ADRESSE RENTEMESTERVEJ 14, DK-2400 KØBENHAVN NV TELEFON M.V. TELEFON (+45) 33 11 00 24 INFO@ASGAARDGROUP.COM CVR NR. 44 31 84 15

NAVN ASGAARD GROUP A/S ADRESSE RENTEMESTERVEJ 14, DK-2400 KØBENHAVN NV TELEFON M.V. TELEFON (+45) 33 11 00 24 E-MAIL INFO@ASGAARDGROUP.COM WEB-SITE CVR NR. 44 31 84 15 WWW.ASGAARDGROUP.COM DIREKTION SØREN STENSDAL (ADM. DIREKTØR) STIG WADMANN BESTYRELSE ALLAN CHICO SANDBECK (BESTYRELSESFORMAND) MICHAEL VINTHER SØREN STENSDAL REVISION BEIERHOLM STATSAUTORISERET REVISIONSPARTNERSELSKAB

Resume... 4 Hoved og nøgletal for koncernen... 5 Ledelsesberetning... 6 Ledelsespåtegning... 15 Udvikling i aktiviteter... 6 Kontor/Logistik... 8 Detailhandel... 11 Boligmarkedet... 12 Tetris... 13 Halvårsregnskabet... 16 Resultatopgørelse... 17 Balance... 18 Pengestrømsopgørelse... 20 Egenkapitalopgørelse... 21 Nordic Development Group... 13 Udvikling i økonomiske forhold... 14 Forventet udvikling... 14 Organisation... 14 Noter... 22 Anvendt regnskabspraksis... 22 Segmentoplysninger... 23 Aktionærforhold... 14

Aktiviteterne i ASGAARD GROUP-koncernen udviklede sig samlet set positivt i 1. halvår af regnskabsåret 2011/2012, hvor både aktiviteterne i ASGAARD GROUP A/S og de direkte ejede projektselskaber, samt i Tetris A/S har bidraget positivt og i øvrigt bedre end budgetteret. Nordic Development Group har bidraget betydeligt negativt, særligt som følge af, at vi halvåret har nedskrevet 2 fordringer i forbindelse med projekter i Bulgarien til 0. Vi har tillige haft en positiv udvikling i koncernens værdipapirbeholdning, men på grund af nedskrivningen i Nordic Development Group, realiseres der i 1. halvår et mindre underskud. Den underliggende udvikling i ASGAARD GROUP A/S og de direkte ejede projektselskaber, samt i Tetris A/S er positiv og skaber ikke mindst positive forventninger til den fremtidige indtjening, idet aktivitetsniveauet er stigende. Udviklingen i Nordic Development Group er som nævnt betydeligt negativt påvirket af, at selskabet i halvåret har nedskrevet værdien af 2 fordringer i forbindelse med ikke-gennemførte projekter i Bulgarien. Disse fordringer er nu nedskrevet til 0 og vil således ikke fremadrettet kunne påvirke koncernresultatet negativt. Der er ikke i halvåret erhvervet nye projektejendomme, idet der dog pågår konkrete forhandlinger herom, men ASGAARD GROUP A/S har indgået optionsaftale om yderligere arealer i Hillerød Syd. I Tetris A/S er i perioden indgået options- og købsaftaler på flere særdeles interessante projekter. Der opleves en tydelig tendens, hvor vi tilbydes og lokaliserer flere og mere interessante projektmuligheder, end i de seneste år. Der er i halvåret indgået lejeaftale med IDEmøbler om et moderne bolighus på 3.500 m 2, som påbegyndes opført inden sommerferien og som udgør 1. etape af centeret. Vi har længe forventet, at koncernens gode likviditet, høje soliditet og relativt begrænsede eksponering, ville give mulighed for særdeles attraktive indkøb på baggrund af udviklingen i første halvår, mener vi at kunne sige, at det sker nu. Koncernens egenkapital m.dkk 165,0 pr. 31. marts 2012, hvilket svarer til en soliditet på 46,49% Forventningen til et resultat før skat i niveauet m.dkk 0-10 fastholdes. Koncernens likvide midler udgjorde m.dkk 0,9 pr. 31. marts 2012. De likvide midler samt eksisterende kreditfaciliteter og modtagne finansieringstilsagn vurderes tilstrækkelige til at sikre finansieringen af koncernens drift og kommende investeringer.

HOVED- OG NØGLETAL FOR KONCERNEN 1. Halvår 1. Halvår 2011/2012 2010/2011 2010/2011 2009/2010 Hovedtal (t.dkk) Nettoomsætning 8.716 7.414 13.448 22.023 Bruttoresultat 8.085 4.722 8.428 8.296 Resultat af primær drift (EBVAT) -6.215-652 -1.821-3.922 Resultat af finansielle poster 4.606-57 -4.256-3.467 Årets totalindkomst -2.359 110-3.016-7.575 Årets totalindkomst der tilfalder moderselskabets aktionærer 2.974 1.009-462 -4.905 Investeret kapital inklusive goodwill 227.086 229.358 229.382 244.291 Nettoarbejdskapital (NWC) 40.326 43.534 42.773 47.208 Egenkapital 165.077 170.638 167.510 175.838 Minoriteters andel af egenkapital 10.169 17.194 15.468 18.043 Balancesum 333.233 337.189 343.101 339.261 Nettorentebærende gæld 124.476 113.596 124.715 107.189 Pengestrømme fra driften -1.386-1.205-20.103-1.205 Pengestrømme fra investeringer 3.781 2.067 5.468 2.067 Heraf investering i materielle aktiver -222-947 -1.832-947 Pengestrømme fra finansiering -613 5.063-6.251 5.063 Pengestrømme ophørende aktiviteter 0 0 0 0 Pengestrømme i alt 1.782 5.925-20.886 5.925 Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 12 17 12 17 Antal aktier, aktuelt 1.320.000 1.320.000 1.320.000 1.320.000 Beholdning af egne aktier 70.294 69.652 69.652 2.652 Nøgletal Bruttomargin 92,76% 63,69% 62,67% 37,67% Overskudsgrad -71,31% -8,79% -5,98% -25,71% Afkast af investeret kapital inklusive goodwill -2,72% 0,08% -0,34% -0,72% Egenkapitalforrentning 1,94% 0,64% -0,32% -3,05% Soliditet 46,49% 45,51% 44,31% 46,51% Aktiver/Egenkapital 2,02 1,98 2,05 1,93 Finansiel gearing 0,75 0,67 0,74 0,61 Nettoarbejdskapital/Nettoomsætning 4,63 5,87 3,18 2,14 Resultat pr. aktie (DKK) 2,25 0,81-0,38-3,72 Indre værdi pr. aktie (DKK) 123,96 122,72 121,60 119,54 Børskurs pr. balancedagen 96,00 117,00 100,00 91,00

UDVIKLING I AKTIVITETER 1. HALVÅR 2011/12 Aktiviteterne i ASGAARD GROUP-koncernen udviklede sig samlet set positivt i 1. halvår af regnskabsåret 2011/2012, hvor både aktiviteterne i ASGAARD GROUP A/S og de direkte ejede projektselskaber, samt i Tetris A/S har bidraget positivt og i øvrigt bedre end budgetteret. Nordic Development Group har bidraget betydeligt negativt, særligt som følge af, at vi halvåret har nedskrevet 2 fordringer i forbindelse med projekter i Bulgarien til 0. Vi har tillige haft en positiv udvikling i koncernens værdipapirbeholdning, men på grund af nedskrivningen i Nordic Development Group, realiseres der i 1. halvår et mindre underskud. Den underliggende udvikling i ASGAARD GROUP A/S og de direkte ejede projektselskaber, samt i Tetris A/S er positiv og skaber ikke mindst positive forventninger til den fremtidige indtjening, idet aktivitetsniveauet er stigende. Udviklingen i Nordic Development Group er som nævnt betydeligt negativt påvirket af, at selskabet i halvåret har nedskrevet værdien af 2 fordringer i forbindelse med ikkegennemførte projekter i Bulgarien. Disse fordringer er nu nedskrevet til 0 og vil således ikke fremadrettet kunne påvirke koncernresultatet negativt. Der er ikke i halvåret erhvervet nye projektejendomme, idet der dog pågår konkrete forhandlinger herom, men ASGAARD GROUP A/S har indgået optionsaftale om yderligere arealer i Hillerød Syd. I Tetris A/S er i perioden indgået options- og købsaftaler på flere særdeles interessante projekter. Der opleves en tydelig tendens, hvor vi tilbydes og lokaliserer flere og mere interessante projektmuligheder, end i de seneste år. I halvåret er koncernens hidtil største projekt, Hillerød Center Syd, på forventet 100-200.000 m 2 etageareal, rykket betydeligt nærmere en realisering. I halvåret, er såvel placeringen af det kommende superhospital og den kommende togstation, umiddelbart ved de arealer, som vi har option på at erhverve, blevet endeligt fastlagt. Der pågår drøftelser med myndighederne, herunder i særdeleshed Hillerød Kommune, om rammerne for udnyttelsen af arealerne. Der opleves fortsat vanskelige forhold for finansiering af investeringsejendomme, hvilket rammer koncernens afsætningsmuligheder, bortset fra projekter der henvender sig til pensionskassesektoren. Finansiering af udviklingsprojekter er fortsat særdeles vanskelige, men der opleves dog en opblødning, hvor projekter af ubetinget høj bonitet kan finansieres, når udvikleren som i vores tilfælde har et stærkt økonomisk fundament. Således har vi umiddelbart efter udgangen af halvåret sikret finansiering til dels 1. etape af Fredericia Megacenter og dels 2. etape af boligprojektet Kastaniehaven i Holbæk. Vi har længe forventet, at koncernens gode likviditet, høje soliditet og relativt begrænsede eksponering, ville give mulighed for særdeles attraktive indkøb på baggrund af udviklingen i første halvår, mener vi at kunne sige, at det sker nu. ASGAARD GROUP A/S ejer 25,5 % af aktierne i Tetris A/S, der med en særdeles kompetent udviklingsorganisation, dels driver virksomhed med udvikling af ejendomme og dels, via et ejerskab af 85 % af Rasmus Friis A/S, driver virksomhed som styringsentreprenør. Vi har fælles domicil med Tetris A/S og Ramus Friis A/S, indrettet i en fredet, tidligere industriejendom i København NV og oplever en væsentlig positiv synergi heraf.

Type Udvikler Ejerandel Opsøgning/ myndigheder Projektudvikling Opførelse/ renovering Udlejning Salg Forventet afslutning *) Projektværdi m.dkk Erhverv: Fredericia Megacenter, Fredericia, 15.000 m 2 Retail ASGAARD 100% 27% 2013/2014 155 Hillerød Syd, Hillerød, 100-200.000 m 2 Kontor/Retail ASGAARD 100% - - Industriparken, Ballerup, 4.400 m² Adelgade, København, 7.000 m² Kontor Tetris 60% 2013/2014 25 Kontor/Retail Tetris 60% 2014/2015 210 Boligprojekter: Kastaniehaven, Holbæk, 4.000 m 2 Bolig ASGAARD 66% 30% 30% 2013/2014 80 Radiorækkerne, København, 10.200 m² Carl Jacobsensvej, København 15.100 m² Esthersvej, Hellerup, 600 m² Bolig Tetris 60% I.R. 2014/2015 300 Bolig/Retail Tetris 60% 2014/2015 330 Bolig Tetris 60% I.R. 2012/2013 19 Investeringsejendomme: Valhøjs Allé, Rødovre, 12.000 m 2 Kontor/Logistik ASGAARD 100% 80% 2012/2013 90 Formervangen, Glostrup, 3.800 m 2 Kontor/Logistik ASGAARD 100% 79% 2012/2013 25 Borupvang, Allerød, 4.000 m 2 Kontor ASGAARD 100% 67% 2012/2013 41 Lyskær, Herlev, 4.000 m 2 Kontor ASGAARD 100% 2012/2013 20 Kærvej, Hørsholm, 1.800 m 2 Kontor/Logistik ASGAARD 100% 2012/2013 18 Højmosehus, Emdrup, 500 m² Bolig ASGAARD 100% 2012/2013 10 Gennem ført Igangvæ rende I.R. = Ikke relevant *) Forventet endelig afslutning af projekt. Delaflevering kan have fundet sted løbende.

KONTOR/LOGISTIK ASGAARD GROUP oplever en fortsat relativt lav brugerefterspørgsel på markedet for kontor/logistik -ejendomme, uden for København. I København, er brugerefterspørgslen bedre. Investorinteressen er ligeledes begrænset på grund af finanssektorens forsigtighed i forhold til finansiering af ejendomme, hvilket gør, at der gennemføres meget få handler og i øvrigt til priser, der - udenfor for primesegmentet - typisk er reduceret med 20-30 % over de seneste 3 år. Investeringsmarkedet fungerer endnu ikke effektivt, dels på grund af de svære finansieringsvilkår og dels fordi der har været en betydelig nervøsitet blandt potentielle investorer, relaterende sig til hvor stort et pres der kommer på markedet, som følge af nødlidende ejendomme, der skal realiseres på markedet. Det er dog vores opfattelse, at denne frygt er ved at fortage sig. Der er ikke i halvåret erhvervet yderligere udviklingsejendomme i dette segment. Selskabet ejer på tidspunktet for halvårsrapportens aflæggelse 5 bestående ejendomme i dette segment, på i alt ca. 25.000 m². Ejendommen Valhøjs Allé, Rødovre på ca. 12.000 m² er færdiggjort og ejendommen er ca. 80 % udlejet. Ejendommen Lyskær, Herlev på ca. 3.000 m² er fuldt udlejet og lejer forestår selv en omfattende om og tilbygning af den bestående ejendom. Færdiggørelsen heraf har trukket længere ud end forventet på grund af lejers forhold, hvilket gør at ejendommen endnu ikke er salgsklar. Projektet ventes fortsat at bidrage med det budgetterede resultat, men på baggrund af en længere tidshorisont end oprindeligt forventet.

De øvrige projekter omfattende bestående ejendomme, der endnu ikke er fuldt udlejet, forløber fortsat langsommere end forventet. I ejendommen Formervangen i Glostrup, har vi umiddelbart efter halvårets udgang, udlejet og afleveret et lejemål på ca. 1.000 m 2, svarende til ca. 25 % af ejendommens areal til en bestående lejer, der har udvidet sit lejemål. I denne ejendom resterer nu alene udlejning af ca. 800 m 2 lager, svarende til ca. 20 % af ejendommens areal. Den aktuelle aktivitet omkring de resterende ledige lejemål i vore bestående ejendomme er p.t. begrænset, men der allokeres betydelige ressourcer her til, som forventes at medføre en yderligere forbedring af udlejningsprocenten inden regnskabsårets udgang. Det er da også glædeligt at kunne konstatere, at den resterende tomgang i ejendomsporteføljen løbende reduceres og nu er under 4.000 m 2 samlet. Et meget spændende projekt, er udviklingen af en helt ny bydel i den sydlige del af Hillerød, i forbindelse med det kommende superhospital og station i området. Koncernen har erhvervet optionsrettigheder til betydelige arealer i umiddelbar nærhed af både hospitalsarealet og stationen og har i 2009 udarbejdet et forslag til masterplan for området. I løbet af halvåret er placeringen af både superhospitalet og stationen fastlagt, hvilket var helt afgørende for projektets muligheder for realisering. Vi har medio maj 2012, til kommunen indleveret et revideret oplæg til en masterplan for området, der tager højde for hospitalets og stationens faktiske placering. Det er væsentligt at understrege, at projektet i Hillerød er et meget langsigtet projekt, hvor forventningen er, at der går 3-5 år, før byggeri vil kunne påbegyndes.

DETAILHANDEL Detailhandelssegmentet er i Danmark stærkt præget af en afmatning i efterspørgslen som følge af den generelle tilbagegang, som detailhandelssektoren oplever i denne tid. Selskabet har fortsat langsigtet positive forventninger til dette segment, men det er vanskeligt at finde projekter med tilstrækkelig bonitet. Også i detailhandelssegmentet opleves stigende afkastkrav fra slutinvestorernes side, ligesom den investorinteresse, der tidligere var fra udbydere af K/S-projekter, p.t. praktisk taget ikke er til stede, som følge af de afsætningsproblemer som disse udbydere generelt oplever i det nuværende marked. Heller ikke i dette segment er der således gennemført nyindkøb i halvåret. Selskabet erhvervede ultimo 2008 en meget velbeliggende projektejendom i Fredericia, hvor der udvikles et særdeles spændende detailhandelsprojekt, Fredericia Megacenter, idet der er opnået en lokalplan, der giver mulighed for en bebyggelse med ca. 13.000 m² detailhandel. Der er i halvåret indgået lejeaftale med IDEmøbler om et moderne bolighus på 3.500 m 2, som påbegyndes opført inden sommerferien og som udgør 1. etape af centeret. Der pågår forhandlinger med en hel del yderligere potentielle lejere til butikslokaler i centeret og det er forventningen, at næste etape vil have nået en tilfredsstillende udlejningsgrad indenfor de kommende 9-12 måneder.

BOLIGMARKEDET Ejerboligmarkedet har tilsyneladende stabiliseret sig, i København endog med en svagt stigende tendens, båret af den betydelige befolkningstilvækst som byen oplever. Vi har p.t. alene eksponering mod ejerboligmarkedet via Tetris A/S, der p.t. bl.a. udbyder 1. etape af 87 rækkehuse i projektet RadioRækkerne i Ørestad Nord. Både direkte og via Tetris A/S, arbejder vi dog med flere projekter, primært i Københavnsområdet, hvor vi tror på et stabilt positivt marked i de kommende år. Projektet Kastaniehaven i Holbæk, der oprindeligt var tænkt som et ejerboligprojekt og hvor der tillige har været arbejdet med et kontorprojekt, realiseres nu som et boligudlejningsprojekt på i alt 40 boliger, hvoraf 1. etape på 12 boliger er afleveret og udlejet ultimo 2011 og 2. etape på yderligere 12 boliger påbegyndes opført nu og forventes afleveret primo 2013. For så vidt angår projektet Højmosehus i Emdrup, der omfatter 4 rækkehuse á 125 m², er alle 4 boliger udlejet og det er planen enten at sælge boligerne som investeringsejendom eller alternativt at sælge boligerne stykvis, i den takt de frigøres.

TETRIS NORDIC DEVELOPMENT GROUP ASGAARD GROUP A/S besidder 25,5 % af aktiekapitalen i Tetris A/S, der beskæftiger sig med udvikling af ejendomsprojekter indenfor både bolig og erhverv, primært i Storkøbenhavn. Selskabet, der er etableret primo 2009, har i sin relativt korte levetid markeret sig som en seriøs, synlig og kompetent aktør på markedet og har formået at opretholde en stærk organisation. Selskabets kompetencer kompletterer kompetencerne i ASGAARD GROUP og vi har fælles domicil i en fredet, renoveret tidligere industriejendom i København NV. Tetris indgik i sommeren 2011 et samarbejde med Nordic Real Estate Partners om udvikling af en række spændende projekter, i det fælles ejede selskab TETREP A/S, som Tetris ejer 60 % af. Tetris ejer endvidere 85 % af Rasmus Friis A/S, der er en styringsentreprenør, som udfører byggeopgaver i forbindelse med både interne og eksterne projekter. Tetris har samlet i ejertiden bidraget positivt til ASGAARD GROUPs resultater og det forventes, at projektpipelinen nu har en modenhedsgrad, der vil gøre at resultaterne i selskabet og dermed bidraget til ASGAARD GROUP vil forøges markant allerede i indeværende regnskabsår. ASGAARD GROUP A/S besidder 51 % af kapitalen i Nordic Development Group, der beskæftiger sig med udvikling af boliger i Øst- og Sydøsteuropa, samt udvikling af ferieprojekter og projekter vedrørende vedvarende energi på de samme markeder. Selskabet har før kreditkrisen satte ind - erhvervet byggejord til boligbyggeri i Chania på Kreta (Grækenland), i Varna i Bulgarien og Panevezys i Litauen med et samlet byggeretsareal (forventet anvendelse) på i alt ca. 30.000 etagemeter. 23.000 etagemeter (i Litauen) af den erhvervede jord udvikles i partnerskab med en lokal partner. Fratrukket partnerens ejerandel råder Nordic Development Group over 28.000 etagemeter byggeret, alle med færdigudviklede og myndighedsgodkendte projekter. Finanskrisen har også haft stor indflydelse i de lande, som Nordic Development Group arbejder i, hvilket har medført at der indtil nu ikke har været mulighed for at skabe salgsmuligheder for de færdigudviklede projekter. Nordic Development Group har reduceret sine omkostninger og aktiviteter til et minimum, med henblik på at være i stand til at vedligeholde værdien af de foretagne jord- og projektudviklingsaktiviteter. Forventningerne til omsætning og indtjening det kommende år er behæftet med betydelig usikkerhed. Fortsætter finanskrisens negative indflydelse på markedet for fast ejendom i de lande hvor Nordic Development Group er repræsenteret, vil driftsresultatet også være negativt for det kommende år for dette segment. I forbindelse med behandlingen af halvårsrapporten, er det besluttet at nedskrive værdien af 2 fordringer, opstået som følge af at 2 udviklingsprojekter i Bulgarien ikke har kunnet gennemføres. Fordringerne, på et samlet beløb af m.dkk 9,7 er nedskrevet til 0, da de forventes at være uerholdelige.

UDVIKLING I ØKONOMISKE FORHOLD FORVENTET UDVIKLING ASGAARD GROUP koncernen realiserede i halvåret en omsætning på m.dkk 8,7 mod m.dkk 7,4 i samme periode 2010/2011 samt et underskud før skat på m.dkk 1,2 mod m.dkk -4,3 for samme periode 2010/2011. Resultatet sammensætter sig af en bedre end forventet udvikling i ASGAARD GROUP A/S og tilhørende projektselskaber, samt i Tetris A/S og en markant ringere udvikling end forventet i Nordic Development Group A/S, som følge af den ovenfor beskrevne nedskrivning af fordringer. Da der er tale om en nedskrivning, har den ikke likviditetseffekt. Resultatet anses for at være mindre tilfredsstillende. Koncernens egenkapital og soliditet udgjorde m.dkk 165,0 og 46,49% pr. 31. marts 2012 mod henholdsvis m.dkk 167,5 og 44,31% pr. 30. september 2011. Resultatforventningerne for helåret fastholdes til et positivt resultat i niveauet m.dkk 0-10 før skat. Forventningen til et resultat før skat i niveauet m.dkk 0-10 fastholdes. ORGANISATION Der er ikke i halvåret sket ændringer i organisationen AKTIONÆRFORHOLD Den samlede aktiekapital i ASGAARD GROUP A/S udgør 1.320.000 aktier á DKK 10, svarende til nominelt DKK 13.200.000. ASGAARD GROUP A/S beholdning af egne aktier udgør 69.000 stk. Datterselskabet AG1 ApS ejer desuden 1.294 stk. aktier. Egne aktier udgør godt 5,3% af aktiekapitalen. Selskabets hovedaktionær, Stensdal Group A/S, besidder ca. 78,3% af aktiekapitalen. Halvårets pengestrømme fra driften udgjorde m.dkk 1,4 (m.dkk 1,2 for den tilsvarende periode i 2010/2011), pengestrømmene fra investeringsaktiviteterne udgjorde m.dkk 3,8 (m.dkk 2,1 for den tilsvarende periode i 2010/2011) og pengestrømmene fra finansiering udgjorde m.dkk -0,6 (m.dkk 5,1 for den tilsvarende periode i 2010/2011). Halvårets samlede ændring i likvider udgjorde m.dkk 1,7 (m.dkk 5,9 for den tilsvarende periode i 2010/2011). Koncernens likvide midler udgjorde m.dkk 0,9 pr. 31. marts 2012. De likvide midler samt eksisterende kreditfaciliteter og modtagne finansieringstilsagn vurderes tilstrækkelige til at sikre finansieringen af koncernens drift og kommende investeringer.

Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt halvårsrapporten for perioden 1. oktober 2011 31. marts 2012 for ASGAARD GROUP A/S. Halvårsrapporten, der er urevideret, er aflagt i overensstemmelse med EU godkendte International Financial Reporting Standards samt øvrige danske oplysningskrav til halvårsrapporten for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at halvårsrapporten giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. marts 2012, samt af resultatet af koncernen og pengestrømme for perioden 1. oktober 2011 31. marts 2012. København, den 24. maj 2012 Direktion Søren Stensdal Stig Wadmann Bestyrelse Allan Chico Sandbeck Michael Vinther Søren Stensdal (formand)

RESULTAT- OG TOTALINDKOMSTOPGØRELSE FOR 1. OKTOBER 2011 TIL 31. MARTS 2012 t.dkk 1. Halvår 1. Halvår RESULTATOPGØRELSE Note 2011/2012 2010/2011 2010/2011 Nettoomsætning 8.716 13.448 7.414 Forbrug af vare- og projektbeholdning -631-5.020-2.692 Bruttoresultat 8.085 8.428 4.722 Andre eksterne udgifter -849-3.650-2.324 Andre driftsindtægter 0 0 0 Personaleomkostninger -3.535-6.091-2.808 Af- og nedskrivninger -9.916-508 -242 Resultat af primær drift (EBVAT) -6.215-1.821-652 Værdiregulering investeringsejendomme 0 1.017 0 Resultat efter værdireguleringer (EBIT) -6.215-804 -652 Indtægter af kapitalandele i dattervirksomheder 0 0 0 Indtægter af kapitalandele i associerede virksomheder 401 745 770 Finansielle indtægter 7.504 2.795 2.676 Finansielle omkostninger -2.898-7.051-2.733 Resultat før skat -1.208-4.315 61 Skat af årets resultat -1.159 1.244 166 Årets resultat af fortsættende aktiviteter -2.367-3.071 227 Årets resultat af ophørte aktiviteter 9 0 0 ÅRETS RESULTAT 2-2.358-3.071 227 TOTALINDKOMSTOPGØRELSE Valutakursreguleringer vedrørende udenlandske virksomheder -1 55-117 Skat af anden totalindkomst 0 0 Anden totalindkomst -1 55-117 TOTALINDKOMST -2.359-3.016 110 Fordeling af årets resultat Moderselskabets aktionærer 2.975-497 1.127 Minoritetsinteresser -5.333-2.574-900 -2.358-3.071 227 Fordeling af anden totalindkomst Moderselskabets aktionærer -1 35-118 Minoritetsinteresser 0 20 1-1 55-117 Aktuelt og udvandet resultat pr aktie (EPS) Resultat pr. aktie, DKK 2,25-0,38 0,86 Udvandet resultat pr. aktie, DKK 2,38-0,39 0,86

BALANCE PR. 31. MARTS 2012 t.dkk Aktiver 1. Halvår 1. Halvår 2011/2012 2010/2011 2010/2011 Udviklingsomkostninger 0 0 0 Koncerngoodwill 185 185 185 Immaterielle aktiver 185 185 185 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 1.098 1.064 1.394 Domicilejendom 0 0 0 Materielle anlægsaktiver 1.098 1.064 1.394 Investeringsejendomme 185.477 185.360 184.245 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 0 0 0 Ansvarlig lånekapital i tilknyttede virksomheder 0 0 0 Kapitalandele i associerede virksomheder 4.417 4.047 4.102 Deposita 58 31 427 Låneaftaler 21.000 23.511 27.618 Finansielle anlægsaktiver 25.475 27.589 32.147 Udskudt skatteaktiv 0 0 0 Andre langfristede aktiver 0 0 0 Langfristede aktiver 212.235 214.198 217.972 Projektbeholdning, ejendomme 95.277 93.049 81.318 Varebeholdninger 95.277 93.049 81.318 Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 1.778 1.805 2.306 Tilgodehavender, tilknyttede virksomheder 1.820 1.373 747 Tilgodehavender, associerede virksomheder 6 26 444 Andre tilgodehavender 3.616 16.922 17.955 Periodeafgrænsningsposter 1.371 704 1.139 Tilgodehavender 8.591 20.830 22.591 Værdipapirer 16.194 10.879 11.830 Likvide beholdninger 936 4.145 3.478 Kortfristede aktiver 120.998 128.903 119.217 AKTIVER 333.233 343.101 337.189

BALANCE PR. 31. MARTS 2012 t.dkk Passiver 1. Halvår 1. Halvår 2011/2012 2010/2011 2010/2011 Aktiekapital 13.200 13.200 13.200 Overført resultat 141.708 138.842 140.244 Foreslået udbytte 0 0 0 Egenkapital tilhørende moderselskabets aktionærer 154.908 152.042 153.444 Egenkapital tilhørende minoritetsinteresser 10.169 15.468 17.194 Egenkapital i alt 165.077 167.510 170.638 Hensat vedrørende kapitalandele i tilknyttede og associerede virksomheder 0 0 0 Udskudt skat 5.220 3.894 4.851 Øvrige hensættelser 50 50 50 Kreditinstitutter 99.939 100.494 101.253 Langfristede forpligtelser 105.209 104.438 106.154 Kort del af langfristede gældsforpligtelser 1.102 1.089 849 Kreditinstitutter 47.195 52.186 43.781 Leverandørgæld 2.412 1.951 3.057 Selskabsskat 18 18 0 Anden gæld 11.459 15.176 11.549 Periodeafgrænsningsposter 761 733 1.161 Kortfristede forpligtelser 62.947 71.153 60.397 Forpligtelser 168.156 175.591 166.551 PASSIVER 333.233 343.101 337.189

PENGESTRØMSOPGØRELSE t.dkk Koncern 1. Halvår 1. Halvår 2011/2012 2010/2011 Resultat af primær drift (EBIT) -5.805-652 Værdireguleringer investeringsejendomme 0 0 Nedskrivninger, projektejendomme 0 0 Af- og nedskrivninger 187 242 Ændring i hensættelser 0 50 Ændring i driftskapital 6.694-6.042 Pengestrømme fra primær drift 1.076-6.402 Indtægter vedr. kapitalandele i associerede virksomheder -401 0 Finansielle poster, netto -2.201-1.027 Betalt selskabsskat netto af skatterefusion 140 0 Pengestrømme fra drift -1.386-7.429 Modtaget udbytte 30 0 Køb af materielle anlægsaktiver -222-1.280 Salg af materielle anlægsaktiver 1 0 Salg og afdrag finansielle anlægsaktiver 4.253 751 Køb af finansielle anlægsaktiver -26-1.300 Køb af tilknyttede virksomheder -8 0 Salg af tilknyttede virksomheder 0 3.000 Køb af finansielle omsætningsaktiver (værdipapirer) -247-1.628 Pengestrømme fra investeringer 3.781-457 Tilgang af minoritetsinteresser 0 100 Tilgang af langfristet gæld netto -489 471 Afdrag på langfristet gæld -57-473 Køb af egne aktier -67-5.360 Udbytte, egne aktier 0 0 Pengestrømme fra finansiering -613-5.262 Pengestrømme vedrørende ophørte aktiviteter 0 0 Ændring i likvider 1.782-13.148 Likvide midler, primo -48.042-27.155 Overtagne likvide midler, primo 0 0 Likvide midler, ultimo -46.260-40.303 Likvide midler omfatter Likvide midler 936 3.478 Kortfristet bankgæld -47.196-43.781 Likvide midler, ultimo -46.260-40.303

EGENKAPITALOPGØRELSE t.dkk Koncern Aktiekapital Overført resultat Foreslået udbytte Egenkapital tilhørende moderselskabets aktionærer Egenkapital tilhørende minoritetsinteresser Egenkapital i alt Egenkapital pr. 01.10.2009 13.200 150.891 0 164.091 18.765 182.856 Køb af egne aktier 0-45 0-45 0-45 Salg af ejerandel 0 129 0 129 0 129 Overførsel minoritetsandele 0-1.475 0-1.475 1.475 0 Kontantindskud fra minoritetsinteresser 0 0 0 0 473 473 Årets totalindkomst 0-4.905 0-4.905-2.670-7.575 Egenkapital pr. 30.09.2010 13.200 144.595 0 157.795 18.043 175.838 Køb af egne aktier 0-5.360 0-5.360 0-5.360 Salg af ejerandel 0 50 0 50 0 50 Overførsel minoritetsandele 0-50 0-50 50 0 Årets totalindkomst 0 1.009 0 1.009-899 110 Egenkapital pr. 31.03.2011 13.200 140.244 0 153.444 17.194 170.638 Køb af egne aktier 0 0 0 0 0 0 Salg af ejerandel 0-2 0-2 0-2 Overførsel minoritetsandele 0 71 0 71-71 0 Årets totalindkomst 0-1.471 0-1.471-1.655-3.126 Egenkapital pr. 30.09.2011 13.200 138.842 0 152.042 15.468 167.510 Køb af egne aktier 0-67 0-67 0-67 Køb af ejerandele 0-8 0-8 0-8 Overførsel minoritetsandele 0-34 0-34 34 0 Årets totalindkomst 0 2.975 0 2.975-5.333-2.358 Egenkapital pr. 31.03.2012 13.200 141.708 0 154.908 10.169 165.077

1. ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS Delårsregnskabet aflægges i overensstemmelse med IAS 34, Præsentation af delårsregnskaber, som godkendt af EU. Der er ikke udarbejdet delårsregnskab for moderselskabet. Delårsregnskabet er ikke revideret af selskabets revisor. Delårsregnskabet aflægges i danske kroner (DKK), der anses for at være den primære valuta for koncernens aktiviteter. Bortset fra nedenstående er den i delårsregnskabet anvendte regnskabspraksis uændret i forhold til den regnskabspraksis, som blev anvendt i koncernregnskabet for 2010/2011, og som er i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU. Vi henviser til årsrapporten for 2010/2011 for nærmere beskrivelse af den anvendte regnskabspraksis, herunder definitionerne på de angivne nøgletal, der er beregnet i overensstemmelse med definitionerne i Den Danske Finansanalytikerforenings vejledning Anbefalinger og Nøgletal 2010 Ændring af anvendt regnskabspraksis ASGAARD GROUP koncernen har med virkning fra 1. oktober 2011 implementeret følgende nye og ændrede standarder og fortolkningsbidrag: Ændret IAS 12, Indkomstskatter: Genindvinding af underliggende aktiver (December 2010) Ændret IFRS 7, Finansielle instrumenter: Oplysninger (Enhanced disclosures about transfers of financial assets) (Oktober 2010) Implementeringen af de nye og ændrede standarder og fortolkningsbidrag har ikke påvirket indregning og måling.

T.DKK 2. SEGMENTOPLYSNINGER Segmentoplysninger for koncernen Forretningsmæssige segmenter Ledelsesmæssigt og rapporteringsmæssigt er koncernen opdelt i tre forretningsmæssige segmenter, der er koncernens primære segmentopdeling. Aktiviteten i de tre segmenter er som følger: Erhvervsejendomme Boligejendomme Investeringsejendomme Udvikling af detail-, hotel-, kontor- og logistikejendomme til salg Udvikling af boligejendomme til salg Udlejning af lejemål i investeringsejendomme Forretningsmæssige segmenter 1. Halvår 2011/2012 Erhvervsejendomme Boligejendomme Investeringsejendomme Øvrige aktiviteter Fortsættende aktiviteter Ophørte aktiviteter Koncern Nettoomsætning til eksterne kunder 344 885 6.910 577 8.716 0 8.716 Segmentresultat 520-10.428 6.094-2.401-6.215 9-6.206 Andel af resultat i associerede virksomheder 401 0 0 0 401 0 401 Finansielle indtægter 19 3-58 7.540 7.504 0 7.504 Finansielle omkostninger -615-1.242-3.251 2.210-2.898 0-2.898 Resultat før skat 325-11.666 2.785 7.358-1.208 9-1.199 Skat af årets resultat 7-55 -746-365 -1.159 0-1.159 Årets resultat 332-11.721 2.039 6.993-2.367 9-2.358 Segment aktiver 77.831 32.058 178.505 40.422 328.816 Kapitalandele i associerede virksomheder 3.384 0 1.033 0 4.417 Aktiver i alt 81.215 32.058 179.538 40.422 333.233 Forpligtelser 33.608 1.083 126.451 7.014 168.156 Tilgange af langfristede immaterielle og materielle aktiver 0 5 1 216 222 Af- og nedskrivninger 0 9.786 15 115 9.916 Geografiske segmenter Koncernens primære marked er Danmark. Derudover har koncernen aktiviteter i Grækenland, Litauen og Bulgarien. Geografiske segmenter 1. Halvår 2011/2012 Danmark Øvrige EU-lande Øvrige verden Fortsættende aktiviteter Ophørte aktiviteter Koncern Nettoomsætning til eksterne kunder 8.659 57 0 8.716 0 8.716 Segmentresultat 3.792-10.007 0-6.215 9-6.206 Andel af resultat i associerede virksomheder 401 0 0 401 0 401 Finansielle indtægter 7.505-1 0 7.504 0 7.504 Finansielle omkostninger -2.898 0 0-2.898 0-2.898 Resultat før skat 8.798-10.006 0-1.208 9-1.199 Skat af årets resultat -1.007-152 0-1.159 0-1.159 Årets resultat 7.792-10.157 0-2.367 9-2.358 Segment aktiver 306.720 22.096 0 328.816 Kapitalandele i associerede virksomheder 4.417 0 0 4.417 Aktiver i alt 311.137 22.096 0 333.233 Forpligtelser 168.127 29 0 168.156 Tilgange af langfristede immaterielle og materielle aktiver 222 0 0 222 Af- og nedskrivninger 198 9.718 0 9.916 Koncernens aktiviteter har i lighed med tidligere år ikke været påvirket af sæson eller konjunkturudsving i delårsperioden.