Renteprognose: Vi forventer at:

Transkript

1 Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning fra Nationalbanken kommer til september. I forsvaret af kronen har Nationalbanken sænket indskudsbevisrenten med 70 bp. Betydning for boligrenterne Den markante rentestigning i de lange renter betød, at vi på meget kort tid gik fra et 30-årig 2% lån til et 30-årig 3% lån. Den meget høje konverteringsaktivitet med over 100 mia.kr. konverterede lån, som vi så sidste termin, vil derfor mindskes betydeligt. De markante rentestigninger er dog godt nyt for de låntagere, som nåede at konverte til fastforrentet lån med lav kupon. Mange låntagere i 2 % lån vil i dag kunne indfri deres lån med en restgældsreduktion på omkring 4 %. Får vi ret i, at renten om et år ligger endnu højere end nu, kan opkonverteringer være det næste boligejerne skal overveje. Dette er en investeringsanalyse Udgiver: Jyske Markets - Renter Vestergade 8-16 DK Silkeborg Analytiker: Mette Kornvig Mette.kornvig@jyskebank.dk Læs flere renteanalyser på plus.jyskebank.dk Fraskrivelse af ansvar: Se venligst den sidste side. Ser vi på kontantlånsrenterne er de så småt begyndt at stige, og vi forventer yderligere rentestigning i de korte renter. Hvis presset på kronen ikke genoptages, vil nationalbanken hæve renten, med især højere F1 renter til følge. Vi forventer, at F1 renten til december vil ligge omkring 0,20 % højere end i dag. Se evt. seneste indslag om bolig på Jyskebank.tv Forventning: F1 F5 30-årigt fast m. afdrag I dag -0,05 0,50 2,5% lån kurs 97,60 Refinansiering pr. 1-0,05 0,50 2,5% lån kurs 98,50 okt. Refinansiering pr. 1. 0,15 0,55 3% lån kurs 99 jan. Om et år 0,35 0,70 3% lån kurs 97 Betydning for investering De markante rentestigninger har betydet, at investorer i realkreditobligationer har oplevet kursfald, og deres rentefølsomhed er steget betydeligt. Det betyder, at man vil blive relativt hårdt ramt, hvis renten stiger yderligere herfra. Vi anbefaler, at man efter de vilde bevægelser er ekstra opmærksom på, om man har den ønskede renterisiko på porteføljen. Se vores obligationsanbefalinger for mere info

2 Figur 1: Udvikling i statsrenter 4 3,5 3 2,5 Har vi langt om længe set rentebunden? 2 1,5 1 0,5 0 maj 10 maj 11 maj 12 maj 13 maj 14 maj 15 10Y DK 10Y Euro Kilde: Bloomberg Hvorfor forventer vi stigende renter? Den væsentligste grund til, at vi forventer at renterne skal stige er, at renterne er virkeligt lave - også når den økonomiske situation tages i betragtning. Som vi ser det, er negative renter en usædvanlig tilstand, og på sigt vil rentene stige mod mere normale niveauer. ECBs opkøb af statspapirer har presset de historiske lave renter endnu lavere og på sigt forventer vi, at renterne kommer til at ligge højere end i dag, men det kan komme til at tage tid. Danmarks Nationalbank sænkede renten med 70 bp i forsvar af kronen imens valutareserven steg. Opfattelsen, at Nationalbanken vil forlade sin fastkurs overfor Euroen, er kraftigt aftaget på det seneste. Det betyder dog ikke, at vi straks er tilbage til normale tilstande, og vi forudser derfor også et lidt anderledes reaktionsmønster fra Nationalbanken end normalt. Tilbage i april 2014 hævede nationalbanken indskudsbevisrenten med 15 bp. efter at have solgt valuta for ca. 20 mia. kr. I april i år solgte Nationalbanken valuta for mere end 30 mia. kr., og reagerede ikke med en renteforhøjelse. Vi vurderer, at det er sandsynligt, at valutareserven skal nærme sig 600 mia.kr. før en renteforhøjelse bliver aktuel. 2

3 Vi venter, at Nationalbanken vil begynde renteforhøjelserne forsigtigt med 10 bp., og at første renteforhøjelse kommer i september, men meget vil afhænge af valutaudstrømningen og kronekursen. Der er således fortsat stor usikkerhed omkring timingen. Samlet venter vi, at Nationalbanken vil hæve renten med 50 bp. indenfor de kommende 12 mdr. Se evt. global økonomi for mere om vores syn på verdensøkonomien. Hvad taler for, at renterne stiger hurtigere end vores hovedscenarie? Renterne vil stige hurtigere, end vi forventer, hvis markedet får information, der tyder på stærkere end forventet især vækst, især i USA og Tyskland, eller højere end forventet inflation, for eksempel som følge af stigende råvarepriser. Kraftig trafik ud af stats- og realkreditobligationer pga. øget risikoappetit f.eks. som følge af kraftigt stigende aktier vil også medføre stigende renter. Hvad taler for, at renten stiger mindre, end vi forventer? Forværring af makronøgletal, der vil øge frygten for en lang periode med lav vækst i USA, Kina eller Tyskland, vil alt andet lige betyde lavere renter. Yderligere aggressive lempelser fra ECB som eksempelvis QE2, øget frygt for deflation, øget efterspørgsel efter sikre Tyske statsobligationer, eksempelvis som følge af fornyet græsk uro eller geopolitiske kriser vil også skabe press nedad på renterne. 3

4

5 Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer & Disclosure) Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Denne analyse er en investeringsanalyse Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: Herudover må analytikere i Jyske Bank ikke have positioner i de papirer, hvor de udarbejder analyser. Dette gælder dog ikke belåning. Jyske Bank kan tillige have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til de papirer, der analyseres. Analytikerne modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen. Datoen for analysens første offentliggørelse Se forsiden. Alle oplyste kurser er seneste lukkekurser før analysens offentliggørelse, med mindre andet er anført. Finansielle modeller Jyske Bank anvender en eller flere modeller der er baseret på traditionelle økonometriske metoder samt finansielle metoder. Datagrundlaget er udelukkende offentligt tilgængelige data. Risiko Investering kan være behæftet med risiko, hvorfor vurderinger og evt. anbefalinger i denne analyse kan være forbundet med risiko. Se selve analysen for vurdering af evt. risici. Anbefalinger De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger, da afkast efter omkostninger, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår. 5