Koncernregnskab 2008 endnu et år med omsætningsfremgang

NASDAQ OMX København Meddelelse nr. 2/2009 Koncernregnskab 2008 endnu et år med omsætningsfremgang Maconomys bestyrelse har i dag behandlet koncernregnskab for 2008. Maconomy opnåede i 2008 en omsætning på 231,3 mio. kr., et resultat før afskrivninger (EBITDA) på 9,0 mio. kr. og et overskud før skat på 1,3 mio. kr., hvilket var på niveau med forventningerne. København, 27. februar 2009. Maconomys bestyrelse har i dag behandlet koncernregnskab for 2008 og indstiller det til godkendelse af generalforsamlingen den 29. april 2009. Maconomy opnåede i 2008 en vækst i omsætningen på 4 pct. fra 223,2 mio. kr. til 231,3 mio. kr. Korrigeret for valutakurseffekter ville væksten have været 8 pct., svarende til en koncernomsætning på 240 mio. kr. Resultat før afskrivninger (EBITDA) steg fra 7,1 mio. kr. i 2007 til 9,0 mio. kr. i 2008. 2008 markerede afslutningen på vækstplanen Roadmap for Growth I 2006-2008, hvor Maconomy har fordoblet licenssalget, sikret en total omsætningsstigning på 64 pct., samt vendt underskud til overskud. Vækst-planens elementer er således opnået. Ny strategiplan med fokus på Europæisk Lederskab indenfor ERP til PSO er påbegyndt, og i lyset af konjunkturerne vil Maconomys ledelse bruge resultaterne fra det første halvår af 2009 som afsæt for, i hvilket tempo de strategiske målsætninger skal forfølges. Ledelsen forventer i 2009 en omsætning i niveauet 230 mio. kr. og et resultat før afskrivninger (EBITDA) i størrelsesordenen 15 mio. kr. Hugo Dorph præsenterer årsregnskabet via webcast, som kan downloades fredag d. 27. februar 2009 kl. 16.00 på www.maconomy.com. Thomas Hartwig Bestyrelsesformand Hugo Dorph CEO Yderligere information vedrørende årsrapporten: Hugo Dorph, CEO, tlf. +45 35 27 24 24 Klaus Juhl Wulff, CFO, tlf. +45 35 27 23 67 Om Maconomy A/S (www.maconomy.com) Maconomy er global leverandør af branche specifikke forretningsløsninger til PSO-virksomheder. Maconomy leverer ydelser til ca. 600 kunder i 50 lande via kontorer i USA og Europa samt via et omfattende partnernetværk. Over 100.000 brugere på verdensplan benytter i dag Maconomys forretningsløsninger. Maconomy A/S Vordingborggade 18-22 DK-2100 København Ø Tel. +45 3527 7900 Fax +45 3527 7910 CVR nr. 13703973 www.maconomy.com

Koncernregnskab 20 08 e r pso

PSO: Vidensintensive organisationer, der sælger deres kompetence til eksterne kunder på timebasis.

Indhold CEO introduktion... 3 Hoved- og nøgletal for Maconomy-koncernen... 4 Året i hovedtræk... 5 Maconomy kort fortalt... 6 Strategi og forventninger... 9 Regnskabsberetning 2008... 15 Markederne... 18 Produkt... 23 Vidensressourcer... 26 Corporate Governance... 29 Bestyrelse og direktion... 30 Ledelsesteam... 31 Aktionærinformation... 32 Ledelsespåtegning... 36 Den uafhængige revisors påtegning... 37 Regnskabs- og noteoversigt... 38 Totalindkomstopgørelse... 39 Balance... 40 Egenkapitalopgørelse... 42 Pengestrømsopgørelse... 43 Noter... 44 Koncernoversigt og kontakt... 67 Koncernregnskabet som i henhold til årsregnskabslovens 149 er et uddrag af selskabets årsrapport indeholder ikke årsregnskabet for moderselskabet, Maconomy A/S. Årsregnskabet for moderselskabet Maconomy A/S er udarbejdet i en separat publikation, der kan rekvireres ved henvendelse til Maconomy A/S eller se hjemmesiden. Den samlede årsrapport, inklusive årsregnskabet for modersel skabet Maconomy A/S, vil blive sendt til Erhvervs- og Selskabsstyrelsen, hvor en kopi også kan rekvireres.

CEO introduktion Vi skaber en naturlig sammenhæng mellem mennesker og opgaver i Professional Services Organisations og danner basis for opfølgning, overblik, beslutningsdygtighed og dermed menneskeligt og økonomisk overskud. Hugo Dorph, Ceo maconomy Foranderligt og udfordrende, men i høj grad også tilfredsstillende det er de ord, der først falder mig ind, når jeg ser tilbage på 2008. Maconomy har haft fremdrift på strategisk vigtige kundesager, på produktudvikling og ikke mindst en resultatmæssigt solid afslutning i et marked præget af afventende beslutningstagere og faldende valutakurser. Maconomy satte selv forandring på agendaen i 2008. Helt konkret ved vores globale kundekonference i maj. Udgangspunktet var, at det eneste konstante er forandring. Det centrale budskab var, hvordan virksomheder vinder eller taber ud fra deres evne til at være innovative og omstille sig under forandring. Jeg tror, der er almindelig enighed om, at 2008 hævede indsatsen året tilførte en ekstra dosis forandring til verdensøkonomien, til vores kunder og til Maconomy, og på nuværende tidspunkt er forandring på alles agenda. Det er kvaliteter, der sætter os og vore kunder bedre i stand til at håndtere det nuværende globale forretningsklima, og det har vi haft stor gavn af i 2008. For Maconomy giver tider som disse muligheder såvel som udfordringer. 2008 var samtidig året, hvor vi med god samvittighed afsluttede Roadmap for Growth I. For tre år siden satte vi os for at genskabe væksten i Maconomy ved at styrke vores marketing- og salgsindsats, åbne vores teknologiplatform og lægge en solid og visionær langsigtet produktudviklingsplan. Vi er lykkedes med det hele, og samtidig har vi fordoblet licensomsætningen og sikret en positiv bundlinje samt basisindtjening i alle vore datterselskaber. Vi har leveret konsekvent kvartal efter kvartal, og samtidig investerer vi i dag mere end nogensinde i produktudvikling og dermed i Maconomys og vores kunders fremtid. Vores globale forretning og lokale tilstedeværelse i både USA og UK gav os et tidligt praj om, hvordan finansielle uroligheder bliver til barske forretningsrealiteter. Men på samme tid leverede vi i 2008 den største omsætning og det bedste EBITDA-resultat i virksomhedens 20-årige historie. Vores præstationer midt i en økonomisk krise er om noget et bevis på kvaliteten af vores medarbejdere og styrken, vi har opbygget under den 3-års forandringsplan, vi søsatte i august 2005, Roadmap for Growth I. God omstillingsevne kræver dygtige folk, gode processer og gode beslutninger. Maconomys metier er netop best practice processer og systemer, der understøtter fakta-baseret beslutningstagning. Maconomy skaber en naturlig sammenhæng mellem mennesker og opgaver i Professional Services Organisations og danner basis for opfølgning, overblik, beslutningsdygtighed og dermed menneskeligt og økonomisk overskud. Når vi ser fremad, både på vejen lige foran og på de videre perspektiver mod horisonten, er det lige nu særlig vigtigt, at vi vælger vore pejlemærker med omhu. Hvor holder vi fast, og hvor tilpasser vi os? Vi har allerede offentliggjort vores strategi for Europæisk Lederskab indenfor vores markedsniche, og endda bekræftet den i lyset af finanskrisen som den rette langsigtede målsætning for Maconomy. Det nye er, at vi vælger at betragte første halvår af 2009 som helt afgørende for, hvordan og med hvilken hast vi forfølger vore strategiske mål. Det er balancen mellem visioner og forandringsparathed, som bedst tjener kundernes, aktionærernes og vores medarbejderes ambitioner for den virksomhed, vi arbejder i. 3

Hoved- og nøgletal for Maconomy-koncernen (1.000 kr.) 2004 2005 1) 2006 2007 2008 totalindkomstopgørelse Omsætning 146.577 141.172 179.523 223.249 231.283 Resultat før afskrivninger (EBITDA) 1.161 (19.764) (9.824) 7.072 8.961 Resultat af primær drift (EBIT) (542) (21.871) (12.451) 2.441 1.155 Finansielle poster, netto 1.892 2.121 1.497 (619) 159 Resultat før skat 1.350 (19.750) (10.954) 1.822 1.314 Årets resultat (14.580) (18.799) (15.652) 1.075 159 Omsætning 2) Softwarelicenser 35.865 36.619 51.348 69.035 65.371 Support- og vedligeholdelsesabonnementer 54.695 56.881 61.964 68.291 73.185 Konsulentomsætning 50.136 43.297 61.158 81.410 86.945 Andet 5.881 4.375 5.053 4.513 5.782 I alt 146.577 141.172 179.523 223.249 231.283 Pengestrømme Pengestrømme fra driftsaktivitet 5.353 (6.032) (11.428) 907 16.037 Pengestrømme fra investeringsaktivitet 5.415 6.331 10.599 8.586 (14.515) Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 59 410 1.663 9.765 (1.272) Ændring af likvide beholdninger i alt 10.760 1.150 782 19.115 (3.609) Investeringer Investeringer i materielle aktiver (2.438) (2.615) (2.019) (4.040) (3.021) Balanceposter Aktiekapital 38.642 38.810 39.461 39.574 41.554 Egenkapital 90.036 74.574 60.900 62.232 75.982 Udskudt skatteaktiv 8.807 9.765 5.165 5.138 5.208 Tilgodehavender 68.733 60.453 75.418 87.524 81.263 Likvide beholdninger inkl. obligationer 74.136 66.719 52.671 44.744 40.859 Samlede aktiver 158.619 144.989 143.215 151.706 167.462 Nøgletal i pct. Omsætningsvækst (3)% (4)% 27% 24% 4% EBITDA-margin 1% (14)% (5)% 3% 4% EBIT-margin (0,4)% (15)% (7)% 1% 0% Egenkapitalforrentning (ROE) (15)% (23)% (23)% 2% 0% Soliditet 57% 51% 43% 41% 45% Aktierelaterede nøgletal Antal aktier ( 000), ultimo 19.321 19.405 19.730 19.787 20.777 Resultat pr. aktie (EPS) 3) (0,75) (0,97) (0,80) 0,05 0,01 Indre værdi pr. aktie i kr. 4,66 3,84 3,09 3,15 3,66 Cash flow pr. aktie i kr. 0,28 (0,30) (0,58) 0,04 0,79 Børskurs pr. aktie, ultimo 12,70 10,30 14,90 25,40 6,75 Markedsværdi, ultimo (mio. kr.) 245 200 294 503 140 Øvrige Antal medarbejdere (gns.) 186 179 191 216 224 Omsætning pr. medarbejder (1.000 kr.) 788 789 940 1.034 1.033 1) Sammenligningstallet for 2005 er tilrettet jf. Fondsbørsmeddelelse 14/2006, hvor Maconomy frafalder anken af afgørelsen fra Fondsrådet vedr. indrregning af udskudt skatteaktiv. 2) Supportindtægten er i 2008 inkluderet i Support- og vedligeholdelsesabonnementer, og ikke i Konsulentomsætningen som tidligere. Sammenligningstal er tilrettet. 3) Resultat pr. aktie er beregnet i overensstemmelse med IAS 33. Øvrige nøgletal er beregnet efter Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger & Nøgletal 2005, jf. note 1 vedrørende anvendt regnskabspraksis. 4

Året i hovedtræk Maconomy opnåede i 2008 en omsætning på 231,3 mio. kr., et resultat før afskrivninger (EBITDA) på 9,0 mio. kr. og et resultat før skat på 1,3 mio. kr. Den samlede omsætning steg med 4 pct. fra 223,2 mio. kr. i 2007 til 231,3 mio. kr. i 2008, hvilket primært skyldes vækst i support- og vedligeholdelsesabonnementer på 7 pct. til 73,2 mio. kr. samt en vækst i konsulentydelser på 7 pct. til 86,9 mio. kr. Solid omsætningsfremgang i Benelux (+56 pct.), Danmark (+23 pct.), Norge (+15 pct.) og Sverige (+6 pct.). UK (-33 pct.) og USA (-8 pct.) udviser nedgang i omsætningen. Resultat før afskrivninger (EBITDA) blev forbedret fra 7,1 mio. kr. i 2007 til 9,0 mio. kr. i 2008. Resultat før skat blev i 2008 et overskud på 1,3 mio. kr., hvilket er 0,5 mio. kr. lavere end det realiserede resultat før skat i 2007. Skat af årets resultat udgør 1,2 mio. kr. Den negative udvikling i valutakurserne i 2008 har haft væsentlig effekt på omsætningen og dermed årets resultat. Valutakursen for GBP var 764,79 pr. 31. december 2008 mod 1014,78 den 31. december 2007, svarende til en nedgang på 25 pct. For henholdsvis NOK er nedgangen på 19 pct. fra 93,51 ultimo 2007 til 75,72 ultimo 2008 og SEK med 14 pct. fra 78,92 til 68,04. Medarbejderstaben blev i 2008 udvidet med 3 medarbejdere fra 216 medarbejdere til 219 medarbejdere ultimo året. Væsentlige hændelser i 2008: Køb af IP-rettigheder til People Planner. Antallet af Maconomy-brugere steg med 12 pct. Tilpasset omkostningsstruktur, som f.eks. i UK, som sikrede positivt EBITDA i andet halvår. I 2009 forventer Maconomy en omsætning i niveauet 230 mio. kr., hvoraf licensomsætningen forventes at udgøre 65 mio. kr. og et resultat før afskrivninger (EBITDA) på 15 mio. kr. Årets resultat efter skat udgør et overskud på 0,2 mio. kr. mod et overskud i 2007 på 1,1 mio. kr. OMSÆTNING PR. MEDARBEJDER 2004-2008 RESULTAT FØR AFSKRIVNINGER (EBITDA) 2004-2008 Mio. kr 250 1.200 Mio. kr 10 200 150 100 147 141 180 223 231 1.000 800 600 400 5 0-5 -10 1 7 9-10 50 0 2004 2005 2006 2007 2008 200 0-15 -20-20 2004 2005 2006 2007 2008 Omsætning Omsætning/Medarbejder 5

Maconomy kort fortalt Fundament PRODUKTPORTEFØLJE Maconomy leverer forretningssystemer og rådgivning til Professional Services Organisations (PSO er). PSO: Vidensintensive organisationer, der sælger deres kompetence til eksterne kunder på timebasis. Maconomys løsninger skaber en naturlig sammenhæng mellem mennesker og danner basis for opfølgning, overblik, beslutningsdygtighed og dermed menneskeligt og økonomisk overskud. Kernen i Maconomys produktportefølje er en standard Maconomy-løsning, hvor den nuværende version hedder Maconomy X+, frigivet april 2007. Maconomys løsninger leveres som præ-konfigurerede brancheløsninger: Agency Solution PR Solution Consulting Solution Audit & Tax Consulting Solution Lawyer Solution Research Solution Maconomy har en branchedyb tilgang til PSOmarkedet med specialviden om brancheløsninger til Konsulentvirksomhed (IT-konsulenter, management-konsulenter og rådgivende ingeniører), Markedskommunikation (full-service-reklamebureauer og specialbureauer inden for dialog, promotion, events, PR og digital kommunikation), Revision, Advokat og Forskning. Kundebasen omfatter ca. 118.000 aktive brugere (licenser) hos mere end 600 kunder i over 50 lande. Maconomy er hos de fleste kunder implementeret som et fuldt integreret ERP-system. Det er dog muligt at anvende People Planner - og eksempelvis Maconomys projektstyrings- og timesagsmodul - som selvstændige løsninger eller integreret med andre ERP-systemer. Løsningerne er webbaserede og følger kundens arbejdsprocesser, herunder registrering af den enkelte medarbejders timeforbrug. Dette fører til en bedre udnyttelsesgrad af ressourcerne og dermed en bedre omkostningsstyring. Omsætningen blev i 2008 på 231,3 mio.kr. heraf 73 pct. fra markeder uden for Danmark. Det danske marked er størst med en omsætningsandel på 27 pct. Ultimo 2008 beskæftigede Maconomy 219 medarbejdere fordelt på 6 kontorer beliggende i Danmark, Sverige, Norge, Storbritannien, Benelux og USA. Maconomy blev stiftet i 1989 og børsnoteret på NASDAQ OMX København i 2000. Markedsværdien ultimo 2008 var på 140 mio. kr. People Planner er Maconomys ressource- og projektplanlægningsværktøj til effektiv styring og opfølgning af projekter. Maconomy AnalytiX er en rapport- og analysepakke, der er baseret på den anerkendte Business Intelligence Platform fra Business Objects. Maconomys skalerbare teknologi og implementeringsmetoden M-SIM sikrer en hurtig og effektiv implementering hos såvel mindre kunder med kun én lokation som internationale kunder med flere juridiske enheder i flere lande. 2008 medarbejderfordeling på funktioner 2008 omsætningsandel på brancher Support 6% (12) Salg 14% (31) Marketing 4% (10) Forskningsvirksomhed 4% (10,3) Anden virksomhed 14% (33,3) Administration 13% (30) Konsulenter 39% (88) Revisionsvirksomhed 9% (19,8) Markedskommunikation 26% (60,4) Udvikling 24% (53) Konsulentvirksomhed 47%(107,5) Tal i parentes angiver gns. antal medarbejdere i hver funktion Tal i parentes angiver omsætning i mio. kr. i branchen 6

Forretningsmodel Vækstplan Licenssalg er den drivende kraft for Maconomys forretningsmodel, men den samlede omsætning er sammensat af følgende komponenter: Licensomsætning (nye kunder og mersalg til eksisterende kunder) Support- og vedligeholdelsesabonnementer Services (konsulentassistance, implementeringsydelser, træning mv.) Maconomys løsninger henvender sig til virksomheder fra 30 ansatte og op til flere tusinde ansatte fordelt på flere lokationer i flere lande. Størrelsen og kompleksiteten af nye løsningssalg varierer derfor betydeligt i omfang. Et typisk salg til en virksomhed med 300 ansatte kan se sådan ud: Licensomsætning, 300 brugere à ca. 5.000 kr. (afhængigt af løsningen), i alt 1,5 mio. kr. Support på 5 pct. af 1,5 mio. kr. årligt, svarende til 75 t. kr. Vedligeholdelsesabonnement på 17 pct. af 1,5 mio. kr. årligt, svarende til 255 t.kr. Konsulentomsætning (implementering, tilpasninger og træning m.m.) svarende til licensomsætningen på i alt 1,5 mio. kr. Kunderne bevarer typisk Maconomy-løsningen i mindst 7-10 år. I den periode vil kunden ofte have behov for konsulentbistand, tilkøb af licenser til yderligere medarbejdere samt tilkøb af ekstramoduler, som eksempelvis Maconomy AnalytiX. Opgradering af softwareløsningen sker ca. hvert 2. år, hvilket er unikt i forhold til konkurrenterne og giver kunderne mulighed for løbende optimering af deres forretningsprocesser. 2008 markerede det sidste år i den 3-årige vækstplan Roadmap for Growth I. I december 2007 offentliggjorde Maconomy fortsættelsen af vækstplanen, Roadmap for Growth II, der gælder for perioden 2009-2011. Hovedelementerne i Roadmap for Growth II er fokusering på lønsomhed og Europæisk Lederskab indenfor ERP til PSO-virksomheder. I Roadmap for Growth II blev der fastsat nogle finansielle målsætninger med en omsætning i 2011 på 100 mio. euro samt en EBITDA-margin på 15 pct. Den væsentligt højere omsætning skulle nås igennem organisk vækst samt konsolidering via opkøb. Den nuværende økonomiske situation kan dog forskyde tidspunktet for målopfyldelse. I 2009 forventer Maconomy en omsætning i niveauet 230 mio. kr., hvoraf licensomsætningen forventes at udgøre 65 mio. kr., og et resultat før afskrivninger (EBITDA) på 15 mio. kr. De centrale elementer i Roadmap for Growth II er: Fokus på nye europæiske markeder Fokus på nye PSO-segmenter Organisk såvel som tilkøbt vækst Større brug af præ-konfigurerede komponenter, 3. parts teknologier og åbne standarder. Produktstrategi: udvikle produkter, der matcher best practices indenfor Professional Services Organisations, så effektive og kunderettede forretningsgange understøttes bedst muligt. Udvikling sker i både Danmark og Ukraine. Se endvidere side 23 og 24. Distributionstrategi: direkte salg gennem egne salgsselskaber og partnersalg uden for kernemarkederne. 2008 omsætningsandel på produkter LICENSOMSÆTNING 2005 2009 LICENSOMSÆTNING 2005-2009 Konsulentomsætning 38% (86,9) Andet 2% (5,8) Software licenser 28% (65,4) Mio. kr 100 80 60 40 51 69 65 65 Support- og vedligeholdelsesabonnementer 32% (73,2) 20 0 37 2005 2006 2007 2008 2009 Tal i parentes angiver omsætning i mio. kr. pr. produkt Faktisk udvikling Forventet udvikling 7

en eminent præstation kræver eminent planlægning. maconomy forstår den norske operas særlige udfordringer. Paul Curran, Operachef 8 fotograf: erik berg / den norske opera & ballett

Strategi og forventninger Europæisk Lederskab nye PSO-segmenter og europæiske markeder er centrale fokuselementer i Maconomys nye 3-årige vækstplan. Roadmap for Growth II I december 2007 blev Maconomys vækstplan Roadmap for Growth II offentliggjort med en målsætning om europæisk førerposition i ERP-markedet for softwareløsninger til Professional Services Organisations (PSO). Organisk vækst i nye som i eksisterende markeder og segmenter vil således fortsat tegne en betydelig andel af den samlede fremgang. Dette vil give en stærk og veldefineret position på et marked, der forventes at opleve øget konsolidering de kommende år. Maconomy har i den netop afsluttede strategiperiode 2006-2008 forøget sin omsætning med 64 pct., hvilket har ført til en stærk position i det nordvestlige Europa og en øget tilstedeværelse i USA. I 2009-2011 sigter Maconomy efter en yderligere positionering i Europa både organisk og via opkøb. Ingen af de større europæiske konkurrenter har et tilsvarende rendyrket fokus på PSO-markedet som Maconomy. De amerikanske udbydere har hidtil ikke formået at positionere sig på det europæiske marked, og der er store muligheder for yderligere branchekonsolidering blandt de mange små nationale udbydere. Næsten 20 års erfaring i servicering af PSO ers behov og en stærk vision for forretningsoptimering, giver Maconomy en unik placering i forhold til at udnytte dette voksende marked. FOKUS PÅ NYE GEOGRAFISKE MARKEDER Maconomy vil udvide sin europæiske platform og ekspandere uden for sin traditionelle base i det nordvestlige Europa. Erfaringerne fra de veludviklede markeder, hvor PSO er er længst fremme med effektivisering og anvendelse af ERP-løsninger, vil give Maconomy en oplagt konkurrencefordel i positionering i det øvrige Europa. Denne konsolidering ønsker Maconomy at deltage aktivt i og har igennem 2008 identificeret en lang række virksomheder med dedikeret fokus på PSO-segmentet, der kan være komplementære både produktmæssigt og geografisk. De finansielle målsætninger, udmeldt i forbindelse med strategioffentliggørelsen december 2007, var en omsætning i 2011 på 100 mio. euro, hvoraf ca. 50 pct. ville være tilkøbt vækst samt en EBITDA-margin på 15 pct. I prioriteret rækkefølge vil markedsmulighederne blive vurderet i Spanien, Frankrig, Tyskland og Italien - dels ud fra en vurdering af markedernes størrelse og vækst, dels ud fra den konkurrencemæssige struktur. Etablering af kontorer på yderligere to af disse fire markeder giver samlet set Maconomy adgang til mere end totredjedele af det europæiske marked. 9

Strategi og forventninger Det øvrige Europa, herunder det tidligere Østeuropa, dækkes primært via vores eksisterende partner setup. Maconomys amerikanske kontor er et kerneelement i denne strategi, da placeringen i USA er vigtig for at blive anerkendt som en realistisk partner blandt globalorienterede europæiske PSO-kunder. FOKUS PÅ NYE PSO-SEGMENTER I vækstplanen Roadmap for Growth I blev branchefokus indsnævret til Markedskommunikation og Konsulentvirksomhed. Maconomys softwareløsninger og serviceydelser bidrager til værdiforøgelse til alle PSOsegmenter, også dem uden for disse kernesegmenter. Dette underbygges af den kendsgerning, at Maconomy allerede i dag har flere kunder i alle PSO-segmenter. Forretningsmodeller, arbejdsprocedurer og terminologier varierer, men de er alle konfigurerbare aspekter af Maconomys løsninger. NYE INDTJENINGSKILDER TIL LICENSOMSÆTNINGEN Med udgangspunkt i den store forretningsforståelse for PSO-segmentet vil produktporteføljen løbende blive udvidet med supplerende produkter. Ved at tilføre Maconomys platform ny funktionalitet, som eksempelvis de præ-konfigurerede standardkomponenter, Maconomy AnalytiX og People Planner, højnes den samlede værdi af produktporteføljen og nye indtjeningskilder til licensomsætning initieres. People Planner sælges både som et enkeltstående produkt og som en del af en fuldt integreret Maconomy-løsning. Stand-alone-produkter vil på sigt være en vigtig parameter for væksten i både egne datterselskaber og i vores partnerorganisation. Når alt kommer til alt, driver Maconomys kunder projektbaserede forretninger med væsentlige udfordringer mht. håndtering af kunder, ressourcer og know-how. Formålet er at udnytte den store ekspertise til at ekspandere yderligere i nærliggende PSO-segmenter som f.eks. advokater, managementkonsulenter, revisionsog designvirksomheder mv. Maconomy er allerede i dag velpositioneret i en lang række af de ovennævnte sub-segmenter med referencekunder, der kan benyttes globalt. Her tænkes specielt på revisionsvirksomheder, hvor Maconomy har nogle særdeles stærke referencer. 10

Strategisk, operationel og finansiel styring Maconomys mulighed for at realisere selskabets strategi og operationelle målsætninger er påvirket af en række risici. Ledelsen anser følgende risikofaktorer for at være af særlig betydning for koncernen. Risiko Beskrivelse Maconomys håndtering Strategiske risici Markedsforhold og konjunkturfølsomhed Opkøb og fusion Maconomy leverer ydelser til PSOvirksomheder og har tidligere haft primært fokus på markedskommunikations- og konsulentvirksomheder. Disse virksomheder opererer indenfor brancher, som tidligere har vist sig at være følsomme overfor udviklingen i de økonomiske konjunkturer. Maconomy har akkvisitorisk vækst som et erklæret mål, og selskabet er derfor eksponeret overfor risiko for fejlslagne fusioner. Maconomy har de seneste år fokuseret bredere indenfor PSOsegmentet og har derigennem nedbragt afhængigheden af konjunkturfølsomme brancher. Dette har betydet, at Maconomy har en bredere kundebase, og dermed en mindre risiko som følge af konjunkturudsving i enkelte brancher. Som forberedelse til eksekvering af den kommunikerede strategi har Maconomy udarbejdet detaljerede planer for analyse og ikke mindst integration af opkøbte virksomheder. Dette for at sikre, at både finansielle og operationelle risici minimeres. Produktudvikling og softwaretrends Et af Maconomys væsentligste aktiver er den egenudviklede software. Maconomy afholder løbende betydelige omkostninger til at vedligeholde og videreudvikle denne software, idet nye trends eller teknologier potentielt kan have stor betydning for værdien. For at minimere risici omkring produktudvikling og software trends har Maconomy en tæt dialog med en række nøglekunder omkring fremtidige produktudviklinger. Operationelle risici Medarbejderafhængighed Projektrisici Maconomy er en vidensintensiv organisation, og vores succes er i høj grad afhængig af menneskelige ressourcer. En del af Maconomys aktiviteter består i konsulentydelser, som leveres på projektbasis og omfatter kundespecifikke tilpasninger samt integration til kundens øvrige systemer. Der påhviler disse projekter øgede risici i forhold til projekter, som består i Maconomy standardløsninger med begrænsede kundespecifikke tilpasninger. Maconomy arbejder kontinuerligt på at være en attraktiv arbejdsplads via incitamentsprogrammer, attraktive arbejdsforhold samt stor vægt på virksomhedskulturen. Dette er beskrevet yderligere i afsnittet Vidensressourcer (side 26-28). Disse projektrisici imødegås ved dels at fokusere salgsindsatsen på kundeemner, hvor Maconomys standardløsninger kan anvendes direkte, dels at sikre detaljerede projektbeskrivelser inden kontrakten indgås. Almindelige projektrisici beskrives og imødegås i øvrigt som et element i Maconomys implementeringsmetode M-SIM. Påvirkning af det ydre miljø Eventuelle risici i forbindelse med produktion. Maconomy har ingen fysisk produktion, og koncernens påvirkning af miljøet er derfor indirekte og begrænset til drift af kontorfaciliteter samt gennemførelse af forretningsrejser. Valutakursudsving Med mere end 70 pct. af omsætningen udenfor Danmark udgør valutakursudsving en væsentlig risiko. Maconomy foretager i dag ikke afdækning af valutakursrisici igennem f.eks. terminskontrakter på salg af valutaer. Det vurderes løbende, hvorvidt selskabet bør gøre brug af sådanne finansielle instrumenter. Finansielle risici Kapitalstyring Likviditetsstyring Gennemførelse af Maconomys strategi afhænger af en solid kapitalstruktur. Maconomy har forpligtigelser i de enkelte datterselskaber, og det er således nødvendigt at sikre en tilstrækkelig likviditet i alle juridiske enheder. Maconomys bestyrelse og ledelse diskuterer løbende, hvorvidt selskabets kapitalstruktur er optimal, både i forhold til den nuværende situation, men også i forhold til gennemførelse af den fastlagte vækststrategi. Maconomy har stor fokus på at opretholde et solidt likviditetsberedskab og har også i 2009 fokus på at sikre en positiv pengestrøm fra driften. Debitorrisici Den finansielle krise betyder en øget risiko for tab på tilgodehavender. Før indgåelse af ny kunderelation vurderes kundernes betalingsevne på basis af kendskab til virksomheden. Denne risikohåndtering har bevirket, at Maconomy ikke har haft væsentlige tab på tilgodehavender. Det gennemsnitlige antal dage for indbetaling af kundetilgodehavender har været konstant de seneste år. 11

Strategi og forventninger Forbedret lønsomhed i 2009 Det følgende afsnit indeholder oplysninger om Maconomys planer, prognoser og fremtidige aktiviteter. Disse aktiviteter er underlagt risici og usikkerhedsmomenter, og koncernens resultat kan afvige betydeligt fra de udtrykte forventninger. 2009 er behæftet med særlig stor usikkerhed, så længe omfanget af finanskrisen og dens effekt på IT- og PSO-markederne endnu ikke kan vurderes. FINANSIELLE MÅLSÆTNINGER 2009 Den samlede omsætning for 2009 forventes i størrelsesordenen 230 mio. kr. svarende til omsætningen i 2008. Licensomsætningen forventes at udgøre 65 mio. kr., hvilket også er på samme niveau som 2008. Licensomsætningen er den vigtigste styringsparameter for Maconomy, dels fordi Maconomy er en softwarevirksomhed, dels fordi de øvrige omsætningselementer er direkte (support- og vedligeholdelsesabonnementer) eller indirekte (konsulentydelser) afledt af licensomsætningen. 101 OMSÆTNING 2006-2011 Mio. kr 800 700 600 500 400 300 200 223 231 230 100 180 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 De nye kilder til licensomsætning, som People Planner og Maconomy AnalytiX, vil fremover stadig være vigtige elementer for at nå resultatet. De finansielle målsætninger for 2009 Mio. kr. 2006 2007 2008 2009 Omsætning 180 223 231 230 - vækst ift. året før +27% + 24% + 4% 0% Licensomsætning 51 69 65 65 - vækst ift. året før +40% + 35 % - 6% 0% Resultat før afskrivninger (EBITDA) -10 7 9 15 - vækst ift. året før +50% +170% +29% +67% Konsulentomsætningen bliver i 2009 opprioriteret i forhold til tidligere år igennem en forstærket account management-disciplin og udvidelse af serviceporteføljen. Den store licensvækst og udbredelse til nye kunder, som Maconomy har opnået de seneste år, afføder naturligt et behov for øget serviceengagement hos disse kunder. Der kan således forventes mere konsulentinitieret forretning i 2009 end tidligere år. I 2009 forventes en yderligere profitabilitetsforbedring med et resultat før afskrivninger (EBITDA) på 15 mio. kr. Faktisk udvikling Forventet udvikling 12

Et vigtigt fokusområde i 2009 vil fortsat være en stram styring af Maconomys likvide beholdning. Målet i 2009 er ligeledes at skabe en positiv pengestrøm fra driften. INVESTERING I PRODUKT OG ORGANISATION Gennemsnitligt antal ansatte i 2009 forventes uforandret ift. 2008. Grundet det usikre økonomiske klima vil Maconomy løbende tilpasse sine operationelle forretningsenheder for at sikre en profitabel forretning. Såfremt det økonomiske klima ændrer sig i positiv retning i løbet af 2009 vil Maconomy foretage yderligere investeringer i de operationelle forretningsenheder gennem ansættelse af flere konsulenter og salgsrelaterede medarbejdere. I 2009 vil Maconomy fastholde 2008-niveauet for ressourcer til udvikling af kerneløsningen. Dog vil der med henblik på videreudvikling af People Planner blive ansat yderligere udviklingsressourcer til dette specifikke område. Medarbejderantallet i koncernadministrationen og øvrige støttefunktioner forventes ikke at stige. OPERATIONELLE MÅLSÆTNINGER 2009 De primære operationelle målsætninger for 2009 for at opfylde den samlede strategiplan er: Forbedret lønsomhed i Maconomys datterselskaber. Øget kundetilfredshed hos eksisterende kunder gennem tilbud om en bredere serviceportefølje. Udvidet salgsfokus dækkende hele PSO-segmentet, jf. strategiafsnittet. Tiltrække yderligere kunder udenfor Maconomys eksisterende hovedmarkeder. Identificere mulige opkøbsemner, der vil supplere Maconomys produktportefølje og geografiske dækning. tilvækst i omsætningen 2006 2008 TILVÆKST I OMSÆTNINGEN 2006 2008 2008 omsætning på markeder Mio. kr 250 11,0 10,3 231,3 USA 11% (25,3) 225 200 175 21,5 19,2 30,1-2 Benelux 9% (20,4) UK 15% (34,3) Danmark 27% (62,6) 150 125 141,2 Norge 21% (48,7) Sverige 17% (40,0) 100 2006 DK S N UK BNL US 2008 Tal i parentes angiver omsætning i mio. kr. pr. marked 13

MACONOMY OPNÅEDE I 2008 EN OMSÆTNING PÅ 231 MIO.kr. OG EN EBITDA PÅ 9 MIO. KR. 14

Regnskabsberetning 2008 MÅLOPFYLDELSE Maconomy opnåede i 2008 en omsætning på 231,3 mio. kr. og et resultat før afskrivninger (EBITDA) på 9,0 mio. kr. Dette er et resultat på niveau med forventningerne, og ledelsen udtrykker derfor tilfredshed med det realiserede resultat. Finansielle forventninger og målopfyldelse 2008 Mio. kr. realiseret Forventninger Omsætning 231 240 - vækst ift. 2007 + 4% + 8% Licensomsætning 65 75 - vækst ift. 2007-6% + 9% Resultat før afskrivninger (EBITDA) 9 10 - vækst ift 2007 +27% +41% Forventningerne til 2008 var ved starten af året en omsætning i størrelsesordenen 260 mio. kr., et licenssalg på 90 mio. kr. samt et resultat før afskrivninger (EBITDA) på 25 mio. kr. I forbindelse med offentliggørelsen af halvårsrapporten blev forventningerne til 2008 revurderet til en omsætning på 240 mio. kr., et licenssalg på 75 mio. kr. samt et resultat før afskrivninger (EBITDA) på 10 mio. kr. Omsætning Den samlede omsætning steg med 4 pct. i 2008, hvilket primært skyldes vækst i support- og vedligeholdelsesabonnementer på 7 pct. samt i konsulentydelser på 7 pct. Totalomsætning (produkter) 2006-2008 vækst Mio. kr. 2006 2007 2008 07/08 Softwarelicenser 51,3 69,0 65,4-5% Support- og vedligeholdelsesabonnementer 62,0 68,3 73,2 7% Konsulentomsætning 61,1 81,4 86,9 7% Andet 5,1 4,5 5,8 29% I alt 179,5 223,2 231,3 4% Licensomsætningen udgjorde 65,4 mio. kr. i 2008 mod 69,0 mio. i 2007. Tilbagegangen skyldes den økonomiske afmatning på Maconomys markeder i 4. kvt. Af den samlede omsætning udgjorde licensomsætningen 28 pct, og ca. 50 pct. af salget var til nye kunder. Licensomsætningen fremkommer dels ved salg af Maconomy-løsningen, dels ved salg af tillægsmodulerne People Planner og Maconomy AnalytiX. Licensomsætningen af People Planner blev 5,3 mio. kr. i 2008 mod en forventet omsætning på 10 mio. kr. Support- og vedligeholdelsesabonnementer steg med 7 pct. til 73,2 mio. kr. Abonnementet dækker over kundens løbende adgang til service packs (opgraderinger), nye softwareversioner samt teknisk support, som fastsættes som en procentsats af de enkelte kunders licenskøb. Abonnementsomsætningen er derfor en god indikator for størrelsen af den samlede kundebase. Antallet af brugere steg fra ca. 105.000 brugere ultimo 2007 til ca. 118.000 brugere ultimo 2008, en vækst på 12 pct. Konsulentomsætningen i 2008 blev 86,9 mio. kr. og udgjorde dermed 38 pct. af den samlede omsætning. Konsulentomsætningen dækker bl.a. over implementeringer, opgraderinger og teknisk assistance. Hovedparten af datterselskaberne bidrog i 2008 positivt til omsætningsfremgangen. Specielt Danmark, Norge og Benelux realiserede en meget tilfredsstillende vækst med omsætningsfremgang på henholdsvis 23 pct., 15 pct. og 56 pct. I UK og US var den realiserede omsætning for 2008 under 2007 - en omsætningstilbagegang på henholdsvis 33 pct. og 8 pct. Dette skyldes en tilfredsstillende omsætning i 2007, samt at den finansielle krise ramte først i netop disse to markeder. Totalomsætning (markeder) 2006-2008 vækst Mio. kr. 2006 2007 2008 07/08 Danmark 44,8 51,0 62,6 23% Sverige 31,5 37,8 40,0 6% Norge 32,5 42,4 48,7 15% Storbritannien 43,8 51,4 34,3-33% Benelux 9,6 13,1 20,4 56% USA 17,3 27,5 25,3-8% I alt 179,5 223,2 231,3 4% Valutakursudsvingene har i 2008 været væsentlige. I løbet af 2008 er valutakursen for GBP, NOK samt SEK således faldet med henholdsvis 25 pct., 19 pct. og 14 pct. Det har haft en væsentlig negativ effekt på den realiserede omsætning. Med uforandrede valutakurser igennem 2008 ville omsætningen således have været ca. 10 mio. kr. højere, svarende til en omsætning på 240 mio. kr. eller en stigning på 8 pct. ift. 2007. Omkostninger UDVIKLINGSOMKOSTNINGER Der er i 2008 afholdt udviklingsomkostninger for i alt 37,6 mio. kr. (2007: 36,1 mio. kr.). Herudover er der aktiveret omkostninger i 2008 vedr. udviklingsprojekter på 11,0 mio. kr. (2007: 3,3 mio. kr.). De aktiverede udviklingsprojekter omfatter hovedsageligt investeringer i en ny og forbedret produktplatform, som vil give adgang til nye kundesegmenter og geografier. 15

Regnskabsberetning 2008 Eksterne projektomkostninger I 2008 udgjorde eksterne projektomkostninger 21,7 mio. kr. mod 15,9 mio. kr. i 2007. Stigningen skyldes en øget brug af underleverandører i forbindelse med konsulentarbejde samt en øget omkostning til bl.a. Business Objects licenser. ANDRE EKSTERNE OMKOSTNINGER Andre eksterne omkostninger blev i 2008 på 56,8 mio. kr., hvilket var marginalt højere i forhold til 2007. Det konstante niveau dækkede imidlertid over udsving i de forskellige omkostningsposter, jf. note 6. rende det norske datterselskab. Ledelsen foretager løbende en vurdering af muligheden for at realisere de udskudte skatteaktiver. Ikke indregnede udskudte skatteaktiver udgjorde pr. 31.december 2008 i alt 56,9 mio. kr. og vedrørte primært moderselskabet med 31,0 mio. kr. og datterselskaberne i USA, 11,5 mio. kr., Benelux, 8,0 mio. kr. og Storbritannien, 5,8 mio. kr. I UK var der i 2008 registeret en skatteomkostning på 0,5 mio. kr., som vedrørte tilbageholdt spansk skat. Beløbet er omkostningsført og kan ved senere skattepligtig indkomst i UK modregnes heri. PERSONALEOMKOSTNINGER De samlede personaleomkostninger udgjorde 154,9 mio. kr. i 2008 (2007: 146,8 mio. kr.), hvilket var en stigning på 8,1 mio. kr. eller 6 pct. Gennemsnitligt antal ansatte steg med 4 pct. fra 216 i 2007 til 224 i 2008 (ultimo 2008: 219 ansatte), jf. note 7. Medarbejderomsætningshastigheden var i 2008 på 24 pct., hvilket var på niveau med 2007. Heraf var 2/3 medarbejderinitieret. Afskrivninger Afskrivningerne blev i 2008 på 7,8 mio. kr. mod 4,6 mio. kr. i 2007. Stigningen skyldes hovedsageligt påbegyndte afskrivninger på de købte IP-rettigheder til People Planner samt afskrivninger på aktiverede udviklingsprojekter. FINANSIELLE INDTÆGTER OG OMKOSTNINGER Maconomy har i 2008 haft renteindtægter på indestående i bank på 1,8 mio. kr. (2007: 1,2 mio. kr.). Maconomy har ingen rentebærende gæld, så finansielle omkostninger skyldes valutakursreguleringer. SKAT Skat af årets resultat udgjorde i 2008 1,2 mio. kr. (2007: 0,7 mio. kr.) og bestod primært af aktuel skat vedrø- RESULTAT Resultat før afskrivninger (EBITDA) blev på 9,0 mio. kr. mod 7,1 mio. kr. i 2007. Dette skyldes en forbedring i de enkelte datterselskabers lønsomhed. Den samlede basisindtjening ( operating profit ) fra de operative enheder steg således fra 2007 til 2008 med 2,5 mio. kr. og udgjorde i 2008 71,6 mio. kr. Operating profit er en intern definition og udgør indtjeningsbidraget fra Maconomys datterselskaber ved tilbageførsel af royalty-betalingerne til moderselskabet for licenser og vedligeholdelse. Maconomy opnåede et resultat før skat på 1,3 mio. kr. i forhold til 2007, hvilket var en tilbagegang på 0,5 mio. kr. (2007: 1,8 mio. kr.). Skat af årets resultat udgjorde 1,2 mio. kr., hvorved årets resultat efter skat i 2008 udgjorde et overskud på 0,2 mio. kr. mod et overskud efter skat på 1,1 mio. kr. i 2007. totalindkomstopgørelse Totalindkomstopgørelse udgør et negativt resultat på 5,6 mio. kr. ultimo 2008 mod positiv totalindkomst på 0,4 mio. kr. ultimo 2007 som følge af valutakursregulering på investeringer i datterselskaber med 5,7 mio. kr. 16

Balance Den samlede balancesum udgjorde i 2008 167,5 mio. kr. mod 151,7 mio. kr. i 2007. KØB AF IP-RETTIGHEDER TIL PEOPLE PLANNER I 3. kvartal 2008 købte Maconomy IP-rettighederne til People Planner. IP-rettighederne blev indregnet i balancen med en værdi på 20,0 mio. kr., som fra købstidspunktet aktiveres og afskrives over 5 år. TILGODEHAVENDER Tilgodehavender fra salg udgjorde 72,3 mio. kr. pr. 31. december 2008, hvilket var på niveau med året før, hvor tilgodehavender udgjorde 72,1 mio. kr. Knap halvdelen af tilgodehavendet pr. 31. december 2008, 34,3 mio. kr., vedrørte forudfakturerede softwareabonnementer. Nettotilgodehavender fra salg af andre ydelser udgjorde 38,0 mio. kr. PENGESTRØMME OG FINANSIEL STILLING De samlede likvide beholdninger udgjorde ved årets udgang 40,9 mio. kr., hvilket er en tilbagegang på 3,6 mio. kr. i forhold til ultimo 2007. Dette skyldes primært, at der i 2008 er foretaget investeringer i produktudvikling, hvilket er blevet aktiveret på balancen. Tilbageførsel af hensættelse I 2008 har Maconomy tilbageført den hensættelse på 1,3 mio. kr., som blev foretaget i 2006 (jf. Koncernregnskab 2006, note 20), vedrørende en leverance af standardløsning med et element af kundespecifik tilpasning. Det er Maconomys vurdering, at sagen er afsluttet, da Maconomys dokumentation for leverance i forhold til den indgåede aftalte i den mellemliggende periode ikke er blevet bestridt. Tilbageførelsen blev regnskabsmæssigt foretaget i 2 kvt. 2008. EGENKAPITAL Egenkapitalen steg fra 62,2 mio. kr. til 76,0 mio. kr. pr. 31. december 2008, svarende til en soliditetsgrad på 45 pct. Ud over overførsel af årets resultat samt almindelige reguleringer, som føres over egenkapitalen, er egenkapitalen påvirket af købet af IP-rettighederne til People Planner. Egenkapitalen er således positivt påvirket af kapitaludvidelsen og earn-out i forbindelse med købet. Yderligere er egenkapitalen påvirket negativt af køb af egne aktier ifm. medarbejdertildeling af aktieoptioner. PERIODEAFGRÆNSEDE INDTÆGTER Posten indeholder periodisering af forudfakturerede support- og vedligeholdelsesabonnementer, som for en stor dels vedkommende følger kalenderåret. Posten udgjorde 41,4 mio. kr. i 2008 imod 38,2 mio. kr. pr. 31. december 2007. 17

Markederne Øget diversificering mere end opvejer konjunkturnedgang på enkelte markeder I et udfordrende år fortsatte Maconomy væksten i Nordeuropa med nye kunder og solid tilvækst i antal brugere. Maconomys datterselskaber udviste i 2008 en tilfredsstillende basisindtjening. Maconomys operationelle målsætninger for 2008 på de geografiske markeder blev tilfredsstillende i lyset af konjunkturudviklingen. De 6 datterselskaber har gennemgået en særdeles positiv udvikling under Roadmap for Growth I, og den fortsatte indsats i 2008 omkring konsulentvirksomhed i UK medførte vækst i både omsætning og pipeline på dette marked. Maconomy kunne i alle markeder notere en tilfredsstillende frem- drift på udbredelsen til nye segmenter med mange nye kundereferencer. Kravet om overskud i alle datterselskaber blev midtvejs i året udfordret af konjunkturnedgang, specielt i UK, men samlet set udviste Maconomys datterselskaber en tilfredsstillende udvikling i basisindtjeningen ved en tæt styring af omkostningerne i forhold til markedsudviklingen. Steen Andersen, Country manager Martin Flatsetø, Country manager Neil Davidson, Country manager USA var i 2008 hårdt ramt af finanskrisen. Alligevel steg licensomsætningen med 15% (22%). Et af de største nysalg var til den canadiske markedskommunikationsvirksomhed Cossette Communications med 1.350 brugere. Konsulentomsætningen faldt imidlertid med 28% (22%), hvilket førte til et samlet fald i omsætningen på 8% (1%). Siden 2006 har Maconomy US haft en samlet omsætningsvækst på 68%, og licens- og konsulentomsætningen er mere end fordoblet.* Norge havde i 2008, trods tilbagegang i licensomsætningen på 12% (9%), en samlet vækst på 15% (17%), blandt andet som følge af vækst i konsulentomsætningen på 23% (26%). Norge fik i 2008 godt 2.000 nye brugere, heraf 500 hos softwarevirksomheden Opera Software. Med en samlet omsætningsvækst på 162% siden 2006 har Norge positioneret sig som et nøglemarked for Maconomy. Væksten i perioden var 83% på licensomsætningen og tredobling af konsulentomsætningen.* UK var det europæiske marked, der blev hårdest ramt af finanskrisen i 2008. Maconomy UK mærkede dette med et omsætningsfald på 33% (24%). Faldet var størst på licenssalget med en nedgang på 64% (59%), mens konsulentomsætningen faldt med 29% (24%). Maconomy tilpassede organisationen hurtigt, hvilket gav positivt EBITDA i både 3. og 4. kvt. Siden 2006 er omsætningen faldet 5% og licenssalget halveret, mens konsulentomsætningen er steget med 15%.* Oms. vækst 2008 2006-08 Licens 15% 103% Konsulent -28% 106% I alt -8% 68% Oms. vækst 2008 2006-08 Licens -12% 83% Konsulent 23% 298% I alt 15% 162% Oms. vækst 2008 2006-08 Licens -64% -49% Konsulent -29% 15% I alt -33% -5% 18 * ) Alle tal i parentes er beregnet i lokal valuta