Hovedpunkter Konverterbare fortsætter performance: I udlandet oplever vi ikke samme tendens, hvor rentestigninger påvirker markedet. Trods rentestigninger på 15 bps i 10-årige amerikanske statsrenter kan man stadig få +90 bps ved at købe en dansk konverterbare og afdække valutarisikoen. Auktioner i DGB-20 og DGB-27: Ved sidste auktion solgte Nationalbanken lidt over 2 mia. kr. i DGB-27, som kunne være mangel på varighed. Det kan vi også opleve denne gang, men vi forventer større efterspørgsel efter DGB-20, da DGB-27 har performet overfor Tyskland. 5-årige flex er er interessante for outright investorerne: Hvis renterul og OASrul materialiseres vil 1Y horisontafkast på de længere flex er blive omkring 1% i afkast og outperforme korte konverterbare. DLR skal sælge i en DKK & en EUR 10-årig floater på november-auktionen: Obligationerne har et rentegulv på 0%, men desværre konverteringsret på kurs 100. Vi forventer kun der skal sælges 200-400 mio. kr. i 10-årige DKK-floater og 100-300 mio. EUR i den 10-årige EUR-floater. 1
OAScib6m: Konverterbare fortsætter performance og F5 følger nu med 2
Mio. DKK Manglende udbud er en stor del af forklaringen Slut: tirsdag 04. apr Slut: tirsdag 04. jul Slut: tirsdag 03. okt 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 I dag - 3
Ikke mange konverterbare når 1b inden nytår Betydning = ingen, da LCR ikke er et problem 4
Euro IG-bonds er en anden historie 5
Generelle rentestigninger i US påvirker pakken. 6
DKK 12M forward er også styrket en smule pga. rentestigninger i korte US-renter 7
Men USD-investorer kan få ca. +90 bps mere i det danske obligationsmarked trods væsentlige rentestigninger i US 8
Lange statsrenter i Europa er også kørt op, men konverterbare performer. 9
Auktion i DGB-20 & DGB-27 i morgen, onsdag: Forvent efterspørgsel efter DGB-20 efter den har tabt mod Tyskland. 10
Seneste uge: De lange flex er vinder noget af det tabte tilbage efter svag uge 11
1Y rul: OASCitaRul stadig mest interessant på længere flex er 12
Tager vi højde for renterul og OASrul kan man stadig få over 1% 13
Og sammenligner vi med korte konverterbare kan apr-22 slå 0,5% 2027 14
Risikoen er lidt højere, men det udligner sig. 15
Svenske Bostäder fortsat bedst til hedgefonde, hvis man kan låne SEK billigt 16
FRN-Flex-Spænd: Uforandret spænd 17
DLR åbner 10-årig floaters med gulv og konverteringsret men der skal nok ikke sælges mere end 200-400 mio. dkk på november-auktionerne FRNs expiring New FRN - What we know Name Floor Outst. (bln. DKK) Bond Name New Isin Floor Call Andet FRN CIB6M-14 jan-2018, NYK (SDO-H) floor 0,2 FRN CIB6M jan-2018, NYK (GFRO-D) floor 4,9 FRN CIBOR6M Jan-2023, NYK (SDO-H) DK0009516171 - - Ann. & IO FRN CIB6M jan-2018, DLR (GFRO-Ge) floor 1,2 FRN CIBOR6M Jan-2028, DLR (SDO-B) DK0006344171 Y 100 Ann. & IO Name Floor Outst. (bln. EUR) Bond Name New Isin Floor Call Andet EUR FRN EURIBOR3+47 jan-2018, NYK (SDO-H) floor 0,4 EUR FRN EURIBOR3 jan-2018, NYK (RO-D) floor 2,1 EUR FRN EURIBOR3+31 jan-2018, NYK (RO-D) floor 0,2 EUR FRN EURIBOR3 jan-2018, NYK (GFRO-D) floor 0,2 EUR FRN EURIBOR3 jan-2018, NOR (GFRO-1) floor 0,3 EUR FRN EURIBOR3 jan-2018, RD (SDRO-S) floor 0,3 EUR FRN EURIBOR3 jan-2018, DLR (GFRO-Ge) floor 1,0 FRN EURIBOR3M Jan-2028, DLR (SDO-B) DK0006344254 Y 100 Ann. & IO 18
Nye regler fra 1. oktober: Nylån for op mod 15-20 mia. kr. om året skal finansieres på anden måde Mængde lån, som skal gives i andre låntyper end udspillet Område Mængde (mio. kr.) Ramt af nye låneremængde (mio. kr.) Regionhovedstaden 60.768 35% 15.951 Aarhus Kommine 9.837 35% 2.582 I alt 70.604 18.534 Betydning i vækstområder Færre afdragsfrie lån Færre Cita-lån 19
Disclaimer Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Baseres anbefalinger i materialet sig på tidligere afkast, er det ikke en pålidelig indikator for fremtidigt afkast. Anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet. Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette. Sydbank A/S er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. 20