved udgangen af 2008 var 304,43 kr. pr. aktie, mens den ved udgangen af 1. halvår og 3. kvartal 2009 var henholdsvis 382,11 kr. og 368,03 kr. pr. aktie. For 3. kvartal 2009 opgøres der således en urealiseret negativ kursregulering på 56,3 mio. kr., mens der for perioden siden årsskiftet opgøres en urealiseret positiv kursregulering på 254,4 mio. kr., som indgår i koncernens finansielle poster. Ved udgangen af 3. kvartal 2009 udgjorde markedsværdien af beholdningen 1.472,1 mio. kr. Schouw & Co. ser fortsat et betydeligt potentiale i vindmølleindustrien, men beholdningen af aktier i Vestas betragtes ikke som en langsigtet, strategisk aktiepost. SCHOUW & CO. AKTIEN Aktiekapitalen I Schouw & Co. udgjorde ved udgangen af 2008 og ved udgangen af 1. halvår 2009 nom kr. På den ordinære generalforsamling i Schouw & Co. den 21. april 2009 blev det besluttet at nedsætte aktiekapitalen med nom kr. ved annullering af stk. aktier fra selskabets beholdning af egne aktier. Kapitalnedsættelsen blev praktisk gennemført i august 2009, og herefter udgør selskabets aktiekapital nom kr. fordelt på stk. aktier a nom. 10 kr. Hver aktie har en stemme, således at det samlede antal stemmer udgør stemmer. Kursen på Schouw & Co. aktien ved udgangen af 2008 var 76,21 kr. pr. aktie (kurs alle handler), mens den ved udgangen af 1. halvår og 3. kvartal 2009 var henholdsvis 94,32 kr. og 103,44 kr. pr. aktie. Schouw & Co. aktien er således steget med 9,7% i 3. kvartal 2009 og med 35,7% siden årsskiftet. EGNE AKTIER Ved udgangen af 1. halvår 2009 udgjorde selskabets beholdning af egne aktier stk. aktier, svarende til 9,35% af den daværende aktiekapital. Heraf blev stk. anvendt til den af generalforsamlingen besluttede kapitalnedsættelse, som blev gennemført i august Ved udgangen af 3. kvartal 2009 råder selskabet således over stk. egne aktier, svarende til 0,46% af aktiekapitalen. Egne aktier er i balancen optaget til 0 kr. EFTERFØLGENDE BEGIVENHEDER Schouw & Co. er ikke bekendt med hændelser indtruffet efter udgangen af 3. kvartal 2009, som forventes at have væsentlig betydning for koncernens finansielle stilling eller fremtidsudsigter ud over det, som fremgår af nærværende delårsrapport. FINANSKALENDER 11. marts 2010 Offentliggørelse af årsrapport for april 2010 Ordinær generalforsamling 6. maj 2010 Offentliggørelse af delårsrapport for 1. kvartal august 2010 Offentliggørelse af delårsrapport for 1. halvår november 2010 Offentliggørelse af delårsrapport for 3. kvartal 2010 Detaljeret kontaktinformation og tidspunkter for webcast og telefonkonference i forbindelse med offentliggørelse af årsrapport og delårsrapporter vil fremgå af selskabets fondsbørsmeddelelser og hjemmeside 4

5 FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN Den generelle økonomiske afmatning har påvirket markedsvilkårene negativt for flere af koncernens virksomheder. Mest udtalt har påvirkningen været i Martin, hvor efterspørgslen er reduceret dramatisk, og hvor der ikke umiddelbart er tegn på nogen væsentlig bedring i Grene og Hydra Grene oplever også reduceret efterspørgsel, på visse områder ganske væsentligt reduceret. Fibertex Industrial Nonwovens oplever afdæmpet efterspørgsel på en række produkter, mens Fibertex Personal Care kun i meget begrænset omfang mærker den økonomiske afmatning. BioMar mærker ikke i nævneværdig grad nogen konsekvenser af den økonomiske afmatning. Derimod mærker BioMar en reduceret efterspørgsel i Chile grundet massive sygdomsproblemer i fiskeopdrættet, hvilket dog resultatmæssigt kompenseres af en positiv udvikling i Norge. Baseret på omsætningen i de første ni måneder og udsigterne for resten af året forventes koncernen at realisere en omsætning i hele 2009 på 8,5 9,0 mia. kr. Resultatmæssigt øger BioMar og Fibertex forventningerne til året væsentligt, mens Hydra Grene øger forventningerne til det øverste niveau i det tidligere udmeldte interval, og Grene fastholder forventningerne. Xergi dæmper forventningen til årets resultat beskedent. Derimod har udviklingen i den forløbne del af 2. halvår 2009 ikke understøttet de udmeldte forventninger til resultatet i Martin. Der tegner sig nu et billede af en langsommere normalisering af markedet end tidligere antaget, og Martin må derfor yderligere nedjustere forventningerne til årets resultat væsentligt. Samlet forventer koncernen uændret et resultat før skat i 2009 i den nederste del af det tidligere udmeldte interval på mio. kr. opgjort uden påvirkning fra beholdningen af aktier i Vestas og uden resultat fra Sjøtroll Havbruk. Sjøtroll Havbruk, der indregnes separat som resultat af ophørende aktiviteter efter skat, forventes at realisere et væsentligt overskud i Under forudsætning af, at priserne på laks og ørred i det væsentlige holder sig på det nuværende niveau, forventes overskuddet efter skat at blive indregnet med omkring 75 mio. kr., hvoraf knap halvdelen tilfalder minoritetsaktionærerne. De yderligere reducerede resultatforventninger i Martin belaster virksomhedens soliditet. Schouw & Co. fastholder den langsigtede forventning til indtjeningspotentialet i Martin, og derfor styrker Schouw & Co. i 4. kvartal 2009 kapitalgrundlaget i Martin med 75 mio. kr. ved konvertering af et koncerninternt lån. FORVENTNING TIL RESULTAT FØR SKAT Efter Q3 Efter Q2 Oprindeligt BioMar ca Fibertex ca Grene ca. 20 Hydra Grene ca ca. 60 Martin ( ) ca. (150) (75 100) Xergi (50%) ca. (5) ca. (5) (0 5) Øvrige ca. (5) ca. (5) (5 15) Total * * Før påvirkning fra Vestas og før resultat fra Sjøtroll Havbruk. ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS Delårsrapporten aflægges i overensstemmelse med IAS 34 Præsentation af delårsrapporter som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede virksomheder. Anvendt regnskabspraksis er bortset fra nedenstående uændret i forhold til årsrapporten for 2008: Schouw & Co. har med virkning fra 1. januar 2009 implementeret IFRS 8 Driftssegmenter, ændringer til eksisterende regnskabsstandarder, herunder IAS 1, IAS 23, IFRS 2, IAS 27, IAS 32 og IAS 39 samt nye fortolkninger (IFRIC 15 17). Implementeringen har ikke påvirket indregning og måling. IAS 1 og IFRS 8 har ændret regnskabsopstillingerne samt oplysningerne i noterne. Sammenligningstal er tilpasset. Årsrapporten for 2008 indeholder den samlede beskrivelse af anvendt regnskabspraksis, hvortil der henvises. SKØN OG ESTIMATER Udarbejdelsen af delårsrapporter kræver, at ledelsen foretager regnskabsmæssige skøn og estimater, som påvirker anvendelsen af regnskabspraksis og indregnede aktiver, forpligtelser, indtægter og omkostninger. Faktiske resultater kan afvige fra disse skøn. De væsentligste skøn, som ledelsen foretager ved anvendelsen af koncernens regnskabspraksis, og de væsentligste skønsmæssige usikkerheder forbundet hermed er de samme ved udarbejdelsen af delårsrapporten som ved udarbejdelsen af årsrapporten pr. 31. december AFRUNDING Delårsrapportens tal er som hovedregel afrundet til en decimal efter normale afrundingsregler. Da det underliggende materiale er udarbejdet med større nøjagtighed, kan afrundinger medføre, at enkelte sammentællinger ikke stemmer. 5

6 LEDELSESPÅTEGNING Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar 30. september 2009 for Aktieselskabet Schouw & Co. Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revisor, aflægges i overensstemmelse med IAS 34 Præsentation af delårsrapporter som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede virksomheder. Det er vores opfattelse, at delårsrapporten giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2009 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for perioden 1. januar 30. september Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens aktiviteter og økonomiske forhold, periodens resultat samt koncernens finansielle stilling som helhed og en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen står overfor. Århus, den 5. november 2009 DIREKTION Jens Bjerg Sørensen Adm. direktør Peter Kjær BESTYRELSE Jørn Ankær Thomsen Erling Eskildsen Niels K. Agner Bestyrelsesformand Næstformand Erling Lindahl Kjeld Johannesen Jørgen Wisborg 6

7 BIOMAR 100% EJET BioMar er verdens tredjestørste producent af kvalitetsfoder til industrialiseret fiskeopdræt. Virksomhedens aktiviteter er geografisk opdelt i tre regioner: North Sea (Norge og UK), Americas (Chile) og Continental Europe. DEN ØKONOMISKE UDVIKLING BioMar realiserede i 3. kvartal 2009 en nettoomsætning på 1.537,7 mio. kr. mod 1.842,6 mio. kr. i 3. kvartal Tilbagegangen er nogenlunde ligeligt foranlediget af faldende råvarepriser, og dermed faldende salgspriser, og de kraftigt faldende mængder i Chile som følge af de massive sygdomsproblemer. Mængderne i både North Sea og Continental Europe er stort set uændrede i forhold til året før. Trods tilbagegangen i omsætningen lykkedes det BioMar, ligesom i de foregående to kvartaler, at forbedre resultatet af fortsættende aktiviteter før skat væsentligt fra 86,9 mio. kr. i 3. kvartal 2008 til 103,3 mio. kr. i 3. kvartal Det skyldes fortsat til dels de strukturelle ændringer og tilpasninger, som BioMar har foretaget i kølvandet på Provimiakkvisitionen, herunder nedlæggelsen af to fabrikker i henholdsvis Danmark og Chile samt de tiltag, der er gjort på omkostningssiden i Chile som følge af markedssituationen. Det har ført til væsentlige besparelser både på produktionsomkostninger og på faste omkostninger. Dertil kommer, at det nu er lykkedes at vende margintilbagegangen til en væsentlig fremgang i 3. kvartal, primært som et resultat af øget fokus på marginer frem for omsætningsvækst. Endelig er de finansielle omkostninger faldet betydeligt, hovedsagligt grundet en lavere gæld, men også grundet lavere rentesatser. For de første 9 måneder som helhed er billedet også positivt med en række af de samme elementer som nævnt for 3. kvartal. Omsætningen blev reduceret til 3.560,0 mio. kr. mod 3.869,5 mio. kr. i 2008, men resultatet af fortsættende aktiviteter før skat steg til 74,1 mio. kr. mod 71,2 mio. kr. i Ved sammenligningen skal det bemærkes, at der i 1. kvartal 2008 indgik en avance på 37,1 mio. kr. fra salg af en ikke strategisk aktiepost i AquaGen. Den reelle forbedring af den løbende forretning er således betydeligt bedre, end tallene umiddelbart giver udtryk for. Det store fokus på optimering af arbejdskapital og fastholdelse af en række nye tiltag i den forbindelse har også i 3. kvartal givet sig udslag i væsentlige forbedringer. Bindingen i arbejdskapital er således blevet reduceret fra 926,2 mio. kr. pr. 30. september 2008 til 513,2 mio. kr. pr. 30. september Forbedringen er i absolutte tal nogenlunde ligeligt fordelt på debitorer og varelagre, men relativt er forbedringen på varelagrene langt større, idet de er blevet reduceret med omkring 40%. Det skal dog bemærkes, at en del af forbedringerne blev gennemført allerede i 4. kvartal Den forventede reduktion af bindingen i arbejdskapital ved årets udgang sammenlignet med udgangen af 2008 vil derfor være mindre end den reduktion, der umiddelbart fremstår ved udgangen af 3. kvartal. Reduktionen af bindingen i arbejdskapital har sammen med den løbende indtjening bevirket, at den netto rentebærende gæld er faldet betydeligt fra 1.287,6 mio. kr. pr. 30. september 2008 til 788,3 mio. kr. pr. 30. september 2009, hvilket også er en væsentlig reduktion i forhold til den netto rentebærende gæld på 963,1 mio. kr. ved udgangen af 2008, som ellers er virksomhedens lavsæson. Overordnet set har den justerede strategi og den ændrede prioritering i overensstemmelse med Schouw & Co. koncernens overordnede prioritering således indtil videre været succesfuld og resulteret i væsentlige forbedringer af alle vigtige nøgletal. FORRETNINGSUDVIKLING Situationen i Chile er uforandret alvorlig, men har dog trods alt stabiliseret sig de seneste måneder. Det samlede fiskefodermarked er næsten halveret som følge af den langt lavere biomasse. De af BioMar iværksatte effektiviseringer og besparelser giver sig nu udslag i både lavere produktionsomkostninger og lavere faste omkostninger. Udover dette er strategien for BioMar fortsat at være fokuseret på indtjening frem for markedsandele. Derimod går det fortsat godt i Norge med store stigninger i biomassen og med gode laksepriser, selv om de på det seneste er faldet noget i forhold til sommerens meget høje niveau. Der ventes både på kort og længere sigt en betydelig vækst i det totale marked i Norge, og med den igangværende kapacitetsudbygning på fabrikken i Nordnorge (Myre) vil BioMar stå godt rustet til at udnytte den forventede markedsudvikling, når udvidelsen står klar i Hvis de nuværende forventninger til stigningen i det norske fodermarked holder, må BioMar dog af kapacitetsmæssige årsager acceptere lidt lavere markedsandele end normalt på det norske marked i Kapacitetsudvidelsen i 2011 vil betyde mulighed for igen at vende tilbage til tidligere markedsandele. I Continental Europe er produktionen af opdrætsfisk i det vigtige Middelhavsområde fortsat svagt faldende, hvilket trods den kortsigtede negative indflydelse på totalmarkedet må anses som positivt for BioMar. Priser på de relevante fisketyper (havaborrer og havbras) ser nemlig ud til at holde sig på et højere niveau end i 2008 og starten af 2009, hvilket betyder, at opdrætterne kan tjene penge på deres fisk, med den afledte effekt, at den hidtil relativt høje risiko for tab på debitorer i dette område reduceres. 7

8 BIOMAR (FORTSAT) Som tidligere meddelt underskrev BioMar i juli en omfattende leveringsaftale med Dias Aquaculture S.A., en betydende kunde i Grækenland, som er Europas næststørste enkeltmarked for fiskefoder efter Norge. Dias fik tidligere langt størsteparten af deres behov for fiskefoder produceret på deres egen foderfabrik, men med denne aftale vil BioMar overtage størstedelen af leverancerne, svarende til en omsætning på mio. kr. om året. De første måneder af samarbejdet er forløbet til begge parters fulde tilfredshed. Aftalen med Dias mere end kompenserer for, at BioMar i Continental Europe, og især i Grækenland, har fravalgt anden omsætning grundet for høj risiko. FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN For hele 2009 forventer BioMar nu en omsætning på marginalt under niveauet på 5 mia. kr. som hidtil har været forventet. I forbindelse med halvårsregnskabet blev forventningerne til resultat af fortsættende aktiviteter før skat hævet fra mio. kr. til mio. kr., og forventningerne hæves nu yderligere til i størrelsesordenen 120 mio. kr. Som altid udgør ydre faktorer som vandtemperatur og sygdom hos fiskene en væsentlig risikofaktor for salget og dermed indtjeningen, men grundet den forholdsvis korte tid til årsskiftet har disse typer risici begrænset betydning for resultatet i Tab på debitorer er fortsat den største enkeltrisiko for BioMar. Trods intensiveret overvågning og fravalg af salgskontrakter, hvor risikoen vurderes at være for høj, er det umuligt at gardere sig fuldkommen mod tab på debitorer. Kundestrukturen i industrien medfører, at udeståender hos de betydende kunder i sagens natur bliver store og dermed risikable. Ser man ind i 2010 vil det norske marked formodentlig være det eneste, der vokser væsentligt, og her vil BioMar på kort sigt have begrænsninger i produktionskapaciteten. Markedet i Chile ventes stabiliseret omkring nuværende niveau, men meget vil afhænge af lovgivningen, især hvordan og hvor hurtigt de nye strammere og i øvrigt helt nødvendige regler for fiskeopdræt i Chile vil blive implementeret. For 2010 er der således en væsentlig usikkerhed om markedet i Chile, men det ændrer ikke ved de meget gunstige udsigter for Chile på længere sigt. Markederne i Continental Europe forventes at være stort set uændrede. Middelhavsområdet har, som omtalt ovenfor, en mindre tilbagegang, og markedet for portionsørreder, som er det vigtigste segment i Nord og Østeuropa for Continental Europe, forventes at udvise en lille fremgang. OPHØRENDE AKTIVITETER Resultatet af ophørende aktiviteter, der opgøres efter skat, hidrører fra den 50,9 % ejede norske dattervirksomhed Sjøtroll Havbruk. Sjøtroll Havbruk har i det forløbne kvartal videreført arbejdet med effektivisering af driften, og på trods af faldende priser for de opdrættede fisk har selskabet realiseret en betydelig resultatforbedring før den regnskabsmæssige regulering af biomassen, dvs. den samlede vægt af fisk i opdræt. For de første 9 måneder af 2009 indregnes Sjøtroll Havbruk således med et overskud efter skat på 48,3 mio. kr., hvoraf dog 13,2 mio. kr. hidrører fra en regnskabsmæssig opskrivning af biomassen som følge af ændrede priser på laks og ørred. I samme periode i 2008 blev Sjøtroll Havbruk indregnet med et underskud på 25,0 mio. kr., hvori indgik en regnskabsmæssig nedskrivning af biomassen på 13,0 mio. kr. Opskrivningen af biomassen er ved udgangen af 3. kvartal 2009 reduceret med 20,4 mio. kr. i forhold til udgangen af 2. kvartal 2009, hvilket reflekterer de lavere priser specielt på laks. Der arbejdes fortsat på en løsning af den fremtidige ejerstruktur, og med de nuværende fiskepriser skulle dette være muligt, men et salg af BioMars aktier i Sjøtroll Havbruk vil først ske, når der kan opnås en acceptabel pris. Sjøtroll Havbruk forventes at realisere et væsentligt overskud i 2009 som følge af en væsentlig forbedring af driften og fortsat attraktive afregningspriser for laks og ørred, selv om disse i 3. kvartal 2009 er blevet reduceret noget. Under forudsætning af, at priserne i det væsentlige holder sig på det nuværende niveau i den resterende del af året, forventes overskuddet efter skat at blive indregnet med omkring 75 mio. kr., hvoraf knap halvdelen tilfalder minoritetsaktionærerne. 3. kvt kvt ÅTD 2009 ÅTD 2008 Volumen (1000 tons) Nettoomsætning heraf North Sea heraf Americas heraf Continental Europe Direkte prod.omk Bruttoavance

9 BIOMAR 1. JANUAR 30. SEPTEMBER 3. kvt kvt ÅTD 2009 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE NETTOOMSÆTNING 1.537, , , , ,3 Bruttoresultat 259,5 256,6 479,2 493,4 612,4 EBITDA 143,8 138,7 209,1 204,9 283,5 Afskrivninger 31,2 33,5 93,6 104,7 136,6 Nedskrivninger 0,0 0,0 0,0 0,0 57,5 EBIT 112,6 105,2 115,5 100,2 89,4 Finansielle poster netto (9,3) (18,3) (41,4) (29,0) (56,0) RESULTAT FØR SKAT (EBT) 103,3 86,9 74,1 71,2 33,4 Skat af periodens resultat (25,6) (23,5) (20,6) (10,0) 4,3 Resultat af fortsættende aktiviteter 77,7 63,4 53,5 61,2 37,7 Resultat af ophørende aktiviteter (2,1) (10,8) 48,3 (25,0) 0,1 PERIODENS RESULTAT 75,6 52,6 101,8 36,2 37,8 Pengestrøm fra driften 201,0 98,4 232,4 (220,1) 85,4 Pengestrøm fra investering (37,7) (14,8) (58,6) (469,9) (486,7) Pengestrøm fra finansiering (113,7) 7,7 (257,6) 688,1 544,8 BALANCE Immaterielle aktiver * 308,7 310,7 308,7 310,7 282,3 Materielle aktiver 752,0 913,7 752,0 913,7 764,5 Andre langfristede aktiver 86,5 108,1 86,5 108,1 102,7 Likvide beholdninger 236,8 190,3 236,8 190,3 450,7 Øvrige kortfristede aktiver 1.543, , , , ,9 Aktiver bestemt for salg 1.163, , , ,8 972,4 AKTIVER I ALT 4.091, , , , ,5 Egenkapital 1.514, , , , ,8 Rentebærende gældsforpligtelser 1.025, , , , ,8 Øvrige forpligtelser 1.058, , , ,6 969,4 Passiver bestemt for salg 492,9 529,5 492,9 529,5 431,5 PASSIVER I ALT 4.091, , , , ,5 Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 1.237, , , , ,9 Gennemsnitligt antal medarbejdere REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA margin 9,4% 7,5% 5,9% 5,3% 5,3% EBIT margin 7,3% 5,7% 3,2% 2,6% 1,7% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) 6,7% 9,4% 6,7% 9,4% 6,8% * Ekskl. koncerngoodwill i moderselskabet Schouw & Co. 9

10 FIBERTEX 100% EJET Fibertex er en førende producent af nonwovens i form af nålefiltprodukter til industriel og teknisk anvendelse (Fibertex Industrial Nonwovens) samt af spunmelt produkter til hygiejneindustrien (Fibertex Personal Care). DEN ØKONOMISKE UDVIKLING Fibertex realiserede i 3. kvartal 2009 en samlet nettoomsætning på 332,8 mio. kr. mod 398,1 mio. kr. i 3. kvartal For perioden 1. januar til 30. september 2009 har Fibertex realiseret en omsætning på 975,8 mio. kr. mod 1.205,1 mio. kr. i samme periode året før. Omsætningstilbagegangen kan i væsentlig grad henføres til lavere salgspriser som følge af reducerede råvarepriser, specielt i Fibertex Personal Care. Herudover har der i perioden været afdæmpet efterspørgsel først og fremmest i Fibertex Industrial Nonwovens og kun i mindre grad i Fibertex Personal Care. Resultatet før skat i 3. kvartal 2009 blev på 17,8 mio. kr. mod 2,8 mio. kr. i 3. kvartal For perioden 1. januar til 30. september udgjorde det realiserede resultat før skat 63,8 mio. kr. i 2009 mod 33,9 mio. kr. i Det samlede resultat er sammensat af en meget tilfredsstillende udvikling i Fibertex Personal Care og en mindre tilfredsstillende udvikling i Fibertex Industrial Nonwovens. Samlet set er der tale om en betydelig resultatmæssig fremgang trods omsætningstilbagegangen. Resultatfremgangen kan i stor udstrækning henføres til den positive påvirkning fra råvareprisudviklingen i 1. kvartal, men herudover er resultatet også påvirket af de mange gennemførte effektiviseringstiltag i både Fibertex Industrial Nonwovens og Fibertex Personal Care. Resultatfremgangen afspejler samtidigt, at Fibertex Personal Care ikke har været væsentlig påvirket af den generelle økonomiske afmatning. Fibertex har i perioden 1. januar til 30. september 2009 reduceret den netto rentebærende gæld med 220,6 mio. kr. til 718,6 mio. kr. mod 939,2 mio. kr. ved udgangen af 2008, hvilket betragtes som meget tilfredsstillende. Den samlede arbejdskapital blev i perioden 1. januar til 30. september 2009 reduceret med 120,8 mio. kr. til 259,4 mio. kr. mod 380,2 mio. kr. ved udgangen af FORRETNINGSUDVIKLING Fibertex foretog allerede i 2008 en række tiltag for at effektivisere både produktion og administration, som har materialiseret sig i forbedringer og besparelser i Salgsnedgangen i 2009 har kun medført mindre tilpasninger af produktionskapaciteten, og disse har været tilrettelagt således, at produktionskapaciteten umiddelbart kan retableres, uden yderligere anlægsinvesteringer, når efterspørgslen igen stiger. Virksomheden arbejder fortsat intenst på at optimere indsatsen omkring de mest konkurrencedygtige produkter samt at udvikle fremtidens produkter, således at produktprogrammet forbliver blandt branchens bedste. Fibertex Personal Care har iværksat en investering på ca. 40 mio. kr. i fabrikken i Malaysia. Investeringen, der går til en udvidelse af den ene af fabrikkens to produktionslinjer med et ekstra modul, vil give en forøgelse af fabrikkens produktionskapacitet på mere end ti procent. Fabrikkens kapacitet bliver dermed øget med ca tons på årsbasis, når det nye modul er i fuld drift, hvilket efter planen sker i 2. kvartal Investeringen skal først og fremmest sikre fortsat vækst på det asiatiske marked, men også give mulighed for udvikling af nye produkter. Fibertex Industrial Nonwovens har styrket salgsindsatsen for at kompensere for afmatningen på de konjunkturfølsomme forretningsområder. Der arbejdes målrettet på at udbygge den geografiske markedstilstedeværelse og på at vinde markedsandele på eksisterende markeder og forretningsområder med nye, forbedrede produkter. FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN De forskellige forretningsområder i Fibertex har forskellig konjunkturfølsomhed. Fibertex Personal Care har kun i mindre omfang mærket vigende efterspørgsel som følge af den generelle økonomiske afmatning, og en række markeder viser nu igen stigende efterspørgsel. Den stigende efterspørgsel i Asien understøttes således med investeringen i øget kapacitet i Malaysia. I Fibertex Industrial Nonwovens, som i betydelig grad har mærket den økonomiske afmatning, har afsætningen nu stabiliseret sig, og efterspørgslen har været gradvist stigende hen over efteråret. Det er især afsætning af produkter til infrastrukturopgaver og kompositindustrien, som gradvist begynder at udvikle sig positivt. Salget til de konjunkturfølsomme forretningsområder, herunder bilindustrien samt møbel og madrasindustrien, er efter et væsentligt fald i 1. halvår 2009 ligeledes gradvist ved at stabilisere sig. For det kommende år forventes det, at salget til bilindustrien vil vise en vækst i forhold til 2009 i takt med, at nye bilmodeller lanceres. Med det forventede afsætningsniveau og de nuværende råvarepriser forventes Fibertex at realisere en omsætning i 2009 på ca. 1,5 mia. kr., hvilket er højere end forventningen efter 1. halvår, men stadig lavere end den oprindelige forventning på ca. 1,7 mia. kr. I forbindelse med halvårsregnskabet blev forventningerne til resultat før skat øget fra mio. kr. til mio. kr., og forventningerne øges nu yderligere til i størrelsesordenen 80 mio. kr. 3. kvt kvt ÅTD 2009 ÅTD 2008 Nettoomsætning heraf Industrial Nonwovens heraf Danmark heraf Tjekkiet heraf Personal Care heraf Danmark heraf Malaysia

11 FIBERTEX 1. JANUAR 30. SEPTEMBER 3. kvt kvt ÅTD 2009 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE NETTOOMSÆTNING 332,8 398,1 975, , ,6 Bruttoresultat 62,9 49,8 200,6 174,2 250,9 EBITDA 57,2 42,5 183,2 150,9 219,2 Afskrivninger 33,1 31,0 99,2 97,9 130,9 EBIT 24,1 11,5 84,0 53,0 88,3 Finansielle poster netto (6,3) (8,7) (20,2) (19,1) (27,9) RESULTAT FØR SKAT (EBT) 17,8 2,8 63,8 33,9 60,4 Skat af periodens resultat (4,0) 0,3 (15,8) (10,8) (12,1) PERIODENS RESULTAT 13,8 3,1 48,0 23,1 48,3 Pengestrøm fra driften 57,3 43,0 263,7 123,6 122,1 Pengestrøm fra investering (0,8) (19,0) (32,3) (115,7) (131,0) Pengestrøm fra finansiering (54,4) 3,2 (236,9) 25,8 26,4 BALANCE Immaterielle aktiver * 31,8 30,6 31,8 30,6 32,3 Materielle aktiver 1.071, , , , ,1 Andre langfristede aktiver 84,3 77,6 84,3 77,6 85,1 Likvide beholdninger 17,7 40,7 17,7 40,7 24,4 Øvrige kortfristede aktiver 445,5 543,0 445,5 543,0 538,9 AKTIVER I ALT 1.651, , , , ,8 Egenkapital 599,6 534,5 599,6 534,5 562,6 Rentebærende gældsforpligtelser 736,3 979,4 736,3 979,4 963,6 Øvrige forpligtelser 315,1 337,9 315,1 337,9 283,6 PASSIVER I ALT 1.651, , , , ,8 Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 599,6 534,5 599,6 534,5 562,6 Gennemsnitligt antal medarbejdere REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA margin 17,2% 10,7% 18,8% 12,5% 13,8% EBIT margin 7,2% 2,9% 8,6% 4,4% 5,6% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) 8,7% 4,0% 8,7% 4,0% 5,9% * Ekskl. koncerngoodwill i moderselskabet Schouw & Co. 11

12 GRENE 100% EJET Grene er en førende leverandør af reservedele og tilbehør til landbruget i Norden samt i Øst og Centraleuropa, først og fremmest Polen og senest Rusland. I Danmark er Grene endvidere leverandør af tekniske artikler, el artikler og serviceydelser til industrien. DEN ØKONOMISKE UDVIKLING Grene realiserede en nettoomsætning i 3. kvartal 2009 på 320,2 mio. kr. mod 381,9 mio. kr. i 3. kvartal Af omsætningsfaldet skyldes ca. 40 mio. kr. en negativ udvikling i valutakurserne, især polske zloty. Herudover ses først og fremmest en tilbagegang i Grene virksomhederne i Danmark. År til dato har Grene realiseret en omsætning på 898,9 mio. kr. mod en omsætning på 1.050,6 mio. kr. i samme periode sidste år. Af omsætningsfaldet kan ca. 100 mio. kr. henføres til en negativ udvikling i valutakurserne, især polske zloty. Den største omsætningstilbagegang målt i lokal valuta kan henføres til Grene Danmark, men også de andre Grene virksomheder har haft tilbagegang. Den eneste væsentlige undtagelse er Grene Polen, som har præsteret en omsætning lidt over sidste års niveau. Det realiserede resultat før skat for 3. kvartal 2009 blev et overskud på 23,2 mio. kr. mod på 22,1 mio. kr. i 3. kvartal En lille forbedring i et meget vanskeligt marked, som bl.a. kan henføres til de omkostningsreduktioner, der er foretaget i de enkelte selskaber samt et fald i finansieringsomkostningerne. Det realiserede resultat før skat år til dato blev 20,3 mio. kr. i 2009 mod 42,8 mio. kr. i Den negative resultatudvikling er sammensat af generel tilbagegang i alle Grene virksomhederne undtagen Grene Polen, som har haft en beskeden fremgang. Grenes binding i arbejdskapital er ved udgangen af 3. kvartal 2009 reduceret med 54,6 mio. kr. til 402,0 mio. kr. fra 456,6 mio. kr. ved udgangen af Til sammenligning udgjorde bindingen i arbejdskapital 494,2 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal Ved vurdering af reduktionen af arbejdskapitalen skal det iagttages, at etableringen i Rusland har øget bindingen i arbejdskapitalen med ca. 24 mio. kr., og at varelagerne typisk altid er højere ved udgangen af 3. kvartal end ved udgangen af 4. kvartal. Der forventes derfor yderligere en vis reduktion af arbejdskapitalen i 4. kvartal. Den netto rentebærende gæld er reduceret med 56,5 mio. kr. fra kr. 540,2 mio. kr. ved udgangen af 2008 til 483,7 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal Reduktionen er sket til trods for, at etableringen i Rusland har øget den netto rentebærende gæld med ca. 40 mio. kr. Til sammenligning udgjorde den netto rentebærende gæld 557,5 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal FORRETNINGSUDVIKLING Landbruget i Danmark har stadig store udfordringer. Den store gældsætning samt de lave noteringer gør usikkerheden stor. De øvrige nordiske lande er mindre hårdt ramt. Grene Polen har omsætningsmæssigt og resultatmæssigt klaret sig tilfredsstillende i årets første ni måneder, men har været hårdt ramt af den polske zlotys fald. Ligesom på de øvrige markeder, hersker der også en vis usikkerhed om den generelle udvikling på agro markedet i Polen. 3. kvartal 2009 er forløbet tilfredsstillende på det nye marked i Rusland, og udviklingen har vist, at der er gode muligheder for Grene Kramp i Rusland. Der er stadig store problemer med at skaffe finansiering til udviklingen af det russiske landbrug, men fra officielt hold er der meget stor fokus på landbruget og støtte til opbygning af denne sektor. Virksomhedens nye faciliteter uden for Moskva med m2 lager og kontor forventes taget i brug inden udgangen af året. Det vurderes, at omkostninger til forretningsudviklingen i Øst og Centraleuropa vil belaste resultatet i 2009 med ca. 10 mio. kr., svarende til niveauet i Afsætningen til industrien har i 3. kvartal 2009 ligget på samme afdæmpede aktivitetsniveau som i årets første 2 kvartaler, og der forventes ikke nogen væsentlige forbedringer de kommende måneder. Enkelte forretningsområder udvikler sig dog fortsat positivt, herunder bl.a. leverancer til vindmølleindustrien. FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN Selvom Grene kom ud af 3. kvartal 2009 med et resultat lidt bedre end forventet, er der stadig store udfordringer. Grene forventer således også i 4. kvartal en generelt afdæmpet efterspørgsel efter virksomhedens produkter. Grene har gennem hele 2009 løbende tilpasset omkostninger til den aktuelle situation, men det har kun delvis kunnet kompensere for den faldende omsætning. Der vil også i de kommende måneder blive foretaget de nødvendige omkostningstilpasninger, ligesom der fortsat vil være stor fokus på reduktion af virksomhedens arbejdskapital samt rentebærende gæld. Uagtet de øjeblikkelige udfordringer er der dog usvækkede forventninger til en positiv udvikling af Grene i årene fremover, og med de investeringer, der er foretaget de seneste år samt de tilpasninger, der er foretaget gennem krisen, forventer Grene at stå endnu stærkere, når aktivitetsniveauet igen stiger. På basis af den realiserede omsætning i årets første tre kvartaler og udsigterne for resten af året forventer Grene uændret at realisere en omsætning på ca. 1,1 mia. kr., og et resultat før skat på mio. kr. 3. kvt kvt ÅTD 2009 ÅTD 2008 Nettoomsætning heraf Agro heraf Industri

13 GRENE 1. JANUAR 30. SEPTEMBER 3. kvt kvt ÅTD 2009 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE NETTOOMSÆTNING 320,2 381,9 898, , ,5 Bruttoresultat 101,2 125,9 270,1 340,0 409,2 EBITDA 29,8 36,0 54,6 80,3 81,8 Afskrivninger 7,2 6,9 20,6 20,0 27,1 EBIT 22,6 29,1 34,0 60,3 54,7 Finansielle poster netto 0,6 (7,0) (13,7) (18,4) (28,2) RESULTAT FØR SKAT (EBT) 23,2 22,1 20,3 41,9 26,5 Skat af periodens resultat (4,8) (4,9) (4,9) (9,8) (7,8) PERIODENS RESULTAT 18,4 17,2 15,4 32,1 18,7 Pengestrøm fra driften 74,0 11,5 100,7 (36,7) (21,1) Pengestrøm fra investering (8,4) (12,1) (41,7) (56,8) (51,6) Pengestrøm fra finansiering (64,8) 1,3 (59,5) 96,2 75,1 BALANCE Immaterielle aktiver 20,4 18,1 20,4 18,1 20,1 Materielle aktiver 299,9 305,8 299,9 305,8 279,0 Andre langfristede aktiver 5,6 0,6 5,6 0,6 5,0 Likvide beholdninger 8,0 10,4 8,0 10,4 8,5 Øvrige kortfristede aktiver 552,8 674,9 552,8 674,9 574,6 AKTIVER I ALT 886, ,8 886, ,8 887,2 Egenkapital 222,1 246,5 222,1 246,5 206,3 Rentebærende gældsforpligtelser 491,7 583,3 491,7 583,3 548,8 Øvrige forpligtelser 172,9 180,0 172,9 180,0 132,1 PASSIVER I ALT 886, ,8 886, ,8 887,2 Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 220,0 241,5 220,0 241,5 203,3 Gennemsnitligt antal medarbejdere REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA margin 9,3% 9,4% 6,1% 7,6% 6,3% EBIT margin 7,1% 7,6% 3,8% 5,7% 4,2% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) 3,7% 9,0% 3,7% 9,0% 7,6% 13

14 HYDRA 100% EJET Hydra Grene er en specialiseret handels og ingeniørvirksomhed med kerneområderne handel, produktion og knowhow inden for hydrauliske komponenter og systemer til industrien. DEN ØKONOMISKE UDVIKLING Hydra Grene realiserede i 3. kvartal 2009 en nettoomsætning på 105,4 mio. kr. mod 134,9 mio. kr. i 3. kvartal For hele perioden 1. januar til 30. september 2009 blev nettoomsætningen på 320,2 mio. kr. mod 408,0 mio. kr. i samme periode Tilbagegangen kan for både 3. kvartal og årets første ni måneder henføres til en generel afdæmpet efterspørgsel i industrien, hvor virksomheden har været hårdt ramt af svigtende afsætning, da en række større kunder har udsat deres køb. Resultatet før skat blev i 3. kvartal 2009 på 15,2 mio. kr. mod 26,9 mio. kr. i 3. kvartal For hele perioden 1. januar til 30. september 2009 blev resultatet før skat på 44,7 mio. kr. mod 86,3 mio. kr. i samme periode Det reducerede resultat er umiddelbart en naturlig konsekvens af omsætningstilbagegangen, men er herudover også påvirket negativt af øget ukuransnedskrivning på varelageret. Hydra Grene har i perioden arbejdet intenst på at reducere varelageret som tilpasning til den øjeblikkelige situation, hvilket i stor udstrækning er lykkedes. Den samlede binding i arbejdskapital er i årets første ni måneder reduceret med 46,5 mio. kr. til 170,2 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal 2009 fra 216,7 mio. kr. ved udgangen af Den netto rentebærende gæld er i samme periode reduceret med 37,7 mio. kr. til 40,9 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal 2009 fra 78,6 mio. kr. ved udgangen af Ved vurdering af udviklingen i den netto rentebærende gæld skal det bemærkes, at Hydra Grene i 1. halvår 2009 har udbetalt 48,0 mio. kr. i udbytte til Schouw & Co. FORRETNINGSUDVIKLING Hydra Grene arbejder fortsat på at styrke virksomhedens muligheder for at følge større kunder rundt i verden, bl.a. ved etablering af brohoveder på relevante markeder. I Kina er salget af produkter til vindmølleindustrien således kommet i gang, og der forventes opstart af egentlig produktion i Kina i mindre skala i 1. halvår Herudover forventes det, at der inden for en kortere periode vil blive etableret en salgsafdeling i USA. Udviklingen af nye systemer i samarbejde med kunder er fortsat på et højt niveau, hvilket er en vigtig forudsætning for at få del i fremtidige leverancer. Hydra Grene har i slutningen af 2008 udvidet produktionsfaciliteterne i Skjern med opførelsen af m 2 nye produktionslokaler og investering i nye produktionsmaskiner. Virksomheden er dermed godt rustet til at møde den stigende efterspørgsel, der forventes, når situationen gradvist igen normaliseres. FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN Hydra Grene oplever en rimelig efterspørgsel fra vindmølleindustrien og enkelte andre aktivitetsområder, men ellers mærkes der fortsat en generelt afdæmpet efterspørgsel fra industrien. Specielt områderne inden for mobilhydraulik, herunder producenter af blandt andet mandskabslifte og landbrugsmaskiner, er meget hårdt ramt af den generelle økonomiske afmatning. Som udgangspunkt forventes det, at den afdæmpede efterspørgsel fra industrien vil fortsætte i resten af 2009 og formentligt også i 1. halvår Med den forudsætning er det fortsat vurderingen, at Hydra Grene vil realisere en omsætning i 2009 på ca. 400 mio. kr. Forventningen til året resultat før skat øges dog til i størrelsesordenen 50 mio. kr. mod tidligere forventet mio. kr. 14

15 HYDRA 1. JANUAR 30. SEPTEMBER 3. kvt kvt ÅTD 2009 ÅTD helår RESULTATOPGØRELSE NETTOOMSÆTNING 105,4 134,9 320,2 408,0 531,2 Bruttoresultat 33,4 47,7 104,2 146,5 184,9 EBITDA 18,4 30,7 55,2 96,3 116,7 Afskrivninger 2,8 2,4 8,3 7,0 11,0 EBIT 15,6 28,3 46,9 89,3 105,7 Resultatandel fra associerede virks. 0,0 0,0 0,0 0,0 0,6 Finansielle poster netto (0,4) (1,4) (2,2) (3,0) (4,4) RESULTAT FØR SKAT (EBT) 15,2 26,9 44,7 86,3 101,9 Skat af periodens resultat (3,8) (6,8) (11,2) (21,6) (25,5) PERIODENS RESULTAT 11,4 20,1 33,5 64,7 76,4 Pengestrøm fra driften 29,9 9,3 90,3 26,6 39,6 Pengestrøm fra investering (0,7) (13,7) (4,0) (25,4) (37,8) Pengestrøm fra finansiering (29,2) 5,0 (88,3) 0,4 0,6 BALANCE Immaterielle aktiver 1,7 1,7 1,7 1,7 2,0 Materielle aktiver 116,4 112,0 116,4 112,0 120,4 Andre langfristede aktiver 1,3 0,7 1,3 0,7 1,3 Likvide beholdninger 0,3 0,0 0,3 0,0 2,3 Øvrige kortfristede aktiver 218,6 270,9 218,6 270,9 263,4 AKTIVER I ALT 338,3 385,3 338,3 385,3 389,4 Egenkapital 235,6 240,0 235,6 240,0 250,2 Rentebærende gældsforpligtelser 41,2 81,3 41,2 81,3 80,9 Øvrige forpligtelser 61,5 64,0 61,5 64,0 58,3 PASSIVER I ALT 338,3 385,3 338,3 385,3 389,4 Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 235,6 240,0 235,6 240,0 250,2 Gennemsnitligt antal medarbejdere REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL EBITDA margin 17,5% 22,8% 17,2% 23,6% 22,0% EBIT margin 14,8% 21,0% 14,6% 21,9% 19,9% ROIC (annualiseret over de seneste 12 måneder) 21,4% 41,9% 21,4% 41,9% 37,1% 15

16 MARTIN 100% EJET Martin er verdens førende producent af computerstyret effektlys, der afsættes til underholdnings og oplevelsesindustrien over det meste af verden. Martin er endvidere en betydende producent af røgmaskiner. DEN ØKONOMISKE UDVIKLING Nettoomsætningen i 3. kvartal 2009 steg kun marginalt i forhold til det foregående kvartal, og dermed er aktivitetsniveauet fortsat markant under det normale niveau som følge af en udtalt tilbageholdenhed med nyinvesteringer i event og underholdningsindustrien. Kvartalets omsætning blev på 164,5 mio. kr. mod 231,6 mio. kr. i samme periode sidste år. Samlet for årets første tre kvartaler udgør nettoomsætningen 458,3 mio. kr. mod 790,3 mio. kr. i samme periode i Afsætningen er dermed faldet 42% i år, hvilket uundgåeligt sætter indtjeningen under pres. For 3. kvartal 2009 blev det realiserede resultat før skat et underskud på 43,9 mio. kr. mod et underskud på 12,2 mio. kr. for 3. kvartal Dermed er resultatet før skat for de første 9 måneder af 2009 et underskud på 140,4 mio. kr., mod et overskud på 23,5 mio. kr. i samme periode sidste år, hvilket i sagens natur er særdeles utilfredsstillende. Igennem de forløbne ni måneder af 2009 er bindingen i arbejdskapital reduceret med 98,0 mio. kr. til 406,4 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal 2009, og dermed er der frigjort likviditet til dækning af driftens underskud. Schouw & Co. styrkede i 2. kvartal 2009 kapitalgrundlaget i Martin med 100 mio. kr. ved konvertering af et koncerninternt lån. Som en konsekvens heraf er den netto rentebærende gæld reduceret fra 646,1 mio. kr. ved udgangen af 2008 til 580,2 mio. kr. ved udgangen af 3. kvartal FORRETNINGSUDVIKLING 2009 har været overordentligt udfordrende som følge af, at markedet nærmest er gået i stå, direkte afledt af et ekstremt dårligt finansieringsklima, som har reduceret kundernes investeringer dramatisk. De lave investeringer afspejler imidlertid ikke aktivitetsniveauet i koncertindustrien, hvor salget af forbrugsvarer indikerer et forretningsomfang, der kun ligger ca. 10% under niveauet for Differencen mellem investeringerne og aktiviteten indikerer således et akkumuleret investeringsbehov, der kan vende tilbage, når markederne atter normaliseres. Det er vurderingen, at Martin ikke har tabt markedsandele under krisen. Martin har en transformationsstrategi under implementering. Strategiens hovedmål er at reducere virksomhedens nulpunktsomsætning væsentligt. Et element heri er den gennemførte omorganisering af den europæiske salgsorganisation, hvor de hidtidige fem selvstændige salgsselskaber nu er samlet under en fælles ledelse. Herudover outsources store dele af komponentproduktionen, hvilket bl.a. indebærer nedlukning af en af de to fabrikker i Frederikshavn. Ligeledes justeres R&D aktiviteterne, og produktsortimentet slankes og tilpasses markedsefterspørgslen. De mange initiativer har indtil videre medført en omkostningsreduktion på ca. 70 mio. kr. i år. Samlet ventes for hele året omkostningsbesparelser på ca. 100 mio. kr., hvortil kommer yderligere effekter næste år på i størrelsesordenen 50 mio. kr. En stor del af besparelserne kommer fra reduktionen i medarbejderstaben, som siden højdepunktet i forsommeren 2008 er blevet næsten halveret, svarende til ca. 600 afskedigelser. FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN Udviklingen i 3. kvartal og den forløbne del af 4. kvartal understøtter ikke længere de senest udmeldte forventninger til året. Selv om aktivitetsniveauet normalt er stigende mod årets slutning, tegner der sig et billede af en langsommere normalisering af markedet end hidtil antaget. Som følge af den økonomiske afmatning har en række forretningssegmenter fået et øget behov for at profilere sig og skabe mere interessante oplevelsesmiljøer. Martin mærker i den forbindelse en stigning i antallet og størrelsen af forespørgsler, og det forventes, at ordreindgangen i 4. kvartal vil blive forbedret i forhold til 3. kvartal. En del af disse ordrer vil dog først blive udfaktureret i Omsætningsforventningen for 2009 reduceres således til ca. 650 mio. kr. mod tidligere forventet mio. kr. Som en direkte konsekvens heraf nedjusteres den samlede resultatforventning for året til et underskud på mio. kr. mod tidligere et forventet underskud i størrelsesordenen 150 mio. kr. Det bemærkes, at der heri er indregnet et betydeligt tocifret millionbeløb dels til restruktureringsomkostninger, herunder afskedigede medarbejdere, opsagte lejemål m.v., dels til andre omkostninger og nedskrivninger som følge af den voldsomme aktivitetsreduktion. Martins resultater i 2010 vil være helt afhængige af markedsefterspørgslen. Som udgangspunkt forventes der en relativ langsom genopretning af efterspørgslen, der ikke nødvendigvis reflekterer det underliggende behov, da udlejningsmarkedet formentligt fortsat vil underinvestere med henblik på nedbringelse af gæld. Samtidigt forventes der et vist prispres i markedet som følge af overkapacitet blandt producenterne. 16