Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab CVR nr. 33963556 Weidekampsgade 6 Postboks 1600 0900 København C Telefon 36102030 Telefax 36102040 www.deloitte.dk Investeringsselskabet Artha Max A/S CVR-nr. 34697078 Årsrapport 2013 Godkendt på selskabets generalforsamling den 21.05.2014 Dirigent Navn: Klaus Lund Medlem af Deloitte Touche Tohmatsu Limited
Investeringsselskabet Artha Max A/S Indholdsfortegnelse Side Virksomhedsoplysninger 1 Ledelsespåtegning 2 Den uafhængige revisors erklæringer 3 Ledelsesberetning 4 Anvendt regnskabspraksis 10 Resultatopgørelse for 2013 12 Balance pr. 31.12.2013 13 Egenkapitalopgørelse for 2013 15 Noter 16 achristiansen/5.05.2014-21:33/w.2.0.4/mstc_e Excel BC 2013 38/E.2.0.2
Vir ksomhedsoplysninger Investeringsselskabet Artha Max A/S 1 Virksomhedsoplysninger Virksomhed Investeringsselskabet Artha Max A/S Søllerødvej 64 2840 Holte CVR-nr.: 34697078 Hjemsted: Registreret i Rudersdal Regnskabsår: 27.08.2012-31.12.2013 Bestyrelse Michael Kjær, formand Klaus Lund Mads Pilgren Direktion Kristian V. Myrup, direktør Revisor Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Weidekampsgade 6 0900 København C
Ledelsespåtegning Investeringsselskabet Artha Max A/S 2 Ledelsespåtegning Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 27.08.2012-31.12.2013 for Investeringsselskabet Artha Max A/S. Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af virksomhedens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31.12.2013 samt af resultatet af virksomhedens aktiviteter for regnskabsåret 27.08.2012-31.12.2013. Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for de forhold, beretningen omhandler. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Holte, den 21.05.2014 Direktion Kristian V. Myrup direktør Bestyrelse Michael Kjær Klaus Lund Mads Pilgren formand
Investeringsselskabet Artha Max A/S 3 Den uafhængige revisors erklæringer Den uaf hængige revisors er klæringer Til kapitalejerne i Investeringsselskabet Artha Max A/S Påtegning på årsregnskabet Vi har revideret årsregnskabet for Investeringsselskabet Artha Max A/S for regnskabsåret 27.08.2012-31.12.2013, der omfatter anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter. Årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven. Ledelsens ansvar for årsregnskabet Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Revisors ansvar Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Dette kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation. En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af et årsregnskab, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, om ledelsens regnskabsmæssige skøn er rimelige samt den samlede præsentation af årsregnskabet. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31.12.2013 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 27.08.2012-31.12.2013 i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Udtalelse om ledelsesberetningen Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den udførte revision af årsregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med årsregnskabet. København, den 21.05.2014 Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Jens Ringbæk statsautoriseret revisor
Investeringsselskabet Artha Max A/S 4 Ledelsesberetning Ledelsesberetning Hovedaktivitet Investeringsselskabet Artha Max målsætning er at maksimere afkastet, under hensyntagen til at risikoen i selskabet i gennemsnit ligger på en standardafvigelse svarende til en portefølje bestående af 100% aktier. Selskabet anvender dog gearing og investerer i en væsentlig bredere vifte af primært børsnoterede værdipapirer, fonde og finansielle instrumenter for at udnytte dette risikobudget bedst muligt til at opnå et højere langsigtet afkast. I gennemsnit forventer selskabet at investere 12,5% af aktiverne i aktier, 75% i obligationer og 12,5% i øvrige investeringer. Obligationer vil være stats-, realkredit- og virksomhedsobligationer i forskellige valutaer. De særlige investeringer vil være i Hedge Fonde, Private Equity, alternativ energi, ejendomme eller bridgefinansiering. Selskabet forventer i gennemsnit en aktivmasse, som er tre gange egenkapitalen. Selskabets investeringsstrategi har, målt på markedsudviklingen fra primo 1993 til ultimo 2013, givet et afkast på 18% p.a. For de kommende år forventes et noget lavere markedsafkast end i perioden fra 1993-2013 som følge af et lavere rente- og inflationsniveau. Omvendt forventes selskabets dynamiske allokering på aktivklasser, samt udvælgelse af de operationelle investeringer, at bidrage positivt til selskabets afkast. I perioden fra 1993-2013 har investeringsstrategien i gennemsnit haft en standardafvigelse på 15% p.a. målt på månedsdata. Standardafvigelsen har i perioden svinget mellem en bund på 7% i 2007 til en top på 20% i år 1997 og 2009. Selskabet forventer samme risiko de kommende år, som der har været i perioden fra 1993-2013, som dækker flere konjunkturcykler samt både it-aktiekrak, finanskrise samt diverse valuta- og kreditkriser relateret til blandt andet Asien, Rusland og Long-Term-Capital-Management. De overordnede investeringsrammer fremgår af selskabets vedtægter og kan kun ændres på en generalforsamling. Investeringsrammerne skal være overholdt på indgåelsestidspunktet for hver enkel investering, og der må ikke foretages nye investeringer indenfor en ramme, hvis denne er overskredet: 1. Standardafvigelse på maksimalt 25% 2. Gearing af egenkapital på maksimalt 300% 3. Aktieandel på maksimalt 75% af egenkapitalen 4. Obligationsandel udover stats- og realkreditobligationer på maksimalt 75% af egenkapitalen 5. Særlige/unoterede investeringer på maksimalt 50% af egenkapitalen 6. Ingen udsteder i ovenstående aktivklasser har mere end 15% af egenkapitalen. Derudover kan selskabets bestyrelse fastlægge investeringsrammer, som er mere snævre end de overordnede rammer. Dette har dog ikke været tilfældet i 2012-13..
Investeringsselskabet Artha Max A/S 5 Ledelsesberetning Udvikling i aktiviteter og økonomiske forhold Periodens resultat Selskabets resultat afhænger af udviklingen på de finansielle markeder, idet selskabets investeringer for en stor del består af langsigtede positioner i finansielle aktiver. Selskabet har dog også kortsigtede og mere opportunistiske investeringer, som eksempelvis kapitaludvidelser, børsnoteringer og handel med finansielle instrumenter med såvel afdækningsmæssige som investeringsmæssige formål. Der er fokus på, at den enkelte position ikke skal kunne påvirke det samlede resultat markant. Dette for at kunne leve op til selskabets risikoprofil. Periodens resultat før omkostninger på 5,3 mio. svarer til et afkast på 27,3% af den gennemsnitlige investerede kapital. Resultatet er meget tilfredsstillende både i niveau og set i relation til markedsudviklingen for de aktivklasser, som selskabet investerer i. Efter omkostninger er resultatet 4,7 mio. svarende til en stigning i selskabets indre værdi på 24,3%. Periodens investeringsresultat på 5,3 mio. er på fordelt med 2,0 mio. på aktier, 1,8 mio. på realkreditobligationer, 0,9 mio. på virksomheds- og landeobligationer og 0,6 mio. på øvrige investeringer. Finansieringsomkostningerne ved gearingen er medregnet i afkastet på realkreditobligationer. Markedsudviklingen for en risikomæssig tilsvarende investering med 100% aktier svarer til et afkast på 4,2 mio. Der er således skabt et pænt merafkast i 2013 uden at løbe en højere risiko, specielt under hensyntagen til, at selskabets strategi primært må forventes at klare sig godt i forhold til sammenligningsgrundlaget, når der er dårlige aktiemarkeder. Aktiemarkederne udviklede sig særdeles positivt fra oktober 2012 til ultimo 2013, idet nordiske aktier steg 23% og globale aktier 21%. Disse indeks har historisk været anvendt som ligevægtede sammenligningsgrundlag. Fremadrettet vil selskabet dog sammenligne med udviklingen i henholdsvis danske aktier og globale aktier inkl. Emerging Markets, som i 2012-13 steg med respektivt 39% og 18%. Uanset sammenligningsgrundlag var Artha Max aktieresultat dog ganske tilfredsstillende. Det positive afkast på realkreditobligationer kan henføres til selskabets beholdning af gamle gennemkonverterede realkreditobligationer. Beholdningen finansieres til en meget attraktiv rentesats. Afkastet består primært af en forholdsvis stabil rentemarginal og kun i mindre omfang af kursreguleringer. Beholdningen har i 2012-13 leveret et rigtig godt resultat, som er markant højere end markedsudviklingen siden oktober 2012 på 2,2% i afkast for danske realkreditobligationer. Virksomhedsobligationer gav ligeledes et meget markant bidrag til resultatet i 2012-13, med et afkast som var en del højere end en ellers ganske gunstig markedsudvikling på 13% for højrente virksomhedsobligationer. Merafkastet kan især henføres til obligationer udstedt af danske lokalbanker og købt til en markant underkurs. Landeobligationer fra Emerging Markets havde det skidt og var den eneste aktivklasse, som gav et negativt afkast i 2012-13. Selskabets resultat var dog marginalt bedre end markedsudviklingen på -5%.
Investeringsselskabet Artha Max A/S 6 Ledelsesberetning Øvrige investeringer gav et positivt resultat, især qua et godt resultat på private equity og ejendomme som hver leverede 0,25 mio. Hedge fonde, vindmøller mv. bidrog med et samlet positivt resultat på 0,1 mio. Periodens omkostninger på 0,6 mio. kan henføres til aftalen med Artha Kapitalforvaltning Fondsmæglerselskab A/S om administration og forvaltning af selskabets investeringsstrategi samt øvrige omkostninger. Aftalen med Artha Kapitalforvaltning Fondsmæglerselskab A/S indebærer betaling af et fast fee på 0,5% p.a. af selskabets aktiver og et performancefee på 5% af afkastet. Øvrige omkostninger dækker revision, depotgebyr, Værdipapircentralregistrering mv. Selskabet har siden opstarten valgt at lade selskabets aktier registrere i Værdipapircentralen samt lavet aftale med Fundcollect om løbende opdatering af selskabets aktiekurs i bankernes EDB-centraler. I 2012-13 udgør den samlede udgift til dette 45 t. Til gengæld kan alle aktionærer løbende følge selskabets kursudvikling i egen netbank, ligesom merudgifterne i selskabet modsvares af lavere depot- og handelsomkostninger for aktionærernes beholdninger af Artha Max i eget depot. Figur 1: Daglig indre værdi for Investeringsselskabet Artha Max A/S siden opstart. 380.000 370.000 360.000 350.000 340.000 330.000 320.000 310.000 300.000 290.000 01-10-2012 01-01-2013 01-04-2013 01-07-2013 01-10-2013 01-01-2014 Selskabets indre værdi pr. aktie blev øget fra 300.000 primo oktober 2012 til 372.838 ultimo året svarende til en stigning på 24,3%. Den indre værdi opgøres dagligt som led i selskabets risikostyring samt til brug for handel i selskabets aktier, jf. nedenfor. Den foreløbige indre værdi ultimo 2013 opgjort i Fakta arket udsendt primo 2014 var 372.873 Der er således god overensstemmelse mellem den daglige opgørelse og den reviderede opgørelse pr. ultimo 2013, idet afvigelsen er på meget beskedne 0,01%.
Investeringsselskabet Artha Max A/S 7 Ledelsesberetning Balance Porteføljens gennemsnitlige estimerede risiko målt ved standardafvigelsen var på 13,6% og dermed lidt lavere end selskabets målsætning om en risiko på 15%. Gearingen var i gennemsnit på 148% og dermed under den langsigtede gennemsnitlige målsætning på 220%, som svarer til, at aktiverne er knap tre gange egenkapitalen. Tabel 1: Risikorammer og faktisk udnyttelse af disse i 2013. Gennemsnit 2012-2013 Interval 2012-2013 Investerings strategi Maks. Ramme Risikorammer Standardafvigelse 13,6% 11,2% - 15,4% 15% 25% Gearing, Nettogæld/EK 148,4% 103,3% - 199,0% 220% 300% Aktieandel i % af EK 42,1% 34,4% - 56,1% 40% 75% Obl. stat + real i % af EK 143,4% 121,8% - 183,2% 200% Ingen ramme Obl. ej stat + real i % af EK 37,3% 21,9% - 43,8% 40% 75% Særlige/unot i % Af EK 24,4% 17,3% - 34,0% 40% 50% Note: EK er selskabets egenkapital ud fra løbende indre værdi. Tal er fra Artha Max risikostyringsmodel. Selskabets gennemsnitlige aktieandel på 42,1% af egenkapitalen var marginalt højere end den stipulerede strategi med 40% aktier. Aktiebeholdningen bestod primært af individuelle danske aktier kombineret med investeringsforeninger på globale og emerging markets aktier. Den gennemsnitlige obligationsandel på 143% var en del lavere end den stipulerede strategi med 200% realkreditobligationer. Det skyldes dog ikke en lavere realkreditbeholdning, men derimod at renterisikoen en del af perioden var delvist afdækket via finansielle instrumenter. Afdækningen bidrog marginalt negativt til selskabets resultat. Andelen af virksomheds- og udenlandske obligationer var i gennemsnit 37,3%, hvilket var lidt lavere end strategien på 40%. Det skyldes en kombination af en svag overvægt af virksomhedsobligationer og en noget større undervægt af udenlandske obligationer i perioden. Virksomhedsobligationerne er primært individuelle danske udstedelser eller udstedelser relateret til nordiske virksomheder. Der er en del obligationer udstedt af lokale danske pengeinstitutter. Nogle af disse er unoterede og kan kun købes af investorer, der regulativt kategoriseres som professionelle. De særlige/unoterede investeringer var primært fordelt på to private equity fund-of-funds, to hedgefonde, en vindmølleinvestering og fire ejendomsinvesteringer. Vindmølle- og ejendomsinvesteringerne var via selskaber stiftet og drevet af Artha og udgjorde 11% af selskabets egenkapital ultimo 2013. Usikkerhed ved indregning og måling Børsnoterede værdipapirer optages til børskurs. For illikvide værdipapirer anvendes estimeret handelsværdi. Finansielle instrumenter optages til aktuel markedsværdi. Unoterede aktier optages til indre værdi.
Investeringsselskabet Artha Max A/S 8 Ledelsesberetning Risikofaktorer Selskabets primære risiko er knyttet til afkastet af de investeringer, der foretages. Denne risiko består blandt andet af aktierisiko, renterisiko, valutakursrisiko, kreditrisiko, likviditetsrisiko og afviklingsrisiko. Afkastet, på såvel enkeltinvesteringer som på hele egenkapitalen, kan blive negativ. Selskabet anvender gearing dels via lån i banker og via afledte instrumenter. Det er i den forbindelse vigtigt for selskabet, at der etableres rammer med selskabets bankforbindelse, som i betydelig grad sikrer selskabets handlefrihed. En solid og stram likviditetsog risikostyring er derfor vigtig for selskabet. Selskabets aktier kan ikke indløses, og den handlebare værdi kan derfor afvige fra selskabets indre værdi. Ændring i skatteregler for investorernes placering i selskabet, samt evt. ændring i selskabets status og skattemæssige behandling som Investeringsselskab, er ligeledes en risikofaktor. Skat Selskabet er et investeringsselskab, og det er derfor skattefrit, bortset fra at der betales skat af modtagne aktieudbytter. Der gøres opmærksom på, at aktionærer i Artha Max skal opgøre gevinst og tab på aktierne i Artha Max efter lagerprincippet. Beløbet beskattes som kapitalindkomst for private investorer og som selskabsindkomst for selskaber. Aktiekapital Selskabet er et unoteret aktieselskab. Selskabets kapital er fordelt på et antal aktier á hver nominelt 150.000 Aktierne er frit omsættelige, og selskabets indre værdi offentliggøres månedligt på selskabets hjemmeside www.arthamax.dk samt via email til selskabets aktionærer. Der er løbende igennem 2012-13 gennemført kapitaludvidelser, som, sammen med årets overskud, har øget egenkapitalen til 36,5 mio. Det er selskabets målsætning løbende at tilpasse selskabets kapital enten via aktieudvidelser eller aktietilbagekøb afhængigt af behov. Ordrer afgivet inden kl. 08. 00 afregnes ud fra dagskursen på ordredagen. Ordrer afgivet efter kl. 08.00 afregnes til dagskursen på næste handelsdag. Dagskursen beregnes som indre værdi baseret på principperne omkring indregning og måling, jf. ovenfor. Hertil kommer et emissionstillæg/indløsningsfradrag, som fremgår af Fakta arket, der til enhver tid kan ses på selskabets hjemmeside. Såfremt der skulle komme meget store tilbagesalg, vil der være et spekulationsværn for at beskytte de tilbageværende aktionærer. Aktietilbagekøb kræver således, at selskabet opbygger en reserve, hvor egenkapitalen overstiger aktiekapitalen. Sidstnævnte var årsagen til, at den nominelle størrelse ved stiftelsen i 2012 kun var det halve af emissionskursen, og dette tilsammen med det løbende resultat har skabt betydelige reserver, som forventes at kunne håndtere eventuelle fremtidige indløsninger i selv temmelig ekstreme situationer. Usædvanlige forhold Der har ikke været usædvanlige forhold i selskabets virksomhed..
Investeringsselskabet Artha Max A/S 9 Ledelsesberetning Begivenheder efter balancedagen Der er fra balancedagen og frem til i dag ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingen af årsrapporten. Forventet udvikling Selskabets afkast af egenkapitalen afhænger af udviklingen på de værdipapirer, som selskabet har investeret i. Med Artha s aktuelle forventninger til afkast for de forskellige aktivklasser forventes et gennemsnitligt investeringsafkast de kommende år på 9% p.a. før omkostninger. Resultatet vil dog afhænge af udviklingen på de finansielle markeder, herunder især aktiekurser, renteudvikling og valutakurser samt udviklingen for de konkrete værdipapirer i selskabets portefølje. Selskabet vil i 2014 skulle tilpasse sig den ny regulering for Forvaltere af Alternative Investerings-Fonde (FAIF). Der er tale om en ganske omfattende regulering, som er lovpligtig for alle Investeringsselskaber og lignende kollektive investeringsenheder. Den øgede regulering betyder, at selskabet vil skulle implementere nye administrative processer. Formålet er at skabe øget sikkerhed og tryghed for investorerne. De øgede administrative byrder vil dog belaste selskabets omkostninger, men der arbejdes hårdt på at finde løsninger, der er så omkostningseffektive som muligt.
Investeringsselskabet Artha Max A/S 10 Anvendt regnskabspraksis Anvendt regnskabspraksis Regnskabsklasse Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for regnskabsklasse B med tilvalg af enkelte bestemmelser for regnskabsklasse C. Det er selskabets første regnskabsår. Generelt om indregning og måling Aktiver indregnes i balancen, når det som følge af en tidligere begivenhed er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde virksomheden, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når virksomheden som følge af en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå virksomheden, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Måling efter første indregning sker som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Ved indregning og måling tages hensyn til forudsigelige risici og tab, der fremkommer, inden årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen. I resultatopgørelsen indregnes indtægter, i takt med at de indtjenes, mens omkostninger indregnes med de beløb, der vedrører regnskabsåret. Omregning af fremmed valuta Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgodehavender, gældsforpligtelser og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis betalingsdagen og balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen som finansielle poster. Resultatopgørelsen Andre eksterne omkostninger Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til diverse gebyrer, revision, samt administrations fee. Andre finansielle indtægter Andre finansielle indtægter består af modtagne udbytter o.l. fra andre værdipapirer og kapitalandele, renteindtægter, nettokursgevinster vedrørende værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta. For udbytteindtægter indregnes alene nettobeløb efter afholdt udbytteskat.
Investeringsselskabet Artha Max A/S 11 Anvendt regnskabspraksis Andre finansielle omkostninger Andre finansielle omkostninger består af renteomkostninger, nettokurstab vedrørende værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta. Balancen Tilgodehavender Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi, med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab. Andre værdipapirer og kapitalandele Andre værdipapirer og kapitalandele indregnet under omsætningsaktiver omfatter obligationer og aktier, der måles til dagsværdi på balancedagen. Kapitalandele i unoterede virksomheder indregnes til indre værdi. Likvide beholdninger Likvide beholdninger omfatter bankindeståender. Andre finansielle forpligtelser Uafviklede handler måles til kostprisen som de er handlet til. Andre finansielle forpligtelser måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi. Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter måles ved første indregning i balancen til kostpris og efterfølgende til dagsværdi. Afledte finansielle instrumenter indregnes under henholdsvis andre tilgodehavender og anden gæld. Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse. Øvrige ændringer indregnes i resultatopgørelsen som finansielle poster.
Resultatopgørelse for 2013 Investeringsselskabet Artha Max A/S 12 Resultatopgørelse for 2013 Note 2013 Andre eksterne omkostninger 1 (591.547) Driftsresultat (591.547) Andre finansielle indtægter 12.425.596 Andre finansielle omkostninger (7.178.550) Årets resultat 4.655.499 Forslag til resultatdisponering Overført resultat 4.655.499 4.655.499
Balance pr. 31.12.2013 Investeringsselskabet Artha Max A/S 13 Balance pr. 31.12.2013 Note 2013 Andre tilgodehavender 407.075 Tilgodehavender 407.075 Andre værdipapirer og kapitalandele 108.644.205 Værdipapirer og kapitalandele 108.644.205 Likvide beholdninger 803.345 Omsætningsaktiver 109.854.625 Aktiver 109.854.625
Investeringsselskabet Artha Max A/S 14 Balance pr. 31.12.2013 Note 2013 Virksomhedskapital 2 14.700.000 Overkurs ved emission 17.182.638 Overført overskud eller underskud 4.655.499 Egenkapital 36.538.137 Anden gæld 73.316.488 Kortfristede gældsforpligtelser 73.316.488 Gældsforpligtelser 73.316.488 Passiver 109.854.625 Ejerforhold 3
Egenkapitalopgørelse for 2013 Investeringsselskabet Artha Max A/S 15 Egenkapitalopgørelse for 2013 Virksomhedskapital Overkurs ved emission Overført overskud eller underskud I alt Egenkapital primo 14.700.000 17.182.638 0 31.882.638 Årets resultat 0 0 4.655.499 4.655.499 Egenkapital ultimo 14.700.000 17.182.638 4.655.499 36.538.137
Noter ### Investeringsselskabet Artha Max A/S 16 Noter 1. Andre eksterne omkostninger ### Personale omkostninger: Der ydes ikke vederlag til hverken bestyrelse eller direktion. Pålydende værdi Nominel værdi Antal 2. Virksomhedskapital Virksomhedskapital 98 150.000,00 14.700.000 98 14.700.000 Bevægelser i virksomhedskapitalen Virksomhedskapital primo 44.700.000 Virksomhedskapital ultimo 44.700.000 2013 3. Ejerforhold Selskabet har registreret følgende aktionærer med mere end 5% af aktiekapitalens stemmerettigheder eller pålydende værdi: Johs. Tandrup Metalvarefabrik Holding ApS / Gydevang 1, 3450 Allerød Peter Körner Holding ApS / Furesøvænget 3, 2830 Virum Carsten Haagensen / Tuborg Strandvej 3, 5. sal, 2900 Hellerup Trianon I/S v/jørgen Bøje Vinther & Max Vinther / Kristinehøj 46, 2770 Kastrup Pilgren ApS / Dronningholmsvej 14, 2840 Holte 2GSHOPPING ApS / Slotsherrensvej 215, 2610 Rødovre Herluf Høst / Rosenvænget 37, 6100 Haderslev Bjarne Sell Hansen / Ørbækvej 23, 2970 Hørsholm PJ 2008 ApS / Ordrupvej 29, 4540 Fårevejle