Tid til budgetlægning og fastlæggelse af budgetkurser for 2015? Et utal af budgetkurs-metoder
|
|
- Stine Eskildsen
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Tid til budgetlægning og fastlæggelse af budgetkurser for 2015? Hvad er den mest korrekte budgetkurs/hvad er vores bud? Hvordan forløb 2014 i forhold til forventningerne? Budgetkurs-estimater for 2015 Hvor store udsving kan vi forvente på valutamarkedet i 2015? Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK Silkeborg Valutaanalytiker Kristian Foged Schmidt Kristian.schmidt@jyskebank.dk Valutaanalytiker Leander Dreyer leander@jyskebank.dk Ifølge Risikomærknings-bekendtgørelse er denne produkttype kategoriseret som RØD Fraskrivelse af ansvar: Se venligst sidste side Et utal af budgetkurs-metoder I den sene del af finansåret bliver der brugt meget tid på budgetlægning i de kommercielle virksomheder. En grundsten i budgetlægningen er fastlæggelsen af budget-valutakurser. Metoderne for fastlægning af budgetkurser er ekstremt forskellige fra virksomhed til virksomhed nogle metoder er velovervejede andre er ikke. Her nogle metodeeksempler fastlægning af budgetkurser: Analytikernes konsensus for det kommende finansår Analytikernes gennemsnitskurs for det kommende finansår fra kundens samhandelsbanker (klassisk) Gennemsnitlige terminskurser for det nye finansår Gennemsnitskurs på den allerede gennemførte afdækning 200-dages glidende gennemsnit Købekraftspariteten (helt forkert!) 1 1 Anvendelse af købekraftsparitet (PPP) som budgetkurs er i vores optik forkert. Studier har vist at købekraftspariteten har en halveringstid på ca. 3-4 år. Købekraftspariteten kan således ligge på et niveau, som vi ikke én eneste gang observerer i markedet i det kommende finansår. Særligt ved emerging markets-valutaer er denne metode uheldig, idet EM-
2 Hvad er den mest korrekte budgetkurs? Her kan vi med sikkerhed sige, at der ikke findes noget endegyldigt svar! Svaret er i høj grad virksomhedsafhængigt, og selv hvis man ønsker sig et markedsfastsat og objektivt mål for gennemsnitskursen i det kommende finansår fx terminskursen, så har terminskursen vist sig som en ganske ringe indikator for den kommende spotkurs 2. There s no evidence that the forward rate follows the spot rate more closely than a random walk 3 Det forklarer måske hvorfor flertallet af virksomhederne anvender spåmænd = valutaanalytikere som os selv når de fastlægger deres budgetkurs. Vores holdning er, at man bliver nød til at se på sin forretning samt den måde hvor på man har valgt at afdække sine valutakursrisici. Vores bud på en god budgetkurs Udregn gennemsnitskursen på de afdækningsforretninger som allerede er etableret til afdækning af 2015 nettoflow. Er der en %-del af det forventede flow, som endnu ikke er afdækket? Anvend én af nedenstående metoder (side 3). Herved får du en budgetkurs som afspejler din allerede tilstedeværende afdækning, mens den del som er udækket indgår med bedste bud på gennemsnitskursen for næste år. Har man afdækket sig med optionsstrategier vil vores umiddelbare anbefaling være, at man indregner (ved indtægter) den minimumkurs som man er sikret i gennemsnitsberegningen. Eksempel en virksomhed med netto-indtægter i USD: Virksomheden har på tidspunktet for fastlægning af budgetkurs afdækket 60% af den forventede USD-indtægt i Den gennemsnitlige afdækningskurs for nettoflowet er 5,75. Bedste bud på næste års gennemsnitskurs er 5,91. I vores optik bør man her fastsætte budgetkursen til 60%*5, %*5,91 = 5,81 USDDKK valutaer traditionelt handler langt fra den absolutte købekraftsparitet = købekraftspariteten flytter sig kraftigt år for år på EM-valutaer. 2 Hvis terminskursen var en god indikator ville der heller ikke være noget der hed carrytrading, hvor man køber valutaer med høj rente og sælger dem med lav. En ellers meget yndet praksis blandt mange valutahandlere. 3 Kilde: Dallas Fed (læs mere) 2
3 Hvordan gik 2014 i forhold til forventningerne? Tabel: Sidste års (2013) bud på budgetkurser for 2014 Kryds okt Gennemsnitskurs 2014: Jyske Bank, NOR og DDB Estimat Bredt analytikergennemsnit for 2014 Estimat Terminskurser 2014 (gns. for året)* USDDKK 5,43 5,80 5,75 5,42 JPYDKK 5,27 5,58 5,43 5,27 CHFDKK 6,10 5,97 5,97 6,11 GBPDKK 8,88 9,07 9,15 8,84 SEKDKK 0,83 0,86 0,86 0,82 NOKDKK 0,89 0,93 0,94 0,88 AUDDKK 4,84 5,24 5,10 4,75 CADDKK 5,11 5,94 5,34 5,07 EURDKK 7,46 7,46 7,46 7,45 PLNDKK 1,79 1,78 1,74 1,75 Hvordan er det gået? Gennemsnitlig spotkurs 2014 Gennemsnit USDDKK 5,87 5,53 JPYDKK 5,48 5,35 CHFDKK 6,17 6,13 GBPDKK 9,42 9,21 SEKDKK 0,81 0,82 NOKDKK 0,89 0,90 AUDDKK 5,16 5,06 CADDKK 5,22 5,05 EURDKK 7,45 7,46 PLNDKK 1,76 1,79 * Terminskurserne 2014 er et gennemsnit af terminskurserne for hver enkelt måned i det kommende budget år (dvs. de handlebare terminskurser pr. oktober 2013) Kilde: Bloomberg/Jyske Bank Valutakursudvikling i % siden årsskiftet Hvad har fungeret bedst? Sammenlignet med de realiserede spotkurser i 2014 indtil nu, så har tilgangen med gennemsnitlige terminskurser for 2014 været bedst. 15,00% 12,00% 9,00% 6,00% USDDKK PLNDKK GBPDKK NOKDKK CNYDKK EURDKK CADDKK AUDDKK CHFDKK JPYDKK SEKDKK Sammenligner man i stedet med nuværende spotkurs, så har de brede konsensusforventninger været det bedste estimat og de gennemsnitlige terminskurser klart ringest. 3,00% 0,00% -3,00% -6,00% Konklusion på 2014 og mulig budgetkursmetode for 2015? 1) Tilgangen med gennemsnitlige for det kommende budgetår fik i 2014 problemer desto længere hen i året vi er kommet, mens analytikerne i stigende grad klarede sig bedre 2) Det er vanskeligt ud fra ét års data at fastlægge en klar konklusion på hvad der fungerer bedst. Vores vurdering er, at man ud fra ovenstående bør fastlægge budgetkursen som et simpelt gennemsnit af: (1) gennemsnitlige terminskurs for budgetår (2) analytikernes forventninger. Performance målt ved nuværende spotkurs Hvad har fungeret bedst? Gns. Afvigelse JYB, NOR og DBB 2,2% Bred konsensus 2,2% Gns. terminskurser 2,9% Performance målt ved gns. spotkurser i 2014 Hvad har fungeret bedst? Gns. Afvigelse JYB, NOR og DBB 3,0% Bred konsensus 2,6% Gns. terminskurser 2,0% 3
4 Budgetkurser for 2015 Nedenstående er vores bud på en budgetkurs for 2015 vælg den der giver mest mening for jeres forretning. 200 dages glidende gennemsnit og købekraftsparitet er ikke vist, da vi vurderer at disse metoder er meget uhensigtsmæssige. Tabel: 4 beregningsmetoder for budgetkurser Kryds okt Kilde: Bloomberg Gennemsnitskurs 2015: Jyske Bank, NOR og DDB Bredt analytikergennemsnit for 2015 Terminskurser 2015 (gns. for året) Ligevægtet gns af analytikere og terminskurser Estimat Estimat Estima USDDKK 5,88 5,96 6,00 5,84 5,92 JPYDKK 5,48 5,46 5,43 5,49 5,46 CHFDKK 6,17 6,06 6,11 6,17 6,14 GBPDKK 9,44 9,54 9,70 9,36 9,53 SEKDKK 0,81 0,81 0,82 0,81 0,81 NOKDKK 0,89 0,93 0,92 0,88 0,90 AUDDKK 5,17 5,17 5,16 5,02 5,09 CADDKK 5,24 5,33 5,30 5,16 5,23 EURDKK 7,44 7,45 7,44 7,44 7,44 PLNDKK 1,76 1,75 1,72 1,74 1,73 CNYDKK 0,96 0,97 0,98 0,93 0,96 USDDKK: Estimater på budgetkurser 6,1 6,0 5,9 5,8 5,7 JYB, NOR, DDB 5,6 Konsensus 5,5 Gns. Terminskurs 5,4 Vægtet Gns. 5,3 NOKDKK: Estimater på budgetkurs 0,94 0,93 0,92 0,91 0,90 0,89 0,88 0,87 JYB, NOR, DDB 0,86 Konsensus Gns. terminskurs Vægtet gns. SEKDKK: Estimater på budgetkurs 0,86 0,84 0,83 0,82 0,81 0,80 0,79 JYB, NOR, DDB 0,78 Konsensus Gns. Terminskurs 0,77 Vægtet gns. 4
5 jan-2014 apr-2014 jul-2014 okt-2014 jan-2015 apr-2015 jul-2015 okt-2015 jan-2016 jan-2014 apr-2014 jul-2014 okt-2014 jan-2015 apr-2015 jul-2015 okt-2015 jan-2016 jan-2014 apr-2014 jul-2014 okt-2014 jan-2015 apr-2015 jul-2015 okt-2015 jan Hvor store udsving kan vi forvente i valutaerne i 2015? Udover forventningerne til valutakurserne er det interessant at få et bud på de forventede udsving i valutamarkedet. Vi har lavet to beregninger: 1) Første beregning bygger på de historiske udsving = fortidens udsving givet et godt bud på fremtidens udsving. 2) Anden beregning bygger på markedsforventningen til fremadrettede = markedsforventningen er et godt bud på fremtidens udsving. USDDKK: Forventet udsvingsbånd 6,4 6,2 6,0 5,8 5,6 Jyske Bank Forecast 5,4 5,2 5,0 Tabel 2: 2 beregningsmetoder for forventede udsving i 2015 Forventede udsving Forventede udsving (markedet) (historisk) USDDKK 5,365 / 6,261 5,478 / 6,148 GBPDKK 8,684 / 9,981 8,796 / 9,869 NOKDKK 0,814 / 0,934 0,813 / 0,935 SEKDKK 0,753 / 0,86 0,754 / 9 JPYDKK 4,984 / 5,927 5,058 / 5,854 CHFDKK 5,89 / 6,471 6,002 / 6,359 AUDDKK 4,535 / 5,394 4,544 / 5,384 CADDKK 4,685 / 5,533 4,738 / 5,479 EURPLN 1,618 / 1,858 1,652 / 1,823 EURDKK 7,401 / 7,483 7,405 / 7,479 CNYDKK 2 / 1,006 0,876 / 0,982 NOKDKK: Forventet udsvingsbånd * 0,95 0,90 Jyske Bank Forecast 0,80 0,75 SEKDKK: Forventet udsvingsbånd 0,90 BEMÆRK de viste udsvingsintervaller er udledt af dét som markedet og de historiske udsving rent statistisk indikerer. Tallene er +/- 1. standardafvigelse, hvilket vil sige, at vi rent statistisk kan forvente at forblive indenfor de viste intervaller med 68,2 % sandsynlighed. 0,80 0,75 Jyske Bank Forecast 0,70 * Det forventede udsvingsbånd er fastlagt som 12 måneders terminskurs +/- 1 standardafvigelse. Dette er årsagen til, at intervallet for NOKDKK ser en anelse skævt ud. 5
6 Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer & Disclosure) Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Denne analyse er en investeringsanalyse Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: Herudover må analytikere i Jyske Bank ikke have positioner i de papirer, hvor de udarbejder analyser. Dette gælder dog ikke belåning. Jyske Bank kan tillige have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til de papirer, der analyseres. Analytikerne modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen. Datoen for analysens første offentliggørelse Se forsiden. Alle oplyste kurser er seneste lukkekurser før analysens offentliggørelse, med mindre andet er anført. Finansielle modeller Jyske Bank anvender en eller flere modeller der er baseret på traditionelle økonometriske metoder samt finansielle metoder. Datagrundlaget er udelukkende offentligt tilgængelige data. Risiko Investering kan være behæftet med risiko, hvorfor vurderinger og evt. anbefalinger i denne analyse kan være forbundet med risiko. Se selve analysen for vurdering af evt. risici. Anbefalinger De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger og skattemæssige forhold, da afkast efter omkostninger og skattemæssige forhold, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår. 6
Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter
29.1.214 Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter UGENS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER Begivenhed Ventet (sidst) Onsdag USD Fed-rentemøde Læs mere Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Valutaanalytiker
Læs mereUSA: Hvad bremser opsvinget?
USA: Hvad bremser opsvinget? Opdatering efter BNP for 2. kvartal 2013 Side 1/10 USA: Hvad bremser opsvinget? Her 5 år inde i opsvinget kigger vi på, hvad der har bremset opsvinget Opsving har været ganske
Læs mereUSA: Hvad bremser privatforbruget? September 2014
USA: Hvad bremser privatforbruget? September 2014 Hvis du har spm eller kommentarer, kontakt: Kim Fæster Jyske Bank 89 89 71 67 kf@jyskebank.dk Side 1/8 Privatforbruget siden opsvinget Som vi konstaterede
Læs mereVendingen er intakt, men ikke overbevisende
Vendingen er intakt, men ikke overbevisende Vi giver her en kort oversigt over den seneste måneds udvikling i de vigtigste nøgletal for dansk økonomi. De danske nøgletal giver fortsat et indtryk af, at
Læs mereNOK og Norges Bank. Side 1/12
NOK og Norges Bank Side 1/12 NOKDKK 82,00 bør give støtte. Insisterer man på at købe NOK (og ikke anvende optioner, som vi anbefaler) skal stop/loss placeres i 81,25. Side 2/12 Konklusion Norges Bank sendte
Læs mereKan rentestigningen bremse opsvinget? For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster
USA: Kan rentestigningen bremse opsvinget? For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67 kf@jyskebank.dk k k Side 1/9 Rentestigning: hvad skal vi holde øje med? Den 10-årige åi rente
Læs mereJobrapporten for december. Side 1/14
USA: Jobrapporten for december Puha for en skuffelse, men var det bare vejret? Side 1/14 Jobrapporten - konklusioner Konklusion: Jobrapporten var svagere end ventet næsten hele vejen rundt. Men der er
Læs mereUSA: Jobrapport for juli. Fortsætter jobvæksten på den store klinge?
USA: Jobrapport for juli Fortsætter jobvæksten på den store klinge? Spørgsmål og kommentarer kan rettes til: Kim Fæster Tlf. 89 89 71 67 / 60 75 62 90 kf@jyskebank.dk 7/28/2014 Side 1/10 Fortsætter jobvæksten
Læs mereUSA: Jobrapporten for april. Meget stærk jobrapport, men bliver det ved?
USA: Jobrapporten for april Meget stærk jobrapport, men bliver det ved? Kim Fæster Seniorøkonom Jyske Markets kf@jyskebank.dk +45 8989 7167 Side 1/10 Jobrapporten - konklusioner Jobrapporten i april var
Læs mereUSA: Jobrapport for februar
USA: Jobrapport for februar Den sidste inden Feds vigtige marts-møde Spørgsmål og kommentarer kan rettes til: Kim Fæster Tlf. 89 89 71 67 / 60 75 62 90 kf@jyskebank.dk 3/5/2015 Side 1/12 Sidste jobrapport
Læs mereUSA: BNP for 1. kvt. 2014
USA: BNP for 1. kvt. 2014 Langsommere end snegletempo Kim Fæster Seniorøkonom Jyske Markets kf@jyskebank.dk +45 8989 7167 Side 1/15 USA: USA: Langsommere end snegletempo Konklusion: Væksten var ganske
Læs mereRenteprognose: Vi forventer at:
Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning
Læs mereJyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter
Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.
Læs mereDagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM
Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagen byder ikke på de store nøgletal, men EU-Kommissionen kommer med en ny vækstprognose, og så er der jo Midtvejsvalg i USA. Vi venter dog ingen større
Læs mereCertifikater. - En investeringsmulighed i Jyske Bank. V/Martin Munk Jyske Markets
Certifikater - En investeringsmulighed i Jyske Bank V/Martin Munk Jyske Markets 1 Hvem udsteder Certifikaterne? Jyske Bank arbejder sammen med RBS på certifikatområdet i Danmark. RBS er verdens førende
Læs mereDagens makronyt Fed uden overraskelser
Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes
Læs mereRusland: Fortsat svage vækstsignaler
Rusland: Fortsat svage vækstsignaler Russisk økonomi viser tegn på stagnation med de seneste nøgletal, der peger på fortsat svag vækst og en relativ høj inflation. Med den svage udgang på 01 og indledning
Læs mereUSA: Eksamenstid for væksten og Fed
USA: Eksamenstid for væksten og Fed Kim Fæster Seniorøkonom Jyske Markets kf@jyskebank.dk +45 8989 7167 Side 1/13 USA: Eksamenstid for væksten og Fed Et af de store spørgsmål i amerikansk økonomi er om
Læs mereRenteprognose august 2015
.8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken
Læs mereDagens makronyt Yellens favorit for arbejdsmarkedet
Dagens makronyt Yellens favorit for arbejdsmarkedet Der vil i dag være fokus på antallet af jobåbninger i USA, som er en af Yellens favorit-indikatorer for arbejdsmarkedet. Men ellers byder dagen ikke
Læs mereJyske Realkredit: Kommentarer til dagens CK93
-7- Jyske Realkredit: Kommentarer til dagens CK9 Det foreløbige udtræk ligger noget højere for oktober en i forhold til de seneste er (se figur ). Vi er nu på 9, mia. DKK i udtræk, hvilket mere end dobbelt
Læs mereGuld mod tidligere højder
Guld mod tidligere højder Prisen på guld er steget de seneste uger i forventning om en endnu mere lempelig pengepolitik. Det blev sidst i juli understøttet af ECB s Mario Draghi, der for første gang åbnede
Læs mereRenteprognose juli 2015
Renteprognose juli 15 Konklusion: Den danske og tyske 1-årige rente ligger om et år - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse På måneders sigt er vores hovedscenarie uændrede renter, hvilket
Læs mereNye markeder Eksport & Import
Nye markeder Eksport & Import Valutarådgiver Bjarne Olesen, Jyske Bank Side 1/21 Valutarisiko kan/skal den elimineres? Klar defineret valutapolitik Valutarisiko en risiko der kan gøres noget ved Terminsforretninger
Læs mereDagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland
Dagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland Dagens makro-program vil fokusere på konjunkturindikatoren, Ifo, fra Tyskland. Ellers ser vi frem mod en ret pakket nøgletalskalender. Tirsdag tager
Læs mereDansk økonomi - lang vej op
Dansk økonomi - lang vej op 28. januar 21 Niels Rønholt, Makroanalytiker, nielsroenholt@jyskebank.dk 1 Lyspunkter hist og her 2 Det knækkede V Økonomisk Aktivitet Globalt økonomisk Kollaps Tid I dag 3
Læs mereDagens makronyt Fra Super Mario til bomstærk jobvækst
Dagens makronyt Fra Super Mario til bomstærk jobvækst Dagens højdepunkt bliver naturligvis jobrapporten, hvor vi venter en jobvækst på 230 T. I modsætning til konsensus venter vi også et nyt fald i ledigheden.
Læs mereUSA: Jobrapport for marts
USA: Jobrapport for marts Vækstbilledet til eksamen Spørgsmål og kommentarer kan rettes til: Kim Fæster Tlf. 89 89 71 67 kf@jyskebank.dk 4/1/2014 Side 1/13 USA: Vækstbilledet til eksamen Et af de store
Læs mereUSA: Påskens nøgletal og begivenheder
USA: Påskens nøgletal og begivenheder Kim Fæster Seniorøkonom Jyske Markets kf@jyskebank.dk +45 8989 7167 Side 1/10 Kort oversigt Detailsalget og industriproduktionen leverede ganske stærk vækst i både
Læs mereDagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler
Dagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler Der er udsigt til bedre humør hos de amerikanske forbrugere. Men vi venter, at BNP fra 3. kvt. bliver nedrevideret. Strømmen af ECB-taler fortsatte
Læs mereKortsigtede valutaforventninger(0-1 måned)
31-10-14 Valuta JyskeMarkets Handelsideer Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop er Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case EURCHF 28-02-2014 KØB 121,55
Læs mereDagens makronyt Tysk industri
Dagens makronyt Tysk industri Der kom skuffende nøgletal fra Asien her til morgen. Japansk BNP for 3. kvt. blev nedrevideret lidt, mens der var forventning om en oprevidering. Det var bl.a. erhvervsinvesteringerne,
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
21.03.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor
Læs mereFinansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP
Finansuro sætter rentestigninger på midlertidig pause Dette er en investeringsanalyse 2014 har budt på den længe ventede konsolidering på aktiemarkedet til dels udløst af uro på emerging markets (EM).
Læs mereIsland: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD).
24.1.214 : Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af,87 % 222 (USD). Hvorfor: Tilbyder en attraktiv rente i USD. Renterne ser ikke ud til at være prissat korrekt. Derfor er der et kurspotentiale.
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
08.02.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Inflationsforventningerne er faldet yderligere med de faldende oliepriser. De medfører, at vi ser større sandsynlighed for, at ECB vil sænke renten
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
03.05.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
RTL Rente 23.12.2015 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi forventer, at Nationalbanken selvstændigt vil hæve renten snart og formentligt i løbet af 1. kvartal. Det vil få de korte renter som
Læs mereEuroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2
Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 13. august 2014 Tina Winther Frandsen Seniorøkonom Jyske Markets twf@jyskebank.dk +45 8989 7170 Side 1/12 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Vækstnøgletallene
Læs mereViden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015
Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67/60 75 62 90 kf@jyskebank.dk
Læs mereKortsigtede valutaforventninger(0-1 måned)
09-10-14 Valuta JyskeMarkets Handelsideer Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case 28-02-2014 KØB 121,55
Læs mereMARKET DRIVERS VALUTA
Dagens kommentar I går sendte vi en ny købsanbefaling på USD/JPY på gaden. Vi ser bl.a. potentiale for udvidelse af rentespændet imellem de 2-årige statsrenter i USA og Japan i takt med at stabiliseringen
Læs mereKortsigtede valutaforventninger(0-1 måned)
30-10-14 Valuta JyskeMarkets Handelsideer Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case EURCHF 28-02-2014 KØB
Læs mereValuta 01-04-14 JyskeMarkets
01-04-14 Valuta 01-04-14 JyskeMarkets FX Market Drivers åbne anbefalinger (0-1 mdr.) Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning
Læs mereværdien af SEK igennem hele året.
04-09-14 Valuta JyskeMarkets Handelsideer (se vores anbefalede FX Portefølje på side 3) Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning
Læs mereMor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017
01.12.2017 Mor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017 Nøgletal i kr. Restgæld pr. 30.12.17 658.925.532 Kursværdi af gæld pr. 30.12.17 770.331.253 Vægtet rente 2,51% Vægtet varighed
Læs mereKortsigtede valutaforventninger(0-1 måned)
03-10-14 Valuta JyskeMarkets Handelsideer Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop er Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case EURCHF 28-02-2014 KØB 121,55
Læs mereRENTEPROGNOSE Jyske Markets
Dette er en investeringsanalyse Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8 16 DK 8600 Silkeborg Analytiker: Seniorstrateg Ib Fredslund Madsen +45 8989 71 73 Ibmadsen @jyskebank.dk Eurouro sender renterne i bund
Læs mereKortsigtede valutaforventninger(0-1 måned)
12-09-14 Valuta JyskeMarkets Handelsideer Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case EURCHF 28-02-2014 KØB
Læs mereNZDDKK er toppet. Mod dollaren er vores synspunkt langt mere ligetil vi forventer svækkelse af NZD.
NZDDKK er toppet Vi mener, at NZDDKK har toppet. EUR (og DKK) står overfor en generel svækkelse, men vi ser endnu større svaghed i NZD. Det er mest sandsynligt, at NZDDKK forbliver indenfor båndet 4,28-4,84
Læs mereKortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Sverige: Rentemøde i Riksbanken samt detailsalg. Valuta JyskeMarkets
28-10-14 Valuta JyskeMarkets Handelsideer Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case EURCHF 28-02-2014 KØB
Læs mereRenteprognose september 2015
07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres
Læs mereDagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro
Dagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro Vi venter, at Fed trods den finansielle uro vil være lidt mere høgeagtig og fjerne løfte om at fastholde renten i en betydelig periode Inflationen i både
Læs mereCHF - klar til en rutchetur?
CHF - klar til en rutchetur? Anbefaling tre imod en : KØB EUR, USD & GBP imod CHF December er et godt udgangspunkt for EURCHF Tendenser der vil understøtte en CHF-svækkelse Hvorfor er CHF steget den seneste
Læs mereRapportering gældspleje Gribskov Kommune pr
Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 30.06.2017 Nøgletal i kr. Restgæld pr. 30.06.2017 676.442.495 Kursværdi af gæld pr. medio 807.124.274 2017 Vægtet rente 2,51% Vægtet varighed 7,3 Følsomhed
Læs mereFokus på landbrug - nylige prisfald
DEN DANSKE BANKSEKTOR Fokus på landbrug - nylige prisfald "En perfekt storm" Fra 2009 til foråret 2014 så vi stigende mælkepriser - men fra juni 2014 til oktober 2014 har vi set et markant prisfald fra
Læs mereBlød Fed overrasker: Timeout i rentestigningerne
Blød Fed overrasker: Timeout i rentestigningerne Dette er en investeringsanalyse Pengepolitisk stramning blev overraskende udskudt, men ikke aflyst i USA. Vi forventer højere renter på 12 måneders sigt.
Læs mereFarvel til Total TOTAL SA SÆLG FØR KØB. Farvel til Total: Vi sænker anbefalingen til Sælg og ophører samtidig analysedækningen af Total.
TOTAL SA SÆLG FØR KØB Farvel til Total Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund en en lang række faktorer. Herigennem udregner
Læs meresom fortsat har et stort potentiale, og som allerede efter 10 dage ligger klart i toppen som månedens top-performende valutakryds.
09-09-13 Valuta 10-09-13 JyskeMarkets FX Market Drivers åbne anbefalinger (0-1 mdr.) Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning
Læs mere2014 Outlook: Renterne kravler opad
2014 Outlook: Renterne kravler opad I 2014 vil de bedre vækstudsigter give en tendens til højere renter, men der vil være store geografiske forskelle, og de korte renter vil flytte sig mindst USA og UK
Læs mereDivergens driver dagsordenen
Divergens driver dagsordenen Renterne har rejst sig lidt fra de rekordlave niveauer i sensommeren. Mest i USA og til dels i England, hvor bedre nøgletal har bekræftet, at der vil finde en normalisering
Læs mereGrækenlands euro-fremtid på spil
Grækenlands euro-fremtid på spil Greece is running out of hope, its partners are running out of patience, negotiations are running out of time Martin Wolf, FT Side 1/12 Højt spil i Grækenland Side 2/12
Læs mereEURSEK 917, ,4 / 901,1 - EURPLN 422, ,7 / 417,3 - EURTRY 284, ,6 / 292,4 -
29-08-14 Valuta 29-08-14 JyskeMarkets FX Market Drivers åbne anbefalinger (0-1 mdr.) Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning
Læs mereDet er gået for stærkt
Credit Outlook Europæisk High Yield Det er gået for stærkt Vi nærmer os slutningen af Q1 14 og kan konstatere at investorer har haft en god start på året med kreditspænd, der er kørt ind med 40 bp. og
Læs mereRentestigninger: Aflyst eller udskudt?
Rentestigninger: Aflyst eller udskudt? I starten af 201 var den gængse opfattelse, at kraftigere vækst og en amerikansk centralbank, der var på vej væk fra lempelser, ville give en tendens til stigende
Læs mereKortsigtede valutaforventninger(0-1 måned)
10-09-14 Valuta JyskeMarkets Handelsideer Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case EURCHF 28-02-2014 KØB
Læs mereForår i renterne efter Ukraine og amerikansk vintervejr?
Forår i renterne efter Ukraine og amerikansk vintervejr? Uroen i Ukraine har fornyet turbulensen i Emerging Markets ligesom det hårde vintervejr i USA gør det svært at vurdere styrken i amerikansk økonomi.
Læs mereNRI under pres. Møde med adm. direktør og kreditdirektør SYDBANK - REDUCER
SYDBANK - REDUCER NRI under pres Møde med adm. direktør og kreditdirektør I fredags mødtes vi med den adm. direktør og kreditdirektøren, der bekræftede vores bekymringer over Sydbanks evne til at skabe
Læs mereHigh Yield HighLights Uge 17
High Yield HighLights Uge 17 Denne uges HighLights indeholder information om følgende selskaber: - Dong: Q1 regnskab - CEDC: Stopper dækning Index 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% High Yield Return - Yearly
Læs mereValuta JyskeMarkets. Dette er en investeringsanalyse
05-09-13 Valuta 05-09-13 JyskeMarkets FX Market Drivers åbne anbefalinger (0-1 mdr.) Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning
Læs mereOutperformance Vi anbefaler stadig Køb
Numericable - Køb Outperformance Vi anbefaler stadig Køb Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til
Læs mereHigh Yield HighLights Uge 15
High Yield HighLights Uge 15 Denne uges HighLights indeholder information om følgende selskaber: Index 25% 20% 15% High Yield Return - Yearly performace 2010 2011 2012 2013 - Ontex IV Vi optager dækning
Læs mereVækstfrygt har afløst krisefrygt
Vækstfrygt har afløst krisefrygt som rentedæmper Vi forventer, at: Renterne på 12 måneders sigt vil ligge højere end i dag, da vi forventer situationen omkring gældskrisen er mindre intens og økonomien
Læs mereRenteprognose. Renterne kort: Udsigt til fortsat lave renter
Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi forventer ikke, at hverken ECB eller Nationalbanken vil justere på renterne i løbet af de næste 12 måneder. Kronen har været stabil over for Euro uden Nationalbankens
Læs mereGuld: Prisnegativt andet halvår 2014
Guld: Prisnegativt andet halvår 2014 Vi vurderer, at guldet i øjeblikket er korrekt prissat omkring USD 1290/oz. Vi anbefaler nettokøbere at afdække i USD /oz og/eller forsikre mod eventuelle prisstigninger
Læs mereNy prognose for Fed og lavere USD-renter
Rekordlave renter i Danmark og øvrige Europa Vi har ændret prognosen for ECB og Nationalbanken, som ventes at nedsætte renten med i alt 20 bp i år. Fed-prognosen er nedjusteret, så vi venter rentenedsættelser
Læs mereEr du til CIBOR eller CITA?
Er du til CIBOR eller CITA? Hvad har CIBOR og CITA med mit lån at gøre? En lang række boliglån, prioritetslån m.v. får fastsat deres rente med udgangspunkt i en CIBORrente. Renten på lånet bliver fastsat
Læs mereECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015
ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015 Store udsving i de amerikanske renter i december, mens gode nøgletal og markedsnervøsitet kæmper om herredømmet. De europæiske renter
Læs mereFra nul-rente politik til negativ-rente politik
Fra nulrente politik til negativrente politik Rentefaldet er fortsat i Europa i januar, mens de amerikanske renter løftede sig i starten af februar efter stærke job og løntal. ECB annoncerede deres obligationsopkøbsprogram
Læs mereEM med differentiering
EM med differentiering Efter et miserabelt 2013 for EM-obligationer, så forventer vi, at 2014 byder på et afkast på 8-10 % på indekset JPM GBI-EM global div. Det er fordelt med et afkast på 3-4 % fra renterne
Læs merehomes fremvisningsindeks
Investeringsanalyse generelle markedsforhold 9. november 2018 Stor fremgang i fremvisninger af lejligheder, der måler danskernes interesse for at købe bolig, viser, at antallet af fremviste lejligheder
Læs mereJyske Foretrukne Danske Obligationer
Jyske Foretrukne Danske Obligationer Rentefald efterfulgt af rentefald Høje udtræk præger afkastet Stor usikkerhed fremadrettet Risikoklassifikation Risikomærkning Kompleks Se venligst de sidste sider
Læs mereUSA: Er det bare vejret?
USA: Er det bare vejret? Vækstsignalerne har været elendige den seneste måned Spørgsmålet er, om det er vejret eller en begyndende vækstafmatning. Vi vurderer, at det er hovedsagligt er vejret og venter
Læs mereStøvsugning af obligationsmarkedet
Støvsugning af obligationsmarkedet Er ECB s opkøbsprogram og inflationsudviklingen indpriset i rentemarkedet? I hvert fald har renterne stabiliseret sig i den seneste måned. Stabiliseringen i olieprisen
Læs mereDanske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd
Investment Research General Market Conditions 25. marts 2015 Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd Euroen og dermed kronen er blevet svækket. Det er en fordel for dansk økonomi, men
Læs mereEr renterne steget for hurtigt?
Er renterne steget for hurtigt? Vi forventer højere renter på 12 måneders sigt, men vi ser også et tilbagefald på den korte bane efter de meget hurtige rentestigninger vi har set den sidste måned. Grunden,
Læs mereSolidt kvartal. Bombardier - Køb. Fremgang i både omsætning og indtjening. CAPEX lidt lavere, men fortsat på et højt niveau
Bombardier - Køb Solidt kvartal Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi som udgangspunkt
Læs mereDet er tid til at sælge
Anbefalinger: SELL: 1% 216 Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi som udgangspunkt stoppe
Læs mereVigtig sminke af den offentlige saldo
Vigtig sminke af den offentlige saldo Vi har fået de første indikationer på, at den fremrykkede skat på kapi- talpensioner er begyndt at rulle ind i statskassen. Og omlægningerne ser allerede nu ud til
Læs mereJamie Dimon fortsætter ved roret
JPMORGAN CHASE- STÆRKT KØB Jamie Dimon fortsætter ved roret Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund en en lang række faktorer.
Læs mereEt skeptisk rentemarked
Et skeptisk rentemarked Skepsis præger rentemarkedet. Årets laveste ige rente i Tyskland blev noteret i starten af maj, mens den amerikanske rente også lå meget lavt. Mange havde forventet, at den begyndende
Læs mereRenteprognose. Renterne kort: Højeste renteniveau siden Brexit-afstemningen JB7649
Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi venter ingen renteændringer fra ECB i det næste år, men at ECB i december forlænger opkøbsprogrammet med 6-9 måneder. Nationalbanken har ikke interveneret
Læs mereGod start på året. Securitas Direct - Hold. Kontrolleret vækst på tværs af organisationen. Stigende installationsomkostninger pr.
3.6.21 Securitas Direct - Hold God start på året Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil
Læs mereSælg Eco-Bat, da de dårlige takter forsætter på ubestemt tid.
Eco-Bat Technologies LTD - Sælg Sælg Eco-Bat, da de dårlige takter forsætter på ubestemt tid. Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling.
Læs mereStaples er stabile! Quant info. Fundamental valuation Undervalued. News Flow 12-month target price 18 Current price 15. Medium. JB sec.
Staples er stabile! Staples er kommet med 1. kvt. regnskab, som var en spids lavere end forventet. Både omsætning og EBITmargin var til den lave side. Selskabet bibeholder dog forventningerne til hele
Læs mereUSA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger
USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger Rentefaldet vendte tilbage i marts, da den amerikanske centralbank (Fed) signalerede, at de ikke har travlt med at hæve renten, og de vil være
Læs mereTysk effektivitet. Figur 1 Omsætningsudvikling per kvartal (WEPA & JM) WEPA - Køb
WEPA - Køb Tysk effektivitet Dette er en case anbefaling. Vi dækker selskabet så længe vi ser et kurspotentiale, der retfærdiggør en købsanbefaling. Ved en nedjustering til SALG vil vi som udgangspunkt
Læs mereHovedpunkter. Varighedsjagten glemmer korte konverterbare: De 15- og 20-årige konverterbare kan ikke følge med 2% Fixed Income Research
Hovedpunkter USD-terminerne styrer markedet: Korte danske obligationer har ikke været så attraktive for USD-investorerne siden foråret, efter USD er blevet svækket på termin. Stor omsætning i korte danske
Læs mereFed hæver renten hurtigere
Rente, % Rente, % 12.10.2017 Fed hæver renten hurtigere Vi venter, at Fed hæver renten i december, og igen i marts og juni næste år, hvilket er hurtigere end tidligere ventet. Vi har tilpasset renteprognosen,
Læs mereRisiko for rentefald på kort sigt
Risiko for rentefald på kort sigt Risiko for rentefald på kort sigt, efter renter er tættere på de højeste niveauer siden maj. Korte USD-renter ventes at stige mere end indpriset i takt med kvartårlige
Læs mere