BIG 4 A/S Årsrapport 2005
Selskabsoplysninger Indhold Bestyrelse Direktion Revision Ib Mardahl-Hansen, formand Per Bang Hansen Karsten Havkrog Pedersen Per Bang Hansen, direktør KPMG C. Jespersen, Statsautoriseret Revisionsinteressentskab Hoved- og nøgletalsoversigt............ 3 Ledelsens påtegning.............. 4 Revisionspåtegning............... 5 Ledelsesberetning............... 6 Bestyrelse og direktion.............. 8 CVR-nr. 27 01 63 40 Bankforbindelse Roskilde Bank A/S Layout BankInvest Gruppen Produktion Kailow Graphic Anvendt regnskabspraksis............ 9 Resultatopgørelse............... 11 Balance pr. 31. december............ 11 Noter.................... 12 Adresse BIG 4 A/S Østergade 27 1100 København K
Hoved- og nøgletalsoversigt 2003 *) 2004 2005 (t.kr.) (t.kr.) (t.kr.) Netto renteindtægter 8 5.637 9.974 Netto rente- og gebyrindtægter 8 5.933 10.189 Kursreguleringer 90-75 -63 Udgifter til personale og administration 29 5.329 9.457 Årets resultat 48 383 3.183 Aktiver i alt 6.094 759.309 2.008.470 Egenkapital 6.048 6.431 9.614 Egenkapitalforrentning før skat 1,15% 8,78% 55,13% Egenkapitalforrentning efter skat 0,80% 6,14% 39,68% * ) Regnskabsåret omfatter perioden 10.03. - 31.12.2003 Årsrapport 2005 3
Ledelsens påtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2005 for BIG 4 A/S. Årsrapporten er udarbejdet i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed herunder bekendtgørelse om finansielle rapporter for kreditinstitutter og fondsmæglerselskaber m.fl. og de af Københavns Fondsbørs A/S fastlagte retningslinier. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten, efter vor opfattelse, giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver, finansielle stilling samt resultat. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. København, den 30. marts 2006 Bestyrelse Ib Mardahl-Hansen Formand Direktion Per Bang Hansen Direktør Per Bang Hansen Karsten Havkrog Pedersen 4 BIG 4 A/S
Revisionspåtegning Til aktionæren i BIG 4 A/S Vi har revideret årsrapporten for BIG 4 A/S for regnskabsåret 1. januar 31. december 2005, der aflægges efter lov om finansiel virksomhed. Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vores ansvar er, på grundlag af vores revision, at udtrykke en konklusion om årsrapporten. Den udførte revision Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der understøtter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den af ledelsen anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling per 31. december 2005 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. januar 31. december 2005 i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed. København, den 30. marts 2006 KPMG C. Jespersen Statsautoriseret Revisionsinteressentskab Torben Bender Statsautoriseret revisor Lars Rhod Søndergaard Statsautoriseret revisor Årsrapport 2005 5
Ledelsesberetning Præsentation af selskabet BIG 4 A/S er en sparevirksomhed i henhold til lov om finansiel virksomhed og er som følge heraf underlagt tilsyn fra Finanstilsynet. BIG 4 A/S s formål er at udstede strukturerede obligationer til private og institutionelle investorer og dermed give disse mulighed for at investere i aktier eller aktieindeks uden samtidig at påtage sig den risiko, som normalt er forbundet med aktieinvesteringer. BIG 4 A/S ejes ligesom søsterselskaberne BIG 2 A/S, BIG 3 A/S, BIG 5 A/S og BIG 6 A/S 100 procent af BIG 2 Holding A/S, hvis formål er at eje kapitalandele i selskaber, som udsteder strukturerede obligationer. BIG 2 Holding A/S ejes af BIG Fonden, der ligeledes ejer BIG 1 Holding A/S med datterselskabet BIG 1 A/S. BIG 4 A/S s ledelse, som fremgår af side otte er identisk med de øvrige BIG-selskabers ledelse. Selskabet har outsourcet hele selskabets administration. Ud over selskabets direktør, Per Bang Hansen, har selskabet ingen ansatte og anvender som følge heraf eksterne finansielle rådgivere som arrangør af de enkelte obligationsudstedelser. Rådgivning omkring indfrielser, løbende beregning af teoretiske markedsværdier samt afkastrapportering foretages ligeledes af eksterne rådgivere. Kursudviklingen i de underliggende aktieindeks har medført attraktive afkast i 2005 i alle selskabets obligationsudstedelser: Indre værdi 2005 2004 PLUS 5 Index Rente 2009 110,7 104,1 PLUS 5 Index Super 2009 144,8 113,7 PLUS 7 Index Super 2012 110,8 - Afkast Afkast 2005 siden start PLUS 5 Index Rente 2009 6,4% 10,7% PLUS 5 Index Super 2009 27,4% 31,6% PLUS 7 Index Super 2012 0,7% 0,7% Det positive afkast i PLUS 5 Index Rente 2009 kan primært henføres til en attraktiv udvikling i optionens fem underliggende aktieindeks især OMXC20 og Nikkei 225. Det attraktive afkast på PLUS 5 Index Super 2009 begrundes i en positiv udvikling i samtlige underliggende indeks. I maj 2005 blev OMXC20 s afkast fastlåst til 23,50%. Udviklingen i økonomiske aktiviteter og forhold Den 7. december 2005 udstedte BIG 4 A/S den indekserede obligation PLUS 7 Index Super 2012. I nominelle beløb udgjorde udstedelsen 1.511.377 t.kr. Obligationen henvender sig til investorer, der satser på et attraktivt afkast, men som samtidig ønsker en høj grad af sikkerhed, hvilket ligeledes er gældende for selskabets øvrige udste-delser. Obligationen er udstedt med sikkerhed i AAA-ratede obligationer og Himalaya call-optioner på: CECE Traded Index EUR, FTSE Xinhua China 25, ishares S&P Latin America 40 Index, Nikkei 225, Dow Jones Eurostoxx 50SM, DAX og OMXC20. I året er der foretaget følgende førtidige indfrielser i selskabets udstedelser: Indfrielse (t.kr.) Nominelt Kursværdi PLUS 5 Index Rente 2009 8.960 9.557 PLUS 5 Index Super 2009 408.180 539.499 Alle selskabets udstedelser er noteret på Københavns Fondsbørs. Finanstilsynet har ultimo året gennemført inspektion i selskabet, hvilket ikke har givet anledning til væsentlige bemærkninger. Risici Udstedelserne af strukturerede obligationer medfører ikke usædvanlige risici for BIG 4 A/S. Obligationerne er udstedt uden personlig hæftelse for BIG 4 A/S og alene med sikkerhed i de pantsatte sikkerhedsaktiver, som består af sikkerhedsobligationer, optioner samt afkastet heraf. Selskabets egne midler placeres på bankkonti samt i korte danske obligationer eller i investeringsforeningsbeviser med tilsvarende risiko. Kommentarer til årsrapporten Resultatet for regnskabsåret 2005, som er selskabets tredje regnskabsår, blev et overskud på 4.423 t.kr. før skat og 3.183 t.kr. efter skat. Der vil på den ordinære 6 BIG 4 A/S
generalforsamling blive foreslået et udbytte for regnskabsåret på 500 t.kr. Selskabets egenkapital udgør 9.614 t.kr. Årets resultat er ikke umiddelbart sammenligneligt med resultatet for 2004 på 383 t.kr. efter skat. Resultatet for 2005 er primært påvirket af administrationsindtægter i forbindelse med ekstraordinært store førtidige indfrielser. Den forventede økonomiske udvikling Selskabet forventer et positivt resultat for 2006 på et lavere niveau end 2005 afhængig af antallet af førtidige indfrielser i 2006 og størrelsen heraf. Der er ikke aktuelle planer om at foretage nyudstedelser i 2006. Nyudstedelser vil have en fremtidig positiv resultateffekt for selskabet. Begivenheder efter regnskabsårets afslutning Der er fra balancedagen og frem til i dag ikke indtrådt forhold, som påvirker vurderingen af årsrapporten for BIG 4 A/S. Årsrapport 2005 7
Bestyrelse & direktion Vi kan oplyse følgende om bestyrelses- og direktionsmedlemmer i BIG 4 A/S: Bestyrelse Direktion Ib Mardahl-Hansen, bestyrelsesformand Direktør for Mardahl Consult ApS Per Bang Hansen Afdelingsdirektør i Roskilde Bank A/S Bestyrelsesformand for: BIG Fonden, BIG 1 Holding A/S, BIG 2 Holding A/S, BIG 1 A/S, BIG 2 A/S, BIG 3 A/S, BIG 5 A/S, BIG 6 A/S Medlem af bestyrelsen for: Erhvervsudviklingsforeningen BankInvest Biomedicinsk Venture I, A/S BI Biomedicinsk Venture II, P/S BI Biomedicinsk Venture III, P/S BI IT Venture, P/S BI New Energy Solutions, K/S BI Biomedical Venture Annex I, K/S BI Biomedical Venture Annex II, K/S BI Biomedical Venture Annex III, Roskilde Bank A/S, K/S BI Biomedical Venture IV, PreVenture A/S, Investeringsforeningen LD Invest Per Bang Hansen Afdelingsdirektør i Roskilde Bank A/S Medlem af bestyrelsen for: BIG Fonden, BIG 1 Holding A/S, BIG 2 Holding A/S, BIG 1 A/S, BIG 2 A/S, BIG 3 A/S, BIG 5 A/S, BIG 6 A/S Direktør for: BIG 1 Holding A/S, BIG 2 Holding A/S, BIG 1 A/S, BIG 2 A/S, BIG 3 A/S, BIG 5 A/S, BIG 6 A/S Karsten Havkrog Pedersen Advokat Medlem af bestyrelsen for: BIG Fonden, BIG 1 Holding A/S, BIG 2 Holding A/S, BIG 1 A/S, BIG 2 A/S, BIG 3 A/S, BIG 5 A/S, BIG 6 A/S, Genmab A/S, Erik K. Jørgensens Fond 8 BIG 4 A/S
Anvendt regnskabspraksis Selskabet er omfattet af reglerne om sparevirksomheder i lov om finansiel virksomhed. Årsrapporten er som følge heraf aflagt efter bestemmelserne i lov om finansiel virksomhed og bekendtgørelse om finansielle rapporter for kreditinstitutter og fondsmæglerselskaber m.fl. Årsrapporten er i øvrigt udarbejdet i overensstemmelse med de af Københavns Fondsbørs A/S fastlagte retningslinjer. Anvendt regnskabspraksis er i forhold til årsrapporten for 2004 som konsekvens af ikrafttræden af bekendtgørelse om finansielle rapporter for kreditinstitutter og fondsmæglerselskaber m.fl. ændret på følgende områder: Foreslået udbytte indregnes som en særskilt post under egenkapitalen, indtil det vedtages på den ordinære generalforsamling, hvorefter det indregnes som en forpligtelse. Hidtil er foreslået udbytte, der endnu ikke var vedtaget på generalforsamlingen, indregnet som kortfristet gæld. Ændringen har øget egenkapital med 500 t.kr. per 31. december 2005 men har ingen indvirkning på balancen. Obligationer og udstedte obligationer måles til dagsværdi, idet disse indgår i et risikostyringssystem baseret på dagsværdi. Obligationerne blev tidligere målt til kostpris og kurstab eller kursgevinst blev indregnet i resultatopgørelsen ved realisation. Udstedte obligationer blev målt til nominel værdi og kurstab eller kursgevinst blev indregnet i en separat balancepost og indregnet i resultatopgørelsen ved realisation. Ændringen har ingen påvirkning på selskabets nettoresultat eller egenkapital. Balancesummen er reduceret med 259.136 t.kr. per 31 december 2005 og med 74.143 t.kr. per 31. december 2004. Derudover er der foretaget tilpasninger af regnskabsposters benævnelser og noteoplysninger med videre. Sammenligningstal er tilpasset den ændrede regnskabspraksis. Bortset herfra er årsrapporten aflagt efter samme regnskabspraksis som årsrapporten for 2004. Generelt om indregning og måling Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når selskabet som følge af en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Måling efter første indregning sker som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Ved indregning og måling tages hensyn til forudsigelige risici og tab, der fremkommer, inden årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen. I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at de indtjenes, mens omkostninger indregnes med de beløb, der vedrører regnskabsåret. Værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser indregnes i resultatopgørelsen som finansielle indtægter eller finansielle omkostninger. Fremmed valuta Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Aktiver og forpligtelser i fremmed valuta omregnes til officielle valutakurser på balancedagen. Realiserede og urealiserede valutakursreguleringer indregnes i resultatopgørelsen. Resultatopgørelsen Aktuel skat og udskudt skat Selskabet er omfattet af de danske regler om tvungen sambeskatning af BIG-koncernens selskaber. BIG 1 Holding A/S er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle betalinger af selskabsskat med skattemyndighederne. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles ved afregning af sambeskatningsbidrag mellem de sambeskattede selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster. Årets skat, der består af årets sambeskatningsbidrag og ændring i udskudt skat indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte i egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte i egenkapitalen. Årsrapport 2005 9
Efter sambeskatningsreglerne afvikles datterselskabernes hæftelse over for skattemyndighederne for egne selskabsskatter i takt med betaling af sambeskatningsbidrag til administrationsselskabet. Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Balancen Obligationer Sikkerhedsobligationer indregnes til kostpris ved første indregning, og måles efterfølgende til dagsværdi på balancedagen. Aktier m.v. Investeringsbeviser erhvervet for egne midler indregnes til kostpris ved første indregning, og måles efterfølgende til dagsværdi på balancedagen. Andre aktiver Andre aktiver omfatter positiv dagsværdi af afledte finansielle instrumenter samt tilgodehavende renter. Udstedte obligationer Udstedte obligationer indregnes til kostpris ved første indregning, og måles efterfølgende til dagsværdi på balancedagen. Opgørelse af dagsværdi af udstedte obligationer baseres på dagsværdien af de underliggende aktiver. Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. 10 BIG 4 A/S
Resultatopgørelse Balance pr. 31. december 2005 2004 (t.kr.) (t.kr.) 2005 2004 (t.kr.) (t.kr.) 1 Renteindtægter 11.531 6.679 2 Renteudgifter 1.557 1.042 Netto renteindtægter 9.974 5.637 Udbytter af aktier m.v. 215 296 Netto rente- og gebyrindtægter 10.189 5.933 3 Kursreguleringer -69-75 Andre driftsindtægter 3.760 19 Resultat af finansielle poster 13.880 5.877 4 Udgifter til personale og administration 9.457 5.329 Resultat før skat 4.423 548 5 Skat 1.240 165 Årets resultat 3.183 383 Aktiver: Tilgodehavender hos kreditinstitutter og centralbanker 6.937 1.185 6 Obligationer til dagsværdi 1.509.108 599.865 7 Aktier m.v. 5.444 5.513 Udskudte skatteaktiver 15 0 8 Andre aktiver 486.966 152.746 Aktiver i alt 2.008.470 759.309 Passiver: 9 Udstedte obligationer til dagsværdi 1.993.150 750.352 10 Andre passiver 5.706 2.521 Gæld i alt 1.998.856 752.873 Hensættelse til udskudt skat 0 5 Hensatte forpligtelser i alt 0 5 Resultatdisponering Overført af årets resultat 2.683 458 Udbytte 500 0 Henlagt til bundne reserver 0-75 Anvendt i alt 3.183 383 Egenkapital: 11 Aktiekapital 5.000 5.000 Overkurs ved emission 1.000 1.000 Bundne reserver 0 15 Overført overskud 3.614 416 12 Egenkapital i alt 9.614 6.431 Heraf foreslået udbytte 500 0 Passiver i alt 2.008.470 759.309 13 Nærtstående parter Årsrapport 2005 11
Noter 2005 2004 (t.kr.) (t.kr.) 2005 2004 (t.kr.) (t.kr.) 1 Renteindtægter Tilgodehavende hos kreditinstitutter og centralbanker 87 14 Obligationer til dagsværdi 11.444 6.665 Renteindtægter i alt 11.531 6.679 2 Renteudgifter Udstedte obligationer til dagsværdi 1.557 1.042 Renteudgifter i alt 1.557 1.042 3 Kursreguleringer Obligationer til dagsværdi 18.656 14.068 Optioner 145.872 27.628 Udstedte obligationer til dagsværdi -164.528-41.696 Aktier m.v. -69-75 Kursreguleringer i alt -69-75 4 Udgifter til personale og administration Vederlag til bestyrelse 54 78 Revisionshonorar 60 94 Revisionshonorar, obligationsejernes repræsentant 48 54 Øvrige administrationsudgifter 9.295 5.103 Udgifter til personale og administration i alt 9.457 5.329 Revisionshonorar (lovpligtig revision) KPMG C. Jespersen 60 19 Deloitte 0 75 Selskabets beholdning af sikkerhedsobligationer udgør pr. 31.12.2005 nom. 1.768.245 t.kr. PLUS 5 Index Super 2009: Sikkerhedsobligationerne er inkonverterbare af typen Credit Linked Note. Obligationerne er AAA ratede og variabelt forrentede med udløb den 14. maj 2009. Renten udgør pr. 31. december 2005 1,45 % p.a. PLUS 5 Index Rente 2009: Sikkerhedsobligationerne er inkonverterbare af typen Credit Linked Note. Obligationerne er AAA ratede og variabelt forrentede med udløb den 14. maj 2009. Renten udgør pr. 31. december 2005 0,95 % p.a. PLUS 7 Index Super 2012: Sikkerhedsobligationerne er inkonverterbare af typen Credit Linked Note. Obligationerne er AAA ratede og variabelt forrentede med udløb den 20. december 2012. Renten udgør pr. 31. december 2005 1,55 % p.a. 7 Aktier m.v. Anskaffelsessum 1. januar 5.498 5.498 Anskaffelsessum 31. december 5.498 5.498 Værdireguleringer 1. januar 15 90 Værdiregulering -69-75 Værdireguleringer 31. december -54 15 Regnskabsmæssig værdi 31. december 5.444 5.513 5 Skat Sambeskatningsbidrag 1.253 187 Regulering skat tidligere år 7 0 Udskudt skat -20-22 Skat i alt 1.240 165 Effektiv skatteprocent 28% 30% 6 Obligationer til dagsværdi Erhvervet ved udstedelse maj 2004 CDO Plus 5 Index Rente 2009 147.793 151.117 CDO Plus 5 Index Super 2009 91.758 448.748 Erhvervet ved udstedelse dec. 2005 CDO Plus 7 Index Super 2012 1.269.557 0 Obligationer til dagsværdi i alt 1.509.108 599.865 8 Andre aktiver Optionskontrakter: Plus 5 Index Rente 2009 26.017 21.106 Plus 5 Index Super 2009 52.819 129.381 Plus 7 Index Super 2012 405.206 0 Tilgodehavende renter 2.895 2.259 Andre aktiver 29 0 Andre aktiver i alt 486.966 152.746 Optionskontrakter PLUS 5 Index Super 2009 omfatter call-optioner med en samlet hovedstol på 175.188 t.kr. pr. 31. december 2005 og udløber den 4. handelsdag i 2009 baseret på de underliggende aktieindeks Dow Jones Eurostoxx 50SM (EURO STOXX 50SM), Københavns Fondsbørs OMXC20-indeks, NAS- DAQ Biotechnology Index (NBI), FTSE Xinhua China 25 (China 25) og Nikkei 225 (Nikkei). 12 BIG 4 A/S
Noter 2005 2004 (t.kr.) (t.kr.) Optionskontrakter PLUS 5 Index Rente 2009 omfatter call-optioner med en samlet hovedstol på 157.012 t.kr. pr. 31. december 2005 og udløber den 4. handelsdag i 2009 baseret på de underliggende aktieindeks Dow Jones Eurostoxx 50SM (EURO STOXX 50SM), Københavns Fondsbørs OMXC20-indeks, NAS- DAQ Biotechnology Index (NBI), FTSE Xinhua China 25 (China 25) og Nikkei 225 (Nikkei). Optionskontrakter PLUS 7 Index Super 2012 omfatter calloptioner med en samlet hovedstol på 2.853.565 t.kr. pr. 31. december 2005 og udløber den 2. handelsdag i 2012 baseret på de underliggende aktieindeks Dow Jones Eurostoxx 50SM (EURO STOXX 50SM), Københavns Fondsbørs aktieindeks (OMXC20 tidligere benævnt KFX), CECE Traded Index EUR (CECE EUR), FTSE Xinhua China 25 (China 25), ishares S&P Latin America 40 Index (Latin Amerika), Nikkei 225 og DAX. Der er krav om, at optionsmodparterne har en langsigtet kreditvurdering på minimum A eller tilsvarende rating. 9 Udstedte obligationer til dagsværdi Udstedt maj 2004 Plus 5 Index Rente 2009 173.810 172.223 Plus 5 Index Super 2009 144.577 578.129 Udstedt december 2005 Plus 7 Index Super 2012 1.674.763 0 Udstedte obligationer til dagsværdi i alt 1.993.150 750.352 Ovenstående forfalder til betaling ved udløb eller i henhold til de i prospekterne beskrevne retningslinjer for førtidig indfrielser. Udstedelserne af strukturerede obligationer medfører ikke usædvanlige risici for BIG 4 A/S, idet obligationerne er udstedt uden personlig hæftelse for BIG 4 A/S og alene med sikkerhed i de pantsatte sikkerhedsaktiver, som består af sikkerhedsobligationer, optioner samt afkastet heraf. 10 Andre passiver Skyldige renter 985 1.042 Sambeskatningsbidrag 1.253 187 Øvrig gæld 3.468 1.292 Andre passiver i alt 5.706 2.521 11 Aktiekapital Selskabets aktiekapital er fordelt på aktier af 1 t.kr. eller multipla heraf. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder. 12 Egenkapitalopgørelse Aktie- Overkurs Bundne Overført kapital v/ emission reserver resultat I alt Egenkapital 1. januar 2005 5.000 1.000 15 416 6.431 Bundne reserver 0 0-15 15 0 Overført overskud 0 0 0 3.183 3.183 Egenkapital 31. december 2005 5.000 1.000 0 3.614 9.614 13 Nærtstående parter Selskabets nærtstående parter omfatter BIG Fonden, de øvrige BIG-selskaber samt selskabets bestyrelse og direktion. Transaktioner mellem nærtstående parter sker på markedsvilkår. Der er i regnskabsåret ikke foretaget transaktioner med selskabets bestyrelse og direktion, bortset fra vederlag til bestyrelsen. Årsrapport 2005 13
14 BIG 4 A/S