Vejledning til bekendtgørelse nr. 306 af 28. april 2005 om prospekter for værdipapirer, der optages til notering eller handel på et reguleret marked, og ved første offentlige udbud af værdipapirer over 2.500.000 euro Finanstilsynet har med hjemmel i 23, stk. 8 og 9, 24, stk. 2, og 93, stk. 3 i lov om værdipapirhandel m.v. udstedt bekendtgørelse nr. 306 af 28. april 2005 om prospekter for værdipapirer, der optages til notering eller handel, og ved første offentlige udbud af værdipapirer over 2.500.000 euro. I denne vejledning beskrives bekendtgørelsens regler. Bekendtgørelsen er delt op på følgende måde: Kapitel 1: Anvendelsesområde m.v. Kapitel 2: Undtagelser fra pligten til at offentliggøre et prospekt Kapitel 3: Prospektets format og indhold Kapitel 4: Udeladelse af oplysninger i prospektet Kapitel 5: Gyldighed Kapitel 6: Offentliggørelse af prospektet Kapitel 7: Annoncering Kapitel 8: Sprog Kapitel 9: Grænseoverskridende udbud og optagelse til notering eller handel Kapitel 10: Overgangsbestemmelser Kapitel 11: Straffebestemmelser Kapitel 12: Ikrafttrædelse Vejledningen er bygget op således, at de enkelte paragraffer i bekendtgørelsen først citeres, hvorefter der kommenteres herpå. Baggrunden for bekendtgørelsen er direktiv 2003/71/EF om det prospekt, der skal offentliggøres, når værdipapirer udbydes til offentligheden eller optages til handel. Dette direktiv benævnes i det følgende som "direktivet" og er optrykt som bilag til vejledningen. Med harmoniserede regler indenfor Den Europæiske Union for prospekter er det hensigten at skabe et mere effektivt EU-pas for prospekter. Dette betyder, at en udsteder kan få et prospekt godkendt i ét land indenfor Den Europæiske Union og derefter anvende det i de øvrige EU-lande, uden at der kan stilles krav om udarbejdelse og godkendelse af et nyt prospekt. Dette bidrager til, at det bliver lettere for virksomhederne at rejse kapital i Europa. Samtidig er det formålet med direktivet at sikre et højt informationsniveau til beskyttelse af investorerne.
Det fremgår af direktivet, at Kommissionen på visse områder kan fastsætte tekniske og detaljerede regler om udarbejdelsen af prospektet. Kommissionen har på den baggrund udstedt forordning 809/2004 af 29. april 2004 (EU-Tidende 2004, L. 149, s. 1). Forordningen indeholder minimumskrav til de oplysninger, der skal være indeholdt i prospektet. Minimumskravene er fastsat ud fra en overordnet opdeling af forskellige typer af værdipapirer og udstedere. I forordningen er der derudover fastsat udfyldende regler om indarbejdelse af oplysninger i prospektet ved henvisning, metoder til offentliggørelse af prospektet og annoncering. Reglerne om prospekter i lov om værdipapirhandel m.v. og i bekendtgørelser udstedt i medfør af loven skal på den baggrund ses i sammenhæng med reglerne i Kommissionens forordning. Direktivet erstatter direktiv 89/298/EØF om samordning af kravene ved udarbejdelse af, kontrol med og udstedelse af det prospekt, der skal offentliggøres, når værdipapirer udbydes til offentligheden (EF-Tidende 1989, L 124, s. 8) samt dele af direktiv 2001/34/EF vedrørende betingelserne for værdipapirers optagelse til officiel notering på en fondsbørs samt oplysninger, der skal offentliggøres om disse værdipapirer (EU-Tidende 2001, L 184, s. 1). Med direktivet indføres der ens regler for prospekter for værdipapirer, der udbydes til offentligheden, og prospekter for værdipapirer, der søges optaget til notering eller handel på en fondsbørs, en autoriseret markedsplads eller et tilsvarende reguleret marked. Offentlige udbud af værdipapirer under 2.500.000 EUR er dog undtaget fra direktivets bestemmelser. Disse kan imidlertid være omfattet af bekendtgørelse nr. 307 af 28. april 2005 om prospekter ved første offentlige udbud mellem 100.000 euro og 2.500.000 euro af visse værdipapirer Direktivet er implementeret ved lov nr. 1460 af 22. december 2004 om ændring af lov om værdipapirhandel m.v. samt i denne bekendtgørelse. Kompetencen til at påse, at prospekter opfylder kravene i henhold til de relevante regler, er i medfør af en delegationsaftale fordelt mellem Københavns Fondsbørs og Finanstilsynet. Prospekter for værdipapirer, der ønskes optaget til notering eller handel på Københavns Fondsbørs skal således fremsendes til: Københavns Fondsbørs A/S Nikolaj Plads 6 Postbox 1040 DK-1007 København K Telefon: +45 33 93 33 66 Fax: +45 33 12 86 13 Prospekter for første offentlige udbud over 2.500.000 euro, samt prospekter for værdipapirer, der ønskes optaget til notering eller handel på et reguleret marked bortset fra Københavns Fondsbørs, skal fremsendes til: Finanstilsynet Gl. Kongevej 74A DK-1850 Frederiksberg C Telefon: +45 33 55 82 82 Fax: +45 33 55 82 00
Kapitel 1 Anvendelsesområde 1. Reglerne i denne bekendtgørelse finder anvendelse på de værdipapirer, der er nævnt i 23, stk. 4, i lov om værdipapirhandel m.v. med undtagelse af de i 23, stk. 5, nævnte værdipapirer, når værdipapirerne søges optaget til notering eller handel på et reguleret marked og ved første offentlige udbud af værdipapirer over 2.500.000 euro. Bestemmelsen angiver hvilke værdipapirer, bekendtgørelsen finder anvendelse på. For offentlige udbud på mellem 100.000 euro og 2.500.000 euro henvises til bekendtgørelse nr. 307 af 28. april 2005 om prospekter ved første offentlige udbud mellem 100.000 euro og 2.500.000 euro af visse værdipapirer. 2. Ved kvalificerede investorer forstås i denne bekendtgørelse: 1) Juridiske personer, der er under offentligt tilsyn eller regulerede ved lov med henblik på at operere på de finansielle markeder, herunder kreditinstitutter, investeringsselskaber, forsikringsselskaber, kollektive investeringsordninger og deres forvaltningsselskaber, pensionsfonde og deres forvaltningsselskaber, råvarehandlere samt andre finansielle virksomheder, der er under offentligt tilsyn eller regulerede ved lov. 2) Juridiske personer, der ikke er under offentligt tilsyn eller regulerede ved lov, og hvis forretningsformål alene er at investere i værdipapirer. 3) Centraladministrationer og regionale myndigheder. 4) Centralbanker. 5) Internationale og supranationale institutioner, herunder Den Internationale Valutafond, Den Europæiske Centralbank, Den Europæiske Investeringsbank og andre lignende internationale organisationer. 6) Andre juridiske personer, der ikke opfylder to af de kriterier, som er nævnt i 3. 7) Fysiske personer og små og mellemstore virksomheder, der er optaget i registeret for kvalificerede investorer i henhold til 14. Med direktivet indføres begrebet "kvalificeret investor". En kvalificeret investor er en investor, der antages at have særlige forudsætninger for at træffe beslutning om investering i værdipapirer. Der er derfor ikke samme grad af behov for beskyttelse som for almindelige private investorer. Når et offentligt udbud af værdipapirer udelukkende rettes til kvalificerede investorer, er der ikke pligt til at offentliggøre et prospekt, jf. 11, stk. 1, nr. 1. Se endvidere 14 vedrørende godkendelse og registrering af kvalificerede investorer. Bestemmelsen er en implementering af art. 2, stk. 1, litra e, nr. i-iii, i direktivet. 3. Ved små og mellemstore virksomheder forstås i denne bekendtgørelse virksomheder, der ifølge de seneste årsregnskaber eller konsoliderede regnskaber opfylder mindst to af følgende tre kriterier: 1) Et gennemsnitligt antal heltidsansatte i løbet af regnskabsåret på mindre end 250. 2) En samlet balance på mindre end 43.000.000 euro. 3) En årlig nettoomsætning på mindre end 50.000.000 euro.
Bestemmelsen opstiller objektive kriterier for, hvad der forstås ved små og mellemstore virksomheder. To ud af tre kriterier skal være opfyldt. Bestemmelsen er en implementering af art. 2, stk. 1, litra f, i direktivet. 4. Ved udsteder forstås i denne bekendtgørelse en juridisk enhed, der udsteder eller tilbyder at udstede værdipapirer. Bestemmelsen angiver, at en»udsteder«omfatter både udstedere, der har påbegyndt udstedelsen af værdipapirer og udstedere, der endnu ikke har påbegyndt udstedelsen men har til hensigt at udstede værdipapirer. Bestemmelsen er en implementering af art. 2, stk. 1, litra h, i direktivet. 5. Ved udbydende person eller udbyder forstås i denne bekendtgørelse en fysisk eller juridisk person, der udbyder værdipapirer til offentligheden. Det er angivet, at en udbyder kan være en fysisk eller juridisk person. En fysisk person kan således på lige fod med en juridisk person udbyde værdipapirer i et selskab til offentligheden, og et sådant udbud kan være omfattet af bekendtgørelsens regler. Se kommentaren til 11, stk. 2, vedrørende videresalg af værdipapirer. Bestemmelsen er en implementering af art. 2, stk. 1, litra i, i direktivet. 6. Ved udbudsprogram forstås i denne bekendtgørelse et program, der giver mulighed for udstedelse af værdipapirer, der ikke er kapitalandele, jf. 2 a, stk. 2, i lov om værdipapirhandel m.v., af lignende form og/eller klasse, løbende eller ad gentagne gange i løbet af en nærmere angivet udstedelsesperiode, herunder alle former for warrants. Det centrale i denne bestemmelse er, at der skal være tale om, at der sker en løbende udstedelse af værdipapirer af lignende form og/eller klasse, eller at udstedelsen af værdipapirer af samme form og/eller klasse sker gentagne gange. Bestemmelsen er en implementering af art. 2, stk. 1, litra k, i direktivet. 7. Ved værdipapirer, der udstedes løbende eller ad gentagne gange, forstås i denne bekendtgørelse flere på hinanden følgende udstedelser eller mindst to særskilte udstedelser af værdipapirer af lignende form og/eller klasse indenfor en periode på 12 måneder. Det er angivet, at for at der kan være tale om, at værdipapirer udstedes løbende eller ad gentagne gange, skal der være foretaget flere på hinanden følgende udstedelser eller mindst to særskilte udstedelser af værdipapirer af lignende form og/eller klasse indenfor en periode på 12 måneder. Vurderingen af, hvorvidt der er tale om en lignende form og/eller klasse foretages individuelt. Bestemmelsen er en implementering af art. 2, stk. 1, litra l, i direktivet. 8. Ved hjemland forstås i denne bekendtgørelse:
1) For alle udstedere af værdipapirer i et land indenfor Den Europæiske Union eller et land, som Fællesskabet har indgået aftale med på det finansielle område, det land indenfor Den Europæiske Union eller det land, som Fællesskabet har indgået aftale med på det finansielle område, hvor udstederen har sit vedtægtsmæssige hjemsted, såfremt udstederen ikke er omfattet af nr. 2. 2) For alle udstedere af værdipapirer, der ikke er kapitalandele, jf. 2 a, stk. 2, i lov om værdipapirhandel m.v., og a) hvis pålydende pr. værdipapir beløber sig til mindst 1000 euro, eller b) som giver ret til at erhverve omsættelige værdipapirer eller modtage et kontant beløb som følge af, at de konverteres eller af, at de rettigheder, de giver, udøves, forudsat at udstederen af værdipapirerne ikke er udstederen af de underliggende værdipapirer eller en enhed, der tilhører samme koncern som sidstnævnte udsteder, det land indenfor Den Europæiske Union eller det land, som Fællesskabet har indgået aftale med på det finansielle område, hvor udstederen har sit vedtægtsmæssige hjemsted, eller hvor værdipapirerne skulle eller skal optages til notering eller handel på en fondsbørs, en autoriseret markedsplads eller et tilsvarende reguleret marked for værdipapirer, eller hvor værdipapirerne udbydes til offentligheden. 3) For alle udstedere af værdipapirer, der har deres vedtægtsmæssige hjemsted i et land udenfor Den Europæiske Union eller et land, som Fællesskabet har indgået aftale med på det finansielle område, der ikke er omfattet af nr. 2, det land indenfor Den Europæiske Union eller det land, som Fællesskabet har indgået aftale med på det finansielle område, hvor værdipapirerne efter hensigten skal udbydes til offentligheden for første gang efter 31. december 2003, eller hvor den første ansøgning om optagelse til notering eller handel på en fondsbørs, en autoriseret markedsplads eller et tilsvarende reguleret marked for værdipapirer indsendes. Stk. 2. Valg af hjemland, jf. stk. 1, nr. 2 og 3, træffes af henholdsvis udstederen, udbyderen eller den person, der anmoder om optagelse til notering eller handel. Stk. 3. Hvis valg af hjemland, jf. stk. 1, nr. 3, ikke var bestemt af udstederen, udbyderen eller den person, der anmoder om optagelse af værdipapirerne til notering eller handel første gang, hvor værdipapirerne var udbudt til offentligheden eller optaget til notering eller handel, kan de foretage dette valg efterfølgende. Ad stk.1, nr.1 Bestemmelsen vedrører udstedere, der har deres vedtægtsmæssige hjemsted indenfor EU. Som udgangspunkt er hjemlandet det land, hvor udstederen har sit vedtægtsmæssige hjemsted. En udsteder, der har vedtægtsmæssigt hjemsted indenfor EU har kun mulighed for at vælge et andet hjemland, hvis stk. 1, nr. 2 finder anvendelse. Ad stk. 1, nr. 2 En udsteder, der udsteder værdipapirer, der ikke er kapitalandele, har under visse forudsætninger mulighed for at vælge hjemland. Udstederen kan vælge mellem det land, hvor udstederen har sit vedtægtsmæssige hjemsted, hvor værdipapirerne skulle eller skal optages til notering eller handel, eller hvor værdipapirerne udbydes til offentligheden. Det er en betingelse, at den pålydende værdi pr. værdipapir er mindst 1000 euro eller at værdipapirerne giver ret til at erhverve omsættelige værdipapirer eller modtage et kontant beløb enten som følge af, at værdipapirerne konverteres eller af at de rettigheder, de giver, udøves. Såfremt værdipapirerne konverteres eller de rettigheder, de giver, udøves, er det desuden en forudsætning at udstederen af værdipapirerne ikke er udstederen af de underliggende værdipapirer eller en enhed, der tilhører samme koncern som sidstnævnte udsteder.
Ad stk. 1, nr. 3 Bestemmelsen vedrører udstedere, der har deres vedtægtsmæssige hjemsted i et land udenfor EU. Hjemlandet for disse udstedere er det land, hvor værdipapirerne udbydes for første gang efter 31. december 2003, eller hvor værdipapirerne skal optages til notering eller handel for første gang efter 31. december 2003. Hvis værdipapirerne opfylder betingelserne, som nævnt i stk.1 nr. 2, har udstedere fra tredjelande dog også mulighed for at vælge hjemland for den pågældende udstedelse. Ad stk. 2 Bestemmelsen fastsætter, at det er udstederen, udbyderen eller den person, der anmoder om optagelse til notering eller handel, der kan træffe beslutning om valg af hjemland, forudsat at et sådan valg er muligt. Ad stk. 3 Det følger af bestemmelsen, at udstedere, eller udbydere fra tredjelande, herunder den person, der anmoder om optagelse til notering eller handel, efterfølgende kan træffe beslutning om valg af hjemland. Dette er muligt, såfremt vedkommende ikke har forestået det første offentlige udbud eller den første optagelse til notering eller handel af værdipapirerne indenfor EU. 8 er en implementering af art. 2, stk. 1, litra m, i direktivet. 9. Ved værtsland forstås i denne bekendtgørelse det land indenfor Den Europæiske Union, eller det land, som Fællesskabet har indgået aftale med på det finansielle område, hvor der foretages et udbud til offentligheden eller ansøges om optagelse til notering eller handel, når dette er forskelligt fra hjemlandet. Bestemmelsen fastsætter, at værtslandet er det land, hvor der foretages et offentligt udbud, eller hvor der ansøges om optagelse til notering eller handel, når dette er forskelligt fra hjemlandet. Værtslandet kan være alle andre EU-lande på samme tid. Bestemmelsen er en implementering af art. 2, stk. 1, litra n, i direktivet. 10. Ved basisprospekt forstås i denne bekendtgørelse et dokument, der indeholder samtlige relevante oplysninger om udstederen og de værdipapirer, der udbydes til offentligheden eller optages til notering eller handel på en fondsbørs, en autoriseret markedsplads eller et tilsvarende reguleret marked for værdipapirer og efter udstederens valg de endelige vilkår for udbuddet. Med basisprospektet er det muligt at undlade oplysninger om vilkår i forhold til udbuddet, som normalt ville være indeholdt i prospektet. De forhold, der således kan undlades, er forhold vedrørende værdipapiret, f.eks. udbudspris og antal værdipapirer. I 17 fremgår det, hvornår et basisprospekt kan anvendes. Bestemmelsen er en implementering af art. 2, stk. 1, litra r, i direktivet.
Kapitel 2 Undtagelser fra pligten til at offentliggøre et prospekt 11. Forpligtelsen til at offentliggøre et prospekt efter 23 og 24 i lov om værdipapirhandel m.v. finder ikke anvendelse på følgende udbud, når værdipapirerne ikke søges optaget til notering eller handel: 1) Udbud af værdipapirer, der udelukkende er rettet til kvalificerede investorer, jf. 2. 2) Udbud af værdipapirer, der er rettet til færre end 100 fysiske eller juridiske personer pr. land indenfor Den Europæiske Union eller pr. land, som Fællesskabet har indgået aftale med på det finansielle område, som ikke er kvalificerede investorer, jf. 2. 3) Udbud af værdipapirer, der er rettet til investorer, som erhverver værdipapirer for i alt mindst 50.000 euro pr. investor for hvert særskilt udbud. 4) Udbud af værdipapirer, hvis pålydende pr. værdipapir beløber sig til mindst 50.000 euro. Stk. 2. Ethvert videresalg af værdipapirer, der tidligere var omfattet af en eller flere af de i stk. 1 nævnte former for udbud, skal betragtes som et særskilt udbud, og det skal afgøres, hvorvidt videresalget er et udbud af værdipapirer til offentligheden, hvor der er pligt til at offentliggøre et prospekt. 11 og 12 opregner en række situationer m.v., hvor der ikke er pligt til at offentliggøre et prospekt ved første udbud af værdipapirer, der ikke ønskes optaget til notering eller handel på en fondsbørs. Der er således situationer, hvor der ikke er pligt til at udarbejde et prospekt. Dette er bl.a. tilfældet i situationer, hvor de investorer, som udbuddet er rettet til, har en særlig tilknytning til udstederen eller må antages at have særlige forudsætninger for at vurdere de udbudte værdipapirer. Undtagelserne fra prospektpligten i 11 kan kombineres. Således kan et udbud være rettet til 110 investorer, hvoraf de 15 er kvalificerede investorer, således at udbuddet falder udenfor prospektpligten i medfør af en kombination af 11, stk.1, nr. 1 og 2. I 12 giver det derimod ikke mening at tale om en kombination. 11 vedrører således undtagelser, der er knyttet til udbuddet, og 12 vedrører undtagelser, der er knyttet til værdipapirerne. 11 og 12 gør udtømmende op med de situationer, hvor man kan undlade at udarbejde prospekt ved første udbud af visse værdipapirer. Bekendtgørelsens baggrund i direktivet og formålet hermed - hensynet til beskyttelse af investorer - tilsiger i øvrigt, at dispensationsanmodninger på andet grundlag ikke imødekommes. I det følgende er der knyttet bemærkninger til hver enkelt undtagelse fra pligten til at udarbejde prospekt. Ad nr. 1 Kvalificerede investorer forventes at have særlige forudsætninger for at vurdere de udbudte værdipapirer. Der er derfor ikke prospektkrav, når et udbud udelukkende rettes til kvalificerede investorer. Se i øvrigt under 2. Ad nr. 2 Udbud, der er rettet til færre end 100 personer pr. land, er undtaget fra prospektpligt. Ad nr. 3
Udbud af værdipapirer, der kun kan erhverves ved en modydelse (dvs. kursværdien) på mindst 50.000 euro pr. investor for hvert særskilt udbud. Ad nr. 4 Udbud af værdipapirer, der udbydes i stykstørrelser (dvs. den nominelle værdi) på mindst 50.000 euro. Ad stk. 2 I de situationer, hvor udbuddet er undtaget fra prospektpligten i medfør af en af undtagelserne i 12, stk. 1, skal et efterfølgende videresalg af værdipapirerne betragtes som et særskilt udbud. Dette betyder, at såfremt det pågældende videresalg ikke isoleret set er omfattet af undtagelserne i stk. 1, er der prospektpligt i forbindelse med videresalget. Det skal hertil bemærkes, at videresalg både kan foretages af fysiske og juridiske personer, jf. 5 om definitionen af en udbyder. Det forhold, at det første udbud var omfattet af en af undtagelserne, har således ikke indflydelse på prospektpligten i forbindelse med et efterfølgende videresalg. Et videresalg vil derfor som udgangspunkt kunne blive betragtet som det første offentlige udbud. Bestemmelsen ( 11) er en implementering af artikel 3, stk. 2 i direktivet 12. Forpligtelsen til at offentliggøre et prospekt efter 23 og 24 i lov om værdipapirhandel m.v. finder ikke anvendelse på udbud til offentligheden af følgende værdipapirer, når værdipapirerne ikke søges optaget til notering eller handel: 1) Aktier udstedt med henblik på ombytning af allerede udstedte aktier af samme klasse, såfremt udstedelsen af de nye aktier ikke indebærer en forhøjelse af den udstedte aktiekapital. 2) Værdipapirer, der udbydes i forbindelse med et overtagelsestilbud, såfremt der tilvejebringes et dokument, der indeholder oplysninger, som svarer til prospektets. 3) Værdipapirer, der udbydes, tildeles eller skal tildeles i forbindelse med en fusion, såfremt der tilvejebringes et dokument, der indeholder oplysninger, som svarer til prospektets. 4) Aktier, der udbydes, tildeles eller skal tildeles gratis til eksisterende aktionærer, og udbytte, der udbetales i form af aktier af samme klasse som de ubyttegivende aktier, såfremt der gives aktionærerne adgang til et dokument, der indeholder oplysninger om aktiernes antal og klasse samt årsagerne til og de nærmere omstændigheder ved transaktionen. 5) Værdipapirer, der udbydes, tildeles eller skal tildeles til eksisterende eller tidligere bestyrelsesmedlemmer eller ansatte af deres arbejdsgiver, hvis værdipapirer allerede er optaget til notering eller handel på en fondsbørs, en autoriseret markedsplads eller et tilsvarende reguleret marked for værdipapirer, eller et koncernforbundet selskab, jf. 5, stk. 1, nr. 9, i lov om finansiel virksomhed, såfremt der gives ovennævnte personer adgang til et dokument, der indeholder oplysninger om værdipapirernes antal og klasse samt årsagerne til og de nærmere omstændigheder ved transaktionen. I en række situationer medfører offentlige udbud af værdipapirer ikke pligt til at offentliggøre et prospekt. Der skal dog i de fleste af disse situationer tilvejebringes et dokument, der indholdsmæssigt svarer til et prospekt. Dette dokument skal således indeholde oplysninger, som er relevante for investorer i det pågældende udbud, men det det skal ikke nødvendigvis indeholde alle de oplysninger, som er krævet i henhold til prospektforordningen. Se nedenfor under de enkelte undtagelser. Se endvidere kommentaren til 11. Ad nr. 1
Når aktier bliver udstedt med henblik på ombytning af allerede udstedte aktier af samme klasse, og der ikke sker en kapitalforhøjelse, er der ikke prospektkrav. Ad nr. 2 Der er ikke pligt til at offentliggøre et prospekt for værdipapirer, der udbydes i forbindelse med et overtagelsestilbud. Det er dog en forudsætning, at der tilvejebringes et dokument, der indholdsmæssigt svarer til et prospekt. Som udgangspunkt vil de dokumenter, der er udarbejdet i forbindelse med overtagelsestilbuddet i henhold til værdipapirhandelsloven, give investorerne de nødvendige og relevante informationer i denne sammenhæng. Ad nr. 3 Der er ikke pligt til at offentliggøre et prospekt for værdipapirer, der udbydes i forbindelse med en fusion. Det er dog en forudsætning, at der tilvejebringes et dokument, der indholdsmæssigt svarer til et prospekt. Som udgangspunkt vil de dokumenter, der er udarbejdet i forbindelse med fusionen i henhold til aktieselskabsloven, give investorerne de nødvendige og relevante informationer i denne sammenhæng. Ad nr. 4 Der skal ikke offentliggøres et prospekt for aktier, der udbydes, tildeles eller skal tildeles gratis til eksisterende aktionærer og for udbytte, der udbetales i form af aktier af samme klasse, som de udbyttegivende aktier. Der skal dog tilvejebringes et dokument, der indeholder oplysninger om aktiernes antal og klasse samt årsagerne til og de nærmere omstændigheder ved transaktionen. Ad nr. 5 Der er ikke prospektkrav for værdipapirer, der udbydes, tildeles eller skal tildeles gratis til eksisterende eller tidligere bestyrelsesmedlemmer eller ansatte af deres arbejdsgiver, hvis denne allerede har værdipapirer optaget til notering eller handel eller et koncernforbundet selskab. Det er en forudsætning, at der er adgang til et dokument, der indeholder oplysninger om værdipapirernes antal og klasse samt årsagerne til og de nærmere omstændigheder ved transaktionen. Bestemmelsen ( 12) er en implementering af artikel 4, stk. 1, i direktivet. 13. Forpligtelsen til at offentliggøre et prospekt efter 23 og 24 i lov om værdipapirhandel m.v. finder ikke anvendelse på optagelse til notering eller handel for følgende værdipapirer: 1) Aktier, der over en periode på 12 måneder udgør mindre end 10 % af antallet af aktier af samme klasse, der allerede er optaget til notering eller handel på samme fondsbørs, autoriserede markedsplads eller tilsvarende regulerede marked for værdipapirer. 2) Aktier, der er udstedt med henblik på ombytning af aktier af samme klasse, som allerede er optaget til notering eller handel på samme fondsbørs, autoriserede markedsplads eller tilsvarende regulerede marked for værdipapirer, såfremt udstedelsen af de nye aktier ikke indebærer en forhøjelse af den udstedte aktiekapital. 3) Værdipapirer, der udbydes i forbindelse med et overtagelsestilbud, såfremt der tilvejebringes et dokument, der indeholder oplysninger, som svarer til prospektets. 4) Værdipapirer, der udbydes, tildeles, eller skal tildeles i forbindelse med en fusion, såfremt der tilvejebringes et dokument, der indeholder oplysninger, som svarer til prospektets. 5) Aktier, der udbydes, tildeles eller skal tildeles gratis til eksisterende aktionærer, og udbytte, der udbetales i form af aktier af samme klasse som de udbyttegivende aktier, såfremt de nævnte aktier er af samme klasse som de aktier, der allerede er optaget til notering eller handel på samme fondsbørs, autoriserede markedsplads eller tilsvarende regulerede marked for værdipapi-
rer, og der gives aktionærerne adgang til et dokument, der indeholder oplysninger om aktiernes antal og klasse samt årsagerne til og de nærmere omstændigheder ved transaktionen. 6) Værdipapirer, der udbydes, tildeles eller skal tildeles til eksisterende eller tidligere bestyrelsesmedlemmer eller ansatte eller et koncernforbundet selskab, jf. 5, stk. 1, nr. 9, i lov om finansiel virksomhed, såfremt de pågældende værdipapirer er af samme klasse som de værdipapirer, der allerede er optaget til notering eller handel på samme fondsbørs, autoriserede markedsplads eller tilsvarende regulerede marked for værdipapirer, og der gives ovennævnte personer adgang til et dokument, der indeholder oplysninger om værdipapirernes antal og klasse samt årsagerne til og de nærmere omstændigheder ved transaktionen. 7) Aktier, der udstedes ved ombytning af andre værdipapirer eller som følge af udøvelsen af rettigheder i henhold til andre værdipapirer, såfremt de pågældende aktier er af samme klasse som de aktier, der allerede er optaget til notering eller handel på samme fondsbørs, autoriserede markedsplads eller tilsvarende regulerede marked for værdipapirer. Stk. 2. Forpligtelsen til at offentliggøre et prospekt efter 23 og 24 i lov om værdipapirhandel m.v. finder ikke anvendelse for optagelse til notering eller handel på en fondsbørs, en autoriseret markedsplads eller et tilsvarende reguleret marked for værdipapirer, der allerede er optaget til notering eller handel på et andet reguleret marked for værdipapirer, når følgende betingelser er opfyldt: 1) Værdipapirerne eller værdipapirer af samme klasse har været optaget til notering eller handel på dette andet regulerede marked i mere end 18 måneder. 2) Prospektet for værdipapirer, der første gang blev optaget til notering eller handel på dette andet regulerede marked efter 1. juli 2005, er godkendt og stillet til rådighed for offentligheden i overensstemmelse med artikel 14 i direktiv 2003/71/EF om det prospekt, der skal offentliggøres, når værdipapirer udbydes til offentligheden eller optages til handel. 3) Prospektet for værdipapirer, der første gang blev optaget til notering eller handel efter den 30. juni 1983, men før den 1. juli 2005, er godkendt i overensstemmelse med kravene i direktiv 80/390/EØF om samordning af kravene ved udarbejdelse af, kontrol med, og udsendelse af det prospekt, der skal offentliggøres med henblik på optagelse af værdipapirer til officiel notering på en fondsbørs eller direktiv 2001/34/EF vedrørende betingelserne for optagelse til officiel notering på en fondsbørs samt oplysninger, der skal offentliggøres om disse værdipapirer. 4) De faste forpligtelser i forbindelse med notering eller handel på dette andet regulerede marked er opfyldt. 5) Den person, der anmoder om at få optaget et værdipapir til notering eller handel på en fondsbørs, eller en autoriseret markedsplads i Danmark under henvisning til stk. 2, udarbejder et resumé, der stilles til rådighed for offentligheden på dansk i henhold til kapitel 6. 6) Indholdet af resuméet, jf. nr. 5, skal være i overensstemmelse med 15, stk. 3. Dokumentet skal endvidere angive, hvor det seneste prospekt kan rekvireres, og hvor de finansielle oplysninger, som udstederen har offentliggjort i overensstemmelse med sin faste oplysningspligt, findes. I 11 og 12 opremses de situationer, hvor der undtages fra prospektpligten, for så vidt angår offentlige udbud af værdipapirer, der ikke ønskes optaget til notering eller handel. I 13 opremses de situationer, hvor der undtages fra prospektpligten, for så vidt angår offentlige udbud af værdipapirer, der ønskes optaget til notering eller handel. I det følgende er der knyttet bemærkninger til hver enkelt undtagelse fra pligten til at udarbejde prospekt. Stk. 1 vedrører værdipapirer, der allerede er optaget til notering eller handel på det samme regulerede marked
Ad nr. 1 Aktier, der over en periode på 12 måneder udgør mindre end 10 % af antallet af aktier af samme klasse, der allerede er optaget til notering eller handel på det samme regulerede marked. Ad nr. 2 Aktier, der udstedes med henblik på ombytning af allerede udstedte aktier af samme klasse, og dette ikke indebærer en kapitalforhøjelse. Ad nr. 3 Der er ikke pligt til at offentliggøre et prospekt for værdipapirer, der udbydes i forbindelse med et overtagelsestilbud. Det er dog en forudsætning, at der tilvejebringes et dokument, der indholdsmæssigt svarer til et prospekt. Som udgangspunkt vil de dokumenter, der er udarbejdet i forbindelse med overtagelsestilbuddet i henhold til værdipapirhandelsloven, give investorerne de nødvendige og relevante informationer i denne sammenhæng. Finanstilsynet og Københavns Fondsbørs foretager i hvert tilfælde en konkret vurdering af, hvorvidt der på baggrund af dokumentet kan udelades prospekt. Ad nr. 4 Der er ikke pligt til at offentliggøre et prospekt for værdipapirer, der udbydes i forbindelse med en fusion. Det er dog en forudsætning, at der tilvejebringes et dokument, der indholdsmæssigt svarer til et prospekt. Som udgangspunkt vil de dokumenter, der er udarbejdet i forbindelse med fusionen i henhold til aktieselskabsloven, give investorerne de nødvendige og relevante informationer i denne sammenhæng. Finanstilsynet og Københavns Fondsbørs foretager i hvert tilfælde en konkret vurdering af, hvorvidt der på baggrund af dokumentet kan udelades prospekt. Ad nr. 5 Der skal ikke offentliggøres et prospekt for aktier, der udbydes, tildeles eller skal tildeles gratis til eksisterende aktionærer og for udbytte, der udbetales i form af aktier af samme klasse, som de udbyttegivende aktier, hvis aktierne er af samme klasse som de aktier, der allerede er optaget til notering eller handel. Der skal dog tilvejebringes et dokument, der indeholder oplysninger om aktiernes antal og klasse samt årsagerne til og de nærmere omstændigheder ved transaktionen. Ad nr. 6 Der er ikke prospektkrav for værdipapirer, der udbydes, tildeles eller skal tildeles gratis til eksisterende eller tidligere bestyrelsesmedlemmer eller ansatte eller et koncernforbundet selskab, hvis værdipapirerne er af samme klasse som de værdipapirer, der allerede er optaget til notering eller handel på det samme regulerede marked. Det er en forudsætning, at der er adgang til et dokument, der indeholder oplysninger om værdipapirernes antal og klasse samt årsagerne til og de nærmere omstændigheder ved transaktionen. Ad nr. 7 Der skal ikke offentliggøres prospekt for aktier, der udstedes ved ombytning af andre værdipapirer eller som følge af udøvelsen af rettigheder i henhold til andre værdipapirer, hvis aktierne er af samme klasse som de aktier, der allerede er optaget til notering eller handel. Bestemmelsen ( 13, stk. 1) er en implementering af art. 4, stk. 2, litra a-g, i direktivet. Stk. 2 vedrører værdipapirer, der allerede er optaget til notering eller handel på et andet reguleret marked.
Ad nr. 1 Der er ikke prospektkrav, hvis værdipapirerne eller værdipapirer af samme klasse har været optaget til notering eller handel på et andet reguleret marked i mere end 18 måneder. Det skal hertil bemærkes, at et prospekts gyldighed er 12 måneder, jf. 21. Der er således som udgangspunkt prospektpligt i perioden mellem udløbet af prospektets gyldighed og frem til værdipapirerne eller værdipapirer af samme klasse har været optaget til notering eller handel på et andet reguleret marked i mere end 18 måneder. Ad nr. 2 Hvis der er godkendt et prospekt for værdipapirer, der første gang blev optaget til notering eller handel på et andet reguleret marked efter 1. juli 2005, og dette prospekt er offentliggjort i overensstemmelse med artikel 14 i direktivet, er der ikke prospektpligt. Ad nr. 3 Der er ikke pligt til at udarbejde et nyt prospekt, hvis der er godkendt et prospekt for værdipapirer, der første gang blev optaget til notering eller handel på et andet reguleret marked efter den 30. juni 1983 men før 1. juli 2005 i overensstemmelse med kravene i 80/390/EØF eller 2001/34/EF. Ad nr. 4 Det er en betingelse, at de faste forpligtelser i forbindelse med noteringen eller handlen på det andet reguleret marked er overholdt. Ad nr. 5 og 6 Derudover er det en forudsætning, at den person, der anmoder om at få optaget et værdipapir til notering eller handel på et reguleret marked, udarbejder et resumé på dansk, som offentliggøres i overensstemmelse med kapitel 6. Indholdet af resuméet skal være i overensstemmelse med 15, stk. 3. Hvis prospektet er godkendt før 1. juli 2005, udarbejdes resuméet så vidt muligt efter 15, stk. 3. Bestemmelsen ( 13, stk. 2) er en implementering af art. 4, stk. 2, litra h-vii, i direktivet. 14. Finanstilsynet kan godkende fysiske personer, der er bosiddende i Danmark, som kvalificerede investorer, hvis de pågældende personer skriftligt anmoder om det. For at blive godkendt som kvalificeret investor skal en fysisk person opfylde mindst to af følgende kriterier: 1) Personen har udført gennemsnitligt mindst 10 værdipapirtransaktioner af betydeligt omfang pr. kvartal i de foregående fire kvartaler. 2) Personens værdipapirportefølje overstiger 0,5 mio. euro i værdi. 3) Personen arbejder eller har arbejdet i den finansielle sektor i mindst et år i en stilling, der fordrer kendskab til investering i værdipapirer. Stk. 2. Endvidere kan Finanstilsynet registrere små og mellemstore virksomheder, der har deres vedtægtsmæssige hjemsted i Danmark, som kvalificerede investorer, hvis de pågældende virksomheder skriftligt anmoder om det. Stk. 3. Finanstilsynet opretter og fører et register over de fysiske personer og små og mellemstore virksomheder, der er blevet godkendt som kvalificerede investorer. Oplysningerne i registeret er tilgængelige for udstedere af værdipapirer. Stk. 4. Fysiske personer og små og mellemstore virksomheder, der er registrerede som kvalificerede investorer, kan til enhver tid vælge at træde ud af registeret for kvalificerede investorer.
Stk. 5. Fysiske personer og små og mellemstore virksomheder, der er registrerede som kvalificerede investorer i et land indenfor Den Europæiske Union eller et land, som Fællesskabet har indgået aftale med på det finansielle område, anerkendes i Danmark som kvalificerede investorer. Ad stk.1 Finanstilsynet kan godkende fysiske personer, der er bosiddende i Danmark, som kvalificerede investorer, hvis de skriftligt anmoder om det. Finanstilsynet påser i den forbindelse, om de pågældende personer opfylder mindst to af betingelserne i henhold til stk. 1. Hvis det er tilfældet, kan de optages i registeret for kvalificerede investorer. Endvidere foretager Finanstilsynet ikke en løbende kontrol af, om de pågældende personer fortsat opfylder betingelserne, som nævnt i 14. Finanstilsynet foretager alene en sådan kontrol ved den fysiske persons optagelse i registeret for kvalificerede investorer. Én af betingelserne er, at en fysisk person gennemsnitligt skal have udført mindst 10 værdipapirtransaktioner af betydeligt omfang pr. kvartal i de foregående fire kvartaler. En anden betingelse er, at den fysiske persons værdipapirportefølje skal overstige 0,5 mio. euro i værdi. Den tredje betingelse går ud på, at den pågældende person arbejder eller har arbejdet i den finansielle sektor i mindst et år i en stilling, der fordrer kendskab til investering i værdipapirer. Vejledningen vil efterfølgende blive fyldt ud, når der er skabt en praksis på området. 14, stk. 1, 1. pkt. er en implementering af art. 2, stk. 1, litra e, nr. iv, i direktivet. 14, stk. 1, 2. pkt. er en implementering af art. 2, stk. 2-4, i direktivet. Ad stk. 2 Finanstilsynet kan registrere små og mellemstore virksomheder som kvalificerede investorer, hvis virksomheden skriftligt anmoder om det. Der er indsat en definition i bekendtgørelsen, som er en implementering af artikel 2, stk. 1, litra f, i direktivet. Virksomheder, der ikke opfylder kriterierne i definitionen af små og mellemstore virksomheder, bliver pr. automatik betragtet som kvalificerede investorer. Små og mellemstore virksomheder skal derimod optages i registeret for kvalificerede investorer. Finanstilsynet påser ikke, om virksomhederne opfylder de fastsatte kriterier, men registrerer alle virksomheder, der skriftligt anmoder om optagelse i registeret. Bestemmelsen ( 14, stk. 2) er en implementering af art. 2, stk. 1, litra e, nr. v, i direktivet. Ad stk. 3 Finanstilsynet fører registeret over de fysiske personer og små og mellemstore virksomheder, der er blevet godkendt som kvalificerede investorer. Oplysningerne i registeret er tilgængelige for udstedere af værdipapirer. Ad stk. 4 De personer og virksomheder, der er registreret som kvalificerede investorer, kan til enhver tid vælge at træde ud af registeret. Ad stk. 5 Finanstilsynet registrerer kun fysiske personer, der er bosiddende i Danmark, og små og mellemstore virksomheder, der har deres vedtægtsmæssige hjemsted i Danmark. Personer og virksomheder, der er registrerede som kvalificerede investorer i et andet EU-land eller EØS-land, anerkendes
dog som kvalificerede investorer i Danmark. Dette betyder, at de sidestilles med kvalificerede investorer, der er registreret i Danmark i forbindelse med en vurdering af, om et udbud udelukkende er rettet til kvalificerede investorer, hvorefter der ikke er prospektkrav. 14, stk. 3-5, er en implementering af art. 2, stk. 3 og 4, i direktivet. Kapitel 3 Prospekters format og indhold 15. Prospektet skal indeholde oplysninger om udstederen og de værdipapirer, der skal udbydes til offentligheden eller optages til notering eller handel på en fondsbørs, en autoriseret markedsplads, eller et tilsvarende reguleret marked for værdipapirer. Det skal også indeholde et resumé. Stk. 2. Udstederen, udbyderen eller den person, der anmoder om optagelse af værdipapirer til notering eller handel, kan vælge at udarbejde prospektet som et enkelt dokument eller som særskilte dokumenter. I et prospekt, der består af særskilte dokumenter, skal de påkrævede oplysninger anføres i et registreringsdokument, en værdipapirnote og et resumé. Registreringsdokumentet skal indeholde oplysninger om udstederen. Værdipapirnoten skal indeholde oplysninger om de værdipapirer, der udbydes til offentligheden eller søges optaget til notering eller handel. Stk. 3. Resuméet i prospektet skal være kortfattet og i et let forståeligt sprog. I resuméet fremlægges de vigtigste forhold og risici i forbindelse med udstederen, en eventuel garant og værdipapirerne. Resuméet skal derudover indeholde følgende oplysninger: 1) Resuméet bør læses som en indledning til prospektet. 2) Enhver beslutning om investering i værdipapirerne bør træffes på baggrund af prospektet som helhed. 3) Hvis en sag vedrørende oplysningerne i prospektet indbringes for en domstol, kan den sagsøgende investor være forpligtet til at betale omkostningerne i forbindelse med oversættelse af prospektet, inden sagen indledes. 4) De fysiske eller juridiske personer, som har udfærdiget resuméet eller eventuelle oversættelser heraf og anmodet om godkendelse heraf, kan ifalde et civilretligt erstatningsansvar, men kun såfremt det er misvisende, ukorrekt eller uoverensstemmende, når det læses sammen med de andre dele af prospektet. Stk. 4. Når prospektet vedrører optagelse til notering eller handel på en fondsbørs eller en autoriseret markedsplads i Danmark af værdipapirer, der ikke er kapitalandele, jf. 2 a, stk. 2, i lov om værdipapirhandel m.v., og som har et pålydende på mindst 50.000 euro, finder kravet i stk. 1, om, at prospektet skal indeholde et resumé, ikke anvendelse. Ad stk. 1 og 2 Et prospekt kan udarbejdes som et enkelt dokument eller som et tredelt dokument. Indholdsmæssigt er der ikke forskel på hvilket format, der vælges. Vælger man den tredelte model, deler man indholdet op i et registreringsdokument, en værdipapirnote og et resumé. Ad stk. 3 Der fastsættes følgende indholdsmæssige krav til resuméet: Det skal være kortfattet og i et let og forståeligt sprog, de vigtigste forhold og ricisi i forbindelse med udstederen, en eventuel garant og værdipapirerne skal kortlægges. Desuden skal det fremgå:
at resuméet bør læses som en indledning til prospektet, at enhver beslutning om investering i værdipapirerne bør træffes på baggrund af prospektet som helhed, at den sagsøgende investor inden sagen indledes kan være forpligtet til at betale omkostningerne i forbindelse med en oversættelse af prospektet, såfremt en sag vedrørende prospektets indhold indbringes for en domstol, at de fysiske eller juridiske personer, der har udfærdiget resuméet (eller eventuelle oversættelser af dette) og anmodet om godkendelse heraf, kun kan ifalde et civilretligt erstatningsansvar, såfremt resuméet (eller oversættelserne) er misvisende, ukorrekt eller uoverensstemmende, når det læses sammen med de andre dele af prospektet. Ad stk. 4 Det er ikke et krav, at prospektet skal indeholde et resumé, hvis prospektet vedrører optagelse til notering eller handel af værdipapirer, der ikke er kapitalandele, og som har et pålydende på mindst 50.000 euro. 15, stk. 1-4, er en implementering af art. 5, stk. 2 og 3, i direktivet. 16. En udsteder, der har fået et registreringsdokument godkendt af Finanstilsynet indenfor de seneste 12 måneder, kan vælge kun at udarbejde værdipapirnoten og resuméet, når værdipapirer udbydes til offentligheden eller optages til notering eller handel. Finanstilsynet træffer i dette tilfælde beslutning om godkendelse af værdipapirnoten og resuméet. Stk. 2. Når stk. 1 finder anvendelse, skal værdipapirnoten indeholde oplysninger, der normalt vil indgå i registreringsdokumentet, hvis der er indtruffet væsentlige ændringer, der kan få betydning for investorernes vurdering, efter at registreringsdokumentet senest er ajourført eller et tillæg i henhold til 26 er godkendt. Hvis en udsteder indenfor de seneste 12 måneder har fået godkendt et registreringsdokument, kan udstederen vælge kun at udarbejde en værdipapirnote og et resumé. Når værdipapirnoten og resuméet er godkendt af Finanstilsynet, udgør de sammen med det allerede godkendte registreringsdokument et gyldigt prospekt. En værdipapirnote skal indeholde oplysninger om de værdipapirer, der udbydes til offentligheden eller søges optaget til notering eller handel, jf. 15, stk.1. Hvis værdipapirnoten og resuméet godkendes på et senere tidspunkt end registreringsdokumentet, skal værdipapirnoten indeholde oplysninger, der normalt vil indgå i registreringsdokumentet, hvis der er indtruffet væsentlige ændringer, der kan få betydning for investorernes vurdering, efter et tillæg er godkendt eller registreringsdokumentet senest er ajourført. Bestemmelsen ( 14, stk. 2) er en implementering af art. 12, i direktivet. 17. For følgende værdipapirer kan udstederen, udbyderen eller den person, der anmoder om optagelse til notering eller handel på en fondsbørs, en autoriseret markedsplads eller et tilsvarende reguleret marked for værdipapirer vælge at udarbejde et basisprospekt: 1) Værdipapirer, der ikke er kapitalandele, jf. 2 a, stk. 2, i lov om værdipapirhandel m.v., herunder alle former for warrants, udstedt under et udbudsprogram. 2) Værdipapirer, der ikke er kapitalandele, jf. 2 a, stk. 2, i lov om værdipapirhandel m.v., og som udstedes løbende eller ad gentagne gange af kreditinstitutter a) når provenuet fra udstedelsen af værdipapirerne investeres i aktiver, der yder tilstrækkelig dækning for den med værdipapirerne skabte gæld indtil indløsningsdagen, og
b) når de pågældende beløb i tilfælde af det tilknyttede kreditinstituts konkurs først og fremmest skal anvendes til tilbagebetaling af kapital og forfaldne renter. Stk. 2. Basisprospektet skal indeholde samtlige relevante oplysninger om udstederen og de værdipapirer, der udbydes til offentligheden eller optages til notering eller handel på en fondsbørs, en autoriseret markedsplads eller et tilsvarende reguleret marked for værdipapirer. Stk. 3. Hvis de endelige vilkår for udbuddet ikke kan indgå enten i basisprospektet eller i et tillæg, gøres de endelige vilkår tilgængelige for investorerne og indsendes til Finanstilsynet, hver gang der foretages et udbud til offentligheden så hurtigt som muligt, og om muligt forud for udbuddets start. For nogle bestemte typer værdipapirer kan udstederen, udbyderen eller den person, der anmoder om optagelse til notering eller handel vælge at udarbejde et basisprospekt. Der stilles samme indholdsmæssige krav til et basisprospekt som andre prospekter. Det er dog muligt at undlade enkelte oplysninger i basisprospektet, såsom udbudsprisen og antallet af værdipapirer, der udbydes. For værdipapirer, der udstedes under et udbudsprogram eller udstedes løbende eller ad gentagne gange af kreditinstitutter, er det ikke nødvendigt at få et prospekt godkendt og offentliggjort hver gang, der udstedes nye værdipapirer. Det er imidlertid muligt at få et basisprospekt godkendt og offentliggjort i forbindelse med at udbudsprogrammet startes, eller at værdipapirerne udstedes første gang. I 10 findes definitionen på et basisprospekt. 17 er en implementering af art.5, stk. 4 og 5, i direktivet. 18. Oplysninger kan indarbejdes i prospektet ved henvisning til et eller flere tidligere eller samtidigt offentliggjorte dokumenter, der er godkendt af eller indsendt til Finanstilsynet. Sådanne oplysninger skal være de senest tilgængelige for udstederen. Resuméet må ikke indeholde oplysninger, der er indarbejdet ved henvisning. Stk. 2. Når oplysninger indarbejdes ved henvisning, skal der tilvejebringes en krydsreferencetabel, så investorerne let kan identificere specifikke oplysningselementer. Der kan indarbejdes oplysninger i prospektet ved at der henvises til et eller flere tidligere eller samtidigt offentliggjorte dokumenter, der er godkendt eller indsendt til Finanstilsynet. Kommissionens prospektforordning indeholder en bestemmelse, der angiver eksempler på sådanne dokumenter. Disse eksempler er følgende (jf. forordningens art. 28): 1) årsregnskaber og regnskabsmeddelelser 2) dokumenter i forbindelse med specifikke transaktioner som for eksempel fusioner eller opdeling af virksomheder 3) revisionsberetninger og finansielle redegørelser 4) stiftelsesoverenskomst og vedtægter 5) tidligere godkendte og offentliggjorte prospekter og/eller basisprospekter 6) regulerede oplysninger 7) meddelelser til værdipapirindehaverne. Der må dog ikke indarbejdes oplysninger ved henvisning i resuméet. Hvis der indarbejdes oplysninger ved henvisning, skal der laves en liste over de oplysninger, der er blevet indarbejdet på den måde. 18 er en implementering af art.11, i direktivet.
Kapitel 4 Udeladelser af oplysninger i prospektet 19. Når den endelige udbudspris og det antal værdipapirer, der udbydes til offentligheden, ikke kan indgå i prospektet, skal én af følgende betingelser være opfyldt: 1) Prospektet skal indeholde de kriterier eller de betingelser, der gælder for fastsættelsen af den endelige udbudspris, herunder maksimumsprisen, og antallet af værdipapirerne. 2) Købs- eller tegningsaccepter for værdipapirerne kan trækkes tilbage i mindst to børsdage efter, at den endelige udbudspris og antallet af værdipapirer, der udbydes til offentligheden, er modtaget i Finanstilsynet. Stk. 2. Udsteder skal indsende den endelig udbudspris og antallet af værdipapirer til Finanstilsynet samt offentliggøre sådanne oplysninger i henhold til 25, når disse kendes. Bestemmelsens henvisning til værdipapirer, der udbydes til offentligheden, omfatter samme situationer som omtalt i værdipapirhandelslovens 23, stk. 1. Når den endelige udbudspris og antallet af værdipapirer, der udbydes til offentligheden ikke kan indgå i prospektet, er der to muligheder for at opfylde de indholdsmæssige krav til prospektet: Enten skal prospektet indeholde kriterierne for fastsættelsen af den endelige udbudspris og antallet af værdipapirerne, eller også skal det være muligt at trække købs- eller tegningsaccepter tilbage i mindst to børsdage efter, at den endelige udbudspris og antallet af værdipapirerne er indsendt til Finanstilsynet. 19 er en implementering af art. 8, stk. 1, i direktivet. 20. Finanstilsynet kan tillade, at visse foreskrevne oplysninger udelades af prospektet i følgende tilfælde: 1) Udbredelse af oplysningerne vil stride mod den offentlige interesse. 2) Udbredelse af oplysningerne vil tilføje udstederen betydelig skade, forudsat at undladelse af offentliggørelse ikke kan medføre, at offentligheden vildledes med hensyn til faktiske omstændigheder og forhold, der er afgørende for bedømmelsen af udstederen, udbyderen eller en eventuel garant, og af de rettigheder, der er knyttet til de værdipapirer, som prospektet vedrører. 3) Oplysningerne kun er af ringe betydning for et specifikt udbud eller en specifik optagelse til notering eller handel og ikke vil kunne indvirke på vurderingen af udstederens, udbyderens eller en eventuel garants finansielle situation og forventede udvikling. Stk. 2. I særlige tilfælde, hvor visse af de krævede oplysninger, der skal indgå i et prospekt, ikke findes på grund af udstederens aktivitetsområde eller udstederens organisation eller for de værdipapirer, som prospektet vedrører, kan prospektet indeholde andre oplysninger, der svarer til de krævede oplysninger. Findes sådanne tilsvarende oplysninger ikke, finder det pågældende oplysningskrav ikke anvendelse. Der er endnu ingen praksis på dette område, men vejledningen vil blive løbende opdateret i takt med at der bliver etableret en praksis. Det må dog formodes, at der anlægges en forholdsvis restriktiv praksis. 20 er en implementering af art. 8, stk. 2 og 3, i direktivet.
Kapitel 5 Gyldighed 21. Et prospekt er gyldigt i 12 måneder fra offentliggørelsen. Hvis et tillæg til prospektet er krævet i henhold til 26, skal tillægget være godkendt og offentliggjort som betingelse for prospektets gyldighed. Stk. 2. Et tidligere godkendt registreringsdokument, som nævnt i 16, er gyldigt i en periode på op til 12 måneder. Det tidligere godkendte registreringsdokument ledsaget af en godkendt værdipapirnote samt et godkendt resumé anses som et gyldigt prospekt. De 12 måneder tælles pr. dato. 21, stk. 1, er en implementering af art. 9, stk. 1, i direktivet. 21, stk. 2, er en implementering af art. 9, stk. 4, i direktivet. 22. I forbindelse med et udbudsprogram er et tidligere godkendt basisprospekt gyldigt i en periode på op til 12 måneder. Et godkendt prospekt er gyldigt i op til 12 måneder. Et godkendt registreringsdokument er ligeledes gyldigt i 12 måneder. Bestemmelsen er en implementering af art. 9, stk. 2, i direktivet. 23. Et basisprospekt for de i 17, stk. 1, nr. 2, nævnte værdipapirer er gyldigt, indtil de pågældende værdipapirer ikke længere udstedes løbende eller ad gentagne gange. Et prospekt for værdipapirer, der udstedes løbende eller ad gentagne gange er gyldigt, indtil værdipapirerne ikke længere udstedes løbende eller ad gentagne gange. Bestemmelsen er en implementering af art. 9, stk. 3, i direktivet. Kapitel 6 Offentliggørelse af prospektet 24. Når et prospekt er godkendt, gør udstederen, udbyderen eller den person, der anmoder om optagelse til notering eller handel, prospektet tilgængeligt for offentligheden så hurtigt som praktisk muligt og under alle omstændigheder i rimelig tid og senest inden starten af udbuddet til offentligheden eller optagelse til notering eller handel af de pågældende værdipapirer. I tilfælde af, at aktier i en klasse, der udbydes til offentligheden, optages til notering eller handel for første gang, skal prospektet være tilgængeligt mindst seks børsdage før udbuddets afslutning. Når et prospekt er godkendt, skal det gøres tilgængeligt for offentligheden så hurtigt som muligt og under alle omstændigheder i rimelig tid og senest inden starten af udbuddet eller optagelsen til notering eller handel af de pågældende værdipapirer. Begreberne "så hurtigt som praktisk muligt" og "i rimelig tid" må afvente en nærmere definition i den kommende praksis. Det må dog forventes, at begreberne vil blive fortolket forholdsvist restriktivt af hensyn til bestemmelsens formål.
Hvis værdipapirer skal optages til notering eller handel for første gang, og der foretages et udbud inden selve optagelsen, skal prospektet være tilgængeligt i mindst seks børsdage. Der er ikke i denne forbindelse en undtagelse fra kravet om, at prospektet skal være tilgængeligt senest ved udbuddets start. Bestemmelsen er en implementering af art. 14, stk. 1, i direktivet. 25. Prospektet anses for offentliggjort, når det er gjort tilgængeligt for offentligheden på én af følgende måder: 1) Ved indrykning i et eller flere dagblade, der er landsdækkende eller har stor udbredelse i Danmark, når udbud til offentligheden foretages eller ansøgningen om optagelse til notering eller handel indsendes til en fondsbørs eller en autoriseret markedsplads i Danmark. 2) I trykt form, der vederlagsfrit stilles til rådighed for offentligheden på kontorerne for det marked, hvor værdipapirerne optages til notering eller handel, såvel som på udstederens vedtægtsmæssige hjemsted og hos de finansielle virksomheder, der placerer eller formidler salg af værdipapirerne. 3) I elektronisk form på udstederens netsted og i givet fald på netsteder, der tilhører de finansielle virksomheder, der placerer eller formidler salg af værdipapirerne. 4) I elektronisk form via informationssystemet på den fondsbørs, den autoriserede markedsplads eller det tilsvarende regulerede marked for værdipapirer, hvor ansøgningen om optagelse til notering eller handel indsendes. Stk. 2. Finanstilsynet offentliggør løbende på sit netsted en liste over de prospekter, som er godkendt indenfor de seneste 12 måneder. Stk. 3. For prospekter, der omfatter flere særskilte dokumenter, eller hvor oplysningerne er indarbejdet ved henvisning, kan de dokumenter og oplysninger, der udgør prospektet, offentliggøres og udbredes særskilt, såfremt de pågældende dokumenter vederlagsfrit gøres tilgængelige for offentligheden i overensstemmelse med de i stk. 1, nævnte ordninger. Det skal anføres på hvert dokument, hvor de øvrige dokumenter, som udgør prospektet, kan findes. Stk. 4. Når prospektet offentliggøres i elektronisk form, skal en investor dog på anmodning kunne få prospektet udleveret vederlagsfrit i papirform fra udstederen, udbyderen, eller den person, der anmoder om optagelse til notering eller handel, eller de finansielle virksomheder, der placerer eller formidler salg af værdipapirerne, indtil prospektet ikke længere er gyldigt. Udstederen sørger for, at prospektet bliver offentliggjort på én af de måder, der er angivet i stk. 1. Finanstilsynet offentliggør løbende en liste over de prospekter, som er blevet godkendt indenfor de seneste 12 måneder. I de tilfælde, hvor prospektet består af flere særskilte dokumenter, enten fordi det er et tredelt prospekt, eller fordi oplysningerne er indarbejdet ved henvisning, kan de særskilte dokumenter offentliggøres særskilt. Det skal dog anføres på hvert dokument, hvor de øvrige dokumenter, der udgør prospektet, kan findes. Kommissionens prospektforordning indeholder endvidere bestemmelser om prospektets offentliggørelse. Hvis prospektet offentliggøres elektronisk, skal en investor på anmodning kunne få prospektet udleveret vederlagsfrit i papirform så længe prospektet er gyldigt (se om gyldighed 21). 25 er en implementering af art. 14, stk. 2-8, i direktivet. 26. Enhver væsentlig ny omstændighed, materiel fejl eller ukorrekthed i forbindelse med oplysningerne i prospektet, der kan påvirke vurderingen af værdipapirerne, og som indtræder eller kon-
stateres mellem tidspunktet for godkendelsen af prospektet og den endelige afslutning af udbuddet til offentligheden, eller starten af handlen på en fondsbørs, en autoriseret markedsplads eller et tilsvarende reguleret marked for værdipapirer, skal angives i et tillæg til prospektet. Et sådant tillæg skal godkendes indenfor syv børsdage og offentliggøres i overensstemmelse med 25. Stk. 2. Resuméet og de eventuelle oversættelser heraf skal ajourføres for at tage hensyn til de nye oplysninger i tillægget. Stk. 3. Investorer, der har indvilget i at købe eller tegne værdipapirer allerede inden offentliggørelsen af tillægget, har ret til at trække deres accept tilbage i to børsdage efter tillæggets offentliggørelse. 26, stk. 1 og 2, er en implementering af art. 16, stk. 1, i direktivet. 26, stk. 3, er en implementering af art. 16, stk. 2, i direktivet. Kapitel 7 Annoncering 27. Hvis der annonceres i tilknytning til et udbud til offentligheden af værdipapirer eller optagelse til notering eller handel, og der er pligt til at offentliggøre et prospekt, skal det fremgå af annonceringen, at der er eller vil blive offentliggjort et prospekt. Det skal angives, hvor prospektet er eller vil blive gjort tilgængeligt for investorerne. Stk. 2. Det skal tydeligt fremgå af annonceringen, at det drejer sig om annoncering. De oplysninger, der indgår i annonceringen, må ikke være forkerte eller misvisende. Stk. 3. Hvis der fremlægges oplysninger i offentligheden i tilknytning til et udbud til offentligheden af værdipapirer eller optagelse til notering eller handel, og hvor der er pligt til at offentliggøre et prospekt, skal oplysningerne være i overensstemmelse med prospektets indhold, selv om fremlæggelsen ikke sker i forbindelse med annoncering. 27 og 28 er en implementering af art. 15 i direktivet. 28. Når der i henhold til 11-13 ikke kræves et prospekt godkendt og offentliggjort, skal væsentlige oplysninger, der fremlægges af en udsteder eller en udbyder, og som sendes til kvalificerede eller særlige kategorier af investorer, herunder oplysninger, der fremlægges i forbindelse med møder om udbud af værdipapirer, gøres tilgængelige for alle kvalificerede investorer eller særlige kategorier af investorer, som udbuddet er rettet til 27 og 28 er en implementering af art. 15 i direktivet. Kapitel 8 Sprog 29. Når der alene foretages udbud til offentligheden i Danmark eller ansøges om optagelse til notering eller handel på en fondsbørs eller en autoriseret markedsplads i Danmark, og Danmark er hjemlandet, skal prospektet udarbejdes på dansk. Stk. 2. Når der foretages udbud til offentligheden eller ansøges om optagelse til notering eller handel i ét eller flere lande indenfor Den Europæiske Union eller ét eller flere lande, som Fællesskabet har indgået aftale med på det finansielle område, bortset fra Danmark, og Danmark er